怎样规避下跌风险

今天两市又是普跌的一天，大部分个股下跌，仅有港口航运、医药、物流等防御性板块翻红。下跌的原因主要还是信心不足，但在3000点下方已经没有必要恐慌。通过上周市场的表现我们可以看出，一旦大盘加速探底，某一权重板块，如上周一的证券拉升，很容易逆转指数。因此，即使大盘指数再破前低2923点，我们迎来的是机会而不是风险。指数如创新低，只会引起散户的恐慌盘，机构很可能借机增仓，并逆转行情的下跌趋势。所以，接下来的行情，不是机会减少，而是板块机会的增加。不管是权重蓝筹，防御性的周期、消费还是科技成长的题材股，它们的机会都是跌出来的，大盘如果再次破位，有很多板块将迎加仓良机。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

政策面基本面逐步向好

9月份以来，多部门发力，推动中长期资金入市，壮大“耐心资本”。国家金融监督管理总局、财政部等部门先后发文，降低保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票的风险因子；对国有商业保险公司净资产收益率实施3年长周期考核；拟优化社保基金投资范围，股票类资产最大投资比例提升至40%。引导“耐心资本”参与资本市场投资，具有多重意义。一方面有助于优化投资者结构，降低市场波动；另一方面，引导“耐心资本”积极参与上市公司治理，也有助于提升其权益资产配置，改善资产回报率，助力实现上市公司高质量发展。

基本面来看，经济数据继续回暖，固定资产投资增速企稳，社会消费继续保持较高增长，工业生产明显回升。在政府债券加大发行的情况下，社融增速回升，或对未来经济起到提振作用。央行继续维持相对宽松的政策，地产政策不断加码。美国通胀回落，美联储暂停加息并发布鸽派声明，2024年有望降息3次，人民币逐步开始升值。国内市场有望震荡企稳，后市建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：守住筹码，逢低布局

#18日早评#上周两市先扬后抑，呈现调整。北向资金仍旧以流出为主，板块方面，供销社、传媒、燃气等板块领涨，CPO、饮料制造、东数西算等板块领跌。

消息面，国家疾控局：不排除新冠病毒JN.1变异株成为国内优势流行株的可能；证监会发布上市公司现金分红指引 推动提高分红水平；证监会：尽可能提高回购便利度 严防“忽悠式回购”；财政部：1-11月证券交易印花税1697亿元 同比下降33.4%；央行：明年加大宏观调控力度 保持货币政策的稳健性；七部门：支持人工智能企业研发视听应用大模型；美股三大指数上周五收盘涨跌不一。

核心观点：从位置看，当前市场多项指标符合底部区域特征，从环境看，中美关系企稳，政策趋向共振，后续实际利率皆趋于下行，有利市场估值。一线楼市新政有望推动其量价趋稳，非地产领域的一些数据也呈现积极信号，叠加稳增长持续发力下，市场对经济的悲观预期也有望得到逐步修复，从时间上看，岁末年初往往是有利A股行情启动时间窗口，一旦有利好催化，A股有望随时展开新一轮上升行情，建议投资者守住筹码，积极考虑逢低布局。

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弱势行情下关注资金抱团方向

大盘指数连跌三天，再次临近了前低2923点。北向资金是今天主要的做空力量。本来美元指数下跌，人民币汇率回升有利于外资回流，但是从今天的盘面看，北向流出的步伐仍旧坚定。上午北向资金流入50多亿，下午的时候则变成流出41亿。权重板块的拉升反而成了做空指数的前奏。北向资金的影响其实在逐步弱化，目前市场的预期是2024年国内经济或二次放缓。

2023年类比2013年，经济复苏力度弱、持续性不强是市场的基本判断，外需核心影响因子仍是全球经济周期，长期性问题虽不可忽视，但就目前而言冲击有限。预计2024年外需或受全球经济共振下行影响，成为拖累国内经济二次探底的“最后一根稻草”。2024年内外需疲弱将抑制企业生产意愿，量缩、价跌将导致企业利润、回报率均可能再次下探，即2024H1或不言“盈利底”；房地产下行压力依然较大，或引发的金融风险将大于经济风险。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

中小盘成长主题仍将占优

A股调整周期什么时候能结束？现在来看，性价比指标无法判断市场底部，便宜从来不是上涨的理由，而未来仍有再调整的可能，因此我们不可掉以轻心，策略上以短线为主。倘若年初货币政策转向“宽松”（概率较大），“春季躁动”将会引导此轮反弹行情进入“主升浪”。如果全球经济明年二季度共振向下，叠加流动性收紧，A股大概率调整，二次探底。

当前行情下，建议重点关注资金的抱团方向。成长风格仍旧是主线，价值风格穿插表现。节奏方面，预计Q1成长主题、Q2价值防御、Q3成长主题、Q4成长&消费景气。小盘股均将持续占优（即除了Q2外），主题投资依然2024年主线，景气策略尚需静待经济进入复苏期。目前大盘明显没有见底迹象，进行保持轻仓谨慎策略为主。

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早评：国改概念炒作升温

#15日早评#昨日两市高开低走，继续缩量调整。个股上涨2078家，下跌2997家，北向资金流入34.62亿。板块方面，燃气、物流、煤炭领涨，混合现实、华为欧拉、多模态概念领跌。

消息面，鸿蒙系统即将走向独立：多家高校设立“鸿蒙班” 部分已替代安卓成课程核心；商务部：已批准符合石墨物项临时出口管制措施的若干申请；北京上海进一步优化调整房地产政策；高盛2024年中国股市展望：维持高配A股市场 预计两板块盈利增长预期向好；广期所：调整碳酸锂期货指定交割厂库、质检机构；证监会：全力维护资本市场平稳运行 继续在增强信心、改善预期上下功夫；美股三大指数周四集体收涨。

核心观点：大盘缩量调整，交投清淡，震荡行情仍旧会延续，但下行空间有限。美元指数大跌，人民币汇率上升，北向资金转向流入，周期股拉升，题材股则进入调整，这样的风格切换可能还将延续。操作上，建议谨慎为主，短线重点关注资金抱团方向，国改概念炒作升温，板块效应较强值得深入挖掘。

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关注国企改革概念

今天两市高开低走，量能继续萎缩。本来隔夜美联储鸽派表态，美股大涨，美元指数下跌，人民币汇率大涨市场信心应有恢复，但是盘中仅仅是一个高开后，指数就再次开启了震荡下跌。很明显市场比预期中走的要弱。之前笔者已预测大盘会反复围绕3000点附近震荡，难以有效突破的主要原因是增量资金不足。目前市场属于存量资金博弈，北向资金和基金以流出为主，只有游资比较积极。近期的题材股炒作也都是游资行为，本周我们要重点关注的是国企改革概念。国改的炒作是非常典型的资金抱团行为，在市场没有板块效应的情况下，挖掘多重题材相叠加的个股机会，安全系数会更高。

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来源：点掌财经

消息面上，中央经济工作会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力。AI技术持续推进，为内容创作带来了新的可能性，而国企作为文化类企业的重要组成部分，在文化推广方面有突出地位，看好相关公司的率先探索，特别是出版教育、影视、广电等内容产业的国企值得关注。

新一轮国资国企改革大幕即将打开，新一轮国资国企改革是三中全会的重要议题，改革有望进一步释放制度红利、提升经济效率、缓解地方财政压力，对资本市场来说，将有助于提升相关行业、公司业绩与估值，并带来新的投资机会。其中，受益于新一轮“国资国企改革”的投资思路主要有四条：其一，实力较强、资源丰富的国企有望向“淡马锡模式”转变，成为国资流动与整合的平台;其二，部分国企有望通过改革改善经营效率，释放业绩，提升市场估值;其三，伴随国资有序流动，部分行业“国退民进”，民营企业有望在更加“市场化”的环境中胜出;其四，进入原先国有垄断领域的民营企业将扩大投资，上游行业有望受益。

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早评：反弹可期

#14日早评#昨日两市缩量调整，个股上涨1589家，下跌3580家，北向资金流出95.90亿。板块方面，化学制药、流感、通用设备等领涨，饮料制造、乳业、食品加工等板块领跌。

消息面，央行：11月份社会融资规模增量为2.45万亿元；中越联合声明：共建“一带一路”和“两廊一圈”；

大基金二期入股华虹成都，注册资本由1亿元增至228亿元；中国信通院：10月国内市场手机出货量2916.2万部 同比增长19.7%；国务院原则同意《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》；五部门：做大做强我国船舶交易市场，支持上海市稳妥有序推进上海航运交易所体制改革；美股三大指数周三集体收涨。

核心观点：昨日的缩量下跌仍属于3000点附近的震荡行情，没有必要恐慌。北向资金流出95亿是主要的做空力量，隔夜美股大涨，美联储议息会议暗示加息周期结束，人民币汇率大涨将有利于今天的反弹。操作上，如果行情弱势就做医药、消费等防御性品种，如果行情强劲反弹则优选科技成长。今日可继续关注医药和国企改革概念题材的炒作机会。

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资金流向代表的就是市场方向

经过前两天的反弹后，今天市场展开了调整。对于大盘的节奏，笔者非常明确的指出后市主要仍是围绕3000点的波动，今天的走势基本符合预期。周初是证券板块和房地产板块轮番护盘，说明大资金对于当前位置的态度。3000点下方是A股价值投资区，这个位置机会明显大于风险，但是由于宏观环境的影响，投资者信心不足，市场大涨的基础还不存在，反复震荡就成了当前市场的主要表现形式。在这样一个绝对低位的指数行情中，局部机会也非常活跃，在接下来的操作中，笔者认为我们仍应把握好资金的喜好，以科技成长和防御性品种为主，不断挖掘短线机会，这是散户优于机构的灵活应对之策。

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来源：点掌财经

重要会议召开为市场指明方向

中央经济会议刚刚落幕，会议指出2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。会议关于2024年经济工作涉及财政政策、货币政策、科技创新、产业链供应链安全水平等领域，提及从消费和投资相互促进角度强调着力扩大内需等方面内容，消费和投资仍是2023年拉动经济增长的重点方向，尤其是投资或更为关键。

消息面来看，穆迪下调中国主权信用评级展望对市场情绪面有所冲击。国内经济基本面在政策的支撑下不断修复，四季度经济有望延续复苏态势，地方债务风险及房地产风险逐步得到化解，房地产行业正在发生积极变化。11月份市场有较好表现，表明市场对经济不断改善预期增强，风险偏好有所上升。当前增量资金不断入市，包括ETF、机构增持、回购等资金。总体上，市场当前估值不高，影响市场的内外部因素向积极方向转变，在经济景气回升的预期下，市场信心有望逐步建立。行业方面建议关注：医疗保健、医药、TMT、有色金属、公用事业、机械设备等。主题关注：先进制造、科技创新、顺周期等。

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早评：重点关注AI人工智能方向

#13日早评#昨日两市表现分化，沪强创弱，个股上涨3127家，下跌1975家，北向资金流出50.24亿。板块方面，中船系、房地产、贸易等领涨，光刻机、BC电池、CPO领跌。

消息面，中央经济工作会议：积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快打造绿色低碳供应链；中央经济工作会议：明年要加快完善生育支持政策体系发展银发经济；中央经济工作会议：要谋划新一轮财税体制改革落实金融体制改革；中央经济工作会议：加快推动人工智能发展；中央经济工作会议：要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险严厉打击非法金融活动；美股三大指数周二集体收涨。

核心观点：大盘反弹趋势进一步确认，但期望不宜过高，后市大概率反复震荡为主。四季度以来，科技与医药上演双轮驱动行情，而AI则是科技赛道中的核心。大模型在“多模态”方面的成熟还将催生新的交互方式，看好“多模态”大模型和MR的结合。尽管很难预测行情，但未来最重要的投资领域就是AI，现阶段AI应用的节奏正在加速。此轮行情的爆发属于应用端与基建端并举，应用端重点关注与AI融合较好的TOB端应用，基建端主要关注GPU、光模块、液冷、数据要素等，以及AI设备端。

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弱势行情做超跌

今天大盘延续了反弹趋势，但量能出现了萎缩。昨日领涨的证券板块展开调整，房地产接力反弹。当前市场的持续性并不强，领涨的大部分是防御性的板块。题材股的热度尚可，有过涨停的个股抱团效应比较强，适合短线操作。由于市场缺乏增量资金，大盘蓝筹股的行情持续性不会太强，因此在操作上，中小盘股仍旧是主要的做多方向。笔者认为接下来的行情仍旧是围绕3000点反复震荡为主，大盘指数下行的空间不大，有权重股护盘，操作上就可以以短线策略为主，“弱势做超跌”是目前行情非常好的应对之策。

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来源：点掌财经

流动性环境有望改善

随着金融监管总局、证监会、交易所等多次表态支持资本市场发展，稳定投资者预期，鼓励资金加配权益市场，A 股市场进入磨底阶段，资金净流出情况改善。8 月以来，主要机构投资者多次在 A 股市场增持，纷纷表态对中长期 A 股市场发展信心坚定。随着经济增长预期进一步好转、企业盈利底部回升，叠加政策支持力度较大，市场资金加配 A 股的意愿有望提升。

把握人工智能浪潮机遇

2023 年我国继续大力支持科技创新，针对科技企业生产端、融资端等多方面出台政策支持。其中，人工智能等新一代信息技术正在成为引领科技创新的主要力量。在应用层面，人工智能在各领域应用渗透不断加深。预计基础设施和应用落地仍是 2024 年的重要发力点。在基础设施方面，各地加速对算力基础设施的构建，有望将区域算力基础设施从点连成网，打造出人工智能生态的算力底座，为行业进一步深化发展提供坚实支撑。应用落地方面，将人工智能与更多的行业结合，通过人工智能实现产业的升级换代，形成广泛的产业溢出效应。其中，AIGC 或将成为革命性的突破之一，当前已在多个 TMT 细分领域进行广泛应用。后市A股有望继续延续科技成长的主题投资机会。

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