翻倍的股票，能不能追？

       强势的股票是众多投资者为之疯狂追捧的对象，很多人认为选择强者恒强的交易方法是做股票能够制胜的不二法门。但是选择追买翻倍的股票，到底能否为我们带来理想的收益，还是会造成高位站岗的尴尬局面呢？接下来跟随笔者一起来探究一下吧。

       一年涨跌幅

       一年涨跌幅是指当日收盘价和1年前收盘价的差值与1年前收盘价的比值，代表了1年以内估价上涨或者下跌的幅度，其中翻倍的股票的一年涨跌幅都是大于100%的。

       弄清楚了一年涨跌幅的含义以后，我们就可以通过历史收益统计的情况，对于不同的一年涨跌幅的股票，在不同的市场环境下进行对比，进而对翻倍的股票进行判断，看其会不会在不同的市场环境中都能够获取比较好的收益。

2014/06/16-2015/06/15牛市行情

来源：阿牛智投

       我们按照一年涨跌幅按照由大到小的顺序把上市公司分成5组进行排列，在2014年6月16日到2015年6月15日这一年的时间中，上证指数上涨144.5%，市场整体保持了强势的结构性牛市行情。不过从上图的统计情况来看，并不是一年涨跌幅越大的股票收益越好，相反，一年涨跌幅偏小的两组股票表现得最好，而一年涨跌幅最大的股票收益确是最低的。

2015/06/15-2016/06/14熊市行情

来源：阿牛智投

       2015年6月15日到2016年6月14日这一年时间内，市场为大跌的熊市行情，在这一年里，上证指数下跌了44.99%。在结构性的熊市中，同样也是可以看到，一年涨跌幅的取值和收益情况是相反的，一年涨跌幅越小的公司约抗跌，一年涨幅越大的公司反而下跌幅度越大，亏损越厉害。

2020/07/15-2021/07/14震荡市行情

来源：阿牛智投

       既然在牛市和熊市中，我们都得到了相同的结果，那么在震荡市中呢？我们按照同样的方法在2020年7月15日到2021年7月14日这一年的时间段内，市场整体维持震荡行情，结果从上图来看，同样的是一年涨跌幅的取值和统计收益情况呈反比，一年涨跌幅越小的公司盈利越好，翻倍的公司的收益统计反而是亏损的。

       经过了不同的市场环境下的历史统计情况来看，结果大大出人意料，一年涨跌幅越大的，甚至说翻倍的股票，在任何的市场环境中都不是最优的选择，相反，涨跌幅越大的公司收益越差。为了验证这个结论，我们建立一个翻倍股票的数据模型，如下图：

一年涨跌幅≥100%收益曲线模型

来源：阿牛智投

       我们选取一年涨跌幅大于等于100%，也就是说选取一年内翻倍的股票每年换一次仓进行数据回测，在2017年5月27日到2022年5月27日这五年时间内，可以看到黄色线为模型收益曲线的收益情况是-15.47%，而大盘在这五年内维持了持平走势。选择翻倍的股票进行交易，非但不能跑赢大盘，反而会造成亏损的情况。

       综上所述，我们可以得出一个结论：去年涨幅过大的股票，今年很难在去年大涨的基础上继续出现大涨行情；去年跌幅较大的股票，今年反而容易出现较好的涨幅。

       如果您也认同这个观点，不妨点赞关注加评论，笔者会继续为您奉上更多让我们豁然开朗的研究文章的。

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       赵源源 从业证书编号：A0460121050003，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

​连板股是否能参与，如何参与更有效？

自2021年11月以来，市场中的风光储，新能源等赛道股风光不在，似跷跷板对应而起的是以九安医疗，浙江建投，中国医药为代表的一批所谓题材股，妖股。此类个股一旦贴近市场风口加以游资的大资金引导，往往会以连续涨停的方s式在极短时间内出现大幅的拉升，五倍、八倍甚至十几倍涨幅吸引了广大投资者眼球。

那么此类妖股是否适合广大投资者参与博弈，其中的风险和机会又各是多少。接下来就跟随大数据看下量化回撤下的连板股。

连板股量化回测

因为此类题材妖股受游资影响较大，而游资因为自身资金规模对不同个股的操作模式也有所不同，这里我们划分为100亿以下市值，100-300亿市值，300亿以上市值。其用大数据进行回测的结果具体相关数值如下图表：

100亿以下市值量化回测

                                                                   来源：阿牛智投

数据回测可以看到，范围限定在小市值企业时，市场交投活跃，2021年6月至今连续不断的出现回测结果，但是最终净值表现只为-57.46%。

100亿-300市值量化回测

来源：阿牛智投

数据回测中，100-300亿范围交投相对小市值冷清，存在缺乏回测数据的阶段，2021年6月至今净值整体表现为-76.43%

300亿以上市值量化回测

来源：阿牛智投

数据回测结果，300亿以上范围出现频率较低，说明市场对大市值个股较难出现一致观点，但是2021年6月至今整体净值表现为18.30%远高于小市值个股。

综上，连板股作为市场最吸引眼球的风口，其中蕴含的风险远大于机会，在100亿，100-300亿市值两档收益为负而300亿以上市值却收益为正，究其原因，市值相对较小的票拉升主要依赖游资等活跃资金的涌入，此类资金追求短期快速爆发，进的快出的也快，一旦节奏没跟上就面临大幅的回撤，但是市值相对大些的票出现连板的概率较低但是一旦出现连板走势往往不是游资等单独主导，而是市场多方资金合力导致，这样的票把握的风险回报相对单一资金主导的票就小很多；今日篇幅有限，后期笔者再和大伙深度交流，欢迎点赞并转发！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

刘健 从业证书编号：A0460121030001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

新能源汽车风口，追涨龙头还是低吸补涨更好？

近期新能源汽车处于市场风口人气颇旺，无论是各种专家大 V 还是普通散户，基本都认可新能源汽车作为成长性优秀的赛道的投资价值，那就涉及到一个问题，板块人气高升，散户如何参与其中才能把握到机会呢。

市场存在很多投资流派，其中散户比较熟悉的有游资派的积极参与行业龙头，参与高人气龙头股来博弈短期的高风险高收益；也有板块热度起来后，挖掘涨幅较小的低位个股的补涨机会低风险等方法。

接下来就跟随大数据看下两类投资方法那种性价比更高。

博弈行业龙头

行业龙头往往先于板块启动，其最重要的特性是涨幅往往高于板块平均值，我们定义新能源汽车板块中一周相对行业涨幅大于 10%的个股作为行业龙头条件，其用大数据进行回测的结果具体相关数值如下图表：

2021.06-2022.05 新能源汽车龙头策略回测

来源：阿牛智投

从大数据回测的结果来看，2021 年 6 月至今新能源汽车板块如果采取追涨龙头的短线策略，近一年的整体净值表现为-31.56%，也是跑输对标指数。

稳健低吸补涨

低吸补涨策略更多是当行业热度不断发散之时，寻找行业内仍未被资金热炒，涨幅低于行业平

均的个股，我们定义新能源汽车板块中一周相对行业涨幅小于-10%的个股为低吸补涨机会。大数据回测具体相关数值如下图表：

2021.06-2022.05 新能源汽车低吸策略回测

来源：阿牛智投

大数据回测结果，2021 年 6 月至今采取低吸行业补涨的策略整体净值增长为 6.86%，不错的跑赢对标指数。

综上，新能源汽车作为当下市场风口，其中确实蕴含一些机会，不过如何把握这些机会也不能盲目参与，尤其在 2021 年 6 月至今的环境变动中，追涨领先行业启动并涨幅高于行业平均的 龙头难度会较高，需要对盘面更敏锐的反应；若采取低吸补涨策略，在新能源汽车板块反而有 不错的性价比。今日篇幅有限，后期笔者再和大伙深度交流，欢迎点赞并转发！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

刘健 从业证书编号：A0460121030001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

增利VS增收，哪个更重要？

       增利好，还是增收好呢？首先我们要先知道什么是增利和增收，用大白话讲，增利就是利润增加了，增收就是收入增加了，那么笔者这边用反映增利和增收关系的指标来做一下历史数据统计查看，这个指标是利润收入增长比，计算公式是（净利润率同比增长率÷营业收入同比增长率）－1，简单解释就是利润增长与收入增长之间的增速关系是怎样的。

       笔者这边根据笔者用2017.05.25-2022.05.25五年的时间，选股数量是股价从大到小前20支，操作周期是12个月一换的条件下，分别从利润收入增长比≥0和利润收入增长比≤0，也就是正值和负值划分比例来做对比。

       正值和负值的历史数据统计

       首先统计一下正负值的历史数据，笔者分别用了八个区间的百分比做统计，具体情况如下图表所示：

利润收入增长比正负值区间历史数据

来源：阿牛智投

       通过上图八个累计收益率的对比，笔者发现利润收入增长比区间在0%~30%的区间表现最好的，跑赢其他的区间数据，那么笔者再用这个区间分别与大于100%和小于-100%的情况，在同等条件下，做曲线形式的对比。

       首先是用利润收入增长比在0%~30%和小于-100%两个收益曲线做对比，具体走势如下图所示：

0%~30%和小于-100%收益曲线对比

来源：阿牛智投

       通过收益曲线走势图的情况，我们可以清晰的看出来利润收入增长比0%~30%的区间是明显跑赢小于-100%的。

       接下来用利润收入增长比在0%~30%和大于100%的两个收益曲线做对比，具体走势如下图所示：

0%~30%和大于100%收益曲线对比

来源：阿牛智投

       通过两个收益曲线走势对比情况看，利润收入增长比0%~30%跑赢了大于100%的区间。

       笔者上文经过大量的历史数据对比，得出来的结论也就清晰了，那就是利润增速比收入增速慢了不太好，快很多也不好，反而利润增速与收入增速持平至利润增速与收入增速快30%的区间，也就是上面讲的利润收入增长比在0%~30%的区间收益是表现最好的。

       这一招学会了吗？欢迎大家持续关注教你一招，学习更多有用的知识。

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       曹瑛 从业证书编号：A0460119020002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

净利润黄金增长带原来如此好用

       相信不少股民朋友们每次在看财报时最关心的应该就是公司净利润和净利润增长率了。净利润增长率是企业本期净利润与企业上年净利润相比较，净利润的增长反映了企业的发展能力。净利润同比增长率为正，说明企业产品市场竞争能力比较强，企业收益增长，企业有良好的发展前景，往往伴随着股价的上升。反之，净利润同比增长率为负，说明企业产品的市场竞争力比较差，企业经营业绩不佳，往往伴随着股价的下跌。它是衡量一个企业经营效益的重要指标。不过净利润增长率对股价的影响到底是怎么样的，是越高越好嘛？ 

       量化数据

       笔者这边使用阿牛智投大数据工具，通过9年的历史数据根据公司净利润同比增长率进行了数据回测。这边按照净利润同比增长率的大小把所有股票从大到小平均分为5组，同时通过这五组数据的走势来验证净利润同比增长率对公司股价的影响。

2012.05 -2015.04牛市分位回测

来源：阿牛智投

       2012年5月到2015年4月这个时间段，市场处于牛市。在这波市场行情中，整个市场处于普涨行情。那么哪些公司在牛市钟涨幅更高呢？从上图数据中我们可以看出走势最好的是在净利润同比增长率次20分位（4.28%-29.36%），持有三年的收益达到了202.84%。而增速最高的那些公司收益率反而相对较低。

2015.05-2018.04熊市分位回测

来源：阿牛智投

       我们接着往下看，在2015年5月到2018年4月三年间市场处于震荡下行的阶段，股票总体下跌较大。从上图中的数据我们可以看到趋势表现最好的依旧是净利润同比增长率处于次20分位的股票。这个区间的股票更加抗跌，跌幅最小只有-15.27%。我们可以看出来，净利润同比增长率处于合理区间的这些股票是最抗跌的，当然增速为负的表现也会差一些。

2018.05-2021.04震荡市分位回测

来源：阿牛智投

       在2018年5月到2021年4月这个时间段，市场处于震荡阶段，市场整体表现比较平稳。我们可以从上图的结果中看到，净利润增速最高的并不是表现最好。依旧是净利润增长率处于次二十分位的股票表现更好，三年收益达到了26.51%，远远跑赢其他几个区间。当然当净利润增速为负的时候表现是比较差的。

       综上我们可以看出，净利润同比增长率为正确实会对股价产生一个正面的影响。同时净利润增长是存在黄金增长带的，一般在20%-50%这个区间。这个区间的净利润增长比较合理，公司也能够持续，稳定的保持相应的增速。在这个净利润增速区间的股票走势一般比较强，而且容易走出长牛走势。而那些净利润增速异常波动的股票长期来看收益比较差，并不适合做长期投资。

       欢迎在评论区留下你的看法，你的点赞和关注将会是笔者最大的动力。

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       过泽林 从业证书编号：A0460121100015，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

为什么说不务正业的公司不可取？

       一个公司的利润构成可以分为主营利润和非主营利润两部分，以一个开在小区门口并增设了快递收发业务的包子铺为例，它的主营利润是就是卖包子所获得的那部分利润，而快递收发业务所获得的这部分利润就是非主营利润。对于非主营利润占比问题，目前存在两种不同的意见：一种观点认为多一个副业多一条营收渠道，非主营利润占比应该越多越好；另一种观点认为只有经营好主营业务，才能使公司获取稳健长足的发展。关于这两种观点，您认为哪一种是正确的呢？

       非主营利润占比

       我们要想判断哪种观点正确，首先要搞清楚什么是非主营利润占比，非主营利润包括哪些方面？

       非主营利润占比是指企业主营利润以外的其他利润占总利润的比率，非主营利润主要包括投资收益、公允价值变动、营业外净收益、补贴收入和其他业务利润五个部分组成。接下来我们将通过历史收益统计情况，对不同的非主营利润占比的统计表现进行对比，以此来判断在不同市场环境下的具体最有占比是多少。

2012年06月13日-2015年06月12日牛市行情

来源：阿牛智投

       我们把所有的上市公司按照非主营利润占比由大到小排列平均分成5组，从上图我们可以看到，在2012年6月13日到2015年6月12日的牛市行情中，非主营利润占比取值不同的公司并没有特别明显的区别。不过在2015年之前的轰轰烈烈的结构性牛市行情里，这种情况也是可以理解的。

2015年6月13日-2018年6月12日熊市行情

来源：阿牛智投

       以同样的方法把上市公司按照非主营利润占比由大到小排列平均分为5组，从上图我们可以看到，在2015年6月13日到2018年6月12日的熊市阶段，非主营利润占比相对中间偏小的两组公司在三年之内的走势都是相对好一些的；非主营利润占比相对特别大或者为负值的时候，其表现总体看来并不是特别好，对公司健康稳健运行是有一定的负面影响作用。

2019年2月1日-2022年1月31日震荡行情

来源：阿牛智投

       在2019年2月1日到2022年1月31日这段时间内，市场整体维持震荡行情，在震荡行情中，我们可以从上图的历史数据统计上得出，非主营利润占比相对中间偏小的两组公司在三年内走势相对偏好一些，同时非主营利润占比过大的公司由于具有不稳定性，起相对走势最差，而非主营利润为负的又会拖累主营业务发展，相对走势也不是很好。

       由此我们可以得出，非主营利润占比特别大的“不务正业”的公司，以及非主营利润是亏钱的拖累主营业务的公司，相对来说都不是特别靠谱的公司；而非主营利润占比相对中间偏小的公司整体表现相对来说是最优的，这一点从逻辑上也是讲得通的。非主营利润占比对一家公司来说能起到锦上添花的作用，但是主营利润才是公司的基本；非主营利润占比太高，利润持续性差，收益表现也差；非主营利润为负时，非主营业务是公司的负担，拖累股价走势。

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       赵源源 从业证书编号：A0460121050003，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

十年十倍长牛股基因大揭秘

       过去十年，市场经历了一轮牛熊，整体波动较高涨幅却不大，不过伴随着中国经济的稳步前行，依然涌现出一批拥有强大基因的牛股，成为时代发展的见证者。那么就让我们站在牛股的牛角上，我们来看看那些年美好的牛股们有着什么值得借鉴的地方。

       十年长牛板块花落谁家 强景气弱周期占优

       笔者筛选了过去长期走牛的行业板块，其中以大消费、医药、电子制造和半导体等行收益率业靠前。仔细研究不难发现，这些行业都一些共同的特点，未来确定性较高，国家政策支持以及部分行业细分子行业的弱周期表现。在过去十年，这都是与国民经济紧密共振的行业，在其中选择的投资组合，往往能够经久不衰。

板块行业排名

来源：阿牛智投

       防御属性抗风险 助力稳增长稳回报

       我们选取中证消费对比工程机械，明显可以看出相对弱周期的大消费整体走势要强于强周期的工程机械，整体趋势上行，而工程机械则有明显的周期性表现，并不能贯穿牛熊。而对于消费细分领域，即使经济下行压力大，围绕人的吃喝穿用依然是少不了的，而且防御属性极佳，相对弱周期的配置可以帮助投资组合降低经济周期的影响，从而长期有效。

中证消费对比工程机械

来源：点掌财经

       随着经济不断降速提质，原先粗放式发展的模式也必然转变，行业资源将向上游进行转移，而能够长期走牛的公司必然有自己的护城河或者位居行业重要地位，能够抵御成本端与下游需求的风险，从而跨越经济周期，强势市场发展迅速，弱势市场充当防御品种。当然了做到这一点，稀缺性品种也就提升了稳定长期的增长能力，笔者通过对比十年牛股数据，发现其往往净资产收益率都较高，回撤较小，所以说有增长是好，稳定的增长就更佳了。

       龙头牛股基因揭秘 机构资金偏爱

       成长为龙头企业，就越容易形成技术壁垒，提高公司盈利能力形成良性循环，继续支撑研发支出。此时，公司的预收账款开始较大幅度增加，获取订单，同时议价权和支配性地位凸显。

       而笔者通过数据发现十年牛股一个明显的特征，就是本身优质的企业，其应付账款和预收账款同时增加。比如老板电器就可以先赊账生产延后付款，占据大部分现金流为己所用。

       这样的特征，与估值或者分红等要素不同，是站在其它角度去思考一家企业做强的历程，这就是在行业以及增长稳定的情况下，出现的龙头潜质。而越是这样的公司，越容易得到机构资金的青睐。我国厨电行业领军企业老板电器，目前是国内生产种类和规模最大的公司，涵盖研发、生产与销售等一些列业务，拥有核心技术竞争力，在2010年时，应付账款同比增加25.36%，预收账款同比增加75.58%。

       2010年老板电器净利润1.34亿，当时的毛利率已高达50%以上，截止去年净利润已经来到13亿元，毛利率依然能稳定在50%以上，而机构半年预测人数长期稳定在25以上，说明市场关注度较高，机构持续看好，更易催发大牛的产生。

       笔者整理了三家不同行业这10年来的部分关键数据，来佐证上述思想。可以看出，在2010年时，那时牛股还未崛起，不过已见其端倪，三家公司同属行业翘楚。

       伴随中国经济持续增长，其应付账款与预收账款能够同时增加，以迅速扩大现金流和公司规模，占据市场，同行业大部分无不望其项背，而后十年股价经久不衰，这样具有龙头潜质叠加机构看好的公司，确实值得好好关注。

三家十年牛股数据对比

来源：上市公司财报

       净资产收益率为长牛策略锦上添花

       根据上述内容，笔者添加关键因子净资产收益率稳步增长，配合毛利率等重要因子进行组合选股，得到如下投资策略（黄线），策略大幅跑赢中盘指数，也对原本的中证消费收益率进行了拔高：录得周期年化收益46.61%，跑赢指数315.8%，最大回测24.13%，风险回报率1.83。结果相当不错，要知道，年化复利增长能达到这个水平，6年可就10倍收益了！

中证消费策略周期表现

来源：阿牛智投

       综上，兼顾选择景气且经济周期敏感度较低的行业，重点关注长期保持毛利较高增长和净资产收益率维持稳定增长，一出现龙头潜质，机构关注提高的品种，这些是本文分享的针对部分行业十年持股的有效基因。今天先分享到这，如有不同的看法或者好的策略，欢迎评论区留言！

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       苏浩 执业证书编号：A0460120030003，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

美国连续高通胀意味什么，保罗·沃尔克时代20%利率是否会重演

       5月11日美国公布的4月CPI数据为8.3%相较3月的8.5%小幅回落，但是却高于市场预期的8.1%，这样的通胀变化是否代表美联储在加息提速之后控制住了局面？
       货币政策如何应对通胀？在凯恩斯主义中，货币政策需要更注重失业率，以降低失业率为目的的基础上容忍通胀的上升。
       货币主义则认为，应对高通胀需要收紧货币政策来抑制通胀，通胀回归正常水平后再通过市场价格机制影响就业市场。

       如今是否会重现上世纪保罗·沃尔克时代的20%利率，笔者将通过以下各项数据给出分析。

       全球债务情况

       国际金融协会（IIF）发布的《全球债务监测》报告显示2021年全球债务总额已图片300万亿美元。根据国际货币基金组织的报告，截止2020年全球债务已积累到非常高昂的水平，中美德法日等各经济体债务占GDP比例皆已超过100%。具体相关数值如下图表：

2020截止全球经济体债务占GDP比例

       相比1979年保罗沃尔克上任伊始，此时的全球经济体债务已经不可同日而语，当前全球通胀高企，美联储货币政策加速收紧的情况下，对于背负高额债务的经济体来说，债务违约的风险大大提高。

       而美国虽然债务规模全球第一，但是因为美元霸权的存在，美国的债务风险抵抗力相比其他经济体抗风险能力更强，所以美联储更容易选择采取加速收紧的货币政策。

       相似环境CPI和利率如何变化

       1978-1980年代，通胀以及失业率不断上升的背景下，时任美联储主席保罗·沃尔克放弃前任优先控制失业率作为首要目标而采取降低联邦基金利率的方案，而采取了控制通胀为首要目标进行快速收紧的货币政策将联邦基金利率提高至20%，虽然失业率出现一定上升，但是通胀情况得到了控制，事后业内评价也认可保罗·沃尔克方案的正确性。具体相关数值如下图表：

1978-1985年利率/CPI/失业率同比变化

       2021年通胀不断上升的背景参考1978年开始的大通胀背景是有很多相似之处的，参考历史上的成功案例，鲍威尔选择复制保罗·沃尔克的方案是有迹可循也是容易收到理想结果的。

       综上，目前全球债务不断膨胀，各大经济体的债务违约风险不断累计，而美元作为霸权货币在目前全球化的经济中反而有更强的抵抗债务风险能力，美联储有足够的理由加速收紧货币政策，一旦某些经济体因为不断走强的美元出现崩溃的现象，反而会对美国的债务风险有所化解。

      如今的CPI数据和失业率数据对比1978-1980时代虽然并非一致，但环境相似的如今鲍威尔大概率延续保罗·沃尔克时代的收紧政策，20%的利率看似遥不可及，但是并非毫无可能。

      鲍威尔和布拉德的发言给6月75个基点的加息预期降低了不少可能性，但6月的货币政策50个基点，7月也是50个基点的呼声占据市场主要低位，2022最后大概落在2.50%-2.75%。今日篇幅有限，后期笔者再和大伙深度交流，欢迎点赞并转发！

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       刘健 从业证书编号：A0460121030001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

环比三月减少逾80%的社融规模意味着什么

       5月13日央行公布了2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，同比减少9468亿元，环比减少37464亿元。

       作为一个观察经济面貌以及社会变化的宏观经济数据，社融总量是由下而上整合的数据，下层的存贷、信托、债券、汇票等数据汇总而成的就是如今的社会融资规模。国内来说金融行业的数据在各行业内相对最为公开透明，很多机构更是跟踪此数据观察中国经济情况的变化。这样重要的数据同比减少超过50%，环比减少超过80%出现在如今意味着什么，我们又能从其中观察到什么样的变化。

       社融近期变化

       国内自十几年前社融数据统计以来，其中存在一定季节性规律，在3月新增社融放出天量之后4月滑落也是情理之中。一季度社融更是创出近年新高，大家对于4月的数据期待本就偏低，但是如此结果还是低于很多预期。具体相关数值如下图表：

2021.04-2022.04新增社融规模

       彭博此前预期4月新增社融规模为2.2万亿，其中核心分项，新增人民币贷款预期大概1.49万亿到1.53万亿；最终落地结果则是9102亿和6454亿。

       在银行占大头的中国融资体系中，人民币贷款又拆解成了居民住房贷款、经营贷款、消费贷款等一系列分项，通过4月的数据可以直观的得出居民全面去杠杆的现象，居民房贷，经营贷皆负增长反应购房和消费意愿大幅下降的同时，个体工商户和小微企业遭受了明显的负面冲击。

       联系社融存量和GDP

       一般来说，我们的社融数据更多是一个领先经济增长的指标，观察过去十几年的变化可以看到，2008年社融先于GDP见底转向，2010年又领先GDP见顶转向。具体相关数值如下图表：

2003-2019年社融/GDP/工业增加值同比变化

       不过近些年全球大放水带来的货币宽裕承担大幅提高，实体经济也出现一定技术升级难题，融资对实体经济的帮助明显出现了边际递减，对社会经济增长的领先预警作用也在下降。3月天量社融规模增量的背景下，居民住户的贷款额度依然出现同比逾20%的下滑；到了4月更是下滑明显。

      央行数据“1-4月企业贷款利率为4.39%同比下降0.25%，保持在有统计记录以来的低位。”利率这么低，企业和居民依然管住手脚不愿意借钱。固然有疫情对实体经济的影响，但企业和居民融资需求下降也是不争的事实。

       综上，一季度的天量社融尤其是其中委托贷款和信托贷款规模的增加似乎暗示过去几年的强金融监管悄然出现了放松，但4月的社融规模结果立刻给大家泼了盆冷水。在目前经济环境前所未有之复杂的今天，各类整合型数据不再像过去和经济环境有明显的相关性，我们需要更注重拆解后的各分项数据的变化，通过4月社融分项的观察，可以判断目前消费和小微企业还未迎来融资层面的反转信号。

       今日篇幅有限，后期笔者再和大伙深度交流，欢迎点赞并转发！

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       刘健 从业证书编号：A0460121030001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。