今天行情超过你我的预期，目前值得关注的行业，倾情放送！

        受隔夜欧美市场偏弱影响，今日上证指数低开1.28%，好在并没有继续下杀，而是强势反弹，最终收涨1.06%。盘面上，中小盘股延续昨日强势格局，强于大盘股，板块方面，只有极少数板块下跌，赚钱效应非常明显。可以说今天盘面好于管管的预期，也好于大家的预期。

        从长线看，自去年四季度以来，多数国家开始收紧货币，特别是美元指数大幅上涨，投资者避险情绪较高，风险偏好较低，全球资本市场波动加剧，多数国家股市主要指数震荡偏弱运行，A股也未能独善其身。自今年初至今，上涨指数下跌幅度达16.59%，跌幅较大。局部看，出现了1月、3月和4月多次下探的走势，无论是专业投资者还是个人投资者，今年都是亏多赚少的局面。

        不过，3月15日，高层强势发声，出现了市场期待的“政策底”，叠加现在大盘处于3000点附近，市场已经具备了一定的估值优势。下图为上涨指数估值情况，可以看出当前上涨指数PE为11.67倍，与2019年初最低点2440.91时的PE10.70倍已经非常的接近。

图为上证指数长期PE走势图

来源：点掌财经

        因此，从估值来看，当前有一些行业已经具备一定的估值优势，比如下图中的白酒、CRO、医疗器械、医疗服务和医美化妆品等行业或概念板块。当然，需要主要的是，这些板块中短线强势还没有完全止跌企稳，不适合中短线策略。

        除了从估值去看，还可以从当前的宏观经济，政策方面看，如上图所示，老基建、房地产和农林牧渔行业是中短线关注的焦点。另外，行业景气度依然较高的，业绩延续高增的煤炭和化肥也是当前非常值得关注的。

        综上，在今年国内外资本市场偏弱的情况下，可操作的机会非常少，但毕竟还是有机会。对于这些不多的机会，大家说是不是要更加珍惜呢？！

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阿牛智投投资顾问：管洪波  执业证书编号：A0460622030006。

稳增长基调之下，工程建筑尤为突出

        今年宏观经济的大基调是稳增长，稳中求进，GDP增速目标是5.5%。从今年一季度GDP增速4.8%来看，实现了开门稳，但是没有达到目标。二季度受多地疫情影响，预估GDP仍难达到全年目标。因此，接下来政策面大概率还要继续发力，其中基建作为经济逆周期调节的重要方向，受到了市场的高度关注。基建分为老基建和新基建，而今年老基建尤为突出，特别是老基建中的工程建筑行业。

        下图为工程建筑的走势图，从图中可以看出，该板块自2021年年中以来就逐渐形成了明显的上升其实，技术形态满足顺势而为的操作策略。

图为工程建筑最近三年走势图

来源：点掌财经

        消息面上，据新华社5月6日报道，国务院办公厅近日印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，其中指出，县城是我国城镇体系的重要组成部分，以县域为基本单元推进城乡融合发展，发挥县城连接城市、服务乡村作用，缩小与邻近大中城市的发展差距。到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展。

　　国家统计局数据显示，2021年年底，我国城镇常住人口为9.1亿人。其中，1472个县的县城常住人口为1.6亿人左右，占比约18%。当前城镇化速度放缓，新增农民工规模处于下降趋势，一些已经外出的农民工也开始返乡创业，农民在县城购房安家、向县城集聚的现象在很多地方都很普遍。

　　专家表示，发展县域城市将成为扩大内需的重要引擎。县城人均市政公用设施固定资产投资仅相当于地级及以上城市城区的1/2左右，县城居民人均消费支出仅相当于地级及以上城市城区居民的2/3左右。

　　通过加大投入推进县城建设，一方面可以形成当期投资，另一方面完善的公共设施又可吸引产业投资、促进居民消费，形成乘数效应和良性循环。

　　中国城市规划设计研究院院长王凯表示，例如都市圈内的县城，有机会发展成为小城市。农业地区的县城，以服务“三农”和公共服务为导向，是实现老百姓幸福生活以及共同富裕的重要空间。

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股票基本面分析的两种方案（附经典案例）

1、实地调研，全面分析

对财务报表完全吃透，还需要去做实地调研，市场调研等，确认财务数据的真实性，还要分析行业发展前景，企业发展前景，才能决定是否投资该股票。这种需要有庞大的分析团队，适合专业投资机构。

散户基本不可能去实地调研，去调研也看不到真实的东西，许多隐藏在报表之外的真相也是看不到的。凭借散户个人之力，除非是在某个行业沉淀了很长时间，否则根本不可能做到全面的基本面分析。那么就只能退而求其次。

2、降低要求，只做基本财务分析，不做实地考证。

只做基本分析的话，根据一些公开信息也可以做得到。不过虽说是基本分析，还是需要看懂财务报表，最初级的是看利润和估值，例如参考ROE，PE，PB等利润和估值指标。

比如下图为阳光电源的利润构成，从中可以看到2021年第四季度净利润相比前三季度明显很少，以至于2021年全年净利润同比为负增长，股价也因此出现大幅回撤。

图为阳光电源利润构成

来源：点掌财经

然后还需要看毛利率，周转率，负债率，财务费用，存货，应收账款，商誉等各项财务指标，综合去衡量企业的财务风险。比如下图为通威股份的预收账款构成，可以看出2021年前三季度的预收账款在逐渐减少，是一个明显的弱势信号。

图为通威股预收账款构成

来源：点掌财经

接着我们继续看通威股份的存货构成，从下图可以看出2021年一季度以来存货逐渐增加。

图为通威股份存货构成

来源：点掌财经

从上面两图可以看出，通威股份预收账款在逐渐减少，而存货在增加，总结来看，该公司当前的产品销售逐渐趋缓，这也是近期该股股价明显下跌的主要原因。

除了以上的财务数据，还可以看一下经营现金流和利润的关系，这是衡量净利润含金量的重要因素。

做到以上这些，在有些人眼里已经很专业，但其实远远不够，这只能排除明显的大雷，那些直接造假，或者不太严重财务润饰行为都是无法从简单的财务报表里面看出来的。但只要能够做好基本的财务分析，至少可以排除80%以上的雷区。炒股本身就是一种概率，只要能够排除大部分雷区，其余再通过其他方面去弥补也就可以了。例如看股东背景，国企和有实力的大股东，造假概率低一些，民企造假概率高一些之类。

也可以从企业的主要客户去判断产品是否真正具有竞争力。如果一个企业吹的很牛逼，报表也做的很好看，但并没有一项真正拿得出手的核心业务，主要客户都没什么实力，或者产品知名度，客户评价都很低，那就很可能就是有问题的。

这样一套流程下来，只要选择股东背景比较强，业绩中上，看不出明显财务风险的股票，安全性就会很高。至于其他方面的缺陷，还可以通过技术分析，趋势分析去弥补。例如量价关系，一个关注度很高，成交量很大，上涨趋势的股票，基本面有大雷的可能性就会低一些。

因为成交量很大的股票，里面必然有很多机构，机构一般都是做过调研才会决定是否进入一个股票里面进行炒作，再结合自己的分析互相印证，踩雷的概率就非常低。

这就是借力了，炒股票也要懂得借力。现代社会，无论做什么事情都要懂得借力，事事亲力亲为天王老子也做不到。

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粮食涨价带动化肥持续景气

        全球粮食价格上行带动化肥行业景气回升，国内外化肥价格差异大化肥在促进粮食和农业生产发展中起到不可替代的作用，化肥行业主要包括氮肥、磷肥、钾肥和复合肥四个子行业。

        下图为化肥行业24公司自2017年以来的平均收入情况，从图中可以看出2021年平均营业收入为104.48亿元，相对于2020年的75.23亿元同比增长38.88%，属于高速增长。另外，今年一季度营业收入为28.28亿元，相对于去年一季度的19.80亿元同比增长42.83%，属于延续高增长。

图为化肥行业平均营业走势

来源：点掌财经

        下图为化肥行业24公司自2017年以来的平均净利润情况，从图中可以看出2021年平均净利润为11.29亿元，相对于2020年的2.16亿元同比增长422.69%，属于高速增长。另外，今年一季度净利润为3.46亿元，相对于去年一季度的0.94亿元同比增长268.09%，属于延续高增长。

图为化肥行业平均净利润走势

来源：点掌财经

        2015年以来，全球小麦、大豆、玉米、大米/稻谷等主要作物种植面积或产量均出现不同程度的下降趋势；我国农业存在地少人多、粮食供需结构性不平衡等问题，化肥施用对粮食增产的贡献较大，2015年《到2020年化肥使用量零增长行动方案》推动化肥行业供给侧改革，产能过剩问题得到初步缓解。

        2020年全球新冠疫情背景下粮食安全的重要性进一步凸显，全球食品、谷物价格指数保持上涨，由此带动种植产业链景气度回暖，农民种植意愿上升，带动农资消费需求量价齐升。

        国际方面，俄罗斯在全球粮食和化肥供给中起到重要作用，2022年2月俄乌冲突发生后，全球粮食及化肥供应短缺情况加剧，加上全球海运费上涨、海外天然气价格高位等因素也导致全球肥料产能释放不达预期、进出口不畅。

        国内方面，我国是全球重要的氮肥、磷肥出口国，钾肥进口依赖性较高，2021年10月执行的出口法检制度使肥料出口放缓，保供稳价、粮食补贴等政策为国内化肥消费提供有力支撑。在供需逐渐趋于平衡、粮食重要性日益凸显等背景下，化肥行业景气度见底回升，价格开启上行通道。

        数据显示，截至4月14日，国内尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、钾肥分别报2,925、3,600、3,970、4,940元/吨，较2021年初涨幅高达57.3%、77.3%、60.1%、148.2%。此外，海外化肥价格普遍高于国内，化肥出口利润丰厚。

        化肥施用对粮食增产的贡献较大，国内化肥行业供给格局持续优化。下图为化肥四个子行业及相关核心公司的思维导图，仅供参考。

        氮肥：尿素是主要的氮肥品种，我国煤头尿素产能占比达到70%以上，供给侧改革后行业产能利用率提升至70%以上，产能CR5不到20%；尿素在人造板、三聚氰胺和车用尿素等非农领域应用占比逐步提升，国内煤炭价格高位下，气头尿素企业盈利空间更为广阔。

        磷肥：磷酸一铵、二铵为主要品种，磷肥产业对磷矿资源依赖性强，国内供给侧改革及“三磷”整治显著提振磷化工产业链，2022年以来，原材料磷矿石、硫磺、硫酸等价格上涨，磷铵企业利润持续倒挂。随着国内磷化工行业产能出清持续进行，磷铵企业向上游配套磷矿资源、打造产业链一体化将更具竞争优势。

        钾肥：氯化钾是主要品种，由于钾盐资源有限，长期以来我国钾肥进口依赖度保持在50%以上，国内钾肥进口主要来自加拿大、白俄罗斯及俄罗斯，俄乌冲突造成钾肥供给进一步趋紧。国内钾肥企业行业集中度高，东方铁塔和亚钾国际积极开拓海外钾肥资源。

        复合肥：国内复合肥行业集中度、复合化率仍有提升空间，多数磷铵企业配套复合肥产能，未来在成本、技术、品牌、服务和经销商资源方面具备优势的龙头企业有望受益于行业竞争格局的改善。

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化肥行业业绩延续高增，维持高景气

        2022年一季度，化肥行业仍保持着较高的景气程度。供给端方面，受地缘政治影响，全球化肥供应出现明显不确定性。因此，全球化肥供给紧张，促使化肥价格同比或环比出现大幅上涨。需求端，在全球粮食价格不断攀升的背景下，农民种植意愿明显提升，对化肥需求增加。此外，春节过后春耕旺季的来临同样对化肥企业销售带来较大利好，从而促使相关企业实现量价齐升。

        下图为化肥行业24公司自2017年以来的平均收入情况，从图中可以看出2021年平均营业收入为104.48亿元，相对于2020年的75.23亿元同比增长38.88%，属于高速增长。另外，今年一季度营业收入为28.28亿元，相对于去年一季度的19.80亿元同比增长42.83%，属于延续高增长。 

图为化肥行业平均营业走势

来源：点掌财经

        下图为化肥行业24公司自2017年以来的平均净利润情况，从图中可以看出2021年平均净利润为11.29亿元，相对于2020年的2.16亿元同比增长422.69%，属于高速增长。另外，今年一季度净利润为3.46亿元，相对于去年一季度的0.94亿元同比增长268.09%，属于延续高增长。 

图为化肥行业平均净利润走势

来源：点掌财经

        通过上述营业收入和净利润的增长率可以看出，化肥行业自2021年初以来逐渐进入高景气阶段，今年一季度仍然延续了高增长格局。 

        综上，化肥行业当前处于供需错配的局面，全球供给受到影响，而下游需求明显增加，行业依然处于高景气阶段。再此背景下，化肥行业相关上市公司凭借自身大规模产能和完整的一体化产业链优势，将获得明显利好。

        操作策略上可以适当关注磷肥和钾肥两个细分领域，下图为这两个领域中2021年及今年业绩营业收入和净利润持续高增长的标的，仅供参考。

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煤炭进口0税率对煤炭供应的影响

4月28日最新消息，自今年5月1日到明年3月31日，对煤炭实施0税率的进口暂定税率政策，主要是为了降低进口成本，加强能源供应保障，推进经济高质量发展。

涉及到的煤炭品种有炼焦煤、褐煤、煤砖煤球及未制成型的无烟煤等，这些品种都由原本3%-6%不等的税率调整为0。如下图所示：

一般而言，税率降低有利于煤炭进口，但考虑到当前进口价差倒挂严重，即使按照0税率水平计算，同质焦煤国外价格仍高出国内近400元/吨。所以，笔者认为该政策对当前煤炭供应影响不大，对远期供应会产生一定程度的增长预期。

图为煤炭板块平均收入走势

来源：点掌财经

从上图可以看出，自2017年以来，煤炭板块平均收入均保持一定水平的增速，其中今年一季度板块平均收入104.76亿，同比上升32.61%；毛利率方面，2017-2020年毛利率逐年下滑，不过2021年以来毛利率逐渐提升至今年一季度的29.48%，同比上升15.25%。总体看，平均收入和平均毛利率当前处于较高阶段。

图为煤炭板块平均净利润走势

来源：点掌财经

图中显示，煤炭板块今年一季度平均净利润12.10亿，同比上升80.54%；平均净利润率11.55%，同比上升36.20%。代表煤炭板块当前利润和利润率均处于较高阶段。

综上，煤炭行业当前处于基本面较好的阶段，也处于石油，天然气等全球能源价格相对高位的阶段，即便出台实施0关税的进口税率政策，对煤炭行业的短期影响也较为有限。而中长期需要看全球能加价格的变化情况，预计在较大风险事件消除之前，煤炭价格依然维持坚挺格局。因此，笔者认为煤炭板块在短期仍然值得关注。

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又一底部信号出现！破净比例达10.5%

截至4月27日，A股已有524家上市公司出现破净，占整体上市公司数量的10.92%，其中非ST股有462家。

为何会破净？一方面，上市公司出现破净往往与其自身成长性有关，公司若出现经营问题，破净的概率将会有所提升。另一方面，在下跌行情之下，流动性不足，也往往引发价格发现功能失灵，破净也会接踵而至。

破净增多并不是为了给悲观情绪加餐，若换一个姿势看待，或就会发现另有玄机。数据显示，近十年内，破净上市公司占比超过10%的情形已发生过5次，且都发生在市场相对底部区域，分别是2005年6月、2008年10月、2014年5月、2018年10月、2020年3月，如下图所示： 

以往经验来看，破净上市公司数量占整体比重到达10%之后，A股往往就迎来了牛市或者结构性行情的启动，如下图所示： 

因此，管管有了一个想法，计划从当前破净的462家非ST股票中选出业绩相对较好的股票作为参考。因为这样的股票具备一定的业绩支撑，也具备一定的估值优势，在当前大盘处于3000点附近的情况下，具备较高的参考价值。

接下来按照如下步骤进行筛选： 

1）营业收入增速方面，剔除2015年-2021年平均营业收入增速<0的、2021年营业收入增速<0的和2020年营业收入增速<0的；

2）扣非净利润增速方面，剔除2015年-2021年平均扣非净利润增速<0的、2021年扣非净利润增速<0的和2020年扣非净利润增速<0的；

3）扣非加权净资产收益率方面，剔除2015年-2021年平均扣非加权净资产收益率<5的、2021年扣非加权净资产收益率<5的和2020年扣非加权净资产收益率<5的。

剩下的62家满足条件的如下表所示：

历史不会重演，但总会惊人的相似，先破而后立，接下来就让我们拭目以待。

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“宁”的时代过去了吗？行业高景气，依然可期！~

公司的主要业务和所处行业的发展前景及行业地位

公司主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售。

1）动力电池行业：近年来，受益于政策推动、技术进步及配套设施普及等因素，全球新能源车市场持续增长，带动动力电池行业规模快速提升。

2）储能行业：近年来，以风电、光伏等为代表的清洁能源装机持续增长。由于清洁能源发电存在不稳定、不均衡的特点，电化学储能产品可提升供电可靠性及稳定性，其应用普及有助于清洁能源的广泛利用。随着支持政策逐渐出台，储能产品安全性、循环寿命等各项性能指标的提升，市场发展潜力巨大。

3）电池材料及电池回收行业：随着动力及储能电池需求快速增长，正极、负极、电解液、隔膜等电池材料行业规模迅速扩大。相应地，锂、镍、钴、磷等电池材料的上游矿产资源，其需求也呈现快速增长态势。

公司行业地位：公司是全球领先的动力电池和储能电池企业。根据SNEResearch统计，公司2017-2021年动力电池使用量连续五年排名全球第一，2021年宁德时代动力电池使用量市占率为32.6%。2021年全球前十动力电池企业使用量占比为91.2%，其中排名前三名分别为宁德时代、LG化学、松下电器。根据ICC鑫椤资讯数据，2021年公司全球储能电池产量市占率第一。

公司最新发布的2021年年度，业绩亮眼彰显龙头地位

4月22日，公司发布了2021年年度报告，报告显示2021年实现营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%，归母净利润159.3亿元，同比增长185.34%，扣除非经常性损益后的归母净利润为134.42亿元，同比增长215.20%，位于业绩预告上分位，是一份非常亮眼的成绩。

下图为公司2016年以来的营业收入和毛利率走势图。图中显示：营业收入方面，公司2016年-2019年稳步增长，2020年增速有点放缓，但是2021年增速大幅提升，最近三年复合增长率高达64%，总体呈现了较高增速水平；毛利率方面，公司2021年为26.28%，相较于2020年的27.76%小幅下降了1.48个百分点，下降幅度小影响不大。

来源：点掌财经

下图为公司2016年以来的净利润和净利润率走势图。图中显示：净利润方面，除2018年受行业补贴退坡影响，净利润为负增长，其他年份都是正增长，最近三年复合增长率为68%，属于较高增长；净利润率方面，2019年-2021年分别为9.96%、11.10%和12.22%，逐年提升，说明公司盈利能力逐渐提升。

来源：点掌财经

下图为公司2016年以来的净资产和年化净资产收益率走势图。图中显示：最近三年，年化净资产收益率由2019年的10.8%小幅下滑到2020年的8.1%，但2021年大幅提升至17.2%的较高水平，说明公司当前盈利能力很高且提升非常明显。

来源：点掌财经

下图为公司2018年至2023年每股收益预测均值和实际每股受益走势图。图中显示：2021年实际每股收益高于每股收益预测均值，表明2021年业绩好于预期。2022年和2023年每股收益预测均值分别为10.1元和14.64元，增速分别为47%和45%，均为高增长，说明机构多公司未来业绩预期较好，信心较高。

来源：点掌财经

结论

综上，公司作为行业龙头，过往业绩较好，市场认可度较高，股价最高涨至2021年12月3日最高价692元的高位，市值超16000亿元。不过，自2022年初以来，股市系统性风险释放，公司股价亦回撤至今日收盘价377元，最大回撤约48%，市值蒸发超7000亿元。鉴于公司股价回撤幅度较大，估值逐渐具备优势，叠加未来行业持续景气，预计未来公司业绩仍能保持较高增长，中长期看股价或将逐渐修复向上。

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应用股神巴菲特看重的三个指标进行选股（附股）

        巴菲特选股比较看重三个指标，分别是毛利率，净利率和净资产收益率ROE。

        首先，毛利率是毛利比上销售收入，换句话说卖出东西后，你赚了多少？这个指标反应的是一个公司的赚钱能力，如果毛利高，那就意味着这家公司躺着都赚钱。巴菲特觉得，好的公司怎么毛利率也得超过40%，当然越高越好。

        第二个指标就是净利率，是净利润除以销售收入，光看毛利润的话有时候会有误区，比如不知道销售费用和税以及一些其他费用的情况，换句话说有些东西虽然看似很赚钱，但很有可能很难卖。因此需要关注净利率，巴菲特认为净利率要高于15%，也是越高越好。

        第三个指标叫做净资产收益率也就是ROE，是净利润除以净资产，说白了就是投多少钱到这个公司，能赚出多少钱。反应自有资金的利用效率，当然是越高越高。巴菲特觉得，好的公司净资产收益率ROE要高于20%，同样越高越好。

        因此，管管通过以上巴菲特比较看重的三个指标进行股票筛选，采用的数据是2010-2021年共计11年的所有数据。数据可以说是比较齐全完整的，所以参考价值较高，比较适用于中长线投资参考。

        筛选步骤为：1）分别计算三项数据的平均值，并剔除平均值低于要求的公司；2）同样剔除2020和2021年数值低于要求的公司；3）剔除2020年之后上市的新股，主要是新股多数公司经营的时间较短，稳定性偏差。

        经过以上筛选，剩下如下104家公司满足上述条件，属于基本面相对较好的，如下表所示，仅供参考：

        注：由于有部分上市公司暂未发2021年年报数据，上述平均值计算稍有偏差，但影响不大。

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