理财之道 先正其心——点掌投教助力天华学院校园国民教育活动

       为积极落实证监局倡导的“投资者教育进校园活动”的号召，帮助当代大学生掌握投资理财基础知识、增强风险防范意识、树立正确的投资观念和择业观念、远离非法证券活动，点掌投教努力尝试将投资者保护与学生教材相结合，强化教育实效，倡导理性投资，实现从单向教育向贴近市场、贴近大众转变。

       点掌投教基地携手嘉实基金、湘财投教基地一起，于12月6日前往上海师范大学天华学院商学院，为金融数学等专业一百余名高校学生，开展了以“理财之道 先正其心”为主题的国民教育宣传活动。

图：参与活动的学生认证听讲

       本次活动立体化地展示了资本市场的投资知识、投资品种、投资风险和投资理念，内容浅显易懂，形式生动活泼，使在场的学生们在轻松愉快的氛围下接受风险防范教育，在活动上，到场嘉宾分四个环节为学生进行讲座。

       首先，由嘉实基金研究员金鑫做投研主题分享，通过对于新能源产业的研究，分享了在双碳绿色金融背景下的研究成果。金鑫表示，随着全面降准落地、市场风格全面切换至成长股和中小市值风格，碳中和战略下，高端制造持续高景气，新能源主线贯穿全年。政策预期的摆动驱动市场风格的摆动，市场每个季度的占优主线都不尽相同。活动还设立了问答环节，帮助大学生巩固本次活动所学到的各种知识。

图：嘉实基金金鑫为大学生带来内容分享

       其次，由嘉实基金互联网营销副总王凯，为学生们分享了关于大学生应该如何树立正确的理财观。他表示，当前，不正确的理财思维在被不停的传播，让投资者陷入了一个陷阱：学会技巧就能赚钱。然而事实是，投资者凭着运气赚的钱往往因为技巧而亏进去。正确的理财观，应该是设置自己的目标，为了这个目标去理财，而不是功利性地区为了短期超越市场收益。

 图：嘉实基金王凯介绍理财的本质

       随后，湘财投教基地的投顾老师方思贝带来了主题为远离非法校园贷的分享。她提醒在场的大学生，不良校园贷往往存在费率不明、贷款门槛低、审核不严、不文明的催收手段、风险难控、易将风险转嫁给家庭、校园代理人无资质等风险问题，应加以识别和防范。在校大学生应该树立正确的消费观，掌握正确运用金钱的能力和处理物质欲望的能力。

图：湘财证券方思贝提醒远离非法校园贷

       活动最后，点掌投教基地负责人邹宏炯为在场大学生带来了如何做企业内在价值分析，编写投研报告的分享。他表示，一份好的研报并不仅仅是给出一个结论或一个股票代码，应该结合最近报告期的经营状况，分析行业趋势，挖掘公司内在价值，并提出投资建议和风险点。为了帮助大学生更好地进行实践，点掌投教基地特别联合中国大学生投资交易策略大赛一起推出了研报编写大赛，旨在帮助学生更好地树立争取的投资观。

图：点掌投教基地邹宏炯分享如何编写研报

       点掌投教将继续以公益性、普及性为目标，践行国民教育进校园，把教育、宣传、引导、沟通、回应，寓于服务当中。通过积极回应投资者和大学生关心的热点问题、组织集中开展国民教育宣传活动、制作编印各种投资者教育产品，实现从单向教育向贴近市场、贴近大众的转变。

【点掌投教财商课堂】利润高低，决定股价高低

        一家公司经营得好坏，就是要看利润怎么样，那么利润跟股票的相关性如何？数据说明问题，模型验证思想，点掌投教财商课堂本期带来的课题是《利润高低，决定股价高低》。

        我们研究利润，最终研究的是净利润。净利润是企业经营的最终成果，是衡量企业经营效益的主要指标。

        营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-期间费用（销售费用+管理费用+财务费用）-资产减值损失±公允价值损益±投资损益±资产处置损益+其他收益

        利润总额=营业利润+营业外收支差额

        净利润=利润总额-应交所得税

        净利润，体现一家公司一年下来能净赚多少钱，是投资者投资回报多少的基础，也是管理者经营管理决策的基础。

        为了更有说服力，我们取了12年的数据，按照净利润从高到底，平均分成五组。从2009年到2012年的数据来看，净利润越少的公司，长期表现反而越好。

        从2012年-2015年数据来看，净利润越少的公司，长期表现越好。

        再来看2015年-2018年的历史收益统计，可以看出，净利润越高的公司，长期表现越抗跌。

        最后，我们从2018年-2021年数据可见，净利润越高的公司，长期表现越好。

        综上所述，2015年以前，A股市场中流行着炒新、炒小、炒差。2015年以后，业绩好坏被逐步认可，成为投资主流；净利润与上市公司股价之间高度正相关，越能挣钱的公司，进可攻、退可守。净利润的高低，是股票投资中重要的考量因素。

【点掌投教财商课堂】毛利率提升能否刺激股价

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期带来的主题是《毛利率提升能否刺激股价》。

        毛利率同比变化率，反映的是一家公司毛利率相较于上期毛利率上升或下降的比例。

        计算公式：毛利率同比变化率=（毛利率—上年同期毛利率）/上年同期毛利率×100%

        比如一家公司2019年末毛利率是85%，到2020年末毛利率是86%；那么这家公司2020年毛利率的同比变化率是（86%-85%）/85%=1.1%

        两家公司，一家毛利率同比变化率上升了25%，另一家公司毛利率同比变化率下降了25%，你会选择哪家公司呢？是不是毛利率同比变化率越高越好呢？

        我们做了九年数据统计，根据毛利率同比变化率进行排序，结果是，不管牛市还是熊市，毛利率同比变化率不大的公司，反而长期收益越好、回撤越小；毛利率同比变化率特别大的，收益却不如毛利率同比变化率小的长期收益好。

        综上所述，毛利率同比变化率维持稳定的企业，代表模式稳定、经营稳定，中长期表现反而是最好的。已经高毛利率的公司，比如茅台，想要大幅提升毛利率难度非常之难；低毛利率公司，1%提升到2%，虽然同比变化率是100%，但是无实际意义。

【点掌投教财商课堂】高毛利率能否带来高收益

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期主题是《高毛利率能否带来高收益》。我们上节课讲过毛利率的定义以及同行业、不同行业两只股票毛利率高低的对比，从中我们看到茅台可以定价那么高，因为它的稀缺性和品牌效应，有明确定价权；高毛利率的公司，就是一家好公司。

        那么毛利率高的公司是不是股价一定会很好呢？高毛利率能否带来高收益？我们通过2012年5月到2021年4月共九年的历史数据来分析一下。

        根据毛利率看九年历史收益

        2012年5月到2015年4月，这三年时间是一波牛市；我们把股票按照毛利率从高到低平均分成五组，来看三年走势。从历史收益中，我们非常明显地看出，毛利率越高的小组，收益率就越高。

        2015年5月到2018年4月，这三年时间遭遇了股灾以及金融去杠杆、贸易战等因素，整个趋势是下跌的。从表格中，我们可以看到，在下行趋势中，毛利率高的股票是相对抗跌的。

        再来看最近三年，市场是震荡上行的走势。随着毛利率从低到高，收益率也呈现出从低到高的趋势，非常明显。

        毛利率选股回测统计

        通过九年的数据比对，我们看到毛利率是能给股票带来收益正相关性的指标。

        有了这个认知，对投资操作有什么指导意义呢？我们再根据毛利率选股进行回测统计。选取2016年7月-2021年7月这五年时间段，把毛利率平均分成四份，每份按股价从大到小选取前20只，做成一个组合，也就形成了四个组合，操作周期都是11个月。我们可以很明显地看出毛利率越高，股票的年化收益率、累计收益率就越高。

        综上所述，通过毛利率九年历史收益统计以及毛利率选股回测统计，可以看出毛利率是有效的选股因子：毛利率反映出一家公司的综合竞争力，利用高毛利率，往往能够选择出优异的公司。毛利率与股价高度的正相关：从历史统计中可以看出，毛利率越高的公司，给投资者带来的长期收益也越高。

点掌投教财商课堂：为什么说毛利率反映竞争力

        数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期主题是《为什么说毛利率反映竞争力》。投资者研究财务指标，毛利率就是必须要研究的一个指标。

        什么是毛利率？

        毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。

        计算公式：毛利率=毛利/营业收入×100%=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%

        比如一支笔的营业成本是10元，卖到100元，那么它的毛利率就是90%。毛利率越高，说明你赚的钱越多。

        同行业毛利率高低会有什么差别？

        以白酒行业为例，2020年贵州茅台毛利率91%，相当于100块钱的生产成本，可以卖给你1000块钱。同样是酒，我们再看牛栏山（顺鑫农业），2020年是28%的毛利率，相当于100块钱的成本，顶多能卖到两三百块。2016年到2020年，酒类板块是个大牛市，走势上看，茅台从16年到20年毛利率涨幅1280%，相当于12倍多；而牛栏山，涨幅在360%，也就是三倍多；就是因为毛利率不同，两只股票走势差距就这么大。

        板块不同，毛利率对比有什么不同结果？

        长春高新，医药板块的龙头，2020年毛利率91%。宝钢股份，属于传统钢铁行业，2020年毛利率11%。从2016年到2020年，长春高新毛利率涨了818%，相当于8倍；而宝钢股份只涨了13%，这就是毛利率带来的非常明显的结果。从这里也可以看出，毛利率跟股价的相关性是非常高的。

        毛利率可以反映上市公司的综合能力，包括品牌效应、市场竞争力、企业营销能力、生产成本控制能力、生命周期、技术工艺研发能力。有市场竞争力，就有定价权，有比较高的毛利率；营销能力强，市场占有率就会高，品牌效应好，毛利率自然也高。毛利率另一个角度反映的是企业研发能力和对成本的有效控制。综上所述，毛利率高就代表该公司在各方面都比较有优势，是一家比较好的公司。

点掌投教参与的第四届中国大学生投资交易策略大赛正式开启

       金融的数字化转型步伐加速，高校金融专业教学改革也面临着新的挑战。为了落实《教育部关于加快建设高水平本科教育全面提高人才培养能力的意见》，对学生开展金融知识和金融管理的普及教育，培养学生形成良好的金融素养，发掘并培养有志于从事金融的高校人才，推动国内金融产业发展，中国大学生投资交易策略大赛组委会正式启动第四届中国大学生投资交易策略大赛。

图1：大赛参赛海报

       本届大赛由中国大学生投资交易策略大赛组委会主办，中金财富证券、嘉实基金、国信证券、点掌财经等联合协办，编年教育承办。新华财经投教基地、点掌传媒投教基地、东方证券投教基地、湘财证券投教基地、国金第五小时投教基地等共同参与，中国高等教育学会高等财经教育分会对大赛进行指导。各大高等院校在校大学生，均可通过“中国大学生投资交易策略大赛”官网进行报名。

       有别于过去三届大赛，本届大赛更偏重于学生的研究能力和对于财经等理解能力，参赛选手将通过自己在专业课程里学到的理论知识，结合对于研究标的的认知，选手将以真实数据为依据，选择某个行业、公司或事件，结合宏观经济、行业情况和财务报表等信息，从而形成自己的理解和书面研究报告。模拟交易大赛组的选手，则将使用100w起始模拟本金进行沪深A股模拟交易，并基于大赛模拟交易阶段表现和参赛策略的量化回测进行最终的成绩评判。此外，嘉实基金将提供在线课程《理财的本质》，帮助参赛选手建立关于理财的真正认知。为了更好地让参赛学生从书面认知到亲身实践，本届大赛的组委会特别准备了300个来自于公募基金、知名券商和财经媒体等机构的实习工作推荐名额，给到大赛的优胜选手。

图2：大赛选手研报模板

       “中国大学生投资交易策略大赛”作为全国财经类知名赛事已举办三年，过去几届的大赛吸引了来自清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学、中国人民大学、上海财经大学等六百多个院校、数万名大学生参与，为学生提供了数百个在一线金融机构的就业机会。

       大赛组委会表示，校园是孕育未来投资者的“萌芽地”,培养大学生科学理性的投资观念,帮助其了解并加深对投资风险的认知,是投资者教育工作的重中之重。本届大赛的举办，有利于帮助参赛大学生印证理论知识,进一步增强金融风险防范能力，将国民教育进校园落到实处。同时，也缓解了当代大学生的求职压力，为金融公司输入优秀的研究型和实操型人才，本届大赛也将成为全国大学生和各大金融机构之间的桥梁。

【2021世界投资者周】走进上市公司国家创新实验室

【2021世界投资者周】走进上市公司国家创新实验室

——点掌财经带领投资者走访调研湖北均瑶大健康饮品股份有限公司

近年来，随着国产替代，越来越多的应用场景纷纷呈现。为了让投资者能深入了解国产益生菌菌株商业化的业务模式和新的发展场景，点掌财经在“2021世界投资者周”期间，组织投资者走访国内已率先在核心产品中，添加了中国首株获国家卫健委批准的婴幼儿可食用菌株——MP108的领先企业，A股上市公司：湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（605388）。

图1：均瑶健康接待调研情况的公告

活动当天，点掌财经先组织投资者们在江南大学食品学院瞿教授的带领下，参观了“国家功能食品工程技术研究中心：益生菌与肠道微生物实验室”。通过瞿教授的介绍，投资者们了解到，益生菌行业，国外厂商占据上游原料供应市场大量份额。以均瑶健康为代表的上市公司，正在加速与国内各大科研院校展开深度合作，力争完成益生菌的国产替代，寻找到更适合国人身体的“国产”益生菌。均瑶健康 2021 年 3 月和江南大学建立大健康联合创新实验室，将菌株进行商业化，其中，抗幽门螺旋杆菌（促肠胃消化）和鼠李糖乳杆菌（护肝醒酒）已用于均瑶多款产品。

图2：江南大学瞿教授介绍益生菌研究情况

图3：江南大学益生菌与肠道微生物实验室

参观结束后，均瑶健康董事会秘书郭沁先生为投资者们介绍了公司基本情况、业务模式、经营模式和未来发展方向。郭沁先生表示，《2021-2025 年中国益生菌行业市场全景调研与竞争格局分析报告》显示，中国的益生菌市场平均每年增速约 15%，预计 2022 年市场规模将接近 900 亿元。未来 3-5 年，公司将围绕“健康”元素，以健康饮品作为主营业务，以益生菌为核心突破，以“掌握技术壁垒、达到国际领先、塑造核心竞争力”为标准，以益生菌、常温奶酪、矿泉水为新业务布局方向，打造以乳酸菌品类为主，其他健康食品为辅的产品矩阵体系。

图4：均瑶健康董秘郭沁先生介绍公司情况

在活动现场，投资者们对于国产益生菌菌株的应用，充满了好奇，现场也准备了均瑶健康的全新产品给到投资者进行体验。在互动交流环节，参与调研的投资者纷纷表示收获很大，投资者代表庞先生向点掌财经的工作人员表示，本次活动让他作为一名普通投资者第一次走进了国家级创新实验室，也更深入地了解到了国产益生菌菌株的发展和技术应用，希望之后还能有机会参与类似的活动。

图5：投资者现场合影

点掌传媒投教基地的负责人也表示，通过本次活动，深入实践了“为投资者办实事”的工作理念，在认真倾听投资者心声的同时，也拉近了投资者与上市公司的关系。后续，点掌投教基地将继续深化相关工作，继续做好投资者的教育和保护工作。

第四届中国大学生投资交易策略大赛，等你来挑战！

 为深化创新创业教育改革，推进现代信息技术与教育教学深度融合，培养有志于从事金融的高校人才，推动国内金融产业发展，第四届中国大学生投资交易策略大赛于2021年10月18日正式开启。各大高等院校在校大学生，均可通过大赛官网或微信报名，报名时间为2021年10月18日至2021年12月30日。优胜选手，将获得大赛组委会颁发的奖杯、奖金，并有机会进入本次赛事合作的公募基金、知名券商、财经媒体等金融单位实习、工作。

本届大赛由中国大学生投资交易策略大赛组委会主办，中国中金财富证券有限公司、嘉实基金管理有限公司、国信证券有限公司、上海点掌文化科技股份有限公司协办，编年（上海）教育科技有限公司承办，新华财经投教基地、点掌传媒投教基地、东方证券投教基地、湘财证券投教基地、国金第五小时投教基地等共同作为大学生投教支持单位。

大赛研报评选规则为，参赛选手须以真实数据为依据，选择某个行业、公司或事件，结合宏观经济、行业情况和财务报表等信息，撰写一篇不少于10页的证券研究报告。与此同时，参赛选手需要学习嘉实基金《理财的本质》在线课程，并完成一篇不少于1500字的课程学习总结。参加模拟交易组的选手，则会基于大赛模拟交易阶段表现和参赛策略的量化回测进行最终的评判。

本次大赛的评委为高等学府金融专家、证券机构知名投资顾问等。作为本次赛事的协办单位，中金财富证券将提供中金研报作为选手研报编写模板及辅助材料。嘉实基金将提供《理财的本质》在线课程，帮助参赛选手建立关于理财的真正认知。国信证券则将为大赛提供模拟交易系统。点掌财经将提供大数据及择时评测系统，该评测系统将作为大赛官方指定裁判系统，能让大学生在模拟中提升自己的金融意识。

各大投教基地也表示，校园是孕育未来投资者的“萌芽地”,培养大学生科学理性的投资观念,帮助其了解并加深对投资风险的认知,是投资者教育工作的重中之重。本次大赛的举办，有利于帮助参赛大学生印证理论知识,进一步增强金融风险防范能力，将国民教育进校园落到实处。中国高等教育学会高等财经教育分会也将对大赛进行指导。

“中国大学生投资交易策略大赛”作为全国财经类知名赛事，举办三年来已吸引了来自清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学、中国人民大学、上海财经大学等五百多个院校数万名大学生参与，并成为全国大学生和各大金融机构之间的桥梁，为他们提供了更多在一线金融机构求职就业的机会。

世界投资者周｜点掌投教基地联合中金为中小投资者解读北交所！

世界投资者周｜点掌投教基地联合中金财富证券为中小投资者解读北交所业务规则！

北交所，即北京证券交易所，是习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布设立的我国第一家公司制证券交易所，主要服务创新型中小企业。

为帮助大家更好的了解北交所业务规则，点掌传媒投教基地联合中金公司、中金财富证券，于10月23日为86名中小投资者开展了主题为“解读北交所和中国科技内循环”的线下投教活动。

（图：现场投资者热情互动）

本次活动上，中金公司财富研究组执行总经理、首席分析师李超先生，为投资者介绍了北交所的前世今生，他表示，北交所将成为多层次资本市场的有机组成，科创板、创业板、北交所以及新三板创新层、基础层形成了对不同类型、不同成长阶段的创新创

业企业的支持链条，资本市场服务中小企业创新创业全链条的能力显著增强，预计未来将形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。他强调，证监会指出，建设北京证券交易所总体平移精选层各项基础制度，以现有的新三板精选层为基础，北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层

递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

（图：李超先生在分享观点）

中国中金财富投资顾问部负责人、首席投资顾问张德良先生，则从新蓝筹的角度为投资者带来分享。他表示，北交所上市公司监管制度在遵循上市公司监管基本要求的前提下，充分考虑了北交所服务创新型中小企业的市场定位，总结吸收了精选层运行以来的监管实践。从新蓝筹的角度来看，新蓝筹伴随新产业而生、消费服务诞生伟大企业、资料资源重塑全球竞争力。在特色方面，《上市规则》充分吸收了精选层前期实践经验，承袭契合创新型中小企业特点的监管制度，形成了体现北交所市场定位和特色的差异化制度安排，有效平衡了中小企业在资本市场的规范成本与收益。例如，对现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身

实际“量力而为”；对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。

（图：张德良先生在分享观点）

两位首席还表示，北交所设立，证监会将“培育一批专精特新中小企业”作为北交所的目标之一。专精特新“小巨人”聚焦在《工业“四基”发展目录》的十大重点产业领域以及制造业的短板弱项。申报条件侧重中小企业的专业化和精细化程度、品牌产品特色、创新能力等方面。

点掌投教基地的负责人也表示，2021年9月17日，《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》发布。恰逢世界投资者周，很高兴可以联合中金一起为投资者带来本次活动，也希望通过活动可以有助于帮助中小投资者更好的了解北交所业务规则，后续点掌投教也将继续联合各大金融机构，更好地为投资者做好投资者保护教育工作。

嘉宾介绍：

李超 中金公司财富研究组执行总经理 首席分析师

主要负责消费电子和半导体行业研究。李超先生毕业于南京大学，获管理学硕士学位。曾任富士通株式会社工程师，中投证券研究部分析师、新三板上市内核委员，拥有10余年产业和卖方研究经验。曾入围新财富电子行业最佳分析师、东方财富量化评选中国最佳分析师。获今日投资2009年“交通运输行业最佳分析师入围奖”、朝阳永续2010 年“行业研究领先奖”。

张德良 中国中金财富投资顾问部负责人 首席投资顾问

中金财富投资顾问业务投决委成员、资产配置委员会委员纵横资本市场28年，有丰富的投资、研究和业务管理经验。擅长买方共振思维，以全球视野，洞察大类资产趋势，厘定资产配置和投资组合。华南理工大学MBA/EMBA校外导师、中央电台经济频道《交易实况》特约嘉宾、广东电台股市台《投资良言》冠名专栏嘉宾、《上海证券报》《投资快报》专栏撰稿人原创《综述》、《四维共振交易技术》、《投资顾问专业技能及业务创新》、《资产配置与财富》《“链”上投资》曾任安信证券首席投资顾问、中国证券期货业协会面授培训高级讲师。曾获上交所“投资教育能手”优秀奖（2010）、广东证券期货业协会辖区最佳投资顾问（2013）、安信证券金牌投资顾问/人才杰出贡献奖（2014-2017）、广东电台股市频道最受欢迎节目嘉宾（2016）曾服务或培训机构：各大银行总行及分行、地方政府金融管理部门、各地证券业协会、各证券公司、商会。