稳字当头、稳中求进 证监会召开2022年系统工作会议

       1月17日,中国证监会召开2022年系统工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习贯彻党的十九届六中全会和中央经济工作会议精神,总结2021年工作,分析当前形势,研究部署2022年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作了题为《坚持稳字当头 深化改革攻坚 奋力建设中国特色现代资本市场》的工作报告。党委委员、副主席李超主持会议。党委委员、副主席方星海、赵争平,党委委员、中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组组长樊大志,党委委员、副主席王建军出席会议。

       会议认为,面对百年变局和世纪疫情,证监会系统认真贯彻党中央、国务院决策部署,坚持稳中求进工作总基调,深入贯彻新发展理念,坚持市场化法治化,抓改革、防风险、强监管、促稳定,全面提升系统党的建设质量,资本市场实现“十四五”良好开局,服务构建新发展格局和高质量发展取得新成效。强化多层次股权和债券、期货市场功能发挥,股债融资规模创历史新高,要素资源加速向科技创新领域集聚,服务实体经济实现量质双升。全面深化资本市场改革向纵深推进,全面实行股票发行注册制条件逐步具备,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地迈出重要步伐。提高上市公司质量取得积极成效,高风险公司持续压降,常态化退市机制加速形成。专业机构投资力量持续壮大,市场资金结构、投资者结构明显改善。债券违约、私募基金等重点领域风险继续收敛,市场韧性和抗风险能力不断增强。资本市场双向开放和国际监管合作取得新进展。证券执法司法体制机制进一步健全,坚决查处了一批市场影响恶劣的大要案,首例证券纠纷特别代表人诉讼“康美案”判决落地,“零容忍”震慑更加彰显,市场生态持续优化。

       会议指出,过去一年,会系统更加突出加强政治建设,深入开展党史学习教育,全力配合中央巡视,促进党建与业务深度融合,以实际行动拥护“两个确立”、践行“两个维护”。坚持“两个责任”贯通联动,压紧压实各级党委管党治党主体责任,持续巩固作风建设成效,一体推进惩治金融腐败和防控金融风险,推动系统全面从严治党不断走深走实,持续营造风清气正的政治生态。

       会议提出,在改革发展监管实践中,会系统进一步深化了对做好资本市场工作的规律性认识。必须坚持政治引领,进一步加强党对资本市场的全面领导,确保资本市场改革发展方向正确、行稳致远。必须坚持系统观念,主动加强统筹协调,强化政策协同和信息共享,发挥好各方合力。必须坚持深化改革开放,坚持用改革的思路来破解发展难题、稳定市场预期,激活市场发展动力和内生稳定机制。必须坚持实事求是,既体现成熟市场一般发展规律,更要契合中国国情和发展阶段特征,坚定不移走中国特色资本市场发展之路。

       会议认为,当前内外部环境更趋复杂严峻,但我国经济稳中向好、长期向好的发展态势没有改变,资本市场正在发生更加积极的结构性变化,市场平稳健康发展具备坚实基础。全系统要切实把思想和行动统一到中央对形势的科学判断和决策部署上来,坚定发展自信,牢牢把握工作主动。要统筹好“稳”与“进”,突出市场稳、政策稳、预期稳,努力在改革、开放和服务实体经济高质量发展上体现“进”。要统筹好发展与安全,增强忧患意识、树牢底线思维,持续巩固防范化解重大金融风险攻坚战成效,筑牢高质量发展的基础。要统筹好当前和长远,保持战略定力和耐心,努力做好当下正在做的事,同时强化对资本市场重大理论和实践问题的研究思考,进一步打基础、利长远。要统筹好全局与细节,自觉从经济社会全局出发研究问题、谋划工作,高度重视政策措施执行的细节,办一件、成一件。

       会议强调,今年将召开党的二十大,做好资本市场工作十分重要。证监会系统要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届历次全会精神,落实中央经济工作会议部署,切实提高政治站位,加强党的领导,坚持“稳字当头、稳中求进”,完整准确全面贯彻新发展理念,服务构建新发展格局和高质量发展,坚持“建制度、不干预、零容忍”,坚持“四个敬畏、一个合力”,把稳增长、防风险放到突出位置,继续全面深化改革开放,持续提升系统党的建设质量,以资本市场高质量发展新成效迎接党的二十大胜利召开。

       一是坚持稳字当头,切实维护资本市场平稳健康发展。加强宏观研判和政策协调,健全风险预防预警处置问责制度体系。稳步推动中长期资金入市,促进投融资总体平衡和协同发展。健全资本市场预期引导机制,为市场平稳运行营造良好环境。

       二是以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革。坚持注册制改革“三原则”,下足“绣花”功夫做实做细思想、业务、廉政各项准备。进一步完善以信息披露为核心的注册制安排,突出主板改革这个重中之重,加快推进发行监管转型,进一步压实中介机构“看门人”责任,增强各方合力,推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态,确保改革平稳落地。同时,统筹完善多层次市场体系,同步推进基础制度改革和证监会系统自身建设,将资本市场改革不断引向深入。

       三是突出“稳增长”,不断提升服务经济高质量发展能力。积极主动融入国家重大发展战略,找准资本市场定位和发力点,研究出台更多有利于稳增长、稳预期的政策措施。继续保持IPO、再融资常态化,坚守科创板“硬科技”定位,建设好创业板,办好北京证券交易所,规范发展私募股权和创投基金,推动拓宽基础设施公募REITs试点范围。引导上市公司聚焦主业做优做强,继续稳妥推动风险类公司出清,更好发挥资本市场“晴雨表”功能。

       四是统筹开放和安全,坚定不移推进制度型开放。稳步扩大市场、机构和产品高水平双向开放,深化境内外市场互联互通。创造条件推动中美审计监管合作取得更大进展,加快推进企业境外上市监管制度政策落地,继续坚定、有序支持符合条件的企业依法依规境外上市。持续加强开放条件下的监管能力建设。

       五是促进资本规范健康发展,平稳推进重点领域风险化解处置。坚持法治思维,推动监管关口前移,与相关方面共同建立健全加强资本规范引导的制度机制,坚持对特定敏感领域融资并购活动从严监管,为资本设置“红绿灯”。坚持标本兼治,稳妥化解债券违约风险,完善市场化法治化债券违约处置机制。稳步推进私募基金风险分类整治。深入开展“伪私募”“伪金交所”整治,加强分工协作,消除监管真空。

       六是深化放管结合,加快推进监管转型。适应注册制等重大改革带来的深刻变化,坚持问题导向,加快公司监管、机构监管、稽查处罚全方位职能转变,科学把握“放”与“管”的平衡,强化事中事后监管,突出扶优限劣鲜明导向,大力提升监管数字化智能化水平,不断改进监管服务,提高资本市场治理效能。

       七是持续加强资本市场法治供给,保护投资者合法权益。推动期货和衍生品法、上市公司监管条例等立法。系统梳理监管法规,化繁为简,提升体系性和透明度。发挥好打击资本市场违法活动协调工作小组等机制作用,强化行刑衔接,进一步增强执法震慑。扎实推进代表人诉讼常态化开展,持续完善投保制度体系。

       会议强调,要进一步加强党的全面领导,更好发挥党建的引领和保障作用。突出政治建设,推动党史学习教育常态化、长效化,教育引导系统党员、干部更加深刻领悟“两个确立”的决定性意义,增强“四个意识”,坚定“四个自信”,坚决做到“两个维护”。不折不扣抓好中央巡视反馈意见整改,以巡促改、以巡促建、以巡促治。加强班子和干部队伍建设,深化干部交流轮岗,大胆选拔使用德才兼备的年轻干部。坚持“三不”一体推进,持续健全重点领域公权力监督机制,强化执纪问责,坚决严肃查处各种金融乱象背后的腐败问题,推动系统全面从严治党不断向纵深发展。

       中央组织部、中央财办、国务院办公厅、公安部、审计署、最高人民检察院有关同志应邀出席会议。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组,证监会机关各部门、系统各单位副局级以上干部现场或通过视频参加会议。（来源：证监会官网）

（来源：证监会官网）

第一大股东持股比例，对股价影响这么大？

       一般而言，大部分人认为第一大股东持股比例比较多的，公司更有动力去经营，做好业绩推动股价上涨。那么事实果真如此么？我们一起研究看看。

       点掌投教财商课堂，本期主题是《第一大股东持股比例》，将探讨第一大股东持股比例对股价有什么影响。

       第一大股东持股比

       第一大股东持股比为第一大股东持股所占比例，反映公司股权集中度，第一大股东对公司的话语权。我们分别回测牛市、熊市、震荡市的第一大股东持股比例的情况。

       首先观察在牛市阶段，按照第一大股东持股比例按照由多到少，将所有上市公司分为五个区间。时间为2012年6月到2015年6月。可以发现，第一大股东持股比例高的，收益率最低；第一大股东持股比例适中的，收益率最高。

       熊市阶段选取的时间为2015年6月到2018年6月，依旧把所有的上市公司按照第一大股东持股比例，由多到少分为五个区间。相对而言，第一大股东持股比例越高的，熊市跌幅小。但是，这些公司在上一轮牛市中本身就涨幅最小，再跌多也不现实。另外，熊市股价下跌对第一大股东而言损失是最大的，所以会做利好去支撑股价的这种需求。

       在震荡市阶段选取时间为2018年8月到2021年8月，还是把所有的上市公司按照第一大股东持股比例，由多到少分为五个区间。可以观察得出，第一大股东持股比例最高的和最少的，收益率都不太理想，而第一大股东持股比例适中，取值在28.34%到35.95%区间的公司收益率是最高的。

       另外，将第一大股东不同的持股比例回测五年的数据和上证指数去做对比。首先为第一大股东持股比例高的公司，收益和上证指数基本一致。

       第一大股东持股比适中的公司和上证指数作对比，可以明显看出，第一大股东持股比适中的公司五年收益率明显持续跑赢上证指数。

       第一大股东持股比例低的公司和上证指数作对比，可以发现，第一大股东持股比例低的公司五年的收益率持续炮术上证指数，只有中短期有波段机会。

       最后，我们举例对比说明。图中一条为牧原股份的K线图，一条灰色线表示为温氏股份股价走势。温氏股份的第一大股东持股比例只有4.08%，而牧原的第一大股东持股比例比较适中，比例为39.64%。温氏股份的股价走势几乎没有太大涨幅，而牧原股份的股价走势持续上涨，所以可以看出，第一大股东持股比例适中的走势比较强。

       由此得出结论，第一大股东持股比例太高，资金不愿参与，股价走势比较弱；第一大股东持股比例太低，大股东无心经营，股价走势也不太理想；只有第一大股东持股比例适中，满足各方利益，才能实现“共同富裕”。

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重磅！央行降息10个基点，股市应声上涨！

        1月17日，人民银行发布公告：

        为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。具体情况如下：

重磅！2021年国民经济数据发布！

        1月17日，国家统计局发布2021年国民经济数据：

        2021年，面对复杂严峻的国际环境和国内疫情散发等多重考验，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，科学统筹疫情防控和经济社会发展，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，加强宏观政策跨周期调节，加大实体经济支持力度，国民经济持续恢复发展，改革开放创新深入推进，民生保障有力有效，构建新发展格局迈出新步伐，高质量发展取得新成效，实现“十四五”良好开局。

　　初步核算，全年国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。分产业看，第一产业增加值83086亿元，比上年增长7.1%；第二产业增加值450904亿元，增长8.2%；第三产业增加值609680亿元，增长8.2%。

　　一、粮食产量再创新高，畜牧业生产稳定增长

　　全年全国粮食总产量68285万吨，比上年增加1336万吨，增长2.0%。其中，夏粮产量14596万吨，增长2.2%；早稻产量2802万吨，增长2.7%；秋粮产量50888万吨，增长1.9%。分品种看，稻谷产量21284万吨，增长0.5%；小麦产量13695万吨，增长2.0%；玉米产量27255万吨，增长4.6%；大豆产量1640万吨，下降16.4%。全年猪牛羊禽肉产量8887万吨，比上年增长16.3%；其中，猪肉产量5296万吨，增长28.8%；牛肉产量698万吨，增长3.7%；羊肉产量514万吨，增长4.4%；禽肉产量2380万吨，增长0.8%。牛奶产量3683万吨，增长7.1%；禽蛋产量3409万吨，下降1.7%。2021年末，生猪存栏、能繁殖母猪存栏比上年末分别增长10.5%、4.0%。

　　二、工业生产持续发展，高技术制造业和装备制造业较快增长

　　全年全国规模以上工业增加值比上年增长9.6%，两年平均增长6.1%。分三大门类看，采矿业增加值增长5.3%，制造业增长9.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.4%。高技术制造业、装备制造业增加值分别增长18.2%、12.9%，增速分别比规模以上工业快8.6、3.3个百分点。分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量分别增长145.6%、44.9%、33.3%、22.3%。分经济类型看，国有控股企业增加值增长8.0%；股份制企业增长9.8%，外商及港澳台商投资企业增长8.9%；私营企业增长10.2%。12月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%，环比增长0.42%。制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点。2021年，全国工业产能利用率为77.5%，比上年提高3.0个百分点。

　　1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750亿元，同比增长38.0%，两年平均增长18.9%。规模以上工业企业营业收入利润率为6.98%，同比提高0.9个百分点。

　　三、服务业持续恢复，现代服务业增势良好

　　全年第三产业较快增长。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，住宿和餐饮业，交通运输、仓储和邮政业增加值比上年分别增长17.2%、14.5%、12.1%，保持恢复性增长。全年全国服务业生产指数比上年增长13.1%，两年平均增长6.0%。12月份，服务业生产指数同比增长3.0%。1-11月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长20.7%，两年平均增长10.8%。12月份，服务业商务活动指数为52.0%，比上月上升0.9个百分点。其中，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数保持在60.0%以上较高景气区间。

　　四、市场销售规模扩大，基本生活类和升级类商品销售增长较快

　　全年社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%；两年平均增长3.9%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额381558亿元，增长12.5%；乡村消费品零售额59265亿元，增长12.1%。按消费类型分，商品零售393928亿元，增长11.8%；餐饮收入46895亿元，增长18.6%。基本生活消费增势较好，限额以上单位饮料类、粮油食品类商品零售额比上年分别增长20.4%、10.8%。升级类消费需求持续释放，限额以上单位金银珠宝类、文化办公用品类商品零售额分别增长29.8%、18.8%。12月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，环比下降0.18%。全年全国网上零售额130884亿元，比上年增长14.1%。其中，实物商品网上零售额108042亿元，增长12.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%。

　　五、固定资产投资保持增长，制造业和高技术产业投资增势较好

　　全年全国固定资产投资（不含农户）544547亿元，比上年增长4.9%；两年平均增长3.9%。分领域看，基础设施投资增长0.4%，制造业投资增长13.5%，房地产开发投资增长4.4%。全国商品房销售面积179433万平方米，增长1.9%；商品房销售额181930亿元，增长4.8%。分产业看，第一产业投资增长9.1%，第二产业投资增长11.3%，第三产业投资增长2.1%。民间投资307659亿元，增长7.0%，占全部投资的56.5%。高技术产业投资增长17.1%，快于全部投资12.2个百分点。其中，高技术制造业、高技术服务业投资分别增长22.2%、7.9%。高技术制造业中，电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长25.8%、21.1%；高技术服务业中，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长60.3%、16.0%。社会领域投资比上年增长10.7%，其中卫生投资、教育投资分别增长24.5%、11.7%。12月份，固定资产投资环比增长0.22%。

　　六、货物进出口快速增长，贸易结构持续优化

　　全年货物进出口总额391009亿元，比上年增长21.4%。其中，出口217348亿元，增长21.2%；进口173661亿元，增长21.5%。进出口相抵，贸易顺差43687亿元。一般贸易进出口增长24.7%，占进出口总额的比重为61.6%，比上年提高1.6个百分点。民营企业进出口增长26.7%，占进出口总额的比重为48.6%，比上年提高2个百分点。12月份，货物进出口总额37508亿元，同比增长16.7%。其中，出口21777亿元，增长17.3%；进口15730亿元，增长16.0%。进出口相抵，贸易顺差6047亿元。

　　七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅高位回落

　　全年居民消费价格（CPI）比上年上涨0.9%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.7%。分类别看，食品烟酒价格下降0.3%，衣着上涨0.3%，居住上涨0.8%，生活用品及服务上涨0.4%，交通通信上涨4.1%，教育文化娱乐上涨1.9%，医疗保健上涨0.4%，其他用品和服务下降1.3%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨1.1%，鲜菜价格上涨5.6%，猪肉价格下降30.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.8%。12月份，居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点，环比下降0.3%。全年工业生产者出厂价格比上年上涨8.1%，12月份同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，环比下降1.2%。全年工业生产者购进价格比上年上涨11.0%，12月份同比上涨14.2%，环比下降1.3%。

　　八、就业形势总体稳定，城镇调查失业率降低

　　全年城镇新增就业1269万人，比上年增加83万人。全年全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年平均值下降0.5个百分点。12月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。其中，本地户籍人口为5.1%，外来户籍人口为4.9%。16-24岁人口为14.3%，25-59岁人口为4.4%。12月份，31个大城市城镇调查失业率为5.1%。全国企业就业人员周平均工作时间为47.8小时。全年农民工总量29251万人，比上年增加691万人，增长2.4%。其中，本地农民工12079万人，增长4.1%；外出农民工17172万人，增长1.3%。农民工月均收入水平4432元，比上年增长8.8%。

　　九、居民收入增长与经济增长基本同步，城乡居民人均收入比缩小

　　全年全国居民人均可支配收入35128元，比上年名义增长9.1%，两年平均名义增长6.9%；扣除价格因素实际增长8.1%，两年平均增长5.1%，与经济增长基本同步。按常住地分，城镇居民人均可支配收入47412元，比上年名义增长8.2%，扣除价格因素实际增长7.1%；农村居民18931元，比上年名义增长10.5%，扣除价格因素实际增长9.7%。城乡居民人均可支配收入比为2.50，比上年缩小0.06。全国居民人均可支配收入中位数29975元，比上年名义增长8.8%。按全国居民五等份收入分组，低收入组人均可支配收入8333元，中间偏下收入组18446元，中间收入组29053元，中间偏上收入组44949元，高收入组85836元。全年全国居民人均消费支出24100元，比上年名义增长13.6%，两年平均名义增长5.7%；扣除价格因素实际增长12.6%，两年平均增长4.0%。

　　十、人口总量有所增加，城镇化率继续提高

　　年末全国人口（包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）141260万人，比上年末增加48万人。全年出生人口1062万人，人口出生率为7.52‰；死亡人口1014万人，人口死亡率为7.18‰；人口自然增长率为0.34‰。从性别构成看，男性人口72311万人，女性人口68949万人，总人口性别比为104.88（以女性为100）。从年龄构成看，16-59岁的劳动年龄人口88222万人，占全国人口的比重为62.5%；60岁及以上人口26736万人，占全国人口的18.9%，其中65岁及以上人口20056万人，占全国人口的14.2%。从城乡构成看，城镇常住人口91425万人，比上年末增加1205万人；乡村常住人口49835万人，减少1157万人；城镇人口占全国人口比重（城镇化率）为64.72%，比上年末提高0.83个百分点。全国人户分离人口（即居住地和户口登记地不在同一个乡镇街道且离开户口登记地半年以上的人口）50429万人，比上年增加1153万人；其中流动人口38467万人，比上年增加885万人。

　　总的来看，2021年我国经济持续稳定恢复，经济发展和疫情防控保持全球领先地位，主要指标实现预期目标。同时也要看到，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神，认真贯彻中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展，科学统筹疫情防控和经济社会发展，继续做好“六稳”“六保”工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。

来源：国家统计局官网

利润收入增长比不是越大越好！黄金区间原来是这里

       增利和增收，哪个更重要？什么情况下收益更好？点掌投教基地财商课堂本期为您揭晓。

       利润收入增长比

       本次引入利润收入增长比这个因子。利润收入增长比是通过计算净利润增速与营业收入增速的比值，得出上市公司净利润与营业收入谁的增长速度快。简单来讲，就是利润增长与收入增长之间的增速关系是怎样的。

       如图具体分析，前面的四根柱子以年为单位，后面四根以季度为单位。绿色代表这家公司的净利润，红色代表这家公司的营业收入。2020年比2019年利润增长了64%，而营业收入2020年比2019年增速只有20%。通过计算，这家公司的利润收入增长比为209%。

       利润收入增长比数值的意义

       利润收入增长比的数值会出现三种情况。当利润收入增长比大于零时，净利润增速大于营业收入增速；当利润收入增长比等于零时，利润增速等于营业收入增速；当利润收入增长比小于零时，净利润增速小于营业收入增速。通过数值就可以直观判断出，一家公司利润增速和营业收入增速的情况。

       首先研究利润收入增长比为正值，利润增速比营业收入增速快时，不同区间的股价表现。可以明显发现，利润收入增长比在0%-30%之内的区间时，五年内的累计收益率是最高的。

       继续研究利润增速比营业收入增速慢的时候，利润收入增长比为负值时的变化。同样分为不同的四个区间，可以发现，利润收入增长比在0%-30%之内的区间时，五年内的累计收益率是最高的。当利润增速比收入增速慢太多时，五年内的累计收益已经为负收益。

       把以上的两张表格当中的所有区间的数据做成柱状图分析。按照利润收入增长比不同的数值分为8个区间，依次排列。可以明显看出，利润增速比收入增速快30%之内的区间，收益率是最好的。

       通过收益率的曲线图也可以直观的反映。利润收入增长比0%-30%的这个区间，每12个月选一次股，形成一条橙色的曲线。同样将利润收入增长比值小于100%的这个区间每12个月选股形成紫色的曲线。可以明显的发现，利润增速比收入增速持平到利润增速比收入增速快30%的这个区间，明显跑赢利润增速比收入增速慢一倍的区间。

       同样将利润增速比收入增速持平到利润增速比收入增速快30%的这个区间，和利润增速比收入增速快一倍的公司相比，依旧是利润增速比收入增速持平到利润增速比收入增速快30%的这个区间，明显跑赢利润增速比收入增速快很多的。

       综上所述，通过利润增速和收入增速的对比，可以得出利润收入增长比；并且反映增利与增收之间的关系是利润增速与收入增速持平至利润增速比收入增速快30%之间的收益表现最好。

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净利润率越高，股价就越高？真相来了！

       影响股价的因素有很多，反映经营效率的净利润率就是其中一个重要的指标。什么是净利润率，净利润率到底是如何影响股价的？点掌投教财商课堂，本期主题是《净利润率与股价有何关系》。

       净利润率

       净利润率是上市公司经营所得净利润占营业收入的比重，反映一个企业或一个行业的经营效率。比如一家公司的净利润为10亿，营业收入为100亿，那么这家公司的净利润率为10%。

       举例说明，灰色的线为五年内股价走势的情况，红色的线为净利润率。可以明显看出，公司的股价和净利润率呈现出高度明显的正相关性。比如，当公司的净利润率从16.53%到-18.51%，对应的股价也出现了一轮明显的下跌。是否所有的A股的净利润率都符合这个规律？我们再做三个阶段的回测分析。

       首先，时间为牛市快速上升的一年，从2014年6月到2015年5月。将所有A股上市公司的净利润率，从多到少分为五个区间排列。可以发现，净利润率最低的公司反而收益率是最好的。原因是在上一轮的牛市中，是炒小炒新的行情，是有特殊的风格背景。那么，在熊市中也是这样的情况么？

       如图所示，时间为2015年6月到2018年5月，这是熊市下跌的阶段。还是按照净利润率从高到低分为五个区间。可以明显发现，净利润率最高的区间，股价的收益在熊市中是跌幅最小的。

       如图为最近的三年，这是震荡上行的阶段，时间为2019年1月到2021年8月。依旧按照净利润率从高到低分为五个区间，将收益年份分为一年、二年、三年。由图可见，净利润率高的区间相对收益是最好的；在偏短时间收益差别不大，但二年和三年的时间内，净利润高的区间比净利润低的区间收益差距明显不同。时间越长，净利润率高的区间显著领跑。

       由此可见，净利润率是有效的选股因子，反映了上市公司营业收入转化为净利润的比率。在以后的选股中，如果一个行业样本足够大，那么我们在行业中选股就可以选择净利润高的公司。净利润率与股价高度的正相关，从历史统计中可以看出，特别是2019年以来，越高的净利润率，获得的收益越好。

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       本栏目仅为投资者教育目的而发布，不构成任何投资建议。投资者不应以该信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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营收增速，竟然不是越大越好？！

       营收增速和股票走势是有相关性的。那么，营业收入同比增长率越大的股票，一定能够获得越好的收益么？

       数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期主题是《寻找营收增速：黄金增长带》。本期继续研究营收收入相关的指标——营收增速。

       举例说明，时间选取为2012年到2015年的牛市阶段，将所有股票的营业收入同比增长率从大到小分为五个阶段。可以明显看出，股票涨幅最大的并不是数值最大的营收增速区间，而是处在相对中间位置的，营收增速处于中庸位置的股票。黄金增长带的取值范围在15.24%到32.95%。那么其他年份是如何表现的呢？

       第二组数据选取时间为，股市震荡调整的2015年到2018年这三年时间。同样方法，将营收增速从大到小五等分排列。图表表明，还是处在中庸位置的营收增速区间最抗跌。所以，营业收入同比增长率并不是越大越好，依然稳健的是处在中庸位置的营收增速区间。

       最后一组数据选取时间为2018年到2021年，这是股市震荡上行的三年。用同样的数据处理方法将营收增速从大到小五等分。可以明显看出，表现最好的依旧是处在中庸位置的21.84%到42.94%的营收增速区间。通过这些数据表明，营业收入同比增长率是有一个合理的增长区间，在这个区间内的股票表现才是最好的，并且将这个区间称之为黄金增长带。

       我们以长春高新、*ST博信为例，红色的柱子代表的是长春高新营收增速，蓝色的柱子为*ST博信营收增速。通过图表表明，长春高新的营收增速从2016年稳步上涨的，从2020年出现了一定程度的下滑；ST博信的营收增速走势是十分不稳定的，先是减少，之后是暴增，再减少，到最近再次暴增。但是因为基数特别低的原因，这样的暴增或是暴跌是没有意义的，只能表明ST博信的营收同比增长率的走势是不稳定的。

       我们再来看这两家公司股价周线的走势对比，如图所示，长春高新股价走势十分稳健，一直上涨到2020年。之前数据分析，在2020年长春高新的营收增速出现了一定程度的下滑，这也反映出了一定的问题。另外ST博信，股票走势是持续的下跌。可以得出结论，在营收增速合理的区间稳定上行时，股价的趋势也是稳健上行的；营收增速十分的不稳定，股价走势表现得也是不尽如人意。

       总结，营业收入同比增长率这个指标应该有一个合理的增长区间，称之为黄金增长带。营收增速在20%到40%这个区间的股票，股价往往也表现出长牛的、稳健的增长趋势。所以，短期收入爆发，只能带来断线的炒作；持续、稳定、合理的营收增速，长期的表现越好，才能带来稳稳的幸福！

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营收增速决定股价上涨速度？

       每个股民都期待自己买的股票能够快速上涨，然而通过什么来判断呢？营收增速快，是否股价上涨速度也快呢？

       数据说明问题，模型验证思想。点掌投教财商课堂，本期将量化分析营业收入的增长和下滑的影响。

       营业收入同比增长率

       引入营业收入增长的指标，在涉及到增速和同比时，计算方法是类似的，都是当期收入和上期收入的差值与上期收入相比。比如，员工去年工资为5000元，今年工资为6000元，同比增速就是为差值1000元与去年5000元相比，结果为20%的增速。

       营业收入的计算方式也是如此。首先，年度跟年度比，季度跟季度比，一定要注意做到同比。如图2021年一季度营收同比增长率为2021年一季度营收和2020年一季度营收相比；2020年的营收同比增长率，是由2020年末的营收和2019年年末的营收相比。重点为当计算增速时，要注意同一时间段相比。

       营收同比增长率的意义

       如图为峨眉山的收入对比图。粉色为2017年的营业收入，黄色为2018年、灰色为2019年的营业收入。单纯研究2017年粉色柱子时，我们发现峨眉山在第二季度是最高的；在2018年的时候同样是二季度，黄色柱子是最高的；灰色也是如此。这就说明峨眉山每一年主要收入，最重要的就是第二季度。有一部分原因是二季度的节假日很多，如五一劳动节，有很多人去峨眉山旅游，比较高的营收很正常。之后相同二季度对比，2018年比2017年上涨，2019年比2018年下降，其他季度也是如此，除了第四季度。所以，这样有明显的季节性公司，要将不同年的同季度相比，剔除季节性的波动。

       举例如图，有三家营收增长率不同的三家公司。A公司从2019年10亿增长到2020年15亿，增速为50%；B公司为0%；C公司为负50%。显而易见，在三家公司中会选择A公司。

       营收同比增长率实际意义

       同样在股市中，有这样的两家公司，一个营收同比增长率是稳步增长的，一个是非常不稳定的，股价走势是怎样表现的呢?

       如图分析，中材科技收入增速表现为红色的柱子，2016年小额下降，之后是每年稳步向上行的，对应股价的走势图也表示为稳步向上。对比公司为ST瑞德，蓝色的柱子表示为收入增速，2016年为增长28%，2017年大幅度下降到-9%，之后也是每年都是下降的。只有2021年第一季度为增长，但从2020年一季度同期来看，基数很低，所以2021年一季度特别高的增速毫无意义。

       两只股票的对比，一只股票营收增速是稳步的增长，股票走势也非常强；另一只营收增速涨跌特别不稳定，基数也是十分不稳定，股票走势也是不断下跌，整体走势很弱。这就说明，营收增速和股票走势是有相关性的。

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基金投资的十个坑，你踩过吗？

为啥你的基金不赚钱？十个原因找到了！

1. 偏爱冠军基金

        看基金收益排行榜选基金，哪个当年回报率最高就买哪个，是基民小白最容易踩的坑。随着板块轮动，冠军基金很难在下一年延续高回报。

2. 追明星基金经理

        不少基民把明星基金经理当成“爱豆”，盲目追捧。殊不知，一些明星基金经理因为重仓了热点行业，业绩起飞。一旦市场热点转换，这些明星基金也就很容易过气。

3. 盲目买新基金

        新基金有很长的建仓时间，在发行期、封闭期和建仓期里不会产生效益，封闭期间不能卖出的；未来业绩是否稳定也不好判断，风险相对比较大。

4. 选新基金经理

        在一些平台净值排行榜上靠前的基金经理是不是能力很强呢？实际上，不少短期排名靠前的基金经理都是新手，任职年限只有几个月，根本不能说明其管理能力。一旦出现板块轮动，新基金经理往往难以做出及时有效调整。

5. 买上一年热门赛道

        近年来，市场热点转换比较快。上一年的热门赛道，下一年可能就被打入冷宫。

6. 过于关注短期收益

        近年来，基金、股票话题频频登上热搜。一天、两天大跌，就按耐不住情绪，开始怀疑自己手上的基金了。实际上短期涨跌不能说明什么，评判基金的好坏还要看中长期的收益。

7. 买涨不买跌

        选基金时，涨势越好的基金，追捧的基民越多；然而一旦买进，往往在山顶站岗。

8. 一跌就抄底

        不少基民看到大跌就想抄底，梦想着买到最低点，现实是“抄底抄在地板上”，“以为抄到了底，没想到还有地下室，地下室下面还有地狱，还是十八层 。”    

9. 频繁操作

         一些基民拿基金当股票一样做短炒。市场一有波动，就想操作，结果收益都交了手续费。大多数基金，持有时间越长，费率越低，甚至不再收取认购费用。

10. 投资过多基金

        相对于股票，基金原本就是一种分散风险的理财产品；然而，仍然有基民购买了大量基金。网传一年轻基民花一万多购买了1314只基金。实际上基金购买过多，往往没有经历顾及，也很有可能是零和博弈