杨勇：美股反弹，我们不跟，继续横盘震荡吧！

特邀嘉宾：杨勇

杨勇：今天整体指数方面上行的空间比较有限，应该是小幅的区间震荡。市场受到外围的影响，高开之后各指数出现回落，主要原因还是跟前两天市场的表现有关。前两天的指数受到美国中期选举影响出现震荡，有一部分资金抢筹，今天市场高开之后，这部分被套的资金就会短线出局。

那我们也看到，分时图上，10:00左右指数出现了一个快速的拉升。主要拉升的品种就是带指数的券商、银行。券商的代表品种哈投股份和国信证券拉得都非常急，这主要是园区概念的资金溢出之后去找的一些新的方向比如像壳资源、券商、银行。但我的判断这种急拉是很难带动市场整个氛围的，所以指数大概率收阳，但空间不会很大。

杨勇：创业板跟主板近期其实还是基本保持一致的节奏。今天来看，创业板是比主板表现的稍弱一些，这也是因为创业板近期反复被利空压制，但是从过去两个交易日看，对于这种利空的抵制也是比较明显，分时图上都能在收盘的时候奋力收起来，可见资金在创业板做多的氛围还是有的。昨夜纳指的反弹，今天创业板没有跟随，所以还是判断短期创业板指应该还是横盘震荡。

【政策聚焦】《中国证券登记结算有限责任公司融资融券登记结算业务实施细则》被进行了修订。一、在第一条中增加“保护投资者合法权益”。二、将第五十七条修改为：“投资者信用证券账户不得买入或转入除可充抵保证金证券范围以外的证券，也不得用于参与定向增发、股票交易型开放式基金和债券交易型开放式基金申购及赎回、债券回购交易等。”

问:此次修改对于保护投资者合法权益有何实质性作用？

杨勇：整体说来这个最新修订的《细则》还是比较偏中性，对市场影响不大。其实监管层早就对两融账户，对相关的标的物都有规范，现在不过是进一步明确了规则。之前监管有松绑的迹象，所以有些客户可能会去大些擦边球，两融的风险就会提升。目前其实打的一系列的政策组合拳，就是为了把风险管控做得更好了一些。

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【观点】张韵磊：政策驱动超跌反弹接近尾声，短线谨慎

市场走成这样完全符合预期，市场走势把上涨的空间把政策利好基本上都反应出来了，这一波的反弹200多点的空间是政策利好叠加累加效应的超跌反弹，目前会形成反弹的头部位置，超跌反弹临近尾声，市场围绕缺口位置还会有抵抗确认过程，整个边际效应会递减，带来的市场热点热度也会逐步降温，市场远远不到能够全面反转的时候。高层认识到，这里股权质押的问题不解决，继续恶化下去会引起很大的风险。

对于市场的停牌跨度，以及市场流动性有一定的缓和，最近市场复牌的万达电影停牌接近一年后出现了连续跌停板的走势，因为今年前三季度市场调整幅度非常大，如果停牌时间周期短，投资者还能以较高的价格及时退出来，市场整体向下的情况下，复牌后投资者要想及时出来也不容易。对于市场而言流动性是非常有讲究的，于市场本身而言，停牌时间大部分在半年左右时间，从盘面上看消息影响并不大，主要是对接国外成熟市场的交易制度。

近期会有突发性事件近期节奏也会发生一些变化，最直接的是科创板是超出大多数人预期的，对于市场而言是短期利空，中期利好，长期利空。从本质上而言，多了一个板块就是供给增加，除非需求全面旺盛能够消化供给增加带来的不平衡性，现在去杠杆之下只可能减量，今年的季报中看，信托等很多都是清仓式的减仓，所以短期利空。

这一波的的反弹只能定义为超跌反弹，反弹越到后面越是找一些超跌的，股价低的，没有反弹的品种，符合游资炒作的标准。先起来的券商明显开始走弱，资金开始腾挪到科技创新类的公司，创业板比较符合目前的超跌低价筹码分散的游资喜欢的标的。很多投资者认为券商动了是牛市启动的征兆，但是这次券商动作跟14年券商启动完全不一样，前面是券商当中的龙头股拉，是明显的市场主力资金运作。本次券商动作是游资风格的小券商启动。创业板如果目前出现放量阴线，市场预期会马上发生变化，A股市场涨不上去主要是因为很多制度不完善。今年担心去杠杆，以前担心大小非解禁后减持。期待科创板会有好的变化，并带动主板上行。

（责任编辑：筱铭）

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宋正皓：超跌加小市值，是目前资金关注的主线。

特邀嘉宾：宋正皓

宋正皓：今天的市场略微点开，幅度不大。隔夜欧美市场是回调的，所以多多少少会有一些影响。上周因为各种各样的利好叠加，还有像QFII等各种资金加入，整体量价提升。那从量能来看，上周五2079亿，今天照目前来看，应该也就是2000亿出头一点，再继续往上放量比较有难度。指数上有可能在这个位置回调两天再往上，2700点的这个缺口补上悬念应该不大。但是再往上，整体反转能不能形成还要继续的去观察放量的情况。估计要达到2800-3000亿左右，市场才能进一步的往上推.本周美国中期选举会有一个结果，中美的关系在G20峰会之后可能才会比较明确。整个十一月份大的方向不会有什么变化，应该就是比较温和的震荡。

宋正皓：创业板短期幅度比主板先一步突破，创业板前期交易性机会比主板大，因为跌幅够大。目前现在阶段没有什么实质性利空，政策底在不断夯实和加强，这个信号会持续一顿时间，在进博会的时间窗口，应该消息比较真空。北上资金流入创历史新高，要看净流入情况是否持续。基本面的情况，我们看到三季报全部披露完了之后确实不好，现在这么多政策陆续出台，落地，我们还需要继续去观察后面的执行情况。四季报就需要好好去观察。创业板这边前期资金看好，然后又有政策不断的利好，这也是为什么小市值品种反弹好的重要原因。但是资金快进了，也会有获利盘快速出来，波幅应该会增大。

宋正皓：目前市场整体来说，短期会有超卖品种逢低买入的机会。创业板来看，有交易性机会，特别是壳资源关注交易度持续上升，有资金介入。但是长期来说，不是很好的标的，因为你不知道它未来会怎么来回波动！涨停的都是突然拉起来，变化的节奏特别快。行业整体上涨的属性不高。现在主力资金就是这样，找趴在地上没动的，先拉起来，拉到一定程度之后再换一批进行轮动。其实基本面的比较差别不是很大，就是超跌加市值小。市场在不断博弈当中去进行交易，大资金和散户的区别，大资金永远是先出牌，你只能跟随。只有走出来才知道。而且你也不知道它要走几天，怎么走，所以对交易要求比较高。但是没有什么是完美，只能去试！

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【观点】高卫民：自上而下选择行业领涨龙头的方法

市场在上周利多消息叠加的基础上形成了明显的底部确立后拉升的态势，在上拉的过程中市场还是比较谨慎，资金在板块中快速的轮换，投资者难以把握短期反弹主线，资金介入迹象明显市场呈现结构性的分化，前期相对强势的蓝筹白马目前调整的幅度较大，制约了上证指数的反弹。目前指数处于震荡小幅调整的态势。目前市场整体估值是在历史低位，指数在底部震荡还没有维持在明显上攻的态势，创业板是政策密集指向的板块，质押也是比较多的，这些质押股价明显下跌会引起连锁反应。政策对企业关注，地方政府也积极解决企业融资难的问题，经济转型的各项因素将成为未来重要的观察点，创业板后市的行情可能会走的更好一些。

对于整个市场而言，寻找行业增长是自上而下选股的重要逻辑，短期而言寻找资金明显流入的板块是非常重要的，一方面是从年初就开始重点强调的科技发展，特别是芯片这一块，智能化计算机化的运作越来越明显，软件，芯片制造是资金关注比较高的品种，另外通讯行业，中国主导的5G建设今年也要开始推进，是确定性最强的。另外新能源比如光伏板块，从全年的业绩情况看不如意，在补贴政策非常明显的情况下光伏产业大幅投入，新能源在发展的过程中还是要靠政策。

整个公用事业尤其是燃气板块近期走的比较强，其中有一些还是有科创概念的，今天整体调整的过程当中，整个板块走的也是比较不错的，有几只龙头股票涨势比较强。天然气价格从目前看是小幅攀升的情况，燃气需求因为季节性因素上升，但是这并不会导致相关企业的业绩全面上升，因为每年都有这样的季节性影响。国际事件上美伊冲突会影响油价上升，作为替代能源的煤炭天然气等价格也会受益同步上升。天然气相关个股活跃主要是因为国内能源结构关系带来的涨价影响。

中国举办这么大规模的进口博览会的意义并不在会议本身，而是彰显对外开放进程的加速，今年全球股市动荡主要是因为以美国为首所发起的贸易保护主义，我们跟美国经过了多次的贸易摩擦，在G20峰会上讲对贸易问题进行协商。很多国家政府要赚取外汇，需要形成贸易顺差，中国的制造业高速发展使得低成本的中国制造迅速在全球扩散。全球经济一体化的过程中如果过分损害贸易对方的利益，很有可能适得其反，损伤到自己的利益，现在各行各业都开始酝酿减税，如果博览会打开更多的窗口让外部的优质企业和产品能够进入中国，对双方都是有很大帮助的。通过进口博览会，贸易自由化，对外开放加速，中国的贸易结构将会发生很大变化，中国的市场是建立在很大的人口基数的基础上形成的，全球各地的很多企业都是看到了这一点在中国布局并且取得了很大的利润。

（责任编辑：筱铭）

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千叶：小C浪反弹继续，但反弹完毕还要继续创新低！

特邀嘉宾：千叶

千叶：指数方面，还会继续反弹，目标位还没有到。从K线上看，10月25号低开的那个低点只要能守住，反弹就会继续延续，虽然10月29号打穿了一点，但是在2525点的终极支撑，所以小C浪的反弹一定有。之前也说过，盘中一旦越过2598点，那后期走势大概率会继续向上，后期的小C浪行情应该指日可待。盘中一旦过了2626点，那后期走势向上去满足2678点应该是情理之中的事，理由很简单既然“空头异常”那多头一定轧你。所以对于上证指数后期走势短线继续看好，向上目标不变2762点一线。如果没有小C浪的反弹，会非常麻烦，像前期2638点不仅是一个技术上的支撑位，还是大家一致性认同的情绪上的低点，破了就很麻烦。现在也是一样，如果现在没有小C浪的反弹，直接下杀2449点的低点的话，就会形成心理层面的崩溃，就会形成多杀多，会惨不忍睹。

千叶：现在的反弹只能定义是小C浪的反弹，事实上我认为反弹到了目标位之后还会继续下探，并击穿现在的低点2449点。目前的这个反弹只是起到对今后行情稳定的作用。大家都在问我创新低的依据是什么。仅从技术上分析，K线形态，不管是从日K线10.19号这根K线的力度测算，还是这一波目前反弹的情况，这一波小C浪的反弹概率是9成以上。目标是2748点，过就可以了。止跌反弹的K线是10月9号，也是在2760点左右，两根关键K线的位置都在2700点的位置，多方攻击到这个位置就要往回走。正常应该回走一半，那就是2600点左右。从周K线看，10月8号的周跌破K线，除非这根K线的杀多高点2821点要是能过就可以不回调，不突破2821点肯定会回探一倍的位置2249点。

从波浪理论来看，3587下来，目前正完成下杀五浪的第三浪，现在正是四浪反弹，还有五浪的下杀。

千叶：今天最强势的人工智能板块，从K线上来看，今天强势跳空高开伴随爆量，这给了多方信心，也代表了多方在这有意愿做多。目前看来也是小C浪的反弹，但是十分强势，直接到达了0.618的位置。下面就要看能不能回补上方的缺口，9月28号小阳线的这根杀多高点能否站上，但我认为大概率会站上，可继续关注。

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黄岑栋：现在谈反转还太早，但未来1—2个月大概率反弹！

特邀嘉宾：黄岑栋

黄岑栋：短期指数是有一些震荡，但是接下来1-2个月，指数上行有相当大的可能性。最近政策上暖风频吹，稳经济方面，国务院提到基建投资要加码，稳金融在国务院常务会议中也被提到。另外一行两会目前出来的一些政策也对股市非常有指向性。外围方面，我们看到昨天中美两国领导人在电话沟通中的内容，让中美贸易的转机也出现了。昨天的富时A50指数，包括美股都表现的非常好，这种中美两国贸易问题的向好预期，会给到A股一个非常好的反弹时间窗口。

但目前谈反转还为时过早，从技术上看，均线都还是空头排列，底部盘整的时间还太短，可能指数上会先上再下，再进行盘整。从基本面来看，目前还有几大因素制约市场的走强。一个是国内的经济形势还不明朗，下行的压力大。无论是固定资产投资还是企业利润增速都有较大压力，另外最新公布的经济数据也没有什么特别好的。另一个就是三季报已经披露完毕了，但整体都是低于预期的。特别是ROE，8个季度首次下降，幅度为0.4%，真正的业基底可能还要等到明年下半年。

黄岑栋：操作上短线指数可能会有小幅调整，可以适当高抛，减仓做滚动T+0，当然这个也要分个股而定。如果这几天涨得特别好的，可以适当减仓。如果没怎么动就继续持有。之前节目反复提到，在2500点附近可以买，现在测算2500点距离历史的估值低点可能也就高个4%-5%的空间，所以中长期持有比如2—3年的，这个地方买是没有问题的。

【政策聚焦】证监会最新消息，结合市场情况，多家上市公司积极研究在并购重组时引入定向可转债，部分公司已提出了切实可行的方案。证监会将结合企业具体情况，积极推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点，支持包括民营控股上市公司在内的各类企业通过并购重组做优做强。

问：并购重组时引入定向可转债有什么积极影响？

黄岑栋答：对于民营企业而言，现在最主要的还是要解决资金上面的问题，做并购的话呢，要么就是现金支付，要么就是股权支付，现在市场低迷，拿着股票的被收购方信心就会不足，不知道股票是涨还是跌，所以弱市市场会有困难。但是可转债就不一样，发行的是债券，股市相当低迷的时候就相当于我问你借了一笔钱，然后收购公司每个月给利息，如果股市好了还能够换成股票，取得股票的收益，这个对被收购公司的话就有更多的选择权，消除了被收购方拿着股票信心不足的问题。所以可以预计，接下来1-2年并购重组的会非常多。重组看之后合并报表，业绩增速向上，会让这些公司业绩起飞，所以从中长期来看，这些公司就是在底部。

板块聚焦：人工智能板块目前还是处于事件刺激的的阶段，目前而言，上市公司的业绩还没有出现。事件驱动和业绩驱动必须要分清楚，事件驱动等到消息淡化之后，股价就会没有反应甚至走弱。而业绩驱动的，股价还会继续中期向上推升。目前制约人工智能板块最大的问题，还是估值高而业绩增速不行。

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【观点】张韵磊：机构核心业务不松绑行情难企稳

市场继续探底的概率非常大，这几天的反弹不能说市场走的强，昨天前天权重股补跌，不要认为权重股不会跌，真的市场趋势下跌，是泥沙俱陷。之前的啥杠杆资金，到现在市场的多杀多，上周拉升的创业板科技股，昨天成为市场下跌的主力，直到证监会出来生命三项条例后才强行向上拉升，但是从结构看目前的反弹已经结束。反抽的行情总体操作思路是不追高。前面券商异动，按照牛市的逻辑看券商动了会带动一大片的板块躁动，但是从目前看拉升的多的是亏损最厉害的几家公司，明显是游资的短线拉升。临近年底资金面紧张，八九月份宏观数据非常不理想，各项库存比较高，说明需求不旺盛。

各项库存高说明需求不旺盛，今天动的是水泥钢铁，水泥的需求冬季非常弱，进入冬季以后北方不开工，需求带动水泥上涨的逻辑是不成立的。创业板今天上涨的量能是逐级递减的，已经形成了背离，不追涨，一旦反弹无力要及时控制仓位。

对市场的看空不是随风论事，是处在对市场真正了解的基础上的，是真正知道机构的核心业务处处受到限制，包括国家队基金的净值已经没有波动了，说明国家队已经完全撤出了。三季度之前闪崩的股票，原来信托是重仓的三季报公布后都是清仓了，就是因为去杠杆的过程中要把仓位减掉，抛股票。各机构的业务开展不起来，从券商的核心业务看依然没有改观迹象。

看空市场主要是从市场本身来说，单纯看政策面是维稳的意图非常明显的，监管层的监管会松动，借壳上市就是救市的措施之一，资本市场就是有资源挖掘资源的特性，之前抵制的是虚假忽悠式重组，这是监管层面的问题。对并购重组有放松，那也是对机构核心业务的，如果已经看到机构的重组业务，闸门大大放松那就可以判断市场上是否有否极泰来的可能性。

基建现在不行也要行，因为现在带动经济发展只能靠基建带动起来，现在很多开发商都不拿地，有点倒逼政策的意思，政府的土地财政收入会大大降低，现在只能依靠基建来托底，政策实施下来后还要看能否有实质性效果，到了冬季以后真正的要有行情要等到明年。现在经济到了最差的时候，但是如果经济数据不见好，大的增量资金不会轻易进入，所以现在基建只能当做反抽来做。

（责任编辑：筱铭）

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宋正皓：重组“新政”直接利好小市值股！

特邀嘉宾：宋正皓

宋正皓：今天市场的高开其实是符合市场的预期的，一小时上证的量能都快跟之前一天的量能差不多，不出意外的话，今天上证超过2000亿，深圳超过3000亿。沪深两市达到5000亿成交量左右是没有问题的，所以近阶段问题不大 。市场在国庆之后已经连跌了9个交易日了，目前短线的下跌已经告一段落，所以市场有个3-5天的反弹，甚至更长的时间。

从上周五的下午开始，我们也知道，从管理层的发声，对于市场情绪走强有非常重要的作用，这种作用在头一周甚至半个月的时间整体情绪还是比较亢奋的。在场内的本地资金还是比较活跃，整体板块当中像券商股整个板块指数接近涨停，那到个股其实涨七个点就算是落后的，这些情况也反映出整个金融当中，超跌的还是券商，所以短期受资金的追捧，弹性也比较大。

 宋正皓：那目前市场的整体情况，从上周五下午的资金流入情况，大的资金也进来了，这些资金不会去做一些超短期的配置，所以怎么也有1-2周的时间，问题不大！后期可能要重点关注的就是11月初的美国中期选举，有什么样的变化，再就是我们近期出台的一系列的政策的落地情况，要做进一步的观察。

【政策聚焦】监管层将IPO被否企业筹划重组上市间隔时间缩短，旨在支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，服务国民经济高质量发展。                                                                                                          问：此重组新规对市场有何影响？市场会不会把并购重组“新政”理解为又一次“炒壳”机会，投资者应该注意些什么？

宋正皓：目前我们看到市场对于小市值的品种热情增加，更多外部的资金开始加入进来。那在之前的市场当中，有问题的个股是被市场一致看空的，现在因为政策的原因，大家对于这些品种有了预期，所以今天中小板指，创业板指也是反弹得最为强劲，当然他们跌得也深。

但是今天市场是普涨，并不能看出真的会有哪一家公司因为这则利好，真的帮公司改制，渡过难关，现在只是出于短期遐想的阶段，后面还需要继续观察。

责任编辑：陈程

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戴德俊：最强预期差——券商股机会来袭！

特邀嘉宾：戴德俊

戴德俊：指数在这个位置是上涨后的修正，并不认为反弹已经结束了，恰恰觉得这两天的回调是加仓的时机。如果本身仓位比较低或者说错过了之前的上涨，现在是最好的加仓机会。主要的原因还是政策叠加之后，慢慢会改变多空双方对未来的预期，最近的三天调整都是因为美股下跌造成的，还有国际市场的不利因素，跟我们本身没有太大的关系。外盘的风险一旦过后，A股会继续延续反弹。另外看一下纳斯达克指数的月线，调整到十个月的均线，这个位置有一定的支撑，所以在美国中期选举之前，纳指，有反弹的契机。

戴德俊：今天看盘面情况，创业板指已经回补缺口，感觉已经调整到位。再看30分钟线，今天早盘跌破60均线，所以后面需要观察什么时候能再站上60均线，就是新的反弹开启的时机，可以提升仓位。总体来说还是圆弧底之后的震荡调整，技术形态来说，是一个带柄茶杯，目前就走到柄的位置。

主板的30分钟级别也是跌破了60均线后回抽，所以也是倾向于下午或者明天，会回到60均线之上开启反弹。契机就是今天晚上的美股，只要今天企稳，明天就能大涨！日线级别，外围只能影响我们的低开。

目前的主攻方向其实非常明确，今年以来市场一直在被股权质押的问题在压估值，最后接棒股权质押问题的是谁，就是券商！那目前因为不断有政策出台直到落地，所以股权质押的问题其实已经由原来的只有券商来承担这个风险转变为保险和银行都来托底，而且盘面上也有相关的个股开始涨停。所以券商股目前其实有一个特别好的预期差，要走一波估值修复的行情。虽然这几天涨得比较多，但我推断指数上还有15%的上涨空间。

【政策聚焦】有评论称回购的股份无论用于股权激励还是股份公司合并，在消息面上均可能给上市公司股价带来利好，对促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑和制度保障，确实很有必要。

问:如何看待现如今的回购政策？回购股份能否改变上市公司中长期财务状况，推动市场走牛？

戴德俊：回购对于上市公司的财务状况改善一定是非常正面的，因为回购会把总股本减小，所有财务指标的分母其实都是总股本，如果股份注销，流通盘减少，可以去提升每股的价值，反过来说，如果股价不变，PE会降低，市盈率市净率都会降低，但是股价不会不变，回购是拿真金白银去买。买好股票再注销掉，这个就真的砸水里了。所以上市公司去回购的原动力真的是非常看好自己的公司未来的发展，不在乎现在拿钱去打水漂，真的相信随着未来的发展越来越好，市值会越来越大，上市公司股东的钱未来是有回报的。

还有就是最大限度的提高市场对上市公司的信心，股份一旦回购会在情绪上去推动股价的上涨。最好的一个例子就是美股在2008年金融危机之后，美联储释放流动性，上市公司拿着钱就是回购自己的公司，这就是一个很好的先例。如果账面上有很多现金的公司真的愿意拿出真金白银来回购，政策也不断修订，可能市场不仅是一个反弹，也许是一轮牛市的开启，当然也得走一步看一步！

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