【观点】左安龙：3000点之上，大基金减持，背后带来什么信号？

左安龙：今天的回撤有点大，为什么就在冲破3000点之后，力量开始减弱，然后一下子就往下回了，而且是全部都在回，这里有什么意图在里面？我们和今天的嘉宾楼晟交流一下，先从期指开始。

楼晟：从盘面来看，调整幅度有点加速，尤其是下午开始出现加速下行。但是从期指来看，今天反而是四季度以来最好的一次。三大期指是全部变成升水的状态，至少到春季前，这个位置是看多的态度，因为现在升水幅度相比前几次是明显拉大了。

主持人左安龙

左安龙：什么原因导致今天这根阴线？

楼晟：周末是有利空的，大基金减持了三只个股，从减持幅度来看并不大，但是从心理作用会很大，使得市场人气受到打击。从经验角度来看，大基金减持不会是临时的，肯定是有关部门提前做了决策，而不是看位置或者时间。而且这类消息不像其他那么具有持续性，而且这类消息肯定不会密不通风，所以更多是有滞后性，这也是为什么市场从周三开始就冲不动了，今天出来更多是利空出尽。

左安龙：对于管理层来说，市场有明确表现，特别是对大基金有这样的行为是开心的。曾经在节目里面多次讲过，市场处于又是一次大扩容状态，往上持续涨势不可能的，往下持续跌也是不可能的，它在一个良性中枢位置才是最有利的，而现在3000点就是这个位置。回顾过去几十年，股市刚开始起步的时候，顶部是1500点，一旦越过之后，各种利空出现，可以说前十几年，它是冲不过的，即使过了也会回来。这里面肯定是算过，发了多少钱、有多少股票出现，指数在什么位置才是健康的。而现在，指数维持在3000点一带肯定不是个人行为，这是因为我们的股市有中国特色。大家要体会，为什么要这么做。

 楼晟谈期权

【左评】

左安龙：12月23日，上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权正式上市，首次三大交易所同日推出期权工具品种。期权系列工具不仅为市场提供新的金融品种，也为基金、券商、期货等机构进行金融创新提供基础性构建。金融期权产品的扩容，不仅对对冲基金尤其是私募对冲基金是一大利好，同时也利好券商，并有利于外资入市。这句话非常到位，现在正是出于吸引外资进入市场的时候，我们市场开放力度之大是有目共睹的。

左安龙：截至12月20日，两市已有562家公司公布了年报预告，其中有274家公司业绩预喜，占比接近五成。预计归母净利润同比增幅超过1倍的上市公司有95家。从业绩预喜公司的行业分布看，化工行业公司数量居首，达60家；机械设备、电气设备行业各有56、42家公司。医药生物预喜公司有40家，电子、传媒、计算机、汽车行业公司数量也均有超过30家。我们有3700家公司，现在是靓丽的先上场，之后会怎么样，我们还需要关注。

左安龙：全国工业和信息化工作会议上工信部表示，2020年要稳步推进5G网络建设，深化共建共享，力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络。优化提升网络供给质量，深化电信普遍服务，重点支持边疆和偏远地区网络深度覆盖。继续做好网络提速降费，在扶贫助残领域实施精准降费。支持IPv6在5G、工业互联网、车联网等领域融合创新发展。创新电信和互联网行业监管，抓好携号转网服务质量。

责任编辑：叶豪

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【观点】左安龙：下周再度迎来解禁压力，这次会有什么不一样？

左安龙：今天回，昨天回，一路慢慢回，不知道大家紧不紧张？害不害怕好像不应该，至少现在市场走的非常理性，还没有看到危险出来。而且指数还是在3000点上方，量也是比较温和。下面我们和今天的嘉宾张心朔交流一下，还是从期指开始。

张心朔：今天所有合约全部升水，机构使命打，可以说机构使不计成本在打。但是整体升水的背景下还是有区别的，上证50和中证500近月和远月是升水的，但是隔月隔季是贴水的，表明当前市场对于大盘股和小盘股短期还是乐观的，但是对于长期比较悲观。但是，沪深300期权就不一样，它不仅升水幅度大，而且不论是近月、远月，隔月、隔季都是升水的，说明市场对于沪深300是长期看多的。

左安龙：期权呢？

张心朔：受情绪影响，最近活跃很多了。很多合约隐含波动率好的上升到30多，不活跃的也回到20多，相比之前10几好很多。一个是300期权一出来，战场会转移，50的空间会腾出来。其次300期权如果涨对于50也是会起到积极作用，因为情绪会起来，未来50也会比较乐观。另外，最重要的一点是，很多人是没有深交所沪深300账户，至于中金所的会更少，他们只能在上交所做，这里面会在两个期权里面做到轮动性。

左安龙：开了3个沪深300，是不是3个都要重新申报、开户、注册？

张心朔：其实11月底的时候，机构就报组合交易了。因为交易所先出的规定是做组合交易，费用会降低。而今天，上交所出了规定如果之前没有在上交所报备量化交易、程序化交易，后面是做不了。所以，现在很多机构比较慌。这也表明，一开始的时候，成交量不会很高。

张心朔分析期权

【左评】

左安龙：12月前三周大盘持续反弹，同时市场接近压力相对较小。然而，下周市场解禁压力将陡增，下周合计解禁市值达1348.95亿元，超过12月前三周解禁市值之和。下周有3只解禁市值超10亿元，分别是韵达股份、申通快递、诚志股份，合计解禁市值达869.57亿元，占总解禁市值比例的64.46%，解禁股份类型均为定向增发，均处于浮盈状态，待解禁定增浮盈分别为223.16%、19.02%、11.18%。此一时、彼一时，同样的事情在不同条件下，解读是不一样的。如果是在熊市、疲软市场，肯定会吓的屁股尿流。如果是在好的市场，除非是大大超过估值，它干嘛要跑？而现在这些是增发的、盈利也不少，对于下周将会形成压力。

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【观点】左安龙：三连阳之后，市场再度调整，这是大调还是小调？

左安龙：这两天高兴，因为市场发红包。但是我们还是要做先去，不是仅仅看这两天。现在市场是8连阳之后调一调，现在3连阳之后，再调一调，看看这次是大调还是小调，我们看看资金情况。下面和今天的嘉宾张曙来交流一下，先从期指出发。

张曙：IF当月连续今天收到4028点，IH当月合约今天收到3020点，IC当月合约今天收在5250，和上周一样，三张合约全面升水，这是维持偏强的态势。现在在等一个事，就是等远期合约连续升水。严格来说，因为当月合约差不多要交割了，所以我们要看下月合约。沪深300今天收盘4028点，下月收盘是4045，这个升水幅度是比较大的。IH也是如此，不过升水幅度要小一些，不过从幅度来看，这是今年最高的。IC远期依然是贴水，不过相比之前已经要小很多。

主持人左安龙

左安龙：据说最近50期权也很活跃，有什么道理？

张曙：市场一旦好起来之后，大家对于加杠杆的欲望也会升起来。现在市场主攻方向是沪深300，可以说很多资金在备战即将出来的沪深300期权，所以上证50隐含波动率依然维持比较低。以3块为平价期权来看，认购是0.96，认沽是0.7，变化不大。

左安龙：下周一三张新的单子开出来之后，会有什么影响？

张曙：影响不会太大。参与的人得看，这要关注第一天开出来之后最终的持仓量是多少。对于量化的来说，第一天不会很大。而对于投机性的来说，他们可能会比较激进，但是这也要看对手盘，所以对于现货影响不会太大。

张曙分析市场走势

【左评】

左安龙：12月以来，市场持续走强，各路资金加速入场，融资融券活跃度也显著提高。截至12月18日，12月份两融余额累计增长418.25亿元至10068.46亿元，创2018年4月17日以来新高。12月以来融资客一直在“买买买”，近13个交易日中，仅12月3日两融余额略有下降，其余12个交易日两融余额均维持增长，日均增长逾30亿元。

左安龙：截至12月13日，北向资金今年以来净流入规模已达到3145亿元。外资常年来对A股低配，随着外资进入渠道被打通大幅加大买入力度。2019年外资大举流入A股，外资进入A股的影响绝不是短期上涨，而是A股定价模式之变。未来投资理念层面，会提高“总量思维”的权重，而非一味关注短期净利润的变化。外资更关注那些长期来看表现好的公司，外资投资的行业龙头公司在各自行业中，将逐步从估值折价转为估值溢价，提升估值中枢。这里面还得进一步观察是否真的发生变化，从个人而言希望是如此。

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【观点】左安龙：这波行情是我们值得期待的跨年度行情吗？

左安龙：8连阳之后，市场调整一下，现在三连阳之后，市场再调整一下，非常理性。从今天来看，除了上证指数明显调整之外，中小板和创业板还是不错的。整个资金动向怎么看？我们和今天嘉宾黄岑栋交流一下，先从期指出发。

黄岑栋：首先，IF当月连续今天下跌0.44%，收在4038点，对应现货沪深300今天下跌0.22%，收在4032点，期货价格表现货价格要高；IC当月连续今天下跌0.24%，收在5244点，对应现货中证500今天下跌0.02%，收在5035点，也是处于升水状态；IH当月连续今天下跌0.43%，收在3028点，对应现货上证50今天下跌0.24%，收在3025点，同样也是处于升水状态。三大指数给到的信号表明，投资者对于未来还是比较乐观的。特别是对于中小创和创业板，大家并不悲观，而且是逐渐偏向乐观。

主持人左安龙

左安龙：在相当长的时间里面，是50、权重走的比较好。这次，是比较少有的中小板、创业板走到前面去了，这个调整格局是不是定下来了？

黄岑栋：这样一个风格在此前已经非常明显，创业板指数已经创出年内新高，而且量能也是释放明显。反观上证指数，它距离年内新高还有一段距离，这里相差8%。同样情况，上证50也是没有创下年内新高，它可能还需要巩固一下，相比来看比上证指数要好一些。这里面透露两个配置方向，一个是配置新兴方向，这是大家比较喜欢的；另一个是配置蓝筹股，尤其一些行业龙头，特别是低估值的，像银行、地产还有最近启动的券商。可以说，最近的市场，大家处于比较看好的阶段。对于明年来看，科技板块依然是值得大家期待的。

左安龙：在这个行情里面，是值得期待的顺势跨年度行情，还是有需要注意的？

黄岑栋：从最新消息面来看，还是有一些期待和乐观的。从经济会议来看，高层对于明年经济态度还是以稳为主，逆周期有可能进一步出台，而且对于货币政策的措辞来看与有可能出台进一步降准。对于外围来看，相比之前是有突破性的改变，这使得风险偏好得到提升。并且，本周来安看，央行超额续作MLF之外，并且还投放了逆回购。其次，经济数据也是非常好，一些数据大幅超出市场预期。所以，对于明年和当下的行情是可以值得期待。

 黄岑栋分析市场后续走势

【左评】

左安龙：股市迎来年底躁动行情，12月以来交易型货币市场基金（货币ETF）整体规模持续缩水，总计有超过百亿资金净赎回。临近年底流动性有所收紧，近期货币基金收益率小幅上扬，创下近两月新高，大多在2.4%~2.5%之间窄幅波动。整体来看，相比7万亿规模来看，还是太少了。不过从利率来看，年底资金依然偏紧。

左安龙：截至12月上旬，各地已录入PPP监测服务平台项目近7000个，总投资超过9万亿元。

已批复 、实施方案审查的重点推进项目近4000个，总投资超过5万亿元，主要集中在城市基础设施、农林水利、社会事业、交通运输、环保等领域。PPP模式可以帮助地方政府更全面地发展基础设施和公共服务项目，并且合理的模式之下也不会增加地方政府的负债。从情况来看，值得我们投资的项目有的是，同时也告诉我们，我们的手段有的是。

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【观点】左安龙：连续多日大涨，赚钱效应非常明显，这时候就忘乎所以了？

左安龙：创业板指数今天创新高了，创了阶段性历史新高。整体来看，三个指数集体走好，但是，不要因为走好就忘乎所以。这两天资金也放量了，后面会怎么样？我们和今天的嘉宾黄宏飞交流一下，先从期指期权出发。

黄宏飞：今天指数涨的不错，大家可能会觉得是成分股涨的比较好，但是实际来看，今天不仅是成分股涨的不错，而且很多小票也很好，整体氛围比较不错。IH当月连续全天走出相对不错走错，全天是一路上攻到下午1点半之后，才出现高位震荡，涨幅也比较可观。同时可以看到，IH近期连续放量是真正带动市场上涨的核心因素，可以说指数能站上3000点，IH合约功不可没。IC当月合约是今天表现最好的，今天上涨1.68%，而且从整体走势来看，它是打出近期高点，唯一不好的是，它没量。今天没有放量最关键是前期最活跃的题材出现调整。不过，好的是其他题材开始走出来。可以说，当前市场大票不错，小票也很好。

黄宏飞：从近远期来看，表现也是不错的，普遍呈现出远月合约涨幅相比近月合约来的要强，这都是呈现出对于未来看好的意思。可以说，从期货角度来看，大家情绪都是高涨的，而且是维持在一个相对好的范围内。

 主持人左安龙

左安龙：期权呢？

黄宏飞：记得在上周本档节目时，50期权达到非常冰冻情况，成交量最大的才达到6000万。而现在来看，极其火爆！今天超1亿成交量的合约有4张，其中成交量最高的合约是2.8亿，这是行情最好时候的交投。可以说，市场情绪转换非常之快。这也表明，大家并没有离开，而是一直在等待。另外，资金对于上证50的配置已经达到炉火纯青的地步。从这块来看，行情是可以得到延续。

左安龙：大盘呢？

黄宏飞：看到这样的情况，按道理应该偏乐观。但是从个人来看，适当谨慎是需要的。当初在年线附近表示逻辑上是买点，在突破3000点的时候，大家在考虑3000点是否会有效站上，3000点是否会成为新的起点的时候，个人认为这里需要震荡。要知道这波上涨累积的风险是不小的，行情到现在这个位置要反过来适当冷静一下。

黄宏飞分析市场走势

【左评】 

左安龙：12月17日，创业板指再度大涨1.20%，收于1801.62点，创出年内最高点位。自前次收盘高点起至今，仅三成创业板个股上涨，近七成股票仍被“套牢”，其中11只股价已实现翻倍，但也有8只个股股价惨遭“腰斩”。就具体股票来看，兴齐眼药、中潜股份在近9个月的时间内累计涨幅已超过300%，与之形成鲜明对照的是，派生科技4月5日以来已累计下跌73.24%，年内最大跌幅超过80%；暴风集团、神雾环保下跌69.72%、62.95%。一看，好的有好的道理，坏的有坏的道理。所以，大家在买的时候，要看是哪个“创业板”。

左安龙：创业板交易型开放式指数基金（ETF）、证券ETF往往成为资金流向的风向标。数据显示，今年以来，创业板类ETF资金持续净流出，而证券ETF、科技ETF则持续吸金，部分产品份额增幅接近4倍。截至昨日，创业板指数今年以来已上涨42.37%，资金持续流出创业板ETF，或与创业板高位承压有关。与此同时，证券、科技等行业主题ETF受到市场青睐，规模增长一直呈上扬趋势。证券ETF也是首只规模突破百亿元的行业ETF。

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【观点】左安龙:市场大涨之后，这些是值得我们深入思考的

左安龙：今天行情真是高兴。有别于大家所担心的，今天顺着周五大涨之后继续向上，而且量能也是顺着释放出来。在这档节目里面，之前给大家总结过几点，包括期指从贴水开始转换成升水，而且量也放了，谁在涨、谁在稳。今天我们继续来看一下，和今天的嘉宾楼晟来交流一下，从期指出发。

楼晟：上周给到大家的判断是，市场还是值得期待的。可以说，本周大家对于市场的看法已经趋向一致或者说尘埃落定。从期指来看，12月合约因为本周就要结束了，我们看到1月份合约里面，代表上证50的IH合约从贴水转向升水，但是代表中证500的IC合约却从升水开始切换成贴水。这个情况说明，随着市场向上预期一致之后，前期比较热的一些品种，短线面临获利回吐压力。反而那些滞涨品种给予踏空资金感觉相对安全，现在开始由走强迹象。

 主持人左安龙

左安龙：期权呢？

楼晟：期权还是处于相对波动比较大的情况。以3块为行权价的50ETF期权来看，近月合约多空双方都是不赚钱的走势，从单向角度来看，同样认购期权跌了34%，认沽期权跌了14%，可以说是多空双杀结构。

左安龙：抛开期指、期权，但看行情，年底这个节点是不是过去了？

楼晟：这个阶段肯定已经过去了。11月底的时候也说过，今年年底的效应未必会出现。因为3季度末开始，内资已经开始减仓，但是一直以来是打不下去。随着内资空翻多之后，内外资多空已经分出胜负。当然，这个效应可能会延后，也就是，这波行情可能会延续到年后。

 楼晟分析市场方向

【观点】

左安龙：证监会13日发布并施行《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为A股境内分拆上市明确了标准和流程，适用于所有境内分拆上市。《若干规定》此前已于8月23日起征求意见，正式发布的版本主要修改了四方面内容，包括：大幅降低盈利门槛（从三年净利润累计不超过10亿元调降至6亿元）、放宽募资使用要求（允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市）、放宽子公司董事高管持股要求、修改同业竞争表述等，体现出资本市场支持科技创新企业发展的最大诚意。整体来看，这对于进一步扩大市场容量做了积极的引导。

左安龙：三季度公募基金总规模13.79亿，总数量突破6000只。其中货币市场基金7万亿，债券基金3.6万亿，混合基金1.8万亿，股票基金1.1万亿。相较2018年，股票基金规模增长3200亿元，增幅已经超过了40%，混合基金规模增幅25%。整个公募基金在向权益类市场扩张，而且空间很大！可以说，目前市场处于刚刚启动状态。

左安龙：2019年，公募权益基金有太多的“高光时刻”——整体业绩表现超越沪深300，ETF、主动权益产品频频出现爆款。在为来年做规划时，不少基金公司计划大力发展权益基金，完善布局ETF产品，用心耕耘主动权益领域。

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【观点】左安龙：突如其来，一根大阳线，你的信仰改变了吗？

左安龙：今天的市场很高兴，看完之后，有种顺行潮流、众望所归的感觉。不过这个上去之后，大家也不要高兴太早，而是要理性对待，看看接下来资金会怎么样。我们和今天的嘉宾张心朔交流一下，先从期指期权出发。

张心朔：和上周情况相似，代表沪深300的IF合约全部升水，代表上证50的IH合约略微贴水，代表中证500的IC合约一半（近月）处于升水，一半（远月）处于贴水。可以看出来，股指和上周五有点相似，相似之外，今天沪深300合约成交量放量是非常明显的，今天的成交量相比过去几乎是翻倍的。

 主持人左安龙

左安龙：之前是北上资金不断流入，本土资金不断退，到现在有还什么变化没有？

张心朔：今天这个时点非常有意思，而且有点讽刺程度。北上资金在上午已经流入50亿，而下午只流入2亿。但是对应上证指数来看，早上是震荡的过程，下午是收出光头阳线，表明上午进去的资金全部是盈利。另外，下午资金进场全部集中在金融权重，但是这些其实北上资金也是早就在里面的。

左安龙：对今天行情，主要是什么因素导致的？

张心朔：第一个是宏观，大家对于15日的事件提前下注了。同时，中央经济会议预期是19-20多号，而现在也是已经开完的，可以说石头陆地，大家下注。另外，有人从空头转变为多头，当然有些从多头变成中间派，场内力量发生变化。接下来的判断就是，市场跌不跌，看北上资金是否流出。

 张心朔谈北上资金

【左评】

左安龙：以芯片概念股为首的科技股，成为近一个月以来创历史新高个股集中营。 半导体指数近一个月累计涨幅达到21.37%，申万二级行业涨幅最大。同时，该指数年内涨幅达到122.85%，同样雄踞涨幅榜首位。剔除次新股后，近一个月以来创历史新高的个股合计共有69只，医药生物、电子两个白马股集中的行业贡献个股数量最多，分别达到22只和15只。相比科技股的持续向上，医药板块却有所回调，医药生物指数近一个月以来累计跌幅达到3.39%，位居申万一级行业涨幅榜倒数第一。其中，我武生物最新收盘价较历史最高价跌幅接近24%。

左安龙：今年以来，A股结构性行情明显，公募基金净值曲线持续上扬。今年是近五年来主动偏股型基金整体表现最好的一年。截至12月11日，已出现4只收益率超100%的基金产品。整体而言，主动偏股型基金的平均收益率达到28.20%。2018年2800余只主动偏股型基金中超过2200只基金收益为负，占比近八成；从2017年数据来看，收益率超40%的只有十余只。展望2020年，基金经理表示，未来宏观经济运行整体平稳，部分企业盈利向好，将重点关注TMT、装备升级、消费等领域的投资机会。曾经讲过一个新闻，基金都是赚的，但是大盘都是跌的，表明买的不是大盘，而是非股票类品种。

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【观点】左安龙：三大期指全面升水，反转已经开始确立

 左安龙：今天是一根阴线，不过在8连阳之后出现一根阴线也是理所当然。特别是最近一段时间，大家已经知道市场几大特点。资金也是在悄悄进来，虽然量不是放的很大。另外，从期指上也是从贴水开始变成升水，虽然变化不大，但是这都是好的变化。接下来市场会怎么走？我们和今天的嘉宾黄岑栋交流一下，先从期指出发。

黄岑栋：IF当月连续今天下跌0.33%，收在3895点，对应正股沪深300今天下跌0.30%，收在3891点；IH当月连续今天收在2939点，下跌0.33%，对应正股上证50今天收在2938点，下跌0.39%；IC当月连续今天下跌0.22%，收在5017点，对应正股中证500今天下跌0.30%，收在5012点。从期指角度来看，三大期指都是出于升水状态，而且中证500期指是从近几个月贴水首次开始变为升水，说明当前市场对于中小盘、科技股热捧。市场情绪并不悲观，而是开始转向积极，表明资金对于未来还是比较积极的。

 主持人左安龙

左安龙：现在是发生根本性变化，还是说依然不确定？

黄岑栋：应该来说，比较偏向根本性变化。对于明年预期来看，科技这块预期会更强强，近期半导体公司表现优异，这是因为它们产能利用率得到明显提升。从整体需求面来看，可以想到的是5G、物联网、工业互联网等等行业的发展，供不应求的态势有可能出现。可以说产业景气度向上已经形成共识，资金也是比较追捧这些行业。

 黄岑栋分析市场走势

【左评】

左安龙：截至12月9日收盘，18只量化对冲基金今年以来平均收益率为7.5%。其中，收益率最高的广发对冲套利年内收益率为14.02%，运用股指期货对冲策略成为该类型基金收益率稳健的重要原因。此前“闭门谢客”的量化对冲基金，近日陆续进入开放期或恢复大额申购。临近年末，已有不错收益的量化对冲基金再掀一波申购潮。去年下半年以来，监管层逐渐放开股指期货交易限制，今年ETF期权和股指期权扩容，股指期货市场流动性增加，提供了更丰富的股票仓位对冲工具，提升对冲效率，降低对冲成本，有利于提升产品的收益率。这里指的是公募，还有私募，他可能更明显，相比起来公募限制更多。

左安龙：半导体行业正在享受产业层面扎实和强劲的驱动力，第一是半导体行业本身的发展将迎来趋势性走强，产能利用率普遍明显提升。第二是下游应用层面传导而来的强劲驱动，包括5G技术、汽车电子、人工智能、物联网等下游应用持续保持快速增长。第三是我国的半导体产业享受着较好的发展红利，国家引导资金持续投入。无论从整体市场需求，还是下游应用发展，或是政策支持力度来看，半导体行业都已经处于景气周期，2020年半导体行业有望持续表现，成为“中国芯”真正启动的元年。

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【观点】左安龙：机构表示“周期搭台、成长看戏”，各位看官，你怎么看？

左安龙：昨天小票涨到非常好，权重股也没有拖累。而今天小盘股回调比较大，但是权重又往上顶了顶，这个配合感觉非常默契了，不知道大家是否有这种感觉？北上资金一路上里走，而内资一路往外撤退，这个大家也看到很清楚。那么，今天的状态如何？我们和今天的嘉宾张曙交流一下，先送期指期权出发。

张曙：三张期指主要合约已经全面升水。IF当月合约今天收在3909点，对应现货收在3902点；IH当月合约今天收在2950点的，对应现货收在2949点；IC当月合约今天收在5031点，对应现货收在5027点。之前IF和IH升水的时候，IC还是处于贴水状态，但是现在它也已经从贴水开始转向升水。从这个程度来说，已经非常明显表明看多情绪还是占主流的，做空意愿并不强烈。

主持人左安龙

左安龙：期权呢？

张曙：50ETF今天收在2.947元，平价期权的行权价在2.95元，认购溢价率在0.76%，认沽的不到1%。从目前情况来看，隐含波动率依然在下降。一方面沪深300即将上来，因为涵盖范围比较光，一些资金相对在备战这块，另外，深交所会推出个股期权。所以，未来一段时间50ETF交易会处于相对清淡，波动率有可能进一步下滑。

左安龙：随着300期权推出，整个盘面会有非常大的变化？

张曙：从历史经验来看，一个衍生品市场是成熟资本市场所必不可缺的，这对衍生品和现货都会有引导作用。但是，这里要考虑它的交易量是否足够大。要知道50ETF交易性高峰不过15亿。而现在低的才在7亿左右，所以，我们的衍生品市场还不能对于现货市场起到牵引作用。但是，对于相对专业投资者来说，整个期权出现对于操作会起到积极作用。所以，这得看大家是怎么应对。

张曙谈期权

【左评】

左安龙：12月10日，小米旗下的 5G手机，售价1999元起，将于明年1月正式上市。这距离高通上周的新品发布会仅隔了几天时间，采用的正是高通刚刚发布的骁龙76 5G处理器。同样把5G手机价格降至2000元以内的还有vivo 。在手机厂商和互联网平台的共同助推下，5G手机迈向平价的步伐明显快于当初的4G普及期。通过竞争让价格下来，从而造福大家。这个消息告诉大家，5G是热点，那么和5G相关的产业链也会在这个热点里面。

左安龙：近期周期股表现强势，本周钢铁、建筑材料等周期板块领涨申万一级行业。机构人士指出，展望2020年，周期性行业盈利有望大幅改善， 或是明年最重要的投资机会之一。不少券商均发布研报看好周期板块的投资机会，市场处于调整的最后阶段，看好2020年春季“周期搭台，成长唱戏”的投资机会。这就对了，这样市场才会健康，这也是对大家具有指导意义。

左安龙：央行发布11月份金融数据和社融数据，人民币贷款增加1.39万亿元，同比增长12.4%， 社融方面，11月末社会融资规模存量为221.28万亿元，同比增长10.7%。11月份，社会融资规模增量为1.75万亿元， 新增社融规模也高于市场所普遍预计的1.5万亿元。

责任编辑：叶豪

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