【多空趋势轨道】物极必反，否极泰来

行情驱动力：

今日A股无视市场利率下跌以及各地国资委托底股权质押等利好。大盘冲高回落，创业板指创出新低。短期下跌行情的驱动力还是在于美债收益率突破3.2%之后，引发市场对全球股票市场调整的担忧，同时美联储再度加息之后，新兴市场国家的金融环境堪忧。因此，只要隔夜美股下跌，中概股下跌，第二天A股的表现都会比较糟糕。此外降准之后，人民币贬值压力加大，人民币计价的股权资产或多或少也会承压。欧洲方面意大利预算问题也牵动股市神经，这个问题类似于12年欧债危机的情况。

但经过连续两周的全球股市大跌，短期的风险明显释放。全球股市有望出现反弹走势。外盘一旦企稳，A股也将反弹。

中长期来看，A股的上涨驱动力依然坚实。低估值+改革+减税降费+外资流入都会使得调整空间有限。尤其是减税政策，一旦出台将提升上市公司业绩，对A股是重大利好。预计减税政策即将推出。小盘成长股对减税利好的弹性更大。

支撑和压力：

上证指数日线级别重要多空分水在2580点附近，昨日跌破后，今日冲高尝试收复该点位，但未能成功，可能预示着价值蓝筹还要在蛰伏几天。创业板指日线级别支撑在1220附近，今日最低杀到1210点，但收盘在1216点，离支撑比较接近。

短期仓位：维持在中低水平，持仓为主或做日内价差交易

短线重点逢低关注板块：军工+券商+远端次新+大消费+钢铁+煤炭

从盘面上看，领涨板块切换快速，风格持续性都不强。但中小创成长股或将受益于抄底资金增加，钢铁煤炭将受益于川藏铁路建设和原油价格上涨以及冬季采暖季节到来。

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今天两市成交量2358亿，相比于昨日变化不大，再度接近地量水平（近期最低量在2310亿）。这说明多方较为谨慎，也说明空方的抛压开始减少。风格方面，今日大部分板块处于下跌状态，供热供气，保险，石油，银行涨幅居前。昨日表现较好的科技和高端制造板块今天领跌。整体风格上，周期》价值蓝筹》成长和大消费。风格切换仍然很快，持续性都不强。

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观察上证指数日线【多空趋势轨道】结构，今日明显受到红色通道下轨的压制。短线图形变得难看，但由于市场受外盘影响过大，所以技术本身仅仅是参考。从趋势交易的角度看，目前K线依然在通道下方。短期空方优势。上方红色通道中轨和蓝色通道下轨均会构成短期压力。

观察创业板指日线的【多空趋势轨道】，今日创出新低后，技术形态难看。从趋势交易的角度出发，在没有站上红色通道中轨之前，操作上还是要保持谨慎。但由于近期下跌斜率过大，因此一旦外盘企稳，尤其是中概股反弹，创业板也会跟随大幅反弹。

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从涨跌停家数来看，跌停家数再度大幅增加。而且从下午一点半之后开始快速增加。跌幅大于5%的个股数量有342家，绝对数量依然偏多。从涨跌停数据看，个股层面的信心还没有恢复。跌幅大于5%的个股家数低于100家的话，就说明市场信心恢复正常了。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

【多空趋势轨道】再缩量，看反弹，成长股

行情驱动力：

短期下跌行情的驱动力在于美债收益率突破3.2%之后，引发市场对全球股票市场调整的担忧，同时美联储再度加息之后，新兴市场国家的金融环境堪忧。这种担忧造成最近两周机构抛售全球股票，市场避险情绪极度升温。但经过连续两周的全球股市大跌，短期的风险明显释放。全球股市有望出现反弹走势。

但今日恒生和日经均再度大跌，离岸人民币贬值到6.92附近，风险传导到A股，使得大盘冲高回落。欧洲方面意大利预算问题也牵动股市神经，这个问题类似于12年欧债危机的情况。

沪股通北上资金今日再度净流出13亿元，价值蓝筹白马股资金流出压力较大。但深股通北上资金净流入3.28亿，说明超跌中小创成长股有望获得外资抄底。

中长期来看，A股的上涨驱动力依然坚实。低估值+改革+减税降费+外资流入都会使得调整空间有限。尤其是减税政策，一旦出台将提升上市公司业绩，对A股是重大利好。预计减税政策即将推出。小盘成长股对减税利好的弹性更大。

支撑和压力：

上证指数日线级别支撑在2580点附近，今日再度击穿，如果短期无法收回，可能预示着价值蓝筹还有调整要求。创业板指日线级别支撑在1220附近。

短期仓位：维持在中低水平，持仓为主或做日内价差交易

短线重点逢低关注板块：军工+券商+远端次新+大消费+钢铁+煤炭

从盘面上看，深股通北上资金连续两日净流入。中小创成长股或将受益于抄底资金增加，钢铁煤炭将受益于川藏铁路建设和原油价格上涨以及冬季采暖季节到来，而游资则在远端次新板块频频发力打板。

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今天两市成交量2386亿，相比于昨日3086亿萎缩20%，再度接近地量水平（近期最低量在2310亿）。这说明多方较为谨慎，也说明空方的抛压开始减少。风格方面，今日大部分板块处于下跌状态。相对而言，高端制造相关板块跌幅较少。大消费和价值蓝筹跌幅较大。整体风格上，成长》周期》价值蓝筹》大消费。风格切换仍然很快，持续性都不强。

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观察上证指数日线【多空趋势轨道】结构，今日收出阴线后，短线图形依然倾向于震荡反弹。从趋势交易的角度看，目前K线依然在通道下方。因此还是以短线反弹对待。短期多空均势。上方红色通道中轨和蓝色通道下轨均会构成短期压力。

观察创业板指日线的【多空趋势轨道】，今日高点正好冲高到红色通道下轨附近，然后出现下跌。说明通道下轨的压力较大。从趋势交易的角度出发，在没有站上红色通道中轨之前，操作上还是要保持谨慎。

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从涨跌停家数来看，涨停家数和跌停家数差距不大，多空纠结。但跌幅大于5%的个股数量有204家，依然偏多。从涨跌停数据看，个股层面的信心还没有恢复。跌幅大于5%的个股家数低于100家的话，就说明市场信心恢复正常了。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

【多空趋势轨道】反弹，川藏线，远端次新

行情驱动力：

短期下跌行情的驱动力在于美债收益率突破3.2%之后，引发市场对全球股票市场调整的担忧，同时美联储再度加息之后，新兴市场国家的金融环境堪忧。这种担忧造成国庆节期间和本周机构抛售全球股票，市场避险情绪极度升温。但经过连续两周的全球股市大跌，短期的风险明显释放。全球股市有望出现反弹走势。

节后，沪股通北上资金连续四个交易日净流出，但今日开始净流入12个亿，也反映出外资短线对A股反弹抱有期望。深股通的北上数据，今日净流入6亿，似乎北上资金更看好创业板。

中长期来看，A股的上涨驱动力依然坚实。低估值+改革+减税降费+外资流入都会使得调整空间有限。尤其是减税政策，一旦出台将提升上市公司业绩，对A股是重大利好。预计减税政策即将推出。小盘成长股对减税利好的弹性更大。

支撑和压力：

上证指数日线级别支撑在2580点附近。创业板指日线级别支撑在1220附近，今日最低1230点，已经非常接近。

短期仓位：维持在中低水平，持仓为主或做日内价差交易

短线重点逢低关注板块：军工+券商+远端次新+大消费+钢铁+煤炭

从盘面上看北上资金明显流入大消费和大金融板块，而钢铁煤炭受益于川藏铁路建设，而游资则在远端次新板块频频发力打板。

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今天两市成交量3086亿，相比于昨日3581亿萎缩20%，但明显高于前期2500亿附近的平均水平，说明抄底资金开始慢慢流入。风格方面，今日涨幅靠前的以大消费和大金融为主。受益于川藏铁路建设，钢铁煤炭表现也很抢眼。整体风格上，价值蓝筹》周期》成长。成长股依然受到风格压制。

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观察上证指数日线【多空趋势轨道】结构，今日低开杀跌后，收出带有长下影线的小阳线。短线有望止跌企稳。但从趋势交易的角度看，目前K线依然在通道下方。因此还是以短线反弹对待。短期多空均势。

观察创业板指日线的【多空趋势轨道】，也出现明显的止跌信号。但趋势轨道依然在下降趋势中。后市红色通道中轨和蓝色通道下轨将成为压力！

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从涨跌停家数来看，跌停家数依然大于涨停家数。但跌幅大于5%的个股数量大幅减少。但依然偏多。从涨跌停数据看，个股层面的信心还没有恢复。如果该数据能够出现涨停大幅大于跌停，跌幅大于5%的个股家数低于100家的话，就说明市场信心恢复正常了。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

【多空趋势轨道】外盘风险释放，等待减税政策

行情驱动力：短期下跌行情的驱动力在于美债收益率突破3.2%之后，引发市场对全球股票市场调整的担忧，同时美联储再度加息之后，新兴市场国家的金融环境堪忧。这种担忧正在演变成机构抛售全球股票，市场避险情绪极度升温。对应着避险情绪的黄金开始上涨。这个短期的下跌驱动力预计会持续一段时间，直到欧美股市企稳。节后，沪股通北上资金连续四个交易日净流出，也反映出外资短线对A股偏谨慎。后市着重关注北上资金能否再度净流入，这对短线A股企稳反弹很重要，尤其是深股通的数据，它会影响到创业板走势。但是中长期来看，A股的上涨驱动力依然坚实。低估值+改革+减税降费+外资流入都会使得调整空间有限。尤其是减税政策，一旦出台将提升上市公司业绩，对A股是重大利好。预计减税政策即将推出。

支撑和压力：上证指数日线级别支撑在2580点附近，今天已经达到。创业板指日线级别支撑在1220附近，还有一定空间。

短期仓位：维持在中低水平，持仓为主或做日内价差交易

短线重点逢低关注板块：军工+券商

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今天两市成交量3581亿，相比于昨日2358亿大幅增长50%，说明恐慌性抛盘已经出现。风格上泥沙俱下，成长股跌幅更大些。

观察上证指数日线【多空趋势轨道】结构，今日低开跌破所有通道下轨，同时跌破了红色通道前期低点。技术上是明显的破位。KDJ指标高位死叉，短期依然空方占有优势。

观察创业板指日线的【多空趋势轨道】，目前K线已经跌破了下降楔形下轨。今日成交量放大，说明恐慌盘和止损盘开始抛出。

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从涨跌停家数来看，今天千股跌停，涨停数量只有20家。跌幅大于5%以上的个股家数2825家。这是一种极端情况，大概率不会持续出现。明天开始市场的涨跌比率有望恢复正常。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

【多空趋势轨道】缩量，小反弹，高度有限

目前仓位判断：中低水平（维持）。操作上谨慎持仓或做高抛低吸日内价差交易，防御为主。

短线重点逢低关注行业：无（前期关注的行业纷纷破位，等他们形态修复吧，操作上可以补仓手头持有被套的行业）

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行情大涨或大跌都是表象，抓住其背后的驱动因素，才能够使我们的分析有的放矢。

短期下跌背后的驱动力在于：1，美国十年期国债收益率突破3.2%之后，引发机构投资者对全球股市走弱的担心。2，降准之后，人民币贬值压力上升。3，北上资金连续大额净流出

但中长期来看，做多的驱动力在于：1，降准之后的流动性释放。2，财政政策发力，减税降费，惠及民生。3，A股低估值。

今天A股缩量后，似乎抛压已经大幅减少，虽说缩量之后可能还有地价，但应该离反弹不远了。而且连续两天大盘在20日均线附近获得支撑，也说明短期主要的大跌已经过去。如果做中线，也可以逢低吸纳。只要整体仓位控制在中低水平就好。

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从涨跌停板数量来看，今天跌停数量大幅减少，涨停数量增加。跌幅大于5%的家数下降到50家。短线企稳概率加大。

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今天两市成交量2310亿。缩量20%左右，抛压有所缓解。短线反弹值得期待。可以把北上资金净流入作为观察指标，只要10点过后，北上资金是净流入的，反弹的概率就会加大。

观察上证指数的【多空趋势轨道】，蓝色通道下轨和红色通道中轨跌破之后，今天收出抵抗阳线。向上趋势还在。红色通道下轨在2700点附近也是一个支撑。控制整体仓位的前提下，逢低吸纳是一个可行的操作。

创业板指的【多空趋势轨道】，从大结构来看，突破下降楔形之后，市场大概率进入震荡上涨趋势。今日再度回到下降楔形结构内，如果短期能再度站上楔形上轨，形态就有望修复了。

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盘面上看，今天周期股很强。石油，钢铁，有色均有不错的表现。板块的快速轮动还是主基调。

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今天贴军工指数的【多空趋势轨道】图。今天破位了。短线交易的话，可能性价比不高了。一般来说破位之后除非能快速反包，不然的话，还会再弱几天的。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

【多空趋势轨道】支撑，谨慎，防御

目前仓位判断：中低水平（降低）。操作上谨慎持仓或做高抛低吸日内价差交易，防御为主。

短线重点逢低关注行业：无（前期关注的行业纷纷破位，等他们形态修复吧）

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行情大涨或大跌都是表象，抓住其背后的驱动因素，才能够使我们的分析有的放矢。今天市场大跌背后的驱动力在于：1，美国十年期国债收益率突破3.2%之后，引发机构投资者对全球股市走弱的担心。2，美国副总统不负责任的讲话。3，新的北美自贸协定中，那条对“非市场经济体”的排他条款。

其中的第3点，长期来看对我国出口是一个大的利空。美国接下来要和欧盟和日本谈自贸协定。如果这个条款被欧盟和日本接受的话。。。。。。

这3个下跌驱动力，目前看来，短期很难有改善的可能。所以短期A股估计还是震荡调整为主。

但中长期来看，做多的驱动力在于：1，降准之后的流动性释放。2，财政政策发力，减税降费，惠及民生。3，A股低估值。

但中长期因素对短期的影响偏弱的。而且降准之后，中美利差可能缩小，人民币汇率承压，对A股也是利空。短期看A股和人民币就是同向波动，人民币弱A股也弱。更何况，今天北上资金净流出90亿，印象中是历史上排名靠前的净流出规模。由于北上资金都是配置蓝筹白马为主，所以对指数的杀伤作用很大。而且节前那波上涨，让很多蓝筹白马都处于短线的高位。

总之，技术上和基本面上短线震荡调整的理由挺充分。螳臂趟车不可取。耐心等待形态修复才是王道。

不过，大盘今天也杀到了20日均线附近，这个位置有一定支撑。所以我判断，短线震荡调整的幅度也不会太大了。如果做中线，也可以逢低吸纳。只要整体仓位控制在中低水平就好。

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从涨跌停板数量来看，今天跌停数量在尾盘快速增加，涨停数量减少。跌停数量超过涨停数量。跌幅大于5%的家数也增加到724家。大跌之后往往会有惯性，所以短线依然要谨慎。

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今天两市成交量2878亿。同节前周四的量能差不多。那天也是大跌，连续2次大跌都是放量的，说明有大资金不看好短期后市走势吧。

观察上证指数的【多空趋势轨道】，蓝色通道下轨和红色通道中轨都已经跌破了。但整个向上趋势还在。红色通道下轨在2700点附近也是一个支撑。

创业板指的【多空趋势轨道】，从大结构来看，突破下降楔形之后，市场大概率进入震荡上涨趋势。但今天这种K线组合，似乎短线继续调整的概率较大。谨慎地操作就是等形态修复后再做加仓打算。

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盘面上看，今天没有明显得风格偏向。板块的快速轮动还是主基调。再观察观察吧。看哪个风格的形态先修复。

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今天贴军工指数的【多空趋势轨道】图。虽然也是下跌，但目前还在结构下轨的支撑处。不过假如大盘继续不好，跌破红色支撑线的话，就要果断风控的。但假如能够在红色支撑线附近企稳上涨的话，尤其是反包掉今天的阴线，那大概率后市要突破前高。军工的中长期多头驱动因素在于军改和外部压力。保护一带一路的商路，需要军力支撑的。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

【多空趋势轨道】震荡，控仓，谨慎

目前仓位判断：中等水平（降低）。操作上谨慎持仓或做高抛低吸日内价差交易，防御为主。

短线重点逢低关注行业：无（前期关注的行业纷纷走弱，节后再观察吧）

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昨晚美联储如期加息，由于此次加息已经被市场充分预期，因此这个对市场的影响已经不大，所以我们可以看到早盘上证指数和创业板指都是窄幅震荡，开盘并没有大跌。而加入富时罗素指数，由于一开始的增量资金也不多，据说才100亿美金，也就600亿人民币。所以短期就是对情绪面有影响

但今天市场给我的感觉不是很好。虽然对周四提前卖股票买逆回购或其他现金管理类产品有一定的预期，但创业板指午后出现大幅的下挫还是有些意外。这说明经过主板大涨之后，市场对涨幅并不大的创业板依然会比较谨慎。投资者对坚定持仓的意愿不强。更不要说，依然没有成建制的主流领涨板块出现了。

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从涨跌停板数量来看，今天跌停数量开始增加，涨停数量减少。跌停数量超过涨停数量。跌幅大于5%的家数也增加到208家。整体感觉不好，要注意短线持续调整的风险。

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今天两市成交量2827亿。比昨天3087亿略微减少。量能方面还不错，承接力度还在。后续继续观察量能变化。能够持续维持在3000亿以上才有利于全面上涨行情出现。

观察上证指数的【多空趋势轨道】，蓝色通道和红色通道都开始向上运行。整个趋势还是向上为主。今天的调整依然可以理解为对前期大涨之后的修正，先定义为清洗浮筹。

创业板指的【多空趋势轨道】，从大结构来看，突破下降楔形之后，市场大概率进入震荡上涨趋势。但今天这种K线组合，似乎短线继续调整的概率较大。蓝色通道上轨未必能守住。更有可能去回踩下降楔形的上轨的。当然回踩之后就是机会。

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盘面上看，今天风格偏向于能源股，煤炭电力和石油涨幅居前。板块的快速轮动还是主基调。再观察观察，等节后再观察，再次突破的那个板块是什么吧。

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继续贴锂电池板块的【多空趋势轨道】图。今天的光头光脚大阴线确认了红色下降趋势线的压力还是很大。后市通过震荡来进行筹码交换的概率加大。这根阴线被反包的时候，就是加仓锂电池板块之时。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

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【多空趋势轨道】量能萎缩是隐忧

今天上证指数收了缩量十字星，如果我们观察5月见顶以来的K线组合，往往在两根大阳线后出现一根缩量十字星，就开始新一轮下跌了。而且每次出现这种走势，十字星那根K线的量能都低于之前大阳线量能的80%。今天的这根十字星的成交量只有昨天大阳线成交量的70%，所以要对市场可能重演做好充足的准备。

不过呢，之前的市场受外部因素影响太大，现在的外部利空因素已经兑现，在美联储加息之前，新兴市场也大概率会维持一段平静。所以短期还是看大盘震荡为主。至少不会出现较大幅度的下跌吧。而在震荡的过程中，板块轮动依然会很快速。在板块轮动的过程中，赚钱效应应该还是有的。操作上还是可以逢低对形态开始慢慢走好，基本面也还不错的板块做加仓操作。千万不要追涨，要等出现两根阴线之后再下手。也可以拿一部分资金和筹码对手头持有个股做高抛低吸和日内价差交易。另外市场处于下跌趋势的尾声，转暖的初期要多观察市场中能走趋势的板块会是哪些。

像5G,芯片和软件，作为科技三剑客依然中线看好。把握好节奏，高抛低吸会很爽的。预计在震荡过程中，他们都会有很多上影线和下影线出现。还有就是军工今天收出阴线，明天早盘再跌一跌感觉就可以出手了。

蓝筹方面，中长线看好金融股，里面我还是更爱券商。证券公司指数今天站上了20日均线，技术形态和小趋势依然挺好的。

目前判断仓位：中高水平（加仓）。操作上积极持仓或做高抛低吸日内价差交易，进攻为主。

短线重点逢低关注行业：基建+5G+军工+软件（人工智能和云计算方向）+券商+环保（超跌埋伏）

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从涨跌停板数量来看，涨停数量依然维持高位。跌停数量处于低位。震荡过程中，空头也不敢发力。主要是多头的获利回吐。跌幅大于5%的只有30家。也不是很多。但目前的行情走势怕出现中阴线和跌停数量突然加大。这个我们明天继续跟踪观察。

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今天两市成交量2503亿。相比昨天大幅减少。昨天是3196亿。今天的量能只有昨天的78%。我一直认为两市成交量大于3000小于5000这个区间是最适合多方操作的。今天的量能低于3000亿略多了些。所以倾向于短线继续震荡补量了。

观察上证指数的【多空趋势轨道】，上证指数连续两天受制于红色通道上轨。我们现在就把红色通道中轨和蓝色通道上轨作为风控线。只要上证指数在线上，就积极做T做逢低吸纳。但千万不要追涨。

创业板指的【多空趋势轨道】，从大结构来看，下降楔形还是很清晰。这个往往是调整末期的大型结构。突破下降楔形上轨就是右侧的一个加仓点。也是市场大幅反弹的开端。但目前在下降楔形上轨处和红色通道中轨蓝色通道上轨处交接的地方还是存在一定压力。量能不足的情况下，多方很可能采用以时间换空间的策略。

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盘面上看，今天风格不明显。也没有持续性大涨的板块。板块的快速轮动还是主基调。再观察观察，大盘震荡过后，再次突破的那个板块是什么吧。

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证券公司在突破下降趋势线后，形态变得好看起来。低估值得大券商，我始终认为现在有很好的投资价值。而且一旦行情好转，券商的业绩也会好转，形成良性循环。

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

特别声明

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

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【多空趋势轨道】放量两连阳之后看看风险点在哪里

沪深两市各大指数都收出两连阳的走势，而且成交量很明显的放大了。前几天的文章中都坚定看好本轮反弹的时间和幅度都会强于前几次失败的反弹。今天还是维持这个判断。倾向于积极进攻提升仓位的。不过市场开始好转了，也不能把风险给忘记，还是有必要想一下市场的潜在风险在哪里，好做一个应对。

关税问题靴子落地后，我认为已经不会成为一个主要的风险点了。接下去的风险点主要在于新兴市场的股债汇会不会再度出现暴跌走势。像土耳其，阿根廷，印尼，南非这些国家要特别关注下，虽然最近一段时间他们没有新的幺蛾子爆出来。但考虑到美联储即将加息，加息之后会不会引发新一轮的新兴市场波动？不可不防的。

美联储将在北京时间9月26日公布利率决议,并发表货币政策声明。本次会议加息是大概率事件，已经被市场充分预期，所以加息本身不会对A股造成太大影响。但目前市场恐怕还没有对美联储加息之后新兴市场的波动进行足够的定价。所以我们在国庆前的几个交易日要特别留意美元指数，人民币汇率和新兴市场股债汇方面的突发消息。一有风吹草动，就要做减仓应对。

当然现在离加息还有几天时间，这几天还是倾向于市场以震荡上涨为主。所以短期不用太担心。

今天的盘面，板块方面是消费类的股票领涨，主要是地产链的房地产，家居和食品饮料类的白酒。这个我觉得还是和美国对我们加税后，出口方面的影响要从投资和消费这两方面对冲有关。昨天拉动基建类对应的投资方面的利好政策倾斜。今天拉动消费是市场在预期内需方面会不会有相关政策出台。资金是很有效率的，金钱永不眠，而且大资金的下注往往背后都会有说得通的逻辑。所以我们可以看看接下去基建和消费板块有没有持续上涨的趋势效应产生。

虽然今天价值蓝筹涨的多，但是科技类成长股表现也还不错。毕竟成交量放出来了，增量资金有些动作，就不是之前那种拆东墙补西墙的存量博弈了。

像5G,芯片和软件，作为科技三剑客依然中线看好。把握好节奏，高抛低吸会很爽的。还有就是军工也是这般。此外超跌的环保昨天国常会也有相关的政策，也可以关注一下

蓝筹方面，中长线看好金融股，里面我还是更爱券商。证券公司指数今天站上了20日均线，技术形态挺好的。领涨板块如果能领涨到券商，就更能说明这一波吃饭行情的时间和涨幅会比之前的反弹更长些。

目前判断仓位：中高水平（加仓）。操作上积极持仓，进攻为主。

短线重点逢低关注行业：基建+5G+军工+软件（人工智能和云计算方向）+券商+环保（超跌埋伏）

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从涨跌停板数量来看，涨停数量维持高位。跌停数量再度大幅。空头已经被多方反击的抬不起头了。不过两连阳之后，短线出现调整也很正常，如果明天收阴大家也不要变悲观。收阴线正好是低吸的机会呀。

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今天两市成交量3196亿。相比昨天大幅增加。我一直认为两市成交量大于3000小于5000这个区间是最适合多方操作的。因为成交量大于5000亿说明多方的力量宣泄过头，空方就容易反击。而小于3000亿，说明增量资金没有入场的意愿，多方也不太敢强攻关键阻力位。现在这个3000亿出头的量能，刚刚好，多方的力量没有宣泄完毕，空方也不敢轻举妄动。

观察上证指数的【多空趋势轨道】，今天K线完成的站上了蓝色通道上轨。并且突破了绿色虚线代表的多空线。这个位置倾向于继续反弹。但如果再度回到红色通道中轨和蓝色通道上轨之下，可能就要提高风险意识了。只要是在蓝色通道之上的调整，都倾向于是加仓的机会。

创业板指【多空趋势轨道】的蓝色通道下轨是前期压制指数的一条压力线。今天已经突破。但红色通道中轨还有压制，短线我是看好突破这个压制的。所以不排除明天科技成长会有更好的表现。从大结构来看，下降楔形还是很清晰。这个往往是调整末期的大型结构。突破下降楔形上轨就是右侧的一个加仓点。也是市场大幅反弹的开端。

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盘面上看，今天风格倾向于地产链的大消费股。但成长股的表现也不错。增加的量能开始分布在各行各业。这是一个好迹象。

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今天环保板块的【多空趋势轨道】图。感觉要来一下超跌反弹了。二连阳累积涨幅不大。量堆开始出现。博弈一下两三天的脉冲？

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投资，如用兵！

兵者，多空也！

多空者，诡道也！

诡道者，通道趋势也！

道体为法，业绩为魂！

再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

国金证券分析师戴德俊，SAC从业编号：S1130516010005

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本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。