芙蓉落尽天涵水 日暮沧波起

芙蓉落尽天涵水 日暮沧波起

今晨公布的财新中国04月服务业PMI 为51.8，低于前值的52.2。财新传媒首席经济学家何帆认为、尽管4月财新中国服务业PMI较上月有所下降，但服务业就业指标大幅回升，重回50荣枯线以上。服务业保持扩张有助于对冲制造业低迷的影响，但整体来看，经济仍面临较大的下行压力，政府应继续保持适当的刺激，以避免经济出现硬着陆。而据外媒报道称，香港将打击从内地通过虚假贸易手段非法流入的资金。这会阻挡资金外流的步伐么？！

据悉04月城投债发行规模已经锐减近七成，中国政府网日前也转发《经济观察报》的文章指出，国务院针对民间投资派出督查组，这样的工作安排并不常见。这一举动意味着，当前中国民间投资低迷、活力不够的形势已经相当严峻。因为有统计数据显示、今年一季度，中国民间投资已经大幅落后于全社会投资5个百分点之多，而民间投资增速跑输全社会投资，是最近几年来从没有出现过的情况！不过，澳洲投行麦格理称、尽管近年来中国债务上涨很快，尚不至于过于悲观，虽然企业债务存在较大隐患，但短期内不太可能在中国重现2008年华尔街雷曼兄弟的破产事件，爆发债务危机的可能性较低。而中国社科院在其日前发布的《房地产蓝皮书》中称、房价2017年下半年或重回全面下滑通道。其认为、今年房地产不确定风险将不断提升，宏观经济持续下滑将是大概率事件，从而导致房地产价格预期进一步降低，住房需求增速减缓，对房地产市场形成向下压力。

据內媒综合多家机构预测，虽然食品价格整体有所下滑，但由于猪肉价格拐点未至，仍在高位运行，即将公布的04月CPI预计增幅将比上月微增达2.4%。而国家农业部日前称、小麦、稻谷等口粮品种是要必保的，玉米作为重要的谷物品种和能量饲料，也要保持稳定的自给水平，这是战略决定的。尽管当前玉米出现阶段性的供大于求，需要适当调减，但如果玉米生产出现大幅度下滑，一旦危及国家粮食安全，会有许多政策手段，保持玉米生产稳定发展。由于目前主粮比甚高、使得养猪的利润相当丰厚，而鉴于玉米整体的供过于求、对生猪补栏的诱惑力也相当大，从长远来看、对抑制猪价上扬有潜在的积极作用。

国家卫计委于日前召开会议，明确细胞免疫治疗仍然属于临床研究阶段；禁止医院变相承包科室；严格医疗类广告审查。此举或对有研发“细胞免疫治疗技术”的部分上市公司产生负面影响。而国家工商总局也在日前决定、今年5-11月全系统开展2016网络市场监管专项行动，坚决打击网络市场中出现的各种违法侵权行为，治理互联网虚假违法广告，加强网络交易商品质量监管。在针对多家公益组织举报百度发布虚假医疗广告、涉嫌违反《广告法》、相关部门“逾期未回复”一事，北京海淀区工商分局的相关负责人日前回应称，已立案调查，但因为案情复杂，已延长期限。可见，“魏则西事件”的“涟漪”正广泛地“发酵”中、并将对“互联网+”板块产生深远的影响。

著名评级机构惠誉认为、美国国债需求上升可能会导致美联储收紧货币政策复杂化。而前英国央行MPC（货币政策委员会）委员、彼得森研究院总裁POSEN日前也表示、欧洲银行业面临长期的风险。其预计欧洲将维持可持续的低增长；目前欧洲的经济增长并不那么糟糕；欧洲央行的QE政策的确正在起作用；美国就业率的提升意味着需要加息。在美元日前的超跌探底反弹之后，明日（05月06日周五）北京时间20：30（美东时间08：30）的美国劳工部04月就业数据、将成为影响美联储下次议息会议是否能够重履加息步伐的重要因素。鉴于昨日公布的ADP私营就业数据大大逊色于市场的预估，坊间普遍认为、此番“非农数据”或将对美元产生利空作用；而周末美元的震荡，对基贵金属及原油及全球股市、也将产生相当大的影响。而OPEC代表日前称、6月会谈将不含限产计划、认为油市供需基本面在改善；鉴于市场变化，冻产已无必要。在EIA（美国能源情报署）日前的最新油品库存数据又有上升的状况下，OPEC的不冻产、会否抑制正处于关键技术位的油价呢？！

在“鸡肋”般无量整理中，也蕴含着短线的“多空决战”即将展开，而打破盘整僵局的契机、会从下周周中的集中发布的04月最新经济数据开始么？只是，在方向不明的状态中，持币的“进攻退守”的灵活性、或将更优于持仓哟！

“把酒祝东风，且共从容。”

燕子归来衔绣幕 旧巢无觅处

燕子归来衔绣幕  旧巢无觅处

中国社科院亚太与全球战略研究院在其日前发表的《亚太蓝皮书：亚太地区发展报告（2016）》中称，2016年亚洲新兴经济体增长率的下滑趋势仍然难以遏制，亚洲经济面临的内外部风险会进一步加大，无论是短期还是长期风险都在上升，其严重程度可能是自国际金融危机以来未曾遇到的。花旗的经济学们日前也认为、新兴市场尚未稳固、无处不在的政治风险、世界经济引擎熄火、决策层缺乏政策“弹药”或缺乏使用该“弹药”的意愿等五大趋势、或是2016年的重大风险，将令人忧心全球经济的衰退。IMF日前则称、去年全年约有6760亿美元资本从中国外流，且绝大多数为中国企业偿还外债；其并预估中国资本外流会在今年继续保持增势。

不过，中日韩三国日前已发布联合公告称、将探索促进增长的政策选项；而中国财长楼继伟则日前仍坚称、中国必须使用财政政策来应对经济减速！这是否要来应验那句“方法总比困难多”俗语的准确性呢？！

然而，最新的统计资料显示，中铁总负债突破4万亿，负债额同步环比双增 ，且今年一季度亦净亏87亿余元，同比增加35.07%。但由于其一季度总资产增幅加快，负债率则持续下降。而环保部也称、河北钢铁等公司违规新建或续建钢铁产能。看来要戒除单纯靠投资拉动效应来促进经济增长的方式，还是一个艰难而又复杂的过程。而国土资源部今日公布的统计数据显示、中国一季度房地产用地同比降4.4%，降幅较去年大幅收窄；但高盛却调降中资地产股的评级、称投机增加危及楼市复苏，只是其认为、目前楼市的系统性风险暂时有限，因抵押贷款仍低，只是风险集中在地产商及影子银行身上。

昨日美元在破位探底后出现大幅反弹，或与亚特兰大联储主席洛克哈特所谈及的、“6月加息是一个现实的选项”的说法紧密相关；而澳洲投行麦格理则预计、美联储或将于7月加息，并为此看多美元！欧盟也在日前下调了欧元区和欧盟经济增长预期；欧洲央行某监事称、银行资产质量是意大利经济面临的迫切问题；意大利银行业不良贷款问题目前没有单一或是快速的解决方案；自救基金是朝向正确方向的一步。而坊间普遍认为，正是欧洲银行业的欠佳表现、才是造成昨日欧股的大跌的重要原因之一。因此，未来美元汇率的涨跌趋势、将严重关切到大宗商品及全球股市的运行轨迹。

据彭博调查称、23位调查对象中、有10位认为A股今年06月份将被纳入明晟（MSCI）；在调查“可能阻碍A股纳入”的诸多因素中，有多达16家机构称，上市公司大规模停牌导致的流动性问题将成为主要障碍。而已经公布的的财报也透露“国家队”调仓思路：用“高抛低吸”来维稳市场。虽然业内人士仍大多认为，国家队主要目的是维持市场稳定，因此不至于在低于成本价时砸盘，其调仓后能有一定获利，并认为这也符合维护市场稳定的初衷。但是，坊间也有观点认为、其“船大调头慢”的因素、也会制约这种高抛低吸过程的灵敏度，给市场带来较长时间的等待、并在最终可能依然陷落“久盘必跌”的“怪圈”中。

上证指数的13天及34天均线在今天形成“死叉”，而创业板成指的这两支均线也在昨天形成了“死叉”，多头今天意欲用“佯攻”来摆脱“困局”的企图、结果并未得逞，反而又一次在浪费了本来已经无多的存量资金；而以逸待劳的“空军”、在3000点以上的关隘依然趾高气扬原因，则是各项技术指标正在潜移默化地向对空方有利的方向发展中，未来6--8小时的回调下挫、或将顺理成章！

既然主力都在致力于“高抛低吸”的游戏中，作为普通投资者、有必要坚持“长多”的信心么？尤其在当下面临即将变盘的关键节点时、与其“将希望建立在希望之上”、不如保持最多35%左右的仓位并65%左右的资金、以追求更安全的边际，决不冲动追涨、也不盲目杀跌！——“留得青山在、不愁没柴烧”！

“水天空阔，恨东风、不借世间英物。”

话别情多声欲颤 玉箸痕留红粉面

不知今夕梦 到蜀到钱塘

不知今夕梦  到蜀到钱塘

外媒日前报道称、中国考虑将全国金融工作会议提前至今年夏季召开，金融监管机构改革方案也将在此次金融工作会议上提出。据称、提前召开全国金融工作会议、是为了推进监管机构改革，防范新时期的金融风险、并维护金融行业的稳定发展等。

国务院研究中心原副主任刘世锦日前也称，中国经济中速增长的底部今后一两年会出现，前提是供给侧改革要真抓实干，去产能必须要到位。其认为、经济触底以后会是一个大的“L”型走势，不会出现“U”型或者“V”型反弹；有可能出现小的“W”型波动。其并称、今年一季度的反弹如果是中国经济触底的开始，很可能是第一个“W”型出现。这个平台出现意义重大，就是一个中速增长的平台，最少维持十年左右。

安永预计、在全面实施营改增、银行的税负持平，资管类可能受到的冲击较大，保险业则会有一定受益。然而，根据公开数据统计：自“超日”债以后，截止到目前，我国境内提示债券违约风险的发债主体就已接近40家，涉及债券超过50只，金额约为600亿元。其中，仅今年前4个月就发生14起债务违约事件，涉及27只债券，其中19只公募债、8只私募债。而彭博也报道称，中国国内债市的抛售导致接近210亿美元的国内市场债券发行计划推迟或取消，现在中国企业发行海外债券的市场也受到波及。中国企业美元计价垃圾债的平均收益率也从4月15日的6个月低点跃升了28个基点，达8.19%。此外，广州市融资担保行业协会发布通知，禁止融资担保公司参与P2P网络平台业务！看来尽管“前途光明”、但“道路曲折”是不争的事实了。

外媒称，若英国选择退欧，欧盟将无意延长《里斯本条约》中规定的两年脱欧协商期；而新的贸易伙伴关系却需更多年才可能达成。这表明英国可能在脱欧初期，享受不到其最大贸易伙伴给予的优惠待遇。而支持退欧的英国经济学家们则认为，因受益于从欧盟以外进口的关税更低，退欧十年后、英国的经济规模将比不退欧高出4%。

瑞穗亚洲证券首席经济学家沈建光则认为，当前海外央行货币政策或许是今年最大的不确定性。尽管美联储6月前不会加息，但下半年某一时点一旦启动必将影响全球金融市场，对比美联储过去两年加息落地之前的全球资本快进快出情况便可见其影响非同一般。而欧日宽松政策也面临挑战，凸显政策困境：负利率之下，欧元、日元升值显示全球投资者避险情绪增加，货币政策有不可承受之重，加速结构性调整是唯一应对之策。但这并非一朝一夕之功，短期内波动很难避免。

A股主板上证指数在今年头四个月的走势、三阴一阳、明显的“阴盛阳衰”的状态，而弱势的市场在反弹受阻的盘整之后、也将多空站队选择上下的趋势。

展望下周（05月02日--05月06日，其中周一休市）A股的运行趋势，或呈：“二滞、三跌、四稳、五弹”的格局，估计在进入到五月的第二个交易周后，市场就可能产生趋势性的变化，是蓄势待发？还是久盘必跌？可能下台阶整理的概率更大些吧。因此，仓重者宜加速派发、争取把赢利部分颗粒归仓；而仓轻者当忍住寂寞并持币观望、因为以逸待劳或会收到更大的效果哟！

“帘外雨潺潺、春意阑珊。”

游人不管春将老 来往亭前踏落花

游人不管春将老  来往亭前踏落花

外媒的数据显示，处于煤炭以及金属与矿业这两个产能过剩行业的公司，今年2至4季度累计债券到期规模超7600亿元，为记录最高，较去年同期增涨了34%，并且这些天量“高危”债即将集中到期！而随着最终需求疲弱所导致的现金流紧张，内地上市公司去年收到“应收账款”的中位数时间已经长达70天，为最近十四年来最长。这个恶性循环正在形成连环的现金流紧张和债务、影响大大小小各类企业的新“三角债”问题。

因此，市场近期关于中国债务问题的担忧及解决之道的争论不绝于耳，悲观者认为、中国经济的问题在于，为了GDP增长维持在中高速水平付出太大的代价；如今经济短期内走稳甚至反弹，但高杠杆、泡沫化问题、产能过剩等问题解决不了，下山途中的上坡结束之后，仍会下行；亦即：中国经济的底部不是想见就能见！不过，英国《金融时报》的评论似乎更为乐观：其认为、中国经济再平衡是个艰巨的任务。由于当局努力管控这一进程，在可预见的未来继续推出刺激性政策几乎不可避免；重要的是确保这种手段的运用能产生更大回报。而也有外媒援引知情人士的信息称、中国管理层正就信用风险缓释工具试点征求意见，或考虑推信贷违约掉期（CDS）和信贷挂钩票据（CLN）。看来，现在的“杞人忧天”、总比届时的“狼狈不堪”要有益得多。

中国钢铁工业协会日前则称、中国钢铁行业亏损今年可能收窄至100亿元人民币，甚至可能恢复盈利，原因是、供给侧改革将减少今年的钢铁供应。但著名评级机构惠誉旗下的研究机构BMI却认为、随着投机交易下降，中国钢铁价格将在下半年下跌。近期中国钢铁产量上升的行情将是短暂的。

新华社日前也发文称，近期大宗商品期货价格飙涨引发中国监管层高度关注，中国三家商品期货交易所日前连续出台多项风控措施。海外市场人士普遍认为，过度投机导致中国期货市场波动，而监管措施有利于遏制市场投机。外媒则更透露称、中国监管部门已起草限制期货异常波动的措施、以备不时之需！

而来自内媒的报道又称、随着经济下行的压力正在向就业端传导，虽然目前就业与失业率都在可控范围内，但02及03月的调查失业率正呈现逐步上升趋势，具体表现为农业户籍人口的失业率上升，以及短期失业人员比重较大，其中，去产能行业用工减少是一个重要因素。坊间观点认为、这或成为中国经济调整中的另一个隐忧。

今日从凌晨到午间、美日央行的息口政策都按兵不动、保持不变，引发亚太时段午盘后美元暴跌、日元暴涨！而世界经合组织（OECD）日前在其公布的英国退欧影响报告中称：英国退欧将对英国以外地区造成金融冲击；关于公投的不确定性已经对英国产生影响；退欧将对英国经常项目赤字造成威胁，并冲击信心、导致投资推迟。此外，小摩的高官日前也认为、中国在参考货币上会允许一定的灵活性；而实现灵活性需要运行良好的外汇市场，并需要有多元化的金融工具、使投资者可以进行风险管理和对冲。其并认为、在中国的金融体系、汇率定价机制仍在发展之中时，非常严格的界定标准、可能会适得其反。市场全切的焦点是，中国能否利用今年06月中旬前、美日央行下次议息会议前的空档期、将人民币汇率“巩固”并“充实”，使之更能成为经济改革中的“定海神针”！

据中国基金业协会日前公布的统计数据显示，截至今年03月底，我国境内共有基金管理公司101家，其中中外合资公司45家，内资公司56家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共11家，保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计7.77万亿元。然而，目前主力资金的超级“高抛低吸”的“俯卧撑”，已经开始让市场的热切程度渐次降温。坊间认为，既然市场正再次高唱《游击队歌》，则“轻装上阵”、“人自为战”的短促出击策略或将再显神功！

即使当前A股主板上证指数日线的13天、34天、55天这三支重要的均线的间距日渐收窄、但行情今天很神奇地又一次在55天均线附近止跌企稳，可见短线在上述三线之间的波动规律尚可延续，在此间的高抛低吸仍有作为。但必须提醒的是、下周的后半周，13天线与34天线即将发生死叉，一旦这种状态形成、即表明中期空头趋势将在届时正式展开。因此，仓轻者在参与低吸抢反弹是务必掌握“仓位递减”的原则；而仓重者则更当珍惜这些幅度并不很“高大上”的反弹、因为每一次正确的高抛、就是降低了一次持仓的成本！

“夜来风雨声、花落知多少？！”

春愁凝思结眉心 绿绮懒调红锦荐

春愁凝思结眉心  绿绮懒调红锦荐

国统局今日公布的统计数据显示、中国03月规模以上工业企业利润同比增长11.1%；中国01-03月、规模以上工业企业利润同比增长7.4%，明显优于今年01-02月份的同比增长4.8%。国统局在解读工业利润增速回升的原因时称、这既有经济向好因素的影响，也带有不均衡、不稳定和恢复性的性质。其并称、从历史上看，与生产和收入相比，利润增长往往呈现较大波动性。其还认为、当前需求不足、库存压力和资金困难等影响工业经济稳定发展的问题仍然突出，工业企业效益能否持续稳定增长，尚待进一步观察。

近期内地商品期货的投机氛围浓厚，上期所、大商所、郑商所等三大期货交易所纷纷通过提高热门商品的交易手续费及保证金比率、扩大涨跌停板的限制幅度等方法来抑制投机过剩。而随着近期内地钢市的价格复苏进程，部分早先已经停产的钢企、目前正准备或已经重新点火！大摩在其新近的投研报告中称、若中国房地产市场继续回升、则铁矿石价格仍有上行的可能；著名澳洲投行麦格理、也把中国钢铁需求预期上调至增长同比0.4%。但投资研究机构“晨星”却认为、铁矿石价格到2017年料将跌至35美元/吨，到2025年将跌至30美元/吨，因为中国未来10年的铁矿石需求将减少近1.5亿吨。而在今晨公布的澳洲最新通胀数据、呈现了同比负增长的结果之后，澳元汇率出现了暴跌，因为市场预计澳联储可能在今年五月将降息25个基点！澳元汇率的下跌，对铁矿石价格也将产生部分的负面影响。

随着时间的推移，A股能否在今年被纳入明晟（MSCI）指数的猜测又开始甚嚣尘上，虽然投行高盛仍然比较保守地认为、纳入的概率只有50%的可能性；但中金公司则称、纳入概率将升高，并认为初始有望引发资金流入约210亿美元左右；瑞银证券也认为、今年纳入的概率大于50%并看涨二季度A股市场。

然而，目前中国7天期回购定盘利率、在今天大涨了30个基点至2.70%，已经创出自去年07月份来新高；而鉴于内地14家上市银行的不良贷款率并不良贷款余额均全部双升，且多个银行的不良贷款余额增速在50%以上，银行业正多渠道“狙击”逾万亿元的坏账；此外，管理层近期透露的信息称、今年下半年将开展全国性的非法集资风险专项整治活动，对民间投资理财、P2P网络借贷、农民合作社、房地产、私募基金等重点领域和民办教育、地方交易场所、相互保险等风险点进行全面排查，摸清风险底数，依法分类处置，妥善化解风险。

难怪IMF日前的员工报告也称、中国正确进行债转股是至关重要的；中国关注债务问题乃受人欢迎之举；中国的不良贷款证券化具有一些风险；中国的债转股必须是更全面计划的一部分；债转股可能让中国问题更加严重！而坊间也有观点认为、这些因素的共同作用力，对A股在二季度乃至以后发展过程、似必将产生相当大的阻力。

A股主板上证指数的弱势盘中反弹、仍受阻于34天均线的反压，亦即仍处于13天均线、34天均线、55天均线所形成的动态震荡轨道中，但上下轨的渐次收窄，也预示着“五一”小长假之后、A股将面临的方向性选择。

既然暂时尚未摆脱上述三套均线形成的窠臼的束缚、尽管空间变窄、但参与震荡操作的可能性依然存在。设若明天（04月28日周四）尾盘至后天（04月29日周五）午盘间、行情又一次回档到55天均线附近的支撑时，投机的仓轻者、仍有短线低吸介入并持股过节的机会，只要总仓位处于35%及以下的超安全边际，果然是可以进攻退守的所在。

“著意寻春懒便回，何如信步两三杯？！”

月皎露华窗影细 风送荷香沾绣袂

月皎露华窗影细  风送荷香沾绣袂

据《经济参考报》援引中煤协的信息称，中国2015年煤炭行业负债攀升至3.68万亿元，利润总额仅441亿元，仅为2011年的10%，而今年第一季度行业状况并未有明显好转；山西省发布《山西省煤炭供给侧结构性改革实施意见》，提出五年内退出产能1亿吨，积极推进同煤集团、晋能集团等改革试点。

高盛也开始更担心中国铁矿石的投机；但渣打却意见相左，其称，目前市场普遍认为近期金属价格上涨“纯粹因为投机，没有基本面的支撑”，这种解读是不正确的。其认为、今年以来的中国数据质量已明显好转，数据表明2016年迄今总体的供应链状况改善，04月份开始出现了经济活动季节性回升的证据。而坊间的大多数观点则认为，近期商品价格疯狂的背后、似乎更在提示市场、当随时警惕投机过渡造成的价格冲高回落、这或对正在调整复苏中的实体经济、产生“第二次打击”！

来自英国《金融时报》的信息称、据估算，中国03月底净债务总额已经高达到163万亿元人民币，债务总额占GDP比例在一季度上升至创纪录的237%，远高于其他新兴市场国家。而更令人担忧的是、中国债务累积的速度，因为中国债务与GDP的占比比例在2007年年底只有148%！这是空穴来风的无中生有也好、还是捕风捉影的吹毛求疵也罢，所谓“无风不起浪”，永远绷紧警惕的神经而“时刻准备着 ”、并有足够的现金储备，即使未必能够“防患于未然”、至少还能有些许的周旋于地哟！

据外媒日前的报道，日本政府可能会发放消费券，并推广类似美国感恩节后黑色星期五的全国性折扣特卖活动，藉此提振消费支出，加速国内生产总值(GDP)增幅。日本政府正在敲定年度成长策略，有可能最快下个月决定细节；这套成长策略或许能够协助日本央行加速通胀率。而安倍首相的顾问本田悦朗日前也称、其希望日本央行今年上半年出手宽松。其认为、日本央行本周或有动作；也可能会等候，继续评估负利率的效果。其并称、日本股市和日元最近走势有利，日本央行如果想要未雨绸缪，最好现在就出手。这似乎为本周四的汇市又增添了一大份神秘的色彩。

在连续的缩量整理后，A股依然反弹乏力，乐观者认为这是为养老金的逢低入市准备条件，因为后面可能还有加入明晟（MSCI）成份股的外资“被动建仓”的潜在“利好”；但悲观者却不以为然，认为既然此间堆量上攻不果，已经凸现了压力重重，六月份美联储加息的强烈预期以及英国退欧的因素、再加上万一冲击MSCI也有又“黄了”的可能性，所以，与其把“希望建立在希望之上”，倒不如更脚踏实地地将赢利果实打包装箱、把浮动亏损降到可以承受的最低范畴，这或许更为靠谱。

其实，短线在55天均線之上的稳固可能是暂时的平静，一旦行情反弹且继续受阻於3000+-20点的密集成交区，则后市获能下行的概率还是相当大的。因此，仓轻者坚控仓位在35--50%的安全边际：仓重者努力把握反弹的契机、渐次降低仓位向安全区靠拢，这样才能保存将来反击的能力！

“晓莺帘外语花枝 ，背帐犹残红蜡烛。”

玉楼春漏促 飒风摇庭竹

云迷水隔意中人 寂寞绣罗茵