看尽鹅黄嫩绿 都是江南旧相识

看尽鹅黄嫩绿   都是江南旧相识

新华社“新华视点”记者近期在全国多个热点城市调查发现，在房价“疯涨”背景下，部分企业违反价格法等法律法规，公然进行“恐慌式营销”，直接推高楼市预期。德银则预计中国房地产行业将在2018年面临“严重调整”：其对中国10个城市252宗土地拍卖的分析表明，这些城市的房价同比上涨了23%；土地拍卖溢价攀升表明“对房价进一步上涨的非常高的预期”；其并认为、市场期待政府在今年第四季采取措施遏制房地产泡沫，而房地产周期在2017年上半年将冷却；其并预计、政府将在2017第二季再次放松货币政策和房地产市场政策。《深圳晚报》日前更报道称、该市将开展“史上最严”房地产专项整治，严打“首付贷”、“众筹购房”等违法行为。坊间以为、当资本市场再度聚焦高企的楼价之时、在资金总量“捉襟见肘”的状态下、股市的暂时“失血”或也是不争的趋势。

据彭博社日前报道、全球最大债基——太平洋资产管理公司（PIMCO）日前表示：未来一至两年内，近来监管方面的改动令PIMCO考虑进军中国债市。称其会考虑发展在岸业务，意在增强在零售等领域的渗透率。坊间对中国债市或将迎来全球最大债券基金PIMCO的“登陆”表现出欢迎，并认为此举标志着中国债券市场正日趋成熟并渐次与国际市场接轨，同时也对人民币国际化产生推波助澜的果效。然而，第三季度的《中国黄皮书》显示，中国经济最近企稳掩盖了一些根深蒂固的问题，而醉着时间的推移、这些问题可能扰动全球市场。而新华社日前也援引中国央行货币政策委员樊纲的表述称、不能只推改革，不顾经济增长；国家发展改革委日前则表示、钢煤化解产能联合执法专项行动取得阶段性成果。

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德日期表示，发达经济体应该采取更有力度的促增长政策，保持宽松的货币政策，来提振脆弱的经济。其并认为、那些妨碍贸易的政策，是不合适的，是经济弊端；其还称，中国经济相比许多国家要表现更好。坊间认为，全球贸易增速的停滞、以及民粹主义、孤立主义的“崛起”，对全球化进程产生了极大的障碍。

美联储主席耶伦日前在众议院金融服务委员会就银行监管作证词时表示，美联储撤出宽松的货币政策，没有固定时间表。不过其承认，以当前创造就业的速度来看，经济可能会过热。如果这一情形发生，美联储或不得不更快加息。其并称未来银行业监管思路是：放松对小银行监管，加大对大银行监管。

《德国时代周报》日前报道称、德国政府正在研究德银应急预案。但其后德国财政部却称、有关为德意志银行制定紧急计划的报道不实。而英国央行副行长Shafik：英国未来可能需要进一步宽松；刺激的时间点取决于经济；

前瞻性指标显示经济增速或不会突然大幅放缓。这使得欧元、英镑汇率一度双双小挫；而由于德银开始“卖家当”渡难关的举措、使之从低位反弹、也遏制的欧股的进一步下跌。

日前、OPEC自2008年以来首次达成限产协议，将产出目标锁定在3250-3300万桶/日区间；将成立技术性委员会，研究限产的实施机制；并在今年11月决定减产时长。此举使得昨夜今晨的国际油价产生报复性反弹并创四月份以来最大涨幅，而能源板块的走强、也提振了全球股市的止跌反弹过程。但日元却因上述“限产协议”达成后、市场风险偏好的加大而下挫。

OPEC在电子邮件声明里点评该限产协议时称、新OPEC目标将加速原油库存的下滑；将与非OPEC产油国严肃地磋商；供应协议将帮助原油市场实现再平衡。外界对此褒贬不一，在供需仍然失衡的情况下，华尔街持谨慎乐观态度。但高盛却表示、达成冻产协议，也只能短期内支撑油价，原油供应受扰出现可能性更小，且净多头投机仓位仍很高，年底前油价下行风险很大。

此外《华尔街日报》也报道称、美国页岩油企韧性十足、油价暴跌两年后准备增产。其称、当两年前油价开始暴跌时，专家们预计美国页岩油生产商将是这轮下滑行情中的输家，但实际上美国页岩油行业不仅抵御住了这场冲击，甚至将会成为油价回升之际全球油气生产复苏中的亮点。坊间对此的争论焦点是：“限产协议”能否被严格执行？因油价上涨所导致的美国页岩油增产，会抑制未来的油价么？！

A股得益于OPEC的“限产协议”所带来能源指标股的反弹权重作用的效应，但市场总体量能的极度萎缩，且上证3000点整数位的再度得而复失，也使得主板、小票要想再上层楼、仍然相当困难。在明天（09月29日）的长假前最后一个交易日、继续无量反抽不果并盘跌的可能性甚大。操作上、逢高减磅并持币静待、是暂时更安全的“无奈”选择。

“双浆莼波，一蓑松雨，暮愁渐满空阔。”

何处戍楼残笛 梦寒闻一声

何处戍楼残笛  梦寒闻一声

《华夏时报》报道称、对于是否将出台新的调控政策的问题，住建部多个部门包括房地产司和住房保障司均三缄其口。“现在不是出不出新政策的问题，现在的任务是如何将现有的政策执行到位。”住建部内部一位官员表示。住建部政策咨询专家、亚太城市房地产研究院院长谢逸枫认为，住建部正督促各地出台“一城一策”，进一步让调控责任落实到地方。“住建部暂时不会出台房价调控政策，国务院更不会出。”然而《第一财经日报》则援引上海一名公募债券基金经理的表述称，房地产企业融资渠道较多，仅收紧公司债影响可能并不大，但是交易所的动作代表了高层的监管态度，意味着楼市政策已经转向。不过坊间对这些信息也颇多争论，——房地产产业量的长度、虽然足以稳住中国经济的增长列车中高速运行，但因高房价所累积的问题同样不容小觑。日本模式的解决方法对买楼者打击甚巨；俄罗斯模式则因为对汇率的大折价而会触发资本的大量外流；而中国特色的楼市调控策略尚在摸索中。这既给市场以机遇、而更多的则是留下了“挑战”。

《经济参考报》日前称、未来一段时间我国将针对扩大投资，尤其是民间投资推出一系列扶持措施，重点包括支持创投资金进入实体，加强城市地下综合管廊、网络基础设施、棚户区农村危房改造以及教育文化卫生等重点领域和薄弱环节建设，着力补齐城市防洪排涝设施、小型水利工程等短板。坊间认为、虽然市场一直看好PPP的前景广泛，但A股股价的提前炒作效应、可能已经使得相关PPP概念股的价格脱离了实际，近日其产生的技术性回档，或正是修正日常与其的好方法。一俟相关法规政策出台落地，PPP概念股或可在恰当的时机再现“辉煌”。

世界贸易组织（WTO）日前警告称、全球贸易增长速度将放缓至全球金融危机以来最慢，这应当为当前不断蔓延的反全球化情绪敲响警钟。该机构将2016年增长速度预期由2.8%下调至1.7%，2017年增速预期下调至1.8%-3.1%，此前为3.6%。下调预期主要是反映了中国、巴西及北美地区在今年上半年里贸易增长疲软。

《证券时报》也援引国际货币基金组织（IMF）的最新全球经济展望称、投资者对各大央行抵抗低迷通胀的信心在下降。如果央行无法迅速提振通胀、巩固宽松政策、全球协同合作，那么发达经济体未来或面临失业率激增的局面。其并建议、中国可参考全球主要经济体做法，逐步停止制定增长目标，采取为经济增长设定区间预测的方式，以便为政策调控提供更大的灵活度。而《经济参考报》则援引中国社科院的观点认为、由于四季度中国经济微幅下移、因此宏观政策仍需加力增效，财政支出要加大力度。

外管局有关负责人日前称，今年6月末，我国全口径外债余额环比增长2%，初步逆转了2015年二季度以来外债总规模持续下降的态势，一定程度上表明我国外债去杠杆进程接近尾声。预计我国外债规模将随着外债管理改革措施的落地实施而进一步企稳。而由伦敦金融城委托进行的调研显示，在十五个有望成为全球重要金融中心的大城市之中，中国有上海、青岛、深圳、大连和北京上榜（目前全球重要金融中心排名前五位是伦敦、纽约、新加坡、香港和东京）！

英国央行行长卡尼日前表示、对苏格兰经济适应英国脱欧抱有信心；英国楼市发展喜忧参半；英国经济运行的大致状况与8月份的预期相符；预计商业投资和房地产市场出现放缓；英国经济长期前景积极。目前英镑在从前期的1.3200美元/英镑破位下跌后、暂时在1.3000美元/英镑的整数位附近“苟延残喘”，设若真能因基本面的向好而向上反弹、是否会引来更大的抛压呢？毕竟英国脱欧是明白的事实，而当明年开始渐次操作之时、外部环境的变化，难道会兑英镑更有利？！

受阿尔及利亚能源会议传来“冻产”协议可能再度搁浅的失望消息影响，油价处于下跌中的低迷势态，但当周美国石油协会（API）的原油库存继续意外录得下滑，暂时提振了此前大举走低低的油价、并使之脱离了日低。然而，高盛依然下调今年第四季度原油目标价，从此前预测的50美元下调至43美元，并预测“今年第四季度全球供应过剩会达到40万桶/日，较先前预期的30万桶/日提升。”不过，高盛维持明年油价预期不变，平均价为52美元/桶，2017年上半年交易范围在45美元-50美元/桶。坊间多数观点依然认为、鉴于油价对全球经济“牵一发而动全身”的神奇作用，其趋势的强弱严重关系到全球资本的去留状况，即使不参与其相关衍生品的投资过程，投资者对油价的变动依然要多多上心！

瑞银财富管理日前发表的报告也称，近几年全球央行的超低利率造成了楼市过热，住宅市场泡沫正在全球主要城市不断膨胀。在2016年房地产泡沫风险排行榜中，温哥华和伦敦分列第一、第二，斯德哥尔摩、悉尼、慕尼黑和香港的楼市泡沫风险也很明显。上述城市的房价自2011年以来已上涨近50%，而其他金融中心的平均房价涨幅不到15%。另据Dealogic的统计数据显示，截至9月22日、今年全球债务发行量已达5.02万亿美元。按这种速度，全年全球债务有望超过2006年6.6万亿美元的历史纪录。在市场不确定性及央行购债影响下，债市收益率不断下行，全球负收益率债券规模突破13万亿美元。然而，美联储副主席Fischer称，利率超低“真的让我烦恼”，利率应日渐回升但“不希望加息幅度过大”，现在的问题是资本生产力不高。他认为，劳动力参与率下降主要是人口老龄化等结构性原因，暗示他觉得美国经济无需追加刺激。在美国两党候选人的电视辩论首秀之后、花旗集团表示、多数市场人士预计希拉里会胜选，而美联储则可能在12月加息。坊间真正的忧虑则是。一旦美联储的加息成为现实，势必加大全球资本市场的融资成本、乃至形成“戴维斯双杀”的股债齐跌局面。

今日A股盘面的过程、在上证方面几乎瞬间即逝，而深市及小票方面还在尾盘、多头还有所“抵抗”并一度使得盘面收涨，但最终仍然无功而返。这充分反映了当前整个市场人气的羸弱，国庆长假因素而无法覆盖相关的“风险敞口”或是重要的原因吧？！好在短线指标尚未完全走弱、明天（09月29日周四）早盘间、多头尚有阻击掩护“撤退”的反抽机会，持仓者当继续抓紧时机适度减磅；持币者则可提前离场休假了。

“遥想汉关万里，泪纵横。”

金络玉衔嘶马 系向绿杨阴下

金络玉衔嘶马  系向绿杨阴下

今晨公布的中国08月规模以上工业企业利润同比增长达19.5%至5348亿，较前值加快了8.5个百分点，创今年来月度最高增速，国统局称，08月工业企业利润增长加快主要源于：工业生产销售增长加快、价格继续回升、单位成本继续下降、去年同期利润低及汽车钢铁和石油加工行业拉动等。而坊间则认为、这显示出、在供给侧改革推进下，工业企业利润进一步改善。

《证券日报》日前报道称、上市银行“私房钱”调查的结果显示：涉房固定资产或超6万亿元人民币，而作为对比、上市银行2015年的合计净利润也仅为不足1.3万亿元！《人民日报》日前在探讨市场热议的谈炒房话题时坚称：失去奋斗、房产再多我们也将无家可归！杭州国土资源局则重拳出击严控地王、并限定了最高溢价150% 暂缓土地出让。也有媒体援引知情人士的信息称、，上海证券交易所考虑为房地产企业发行公司债设立准入门槛并实施分类管理。虽然上述要求仍在研究讨论中，尚未最终确定，但由于此前几乎没有明确的限制规定，这使得坊间揣度、此举是否会提高对房地产业的发债难度？！《券商中国》还援引业内人士的信息称、有不少银行的支行接受“二押”，就是用已在该行进行按揭的同一房产做质押、贷款买的房还能再贷款。法兴却认为、中国房地产泡沫暂不会破裂，同时内地2016年的GDP增速约为6.6%，其“硬着陆”风险正在减少，但长期来看，经济仍面临较大的信贷风险。

北京时间今晨九点、（美东时间昨晚）、今次美国总统大选民主、共和两党候选人——希拉里及特伦普的首场电视辩论会举行，双方唇枪舌剑、不亦乐乎。大选市场人士将墨西哥比索汇率视为特朗普辩论表现的替代指标。由于市场人士认为、希拉里在辩论首秀中表现得更胜一筹，因此，墨西哥比索在辩论结束后一度涨逾2%，势创今年02月17日以来最大涨幅。且美元指数也在昨夜的适度低回后稳固后、又一次坚守了95.20点的重要技术关卡、并在今日亚太时段延续了其技术性反弹格局，而日元、欧元则在此期间产生了小幅回档。

欧央行行长德拉吉日前在听证会上表示，近期未讨论新的政策行动，先前决议在顺利进行；单一市场进入问题上，英国不应被给予特权；未就德银问题置评；欧洲人民要求生活上有实质受益，政府应用刺激增长来回应这一诉求。德国政府发言人则称、德国希望就德意志银行取得一个公平的结果；没有必要猜测德银是否会获得国家援助；并未听说默克尔与德银总裁有过对话，也无权披露关于德银的任何高级对话。坊间则甚为担忧因为德银股价的频创历史低点所带来的、对德国经济、乃至对欧盟团结的负面因素的不断发酵，最终或对全球经济带来更大的不利。

摩根大通预计，目前正在阿尔及尔举行的本次OPEC会谈、不会达成突破性的协议。而事实上，多国在会议前也曾“萌生退意”：尼日利亚石油部长曾表示，要判断尼日利亚是否同意冻产还为时过早；伊朗石油部长则也曾表示，阿尔及尔会议只是咨询性质，不应过度期待；阿联酋能源部长称，将支持任何维护石油市场稳定的集体决定；俄罗斯能源部长诺瓦克：难以判断阿尔及尔会议是否会为稳定油市达成协定。

另据中国有色网的日前报道，菲律宾已停产10座矿山，还有20座矿山企业需要接受进一步审查，其中多为镍矿场。菲律宾环境部副部长称、关停的镍矿产量将占到菲律宾总产量的55.5%。 菲律宾第二大镍生产商警告称，更多矿场被关停将导致对中国等供货中断。而伦镍也因此止跌趋稳并反弹。由于镍是不锈钢等产品的重要制造原料、其价格的坚挺、或会导致中国国内镍价的同步走升过程。

而本周头两个工作日、中国央行连续大额净回笼，加之外媒日前曾援引知情人士的信息称，管理层做出窗口指导，取消此前对QFII资产配置中，股票配置不低于50%的要求，允许QFII灵活对股票债券等资产进行配置。坊间认为，上述两条信息、是造成昨日“黑色周一”及今日大部分时间A股低迷的 重要推手之一。

虽然今天A股在短线指标躺底数小时之后、产生了缩量的“大举”技术性反抽、但此种惯性的过程、在明天（09月28日周三）的尾盘至后天（09月29日）周四的早盘间、或将因为长假安全仓位的缘故、而受到获利回吐及解套出局的双重抛压的打压，因此，设若今天仓轻的短线成功“滑板”者、务必把握届时的获利回吐时机而绝不恋战；而对于仓重的投资者而言、国庆长假长达五个交易日的“风险敞口”、更需要通过降低仓重来应对，而反弹契机若不抓紧、则很可能稍纵即逝哟！

“欢罢、归也，犹在九街衢深夜。”

箛叶长 水荭开 门外微泛绿波

箛叶长  水荭开  门外微泛绿波

继苏州、厦门、杭州之后，南京成为第四个重启限购的二线城市。建行也在天津出台按揭新政、提高外地人购房首付！因此坊间有观点认为、由于中国年轻人口数量已经见顶，因此，2016年地产销量激增与人口角度的需求无关，而是金融加杠杆下的投机现象。2016年或是中国地产市场的历史大顶，目前一线房价涨幅远超GDP增速，但北上深存款增速已基本归零，意味着流动性拐点或已出现。

央行顾问黄益平日前也称，中国企业的杠杆率偏高，居民杠杆率增长速度很快，中国工业企业杠杆率最高的在内陆地区，采矿业和房地产是中国杠杆率最高的两大行业。银行体系主导，政府信用背书，货币政策扩张是导致中国高杠杆的原因。但据腾讯财经日前援引多位分析人士的观点认为、政府暂不会出手戳穿楼市泡沫。然而坊间还有观点认为、由于中国居民购房杠杆历来不高，过往水平仅20%-30%，但今年居民新增购房杠杆接近60%，预估2016年消耗5万亿储蓄、7万亿信贷，这和房价上涨直接有关。房地产对流动性的大量消耗意味着，对股市来说可配置增量资金正在远去。

《经济观察报》认为、目前PPP项目投资总额已超16万亿，未来三到五年或要去“虚火”。其日前还报道称、今年前８月船企利润进一步下滑，订单量急剧下滑，人工等成本居高不下，弃船拖延交付现象高发，造船行业整体陷入困境。造船业本轮低谷深不见底，债务危机或危及银行。此外，国家发展改革委日前认为：煤价过快上涨不可持续！其并在近日又启动了煤炭一级响应机制，拟日增产规模扩至50万吨。

评级机构惠誉日前确认德国评级AAA，前景展望稳定；其维持德国2016年GDP增长预期在1.7%不变，2017-18年料分别增长1.4%。但德国杂志《焦点》（Focus）日前援引不具名政府官员消息称，德国总理默克尔已经排除了政府援助德银的可能性，并表示，政府不会介入到德银和美国司法部的法律纠纷当中。德银此前被美国财政部开出140亿天价罚单。德国媒体认为最终将由政府买单。坊间对此颇感忧虑，因为德国、意大利银行业的“危机”如果一旦扩散并泛滥，将对整个欧元区乃至欧盟的团结、产生极为不利的影响，对欧洲股市及全球经济的负面作用也会相当巨大。

而为英国退欧做准备，欧洲央行日前已经对部分法规做出修正决议，包括：欧央行有权拒绝授权欧洲联盟或欧洲自由贸易联盟以外的第三国机构生产欧元纸币。也就是说，如果英国选择“硬性退欧”，那么位于英国或受控于英国机构的生产商将无法获得生产欧元纸币的授权。房间注意到，虽然近日因美联储延缓加息步伐所导致的美元暂时性疲软引发了英镑的反弹，但英国脱欧的实际副作用、将在其启动《里斯本条约》后产生更大的“原动力”；欧央行的防范价码、只会进一步加剧英镑走弱的压力。因此，坊间似仍对“空英多日”的汇市组合仍“情有独钟”。

《华尔街日报》日前报道称、鉴于沙特、伊朗再现意见分歧，阿尔及尔会议恐将“胎死腹中”；阿尔及利亚则称、本周的非正式会议可以转变为特别会议！而彭博社则认为，只有当OPEC内部达成协议，俄罗斯才计划加入他们，就限产进行讨论。俄罗斯将参加在阿尔及尔举行的国际能源论坛，与其它产油国会晤，不过可能在9月28日OPEC非正式会议之前就离开。这意味着产油国维稳原油市场的对话将持续到本周之后。

不过，花旗的最新研报却认为、2016年将是4年中大宗商品行情最好的一年。预计2017年铁矿石价格为45美元/吨，2018年为38美元/吨，2020年为40美元/吨；预计中国的钢铁末端用户需求第四季度将进一步下滑；受非欧佩克产油国供应下滑和生产中断提振，预计2017年油价将走高；预计年底油价将为50美元/桶左右，2017年均价为60美元/桶！

由于油价对于全球经济而言，是“牵一发而动全身”的关键所在，这也是“万众瞩目”本周中的阿尔及尔大会的重要原因之一。而设若届时结果并不尽如人意、且油价失守144天均线，则其下行的“头肩顶”状态一旦成型并破位，全球资本市场的颓势、似乎也有延续的可能了。

今日A股相对破位3000点整数位而大挫，短线做空动能得以适当释放，为明天午盘前后的止跌趋稳创造了条件。建议仓重者不必过度紧张而杀跌，仓轻者宜在盘面短线企稳后（2980--2950点之间）介入滑板过程（反弹高点出现的时间、可能在本周三午盘到周四早盘之间）。当然，届时3000--3020点将成为重要的压力了！

“无语、无语，慢曳罗裙归去。”

绣帘垂 曲院水流花谢

绣帘垂  曲院水流花谢

中国版CDS（信用违约互换）今次正式获批，中国银行间市场交易商协会发布了《信用联结票据（CLN）业务指引》、《信用违约互（CDS）换业务指引》、《信用风险缓释凭证（CRM）业务指引》、《信用风险缓释合约业务指引》、《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》的公告，成为信用联结票据创设机构需净资产不少于40亿元人民币，信用风险缓释工具为参考实体提供信用风险保护的债务范围为债券、贷款或其他类似债务。信用风险缓释工具分为合约类产品和凭证类产品。坊间有评论认为，中国债券市场非常需要风险分散的工具，而中国版CDS的适时推出，将对目前债券市场的刚性兑换局面、产生根本性的大改观！这既有利于提高债市投资者的风险意识、同时也增加了市场的活跃度，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展！

国家外管局资本项目管理司司长郭松称，中概股集中回归可能对中国企业在海外的形象产生了一定负面影响。希望坚持实需原则，防止以套利为目的的所谓的中概股回归。“外汇局支持真实合理的海外并购，而不是为了政绩或面子做‘蛇吞象’的大规模并购行为。”这能对“海归中概股”势头起到遏制作用么？对A股的壳资源能起到降温“热炒”的作用么？市场正拭目以待。

外媒报道称、美国钢铁生产商将就中国企业规避关税提出申诉。坊间认为、在美国企业竭力阻止大量中国金属产品充斥美国市场之际，这一申诉开辟了一条新战线。彭博也称，中国发改委将于今天召集大型煤炭企业开会，讨论煤炭产量、运输、供需和价格问题，这已经是本月第二次专项煤炭企业会议。去产能背景下，近两个月国内煤炭价格大幅上涨，中国钢企纷纷大呼“库存不足”。彭博还称、中国神华集团已获批有条件增产。昨日夜盘内地黑色系列商品冲高回落、今日日盘同样继续较为不振，或许正是对上述吸消息的反应吧？！

据日前来自《中国证券报》的信息显示、09月以来重要股东减持逾150亿元，部分上市公司减持触碰监管红线，在监管层多次发出监管函或者行政处罚通知的情况下，部分重要股东仍在顶风作案。《券商中国》则称、监管层正“敲警钟”全面围堵IPO造假，严防“带病申报”，并要求券商严格对照首发发行条件和信息披露准则。坊间则认为，对证券“供应面”的“正本清源”、既有利于塑造一个整体“清洁”的一级市场、为二级市场的活越成长添砖加瓦，更有助于解决IPO“堰塞湖”的投资者心里的负面影响，市场也期待假以时日后、此举能够发挥出良好的功效来。

而保监会日前则认为、保险业原有的粗放发展模式难以为继，潜在风险不容忽视。稳健审慎经营是保险行业发展的根本原则。新形势下推进保险行业持续健康发展，既要进一步改革创新，更要把防风险放在突出位置，需要高度重视防范化解风险的艰巨性和复杂性。

《21世纪经济报道》日前称、A股投资性房地产达5951亿元，银行保险成隐形房产大佬；而“房抵贷”取代“首付贷”正撬动楼市融资杠杆，有773家P2P房贷产品成交量达1256亿，而值得注意的是，涉及房地产抵押贷款的平台约有近200家。该报还援引国际房地产顾问戴德梁行发布的报告表示，过去五年上海房价年均涨幅是纽约的14倍；2015年上海以397万元的套均总价远超纽约，尚低于伦敦（493万元）20%；2015年，伦敦人均GDP约37万人民币，纽约为31万，上海为10万。坊间有宏观策略分析师认为、中国经济有望中速增长，城镇化还有一定空间，如果调控得当，尚有转机。应通过法律形式明确以居住为导向的住房制度设计；实行长期稳定的住房信贷金融政策；采取中性稳健的货币政策；推动财税改革改变地方政府对土地财政的依赖。然而也有外媒评论认为，中国管理层为扭转经济下行趋势而扩大了支出和放贷规模，但此举的效果或许有限，但付出的代价是不仅可能会推迟经济增长模式转型的步伐、而且会加剧经济失衡。而中国人民大学副校长吴晓求则在日前表示，中国经济和全球经济一样，进入到寻找方向的时代，光靠QE无法拯救经济。

英国外交部长Boris Johnson日前表示，英国政府计划在2017年年初启动脱欧谈判，并认为谈判很可能不需要两年；其还预测英国很可能会与欧盟达成自由贸易协定，以及欧洲接纳英国金融服务业进入的协议。这是英国内阁成员就脱欧时间表公开做出的迄今最为清晰的表态。

花旗分析认为，QE（量化宽松）应该是集中在资产购买和负债表规模上的，而日本央行将政策重心放在10年期国债收益率上，暗示放弃对资产负债表规模的控制，事实上是宣告了QE的终结。全球央行都开始意识到资产购买的副作用，花旗认为，英国央行有可能成为日央行新型QQE（质化量化宽松）政策的追随者。

而美联储前主席伯南克则认为，日本央行并没有改变政策立场，而是改变了政策框架。最有意思的就是它把重心转向了控制十年期国债收益率。在传统QE中，央行设定购债数量，购买价格交给市场决定。而新政策则相当于央行设定购买价格，购买数量就看市场能提供多少了。这种事美国在二战的时候就做过。

今日早间公布的日本09月制造业PMI初值为50.3，是最近七个月以来首次进入50以上的扩张区间，这个数据一度在亚太时段、缓解了因隔夜美元反弹而走弱的日环汇率颓势，但大摩驻伦敦首席全球外汇策略师却在日前表示，美元跌势还会持续好大约两个月左右，且幅度仍将有所扩大。不过坊间有观点认为，鉴于美联储在今年12月的议息会议上的加息概率颇大，目前美元疲软的空档期，正是非美货币调仓换品的好时机，前期的“空英多日”组合在最近也曾双面获利，或许正科乘此机会再展身手！

OPEC各成员国将于下周在阿尔及尔举行的会议将渐次吸引全球的目光。坊间认为、设若其不能就冻产达成一致，这将对全球能源及其他资本市场造成巨大的冲击。因为多国原油产量正接近历史高位，而整体的需求增长却仍乏力。国际能源署（IEA）此前曾预计，市场的过剩供应将较目前的水平翻三倍！花旗也曾指出，如果OPEC不采取行动，油价将很难保持在40美元/桶的价格之上。

本周A股在外盘基本面继宽松（美日央行息口均按兵不动）的基础上产生了反弹补缺的技术性反弹，且在无量反弹中正好受阻于近期下行缺口的半程区间，着实反映出市场的整体疲弱的一曝十寒状态。展望下周（09月26日--09月30日）的A股趋势，或呈：“一跌、二稳、三弹、四滞、五回”的格局，市场的整体重心或呈下倾状态，上证2980点能否捍卫、将成为获利多头的止盈重要参考线！由于随之而来的内地国庆长假、对国际市场的“风险敞口”将高达一周，因此，将仓位降到安全的半仓及以下区间、或为下周整体操作中较为明智的选择。

“乱石穿空、惊涛拍岸、卷起千堆雪。”

不知天上宫阙 今夕是何年

不知天上宫阙  今夕是何年

证监会日前要求、推进资本市场双向开放服务“一带一路”。《证券时报》则称、职业年金市场有望年内启动，规模可达两万亿，将重塑养老金管理市场的竞争格局。坊间疑惑的是，这些资金能有多少会投入到低迷的股市中？而年底前、设若全球的宽松、因美联储的加息进程最终戛然而止的话，届时的债券大跌、是否也会影响这些“保命钱”的安全度呢？

《21世纪经济报道》日前援引普华永道观点认为、由于上半年中国银行业的不良贷款率、关注类贷款以及逾期贷款均保持增长趋势，因此不良贷款率尚未见顶，并未全部暴露出来。如果下半年没有大规模的核销或处理，中国上市银行的坏账率年底或攀至2%；国际货币基金组织（IMF）日前认为、人民币在加入SDR后将成为更富吸引力的储备资产，将人民币纳入SDR之后，将令IMF借款利率温和走高。《上海证券报》则在日前援引央行官员的表述称、人民币要成为国际金融交易货币。然而，《中国证券报》日前援引某大型国有银行总行人士的信息透露称，从08月开始，几个资源、能源大省的“一把手”亲自带队称、进京要政策，希望总行对于当地钢铁、煤炭等过剩领域的优质企业予以关照，包括不抽贷、债转股等。坊间则认为，此举将令各大银行承压。

《经济参考报》则认为、稳增长不能依赖“土地财政”，中央政府需要引导地方转变增长方式，寻找地方适合的产业和核心竞争力。在此轮房价上涨中的二三线城市，比一线城市有着更为迫切的转型压力——当游资散去，这些城市的房价将会面临较大的调整风险。澎湃也援引国务院参事、住建部原副部长仇保兴的观点日前表示，其已提议国务院调控楼市。其并认为现在影响整个房地产趋势的有两把剑：第一把剑是房地产税，第二把剑是房产的续期问题。而这两项政策的出台并非易事，其中夹杂着太多的敏感地带与利益博弈。其还称、现在我们国家一线城市和部分二线城市的房价确实是过热的、疯狂的状态。国内煤炭价格最近两个月大涨之际，彭博社称，中国神华9月有14个煤矿获准增产，月度增量上限279万吨。伊泰和华电等旗下部分煤矿也获准增产。据内媒援引中钢协递交国家发改委的文件称，近两月钢铁业煤炭供应紧张、煤炭库存普遍偏低，请求增加煤矿供应。是调控产生了效果？还是市场的“矫情”呢？“一放就乱、一管就死”的混沌状态究竟要到几时呢？

据德意志银行的数据，6-8月份中国票房收入较上年同期减少了4%，今年中秋节三天假期期间，中国的票房收入较上年同期减少了15%。这意味着票房人气较今年年初时已经陡然改变，今年年初曾看好中国电影行业的分析人士已变得更加悲观，野村本月早些时候已将今年中国电影市场的整体增长预期从25%下调至8%。这对于热衷于传媒板块的投资者，又将有何感想呢？

美联储公布了9月FOMC声明。美联储在9月会议上维持联邦基金利率0.25%--0.5%不变，符合预期。美元此大跌，日元则暴涨几乎要突破100日元/美元的重要整数压力位，仅因为今日午间浅川雅嗣副财长发表了“不希望看到外汇市场出现过度的、投机性的波动”的讲话而稍有回档。而美国能源情报署（EIA）当周原油库存是数据的继续下降、加上美元的疲软因素，使得油价也大幅上涨、并掩盖了OPEC会谈前俄罗斯原油增产创纪录的利空因素。

经济合作与发展组织(OECD)日前表示，在面临全球化倒退局面时，若应对不利，则将使全球经济陷入“低增长陷阱”，而极低利率与负利率正在扭曲资产市场、并威胁金融体系的稳定。其还表示，贸易复苏将提振生产力，并支持全球范围内的经济增长，但全球化的益处正日益受到广泛怀疑。其并呼吁各国政府增加投资支出，对低迷的经济增速提供新的刺激。

世界银行则在一份报告中警告称，抗生素耐药性若得不到抑制，给全球经济造成的破坏将堪比2008年的金融危机。而大型药企签署了一份协议，以应对超级细菌的蔓延。与此同时，联合国(UN)正准备就抗生素耐药性(AMR)问题展开讨论，包括强生(Johnson & Johnson)、辉瑞(Pfizer)和阿斯利康(AstraZeneca)在内的制药商表示，全球面临具备抗药性的超级细菌的“惊人威胁”。这些制药商还一致同意遵守一套旨在解决这个问题的自愿行为准则。许多科学家认为，如果听任抗生素耐药性肆意蔓延，那么常见的传染病将无法治疗，一个多世纪以来取得进步——即许多致命疾病几乎被消灭——将被逆转。这一过程、能否也给了A股的医药制造商们一个很前瞻的提示呢？

A股重要指数的反弹之路、均在此次下行缺口的半程处再遇技术性压制，而分时技术指标却已经悄然走弱，显示出短线难再有作为的先兆。尽管明日早盘、A股尚能保持惯性的“强势”、但进入午盘之后或又将复归沉寂，并在尾盘不排除小幅下挫的可能，建议仓重者继续择机高派，持仓者则继续持币隐忍。因为下周是国庆长假前的最后一个交易周，在周中或有更多的抛压产生，所以，未雨绸缪还是需要的哟。

“起舞弄清影，何似在人间。”

淡花瘦玉 依约神仙装束

淡花瘦玉  依约神仙装束

国务院总理李克强日前在纽约接受提问时称：中国需要大量的外资；中国与外资技术合作没有先决条件；中国不会强迫外资转让技术；中国对外资准入领域会越来越宽；人民币汇率不存在长期贬值基础；绝不会用贬值的手段刺激出口，这对中国经济转型无好处。国务院日前也发文促进创业投资 建立股权债权等联动机制，且鼓励支持境内外投资者在跨境创业投资等中使用人民币。坊间认为，此举对今年最后一个季度的稳增长、将为资金投向指明方向。

统计局局长宁吉喆日前表示、中国经济形势总体平稳，稳中有进；中国经济基本面符合预期，但仍存下行压力。《上海证券报》则报道称、今年前8个月，全国国有土地使用权出让收入20057亿元，同比增长14%。地方对土地财政的依赖更是急剧上升，苏州前8个月的土地依赖指数高达82.6%，杭州、合肥、南京等城市依赖度指数都超过50%。该报还称、银监会在时隔两年后、正重提加强房地产信贷和风险压力测试！对于监管层是否应就快速上涨的房价有所作为的问题，有监管机构人士说，这是监管层要考虑的大事。

高盛高华日前在其最新报告中称：预计二线房价2017年末下跌 一线房价短暂下跌后将再创新高。瑞银也认为、中国房地产狂热尚未严重危害经济 但已让决策层担忧，但由于中国家庭的资产负债表相对健康，当前建筑业最有潜力拉动中国经济。但坊间诸多观点却认为、中国房地产业的风险正在于：1）与一掷千金拿地的阔气相比，许多开发商的业绩并没有那么乐观；2）随着开发商在热点城市疯狂圈地，银行对房地产开发贷款的态度也更加谨慎，房企经营压力进一步增大；3）政府想要的是房地产平稳增长，而不是脱缰式疯涨，房价大幅走高引发的资产泡沫担忧也令未来宽松预期受到考验；4）官媒近期对楼市密集发声，集中预警房地产风险，打压楼市过于旺盛的投机需求。

OPEC秘书长Barkindo日前表示、OEPC成员国石油部长们正努力工作以达成共识；伊朗未来将为产油国共识尽其所能，将与OPEC和非OPEC国家携手；OPEC对石油行业投资下滑感到担心；阿尔及尔非正式会谈非常关键。其并称、在俄罗斯的竭力撮合下，各大产油国可能会达成一份稳定油价的协议，该协议可能会持续一年时间。但著名评级公司惠誉旗下研究的机构BMI却预计、即将在下周举行的OPEC非正式会议难有结果，原因是内部政治紧张局势所致。然而，由于昨日公布的美国石油协会（API）当周原油库存意外下降，在上述基本因素的共振下，原油从近期低点止跌反弹且力度颇巨。但坊间依然认为，WTI能否在144天均线@44.50美元/桶附近企稳，对原油多头而言则更为关键。

在汇市方面，由于日本央行的新版QQE也鲜有新意，日元汇率在宽幅振荡后在关键支撑区附近趋稳，这也为今夜明晨全球汇市大震蕩埋下了伏笔。设若美联储叶伦阿姨届时还按兵不动，日元汇率的再度大涨也并非没有可能喔！

《证券时报》继09月08日振幅创下近14年来新低后，沪指昨日（09月20日）振幅再创新低，全天振幅仅为0.39%，较09月08日减少0.02个百分点。与此同时，深成指全天振幅为0.41%，创2002年9月13日以来新低。创业板指全天振幅为0.63%，是该指数运行以来历史第二低的单日振幅，仅次于2014年8月4日的0.57%。坊间有观点认为，这几乎是A股“多空大决战”的前奏曲，正是“山雨欲来风满楼”的状态，双方都要本着“莫等闲白了少年头”的心态去认真应对，才能不至于“空悲切”！

A股继续低量整固，随着短线指标的被修复，也为明天市场的反弹补缺奠定了基础。但务必谨记，上证指数在下行缺口半程处（3050--3060点附近）、创业板（成指）在2200点附近的全封缺口处、存在着极大的抛压作用力，短线持倉者当在反弹进程中渐次获利回吐，中长线持仓沉重者，也应该适当择高减磅。

“人语静，香闺冷，红幕半垂清影。”

终是疏狂留不住 花暗柳浓何处

终是疏狂留不住    花暗柳浓何处

针对中国目前的火爆楼市和高企的个人房贷数据，《上海证券报》日前刊文称、楼市“高烧”背后，房地产信托再升温暗藏风险。央行旗下的媒体（中国）《金融时报》日前也呼吁：地方政府应担负起楼市调控职责，其当前调控重点是控制楼市价格的泡沫化趋势。《人民日报（海外版）》则认为、虽然楼市限购限贷政策频出、但仍然治标不治本；其并认为、当前由于投资渠道狭窄，社会资源大量进入房地产市场以及人地关系紧张的问题应该引起更多的重视。野村也认为、除非中国紧缩信贷并且大量增加土地供应，否则难以看到房价拐点。德国商业银行则称，由于通胀依旧低迷而且经济增长趋势向下，整体货币政策应当继续保持宽松，但对资产泡沫的担忧将会限制政策放松的空间，正在快速上涨的房价使决策者面临两难局面。

《经济参考报》日前称、为了更好地推进国企公司制改革，目前财政部正在会同国资委进行研究，将按照不因改制而增加企业负担的原则，来完善改制涉及的资产评估方法、评估增值免税、土地变更登记和国有资产无偿划拨等方面的政策，相关政策有望年内出台。外媒日前也称中国财政部将公布第三批PPP示范项目，总投资约1万亿。而中澳两国主权财富基金日前还宣布收购澳洲最繁忙港口——墨尔本港，是否就是一个很好的例证呢？只是，加拿大目前已对华工业用钢构件、启动了“双反”调查，对中加两国的贸易而言、这不能不说的确是件“憾事”。

然而，德银最新的报告却指出，中国私人部门的信贷周期远远领先于国有部门，坏帐已见顶，资产质量将不断回升。而以山西省为代表的国有部门的信贷周期则则刚刚起步，政府干预是其主要推动力。因为银行不能直接确认不良贷款，资产收益率缩水的长期影响将大于坏账损失！里昂证券也认为、中国不良贷款损失可能达到GDP的3.7%，政府官员仍然低估了影子银行和银行业不良贷款的规模；其并认为、到2020年，中国的债务负担将赶上日本，总债务与GDP之比将超过300%。

澳新银行日前表示、中国资金转以人民币形式外流中国，中国企业倾向在境外购汇。这也从另一个侧面解释了、为什么过去几个月银行结售汇的持续逆差，在08月突然收窄、但外汇储备规模却基本持稳的原因。而坊间则因此认为、当内地资金资金正更多以人民币形式外流中国、而非以美元作为跨境支付货币，并已开始形成一种新常态，这或许对人民币 在走向完全自由兑换的道路上更进了一步！

《华尔街日报》日前援引著名智库彼得森研究所的观点认为、如果按照共和党总统候选人特朗普提议的那样向中国、墨西哥等国的产品征收严厉关税，美国经济可能陷入衰退，并可能导致美国流失500万个工作岗位。而当日本央行及美联储将在未来两天之内公布九月议息会议的结果，坊间的各种揣摩分歧也甚嚣尘上：对于一旦美国加息之后、会否拖累全球化的宽松局面“戛然而止”？德交所旗下的国际市场新闻社（MNI）日前援引一为不愿具名的欧元体系高级官员的信息称，为了让之前的政策充分发挥效力，至少在今年年底前，欧洲央行都可能按兵不动。其并认为、目前欧央行的政策或已足够，因此也不太可能在明年03月突然结束QE；但欧央行对于进一步下调存款利率的兴趣也不大。

外媒盛传、菲律宾可能仍以违反环保规定为由，进一步关停至少10座矿场。此举或将威胁该国半数镍矿。菲律宾第二大镍生产商日前警告称，更多矿场的被关停、将导致对中国等供货中断。由于市场担心菲律宾关闭更多矿场、使得隔夜镍价出现大幅反弹并保持相对强势至今日的亚太及欧洲时段前期。此外，官方数据显示，尽管全球原油供应过剩，但全球最大原油出口国沙特阿拉伯7月份原油出口增长，同时产量达到历史最高水平。这客观上阻滞了油价的继续反弹脚步并使之在144天均线之下徘徊。

有外媒称、证金公司托管市值降至六个月低点，这引发了坊间对于“国家队”曾经的“救市资金”正开始渐次脱出市场的担忧。不过，《中国基金报》援引来自基金业协会的最新统计数据称、，中国08月公募基金规模再增近2500亿元，而达到了总规模8.527万亿刷新历史最高纪录，其中债券基金和混合基金受到市场热捧获得大额申购。这是否足以给市场以信心呢？设若周四凌晨美联储一旦加息，是否会引发债市的大跌并拖累这些混合型基金呢？

虽然A股的反弹补缺过程尚未结束，但在全球最重要的基本面事件尚未明晰之前，估计A股的主力操刀手、也不会贸然行动。而分时指标则预示着、短线回拉整固、在未来4--6小时内尚不至于终结。因此，明日（09月21日周三）尾盘之际、对短线滑板者而言、或有存在着一次很好的低吸区间，届时一来日央行的观点已经明确、基本面一只靴子“落地”；二来上证3000+-20点的整数区间尚不会马上被击穿，再度下探此间、也是可以“折腾”的所在。只是，当本周四（北京时间凌晨）、美联储的那只“靴子”落地。无论当时消息的好坏，此间的主力或会率先发起继续补缺的“攻击”，届时或会量价齐声、表面态势也可能甚为“壮观”，诚若是，则正是明日低吸滑板者的最佳兑现盈利点了。

“长恨朱门薄暮，绣鞍骢马空归。”

如今识尽愁滋味 却道天凉好个秋

如今识尽愁滋味  却道天凉好个秋

国统局今日公布的最新数据显示、08月内地房价继续上涨且环比上涨城市个数有所增加；而在G20后成交井喷的杭州楼市却迎来了调控“之手”，——该市宣布自今日（9月19日）起实施住房限购！央行也在日前发布的2016年第三季度调查报告中显示：未来3个月准备出手购房居民占比有所上升、为16.3%，较上季提高1.3个百分点。美国经济咨询公司“长观经济”（Longview Economics）的一项最新研究也显示，随着过去一年中国一线城市房价的疯狂上涨，深圳已成为全球房价第二贵的城市，仅次于加州圣何塞；分析显示，深圳典型住宅的价格已达到80万美元左右，房价收入比为70倍。《华夏时报》日前曾报道称、鉴于3万亿存款的大搬家，中国楼市的泡沫已越吹越大；经济学家刘世锦也认为、中国经济已经接近底部，但一线城市房价暴涨扰乱转型步伐；坊间还仍担忧中国房价高企后的副作用、尤其当中国08月份房价继续大涨后，或更表明中国央行今年进一步全面货币宽松的几率已经不大了。

国际清算银行（BIS）称，中国银行业压力预警指标——私人非金融部门信贷/GDP缺口指标一季度读数升至30.1%，是自1995年有统计以来的最高值。这明显超过东南亚在1997年危机爆发之前，也高于2008年雷曼倒下之前美国的读数。所谓的缺口就是信贷与GDP比例与其长期回溯趋势的偏离度，当该读数超过10%的警报值，就表明信贷增长过度，未来两三年银行业将承受巨大压力。渣打及法兴等外资投行也认为、随着中国08月资本外流已达510亿美元之巨， 当局近期或正收紧离岸流动性；而 英国《金融时报》报道日前则称，因监管控制投机，中国首个原油期货今年或无望。

虽然河北上半年钢铁行业盈利大幅提升，但《经济参考报》日前称、中国船业寒冬已经临近，目前有20多家造船厂因资金链断裂走向破产、似也成了不争的趋势；中银国际研究公司董事长曹远征日前则认为：测算结果显示，中国必须在2020年前完成去产能，否则我们的杠杆撑不了两年。 然而，巴克莱在日前却上调了对中国下半年GDP增速预期，称中国经济活动指标正全面改善；新华社日前则援引工信部的信息称、虚拟现实产业潜力大、应用过程存在挑战！坊间认为、这也给市场的创新留下了深刻的遐想。

统计数据还显示、由于油价下跌的确为每个美国家庭平均将节省700美元的燃油支出，但也因此而造成了许多美国石油生产商被迫大幅缩减钻探活动，石油和天然气行业经历了一波又一波的裁员。所以，油价下跌似乎对美国整体经济的影响可谓喜忧参半。圣母大学(University of Notre Dame)经济学家鲍迈斯特(Christiane Baumeister)和密歇根大学(University of Michigan)经济学家基利恩(Lutz Kilian)在最近联合撰写的报告认为，自2014年6月份以来，低油价对美国经济带来的净刺激基本为零。该报告预计，较高的可支配收入（受益于低油价）给消费额带来了0.61%的提振。与此同时，报告预计石油 探活动的锐减导致投资减少0.62%。简单来说，低油价对消费者支出能力的提振几乎完全等同于其对投资的冲击。

外媒的近期调查结果又显示、各大投行普遍预计美国经济年底前或难有突破，大摩日前也认为美联储公开市场委员会（FOMC）的利率路径预测将变浅；而美银美林则预计本周美联储加息可能性很小，但仍将传递可能在年底前加息信号；而坊间更有观点认为、鉴于新近公布的美国零售数据不佳，这也将促使美联储在本周按兵不动。

英格兰银行上周也维持英国利率政策不变、符合市场预期，且英国政府还批准了欣克利角核电项目但附加了新条件。只是由于欧盟正督促英国加快退欧步伐的缘故，英镑从上周末大跌后暂时在1.3000美元/英镑处企稳。而俄罗斯央行则因通胀下降至6.6%而在上周末下调了基准利率至10.00%。

《华尔街日报》援引消息人士报道称，日本央行委员们据称在货币宽松政策方案上有分歧；而高盛则认为、日本央行的本次议息会议、可能会在购买日本国债上表现出一定程度的灵活性，尤其是在到期时间超过25年的日债上。但鉴于对日本经济的评估、美联储政策会议的时机以及在收益率陡峭化趋稳前降息所存在的显著风险，其本周可能不会降息。不过，日本官员日前还表示、当采用新基年（从2005年变为2011年）后，日本的名义GDP可能将上修；日本财长麻生太郎也认为、将把货币政策交由日本央行决定。不仅货币政策，财政政策也要发力。更由于上周末及今日（当地时间凌晨）发生在美国的意思暴恐“爆炸案”、对避险货币日元及黄金均有所提振，因此，日央行的本次议息决对会使得影响程度，或许并不亚于美联储的作用，而日元汇率也将继续成为市场对冲美元风险的重要选线之一。

由于A股反弹上行补缺的资金压力甚巨，况且反叛的基本面、技术面的不确定、都将对此间产生重要的影响，因此，要么反弹持续而力度不大、要么反弹力度相对甚大但持续度不强，这两种可能似乎只能对立中。这就更要求持仓者、当及时把握适时离场的契机，持币者也当谨戒盲目的冲动，尤其当反弹补缺需要更大的资金来“填充”、但市场上又鲜有资金增量时，行情冲高回挫、再度下滑，也是更为常理的所在。

“云中谁寄锦书来，雁字回时、月满西楼。”