9天7涨停的游戏股，算不算是投资的悲哀？

最近A股的大盘，并没有太多的波澜，而个股行情上，最大的板块热点，或许就是连续多日的有关垃圾分类概念股的炒作。

而除此之外，有一个上市公司的股价，近期表现也相当的强势，最近9天走出了7天涨停的走势，这，就是游戏股电魂网络，今天，电魂网络终于停止了向上的势头，开盘不久就跌停。

除了连续拉升的个股，在高位需要时刻注意之外，游戏股的拉升，算不算一种投资的悲哀呢？

连续向上的游戏股

电魂网络

从K线图上可以看到，电魂网络在近日的表现，绝对可以称之为妖股。

作为一个游戏概念股，为什么会如此的强势呢？

首先，4月份的时候，有约30个进口网络游戏版号获批，这是2018年2月以来首次发放进口游戏版号。也就是说，之前游戏版号审核严格的情况下，再次发放了金控游戏版号，似乎游戏行业的春天，再次到来。

其次，电魂网络本身，发布了与腾讯签署移动游戏腾讯独家代理协议，众所众知，腾讯作为一个巨大的流量入口，并且本身游戏方面腾讯也是重要的业务之一，而与腾讯的独家代理，显然就给未来很大的想象空间，暴力拉升就情有可原了。

高位减持的风险

随着股价不断的拉升，电魂网络自身也不断的提示风险，甚至提示了目前属于研发阶段，未来的业绩有很大的不确定性等等，但是这些，都无法阻挡股价继续向上的趋势。

直到，昨日，发布了大股东减持的计划，这才今天开盘不久就走向了跌停状态。

对于大股东来说，它们是最了解自己公司的那部分人，虽然增持之后，未必立刻上涨，如同减持的时候，有些股票还可能继续向上一样，但是最终，减持依然是一个利空，至少表明了当前价格，对于一些股东来说，已经有点“高”了。

其实，除了电魂网络之外，今年以来，很多被短期爆炒的上市公司，都有着相同的轨迹：被拉升，上市公司提示风险，继续拉升，继续提示风险，继续拉升，大股东减持，终下跌……。

其实对于最终的投资收益而言，投资与投机，都有各自的道理。

但是即便你追求短期概念股的炒作，在上市公司提示风险的时候，就需要警觉起来，而如果大股东也开始减持了，那么这个价位的反复，就是一个很好的离场机会了。

网游与电竞

抛开股价的投资，我们再来聊一聊，电魂网络所代表的游戏概念股，或者说，游戏行业。

对于游戏行业，笔者很少做公司分析，最主要的原因，是内心对游戏行业的排斥，当然，从投资的角度，或许这种排斥，并不好，可能会措施一些机会，但是另一方面，如果你把投资看成成长的乐趣的话，游戏行业的成长，或许真的并不值得太多期待。

比如，普通人对于游戏认识，来自于刷屏的那次电竞比赛，思聪所投资的IG，在2018年年底夺冠，一时年轻人“欢呼雀跃”，一些“阿姨大叔们”也跳出来，显示自己对于电竞潮流的理解。

但是即便那次夺冠，依然有一些网友，站在了游戏的对立面：

笔者很赞同上述一些网友的观点。

游戏这个行业，是非常的赚钱的，有多赚钱呢？比如我们看下电魂网络的主营：

电魂主营

从图上可以看到，游戏行业对于电魂网络而言，竟然有高达80%以上的毛利率，虽然单一上市公司的业务，并不能代表整体，但也说明了，这个行业，真的是非常赚钱。

但是，游戏行业的问题在于，赚钱的对象是哪里呢？青年，甚至是青少年居多。

就像电竞夺冠，会让青少年觉得，玩游戏，也可以赚钱一样，更多人，沉迷于游戏中不能自拔，这是对社会资源，最大的浪费。

如果青年都沉迷于游戏，那么需要创新的行业动能，又在哪里呢？

所以，之前新闻，有多地加速布局电竞产业，比如上海、海南、西安、广州、重庆等城市，纷纷出台了相关的政策，对此，笔者并不敢苟同，只希望更多的年轻人，不要因此沉迷游戏其中。

结语

在电魂网络大股东抛出减持计划后，高位上涨必然带来急抛，所以股价短期依然有压力。

从投资的角度，行业分析，并不应该戴着有色的眼镜，但是对于游戏行业，笔者的内心，依然是抗拒的。

不管是电魂网络也好，还是其他的游戏概念股，看看就好。

因为投资其它更有意义的行业，依然可以赚钱。

也衷心希望这些游戏企业，能够真正的推出“防沉迷”的系统，至少，不要让青少年，沉迷其中。

又一上市公司违规担保爆雷，投资的套路有多深？

最近几日大盘开始强势起来，很多个股都有不错的表现，尤其今天更是大涨。

在这久违的大涨氛围下，很多投资者都在关注着涨幅榜前排的股票，与此同时，有多少人注意到，依然有上市公司“逆势”下跌呢？

比如，近日，又有一家上市公司违规担保而爆雷，截至笔者发稿已经连续两日跌停，这就是刚刚被ST的安通控股，也就是如今的ST安通，最可惜的就是，身在其中的“无辜”中小股民了。

违规担保

ST安通

从K线上可以看到，自6月19日，因大股东违规担保20亿逾期，安通控股被ST后，到今天，已经2个无量的跌停了，按照这个趋势，还有继续下探的走势。

而没有爆出违规担保之前，过完年的走势上，甚至还走出了一波凌厉的向上走势。

当然如果你再向前看的话，2018年2月1日突然的闪崩，到后来的连续跌停，实际上已经应验了那句话：

“K线反映了一切。”

在这里格外要说一句的是，就是关于担保，实际上跳开这个案例，很多投资者在信托或者其他投资中，都会看到有的项目，可能有担保方，那么就会觉得“万无一失”，而实际上呢？

就像ST安通这样，上市公司可能因为担保产生了违约，也就是说无法正常履行担保的责任，如果这是一个面向投资者的投资项目的话，显然担保了也并不存在“刚性兑付”，也就是说为什么，“刚性兑付”早已被打破的现实意义。

“掏空”上市公司？

ST安通的财务

我们再来看下上市公司的业绩情况，从上面的表中可以看到，虽然是已经被冠上了ST，但是本身业绩情况上，安通股份并不差，最近三年，净利润基本在5亿左右，营业收入更是不断的增长，2018年的营业收入，更是超过了100亿。

可以这么说，如果是专注于主营，安稳的经营，至少稳步增长还是大概率会实现的。

但是，由于大股东的违规担保，一下造成了上市公司的债务，对于上市公司而言，也算是“飞来横祸”了。

今年以来，其实ST安通这样的情况的，并不是个例，有很多公司，都发生了大股东违规占用上市公司的资金、违规担保、违规借款等等，大多造成的现象，就是上市公司的资金被挪为“私用”，或者让关联方得到了资金好处，或者因为担保莫名的就承担了巨额的债务，比如最近“双康事件”中的ST康得，同样存在着大股东的侵占行为。

也就是说，有一些上市公司，大股东利用着自己的权利，占用着上市公司的资金或者信用，为自己牟利，“掏空”了上市公司的同时，一些无辜的中小投资者，成为最受伤的人群，投资的套路太深。

投资者如何防范？

那么，在不断出现爆雷的市场中，投资者如何防范于未然呢？

首先，如前所述，股价的一些动作，其实是先觉资金的反映，对于一些非常经典的K线走势，投资者必须牢记于心，比如突然跌破平台的闪崩，如果之前又是一直地量运行，显然后市走势并不乐观，关于K线分析，笔者也会在后续内容中举例详解。

其次，关注上市公司的运营情况，投资跟交朋友是一样的，你可以把上市公司，具体化成某一个人。

比如在出现这次违规担保被ST之前，安通股份的就爆出了大股东质押的情况。

股权质押情况

可以看到，实际控制人的郭氏兄弟，将大部分的股票，都进行了质押融资，而随着股价的下跌，平仓线的风险早就存在，也就不得不通过占用上市公司的资金“输血”，以免“爆仓”，而后这些股票，也都被冻结了。

对于上市公司而言，高比例的股权质押，终究是悬在头上的“雷”，不管是确实经营中需要资金也好，还是融资过于激进，这样的运营方式，必然存在着隐患。

也就是说，如果一个上市公司在之前的运营中，出现了并不理性的地方，那么你就需要将谨慎的“弦”绷紧，时刻关注后续变化。

结语

从目前的走势来看，ST安通下跌的趋势似乎还要延续，再加上最近ST股以及退市股不断的创新低，也在警示着每一个投资者：

“冰冻三尺非一日之寒”，除了最显然的K线之外，上市公司的运营情况更要及时的追踪，笔者也会将其它上市公司运营状况分析，带来给各位分享。

牢记：股市有风险，投资需谨慎。

浙江龙盛：染料龙头还是地产投资“大师”？

最近A股市场，基本上处于胶着的状态，在这样的行情下，热门股似乎也清净了许多。

当我们提到热门股的时候，有多少人，会总结热门股后续的行情呢？换句话说，那些恰好踩在了风口上的概念股，何时是获利了结的机会呢？

近日，因为延迟回复交易所询问，而突然盘中跌停的浙江龙盛，再次进入到了人们能的视野。

这个当初因为染料涨价预期而突然大涨的概念股，刚刚又发布了长达54页的回复，惊喜还是失落？让我们一起看看，并总结下热门的投资要素。

延期回复引发的闪崩

浙江龙盛的K线图

从图上可以看到，光标所在的位置，是6月12日，周三，突然间股价一落千丈，触及跌停，形成了闪崩。

同时，盘后数据显示，其成交金额近50亿元，跌停过后市值485.72亿元，较前一日的收盘价计算，市值减少了逾50亿元。

进一步查数据，当日沪股通净卖出逾2亿元。

可见，跌停的当天，机构资金确实是一个大撤退的情况。

为什么会突然闪崩呢？

因为交易所对2018年年度发出了问询函，要求说明营业收入及净利润大幅增长的原因；毛利率高于同行业平均水平的原因及合理性等。 浙江龙盛当时表示，鉴于《问询函》中涉及事项较多，将延期回复。在相关工作完成后，于2019年6月14日之前完成对《问询函》的回复并及时披露。

交易所对于上市公司的问询，其实这两年已经屡见不鲜。

前几年，监管并不是那么严格的情况下，人们也是很少见到交易所的问询。

而且，一旦业绩有值得推敲的地方，或者其它疑问，交易所总是积极的问询，这一点，从某种意义上来说，真的是在保护中小投资者。

但是，对于上市公司本身而言，遭到了问询相当于质疑，而又选择了延期的回复，所以，在这种情之下，机构短期离场观望也就是情理之中。

股价早已回落

其实，如果你仔细的观察它的线走势，你就会发现，早在闪崩之前，浙江龙盛的股价图，就已经呈现了一个弱势，或者更确切的说，是暴涨之后的慢慢修复之路。

作为染料的行业龙头，行业的本身，并不是一个热点的行业，即便按照今天的收盘价，也不到10倍的市盈率。

对于动辄过100倍的市盈率股票来说，10倍市盈率，除了说明并没有被高估多少之外，另一点也说明，本身行业的发展，就没有什么格外的预期，几乎等同于，稳定的周期性行业了。

就是这样的染料行业，在响水爆炸后，成为了收益最大的行业，一方面，是染料产品供给的减少，另一方面，是对整个化工行业来说，可能在一定程度上，会因为安全问题，面临新的检查以及收缩产能，这些，都对已经是行业领先者，提供了更大优势，或者说，变相的减少了很多竞争对手。

同时，染料价格的涨价，箭在弦上。

于是，多重预期之下，浙江龙盛就开启了牛股之路，包括同期的闰土股份以及安诺其，都在这段时间走出了强势。

闰土股份的K线图

而随着短期价格轻松翻倍之后，获利盘过多造成的沽压很大，同时之后的高位放量，也并不是一件好事。

之后股价就开始了下跌之后，在本次闪崩之前，以浙江龙盛为代表的染料概念股，基本上从高位下来超过了40%，闪崩不过是因为延期回复，让人们担心时不是有未知的雷。

投资眼光独到？

如前面所说，其实对于浙江龙盛整体的问询，交易所并不是很尖锐，同时，浙江龙盛当时的回应，就是在6月14日前回复，随后，确实的如期回复了。

不但回复了，似乎还有了一些亮点。

比如，整个回复，多达54页，但从这个页数而言，似乎延期回复，情有可原了。

另外，对于投资项目而言，浙江龙盛投资了多家知名的公司，比如药明康德、滴滴、宁德时代等相当知名的企业，还包括滴滴出行、开心麻花、B站、头条等这样看起来发展潜力很大的公司。

虽然这些股权投资的金额并不是特别多，但是从侧面看，浙江龙盛的投资眼光还是相当的毒辣。

而但凡在国内提到投资，就不得不提到房地产投资，作为股权投资如此出色的浙江龙盛，房地产投资自然也在其中。而且，它在地产投资上也很全面，不只包括商铺、写字楼、住宅、厂房等，还投资了车库，主要投资区域布局在上海。

从这些投资角度来说，目前看，都有着不错的预期，当然，投资收益，毕竟只是副业，衡量一个上市公司最中药的，依然时，主业，浙江龙盛的主业，到底如何呢？

主业毛利率过高？

作为染料行业的龙头来说，其主业的实力，毋庸置疑的。

如果非要从主业上看问题的话，或许就是两个问题，一是毛利率确实过高，而是存货的压力逐年增大。

主营

从这个图中可以看到，它的主营里，染料的毛利率已经超过了47%，而同样染料的安诺其，只有不到30%，闰土股份为41%，既，浙江龙盛的毛利率，远超行业的平均值。

当然，如果就是用龙头所产生的溢价，也不是解释不通，只是，高毛利率，终究是未来要需要注意的隐患，毕竟，真正无畏高毛利下同行竞争的，恐怕只有类似茅台酒这样，可能贴上“奢侈品”标签的行业，才有持续的机会。

另一个，需要注意的，就是存货。

浙江龙盛存货状况

从上图可以看到，2018年年报已经达到了230多亿的存货，如果你再仔细看的话，会发现，它的存货状态，逐年增长，随之带来的，是存货周转率极低，通俗的说，就是有大量的货，在屯着。

闰土股份的存货

而230多亿的存货，是一个什么概念呢？

对比一下前面提到的闰土股份，在2018年末，只有15个亿，安诺其更少，2018年报只有3亿左右，可见就存货这一点，完全不是一个数量级的。

那么浙江龙盛怎么存货这么多呢？

在5月底的澄清中，公司就明确，房地产项目占了180多亿，染料大概50多亿，如果按照50多亿，重新计算存货周转率的话，那么于染料同业的公司，基本相当。

也就是说，前文所述的地产投资，是存货的根源。

按照传统的思维，这些在上海的地产项目，似乎不计提损失，也比较正常。

只是，硬币的另一面在于，作为染料的龙头企业，多余的资金不去研究主业，而是投入到了地产大军，算不算悲哀呢？

结语

按照最初的问询，浙江龙盛虽然延期回复，但并没有拖得太久，回复的还是比较细致，洋洋洒洒的整了54页之多，也不乏投资的亮点。

只是，作为一个染料龙头企业，在主营业务方面，似乎并没有让人们感到眼前一亮的感觉。

这也许就是回复过后，目前走势依然没有收复失地的原因之一吧。

另一个投资者需要注意的是，在特殊事件推动下，染料涨价的逻辑，如果过了的话，这种已经大涨过的上市公司，还有多少股价继续向上的空间呢？

风，来的快，去的，也快。

——以上，雪茄金融狗，做金融界的一股清流，更多投资案例与逻辑思考，敬请关注！

从妖股到暴跌王，* ST赫美的股东们两个月经历了什么？

作为证券市场，从来不缺少的话题，就是妖股。

对于投资者而言，妖股似乎一直是很多投资者希望追求的，但大多数妖股，都是可遇而不可求的。

近日，又有一个当初的妖股，上了热门，只是这次的原因，却是ST之后，连续19个跌停，让投资者深深的感受到了“妖股的变形记”，这就是* ST赫美，而从这个妖股身上，我们又应该反思些什么呢？

妖股诞生记

* ST赫美

从这个K线图上，可以看到，最近连续的跌停，仔细的数一数，有19个，直到今天，才打开了跌停，如果深陷其中的投资者，那么此时，应该是损失惨重了。

不过，你继续向前看，就会发现，在3月份开始，彼时的赫美集团，展开了凌厉的上涨攻势。

人们可能都记住了东方通信这个牛股，毕竟涉及到了5G这样的大概念，但是如果你仔细看的话，赫美集团才是过完年真正的妖股，因为连续的10个涨停，甚至前9个，还都是无量的一字涨停，这样的爽快，才是真正的妖股。

为什么会如此的强势呢？

因为当时的公告，是被电竞第一股英雄互娱反向收购，这一则信息一出，资金的热情大大的。

说实话，就当时的消息而言，笔者并没有对此概念兴奋，反而稍微有点悲凉：电竞赚钱这个，我们都知道，只是，电竞对于下一代，真的好么？

当然，笔者的悲凉，属于典型的杞人忧天，毕竟，很多时候，资本，就是追逐利润的。

忽悠式重组？

然而，当笔者还沉寂于，资本市场竟然如此追捧“电竞概念股”，感到“淡淡的忧伤”之时，后续的事态发展，完全时让我大跌眼镜：

赫美集团发布公告，迪诺投资拟终止向公司转让英雄互娱股份。

也就是说，这个重组，告吹了，告吹了！

惊不惊喜，意不意外？

笔者甚至对于这个公告，还反复的看了几遍，确认没有看错。

按照正常的投资逻辑，一个底部连续10个涨停的妖股，所涉及的重组事项，基本上是板上钉钉的，否则，也不会有这么强的走势，毕竟资金都是“聪明”的，但是，赫美集团，完全打破了这种认知，疯涨过后，告诉投资者，重组，告吹了。

不但笔者看不下去，交易所同样觉得未免过于奇葩，随后就开始问询，是否涉及“忽悠式重组”？

对于是不是“忽悠式重组”，投资者估计心里，都有自己的答案。

奇葩的管理层

从电竞概念股的大涨，到突然变成了重组失败，本身就很奇葩，更奇葩的一幕，又发生了：

在赫美集团发布年报时，上面竟然清清楚楚写着，公司的董事兼总经理、副总经理、财务总监同时隆重宣布：无法保证年报内容的真实！

笔者，再次的，瞪大眼睛，仔细看了这则消息。

除了惊讶之外，不得不说，这样的管理曾，清楚的告诉投资者，不能保证年报的真实性，这是怎么样的一种“无私的精神”！

于是，如你所见从重组失败开始，赫美集团就开始了下跌之路，再到披星戴帽成为ST，就开启了连续的跌停，雪上加霜的时，5月27日，*ST赫美发布了收到证监会立案调查通知书的公告，如果你再回溯下上市公司，你就会发现，公司早就存在巨额的债务问题。

财务

2017年，就已经快70%的资产负债率，而2018年，资产负债率已达到了接近99%，一季度同样并未好转，包括之前涉及到的违规担保、资金挪用等等，这样妖股，原来早就管理层出现了问题。

投资总结

从赫美集团的身上，我们应该进行一些投资思考。

首先，不管投资什么上市公司，你必须对它过往的经营状况，进行一番分析了解，虽然不能“一棒子打死”，但是，如果一个劣迹斑斑的运营下，想华丽转身的概率，实在太低。

其次，对于妖股而言，短期涨幅过大之后，要考虑的首要问题，是何时落袋为安。因为最终能否支撑其短期涨幅的核心问题，还是业绩。

第三，债务问题以及引申出来的担保问题，是很多上市公司的隐患。

第四，ST股，是你要尽量回避的对象。

结语

今日的盘面上，* ST赫美终于是打开了连续跌停，将连续跌停的数字，停留在19个，可是目前的市值，竟然连20亿都不到。

回顾之前的大涨，到此时的大落，分明的演绎了一个妖股的变形记，只是一切，都回到了原点。

之所以变形回来，讲述了一个普世的道理：

二级市场上的股价，最终会反应，公司的运营。

只有真正运营好的公司，才配成为真正的牛股。

人造肉概念看起来很火，这家公司却提出了减持计划！

随着时间的推移，5月的行情即将过去。

回顾5月的资本市场，与过完年后的强势不同，各种因素之下，5月的行情压力相对要大的多。

即便如此，A股的市场依然有着概念性的炒作，比如，首次提出的人造肉概念。

不过，从大洋彼岸传来的人造肉的火热，与上个火热的工业大麻概念股不同，A股的上市公司大多发表的是澄清公告，同时，有一家上市公司，刚刚大股东发布了减持计划，对于投资者来说，理性的认识人造肉概念，就更显得十分重要了。

美股“人造肉”概念股的大涨

在讲述概念股之前，让我们先看一下，什么是人造肉？

人造肉的大火，源于五一期间，美股新股人造肉公司Beyond Meat，5月2日在纳斯达克交易所挂牌上市，这个被诸多大佬和好莱坞明星青睐的新股首日一鸣惊人，股价暴涨163%，成为今年以来新股上市首日涨幅最大的公司。

你需要知道的是，虽然A股市场，新股上市暴涨是屡见不鲜的，但是定价机制的问题，美股新股上市后，暴涨的并不多，甚至很多上市后，几日便破发的屡屡皆是。而这个人造肉公司，根据数据统计，是2008年金融危机以来，创造了新股上市首日最大涨幅，果然不愧是盖茨和“小李子”都看好的公司。

人造肉的实质

那么人造肉到底是什么呢？

按照字面的理解，自然是与天然的肉不同，是动物肉的替代品。

大体的研究方向，有两个，一个人动物干细胞制造出来的人造肉，也就是动物系，另一种，则是依靠大豆蛋白制成的，模拟肉的口感，也就是植物肉，Beyond Meat走的，就是这个路线。

就成本而言，动物系的人造肉，目前成本太高，而植物系的人造肉，商业上的应用，更加实际。

不过大豆蛋白的人造肉，你有没感到似曾相识呢？

是的，跟我们早就有的素食，非常相似。

甚至在电影《满汉全席》里，就有一幕，用豆腐，做成的“猴脑”，以假乱真，口感独特，不知道是不是人造肉，在影视剧里最早的演出了。

火热的A股概念股

而随着五一假期的结束，人造肉概念股，不出意外的，开始了大涨。

不管是与大豆相关，还是豌豆相关，一些上市公司，比如双塔食品、哈高科、金健米业等，都突然的成为了人造肉的概念股，甚至做豆奶的维维股份，也开启了大涨之旅。

这其中，涨幅最大的，就是丰乐种业了。

丰乐种业

从K线图上可以看到，丰乐种业一度10个交易日，走出了9个涨停板的强势走势，毫无疑问的，这波人造肉的龙头。

而随着概念股的大涨，相关上市公司却开始忙了起来，忙什么呢？

大多上市公司，都纷纷澄清自己的业务，与人造肉并不相关，包括丰乐种业也发布澄清：公司无豌豆种子生产销售及深加工业务；有少量大豆种子业务，无深加工业务；公司未来也无从事"人造肉"业务的计划。

减持下的警惕

另一方面，丰乐种业也发布了减持公告，大股东拟减持855万股，不超过公司总股本比例的2%。

虽然并非轻仓式的减持，但是至少已经说明，大股东面临这样的涨势，部分资金的“落袋为安”，也成了选择之一。

从整体发展而言，虽然美股人造肉表现的强势，但是按照饮食习惯而言，我们早就有的素食体系下，并没有真正的让人们彻底放弃肉类，甚至很多是信仰的问题而选择的素食。

与此同时，外媒也有质疑人造肉概念股的，甚至不乏做空的机构，甚至我们的官媒也发布了相关评论，“人造肉未来会走向百姓餐桌吗？更像个商业噱头”

总体上，人造肉的前景，理想很美好，但是能否真的成为替代性的行业，需要时间的检验，更需要习惯的改变。

结语

截至笔者发稿时，收盘丰乐种业再达涨停，目前价格又处于前期的高位附近。

如果你再继续缩图会发现，不仅是阶段性的高位，而且处于历史性的，前复权高位的附近，因为按照前复权的计算，历史的最高点，也不过是16元多，目前12.66元的价格，以及十分接近了。

也就是说，目前的价位，已经面临着巨大的套牢盘。

在这个基础上，又叠加了大股东的减持，或许，同大股东一样，适当的“落袋为安”，也未尝不可。

人造肉真的成为我们餐桌的主角，可能还有很长的路，要走。

那个“碰瓷”工业大麻的深大通，这次因为暴力抗法而“火大”了！

最近A股市场震荡不断，在这种情况下，也不断出现了一些奇葩的公司，笔者将陆续分析一些典型的代表，虽然我们并不能一棒子“打死”，但是有些上市公司的做法，至少短期，是应该考虑规避风险的。

首先要谈的，就是“作”出了新高度的上市公司，竟然对证监会的稽查人员暴力抗法，简直刷新了投资者的认知，这，就是之前花样“碰瓷”工业大麻概念股的，深大通。

暴力对抗监管

5月22日，一则重磅消息，刷屏了财经圈：

“深大通，作为上市公司，面对证监会稽查人员执法，竟然暴力抗法，直到后者报警后方能解围。”

笔者必须承认，当我第一次看到这则新闻的时候，甚至还反复看了几遍，不敢相信，这竟然是真实发生的。

作为被监管的上市公司，面对证监会的稽查，我想，大多数企业都会“毕恭毕敬”，至少应该配合检查，至于暴力抗法之类，是想都不敢想的。

结果，深大通，却让稽查人员，报了警，这个事件，简直刷新了我的认知。

不仅是笔者的认知，应该很多人，都被惊讶到了，于是，很快，这则新闻，便上了热搜。

不但是网络的热搜，央视也进行了相关报道。

毕竟，这样的上市公司，暴力抗法，实在有点过分。

深大通的K线图

二级市场上，截至笔者发稿，自曝出了暴力抗法的事件后，深大通已经连续三个跌停板。

商誉减值的巨亏

在陷入暴力抗法之前，深大通上一个被热议的事，为2018年巨亏23个亿。

比起巨亏的幅度，还有件事，就是4月末开始出现的，很多上市公司的下调业绩，深大通也是如此，要知道，在当初的业绩预告时候，虽然也是亏损，但是预计的是6到9个亿，一下子，变成了23个多亿，要知道，它的2018年的营业收入，不过是25个亿，几乎一下给赔掉了。

深大通主营

为什么会业绩变脸这么多呢？

依然离不开那四个字：商誉减值。

从深大通的主营可以看到，前几年的做房地产的公司，通过这几年的并购，已经变成了广告传媒和煤炭铁精粉贸易了。只是，从报表上看，贸易那部分，毛利率竟然不足2个点，而广告业务，10几个点的毛利率，看起来还算中规中矩，只是当年为了这块业务，付出的投资巨大，结果这两年，业绩并没有达到承诺的预期，所以进行了商誉的减值，一减值后，就变成了报表上的巨亏。

还要说明的是，除此之外，深大通去年还想收购区块链的公司，由于两家区块链公司，都是靠“炒币”发家，所以备受质疑，后来各种原因，没有收购完成，不过在区块链上，深大通似乎情有独钟，不久前称有三项区块链专利得到受理，在虚拟币反弹的行情下，显然它又是一个概念股。

“碰瓷”工业大麻被问询

另外，今年过完年后，最火热的题材是什么呢？

毫无疑问，工业大麻概念股。

从最初的几家上市公司，与工业大麻相关，到工业大麻概念股的齐涨，再到，越来越多的上市公司，提出与工业大麻相关。

而深大通，也就是后来提出的，“进军”工业大麻领域。

这里要说的是，从上面的K线图可以看到，在业绩大幅下修后的几天，突然K线图上，反而上涨，这是为什么呢？

因为，深大通，公布了与北京天益新麻生物科技有限公司签署《合作框架协议》，双方拟共同成立大通-新麻有限合伙企业。紧接着，又与汉麻集团以及鹤岗政府签订了合作协议，忙的不亦乐乎，一时间，工业大麻概念股，似乎坐实了。

只是不久后，深交所就发了关注函，对于这种跨界且不同公司的大麻领域合作，要求说明是否有关联以及预期到底如何等等。

很显然，从二级市场上的角度，“碰瓷”工业大麻，短期创造的收益实现了；但是长期能否落实，监管部门开始问询了。

结语

对于这次暴力抗法事件，除了道歉外，董事长也已经辞职，三名相关的涉事人员被辞退。

而跳出这次事件，可以看到，从房地产转型的深大通，虽然在二级市场上这几年屡有表现，但是并购的业务却出现了大幅的商誉减值，而且还开始“蹭”工业大麻的概念，整体的运营，并没有让人看到亮点。

另外，还要说明的是，上述并购涉及到的，旗下经营者夏东明，因涉嫌P2P非法集资案件被抓，之前同样遭到了问询。

对于这样的上市公司，暴力抗法上了热搜，或许再次提示了广大投资者，选择一个经营鲜明的上市公司，远比那些讲故事的公司，要稳健的多。

如果公司运营有问题，那么投资它的股票，必须谨慎。

斯坦福“留学门”，揭开了步长制药的“冰山”一角？

最近的资本市场，受着外盘因素影响比较大，在目前的跌宕行情中，一些热门事件以及上市公司，似乎淹没其中了。

所以，今天，笔者就来分析一下，之前因为留学门而引发争议的步长制药，相比研发经费下，巨额的营销费用，这是医药股的一个通病吗？

高营销费用的医药股

这个五一的时候，爆出了一则惊人的消息：美国高校舞弊案，有一个中国女孩赵雨思被卷入。之后媒体的继续挖掘，背后牵扯到的是，女孩的父亲为上市公司董事长、实际控制人赵涛，上市公司也随之进入了人们的视线，这就是步长制药。

虽然高校门最后的结果，650万到底是费用，还是“捐助”，已经不重要了，重要的是，人们惊讶于上市公司如此的赚钱。

风口浪尖上的步长制药，二级市场上第二天就开盘跌停。

步长制药

除了股价随即下跌之外，细心的投资者翻开它的财务数据，更会有一个惊讶的发现：惊人的营销费用与可怜的研发费用。

步长制药的利润表

从上面的利润表可以看到，2018年，公司的研发费用为4个多亿，而销售费用，则达到了80多个亿，远远高于研发费用的支出。

作为一个医药的企业，不把大部分经费用于研发，却是靠着销售来增加利润，这样的选择，会是长久的选择吗？

众所周知的，医药这个行业本身，引发了很多的问题，比如药品价格的等等，而国家推出药品带量采购的目的，实际上就是希望不要让企业聚焦于销售，而是引导在研发。

面对如此高额的销售费用，监管部门也提出了问询，很多投资者也质疑，庞大的销售费用中，是否涉及到了关联交易。

对此，步长制药也近日回应了消费的明细，其中最有意思的，是市场推广活动的情况：

2018年，步长制药总共组织市场活动19000余场次，市场调研23000余场次，组织学术交流活动20000余场次，也就是说，总共活动62000余场次，按照一年365天的话，平均一天约169场活动！

惊不惊喜，意不意外？

按照正能量的逻辑的话，2018年净利润为18.88亿元，同比增长了15.29%，人家也是通过努力，换来的。

惊人的高毛利率

除了高额的营销费用外，步长制药业务的高毛利率，也是引发争议的地方。

主营

通过主营可以看到，作为中药现代化的企业，步长制药主要产品集中在心脑血管、妇科、以及泌尿科，其中，最重要的心脑血管产品，毛利率竟然达到了惊人的85%，相比于类型差不多的同仁堂或者复星医药来说，都要远远的高于它们。

而其核心产品丹红注射液2017年以来被多省市列为重点药品监控目录，虽然步长制药回应丹红注射液并无质量问题，但是过于依赖前五大客户，以及产品同类对比的高毛利率，还是有一点隐患。

另外今日步长制药的大股东，步长（香港）控股，再次进行了股权质押，总质押数占其持股数的68.9%，占公司总股本的29%，对于目前整体A股市场的震荡行情下，再次质押同样也是投资者需要考虑的风险因素。

唱多的研报

谈完这些风险因素外，我们还是再中性的看一下，对于步长制药而言，目前的整体市盈率20倍左右，总收入以及估值情况，按照目前的财务数据来看，并没有高估多少，整体盈利状况，也还可以，当然，如果盈利不好的话，怎么家人如何巨资求学国外呢？

不过，在出现了这样的留学门以及营销费用过高的情况下，投资者还是要注意可能的其他风险。

同时，更有意思的是，在监管部门刚刚问询步长制药的时候，西南证券竟然给了份增持的研究报告。

之前，关于研究报告，笔者曾专门写过：

今天，请为中信的“沽空”研报点赞：这才是证券分析的初衷！

当初市场一片看好的时候，中信证券的一则沽空报告，引发了很大的争议，毕竟很多投资者，都喜欢看涨，而不是喜欢看跌。

但是，随着行情的推进，可以看到，有时候，谨慎也是十分重要的，甚至，敢于提出相反的观点，就更重要，毕竟行情，都是演绎出来的。

而像步长制药，发生了留学门事件，却依然得到了“增持”的报告，不禁想说，做出“增持”评级的研究员，连新闻都不看的么？

结语

对于医药公司来说，到底是研发推动，还是营销推动，这本身就是一个有趣的话题，只是步长制药的营销费用，实在太多了些；另外，高毛利的产品，在当下是获利的根基，未来如何能够持续获利，则是考验公司能力的问题。

另一方面，希望对于研报或者上市公司分析之类，投资者睁大眼睛，摆脱喜欢听“好话”的心态。

古语云，兼听则明，偏信则暗。

市场需要更多的风险分析。

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瑞普生物，仅仅是大股东减持这么简单？

最近的资本市场，受到突发因素影响，形成震荡很正常，毕竟即便没有其它因素，3000点本身压力就比较大。

抛开受大盘影响而言，有一个上市公司，却在今天收盘之时，连续5天大跌，甚至前4天，是连续的跌停。

这，就是今年之前涨势喜人的瑞普生物。

什么原因造成大跌呢？从瑞普生物的走势中，我们应该总结哪些投资经验呢？且待笔者慢慢道来。

不知不觉的大牛股

提到瑞普生物，应该很多人并不了解。

毕竟，今年过完年之后，很多概念股的轮动，如5G、猪肉、泛金融、氢燃料电池、工业大麻等等，轮番上演的好戏，牛股甚至妖股都层出不穷，对于瑞普生物而言，很少见于媒体的报道。

但是，如果你看一下它的走势，你就会震惊，或许有一句玩笑话，能恰当的形容：闷声发大财。

瑞普生物的K线图

从上面的K线图上可以看到，按照前复权的价格，从最低的6元多，一路上涨到最高25块多，也就是翻了4倍，虽然这个走势达不到东方通信从3元到涨到40多的10多倍，但是也算是股票中，今年的翘楚了。

那么，是什么支撑它的上涨呢？

翻开基本面，我们可以看到，公司是专注于兽药领域的上市公司。

主营构成

兽药细分，又包括了动物所用的疫苗，并且按照规划，宠物药今年也将成为公司的重要运营板块。

从运营商看，主营业务很明确，就是做兽药相关，也没有其它一些公司那种乱投资，“碰瓷”概念股的做法，还是有很明确的运营重点。

笔者在今年年初的时候，恰巧也跟朋友分享过这个企业，原因是笔者的一个朋友，是宠物爱好者，或者说，养狗，她觉得宠物市场比较不错，想笔者询问了下相关的上市公司。当时笔者也就谈到了瑞普医药，毕竟以目前的兽药领域的盈利状况就很不错，如果再成功介入到宠物药相关，想象空间也是有的。

只是当初笔者也没想到，它今年的涨幅，会如此之大。

实际上，兽药也可以划分为医药行业，众所周知今年医药板块并不“太平”，多家上市公司出现了爆雷，尤其是疫苗行业更是如此，而之前公司的走势稳健而凌厉，丝毫没有受到医药大环境影响，可见之前还是有一定投资价值的。

而公布的业绩上来看，公司2018年净利润1.19亿元，同比增长13.43%；2019年一季度净利润0.43亿元，同比增长12.48%。这样的数据都可以支撑公司的股价。

大股东减持

那么在一切看起来欣欣向荣之际，股价怎么会突然的大跌呢？

大跌的开始，源于大股东的减持。

瑞普生物(300119)5月14日晚间公告，两股东拟合计减持不超1.65%股份。

对于大股东的减持来说，正常人都可以分析出来，不管有什么样的理由，减持，终究对公司是一个利空，除非特别紧急必须用钱之外，一个熟知上市公司运作情况的大股东，有什么利用把自己的股份卖了呢？

当然，这个减持按照比例来说，并不是特别的大，比起一些清仓式的减持来说，绝对小巫见大巫。

但是股价的表现，则完全超乎了投资者的预期，并没有出现想象中的边拉边减持，而是利空一出，暴力的砸跌停，甚至的连续砸了四个跌停，截至今天收盘，依然是大跌了9个点，将之前的很大部分涨幅吞噬掉了。

格外药说明一点的是，其中还有一个交易日，颇有意思。

公布减持消息的第二天，股价一度从跌停的位置，突然被拉到了涨停，形成了所谓的“地天板”。

地天板的分时图

对于短线投机资金而言，地天板意味着又一轮炒作的开始吗？

结果如你所见，并没有新一轮的上涨。用一个地天板吸引人气的效果是，跌幅比之前更猛烈了。

投资思考

作为兽药行业来讲，本身去年开始的猪的疾病，对这个行业来说，是正面的投资刺激，包括可能的养鸡的增多，以及接种鸡疫苗等等。

同时业绩上，也并不是单纯的概念股，没有业绩，它也有实在的业绩支撑。

当然，如果非要找一个可能不利的因素，就是近日关于兽用生物制品将全面开展非洲猪瘟病毒核酸检测的通知，或许，先觉的资金担心，是否会检查出问题。

当然，公司是否有重大的利空，就目前的回应来看，还没有，我们只能继续观察。

但是从这次的投资案例上，我们可以总结出几个投资的思考：

首先，并不是看起来当前的热点企业，也是有可能被资金拉升的机会。

其次，如果股票已经被大幅拉升，那么时刻注意高位的风险，并不是所有的高位离场，都是温和的。

第三，大股东减持，终究是利空。

第四，短线看起来的地天板，不要过于乐观。

结语

对于瑞普生物而言，未来需要密切注意公司的动态，如果并没有实质性的利空，那么减持的连续大跌，也似乎有一点过头了。

另一方面，按照经典的投资理念，“股价反应了一切”，在没有搞清楚公司运营情况之前前，后续的投资者不要轻易接落下的“飞刀”。

仅仅是大股东减持，真的对股价影响如此之大吗？

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雏鹰农牧，养猪第一股是如何“陨落”的？

如果让你谈论，今年资本市场最让人瞩目的板块概念股，毫无疑问，就是猪肉概念股。

从去年开始的猪病，到后来的猪肉涨价，以至于越来越多专家对猪肉价格继续坚挺的预期，都让二级市场上，猪肉概念股不停的表现。

不过，与二级市场反复的犀利表现不同，上市公司真正实质收益的，却在业绩报表上，并没有多少体现，甚至，刚刚又有一只猪肉概念股，被“ST”了，这，就是曾经被称为“养猪第一股"的雏鹰农牧。

雏鹰农牧：2018年亏损逾38亿，被实施退市风险警示。

受这个消息影响，二级市场上也一反之前的拉升走势，开启了不断的连续跌停之路。

那么，一个顶着“养猪第一股”的上市公司，如何会在“猪周期”里反而退市警示呢？从它身上，我们投资者应该吸取哪些投资经验呢？

且看笔者慢慢道来。

“负债”累累的猪肉股

对于公司而言，所处的行业的选择十分的重要。

之前笔者在其它的文章中也分析过，行业分析对于大多数上市公司而言，以及对于一般投资者的选择，都有着巨大的影响。

关于农业股，之前笔者也有多篇文章分析：

扇贝确实不是大马哈鱼, 价值投资下金子才会发光!

“扇贝去哪了”上演第二季？獐子岛一季度又巨亏！

简单来说，可以类比相似的獐子岛，农业股最大的问题，一是大多情况下，还是属于“看天吃饭”的行业，这个行业整体可能经常，面临一些不确定的因素；另一方面，向农业尤其养殖业的个股，涉及到财务的问题，有太多漏洞可以被“抓住”，就像“扇贝去哪了”的笑谈一样，雏鹰农牧被人们惊讶的，就是猪竟然能被“饿”死了。

目前你翻开它的财务数据，大体是反应最近三年的情况：

雏鹰农牧的财务数据

可以看到，在2016年它还可以创造8个亿的净利润，而2017年开始，就开启了下滑之路，2018年更是巨亏了30多个亿，令人咂舌。

其实，除了盈亏之外，还有一个财务指标，早就变相的在警示，这就是资产负债比率。

从上图可以看到，负债情况逐年增加，即便是经营状况最好的2016年，也达到了60%的惊人比例，如今更是达到了90%的资产负债率，可以说，债务问题的爆发，是逐渐的累积的加成效果。

主营之下的“蹊跷”

投资者对于雏鹰农牧的疑惑，恐怕还在于，为什么猪肉价格开始上涨的时候，经营状况依然并不理想。

或者说，在人们都开始炒作猪肉价格上涨的时候，业绩却没有兑现呢？

雏鹰农牧主营

我们可以从它的主营上，看出一点端倪。

虽然看起来的“养猪第一股”，但是翻开主营构成，可以看到，畜类行业，只占了50%多，而粮食贸易占了38%，这部分的毛利很低，只有2%多一点，另外，占主营5%多的，还有互联网、类金融等行业。

这就是笔者想格外说的问题。

在监管部门的问询中，也有提到这一点：

*ST雏鹰2018年互联网类金融及其他业务实现收入金额2亿元，同比下降70.51%，毛利率高达95.44%。

这个报表说明了两个问题，一个问题是，可以达到90%以上的毛利率，作为互联网金融来说，实在是有点过高，不但投资者可能会惊讶如此之高，对于大多此类互联网金融行业毛利普遍为30%多，它却可以超出这么多，监管部门同样表示很大的疑惑。

另一个问题是，这种非主业的类金融收入，之前对于雏鹰农牧的业绩，有过很大的帮助，比如其投资的深圳泽赋产业投资基金，通过股权投资等方式，就对上市公司产生了巨大的收益贡献，2017年，公司实现的投资收益高达3.73亿元，这种频繁的股权交易，是否存在虚增利润，就曾经引起过争议。

也就是说，你看到的雏鹰农牧，即便在过去“好光景”的年月里，投资收益也贡献了相当大的部分，这样的上市公司，是不是似曾相识呢？

上一个被成为上市公司的“股神”的，是上海莱士，只不过，当熊市来临的时候，投资收益放大的杠杆，却再也无法支撑它的千亿市值。

如果一个上市公司，因为投资收益而产生巨大业绩变动的时候，显然它的心思，就难在主业了。

这也就能够理解，在4月底的时候，董事长侯建芳表示，“当下雏鹰将更加专注主业，不会再布局别的板块”。

接连不断的“荒唐事”

如今，雏鹰农牧终于变成了ST。

不过，需要注意的是，并不是因为去年的巨亏，更重要的原因是，被出具了无法表示意见的审计报告。它也成为了首批被出具无法表示意见审计报告的上市公司之一。

“无法表示意见的审计报告”，光看这个定义，你就可以想到，对于这个上市公司的财务状况，有多么的难以捉摸了。

除了这次的无法表示审计意见的报告，雏鹰农牧，如果用通俗的话说，简直就是上市公司的一朵奇葩，因为这两年，它的“荒唐事”，实在太多。

先是因为股权质押和债务危机，被投资者熟知，这个著名的段子就是，雏鹰农牧用肉产品的礼盒，来偿债，当时的感觉是，最起码，还是投资实体企业要好，因为欠钱了，也有实物的东西可以偿还。

然而，从“礼盒来偿”开始，雏鹰农牧就在奇葩的路上“执着”的走下去。

2018年的巨亏30多亿，最终的原因，是“饿死生猪” ，作为养猪的企业，这是怎样的逻辑？

接着，股价看起来刚刚有点起色，结果原来抛出的5亿计划，实际增持不足4000万，就宣布终止增持，投资者简直无语。

一季度在猪肉涨价的呼声下，继续预亏10.2亿元至11.6亿元，多少人，傻眼了？

这些接连不断的“荒唐事”，二级市场上依然是概念股的佼佼者吗？

*ST雏鹰的K线图

从K线图上，可以看到，当初股权质押与债务危机之后，在猪肉涨价造成的猪肉股被热潮之时，它也跟随着板块向上，但是彼时，笔者就已多次提示，即便是选择猪肉股，雏鹰农牧也并不是一个很好的选择，因为如上所述的，可以吐槽的地方，实在是太多了。

如今，终于不出“意外”的披星戴帽，多个连续跌停之后，股价又回到了1元左右。

回过头再看，那时候“鼓吹”消灭一元股的理论，早该休息了。

投资总结

对于雏鹰农牧而言，目前的债务问题，是企业最大的问题，希望上市公司，真正的把心思，回归到主营上，解决好债务的危机。

另一方面，对于投资者而言，几年前还顶着“养猪第一股”的帽子，如今帽子却变成了“ST”，应该没有多少人，会想得到。

如何避免踩到这样雷呢？

管中窥豹，可见一斑。

从当初债务问题，到需要“以肉偿债”开始，真正得投资者，就应该警惕了。

而当业绩巨亏得原因归咎于猪“饿”死之时，研究其它猪肉股，显然就是最好的选择了。

大浪淘沙，终究，一切都会，现原形。