9月14日收盘点评：大跌！只是历史重演！未来？收敛中机会再现

主板沪指在3700点上方震荡了两个交易日，今天在各类周期股回调的影响下，沪指出现一根实体40多点的中阴线。而这根阴线，也打破了部分投资者期望股指突破年内新高的“美梦”。

遥望沪指在2月18日的高点，再对照今天盘中沪指创下的新高。此时此刻，相信又会有部分投资者开始担忧，这两个高点是不是成为今年市场的“双头”？市场的情绪通常都会在大喜和大跌之间徘徊。前几个交易日整个市场还沉浸在突破年内新高的极度喜悦之中，但就在今天沪指出现了一阴包三阳之后，整个市场又突然陷入了调整开始的极度悲观之中。在大喜或大悲情绪的影响下，很容易让投资者失去客观理性地判断。而对于今天市场的调整，笔者认为这轮调整的出现虽然有其必然性，但是这轮震荡之后，对于整个市场而言，只是未来热点方向又会出现新的变化，并不是整体市场趋势的变化。因此，不必对今天市场的大幅震荡过于悲观。

「市场逻辑」

情况一，这次沪指出现大幅调整的本质依然是“杀估值”

面对每一次市场的大幅调整，作为理性的投资者都应该仔细分析市场下跌的真正原因。而分析下跌原因并不是“马后炮”的行为，因为只有了解真实的下跌原因，才能清楚这轮下跌的性质。从笔者的角度来看，这轮市场调整的根本原因依然是“杀高估值”，在昨天的文章中笔者就重点讲了周期股在持续上涨之后，进入了高估值阶段；而在近期市场中部分周期股的上涨逻辑发生了变化，如昨天期货市场中焦煤和焦炭的价格出现大幅下跌，而对应昨天股票市场中煤炭却出现缩量反包阳线。这显然是因为短期情绪上的原因所导致的，因此今天整个周期板块出现大幅震荡也在情理之中。而未来作为普通投资者而言，还需要进一步关注各类周期品种的价格情况，但是从经济周期与大宗商品价格的关系来看，目前周期品种已经进入了涨价的中后期了。

情况二，双创指数的回升说明未来市场存在估值收敛的机会

很明显在今天主板沪指出现大幅调整的同时，双创指数却出现了不同程度的止跌反弹走势。这种情况出现进一步说明，当下沪深两地市场未来出现估值收敛的可能性较大。所谓估值收敛，就是高估值和低估值个股在市场中寻求一定的平衡点。从今天双创市场的情况来看，处在涨幅榜前列的医疗、锂电池、新能源车和工业母机等板块，而这些板块中医疗和工业母机属于市场中估值较低的板块，而锂电池和新能源车也在近期沪指持续上涨的过程中，出现持续震荡调整的走势，在一定程度上已经进行了“估值回归”。因此未来即使周期板块出现持续性的调整，只是市场中这些相对估值较低的板块能保持活跃的话，则整个市场就会存在估值收敛过程中的个股机会。这种情况也类似于今年3、4月份的市场。

情况三，短期内还要注意整个市场中还存在的不确定因素

沪指经过了今天大幅震荡之后，短期内是否能出现快速止跌，甚至震荡回升。取决于未来市场中两大不确定因素。其一是本周三有6000亿MLF到期，7月份降准的1万亿已经用掉了4000亿，剩下的6000亿估计大部分是用来对冲这次的MLF到期的，所以市场预期这次会续作5000-6000亿，又是一次观察货币政策态度的窗口；其二是周三上午还将披露8月生产、投资、消费的数据，其中投资端的数据尤为重要，之前730会议说要推动项目落地，所以投资数据能否起来是制造业、基建等板块的风向标。如果这两大不确定因素最终符合市场的预期，笔者认为这轮沪指大幅震荡之后，短期内快速修复的可能性较大。

「热点策略」

在近期的文章中，笔者不仅一直强调不要过分关注沪指能不能创出年内新高，因为新高与多数投资者账户的实际情况并不相关；而且还提示大家对于周期板块短期内要注意风险。而当今天市场真的出现了大幅震荡，此刻笔者认为倒不应该过分悲观，因为今年以来整个市场来回震荡之后，其实就是高低估值个股不断切换的过程中，未来只要在低估值板块寻找寻找新的机会就可以了。

目前来看不同类型的投资者，可以在当下市场中关注不同的机会。稳健的投资者，一方面可以在医药和医疗板块中寻找估值回升的机会；另一方面可以在基本面不错的工程机械和能源新基建中把握阶段性的行情；而相对激进的投资者，可以在9月中下旬提前披露的三季报中关注锂电、新能源车和军工板块中成长性机会，一旦这些板块中出现业绩超预期的情况，则相关个股出现机会的可能性较大。

大涨大跌只不过是市场走势的变化，而作为理性的投资者，我们的情绪和判断不应该受到市场涨跌的影响。就像昨天市场继续走强的过程中，笔者就不断提示周期股的风险；而同样在今天市场大幅震荡之后，笔者也觉得只不过是估值收敛行情的再现，未来市场中还会出现不同的结构性机会。

所以每一次大涨大跌之后，恰恰又是我们普通投资者提升投资造诣的最佳时刻。短期市场会受情绪影响，但中长期来看市场的运行更有自己的规律。

刘欣：顺周期涨价中后期，保持谨慎

刘欣：关于顺周期的风险提示

刘欣：在震荡中收敛估值

刘欣：用辩证的眼光看市场

莫把新高当目标 收敛估值是本质！新一轮又开始了！

从上周开始，主板沪指就出现了不断震荡走高的态势。截止到上周五为止，沪指更是站了3700点的整数关口。此时此刻，市场中就有部分投资者开始关注，什么时候沪指能够真正有效突破3731点年内新高呢？

在股市中流行着“外行看涨跌，内行看门道”的说法。而从笔者对于当下市场的观察来看，整个市场目前的核心并不在于前期高点什么时候能够突破，因为从今年8月开始，沪深两地市场就出现了大幅震荡的走势，而大幅震荡的目的在于完成整个市场的估值收敛。只不过在不同的阶段，高低估值收敛的对象并不同罢了。就当下市场而言，短期内沪指将会在3700点附近出现一波来回震荡的走势。而震荡的过程中，整个市场又将出现一波新的估值收敛。对于普通投资者而言，接下来就要为市场新的估值收敛走势提前做好准备。

「市场逻辑」

情况一，前期部分高估值板块仍出现估值回归

上周五半导体芯片板块出现一波企稳反弹的走势，然而到今天盘中该板块再次出现大幅震荡的走势。这种情况的出现说明，在当下市场中前期部分高估值板块的估值回归仍在进行之中。就整个半导体板块而言，部分投资者认为市场中缺芯的现象依然存在，但是其实前期半导体板块的回落恰恰是因为其行业景气度发生了变化。从国际上公认的费城半导体指数来看，在今年6月份该指数就形成了高点，并且已经形成了一波震荡回落的走势。因此这也就不难理解，为什么半导体板块在出现短期反弹之后，又出现了震荡回落的走势。因此对于前期高估值板块而言，如果未来行业的景气度或者业绩不及预期的话，则这些高估值板块未来还会继续出现估值回归的走势。

情况二，市场中又形成了新的高估值板块

从8月中下旬开始，顺周期板块成为这轮市场中领涨的品种，其中以煤炭、钢铁、有色和石油等板块的表现最为显著。当从上涨逻辑来看只要是供给受到影响，同时需求又明显上升。短短不到一个月时间，顺周期板块以煤炭板块为例，整体涨幅已经超过了40%。伴随着周期股的不断上涨，我们也应该清楚地看到，一方面商品价格的持续上涨已经引起了监管层的注意，监管的趋严将给煤炭等商品价格降温。往后看，部分商品此前供给收缩供不应求的状况有望得到改善；另一方面从历史经验来看，商品价格的高点往往会滞后于宏观经济的高点出现，滞后时间大约在5-6个月。从全球主要经济体同比增速看，本轮全球复苏的高点大约在今年的5月份左右，则商品价格的高点可能出现在10月份左右。很显然当下要注意顺周期板块的风险。

情况三，又一轮估值回升的机会正在酝酿之中

当下已经进入了9月中旬，未来整个市场又将面临三季报的提前披露。往往这个时候市场中的资金又会聚焦在业绩大幅提升，同时估值相对较低的板块中。而从今年2月份以来，整个市场在大幅震荡的过程中，市场中趋势性机会往往集中在一些低估值板块回升之中。因此在当下市场中，作为普通投资者而言，更应该把目光集中在那些基本面不错的低估值板块中。一方面笔者认为在当下市场中，稳健的投资者可以在金融板块以及建筑建材类板块中进行重点关注；另一方面从成长性的角度来看，经过前期的这轮震荡调整之后，部分医药、军工和新能源车板块由于基本面不错，在三季报集中公布的前后会引发中期资金的回补。因此这些行业和板块可以作为普通投资者未来关注的方向。

「热点策略」

就当下市场的情况来看，对于普通投资者而言不要把焦点盯住指数创新高上面。因为指数只是市场中部分个股的集中反应，更多的时候并不能代表所有个股的真实情况。马上又要到新的财报披露期，往往在这个时期市场中行业热点会发生变化，与此同时大资金也会为下一步操作提前做好准备。目前市场中的热点，其实在很多时候都是轮回活跃的。

今天给大家分享军工板块中的大飞机板块，9月28日至10月3日将在珠海举办航展，中国国际航空航天博览会两年举办一次，为目前国内最重要的航展之一。本届中国航展规模超出预期，线上线下共有40个国家和地区、700家企业集中亮相，展馆数量由上届的8个增至11个。据国际航联统计，每向航空工业投入 1 美元，将拉动60多个行业产出8美元，辐射带动效应高达1：15。因此，大飞机产业链的推动对于我国高端制造进步以及科技创新具有极其重要的意义。可重点航空大飞机板块中的相关上市公司：宝钛股份（600456）、中航西飞（000768）、中航机电（002013）、通达股份（002560）和安达维尔（300719）等。

此时此刻上海又迎来一次台风的考验，坐在办公室望着窗外下着大雨，笔者想到此时此刻我们证券市场的投资者们，也不是正经历的“风雨”的考验。面对这几天不断切换的市场热点，以及不断小幅走高的沪指，可能有些投资者又会迷失操作的方向。而迷失的根本原因是因为市场热点的切换，而轻易去改变自己的操作策略和风格。最终就会陷入痛苦的轮动中。

属于自己的投资体系，只有在不断地考验中才能完善和成长！尤其是经历了不断纠结的市场后，才能更加成熟。

下周市场展望：前高未过要凉凉？不会！市场接力已形成！

9月份第一个完整周的交易结束了，虽然本周主板沪指的周K线实体，是今年2月10日以来单周最大的阳线；但是周五盘中沪指冲击前期3731点的时候，却出现了震荡回落，无功而返的情况。是不是该位置会成为三季度市场无法逾越的高点呢？

在研判市场未来的趋势过程中，笔者一直强调既不能简单地关注市场每日的涨跌情况，也不能过分关注所谓高低点的压力或支撑。当下市场的主要矛盾并不是3731点能不能最终突破，而是接下来整个市场中会靠什么力量的发力，助推市场继续保持整体强势震荡的格局。而提前关注到这些力量所在的方向，才会对普通投资者未来的操作有方向性的作用。从笔者对周五整个市场的观察来看，不仅整个市场的强势格局没有发生变化，而且当下市场还出现了不同指数和板块间的接力，因此可以预判下周市场中的结构性机会反而会更加活跃。

「市场逻辑」

情况一，当下市场形成了上证50和中证500指数接力的局面

从8月底到本周四收盘为止，助推沪指不断走强的力量分为两个阶段。第一个阶段是以上证50和沪深300指数为首的权重类个股；而第二个阶段则是以中证500指数为代表的各类中盘股。而在今天盘中很明显，中证500指数在高位出现了明显震荡的走势。但是以上证50为首的权重类个股又一次出现了集中发力的迹象。而且从上证50指数整体走势来看，不仅阶段性的底部已经构筑完成，而且未来出现强势震荡格局的可能性非常大。因此正如在近期文章中所讲到的那样，接下来整个市场会出现由上证50指数和沪深300指数所代表的低位权重股托底，抬升整个市场的重心；同时中证500指数的中个股会出现不断活跃的态势。眼下来看，这种两种指数相互接力的局面，会有助于主板沪指的继续走强。

情况二，金融板块中银行股出现了集体活跃的迹象

在近期市场中券商板块不断在整个市场中出现异动，而对于这种异动，笔者一直强调目前券商板块还不具备持续性拉升走强的可能性，更多的趋势性机会集中在部分“占基比”高的券商股中。而今天市场中金融板块中另一个主力军，银行板块却出现了整体性的走强。这波银行股的走强，不仅使得该行业指数回到了8月18日的高点附近，而且进入9月份以来银行板块更是出现了持续放量的迹象。结合当下银行板块的技术走势情况来看，未来走出一波震荡回升趋势性机会的可能性较大。而且银行板块中部分个股如成都银行、无锡银行、张家港行和苏农银行等也出现了很明显趋势性的走强。因此未来整个市场中的金融板块，一旦出现了银行和券商接替活跃迹象的话，对于未来沪指的走强也会起到积极的作用。

情况三，双创指数未来出现弱势震荡的可能性较大

在今天盘中持续调整了一段时间的半导体芯片板块出现了止跌回升的走势，而且该板块的回升带动了双创指数的上涨。在之前的文章中笔者就不断强调过，本周一双创指数出现大幅上涨后，基本上意味着该类指数未来继续出现前期持续调整的可能性不大，转而会出现横盘的弱势震荡的走势。从今天双创指数的集体反弹来看，这种横盘型的弱势震荡走势已经基本形成。而一旦双创指数出现这种走势的话，对于前期那些持续调整的高估值板块而言，接下来出现轮动活跃的概率也大幅增加。因此从根本上来看，市场中很多热点存在“轮回”的可能性。不排除在下周的市场中如光伏、锂电、新能源车等板块也会出现回升的走势。

「热点策略」

虽然周五盘中沪指冲击前期高点未果，但是我们需要辩证地来看，不仅沪指收盘点位已经创出今年以来的新高；并且进入9月份之后沪指单日平均量能维持在7000亿之上。这个量能水平已经远远突破了7、8月份的平均水平，这说明沪市当中明显有增量资金的介入。因此从这些情况来看，进入9月中旬主板沪指继续维持强势的可能性较大。同时前期调整的双创市场也会出现个股轮动的机会。

从具体的操作方向而言，面对沪指的不断走强，尤其是周五银行板块的走强，对于普通投资者而言，可以适时在一些趋势强的券商股和银行股中进入蛰伏，这样可以做到不踏空指数快速上涨的风险。此外对于其他趋势型的个股而言，一方面可以对于前期景气度较高的新能源车和军工板块进行重点关注；另一方面也可以在低估值的工程机械、建筑建材和能源新基建板块中寻找机会。

最近和不少投资者进行过交流，都说进入9月份之后市场的操作难度不断增加。而所谓难度的增加，是因为很多投资者觉得自己踏不准市场热点的节拍，热点切换太快。其实解决这个问题最好的办法就是不用去猜或者追所谓市场的热点，因为多数投资者其实不具备这种把握轮动的能力。而最好的办法是在趋势性板块中寻找适合自己的机会。其实有时候我们的痛苦在于，我们偏要超出自己的能力范畴，去做一些不合适自己的事情。

市场其实存在“轮回”现象的，只要砸市场热点轮回的过程中，静静地等待，或许是最好的操作策略。

9月9日收盘点评：看似平静，实则在变！三大预判出炉！

最近两个交易日，沪深市场继续维持着“主强创弱”的态势，从主板沪指的情况来看，很明显在3700点下方依旧维持着强势震荡的格局，因此从这种情况来看，笔者依旧研判短期内突破3731点的可能性非常大。

或者对于多数投资者而言，这几天市场方面并没有多大的变化，唯一出现变化的无非就是各类周期板块出现了加速上扬的态势。但是从笔者对于市场关注到的情况来看，看似没有多大变化的市场，实则正在孕育着新一轮的变化。从辩证唯物主义的角度看待变化，通常要经历量变到质变的过程，而在市场发生量变的过程中，通常在形式上不会出现明显的迹象，因此当市场发生质变的时候，就会有投资者感到突然。而在今天的文章中，笔者会提前揭示当下市场中正在发生的变化，并会对未来市场提出三大预判。

「市场逻辑」

预判一，中证500指数未来会进入加速上扬阶段

在本周初的文章中，笔者就明确研判带动主板指数上攻的动力，由之前上证50和沪深300指数为代表的权重类个股，切换到以中证500指数为代表的中盘个股上面。从而最近几个交易日的走势情况来看，该指数不仅保持强势上攻的走势，而且本周连续四个交易日的量能也出现了明显放大的迹象。从今年4月以来，整个中证500指数经历一波强势震荡上扬的走势，而从目前的情况来看，当下该指数已经明显出现加速的态势，而且这种情况在短期内还将继续保持。未来市场笔者认为，会出现在权重股整体稳定，同时出现估值抬升的状态下，中盘类的个股会成为资金聚焦的主要方向。

预判二，未来趋势类个股的机会是关注的重点

在昨天的文章中，笔者就重点强调过对于多数投资者而言，并不太适合去把握市场中短期题材股的机会。例如在昨天市场中全面爆发的元宇宙和电力股受消息刺激活跃的行情，而今天元宇宙概念出现了全面熄火的情况，而电力板块也在高位出现震荡。反观进入9月份之后，市场中趋势类个股的机会越来越明显。近期周期性板块的走强就是趋势类个股的典型代表，当然这个位置并不是让大家继续介入周期股，相反在今天公布的8月份CPI和PPI数据情况来看，这两个数据之间的差距越来越大，而周期股一旦遭遇到期货市场中价格的大幅波动，出现快速震荡的可能性较大。相反对于前期笔者反复强调的有政策面支持，同时基本面向好的低估值板块，如农业、建筑建材和能源新基建板块，可以利用震荡寻找低吸的介入机会。

预判三，短期内市场的主流热点又会出现轮回

在近期市场中活跃的主流机会，实际上是出现了反复轮回的情况。就像周期板块而言，实际上在今年6月份和8月初都有过活跃的走势，而在9月份的市场中市场主流机会又切换到周期板块上面。如果这种情况是成立的，那么前期在市场中活跃的，近期出现了一定幅度调整板块在未来再次出现走强的可能性也很多。这其中如新能源车和军工板块就是大家未来值得关注的方向。新能源车从8月份的数据来看，产供销等环节都保持双位数的增长；而军工板块在8月份的活跃实际上就是因为中报业绩，那么相信军工板块在9月中下旬三季报提前披露的过程中，也会出现类似的强势。因此对于前期有资金沉淀，而且成长性较好的军工和新能源车可以进行重点关注。

「热点策略」

从目前沪深两地市场的情况来看，主板沪指无疑是当下市场最为强势的市场，短期内沪市继续出现强势震荡的可能性较大。而对于双创指数而言，笔者认为前期这种连续下跌的走势应该告一段落，未来出现横盘式的弱势震荡的可能性较大。而在这个过程中，双创指数中调整充分的部分行业及板块就会存在操作的机会。

从当下市场的情况来看，笔者还是建议大家不要把重点放在题材股上面，因为当市场的趋势越来越强的时候，往往趋势股的机会更为明显和集中。当下稳健的投资者可以在基建、种业和建筑建材板块中寻找低吸的机会；而激进的投资者则可以在军工和新能车板块中，提前做好布局，等待这些板块出现卷土重来的机会。

笔者曾经多次强调过，投资是一门哲学，更多的时候需要我们从哲学角度去思考，去观察市场中的各类现象。比如上涨或下跌趋势中，整个市场都不会一蹴而就的，比如上涨趋势会经历从弱势震荡，到强势震荡，最终到快速拉升阶段。与此同时我们不断强调市场有趋势的同时，也是在认可相同的情况会在市场中不断发生，因此热点板块轮回也将是未来市场中的主流特征。

把理性认识运用于实践，并用这些理性认识来指导实践，这样才可以认清市场的客观规律。

9月8日收盘点评：高位震荡！中继OR调整？三大最新变化要正视

今天早盘10点之后出现的震荡回落，阻碍了沪指冲击3700点的脚步。使得整个市场在今年高点附近出现了放量滞涨的现象。那么对于今天震荡，到底强势震荡中的中继，还是市场出现调整的前兆，或许每一位投资者心中都有自己的答案。

对于多数投资者而言，可能更多的时候只会从当天市场的表面现象种去预判市场未来的趋势；而作为理性的投资者，则应该更多从出现这些现象的原因以及对于未来市场影响的角度去关注。对于当下整个市场来说，笔者认为从8月中下旬开始市场就进入了强势震荡阶段，并且从目前市场的情况而言，沪指短期内突破3731点是大概率事件。并且近期笔者也重点强调过，忽略对于沪指单日涨跌的关注。而当整个市场即将进入9月中旬之前，对于多数投资者来说，则需要正视当下市场出现的三大最新的变化。

「市场逻辑」

变化一，本周中证500指数再次出现独立的走势

从8月底迄今为止，主板沪指走出了强于双创指数的走势。而客观来看，在上周拉动整个沪指走强的主要动能，来自于沪深两地市场中的权重类个股；而从本周开始，以中证500指数为代表的中盘类个股，不仅出现了领涨的态势，而且在今天盘中更是出现了独立的强势走势。在昨天的文章中，笔者也重点讲到了市场风格也出现了新的切换。从今年4月开始，中证500指数出现了一波持续上涨的走势，迄今为止整体涨幅达到了20%左右。因此从目前市场的情况来看，整个市场进入了权重类个股搭台，同时这类个股的估值出现整体性抬升，来进一步提高市场的重心。与此同时市场中最为活跃的资金，依然会在中证500指数的个股中反复出现活跃的态势。

变化二，题材股活跃的同时不可忽视低估值个股的趋势走强

对于当下市场，笔者反复强调处于强势震荡的阶段。而在强势震荡的阶段中，指数总体会呈现出进二*一的态势，与此同时市场中会出现题材股和趋势股同时活跃的情况。在今天盘中出现了元宇宙和电力股的集体活跃，而这两个板块活跃的背后都和消息面的刺激有关。但是对于普通投资者而言，如果看到这类题材活跃去追击的话，短期内出现盈利的机会并不大。而在近期市场中，笔者发现一些低估值板块出现了趋势性走强的态势，这也因为当下市场处在估值收敛的过程中。如种业、建筑建材以及部分基建类个股，而这些板块也是近期笔者反复强调有政策面支持，同时基本面未来存在不断向好态势的板块。而这些对于部分稳健的投资者而言，或许是不错的操作方向。

变化三，双创指数未来的趋势或将发生变化

虽然本周一双创指数在医药医疗板块的带动下出现一波反弹，这几天又出现了继续震荡的态势。但是笔者认为短期内双创指数的趋势会发生一定的变化。因为该类指数前期经历一段时间持续调整的走势，而到目前为止，该类指数也处于关键的技术位置。考虑到该类指数中前期沉寂了较多的资金，并且这些部分高景气板块的成长性依旧存在。因此在这种情况下，未来该类指数或将出现横盘震荡的走势，而在这个过程中，双创指数中又会出现再次活跃的板块。目前来看这些机会一方面会集中在前期调整很充分的医药板块中；另一方面在成长性不错的军工和新能源车板块中，也会因为三季报的缘故出现再次活跃的机会。

「热点策略」

就市场指数方面而言，笔者认为未来整个市场沪指还将维持强势的走势。但是这个位置上面出现所谓连续拉升的可能性并不大。从券商板块这几天的走势来看，指数方面不存在快速拉升的可能性。因此整个市场目前的走势仍属于强势震荡的范畴。而在这个阶段内，市场中会出现趋势股和题材股同时活跃的机会。

对于题材股来是，笔者认为对于多数投资者而言，往往是很难把握的，因此不建议大家去追涨所谓的题材股。而更多的时候可以在趋势股中寻找低吸的机会，围绕着730会议的方向，一方面可以在种业、农业等板块中寻找机会；另一方面可以围绕着大基建，继续在建材建筑、工程机械以及近期笔者重点强调的能源新基建板块中把握低吸的机会。

笔者经常遇到有些投资者会问，下一个市场热点是什么，或者说这个热点板块我能不能追？其实在这个市场中，笔者认为每一位投资者都应该去寻找适合自己操作风格的板块。而当下市场更多的时候，适合我们去寻找一些趋势性比较强的板块，而不太适合我们去追涨所谓的热点板块。

在市场中做适合自己的操作，是每一位理性投资者应该追求的。