爆量意味着什么

今天大家都看到了，上证指数又重回3000点了，应该说绝大多数的人是没有预料到指数能在疫情发生后，花费短短2周多的时间迅速收回疫情发生前的失地的。3000点这些年A股来来回回不知道多少次，快要数都数不清了。这次重回3000点，关键的时候还是靠金融带头，东方财富、中信建投等券商股纷纷大涨带动了指数突破。不过，3000点之上历来是筹码的密集成交区，接下来又可能进入到指数上下拉锯震荡的时间了。再看成交量，两市成交量连续2天合计超万亿元，可见这轮市场的上涨应该是有部分场外增量资金介入引发的。这增量有新发基金的因素，比如最近发了很多股票型基金，还有众多ETF基金等，也有居民储蓄资金搬家的增量因素，更多的因素在于北向资金，我们可以从数据看到，北向资金最近几乎是天天净流入，今日又净买入70多亿元。随着央行新一期公布的LPR利率的下调，我们认为这一轮市场的上涨，是货币流动性增加导致的。今日盘后，统计局公布的社融数据又超出市场的预期，加上人民币贷款也超预期，这也必定导致企业对于未来复工复产，非常有信心。最后看盘面情况，今天涨幅靠前的是涨价预期的板块，比如受需求的带动，OLED面板、电子元器件等板块涨幅比较大，而半导体芯片开始出现分化调整，昨天说过这样才是健康的盘面走势。另外前期受疫情影响的旅游酒店、机场、影视等板块也出现大幅反弹，这当中的炒作逻辑和当时非典时期炒作的路径是一样的，大家有兴趣可以去回顾以前。早前央行表态，随着逆回购不断到期，春节后通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回，这或表明为稳定受疫情影响的市场情绪而采取的短暂超常规流动性举措将告一段落。也预示着后期市场的关注度要从疫情受益概念股转向到复工复产板块个股中来，今日盘面热点感觉已经开了个头，后市依然要踏准节奏。今年的主线逻辑也非常清晰：科技主线内生增长业绩好转，叠加流动性宽松，千亿新基金诞生，再融资新规等利好。在疫情系统性风险或者说“黑天鹅”逐步解除后，这种主线逻辑就更加突兀的表现出来，就是支持创业板结构性牛市。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

要闻汇总：0220

要闻汇总：

1、 2月19日，中国人民银行发布2019年第四季度中国货币政策执行报告。央行表示，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。（21世纪）

2、 国家卫健委2月19日发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第六版)》。抗病毒治疗方面，在试用药物中，增加“磷酸氯喹(成人500mg，每日2次)和阿比多尔(成人200mg，每日3次)”两个药物。利巴韦林建议与干扰素或洛匹那韦/利托那韦联合应用。（中国新闻网）

3、 在完成了特殊时期稳定市场信心的使命后，春节后公开市场短期流动性投放渐归常态。2月19日，根据央行公开市场操作公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。当天亦无公开市场操作到期，所以流动性净投放为零。（中国新闻网）

4、 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化新时代教育督导体制机制改革的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。（新华社）

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

如何理解现阶段所谓的牛市

大势解读：

经历了连续上涨后，周三A股三大股指迎来了小幅调整，其中创业板指数大跌1.45%，但是成交量依然创了历史新高。北向资金依然友好，当日买入64亿多，五粮液和国旅等白马股受到外资关照。盘面上，受特斯拉计划推出“无钴电池”的消息影响，磷酸铁锂板块个股集体受到资金追捧，但午后随着市场的回落，部分个股开始出现跳水。很多人认为创业板在走牛市，不管从量能看也好，或从形态看也罢，的确有牛市的气息。对于牛市的看法，我个人认为创业板依然也是一个结构牛，而非全面牛，而且所谓牛市也是一个不断强化“牛市思维”的过程。比如牛市初期，是恐惧的，成交量也很小，只有少部分先知先觉的资金大胆低价介入并持有。后来随着越来越低资金的介入，牛市开始进入上升期，然后不断会有人听说牛市来了，开始介入。然后牛市到了后半段，会有间歇性的跳水，再拉起，训练大家逢低买入的习惯，这其实是反人性的表现。因为本来高位跳水的话，应该是卖出才对，但是市场会让卖出的人觉得都错了，逼着他们在更高的价格再次买入，形成所谓的“逼空”。然后下次跳水学乖了，不卖了，直到最后高位站岗上等着再次拉起的幻想。所以牛市是被训练出来的，目前创业板指数就是这个现象，后面能不能再有新高，我们不知道，但是如果再创新高，那就是又一轮训练，又一轮的强化。再说说周三两市合计的万亿成交量，这是去年四月以来的首次。放量折射出两个信号：第一，从中期角度看，这种交易量的出现至少说明参与交易的人多了，市场开始活跃了，流动性充裕了。第二，从短期来看，盘面出现了很多高位放量杀跌，放量高开低走的个股，特别是特斯拉，锂电板块最明显。资金都想着第一时间兑现，获利回吐的造型是短期分歧加大的信号。但是市场距离健康的调整还是有差距，这个时候如果芯片板块来个调整，会比较良性，市场会更健康。如果出现这样的情况，可能对市场构成压制，但是，反而后面机会会更多一些。从消息层面看，收盘后央行又有要逆周期调节的动作了，但地产依然不会放松，基建暂时没多大机会，所以资金依然还是会围绕着科技，中小创小票依然还会强于蓝筹等大票。

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要闻汇总参考：

要闻汇总：

1、 国务院总理李克强2月18日主持召开国务院常务会议，部署不误农时切实抓好春季农业生产；决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策，多措并举稳企业稳就业。（央视）

2、 2月18日，特斯拉相关人士独家回应e公司记者，证实特斯拉将自主研发新电池，预计会在4月份的电池投资人会议上宣布电池成分等具体信息。（e公司）

3、 广州呼吸健康研究院教授杨子峰18日表示，目前，广东多个医疗以及科研机构在P3实验室分离出病毒后展开了药效筛选，筛选了54个已上市的中药，开展了抗新冠肺炎病毒的体外药学研究。（中国新闻网）

4、 根据疫情发展情况，为确保师生安全和健康，经研究决定，3月份起，本市大中小学开展在线教育（中小学在线教育从3月2日起开始），学生不到校。（澎湃新闻）

5、 建业股份上市申购，申购代码：732948，总发行数量4000万股，发行价格：14.25元，单账户申购上限1.6万股，发行市盈率17.94倍。

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基金热卖的背后：大势解读

大势解读：

周二A股三大股指再次集体收涨，其中创业板指涨逾1%，再创2016年12月以来的逾三年新高。两市合计成交9999.5亿元，行业板块多数收涨，科技类股票强势领涨。但北向资金今日净流出26.54亿元。有两个事需要大家留意下。第一，深成指、中小板和创业板指同时形成突破之势，且形成了周线级别的向上趋势。无论我们内心对于疫情有各种担忧，但都必须看到市场具有广泛深度的指数都产生了明显牛市趋势的特征这一事实。深成指代表了2200多家公司股票，偶尔也被五粮液、万科、美的等权重带偏，形成指数上的失真，但是如果中小板和创业板指也在印证这个趋势的话，那这个牛市趋势就具有广泛的群众基础。再叠加上周末的再融资新规的正式落地，中小企业进入加杠杆时期已经到来，资本市场进入活跃阶段。从成交量的角度看，周二的创业板甚至创下了历史天量，达到2300多亿，这是极为罕见的。第二，有消息说明星基金经理陈光明旗下的睿远基金当日狂卖1200亿，由于其规模限制为60亿，所以不得不按比例认购。网红基金大卖，一方面说明了现在的流动性过剩，央行不断放水，但是实体经济复工难，钱在金融机构内部打转；另一方面，巨额认购资金是一种疯狂情绪的反映。最近很多人不理解，为什么感觉市场总不调整？其实牛市跟震荡市的调整是不一样的，市场不是没调整，而是调整过了，是结构性的调整。比如，游戏、云计算、特斯拉这些强势板块，本周一直在横盘，而之前强势调整过的芯片和5G又开始在本周走强。再比如上周疫情好转，在线办公，在线教育板块就调整了一番，但是盘中调整的时候，前期横盘的云计算、特斯拉等又开始接力上涨。这说明牛市的资金充沛，除了主线外还有多个支线支持行情发展，总之牛市的调整模式是不一样的。

我们的结论是：短期切勿盲目杀跌，中期择机积极建仓。

这次疫情对于短期市场的扰动可能是暂时的，冲击性也有限，对于指数的冲击更多还是基于情绪的短暂且过渡的反应。短期对于旅游酒店等社会服务行业和机场航空等交运行业，以及消费人群聚集的行业会产生情绪上的波动，然后这种预期将强化市场对于逆周期操作的信心。因此，从中期的角度来看，市场在短期情绪冲击后，最终仍会回到正常状态，回归到经济基本面上，回归到企业的业绩上。对于基本面优质的企业，此次市场的下跌反而提供了增加股票配置和低吸的机会。我们的结论是：短期切勿盲目杀跌，中期择机积极建仓。

阳光总在风雨后！

回到猪年收官战A股的最后一个交易日，三大股指均以大跌收盘，其中沪指跌破3000点，报收在2976.53点。那天北向资金也是大幅流出的，可见疫情在节前最后一天已经在影响投资者的情绪了。现在很多投资者都对假期后A股的表现特别关注，也有一些焦虑。那么我们来重点谈谈对后市的看法。首先假日期间，外围市场仍然是在交易的，我们因为疫情还延长了假期。那么A股开市后的表现最直接的参照可能就是外围市场的表现，特别是港股和A50期指。这里也给大家一个参考，香港恒指上周累计下跌5.86%，其中国企指数下跌6.7%左右，而A50期指，在假期里跌幅超过8%。那么如果上证指数按照外围平均跌幅6-8%来算，指数应该在2738—2800点有支撑，考虑到年前最后一天上证指数率先下跌了2.75%，那么按跌幅来看算指数应该落在2820—2880点。以上是最简单的参照。这次疫情因为已经被世卫组织定义为国际突发的公共卫生事件，事件的突发性最容易让我们和2003年的那次非典（SARS）疫情来做对比，那么我们也来做下对照。2003年非典爆发的时候，上证指数是最终下跌了8.8%。如果按这个跌幅来测算，上证指数的支撑位在2714点附近。但从目前我们获得的信息来看，此次疫情虽然传染性比SARS强，但是致死率没有SARS高，这也正是世卫组织没有把中国列入疫区国的重要原因之一。所以我们判断这次疫情仍然只是一次突发事件的冲击，对短期而言投资者情绪的波动对市场的扰动因素更大，当然情绪也会随着疫情的好转而逐步修复，而且这个时间，按照钟南山院士的分析，应该不会很远。故上证指数应该短期会在2700点之上形成有力支撑，随后就是观察疫情的变化情况对于投资者情绪的影响了。

第二点我们要分析下这次疫情对于上市公司所属行业的影响。参照2003年非典疫情的经验，受影响较大的行业应该是旅游酒店、餐饮服务、百货零售、机场航空、港口运输、影视以及消费等。相对受疫情影响有限的行业应该是计算机、电子科技、新能源汽车、文化传媒。而医药以及医疗器械和医药服务、诊断等细分行业可能短期会受益于疫情的影响而获得更多资金的炒作。我们在类似事件冲击来临时，曾做过统计，特别是2003年SARS疫情给我们一些启发。投资者通常会在事件发生时低估事件冲击的严重程度（比如假期前），随着标志性突发发事件发生，市场会出恐慌导致大幅下跌，并超跌（可能假期后）。随着标志性突发事件的缓和信号发生，市场会出现反弹。随后，事件冲击影响消失，市场又重新回到基本面、流动性的决定框架。参照非典时期的思路，本轮疫情的后市演绎与应对可能是：2月3日开市后医药及相关板块，前期景气度较高而受疫情影响相对有限的板块成为避险板块。当疫情缓和时，最先反弹的板块可能是金融、地产和汽车。随着疫情进一步缓解，市场开始全面反弹，则前期景气高的电子科技、新能源汽车、传媒、计算机将会继续成为主战场。最后当疫情的影响开始出现消退时，前期受疫情影响严重的旅游酒店、机场航空、餐饮百货、食品饮料、影视消费等行业会重新受到关注并开始大幅反弹。

关于这次疫情影响经济，再想多聊几句。第一，我们认为影响经济的并不是这次新冠病毒疫情本身，而是为了控制疫情的扩大和蔓延所采取的各种限制，比如工厂延期开工、让居民暂时减少外出消费和旅游，比如有些国家对我们的入境采取了限制措施等。特别是一些第三产业，服务业受到的影响可能更大。有些连锁餐饮业停工，原材料囤积不说，就员工的这部分工资开支就足以压垮一些小型企业。所以早一日复工，经济就早一日恢复。第二，现在披露的数据很多，核心的拐点数据，主要还是看湖北地区以外的全国每日新确诊病例数据，而新的疑似病例数据，可以作为前瞻性的参考，也就是说一旦疑似病例减少，且持续几天减少，那么可能疫情会出现一个拐点。所以我们要密切关注下周复工以后，全国除湖北以外的地区新确诊病例和疑似病例数据是否会再度增加还是减少。第三，当然，疫情对于经济基本面肯定会有一定的冲击，但是以2003年非典为例，对当时经济的冲击也是一次性的暂时性的，并且集中体现在2003年的第二季度，经济增长数据下滑并没有持续性。而2003年三季度以后经济出现了回暖，特别是消费数据出现了一定程度的报复性回升。而2003年下半年是资本市场的下跌主要还是受到了当时货币政策由宽松转向收紧所引发。记得那个时候起央行开始多次调高存款准备金率，所以疫情短期影响投资者的情绪性更多一些，而中期更多的还是要看货币政策以及回归经济基本面。我们现在处在全球降息周期，国内也持续降准多次，我们现在的医疗手段、科技进步的程度已经远超非典时期，当年互联网也不发达，现在全国响应动员都很快，很多人都迅速获取信息并采取自我保护意识在加强，现在医务工作者的经验也比较丰富，监管层对于资本市场的重视程度也可以说是今非昔比，2月1日央行等5部委联合发布通知，重点是加大货币信贷支持力度，保持流动性合力充裕。2月3日，央行又将开展1.2万亿公开市场操作投放流动性，这一系列举措的背后，也折射出管理层对于市场的呵护。相信在不久的将来，会有更加积极的财政政策出台，央行亦会动用更加有力的政策工具箱来释放货币政策的灵活性。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）