进入“中场休息”

大势解读：

周四A股三大指数集体大幅下跌，其中上证指数失守10日均线。北向资金当日也净流出60多亿元，白酒板块几乎集体杀跌停。盘前统计局还发布了二季度的各项经济数据，其中我们最为关心的GDP同比增长，达到了3.2%，高于市场预期的3%，规模以上工业增加值也同比增4.8%。

二季度经济形势的转好，本身说明我们经济的韧性，应该是一件好事。但话又说回来了，经济向好的同时也引发了市场对于宽松政策边际收紧的担忧，这一点或许是这次下跌的原因之一。另外最近中美关系以及中英关系也出现较多扰动因素，加上中芯国际当日吸金500亿的抽血效应，以及第一权重股茅台遭到人民日报学习小组质问引发大跌，再联系到最近查场外违规资金入市等等一系列的不利因素，导致了这次的大跌。

我们之前是预期大盘要调整，但是这次的下跌确实也超出我们的预期，感觉像似要一步跌到位的感觉。其实此轮上涨更多是由金融等权重指标股带动的估值修复行情，至上周五其实这轮估值修复已经接近尾声。这几天市场上涨已经非常吃力，已经有滞涨的信号。周初特斯拉引发新能源车板块的大幅调整，中芯国际上市又引发芯片股的大跌，这些调整其实大多在市场的预期内。

但是以茅台为首的价值股，包括大消费和生物医药板块今年一直以来没有充分调整过，确实累积了不少获利盘。然而这次这类大牛股也开始出现暴跌，对人气的杀伤力是巨大的。茅台等价值股的下跌我是这么理解的，之前市场涨过头，主要就是酿酒和医药涨太多了，所以现在一旦轮到他们调整的时候，你也会感觉调整也跌过了头，这就是市场情绪的宣泄。话说经济形势，也不会立刻出现特别大的变化，如果经济面变化这么敏感的话，我们真没必要研究了，跟看技术图炒也没啥区别了。

目前下方我们有三个缺口，其中还有一个周线级别的跳空缺口，在3152-3187点，很有可能在周五市场就会去考验这个缺口的支撑力度，如果被封闭，那么这轮以金融权重股为代表的估值修复行情就要告一段落，后面也许要开启新的一轮周期。反之，缺口支撑强，那么后市大盘或许还会有一次反抽和诱多的行情，甚至不排除慢慢地指数又摸回3458点去了。总之，接下来的日，等大家伙都淡定下来，指数慢牛还会继续的，因为这是价值的力量在托底。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

如何看待当前市场

大势解读：

周三A股三大指数展开宽幅震荡，最终集体收跌，其中沪指下跌1.56%，失守3400点整数关口，收报3361.30点；深成指下跌1.87%，收报13734.13点；创业板指下跌1.60%，收报2813.06点。两市成交额连续8天突破1.5万亿。行业板块呈现普跌态势，旅游酒店板块逆市掀涨停潮。北向资金小幅净流出4.55亿元。现在有个观点逐步被市场所认同，就是最近的下跌，是管理层有意降温，如证监会公布258家非法场外配资平台严查场外配资、银保监会表态部分资金违规流入房市、股市推高资产泡沫，督促引导资金脱虚向实等。投资是一个复杂的过程，不是刻舟求剑的单项选择题。它受到很多因素的影响，比如估值，又比如消息等。

那如何看待当前市场呢？我觉得首先从长线来看，还是一个牛市的初级形态，但是牛市不是一蹴而就的。必须不断地打破共同预期，这样才能长远。市场终于迎来了这波上涨行情中的第一次真正意义上的调整，而且是普跌，个股回调还比较猛烈。历史上比较激烈的多头行情，都有类似的规律，暴涨之后的第一次大跌，往往改变不了什么。趋势行情一旦形成，往往是有规律可循的，是不易被破坏的。

中国历史上的牛熊都非常有规律，因为他背后是大的经济周期和货币政策周期。但是当一个事件足够冲击经济和货币政策周期的时候，那趋势也会被破坏。而这种事件往往不会来自我们经济本身。比如去年的贸易战和今年的疫情，都是属于外部不可控力量。

中芯国际终于要登台亮相了。芯片板块炒作可能会面临一定的考验，这是需要注意风险的。还有个事是深圳房地产出了非常严厉的调控，楼市越紧，变相也是利好股市，所以近期回调感觉市场跌不深，下方3152-3187点的缺口应该是有很强的支撑作用的。一句话：千金难买牛回头。

要闻汇总：

1、           7月15日，最高人民法院正式发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》。证监会将积极配合最高人民法院做好《纪要》的落实工作，抓紧出台相关配套规则，进一步推进市场化、法治化债券违约处置机制建设。同时，证监会将全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，严厉查处重大违法犯罪案件，推动强化民事赔偿和刑事追责力度，显著提升证券违法违规成本，切实保护投资者合法权益。（证券时报网）

2、           李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。推动企业、双创示范基地、互联网平台联合开展创业培训，以创业带动就业。（界面新闻）

3、           中芯国际：股票将于2020年7月16日在上海证券交易所科创板上市。（e公司）

4、           国光连锁上市申购，申购代码：707188，总发行数量4958万股，发行价格：4.65元，单账户申购上限1.4万股，发行市盈率22.99倍。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

主动降温不是坏事

大势解读：

最近几天市场很火，交易量几乎每天超1.5万亿。上周五管理层开始查配资的消息传遍朋友圈，加上社保等基金开始减持，很多人开始讨论降温这个词。一个可见的指标是重要领涨板块的龙头，从天天暴涨的状态，变成了横盘整理，或者出现了小幅下跌。

降温其实对市场并不见得是坏事，俗话说的好，欲速则不达。之前温度太高了，100度降到80度，依然是高温，但是这个降温的过程，很多人还是可以挣钱的。因为市场趋势已经形成，不出现重大外部力量的冲击，市场就会持续的正反馈，持续强势。对于中长期资金而言，即便是降温，只要不带杠杆，也不过是小浪花而已。最近有关部门持续的暗示，让周期蓝筹股降温，但要注意，这是外部力量短期影响所致。虽然短期可能对市场有点情绪方面的降温，但周期蓝筹内生的修复并没有完成，所以在不久的将来，依然大概率还会有新高出现。

防患于未燃，主动降温不见得是坏事，因为这样可以让我们A股走得更稳健一些、更持续一些。上周五纳斯达克又刷新历史新高了，虽然涨得缓，但时间长，这种长期慢牛的格局其实也是国内管理层愿意看到的。有句话说的好，牛市里，理性的人，赢得了智慧。不理性的人，赢得了金钱。这就白了，就是牛市水涨船高，涨的是企业的估值。没人会去考虑企业盈利和股价的关系，因为大多数企业在牛市里的业绩不会有显著的改变。

牛市重势嘛。但是作为一个专业的机构，我们对于目前的市场依然应该留一半清醒一半醉。我们认为影响接下来一段时间市场走势的最重要两个因素，一个是政策，另一个是增量资金。盯紧这两个变量非常重要。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

面临一次巨震

大势解读：

周四A股三大指数延续上攻态势，其中沪指收盘上涨1.39%，收报3450.59点；深成指上涨2.60%，收报13754.74点；创业板指大涨3.98%，收报2757.65点。两市成交额连续4天突破1.5万亿，周四更是达到1.72万亿，行业板块几乎全线上扬。北向资金净流入105.28亿元。晚间，中国人保等几只金融股被社保减持，然后科技股被大基金减持，加上早些时候公布的查配资的消息，市场却有降温之意。无奈目前市场热度太火，外围资金又太多，市场最近确实有点猛，毕竟八连阳的K线组合了。现在我们所要考虑的是市场后面某一天，可能会出现日线级别的调整，而这次调整一定是较为猛烈的。当然即便是猛烈的调整，也改变不了目前的上升趋势。

对于金融股，尤其是证券板块，短期需要适当谨慎一下。一方面，券商内部分化已经出现，龙头浙商证券地位未变，但是次龙头不停变化，而且板块涨跌互现，需要注意集体性的调整可能。至于大盘，当前流动性宽裕，大量资金涌入之下，市场热情高涨，出现调整相对困难，但并非没有可能。对比历史强势行情趋势，目前市场第一阶段行情处于冲顶过程中，需要考虑逐步的降低仓位。

要闻汇总：

1、           为全面提升医保治理能力，深度净化制度运行环境，严守基金安全红线，经国务院同意，现就推进医保基金监管制度体系改革提出关于推进医疗保障基金监管制度体系改革的指导意见。（中国政府网）

2、           大类资产配置产品以各类公募、私募基金为主要投资标的，而公私募基金挑选优质公司的股票或者债券，并且构建特定投资组合为目的，将资金配置到各类基础资产上，由此形成从大类资产产品到基金投资工具，再到基础资产这样一个有机的生态，来进行长期的投资。（中国证券网）

3、           国务院总理李克强7月8日主持召开国务院常务会议，部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设，确定持续优化营商环境激发市场主体活力的措施，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。（中国政府网）

4、           中国人保公告，根据全国社会保障基金资产配置和投资业务需要，社保基金会计划通过集中竞价或大宗交易方式，自15个交易日后的六个月内累计减持公司A股不超过8.84亿股，即不超过公司当前已发行股份总数的2%，该部分股份来源于2011年6月战略入股。（e公司）

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

会有全面牛市吗？

大势解读：

周二的市场延续上攻态势，其中创业板指走势较强，收盘上涨逾2%。市场成交量继续放大，两市合计成交超过1.7万亿元，北向资金净流入近120亿元。周二的盘面最大亮点在于茅台为首的核心蓝筹股继续高歌猛进，茅台一度是往涨停板而去，另外像恒瑞医药、海天味业等又起来了，甚至还创了新高，而券商、银行、保险等大金融板块开始出现分化或者回调。

那如何看待这个现象呢？其实一般的领涨板块，会反复往上运行的，因为毕竟整个市场为他们马首是瞻。就医药+消费股而言，长线看好他们的价值，但短期面临一定的震荡，毕竟基金调仓会有一段时间。最近几天市场大涨后，很多人说全面牛市来了。

那么什么是全面牛市呢？我给大家一个指标，就是至少要出现绝大多数个股的股价都位于自己的年线之上。什么是年线？年线就是牛熊分界线。只有绝大多数在牛熊分界线以上，才称得上是全面牛市。而目前虽然指数涨得很嗨，但是依然只有不到7成的个股在年线上，因此离全面牛市，或者说是顶部阶段还有一段空间。

市场还有一个现象，就是此次大金融暴涨下，作为防御性的医药和消费只是横盘或者小跌，这在A股历史上来说是非常罕见的。今年好几只医药龙头股股价新高，茅台更是一骑绝尘。说明这次行情的确是因为市场流动性好，钱多，所以足以支撑多个主线。最近公募基金发行很火，有一些公募募集到位了资金，都还没来得及建仓，指数就已经涨起来了，这也是助推股价上涨的一个因素。

周二尾盘科技股有一波跳水，其实是博弈中芯国际回归A股的资金兑现了收益，而且尾盘跳水的基本上都是中芯国际的各种“亲戚”。现在市场好，唯一不确定的是节奏，周期蓝筹继续这种短期暴涨的概率到底有多大。这一方面决定了拿周期股的人的收益，另外也决定了拿消费医药股的人，是不是还会被分流资金。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

忽闻牛市气息

大势解读：

周五市场再次大涨，上证指数不但突破了3100点整数关口，还留下了上涨的跳空缺口，而领涨的板块是大金融板块，尤其是券商股。我们看到整个券商板块指数涨幅接近7%，而且有多达15只券商股涨停，这样的盘面让人不由回想到了2014-2015年的牛市初期。

此次券商股的上涨，主要驱动力是宽松的流动性+行业政策持续放开+行业内部重组预期提升+主板低估值修复。随着新三板打新资金的回归，大概有接近千亿左右的踏空资金虎视眈眈，这些资金应该是后市上涨的助推器。

另外我们也注意到，最近几天市场的上涨，基本上今年做得好的公募和私募基金，反而最近都没有跑赢沪深300指数，这说明绝大多数的投资者也很可能赚了指数没赚钱。因为对于大部分投资者而言，这两年都习惯了自下而上的寻找个股做行情，而面对这种突如其来的爆炒大金融蓝筹股的行情，肯定是措手不及，以及茫然的。

有几天，我们担忧会不会盘面有个风格转换，或者跷跷板效应导致上半年的那些涨幅大的板块出现回调，但周五的市场出现了一个好的迹象，就是医药股又开始涨了，一些业绩预期不错的，甚至还创新高了。所以结构性行情还会延续，等低估值的板块修复上涨之后，高位优质品种，依然会选择走独立行情。其实这种行情，如果选择了正确的板块和个股，最好的操作就是不操作。

自去年以来，行情其实一直处在演绎结构牛市中，特别以创业板为主，期间发生两个罕见的黑天鹅，第一是2019年5月的中美贸易战；第二是今年的全球新冠疫情。所以如果站在这样的角度去看问题，就很清晰了。只要不发生这种罕见的外部事件，就正常的经济周期和市场周期运行看，市场依然运行在自身的规律和节奏中，而爆炒低位蓝筹股以及大金融板块，本质上是为了提升整个市场的风险偏好。

短期看，周末看多的观点太一致了，而且很多都用2014年后的那波牛市作为参照，我的感觉还是要保持冷静，年初我一直说大盘下半年一定会再见3000点之上，那个时候很多人都认为我看得太乐观，现在我却觉得上半年悲观的人乐观过了头。一般情况下，看多一致要么加速上涨要么就见顶。这次我认为是加速，然后会大幅震荡，最后再回到慢牛趋势里。大盘不太可能出现2014年和2015年那种逼空走势，因为那个时候是杠杆带起来的，现在新三板的资金要想他们全部进入二级市场，我觉得是异想天开，能进一部分就已经是很好了。

要闻汇总：

1、           各大社交平台都是满屏的“牛市”。有人直言牛市来了，感觉周末都是多余的，不仅90后入场、炒鞋的也来炒股、甚至有人表示已经开始卖房炒股，全民陷入“牛来了”的热情中。同时，最新消息称，券商新增开户暴增三四成，10倍标杆配资配资又冒头。而不少知名私募也高呼“注册牛”、“成长牛”，在机构投资者看来，牛市也是刚刚来临。（中国基金报）

2、           证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则(试行)》《转融通业务合同》，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。（证金公司）

3、           证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》。（证监会网站）

4、           自2018年4月1日至2021年3月31日，对页岩气资源税减征30%。具体操作按《财政部国家税务总局关于对页岩气减征资源税的通知》(财税〔2018〕26号)规定执行。（财政部网站）

5、           中芯国际披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，依据发行人与联席主承销商协商确定的发行价格27.46元/股，本次发行规模超过人民币50亿元，根据《业务指引》规定，本次发行联席保荐机构相关子公司跟投比例分别为2%，但不超过人民币10亿元。（e公司）

6、           同庆楼在上交所申购，申购代码：707108，总发行数量5000万股，发行价格16.7元，单账户申购上限为2万股，发行市盈率18.67倍。

7、           交大思诺在深交所申购，申购代码：300851，总发行数量2173万股，发行价格：28.69元，单账户申购上限为0.85万股，发行市盈率21.36倍。

8、           山大地纬在科创板申购，申购代码：787579，总发行数量4001万股，发行价格8.12元，单账户申购上限为0.75万股，发行市盈率46.49倍。

9、           孚能科技在科创板申购，申购代码：787567，总发行数量21413万股，发行价格15.9元，单账户申购上限为2.95万股，发行市盈率1737.49倍。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

市场发“酒疯”

大势解读：

周三A股三大指数收盘涨跌不一，其中沪指上涨逾1%，收复3000点大关，创业板指下跌近1%。市场成交量放大，两市成交超过9000亿元，酿酒与房地产板块领涨。下半年开始的第一个交易日，没想到以这样的方式站上3000点大关，因为上半年风光无限的医药医疗以及创业板指数出现盘中跳水，而一直比较瘟的上证50指数涨得却很好，一些老牌蓝筹股，尤其是以白酒为代表的食品饮料板块涨势喜人。只能说，这是风格的反扑。

或许有投资者会问，是不是要风格转换了，要变天了呢？我个人的看法是，市场的趋势一旦形成没有那么容易改变的，领涨指数既然一直是创业板指数，那么后面依然要继续重点看创业板。不过上证指数终于完成了第一阶段的任务，爬上了3000点高地并成功补去了上方留下的缺口，却是是值得可喜可贺的事情。不知道那些单细胞的大爷大妈们，会不会看到指数突破3000点，就赶紧跑步进场呢。

可能又有人问医药股行情结束了吗？趋势没变，不要猜测。现在医药基金业绩好，新募集的资金源源不断供应，就是增量。很多人说大盘突破3000点，说实话，3000点其实就是个心里关口，也许过几天市场又回3000点下呢。但记住有个大方向是没错的，以后指数在3000点以下的时间会越来越少，诸位要好好珍惜啊！

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突破

大势解读：

周二A股三大指数集体收涨，其中创业板指上涨近3%，站上2400点整数关口，再次创下四年多以来的新高。从上半年整体表现看，沪指累计下跌逾2%，深成指上涨近15%，创业板指大涨近36%，可谓牛冠全球。

今年的行情，正如我一直说的，重点看创业板指数。而就板块来说，一以贯之的是医药医疗器械板块，其他比较强的是大消费，还有芯片半导体、新基建5G板块。所以，只要踏准节奏，抓住主线，管它指数涨跌，你已然处于牛市氛围。

另外，上半年的行情还有个特点，就是不温不火。除了2月份放量后，现在两市成交金额一直保持在7000-8000亿之间。这种比较温和的量能，其实是比较舒服的。如果两市放量超过1万亿，反而要警惕顶部的到来。当然，现在还是可以慢慢悠悠地摇上去。

晚间，央行再次决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。预计这个消息出来后，将对市场的行情发展起到正面的支撑作用。还有一个重要的消息是香港特别行政区维护国家安全法得到全票通过。近期，我们发现创新高的个股达到了226家，其中多数集中在生物医药、食品饮料、电子等行业。

再说说新三板精选层。管理层建设多层次的资本市场，这个高大上的宏伟蓝图，感觉近期已经展现在我们面前。科创板、创业板注册制，加上新三板的精选层，基本保证了好公司能够很顺畅的进入资本市场进行直接融资。这让资本市场有了长期发展的好土壤。我特意看了下新三板里面几家要进精选层的公司，有部分代表性的公司其估值已经能到沪深主板市场50%的水平了，并不是说这是个边缘市场。说这个细节，说明A股以后会比我们预想的更热闹，会有很多好赛道的公司进来。

至于市场，除了上证指数以外，深成指、创业板和中小板指都已经突破了今年2月份形成的高点。主线已然还是那些主线，至于下半年的市场，可能5G相关应用的游戏、软件等可能会比较好。在流动性宽松的预期下，其他板块估值不低的情况下，市场喜欢软件这种能讲大故事的行业，也是有可能成为风口的。

今年的市场很明显的特点就是机构资金主导的增量资金市场，机构资金做增量的时候，市场表现差异巨大。第一，行业的龙头，可能比别的企业更能获得较高的溢价，而且回撤小，这在白酒和医药中已经有所体现。第二，总股本小的公司股价偶尔可能会因为经营改善而大涨，但是95%以上的情况是无人问津。所以今年都以“胖”为美。第三，机构重仓股几乎没有连续两个涨停的情况，打板基本没戏。第四，机构资金，最看重的几点，是公司行业赛道好不好，历史上诚信好不好，短期经营是不是开始向好，以及资源垄断优势，或有行业壁垒及护城河的企业，有自主定价能力的企业。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）

以“胖”为美的市场

大势解读：

周二A股三大指数集体收涨，其中沪指收盘上涨0.18%，收报2970.62点；深成指上涨0.78%，收报11794.01点；创业板指表现较强，上涨1.67%，收报2382.05点，日K线强势八连涨，继续创四年半新高。市场成交量略有萎缩，两市合计成交7583亿元，行业板块涨跌互现，白酒板块大涨。北向资金当日净流入25.45亿元。

值得一提的是贵州茅台的市值超越工行，正式登顶A股第一，此外，6000亿市值的五粮液和4000多亿市值的迈瑞医疗、1700多亿市值的长春高新、千亿市值的片仔癀，纷纷创出历史新高。包括港股的腾讯也大涨5%创历史新高，市值6139亿美元，超过阿里登上中国企业市值之王。中概股的美团，市值也万亿级别，还有拼多多、京东等也接近万亿市值。

设想像，如果以上这些中概股回归A股，然后三个月后纳入上证指数，那么上证指数是不是还会十年零涨幅呢？肯定不会了。看看美股中的微软、苹果、亚马逊、脸书等全部历史新高，真是令人叹为观止。这是历史上第一次，全球主流的股票市场，全部以“胖”为美，拥抱核心资产，是梦回唐朝吗？当然不是。在全球经济因为疫情造成动荡之际，强者恒强表现得淋漓尽致。在全球拼命放水的大背景下，核心资产的确出现溢价泡沫。

周三将是端午节前最后一个交易日，节日期间还有降准的预期在，预计市场将延续震荡向上的风格，资金继续报团核心资产、医药、消费、科技等轮番成为主线，走出结构性牛市的特征。

现在的市场股指的走势没啥问题，依然大概率还是以震荡攀升的格局走势为主。其中沪指现在还是在上行轨道的区间内运行，只要没有跌破轨道趋势，则沪指的重心一定的慢慢的上移，即股指将继续维持震荡攀升的格局走势；而创业板股指就比较简单了，创业板的注册制改革，推动的是一批有质量的个股走出独立行情，从而带动创业板股指持续创出新高。当前市场流动性继续保持合理充裕，后续应继续把握短期调整带来的行业和个股机会，其中消费+医药以及科技、新能源汽车和消费电子等依然是今年的几个投资主线。

（文中涉及个股仅为复盘分析所用，不做任何买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎。）