今日两市继续维持震荡，市场情绪低迷，上涨个股仅800余家，跌停股近140只（不包括ST股），沪深两市成交额连续第47个交易日超过1万亿元。白酒股强势，泸州老窖、五粮液等股涨停，贵州茅台大涨9.5%，成交额达232亿元；电力板块午后有所回暖，闽东电力、乐山电力等涨停，但板块仍有超10股跌停；券商股午后下挫，东方证券逼近跌停。从盘面上，养鸡、白酒、猪肉、超级品牌等板块涨幅前列，化工、钴、小金属、钛白粉等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.84%，深成指跌0.09%，创业板指涨0.74%。北向资金全天净买入14.77亿元，其中深股通净买入12.82亿元。
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今天两市走势分化，沪指冲高回落，临近午盘跳水受长阴，中证1000指数跌3.75%，下跌个股超3800家，两市半日成交额超9500亿。白酒股全线走强，金种子酒、泸州老窖等多股涨停，贵州茅台一度封板；化工、稀土等周期板块和前期强势的电力股大跌，个股跌停潮。从盘面上，养鸡、白酒、超级品牌、猪肉等板块涨幅前列，钴、氟化工、小金属、稀土等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指跌1.3%，深成指跌0.55%，创业板指涨0.43%。沪股通早盘净流入8.85亿，深股通早盘净流入14.47亿。市场调整仍在进行中，耐心等待企稳信号。
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#27日早评#上周两市震荡调整为主，受双控限产消息影响前期强势的周期股纷纷调整，而低位的白酒、医药、消费板块展开了持续拉升。综合来看，能耗双控政策的影响导致的周期股波动是短暂的，部分低估值公司存在错杀的可能，而且限产仍会刺激基础材料的价格上涨，因此周期股有望在后面行情中迎来修复。板块方面，继续关注受益双碳目标下新能源方向，如绿色电力、环保、光伏等，消费板块在节前有望走出低位反弹趋势，操作上建议分散仓位均衡配置。
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本周最后两个交易日化工等板块受双控政策影响连续中阴调整，空头动能强大 ，走出了明显的转势信号。事件起始于9月16日，发改委出台《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，方案中提出坚决管控高耗能高排放项目并鼓励地方增加可再生能源消费。近期，云南、江苏、内蒙古、陕西、青海、广东、贵州等多个省份（市、自治区）发布相关限电限产政策公告，煤炭、水泥、钢铁、化工等周期板块应声下跌。
化工产品板块日K线图
数据来源：阿牛智投
化工品价格上涨速率进一步提高
受能耗双控影响，近期化工品价格上涨速率进一步提高。截至2021年9月24日，中国化工产品价格指数（CCPI）=5719，较2021年9月初上涨约9.1%。而与化工品价格趋势相反地，化工板块却在持续下跌。主要原因包括：（1）价格快速上涨背景下，对于下游需求的抑制致使相关企业产品销售可能受阻；（2）限电限产政策下，企业新建成或现有产能放量受阻，在建产能投产进度放缓，导致相关企业业绩释放进度可能不及预期。
龙头企业优势将更为凸显
在当前能耗双控、限电限产的背景下，化工各细分行业的龙头企业优势将更为凸显，具有更高的配置价值。龙头企业具体的优势包括：（1）必选消费上游原料保供，高市占率龙头企业更具话语权，受限产措施影响或较低；（2）产业链一体化优势，保证能源充分利用；（3）具备先进技术设备，可有效落实节能环保。
天赐材料收入成本趋势图
数据来源：阿牛智投
新宙邦收入成本趋势图
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石大胜华收入成本趋势图
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受“能耗双控”政策影响，近期表现较为强势的煤炭、化工、钢铁等板块集体大幅回调，今天很多前期强势的个股更是开始上演了跌停潮。9月16日，国家发改委提出《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，实行能源消费强度和总量双控，落实生态文明建设要求、促进节能降耗、推动高质量发展。全国各省份纷纷出台一系列措施，加码高耗能企业限电限产。近期，多地下发“能耗双控”的政策文件，各类高耗能高污染的行业纷纷停产停工，江苏、云南、浙江等地限产升级备受关注。
今日涨跌家数对比
数据来源：阿牛智投
双控方案影响到的行业
根据国家统计局数据，我国能耗较大的工业行业主要包括黑色金属冶炼、化学原料、非金属矿物、电热供应、石油加工炼焦、有色金属冶炼，2018年这些行业合计耗能23万吨标准煤，占比全国能耗总量的48.8%。从各地出台的限电限产政策来看，目前地方对生产的限制主要集中在以上六大高耗能行业，包括螺纹钢、黄磷、电解铝、工业硅、建材、煤电。相比较来看，今天一下非高耗能的周期股也被板块拖累出现了被动下跌。
对具体行业的影响
对于“能耗双控”政策对行业的影响，煤炭行业方面，全国多地发布能耗“双控”通知，受此影响，预计短期内能源需求将有所缓和。但是，冬季供暖刚需仍在，且库存出现进一步下降，补库对煤价仍有支撑。供给方面，煤矿安监形势趋严，产能释放有限，供给难有大幅增加。综上，预计短期煤价或有调整，但高位运行的趋势仍可持续。
煤炭板块平均预收款持续增加
数据来源：阿牛智投
化工行业方面，本次新政出台健全了能耗双控审查制度和考核制度，完善指标设置及分解落实机制，有助各地区各部门加快推进完成任务指标，高耗能品供给端约束有望延续。就化工品而言，工业硅、电石、黄磷，双碱同属高能耗或高环境压力产品，在能耗收紧和环保趋严的加持下供给端受到强约束，使其在中观需求见顶的当下周期拉长，“古老”的行业集中换发新的生机，对存量资产而言，产品极端的价格弹性有望带来业绩的持续超预期。
化工产品板块收入趋势图
数据来源：阿牛智投
总结，目前整个周期板块调整的主要逻辑是认为双控措施会限制企业产能，同时也就限制了企业的收入成长能力。但实际上，资源类行业仍旧处于高景气周期中，涨价对于企业的业绩利润仍有很强的维持作用。近日的调整主要是市场情绪原因，也是由于股价涨幅过高的获利盘兑现，实际这样的急跌是难以大规模出货的，周期类品种仍旧有望在接下来的行情中逐步修复，即使筑顶也是需要一个过程的，耐心等待后市反弹。
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今天两市总体震荡为主，沪指午后下挫，创业板指涨幅明显收窄，上涨个股不足千家，跌幅超9%的个股逾百只，市场情绪冰点徘徊，亏钱效应明显，沪深两市成交额连续第46个交易日超过1万亿元。周期股出现跌停潮，煤炭、水泥、化工、钢铁等板块指数跌超5%；绿色电力板块午后回暖，医美、猪肉板块冲高回落。从盘面上，食品加工、超级品牌、饮料制造、绿色电力等板块涨幅前列，PVDF、煤炭、水泥、钢铁等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.8%，深成指跌0.21%，创业板指涨0.8%。北向资金全天净买入27.3亿元，其中深股通净买入17.67亿元。
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从9月1日白酒板块转势形成后稳步上行，经过整固过后多头形态已初步形成。基本面来看，高端需求稳健、行业壁垒较高、格局较为稳定，宏观经济稳健增长、中产及以上阶级人群扩容、消费升级趋势延续共同推动高端白酒需求侧扩容，而供给侧高品质白酒产能稀缺意味着高端白酒价格带仍有上移空间，预计未来高端白酒行业保持稳健增长态势。次高端方面，受益于高端白酒价格带上移以及消费升级浪潮推动，次高端白酒具备较大的行业扩容空间，但次高端白酒的行业壁垒相对较低，全国化次高端品牌、区域龙头酒企以及众多酱酒新入局者均在次高端战场角力，竞争格局略逊于高端白酒。
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#24日早评#昨日两市受外围市场影响高开，但高开后却走出了冲高回落震荡的结构。总体来看，前天的低开和昨天的高开都是情绪波动形成的，A股的运行节奏仍旧会回归到原有通道中，所以今天沪指有回补缺口的需要。板块方面，受限产消息影响，热门的磷化工、有机硅、资源类板块普跌，而受提价刺激的造纸、欧拉系统发布推升的鸿蒙概念，碳目标推动的环保概念涨幅居前。综合来看，涨价推升股价的基本逻辑仍旧存在，化工等板块调整后仍有望逐步修复，板块分化行情会延续。三季报预告中化工和锂电板块业绩最亮眼；动力煤再涨停刷新历史高点，周期行情有望延续，按先前策略：高低板块分散配置为宜。
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赣锋锂业和天齐锂业同为国内锂业两大巨头， 从前3年的表现看，赣锋锂业的股价走势一直领先于天齐锂业，但是从最近一年的表现看，天齐锂业却一直领涨与赣锋锂业，为什么股价有如此悬殊，下面比较就带大家一起分析一下。
赣锋锂业和天齐锂业股价走势对比图
数据来源：阿牛智投
从两家公司的收入对比看，2018年以前天齐锂业的收入一直高于赣锋锂业，但是从2019年开始，赣锋锂业的走势就超过了天齐锂业。2021年中报，赣锋锂业的收入是40亿，而天齐锂业仅23亿，但是天齐锂业的毛利率却一直是高于赣锋锂业的。天齐锂业的毛利率是51%，而赣锋锂业毛利率仅为35%。
赣锋锂业和天齐锂业收入对比图
数据来源：阿牛智投
从两家公司的毛利率来看，两家公司的季度净利率在2020年3季度形成了转势，赣锋锂业的净利率大幅跑赢天齐锂业。
赣锋锂业和天齐锂业季度运营利润对比
数据来源：阿牛智投
但从在建工程对比来看，天齐锂业的在建工程却明显多于赣锋锂业。基本面来看，天齐锂业通过两次“惊天收购”，一举成为全球领先的锂业公司，但较为激进的策略，也让天齐锂业背负起高额债务。在行业走入低谷时，业内有人将天齐锂业称之为“失控的战车”。守得云开见月明，今年以来，原料价格突飞猛进，锂精矿拍出天价，锂行业一个急转，进入上行通道。行业转好，天齐锂业也终于迎来黎明。今年以来，天齐锂业股价飞升，一年来，股价涨幅达到382.01%。
赣锋锂业和天齐锂业在建工程对比
数据来源：阿牛智投
“中国锂王”成长的背后是充满冒险式的激进扩张。回过头看去，天齐锂业董事长蒋卫平直言：“不冒险，会失去发展的可能；冒险，还能放手一搏。相信时间会证明，我们当初的并购是值得的。”两次收购之后，天齐锂业拥有全球最好的两块锂资源，泰利森的锂矿供给全球约25%的市场份额，SQM是全球最大的锂盐生产商，供给全球约27%的市场份额。如今，A股的“锂电双雄”，再一次正面竞争。对于天齐锂业而言，虽然手里有矿，但也要直视债务上的问题。对比看赣锋锂业，截至今年上半年，其负债合计为89.67亿，是天齐锂业的四分之一。 锂价格还能上涨到何时？在这个关键周期，能否消化掉巨额负债，成为天齐锂业当前最重要的命题。 随着7月锂价的飙升，天齐锂业持续拉升，虽然近期有所回调，但是锂盐价格却仍旧在上涨，拥有资源优势的天齐锂业仍旧有望延续辉煌。
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今天两市高开震荡整理，个股普遍上涨，板块分化明显，沪深两市成交额连续第45个交易日超过1万亿元，继续刷新最长历史纪录。造纸股全天强势，板块内18股涨停；环保股午后冲高，创业板中电环保直线拉升涨停；军工股走强，智明达涨近16%，中航西飞一度涨停。磷化工等受限产影响的周期板块大幅下挫，云天化、湖北宜化等约10股封跌停。从盘面上，造纸、鸿蒙、环保工程、绿色电力等板块涨幅前列，磷化工、有机硅、PVDF、煤化工等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.38%，深成指涨0.77%，创业板指涨0.57%。北向资金全天净卖出43.09亿元，其中沪股通净卖出38.15亿元。
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