#7日早评#昨日两市继续以震荡为主，个股涨多跌少，延续了分化行情。消息面，国务院常务会议召开，指出加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利；对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费；央行就《金融稳定法（草案征求意见稿）》向社会公开征求意见；美联储会议纪要暗示5月加息缩表并行；美股继续走低，纳指跌超2%。总体来看，政策暖风频吹，外围市场有压力，预计后市仍旧会延续目前的分化行情，市场主线仍会围绕金融、地产，顺通胀及困境反转行业展开，操作上应顺势而为，回避弱势股，参与趋势型个股为主。
本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
三大指数全天分化，上证指数小幅上涨，创业板指数低开低走跌超1%。盘面上，房地产板块再度大涨，板块再掀涨停潮，中交地产7连板。房地产板块大涨也带动地产产业链板块集体走强，钢铁、建材等板块集体上涨。教育板块全天强势，创业板股全通教育涨停。下跌方面，半导体等赛道股全天低迷，斯达半导跌停。总体上个股涨多跌少，两市超3200只个股上涨。沪深两市今日成交额9661亿，较上个交易日放量305亿。板块方面，教育、钢铁、养鸡、房地产、油气等板块涨幅居前，半导体、HJT电池、高送转、PVDF概念等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出53.21亿，其中沪股通净卖出25.1亿，深股通净卖出28.11亿。总体看，市场仍旧延续分化行情，局部性机会顺势为主。
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目前A股面临内外两重困扰，外部是全球流动性收紧，内为疫情拖累经济增速下行。总体看市场四月份仍旧会延续分化行情，盘面将维持价值风格领先的特征。基本面来看，5.5%目标较为确定，加大财政支出、补贴力度，更大力度的宽松，改善私人部门资产负债表恶化，方能迎接经济企稳回升；中国证监会对《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》，有助于短期情绪的修复和风险偏好的提升；外部全球流动性和利率拐点已经形成，美联储表态越来越鹰，加快加息缩表进程对高估值品种和外资回流对市场形成较大压力。改善私人部门资产负债表，稳增长先行，大金融（银行、地产链）已然成为目前市场的中坚力量。
上证指数日K线图
数据来源：点掌财经
银行、地产和地产链的投资机会
大金融并不是只有银行、证券，具备金融属性的地产和地产链同样值得关注，理由如下：
1）宏观经济正从底部回暖，整体仍在货币宽松、信用宽松窗口期。估值较低、具备高股息属性、顺周期属性的银行板块有望获得青睐。同时，地产链的复苏和改善，有助于银行资产质量进一步回升。可重点关注低估值“滞涨”、股息率较高的大行和成渝经济圈、长三角经济圈等地业绩增长较好的城商行、农商行。
2）房地产供给侧放松已形成较强预期，也在逐步落地。需求侧因城施策正在进行，疫情影响减弱后，数据有望改善，可优先配置地产企业。后续，特别是年报季地产链后周期的计提、减值逐步消退，销售数据逐步好转后，可逐步增配地产后周期的家居、消费建材、家电等品种。
3）见微知著，3月26日中国神华发布年度公告，2021年实现营收3352.2亿(+43.7%)，归母净利为502.7亿(+28.3%)，分配每股现金红利2.54元，分红率达100.4%超预期。以中国神华高分红、高股息方向，如煤炭、钢铁、公用事业等。
超跌的“成长股”打好游击战
一方面，结合一季报景气较好的方向，成长股中的光伏、风电、新能源等息息相关。另一方面，金融委及时发声，积极支持符合条件的企业到境外上市，努力保持境外上市渠道畅通。中概股、互联网经济相关的有望迎来暖风。但由于前期下跌幅度过快、过深，当前成长股机会更适合“游击战”，积小胜为大胜。关注光伏、风电、新能源链条、智能驾驶相关的汽车芯片、数字经济等。
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三大指数早盘分化，上证指数低开后震荡小幅下跌，创业板指低开后震荡走低。盘面上，教育板块大涨，创业板股全通教育涨停，中药股震荡走强，创业板股香雪制药涨停。房地产板块继续活跃，板块超10股涨停。下跌方面，赛道股再度走弱。总体上个股涨多跌少，两市超3100只个股上涨。沪深两市半日成交额达6050亿，较上个交易日上午放量88亿。板块方面，教育、中药、养鸡、房地产等板块涨幅居前，国家大基金持股、HJT电池、高送转、汽车芯片等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指跌0.22%，深成指跌0.61%，创业板指跌1.33%。
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#6日早评#上周两市仍旧是震荡结构为主，在权重股带动下指数收红，但市场分化明显。预计本周仍会延续震荡行情。消息面，3月中国统计局制造业PMI下降0.7至49.5；部分城市放宽购房政策；数字人民币试点再扩围；俄乌局势再现波折；美联储理事大肆“放鹰”美国股债双杀，纳指跌超2%。目前A股面临内外两重困扰，外部是全球流动性收紧，内为疫情拖累经济增速下行。总体看市场仍旧会分化行情，盘面将维持价值风格，继续关注农业、地产、煤炭、金融板块及数字货币概念的表现。
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回顾3月，市场全月波动较大。上半旬受俄乌冲突升级、美联储加息预期、全球疫情反复等因素综合影响，市场避险情绪升温，全球股票资产遭到抛售；下半旬金融委会议明确了当前经济工作的重心和导向，传递出稳定市场预期和信心的信号后市场逐步回暖，同时中美元首会谈传达的信号也较为积极，下半旬市场回暖。展望4月，市场进入一季报披露期，建议从业绩角度布局，关注估值合理，增速良好的方向，如农业、高端制造、能源产业链等。
上证指数日K线图
数据来源：点掌财经
展望后市，大宗商品价格继续上行且大幅波动，世界金融规则面临各项冲击，美国加息、中美对中概股的监管冲突以及国际大宗商品供给去美元化都将会对国内金融市场产生更多的冲击和影响。国外疫情管控政策的超预期退出，使得国外供给快速恢复，国内制造业的出口订单下滑的时点和成都可能超预期。美俄冲突、国际大宗商品供给去美元化以及人民币升值使得资源品价格继续向上且大幅波动，对制造业成本冲击加大。综合考虑，当前国内制造业经营边际恶化，原来预期制造业业绩从二季度开始发力，现在行业二季度整体经营业绩预期存在较大的不确定性。
从基本面的逻辑看，1.关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向，聚焦政策方向最确定的新基建子板块；2.仍然要聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。3.世界贸易局势持续恶化，国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国家竞争力核心资产，具备自主高端机加工能力的企业,挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的，或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业。3.具体来说，仍继续关注新能源发电及电池（氢能、核能、锂电池、风电、光伏）、军工装备（航空航天装备、北斗导航、卫星物联网、民用大飞机）、数字经济新基建（5G、物联网、集成电路、第三代半导体）等子板块以及相应实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业。
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三大指数全天低开高走小幅上涨迎来4月开门红。盘面上，疫情后复苏概念股走强，免税、机场、旅游等板块大涨。港口股走强，盛航股份2连板。午后房地产板块再度异动走强，中交地产6连板。下跌方面，医药股全天低迷，贵州百灵、北大医药等跌停。总体上个股跌多涨少，两市超2500只个股下跌。沪深两市今日成交额9356亿，较上个交易日缩量735亿，今日两市成交量大幅萎缩。板块方面，港口、免税店、旅游、机场、手机游戏等板块涨幅居前，中药、新冠治疗、医药商业、建筑节能等板块跌幅居前。北向资金全天净买入44.21亿，其中沪股通净买入16.88亿，深股通净买入27.33亿。总体来看，市场在走局部反弹行情，低估价值股仍是首选方向。
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市场经过3个月的调整后，于3月16日展开反弹，但力度较弱，反弹持续性不佳。3月以来，国内疫情在奥密克戎的渗透下超预期发展。其高峰时同日出现新增阳性感染者的省、直辖市数量达到 23 个，远超去年德尔塔变种对国内的传播影响，其波及面仅次于 2020 年新冠疫情爆发初期的影响程度。
上证指数日K线图
数据来源：点掌财经
从此轮疫情爆发的区域来看，以沿海的相对发达地区为主，疫情较严重的省、 市的全国 GDP 占比较高，对经济影响较大。 而由于当前的防疫政策并未实质性放松，仍然要求“从严” 。那么在疫情的多点散发和局部爆发的情况下，必要的封控和人流限制就在所难免，从高频数据来看，国内出现疫情区域的人流受到明显限制。而与之对应的以观影人次为代表的线下服务业也正遭受冲击。总体而言，疫情的发展将对一季度的经济增长产生直接的负面影响。
业绩方面，疫情因素直接影响上市公司的业绩，3 月以来部分上市公司已公告疫情因素下的停工停产。从现有防疫模式来看，部分防疫策略虽可使停工停产时间低至 2 天，但无法降低再度停产的风险。全面封控模式，虽然封控期更长，但目前也控制在 1 周，较之此前大幅缩短。此外，部分企业采用内部封控的模式有效保障生产的持续性，这也进一步降低对业绩的冲击影响。
市场策略方面，疫情的到来，抬升了 A 股市场的短期业绩压力，但与此同时也应看到，今年我国经济增长的目标相对明确，为实现年内 5.5%左右的 GDP 增速。疫情的冲击影响越大，后续的稳增长措施就会越有力度，越持续。因此，在疫情因素已一定程度被市场定价的情况下对 A股的后续行情不悲观。
在配置方面，建议可以立足中长期去寻找业绩存改善预期的板块。一方面，为有效控制并平稳度过疫情，最终打开国门，与新冠防控相关的医药细分领域仍有业绩提升空间；另一方面，相似逻辑下，一旦实现了对疫情的更从容应对，当前市场对疫情因素逐渐脱敏的交运、旅游板块也将迎来机会。
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三大指数早盘低开后震荡反弹，深成指领涨。盘面上，港口股走强，盛航股份2连板。免税店概念股走强，海南发展涨停。旅游板块开盘走强，天目湖涨停。今日除了疫情复苏板块表现较好外，主要是权重股表现较好，其余题材股大多调整，医药股跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3000只个股下跌。沪深两市半日成交额达5962亿，较上个交易日上午缩量230亿。板块方面，港口、免税、旅游、手机游戏等板块涨幅居前，中药、新冠治疗、医药商业、CRO、建筑节能等板块跌幅居前。北向资金方面，沪股通早盘净流入18.19亿，深股通早盘净流入25.75亿。
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