大盘全天震荡调整，创业板指领跌。盘面上，数字货币板块午后走强，旗天科技20CM涨停。房地产板块午后震荡回落，板块内仍有超10股涨停。下跌方面，锂电池等赛道股再度陷入调整。医药股午后大幅回落，中国医药午后打开涨停跳水，一度接近跌停。此外午后个股上演炸板潮，两市炸板率一度超过50%。总体上跌多涨少，两市超2400只个股下跌。沪深两市今日成交额10091亿，较上个交易日放量507亿，两市成交量重回万亿。板块方面，数字货币、电子身份证、房地产服务、水利等板块涨幅居前，盐湖提锂、金属镍、HJT电池、大基金持股等板块跌幅居前。北向资金全天净买入10.53亿，其中沪股通净买入17.29亿，深股通净卖出6.76亿。总体看，市场的震荡属性并未改变，疫情和全球流动性收缩仍旧影响市场情绪，控制仓位为主。
本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
市场目前仍旧处于一个反复震荡的机构中。一方面，市场风险偏好有望因外部风险缓释而改善，内部稳定政策将延续。 其中外部环境，美联储在充分预期情况下加息落地，俄乌地缘冲突超预期积极进展缓和市场对滞胀风险的担忧，有望成为短期继续超跌反弹的助推剂。国内方面，稳增长加码加力加速获金稳委强调和确认，宏观政策基调依然积极，货币政策延续平稳宽松，流动性维持合理充裕，信贷总量适度增长，财政政策继续提升发力力度和节奏，房地产调控政策延续暖意融融。 二方面，短期宏观流动性无虞，微观流动性有望改善。 宏观流动性， MLF 超额续作可期，降准降息仍在路上，仍是整体充裕环境。但3月以来国内疫情形势严峻、结构性通胀风险升温、而海外“紧货币”步伐加快，我国经济面临的不稳定因素增多。 整体判断，四月份市场将会受多重因素干扰，在金融数据表现不佳，外部压力之下，市场有可能继续演绎震荡风格。
上证指数日K线图
数据来源：点掌财经
围绕三条主线进行久期错位配置
虽然市场仍是震荡属性，但大幅回落且已低位的指数和行业估值水平增厚了投资安全边际， 当下阶段已具备中长期投资价值。建议维持均衡配置，优选短期性价比较高的稳增长链条以及布局中长期成长第三阶段拔估值行情。关注方向： 1）稳增长链条短期性价仍较高， 并且伴随房地产调控延续边际缓和， 可继续参与地产链上下游、银行以及新老基建等方向。 2）消费主线中，短期可继续参与医药、涨价主线（种植业/化肥/乳制品）相关机会， 在疫情拐点出现后可加大对出行链条（机场/酒店/餐饮等） 的关注度。 3）对于成长风格， 中长期依然看好第三阶段拔估值行情， 逢调整加仓电力设备、电子、国防军工、计算机等具备高景气和估值扩散受益的行业。
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#31日早评#昨日两市在金融权重的带动下展开反弹，个股普涨，今日反弹有望延续，但期望不宜过高，目前仍旧会是震荡行情。消息面，央行会议定调，加大稳健货币政策实施力度，增强前瞻性，保持流动性合理充裕，维护金融市场稳定发展；国常会：决定新开工一批条件成熟的水利工程。板块方面，成长股仍旧低迷，地产、银行、水利等价值风格的板块，在当前疫情反复，经济底还未出现的情况下会更受市场青睐。继续关注农业、煤炭、化工、地产金融股的表现。本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
今天两市高开高走，创业板指领涨。盘面上，房地产板块全天强势，板块内近30只个股涨停。房地产相关的建筑材料、水泥、物业等板块均集体上涨。券商板块大涨，红塔证券涨停。多个板块权重股集体上涨，爱尔眼科涨超10%，东方雨虹涨停。下跌方面，昨天大涨的农业相关板块今日集体调整。总体上涨多跌少，两市超3700只个股上涨。沪深两市今日成交额9584亿，较上个交易日放量944亿。板块方面，房地产、建筑材料、牙科医疗、证券等板块涨幅居前，农业种植、煤炭开采、化肥、油气开采等板块跌幅居前。北向资金全天净买入127.26亿，其中沪股通净买入63.52亿，深股通净买入63.73亿。总体来看，市场风格仍旧偏向价值品种，配置上坚守主线方向为主。
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目前市场一个共同认知是经过了前期大幅下跌后，目前是一个底部区域，至少是一个阶段性底部。市场机会主要是结构分化的局部板块表现为主。回顾历史，A股价值（低估值）策略长期跑赢大盘，市场2-3年会出现一轮风格切换。从近20年的长期趋势来看，价值风格总体占优。原因在于低市盈率指数的盈利水平始终高于高市盈率指数。2008年之后，成长和价值基本上每2-3年会出现一次风格切换。
上证指数周K线图
数据来源：点掌财经
大级别的风格切换，往往在ROE拐点附近出现。在盈利上行期，市场更加关注价值和成长风格盈利的相对变化趋势。在盈利下行期，市场对盈利趋势变化的关注度下降，更重视估值与安全边际，表现为前期风格的反转。从经济基本面看，经济回升期，从政策底到信用底，价值风格整体占优。从信用底到经济底，再到整体经济回升期，成长风格通常占优。从价格顶到政策底，价值风格通常占优。而价值风格最强的阶段，往往伴随着商品涨价；商品价格下跌的阶段，市场风格整体偏成长。
某高ROE公司走势与沪深300指数走势对比
数据来源：点掌财经
二季度价值风格有望占优
上半年有利于价值风格占优的因素有五个：第一，2022年，大部分行业的业绩很难超预期，上市公司的ROE可能进入偏弱的局面。第二，经济现在处在政策底到信用底之间。第三，商品价格上行至战略性高点。第四，美联储加息周期开启，全球利率环境偏紧。第五，居民资金格局偏弱。这五大因素均有利于价值风格，特别是绝对低估值风格。我们认为，上半年价值风格会持续占优，建议关注金融、地产、建筑。下半年，随着ROE下行压力有所下滑，利率压力暂时缓解，稳增长政策带来经济底，成长风格可能会阶段性占优。
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指数早盘高开后震荡走高，创业板指大涨近3%。盘面上，房地产板块再度走强，板块掀涨停潮，海泰发展5连板，房地产相关的建材水泥等板块也集体大涨。券商股迎来反弹，红塔证券涨停。昨日大涨的农业相关板块今日陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3000只个股上涨。沪深两市半日成交额达5686亿，较上个交易日上午放量352亿。板块方面，房地产开发、建筑材料、水泥、证券等板块涨幅居前，农业种植、煤炭、化肥、油气开采等板块跌幅居前。北向资金方面，沪股通早盘净流入32.65亿，深股通早盘净流入34.08亿。
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#30日早评#昨日两市继续弱势整理，个股涨少跌多，化工，农业板块领涨，盘面分化明显。消息面，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》；国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》；俄乌谈判取得重大进展，标普四连阳、纳指续创两月新高。总体来看，目前宏观经济增长压力依然较大，短期全国疫情又在持续，对市场情绪有所影响。在技术调整过程中，仍要控制好总体仓位，参与具备性机会为主。建议方向：顺通胀的煤炭、化工资源品；公共投资方向的光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；困境反转与盈利确定性的生猪、中游消费建材。
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今天两市震荡回落，三大指数均小幅下跌。盘面上，化肥板块午后大涨，六国化工等多股涨停。互联网电商概念股上涨，南极电商等涨停。农业股走强，农发种业3连板。下跌方面，芯片、消费电子等科技股集体调整。总体上跌多涨少，两市超3500只个股下跌。沪深两市今日成交额8640亿，较上个交易日缩量64亿。板块方面，化肥、互联网电商、养殖、中药、农业等板块涨幅居前，鸿蒙概念、建筑节能、汽车芯片、大基金持股等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出3.28亿，其中沪股通净买入8988万，深股通净卖出4.18亿。午后北向资金开始回流，净卖出幅度明显收窄。总体来看，市场仍在寻底过程中，控制仓位，观望为主。
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本周市场虽然表现的仍旧弱势，但目前阶段空头情绪已经消化的比较充分了，行情在经过一轮充分的下跌后，目前明显是在走一个筑底结构。政策方面，3月25日，银保监会表示，金融稳定保障基金设立正在推进中，该基金主要用于系统性重大风险处置。同日，国务院表示将在9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作，年内持续推进。数据方面，2022年1-2月，规模以上工业企业利润同比增长5.0%，较去年12月回升0.8个百分点，不过受高基数影响，明显低于去年同期水平。考虑到3月以来，国内疫情多点散发对部分企业生产端也产生干扰，企业经营面临较大压力，大宗商品保供稳价、助企纾困政策仍需发力。基于市场情绪的原因，我们看到盘面主要表现了一个反复震荡的结构。
上证指数日K线图
数据来源：点掌财经
筑底过程中的布局机会
策略方面，在金稳委会议带来的情绪回补后，市场再度陷于诸多不确定因素的困扰之中。俄乌问题扑朔迷离，令原油价格推升全球通胀风险，外部不确定性风险加大；国内方面，3月以来，疫情形势严峻复杂，对企业的正常生产经营产生一定负向影响。在稳增长压力因外部因素和国内疫情而抬升的背景下，市场或进入政策博弈阶段。短期看，在政策有效推动预期扭转前，市场还将维持底部震荡态势。从中长期看，今年稳增长目标相对明确，全面注册制改革也将年内落地，市场在底部的震荡过程，将为配置年内机会提供良好的时间窗口，重点应关注下一阶段市场可能发力的方向。行业配置，基于对指数将向下回补缺口的判断，可关注金稳会后反弹力度较强的板块，如煤炭、农林牧渔、旅游、航空等板块机会。
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指数早盘冲高震荡回落，三大指数均小幅下跌。盘面上，农业股走强，万辰生物20CM涨停。猪肉板块大涨，傲农生物涨停。互联网电商概念股上涨，南极电商涨停。下跌方面，数字经济相关板块集体调整。总体上个股跌多涨少，两市超3600只个股下跌。沪深两市半日成交额达5334亿，较上个交易日上午缩量437亿。板块方面，互联网电商、猪肉、农业种植、化肥等板块涨幅居前，鸿蒙概念、建筑节能、汽车芯片、东数西算等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指跌0.43%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.18%。
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