#22日早评#昨日两市延续了前一天的下跌趋势继续向下寻底，量能继续放大，还未能止跌，但快速下跌后空头动能已经释放比较充分，预计今天跌势将趋缓。消息面，证监会主席易会满21日召开全国社保基金和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会；美国证交会（SEC）4月21日再将等17家中概公司列入“预摘牌名单”；商务部发言人表示，支持新能源汽车加快发展，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新；美股三大指数周四集体收跌。总体来看，A股整体估值已经进入相对低位区间，市场依然会有结构性行情出现，大消费方向仍是重点，可选择选择吃、穿、住、行等与民生息息相关的板块做低吸。
本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
大盘全天震荡走低，三大指数均跌超2%，上证指数失守3100点整数关口，深成指和创业板指数均再创调整新低。盘面上，仅纺织制造板块上涨，其余板块全部下跌，券商板块午后一度冲高，但最终震荡回落。下跌方面，农业相关板块集体走低。总体上个股跌多涨少，两市超4300只个股下跌，近百股跌停或跌超10%。沪深两市今日成交额8563亿，较上个交易日放量356亿。板块方面，仅纺织制造板块上涨，旅游、种植业与林业、化肥、养殖业等板块跌幅居前。北向资金全天逆势净买入9.11亿，其中沪股通净买入6.12亿，深股通净买入2.99亿。总体看，市场处于寻底过程中，操作上应控制仓位为主，消费板块抗跌性更好。
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今年以来，由于成长股普遍存在杀估值的现象，所以一些新能源股票出现持续调整。而近期一季报密集公布，部分新能源公司一季度业绩不及预期，引发市场参与者对其他公司业绩的担忧，股价出现较大幅度调整。
4月20日，公募基金重仓的宁德时代（300750）重挫7.55%，阳光电源（300274）“20CM”跌停，新能源赛道又一次熄火。
阳光电源盘后龙虎榜数据显示，当日买卖前五席位资金合计买入78801.85万元，卖出118786.59万元，净卖出39984.75万元。卖出前五席位中，有三个机构专用席位。
新能源赛道调整的原因主要是机构持仓过重，估值太高，虽然行业具备高景气度，但是如果股价涨幅过大的话，回调也是必然现象。通过点掌财经的大数据系统我可以发现：
阳光电源20年末至21年末股价走势和收入趋势对比图
来源：点掌财经
阳光电源成长性优异，近年稳健增长，2021年末收入241.37亿，同比2020年末192.86亿增幅25%，但是这一年时间，股价却从12元附近飙升到180元，涨幅达到了15倍。股价的拉升明显脱离了企业成长速度。所以，即使没有一季度业绩发布，最近三个月该股股价也已经呈现出了调整趋势。在业绩不及预期的公告发布后，股价应声大跌理所应当。
新能源赛道，机构扎堆，股价调整阶段难免会形成踩踏效应。所以我们应特别注意新能源赛道中那些去年股价大幅上涨，近期持续回调，基金高控盘，成长性好但现金流状况不佳的公司。机构一旦出现大规模减仓，股价有可能继续下跌，要提前防范避雷。根据这一逻辑，笔者筛选出现相关的类似公司，供大家参考避险。
来源：阿牛智投
选股模型供参考
来源：阿牛智投
总结：短期市场或仍存在一定波动，但对于中场长期市场保持中性乐观。去年8月以来，成长赛道的资产调整的幅度已经很大，短期我们要避免最后一跌。成长类赛道股的表现受到了风险偏好下降及外部宏观环境变化的影响，波动相对较大，但随着时间推移，其超额收益将在未来变得明显。
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#21日早评#昨日两市双双调整，量能有所放大，创指再次创出调整以来的新低，空头趋势明显。消息面，中国核准六台核电机组，涉及总投资1200亿元；银保监会、交通运输部发布《银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见》；北向资金4月20日大幅净卖出52.88亿元。从昨天的盘面表现看，带动指数下跌的主要是地产、煤炭、钢铁、金融等权重品种，与之对应的，领涨的主要是大消费，酒店、食品加工、旅游、预制菜等板块领涨。总体来看，市场空头情绪消化已经比较充分，分化行情仍会延续，策略上建议继续关注疫后复苏概念，以大消费为代表的防御品种会更受资金关注。
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大盘全天震荡走低，创业板指领跌再创调整新低。盘面上，食品加工板块大涨，创业板股益客食品涨停。农业板块持续走强，农发种业3连板。下跌方面，创业板多只权重股大跌，阳光电源跌停，宁德时代跌超7%。此外房地产板块再度调整。总体上个股跌多涨少，两市超3300只个股下跌。沪深两市今日成交额8207亿，较上个交易日放量413亿。板块方面，酒店及餐饮、食品加工制造、景点及旅游、种植业与林业等板块涨幅居前，煤炭、金属锌、钢铁、房地产开发等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出52.88亿，其中沪股通净卖出32.86亿，深股通净卖出20.01亿。总体看，市场重心再次下移，应控制仓位为主，疫后复苏概念大消费避险为主。
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今天两市继续下探，基本已经跌破了近期的横盘整理平台，投资者的担忧情绪没有得到有效缓解，最终就是市场重心的再次下移。虽然整体行情弱势，但是近段时间以来，笔者看好的顺通胀、金融地产已经困境反转概念却走出了独立的走势。梳理当前市场的主线就是：稳增长、高景气、疫后修复和全球通胀。
上证指数日K线图
来源：点掌财经
政策预期是主线逻辑
本轮稳增长脉络是从去年12月-2月的老基建行情，3月中旬至今的房地产超额行情；4月至今的疫后修复行情为主。其本质是市场在围绕政策预期，交易逻辑先完成由现实向预期靠拢的过程，但是最终也会出现从预期向现实靠拢的过程，“大胆假设，小心求证”成为相当多主流机构投资者的心态。从交易逻辑上观察：当前正处于“稳增长兑现，高景气转机”的过程（在稳增长兑现的过程大概率会出现一波房地产或者消费股的超额行情，之后才会逐渐过渡到高景气方向）。
未来机会还看稳增长的效果
市场走势将是多变的。如果国内稳增长能够兑现，实现较好的稳增长目标，全球供应链错配情况得到缓解，叠加在美国经济复苏趋势下，全球通胀回落，人民币汇率保持韧性，中美利率走阔，那么国内稳增长和疫后修复的交易逻辑绑定就非常自然，后续也将更有可能迎来“高景气转机”；但如果稳增长效果存在时滞，加剧全球供应链错配矛盾，使得美国在加息进程中无法有效遏制通胀（从远/近期美油合约价差变化来看，4月7日议息纪要发布后通胀预期并未缓解），人民币汇率有贬值压力，中美利差进一步收窄。那么，A股市场中稳增长与全球通胀交易逻辑共存则将持续较长一段时间，大盘、价值、低估值特征继续占优。
未来产业赛道机会
弱势行情下，产业赛道机会比较狭窄。关注方向应继续延续，稳增长（地产链、基建、银行、食饮）>全球通胀（煤炭、农牧、石化）>高景气（数智化、光伏、军工、半导体、风电、新能源车）>疫后修复（快递、酒店、航空、餐饮、旅游等）。差异化关注有：种业、TOPCon、预制菜。
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#20日早评#昨日两市继续缩量震荡整理，市场情绪仍旧谨慎，农业、化工、煤炭等板块领涨。消息面，中央深改委会议强调加强数字政府建设；特斯拉上海超级工厂4月19日复工；人民币汇率下跌，美股全线反弹，乌外长称停战无法通过谈判达成。综合来看，影响市场的内外不利因素并未消除，但A股流动性充足，盘中机会主要在局部板块中，顺通胀、金融地产及疫后复苏概念将会持续受到市场炒作，坚持主线思维布局，顺势而为参与，不要轻易抄底弱势股。
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大盘全天冲高回落，创业板指领跌。盘面上，农业相关板块集体走强，农业种植、农药、化肥等板块大涨，农发种业2连板。油气板块大涨，蓝焰控股4连板。下跌方面，医药、芯片相关板块集体调整。总体上个股涨多跌少，两市超2600只个股上涨。沪深两市今日成交额7794亿，较上个交易日放量11亿。板块方面，草甘膦、油气开采、种植业与林业、化肥、煤炭等板块涨幅居前，CRO、生物制品、半导体及元件、酒店及餐饮等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出19.44亿，其中沪股通净卖出22.64亿，深股通净买入3.21亿。总体看市场仍以分化为主，继续关注在走趋势行情的防御板块。
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大盘持续弱势，市场信心不足。虽然降准如期兑现，但当前的经济痛点却不在货币量。去年央行两次降准、一次 LPR 单边下调，今年 1 月又把 MLF 和 LPR 双双下调，叠加本次的全面降准，央行的货币政策已然到位。央行本次低于市场预期的政策和“当前流动性已处于合理充裕水平”的发言，也侧面反映出当前经济的痛点并不在于货币量。
上证指数日K线图
来源：点掌财经
市场基本面：需求不足
做大经济这块蛋糕，水和面粉缺一不可，当前水（货币）已经足够，而面粉（信心）缺失。过去对地产、教育、互联网等多个行业的强监管政策，以及当前长三角尤其是上海地区因疫情导致的供应链断裂，对企业和居民都产生了很强烈甚至是不可修复的冲击，同时也影响了微观主体对未来收入的预期。以房地产行业为例，尽管多地出台了放松限购限贷、降低首付比例和贷款利率的优惠购房政策，但是销售端仍不见起色，居民购房意愿显著下降，房企面临“活下去”的问题。
中美经济基本面出现背离
与国内降息降准、严控疫情蔓延相比，海外发达经济体则是另外一番景象。美国经济繁荣，通胀高企，美联储持续加息， 美债 10Y-2Y 利差自 2019 年以来首次逆转为负，市场开始担忧美国可能的衰退问题。但目前看今年美国的基本面没有太大问题， 当前私人部门消费与投资对美国经济的拉动率仍旧大幅高于历史均值，而且还有部分劳动力重回就业市场的红利， 按照机构的推算， 美国的衰退可能在明年才会开始。
股市基本面承压，重点在挖掘具备机会
经济面临诸多不确定性：疫情多点爆发，多地布局疫情防控措施，经济增长活力下降，尤其是服务业严重收缩；地产的拐点还未到来，地产销售增速仍在不停创出新低；同时，基建的乐观程度也在下降，此外， PPI 造成的业绩向下重估，也许会对权益市场带来负面影响。预计二季度以局部机会为主，建议关注股市的结构性机会：如银行（同时受益于宽货币和宽信用）、生猪（周期反转逻辑）、后疫情时期受益且当前估值较低的品种（餐饮、旅游、影视、机场）等板块的机会。
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#19日早评#昨日两市先抑后扬，展开反弹，但量能不济，仍旧是震荡属性，汽车零部件、半导体等超跌板块带领反弹。消息面，人行、外汇局出台23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务；央行、外汇局：加大对物流航运循环畅通的金融支持力度；央行：已上缴6000亿结存利润，相当于投放基础货币6000亿；农业农村部：鼓励社会资本投入现代种养业等重点产业和领域。综合来看，目前影响市场的海内外利空因素并没有完全消除，市场情绪低落，修复尚需时日，盘面将表现为磨底特征。现阶段应继续以价值风格为主线，防御为主，关注疫后复苏概念的景气拐点，底部反弹个股要注意节奏，短线为主。
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