收评：个股普涨反弹，注意个股节奏

大盘今日震荡反弹，但三大指数有所分化，上证指数领涨收获4连阳，创业板指数受宁德时代等权重股拖累反弹力度有限。

盘面上，农业及相关板块走强，农发种业涨停。医药及相关板块走强，中国医药涨停。此外，军工、次新、房地产、基建等多个板块盘中活跃。下跌方面，券商板块全天低迷。此外宁德时代受业绩不及预期影响大跌超8%，成交金额创历史天量。总体上个股涨多跌少，两市超3400只个股上涨，超170股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9010亿，较上个交易日缩量640亿。

板块方面，互联网电商、医药商业、种植业与林业、草甘膦等板块涨幅居前，证券、旅游、租售同权等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出23.62亿元；其中沪股通净买入0.85亿元；深股通净卖出24.48亿元。

总体看，市场延续了反弹趋势，但板块有所分化，后市注意个股的短线节奏，坚守稳增长主线。

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午评：指数反弹，个股普涨

大盘上午低开震荡走高，上证指数领涨，延续反弹之势。盘面上，农业股开盘走强，农发种业涨停。医药相关板块集体走强，中国医药涨停。下跌方面，券商股早盘低迷。此外宁德时代受业绩不及预期影响跌近6%。总体上个股涨多跌少，两市超3800只个股上涨，超百股涨停。沪深两市半日成交额达5812亿，较上个交易日上午放量920亿。板块方面，医药商业、互联网电商、种植业与林业、国防军工等板块涨幅居前，旅游、租售同权、证券等板块跌幅居前。总体看，A股延续了反弹趋势，但震荡属性不变，注意把握好板块轮动。

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早评：5月市场将展开中期修复行情

#5日早评#4月份市场经历了一轮非常充分的下跌调整，受多重利空的压制，最终沪指跌破了3000点整数关。展望5月，经过市场充分消化后卖压已经基本释放，预计本月市场将展开中期修复行情。消息面，一行两会重磅发声：保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求；全球粮食危机，印度考虑限制小麦出口；鲍维尔扫清加息不确定性，美股大涨。方向上，建议积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。基建领域重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施；地产领域重点关注优质开发商、物管和建材；复工复产的相关行业，重点关注智能汽车及零部件；疫后复苏，消费修复相关的航空、酒店、免税、食饮、百货商超等。

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收评：两市强劲反弹，节后行情可期

三大指数午后开盘拉升集体大涨，上证指数收复3000点整数关口，创业板指领涨。盘面上，电商板块午后直线拉升，板块内个股掀涨停潮。此外教育、元宇宙、游戏等题材板块均大涨。券商、房地产等蓝筹板块午后也集体走强。总体上个股涨多跌少，两市超4400只个股上涨，下跌个股不到300家，超300只个股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9650亿，较上个交易日放量1190亿。板块方面，所有板块全线上涨，互联网电商、NFT、贵金属、教育等板块涨幅居前，银行、猪肉等板块涨幅相对较小。总体来看，市场如预期中在延续反弹行情，随着反弹的展开，节后板块将有望继续演绎轮动机会。

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通威股份高速成长背后有无隐忧

得益于“碳中和”大潮，从2020年起，光伏产业景气度持续高涨，产业链供需从相对宽松转变为供不应求。硅料市场由此变得空前火爆，价格持续上涨，趋势一直延续至今。硅料企业实现了超乎寻常的利润增长。这其中，作为全球硅料龙头的通威股份最具代表性。

4月25日，通威股份发布2021年业绩报告称，公司实现营收634.91亿元，同比增长43.64%；实现净利润82.08亿元，同比增长127.5%。该业绩突破了通威的历史最好纪录。同日，通威再发布2022年第一季度业绩报告。一季度公司实现营业收入246.85亿元，同比增长132.49%；实现净利润51.94亿元，同比涨幅513.01%。该业绩创下了通威历史单季最高纪录，一季度的净利润就已达到了去年全年的63.3%，如此高增长的速度，市场表现却显萎靡。通威股份是被错杀了还是存在隐忧呢？下面笔者就带大家一起来分析一下。

通威股份业绩大幅提升，但股价从去年9月份高点一路调整，目前从估值情况看已明显具备估值优势。如图

通威股份公司估值

来源：点掌财经

公司的发展离不开投入，该公司的在收入提升的同时也在大幅度的提高投入。公司于2020年2月披露了《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》，计划到2023年，公司高纯晶硅、太阳能电池产能规模分别达到22—29万吨、80—100GW。从阿牛智投的数据看看，该公司去年的投资高达135.91亿，如图

通威股份现金流状况

来源：点掌财经

在建工程106.36亿，硅料行业高景气，公司也在顺势扩产提速。

通威股份资产状况

来源：点掌财经

通威股份是全球光伏硅料与电池片的双料龙头，从以上数据我们可以看到，近年来通威在硅料与电池片业务上的“收入”超出预期的同时，其“投入”同样极为超预期。股市是一个提前反映预期的地方，如果高增长能够持续，估值也会不断提升。但据分析预测，随着硅料产能释放，硅料价格将在2022年下半年大幅下跌。通过机构预测增速看，2022年开始未来增速将明显放缓了。

机构预测增长率

来源：点掌财经

总结

企业的超高速成长往往是难以持续的，一旦高增长被市场挖掘和炒作过后，往往是价值的再次回归。如手套茅英科医疗，辉煌之后是落寞。企业的黄金增长带是20%-40%，市场会青睐高增速，但增速降低后预期改变，伴随而来的就是股价的下跌回归。行业竞争加剧，利润受到威胁，通威股份高增速能否持续，存在一定隐忧，投资者面对如此靓丽的业绩报表还是谨慎一点好。

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾韩式俊投顾编号：A0460621010001

早评：市场底部构筑中，关注大消费板块机会

#29日早评#昨日两市震荡为主，盘面继续回暖，煤炭、房地产、小金属、银行等权重板块领涨。消息面，中国结算发布通知自今日起过户费下调50%；国家层面发布的文件再度明确要加强煤炭安全托底保障；草甘膦价格持续高企；全球抢矿成为常态 中国本土锂资源的战略性凸显；美股强势反弹纳指涨逾3%。总体来看，市场已经处于反弹阶段，由于今天是节前最后一个交易日，预计行情不会有太大波动，5月3日美联储议息会议召开，市场有所忌惮，真正的反弹可能要到节后。板块方面，仍以大消费为主，白酒后续具备商务宴席的补偿性需求，同时受原料价格影响较小，需求与利润韧性较强。

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收评：盘底过程展开，耐心等待节后机会

三大指数全天分化，上证指数震荡反弹，创业板指震荡下跌。盘面上，房地产和基建股午后走强，地产股掀涨停潮。煤炭板块全天强势，中煤能源涨停。下跌方面，消费类板块陷入调整。此外创业板权重股集体调整，宁德时代跌近5%。总体上个股跌多涨少，两市超3400只个股下跌。沪深两市今日成交额8406亿，较上个交易日缩量771亿。板块方面，煤炭、房地产、草甘膦、小金属等板块涨幅居前，教育、乳业、数字货币、次新股等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出6.37亿元，其中沪股通净买入4.59亿元，深股通净卖出10.95亿元。市场目前正在走反弹修复行情，大幅下跌后市场情绪不会很快逆转，所以修复需要时间，耐心等待节后的机会。

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通威股份高速成长背后的隐忧

通威股份发布2021年度及2022年一季度业绩报告。2021年公司实现营收634.9亿元，同比增长43.64%，归母净利润82.08亿元，同比增长127.5%；实现扣非净利润84.86亿元，比增长252.4%。一季度公司实现营收246.9亿元，同比增长132.5%，归母净利润51.94亿元，同比增长513.01%，扣非净利润51.35亿元，同比增长544.95%。不管从年报还是季报来看，通威股份都实现了一个高增长状态，但是我们也会发现该股从去年9月份以来持续调整，业绩与股价出现了明显背离。原因是什么呢？

通威股份日K线图

来源：点掌财经

市场会提前反应预期

通威股份充分受益于硅料环节景气度高企，以及公司产能持续释放，2021年公司硅料销量达10.77万吨，平均售价约15.58万元/吨，为公司主要的利润来源。同时公司稳步扩张电池片产能，随着电池片环节盈利逐步修复，有望为公司带来新的盈利增长点。看起来的前途光明，但是高景气在市场上已经早有反映，通威股份2021年股价从3月份的30元附近飙升到9月份的62元高点，股价已经实现翻倍。可以说股价已经充分的反映了它的成长性，但是，我们从机构对其成长预测来看，通威股份的高光时刻似乎已经过去了。

通威股份研报预测

来源：点掌财经

炒股其实是炒未来，通过对全部A股历史数据分析可以知道，过于快速的增长往往是不可持续的，比较可持续的增长速度大约在20%-40%区间。所以通常把20%-40%的可持续增长称之为黄金增长带，当净利润增速远超于黄金增长带时，这注定不会成为一种常态。市场提前反映了预期，也会对增速的回落有提前反映。通威股份的增速回落就是隐忧。高光时刻已经过去，带来的就是股价的回归。

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早评：市场开始构筑底部，但并不急于加仓

#28日早评#昨日两市终于展开反弹，个股普涨，虽然大盘不会大幅反弹，但快速下跌的势头已经初步缓解了。消息面，国常会指出要采取更有力举措稳就业；5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税，尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资；多地释放房贷利率和房地产利好政策；俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至8月31日；美股三大股指周三收涨。节前还有两个交易日，市场情绪修复仍需时间，预计接下来震荡筑底为主，控制仓位，暂不加仓，等待底部构筑完成。

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