最近两周市场大幅下跌，综合来看，本周继续下跌的主要原因有：降准降息预期落空，市场担忧稳增长政策是否仍有维持现有力度的必要；外资持续缩小在中国的风险敞口，中概股重挫、恒生指数屡破新低，外围环境和情绪恶劣对A股风险偏好继续压制；疫情多地爆发，形势严峻等几个利空因素。在空头趋势形成的情况下，大盘不会突然转向，但利空叠加导致的持续下跌已经临近尾声，大盘将逐步筑底，并且中长期的投资价值已经凸显。
上证指数日K线图
数据来源：点掌财经
情绪极致宣泄后中长期投资性价比显著
各种利空的不断叠加，对应的市场表现就是悲观情绪被显著放大。重要的是这些利空正在被逐步消化：一方面，美联储加息预期不断强化已臻极致，目前市场预期3月加息25bp、年内加息6-7次、年中缩表；二方面，市场已经反映了俄乌冲突的超预期爆发和持久战预期，甚至对此可能导致的全球滞胀风险也进行了一定程度反应；三方面，对俄罗斯和西方世界之间的金融制裁和反制裁也映射到中国，并对此进行了十分超前的悲观预期；四方面，对稳增长政策的力度和持续性预期也有所反转。当前市场估值大幅回落至低位水平，安全边际增厚，中长期投资性价比凸显。
接下来要关注的板块机会
经过大幅调整后，市场和部分行业的估值水平已经回到历史较低位，中长期的投资价值已经很显著，可关注成长第三阶段行情和消费复苏涨价两条未来市场反弹弹性更大的投资主线。具体可以关注以新能源（车）、电子为代表的成长强势主线行业和以国防军工、计算机为代表的有望受益估值扩散行业。疫情冲击过后关注为实现服务类消费复苏而提前准备的医药板块和近期疫情反复冲击后的机场、餐饮、旅游、休闲服务等出行链条。
本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
大盘上午高开震荡回落，上证指数盘中再创调整新低。盘面上，旅游板块开盘走强，桂林旅游、众信旅游、曲江文旅、凯撒旅游涨停。电子身份证概念股继续走强，南威软件4连板。医药相关板块今日集体调整。总体上个股跌多涨少，两市超2600只个股下跌。沪深两市半日成交额达6523亿，较上个交易日上午放量55亿。板块方面，旅游、机场航运、电子身份证、东数西算等板块涨幅居前，新冠检测、医疗器械、新冠治疗、辅助生殖等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指涨0.04%，深成指跌0.23%，创业板指涨0.57%。北向资金方面，沪股通早盘净流出4.18亿，深股通早盘净流出3.5亿。
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#16日早评#A股昨天继续下跌，沪指再创新低，下跌幅度超出市场预期，2月金融数据不及预期，疫情再次扩散直接影响到了市场情绪。目前来看，大盘明显超跌，昨天沪指长阴下跌伴随着放量，说明经过多重利空压制之后，恐慌盘涌现，市场底已经不远了。隔夜中概股反弹，美股收涨，对A股有一定提振作用；国家卫健委发布：轻症无需入院 只需集中隔离。近期的几大利空将会逐步消化，但筑底需要一个时间周期，仍旧认为市场最早3月底迎来转势，控制仓位，耐心等待。
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大盘全天震荡走低，上证指数领跌。盘面上，电子身份证概念股全天强势，创业板股远方信息涨停2连板，南威软件3连板。除此之外其余板块全部下跌，周期类板块连续两日大跌，中国石油跌近8%。总体上个股跌多涨少，两市超4400只个股下跌，上涨个股不足300只，超百股跌停。沪深两市今日成交额11243亿，较上个交易日放量1613亿。板块方面，仅电子身份证一个板块上涨，煤炭、贵金属、油气开采、钢铁、燃气等板块跌幅居前。截北向资金全天净卖出160.24亿元，连续两日净卖出超百亿，其中沪股通净卖出88.64亿元，深股通净卖出71.61亿元。本周的下跌原因主要是2月社融数据不及预期以及疫情扩散的恐慌情绪影响，多重利空叠加宣泄，市场已经明显超跌，虽然大盘仍有下跌惯性但空间有限，仍旧判断3月底迎来的转势机会。
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继昨日调整之后，今天A股再受冲击。综合各方面原因，俄乌冲突有缓解迹象，美联储加息缩表也已临近，外围冲击基本消化充分。2月社融数据不及预期和疫情扩散的内部影响加重，A股最近一段时间可谓命运多舛，资金持续流出，市场无差别下跌。
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来自海外的流动性冲击
北上资金的持续流出与对部分核心资产的抛售在过去一段时间给市场造成了持续压力，其中过往稳定的配置型资金的大幅卖出值得关注。而从历史规律看，银行系托管的配置盘出现大幅卖出背后往往伴随了政治风险上升、海外流动性趋紧(流动性危机和美联储超预期收紧等两类)两类情形，而上述两类背景可能均是本轮北上配置盘大幅流出的触发因素。从买入方向来看，北上配置盘并未展现出无差别抛售，当下反而更倾向于配置中上游板块 （包括资源、 光伏、 绿电） ， 能源冲击与滞胀环境正在成为全球共识，对于中国资源股的全球重定价可能才刚开始。
2月金融数据不及预期
从2月金融数据来看，居民端资产负债表整体呈现出了一定程度的“缩表“。参考日本资产负债表衰退后成长股相对疲软的估值，从这个意义上机构重仓的成长股非常依赖于“稳增长和宽信用”。阶段性的好消息是，有机构第三方数据显示当下基民可能仍在“抄底”股票型基金， 而机构重仓股已经达到了历史回撤的最大水平。 对于主动偏股基金而言，赎回的压力可能不在下跌的途中，而在未来反弹之时，市场结构选择仍然重要。
反弹之后，注意风格切换
全球“滞胀”风险已经计入 A 股资产价格中，但是中国可以靠通胀上行换取需求恢复并未计入 A 股资产定价中，投资者应该发掘市场中的乐观力量。未来利用商品价格回落的窗口期，关注新能源中的资源股（绿电运营） 、调整比较充分的半导体、机构持有比例较低或减配较多的计算机、医药等。
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大盘上午低开后探底回升，各大指数出现分化，上证指数仍跌超2%盘中再创年内新低，创业板指数展开反弹小幅上涨。盘面上，电子身份证概念股继续走强，创业板股远方信息涨停2连板，南威软件3连板。除此之外早盘无特别强势的热点板块。下跌方面，周期股调整幅度居前，许多周期类板块连续大跌。总体上个股跌多涨少，两市超4000只个股下跌。沪深两市半日成交额达6468亿，较上个交易日上午放量378亿。板块方面，电子身份证、新冠治疗、东数西算、通信服务等板块涨幅居前，煤炭、贵金属、油气开采、钢铁、燃气等板块跌幅居前。北向资金方面，沪股通早盘净流出51.2亿，深股通早盘净流出36.13亿。
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#15日早评#昨日两市低开低走，双双收阴。下跌的主要原因与国内社融数据大幅低于预期有关，但近期“稳增长”政策已在积极出台。两会明确全年GDP增长目标5.5%，并要求“扩大新增贷款规模”、“综合融资成本实实在在下降”。各省也陆续公布了重大项目投资计划，且整体较去年有明显增长，同时多地出台了针对购房的宽松政策。“宽货币”、“宽信用”已在不断加码，未来进一步的降准降息可期。综合来看，指数仍旧处于探底过程，对于最早3月底转势的判断不变。本周有俄乌谈判、国内MLF利率公布、美联储加息乃至缩表计划靴子落地等重要事件影响，走势仍会反复，最恐慌的时点逐渐过去后，市场有望迎来一波修复窗口。
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大盘全天低开后震荡走低，三大指数均跌超2%，创业板指领跌。盘面上，电子身份证概念股全天强势，创业板股远方信息涨停，南威软件2连板。新冠治疗板块走强，诺泰生物20CM涨停，中国医药3连板。但其余医药相关板块午后均大幅回落。油气、煤炭等周期股下挫，旅游、白酒等消费类板块走低。总体上个股跌多涨少，两市超4100只个股下跌，上涨个股不足500只。沪深两市今日成交额9630亿，较上个交易日缩量872亿。北向资金全天净卖出144.08亿元，其中沪股通净卖出72.68亿元，深股通净卖出71.41亿元。总体来看，市场还在寻底过程中，2月金融数据不及预期是空头情绪的根源，但市场最坏的时期已经过去，筑底过程只是需要时间，入场时机还需耐心等待。
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上周两市超跌后市场迎来了反弹，由于市场的宏观环境并没有明显改善，对于后市反弹力度和空间笔者都抱谨慎态度，现在仍旧不是大举做多的好时候，我们还需耐心等待。
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数据来源：点掌财经
市场仍旧存在多重不确定性因素
对于大盘指数，沪深300指数较年初回落12.83%，较去年5月高点回落19.06%，一个重要的问题是到底是“下跌中继”，还是已经处于“战略底部”。客观而言，在目前外部因素（俄乌问题、美联储加息以及全球通胀）、房地产困局和国内疫情尚未明显缓解背景下，弱市反弹会有，但市场大反转还需要等一段时间。我们维持当前市场处于战略底部的认知，市场最坏的时间已经过去，但修复却还需要时间。
景气仍是市场反弹主线
展望后市，随着联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步宽松空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报窗口期临近， A 股市场上半年仍然有吃饭行情。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，这是合理的风格纠偏行情。从结构上看，当前重点关注业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修复。 另外一方面， 受益于通胀预期的农业、食品、纺服等必须消费板块也有望迎来业绩拐点。 当前国内疫情担忧已经到达高位， 社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关行业也在迎来布局窗口期。主题关注数字经济、粮食安全、全面注册制改革等。
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指数上午低开后冲高回落，创业板指领跌。盘面上，医药相关板块继续走强，新冠治疗、新冠抗原自测、辅助生殖等多个板块上涨，北大医院4连板，中国医药3连板。电子身份证概念股走强，创业板股远方信息涨停，南威软件2连板。下跌方面，油气、有色等周期股下挫，锂电池、半导体等赛道股走低。总体上个股跌多涨少，两市超3700只个股下跌。沪深两市半日成交额达6090亿，较上个交易日上午放量5亿。板块方面，电子身份证、新冠治疗、新冠抗原自测、辅助生殖等板块涨幅居前，机场航运、油气开采、旅游、有色等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指跌1.31%，深成指跌1.61%，创业板指跌2.06%。北向资金方面，沪股通早盘净流出32.63亿，深股通早盘净流出43.06亿。
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