猪价重回下行区间
近期，猪肉与猪肉股的走势截然相反。数据显示，截至1月5日，国内生猪(外三元)价格为16元/公斤，环比下跌12%，同比下跌57%。猪价在2021年下半年经历阶段性反弹后，自12月开始重回下行区间。
笔者认为，猪价下跌的根本原因在于生猪产能全面恢复，生猪市场供大于求。
当下处于猪周期的尾端，猪价下行和养殖亏损都是不可避免的“阵痛”，这也可以加速生猪过剩产能的出清，并间接促进生猪养殖规模化。
图一：2006年至今猪肉价格复盘 数据来源：国元证券研究所
周期拐点或在今年二季度出现
当前猪周期自2018年5月开启以来至今已经44个月，接近过去猪周期的典型长度，新一轮猪周期可能在2022年第二季度开启。
不过，我国猪肉消费在2014年见顶后逐渐下降，按目前能繁母猪产能的调减节奏推算，猪肉供需可能到2023年第一季度才会回到较为均衡的状态。
笔者认为，在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，也难以获得较高的养殖利润。预计本轮猪周期低点或出现在2022年4月至6月，届时生猪价格或低于2021年的最低价。
图二：猪肉板块在建工程 数据来源：阿牛智投
行业或迎整合机会
长期来看，过度分散的行业格局带来较大的整合机会，猪瘟发生以来，龙头企业加速产能布局，市占率逐步提升，而在周期下行阶段，成本领先的企业优势会更加容易胜出。
以往散养户对周期的影响更大，随着规模化提升，规模场的产能变化将决定行业的拐点。从头均市值来看，多数公司已处于或者接近历史低位，生猪板块已具备长期投资空间。
图三：猪肉板块市净率 数据来源：阿牛智投
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本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾何智辉投顾编号：A0460620070003
量价双升带动行业发展
除了买菜烧饭、下馆子、叫外卖，预制菜逐渐成为越来越多人的用餐选择。疫情发生后，包括海底捞、西贝、小南国等多家餐饮企业陆续推出预制菜，只需简单加热或稍作处理便可以完成一道美食。
预制菜的推出，一方面缓解了企业门店停业产生的压力，另一方面也让宅在家中的人们解了馋。而随着餐饮界的不断创新，越来越多的预制菜出现在消费者的选择中。
预制菜简化繁琐买菜、洗菜、切菜、烹制步骤，融合品质、营养和口感，迎合快节奏生活下年轻消费群体生活方式。2021年中国预制菜空间规模预计达3400亿元，同比增18%。未来3-5年我国预制菜行业有望成为下一个万亿市场。
图一：预制菜行业概览 数据来源：山西证券研究所
连锁餐饮标准化扩张带动预制菜B端需求提升
中国连锁经营协会数据显示，疫情期间90%以上餐饮企业发力外卖产品，其中91.6%企业出售半成品和预包装食品。对餐饮企业而言，使用预制菜能够降低高昂的租金和人力成本，节约70%-80%餐厅后厨空间，提升餐厅整体坪效、提高食品出品效率，通过标准化流程确保味道和品质稳定。
同时有效缓解困扰餐饮行业租金高、人工成本高、食材成本高和毛利润的“三高一低”难题，预计2023年突破5000亿元。
目前销售渠道85%以上集中于B端，渗透率达到8%左右。伴随国内外卖市场火热、冷链物流和连锁餐饮发展，到2025年预制菜B端采购规模有望达到6500亿元以上。
图二：预制菜板块平均收入 数据来源：阿牛智投
省事、便捷是预制菜受到青睐主要原因
目前年轻人多数受困于高压工作、长时间通勤，在所剩无几的休息时间里，钻研厨艺但收获黑暗料理的作品让年轻人继续减少厨房时间。
预制菜迎合年轻人想做饭但又不想面对真实做饭所需要付出的时间、精力以及不可预知结果的需求，低耗时、标准化口味、操作简单、易收尾让预制菜逐渐俘获年轻消费者的心。
图三：预制菜板块在建工程 数据来源：阿牛智投
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电子竞技定义
电子竞技概念的诞生，标志着人类将竞技运动的边界定义从实体世界拓展到了虚拟世界。
广义的电子竞技概念被认为是利用高科技软硬件设备作为运动器械进行的，人与人之间的智力对抗运动。
不同于传统体育运动，在电竞运动中，“电子”是竞技的媒介与平台，是以信息技术为核心，通过软硬件结合营造的环境进行对抗。因此，电子竞技在传播性、普及性、社交性方面具有独特优势。
图一：电子竞技市净率 数据来源：阿牛智投
规模快速扩张
数据显示，2020年我国电竞整体市场规模达1474亿元，同比增长29.8%。增长主要来自移动电竞游戏市场和电竞生态市场的快速扩张。
受新冠肺炎疫情影响，用户在线娱乐时长增加，带动2020年移动电竞游戏市场增速达36.8%，电竞生态市场增速达45.2%。
电竞游戏及赛事的影响力持续提升和商业化发展不断加速，带动了电竞产业链下游的游戏直播、电竞陪练、电竞衍生等业态的蓬勃兴起。
图二：电子竞技平均净利润 数据来源：阿牛智投
行业仍存在问题亟需解决
电子竞技是围绕赛事及赛事内容衍生的产业，大众认知中与游戏行业的区分有待普及。政策鼓励和约束仍需并行一段时间。赛事内容及商业关注的缺失，造成大部分俱乐部盈利能力很差。相比于传统体育，电子竞技俱乐部的运营能力，需要跨越电子竞技项目周期，形成俱乐部文化，最终建立像传统体育竞技中的顶级俱乐部，目前仍是业界探索的一个重要话题。
中国电子竞技行业仍年轻，作为一个以IP为核心的行业，需要社会舆论和监管确立行业边界，营造长期“绿色”电竞环境。
图三：电子竞技在建工程 数据来源：阿牛智投
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