何智辉：预制菜短期不要追高

疫情再度反复，新冠检测强者恒强！

       全球病例数再度上升

       在Omicron全球流行背景下，全球确诊病例数于近期呈现攀升态势。数据显示截止2022年1月4日，全球单周新增病例数已经超过一千万例，相较前一周数量接近翻倍。

       目前单日确诊数量最多的国家分别为：美国（最新超过30万，1.4曾一度达百万）；法国（30万左右）；印度、意大利、英国（15-20万）等。

       而从全球新增确诊病例创新高的形势来判断，预计新冠检测量也会持续居于历史高位。

                                                                      图一：新冠检测平均收入                            数据来源：阿牛智投

       美国新冠检测需求激增，试剂盒供不应求

       在Omicron的致死率和传播性缺乏有效数据评估的大环境下，校企与其他机构要求学生或员工提供阴性检测报告方能正常上学上班，这让美国新冠检测试剂盒需求量短期内迅速扩大，且销售渠道十分多元。

       从线下的药店、商超，延展到线上的外卖平台，甚至原先不经营医疗用品销售的商家也开始上线新冠检测产品，价格有增无减，个别高达约50美元。

       在这样的局面下，美国新冠检测供给端开始出现明显缺口，多地进而出现断货情况。

                                                                   图二：新冠检测平均净利润                              数据来源：阿牛智投

       检测领域继续扩容

       随着核酸检测试剂盒获批上市的厂商增多及集采的影响，目前中标价格已经大幅下降，基本在20 元以内。考虑到检测样本量大、检测任务艰巨以及对时效性的要求，混检比例有望大幅提升。假设平均出厂价 15 元，预计对应数十亿规模，受混检比例高低规模或有较大波动。

       整体而言，近期返乡人员核酸检测政策有望带来相关检测领域较大扩容，特别是服务市场。同时随着疫情和防控措施双升级，检测对象有望进一步扩大。但在高管控下，今年春运客流或较难预计。

                                                                     图三：新冠检测经营现金流                            数据来源：阿牛智投

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何智辉：调味品的性价比不高

价格连创新高，锂电池板块有望站上风口！

       锂电材料价格涨势不减

       1月14日，部分锂电材料报价持续上涨。数据显示，电解钴涨1000-1500元/吨；金属锂涨40000元/吨；电池级碳酸锂涨1300元/吨；电池级氢氧化锂涨3500元/吨。负极方面，石墨化(加工费用)涨1000元/吨。

       如果将时间拉长，2021年至今，电池级碳酸锂价格累计涨幅已逾400%，氢氧化锂涨幅也突破300%，锂电材料价格不断刷新历史新高。

       对于锂电材料接连提价的主要原因，笔者认为一是需求，在新能源代替化石能源的大背景下，电池用锂量持续攀升，需求带升价格就成为必然；二是锂矿储量不高，产量不能急剧提升。

                                                                       图一：锂电池平均收入                      数据来源：阿牛智投

       电动化浪潮势不可挡

       新能源车销量高增拉动电池放量，预计动力电池2021/2022年全球装机量将达到290/450GWh，国内达到155/230GWh。2022年随中游材料部分环节产能逐步释放，高企的材料价格有望缓解。

       同时电池厂与整车厂商协商价格且逐步建立金属联动机制，可有效缓解电池厂成本压力，毛利得以修复。

       下游高需求趋势下，电池厂商前期产能扩张得以释放，出货量将大比例提升，有望迎来量价齐升的良好局面。

                                                                      图二：锂电池平均净利润                            数据来源：阿牛智投

       年报业绩优良

       笔者看了一下目前已预告2021全年业绩的锂电池/钴概念股品种共33只。从预告净利润增幅中值来看，24股全年净利润翻倍，其中德方纳米、西藏珠峰、云天化增幅居前，依次为2899.14%、2515.73%、1223.35%。

       而在当下的市场环境下，市场对于年报预增板块的认可度较高，而锂电池板块前期调整幅度较大，在业绩充分配合的情况下部分被错杀品种当下值得关注。

                                                                          图三：锂电池预收账款                        数据来源：阿牛智投

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价格表现强势，稀土板块机会来了吗？

       稀土价格全线上涨

       数据显示，氧化钕近一周上涨7.94%，金属钕上涨5.98%。近三个月以来，稀土各品种价格均有不同程度的上涨，镨钕氧化物累计上涨47.54%，氧化钕累计上涨60.63%，氧化镨累计上涨37.08%，金属钕累计上涨57.96%。

       短期来看，笔者认为供需矛盾抽紧将助推稀土价格维持高位。

       春节将至，部分废料小厂停减产，短期内供应紧缺状态延续，考虑国内指标释放克制，海外产能已接近满产，预计2022全年供应仍将维持偏紧状态。

                                                               图一：稀土永磁平均净利润                          数据来源：阿牛智投

       新能源推动行业需求持续增长

       双碳国家战略抬升风电发展空间，风电机组大型化大容量发展趋势有利于永磁直驱及半直驱风机渗透，将为高端永磁材料长期需求增长空间。预计 2021-2025 年全球风电对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速为15%左右。

       另外随着新能源汽车持续大增，政策、企业和需求三方推动电动车渗透率不断提升。国内主配永磁驱动电机，高端钕铁硼在我国新能源汽车驱动电机中占据主流地位，全球汽车领域电气化趋势亦为磁驱动电机提供广阔应用空间。预计 2021-2025年新能源汽车对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速将达到30%左右。

       家用空调方面未来仍有一定需求提升空间，叠加在我国空调能效政策变频空调渗透率已经大幅提升，未来随着永磁变频空调这种高端产品的占比不断提升，变频空调领域需求亦将保持快速增长。

                                                                  图二：稀土永磁季度运营利润                       数据来源：阿牛智投

       成长属性渐趋明显

       供给方面，我国稀土金属产量总体呈上涨趋势，2017年~2020年我国稀土金属总产量年复合增长率为10%。需求方面，近年来新能源汽车的爆发式增长带动稀土需求量大幅提升。

       统计数据来看，2021年我国新能源汽车销量有望达到340万辆，同比增长160%。供需双增，叠加本次整合，稀土行业景气有望持续。

                                                图三：全球及国内磁性材料产量             数据来源：湘财证券研究所

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业绩+题材双轮驱动，磷化工机会来了吗？

       多公司抢跑新能源赛道

       2021年以来多家磷化工上市公司争相入局新能源赛道，掀起磷酸铁和磷酸铁锂项目投资热潮。

       1月10日晚，新洋丰与格林美双双公告称，双方联合投资“磷资源-磷酸铁”新型磷化工新能源材料产业链，打造全球竞争力的“磷化工资源-磷酸铁锂材料制造-动力电池回收与再利用”的新型磷化工新能源材料全产业链。

       磷是磷酸铁制备工艺不可或缺的原料，在磷酸铁制备成本中占比最大，因此拥有磷资源及一体化产业链的磷化工企业，制备磷酸铁具有先天的成本优势。

                                                                      图一：磷板块平均净利润                        数据来源：阿牛智投

       年报业绩突出

       截至 2022年 1 月 11 日，共有 32 家化工企业发布 2021 年业绩预告，其中 3 家企业属于磷化工板块。 按照业绩预告上限来看， 磷化工的 3 家企业排名靠前。

       其中，云天化预计净利润将达 35-37 亿元，同比增长 1186.6%~1260.1%，在已公布业绩预告的化工企业中排第 3； 兴发集团预计净利润将达 42-44亿元，同比增长 573.1%~605.2%，在已公布业绩预告的化工企业中排第4；川金诺预计净利润将达 1.5-1.7 亿元，同比增长 252.0%~300.2%，在已公布业绩预告的化工企业中排第 9。

       在磷化工行业四季度持续向好的背景下，预期板块全年将呈现亮眼业绩。

                                                                       图二：磷板块季度运营利润                       数据来源：阿牛智投

       景气度继续高企

       一方面，磷化工传统业务正持续为企业贡献利润，行业内主要产品价格均处于历史高位；另一方面，磷酸铁等新能源材料未来将逐步投产，不断为企业创造新的利润来源，推升估值水平。

       在此情况下，笔者看好 2022 年磷化工板块的发展。随着年报期来临，市场热度有望进一步提升，年报行情蓄势待发，磷化工板块投资布局正当时。

                                                                           图三：磷板块经营现金流                          数据来源：阿牛智投

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春节将至，旅游板块能迎来困境反转吗？

       元旦旅游态势平稳

       2022年元旦期间，四川、辽宁、湖南、北京等地接待游客数量和旅游收入双增长，江苏、广西、广东等地旅游人次和收入同比均出现小幅下降，由此推测全国整体情况呈现相对平稳态势。

       部分省、市文旅部发布的元旦旅游数据显示，接待游客数量和旅游收入实现双增长，整体呈现回暖复苏态势，代表地区为四川省、辽宁省、湖南省、北京市等。

       而根据携程数据显示，省内游订单占比较2020同期由五成增至六成。周边热门目的地排行中，南京、成都、杭州等新一线城市占据半数席位，因其对周边群众吸引力强大，且相较部分传统热门出行目的地更符合出行者出于疫情防控措施的考虑。

                                                                           图一：旅游板块平均净利润               数据来源：阿牛智投

       冬奥会促进冰雪游火热

       在冬奥会话题与体旅融合趋势共同催化下，各地区冰雪游景点均有进入热门目的地榜单，冰雪游有望进一步对文旅业产生重要拉动作用。

       根据驴妈妈旅游发布的榜单统计，冰雪游相关旅游目的地如滑雪场、冰雪世界等多次上榜，并在华东、西南、华北、华中、西北、东北等多地区都榜上有名，冰雪游景区是元旦期间较受欢迎旅游目的地。

       同时在旅游人群中，90，00后占比近半，带来主题乐园热、行程预定周期短、沉浸式体验项目等旅游市场新需求，有利于推动旅游产品推陈出新，贴合旅游人群新画像，营造产品与需求互相激励渐进的良性循环。

                                                                      图二：旅游板块季度运营利润                          数据来源：阿牛智投

       离岛免税进入旺季

       随着冬季的到来，地处热带的海南步入旅游旺季，元旦期间离岛免税销售再创新高。根据相关数据显示，元旦共监管离岛免税购物金额6亿元，同比+9.7%；购物件数73.9万件，同比+9.74%。

       而从城市来看，三亚位居元旦热门目的地城市榜首，海南步入第一季度旅游旺季，免税销售有望维持上涨趋势。而未来随疫苗接种量提升和疫情常态化，笔者认为文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动。

                                                                         图三：旅游板块市净率                                 数据来源：阿牛智投

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政策利好频出，婴童概念有望走上风口！

       政策利好不断

       据统计，2021年以来，全国已有超过10个省份通过相关条例，已经或即将实施延长产假、增加育儿假、配偶护理假等措施。

       包括北京、湖北、上海、浙江、重庆、河北、安徽、四川、江西、广东、黑龙江等。其中，浙江生二孩、三孩均可休188天，另外还有多地正在起草或公开征集意见中。

       而从消息面上上市猪企大北农为了响应国家政策，对员工更是推出了鼓励优育方案，鼓励员工生三胎，从奖金、休假方面给予激励，生三胎将合计奖18万元，男女皆可享受。

                                                                  图一：婴童板块平均净利润                          数据来源：阿牛智投

       相关产业链有望受益

       笔者认为，随着育儿群体的年轻化及育儿观念的升级，我国婴儿纸尿裤的市场渗透率和使用频次、日均更换次数有望持续增加。

       同时，低线城市及村镇生育意愿、出生率高于一二线城市，且纸尿裤市场渗透率还相对较低，未来有望成为婴儿纸尿裤消费的新增长点。

       随着国内企业生产制造能力的进一步提升、民族品牌的崛起以及新零售业态的发展，笔者认为国产纸尿裤头部品牌有望实现进一步赶超，同时更多新兴国产纸尿裤制造商有望突出重围、弯道超车。

                                                                    图二：婴童板块季度运营利润                     数据来源：阿牛智投

       消费升级特征明显

       未来从消费者端看， 年轻一代成为母婴消费主力军，他们消费力强、 重视情感共鸣、关注产品颜值， 也热衷“智能育儿”， 整体上消费升级特征明显。

       而从产品端看：儿童趴睡枕、儿童仿真医学玩具、智能学习灯光一体机等新产品层出不穷，在我国新生儿数量走低、 行业由增量转向存量的背景下，精细化养娃需求带来的母婴消费升级， 有望成为未来行业重要增长驱动力。

                                              图三：2021年母婴消费群体占比                       数据来源：开源证券研究所

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碳酸锂价格持续强势，盐湖提锂机会来了吗？

       锂盐涨价继续升温

       近期锂盐第三轮涨价持续升温，数据显示，最新氢氧化锂涨2000-3000元/吨，碳酸锂涨4000-4500元/吨，钴酸锂涨7500元/吨，而锰酸锂则涨1000-4000元/吨。

       笔者认为，随着新能源汽车的普及和渗透率不断提升，锂电池需求快速增长，进而带动碳酸锂需求持续旺盛。目前，电池级碳酸锂价格已经达到25万元/吨，并且未来还有上涨空间。

       而目前吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制在3万元及以下，相对于锂辉石和云母提锂，笔者认为盐湖提锂具备成本优势，盐湖提锂材料大有可为。

                                                                         图一：盐湖提锂平均净利润                    数据来源：阿牛智投

       技术将逐步走向成熟  

       青海盐湖走向成熟、西藏盐湖立标杆，肩负保障中国锂资源供应安全之重任。在中国本土的锂资源潜力中卤水锂占比高达79%，盐湖主要分布在青海和西藏，四川达州和湖北潜江则拥有气田深部卤水。

       受益于完备的电力、淡水、天然气、道路等基础设施保障，成熟的建成盐田系统，青海盐湖提锂不仅迎来长期耕耘的收获，还将加快建设世界级盐湖产业基地、拥抱更大的发展机遇。

       同时，西藏盐湖作为一块处女地，其锂浓度普遍更高、开发潜力宏大，尽管高海拔、条件艰苦，且受到电力、生态环保的掣肘，全面开发尚早，笔者看好扎布耶作为标杆项目将取得积极进展，而基于青海的技术和经验也在外溢，助力打开西藏盐湖的聚宝盆。

                                                                       图二：盐湖提锂预收账款                       数据来源：阿牛智投

       未来放量可期

　    我国盐湖“以勤补拙”，吸附法和膜法已具备竞争力，或成为主流工艺。南美盐湖资源量大、锂含量高、镁锂比低，可采用成熟、简单的沉淀法。

       而我国盐湖由于资源禀赋较差，难以照搬海外的提锂工艺，在自主研发工艺上进行了较长时间的摸索，其中吸附法和膜分离法由于环保且具经济性，或成为未来我国盐湖提锂的主流工艺。

                                                                      图三：盐湖提锂市净率                         数据来源：阿牛智投

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