房地产板块是否会持续活跃

今年以来全国已有100多个城市的银行机构下调了房贷利率。除此之外，政策松绑内容主要涉及到降首付比例，公积金贷款优惠，购房补贴，提供房企资金支持等。尤其是今年的各地楼市限购政策放松仅4月份以来，就有30余个城市因城施策，调整房地产政策，预计二季度楼市调控政策将继续保持较为宽松的主基调，在下调房贷利率以及提高公积金贷款额度等方面持续发力，以实现保障刚需和改善需求的目的。

今年政策引导很明显，行业困境翻转，市场面也是得到了资金的认可和关注，板块内相关个股也是十分活跃，那后面的持续性如何呐，我们来看看基本面如果，是否有支撑板块持续获得资金关注的理由

房地产板块收入持续稳健增长

房地产板块平均收入65.68亿，同比上升5.55%，从2017年至2021年最近五年数据来看，房地产板块平均收入持续稳健的增长，随着全国各地政策引导，整个行业今年有继续向好的预期

房地产平均收入

来自：点掌财经

行业抗风险能力提升

房地产板块平均预收账款272.62亿，同比上升6.79%；平均资产负债率78.79%，同比下降-0.40%。2017年至2021年最近五年行业平均预收账款也是持续稳健增长，负债率呈现稳健的下降，房地产三道红线央企与民企指标适当区分，三条红线实现梯度化管理，把央企和民企在指标数值和调整过渡期有所区分，适当弱化民企三道红线，帮助民企软着陆，以及降低贷款利率，缓解债务压力，有助于行业更加健康发展。

行业平均预收账款和负债率

来源：点掌财经

随着政策的引导，贷款利率的降低，限购政策的放松，以及行业的产业链够长，含括的分支较多，对经济的增长拉动影响较大。市场方面今年以来资金对相关板块的持续关注，赚钱效应的扩散，后续还会有资金对龙头属性的发散还没上涨的个股进行挖掘补涨，赚钱效应还会继续延续。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问崔志博，执业证书编号：A0460621040002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

软件板块持续走强，关注机会？

上周沪指跌超2%险守3000点，行业板块整体齐挫下跌惨烈，板块方面国产软件作为上周收盘少数逆市飘红的板块之一，近期反弹以来更是受主力资金尤其是外资持续买入，其中不少软件股更是连番上演涨停潮，此番表现对比板块前期单边持续下跌可以说是一扫阴霾，在此笔者想和大家分享下该板块是否仍然可以作为继续关注的机会？

政策端

近年来，国家层面发布多项政策支持工业软件方面的发展和应用，加快补齐基础软件等瓶颈短板，数据显示，2012-2020年国内工业软件市场规模复合增速高达12%，是全球市场同期增速的2倍以上。2021年以来多项政策表明在“十四五”期间推动工业软件发展，《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》更是对工业软件各个环节提出了明确增长目标，预计未来国家有望针对工业软件不同细分领域推出更有针对性、支持力度更大的政策。同时，市场资金跟随政策导向看好工业软件板块，一级市场融资数逐年增加，工业软件企业陆续上市也可以看出， 受政策面持续利好和国产替代加速背景下，行业景气度高。

国产软件行业数据

国产软件板块平均收入和平均毛利率

 来源：点掌财经

国产软件板块平均收入7.54亿，平均毛利率29.13%，从上图中可以看到国产软件板块平均收入和平均毛利率都是在增加，尤其行业平均毛利率不但增加又增速，这也说明行业的成长性还是比较好的。

软件板块相关数据图

当前市盈率中值58.31，三年市盈率中值中位数75.05, 三年市盈率中值当前分位8%

当前市盈率71.60, 三年市盈率中位数96.12, 三年市盈率当前分位12%

国产软件市盈率中值和国产软件市盈率图

来源：点掌财经

年初以来国产行业指数持续调整，其中最高下调幅度近30%。同时，板块估值已经低于历史平均水平，截止到2022Q1，无论是板块绝对估值，还是相对估值均已低于历史平均水平。整体来看，前行业处于低配状态。

首先看好基本面良好、估值水平大幅降低的行业龙头。当前行业分化趋势加速：一方面是景气赛道的龙头业绩持续高增，另一方面则是部分尾部企业难以展现业绩韧性。看好强者恒强的行业逻辑等景气赛道中具备卡位优势的公司。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

刘晴晴 从业证书编号：A0460120090005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

数字货币板块一季度同比毛利率大幅上升，有望迎来资金关注

如果说目前哪个行业能够继续保持营收增长，也在保持毛利率大幅增长，那么势必会吸引很多资金的眼光，那么最近发现，有个板块就有这样的势头，而且叠加了政策扶持，后市业绩迎来高增长，有望继续被资金看上。这个板块就是数字货币板块，首先我们来看看政策方面的扶持。

政策性扶持

1. 我国必须走在区块链发展前列。2018年5月28日，最高领导人在中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会上发表的重要讲话中，将区块链与人工智能、量子信息、移动通信、物联网一道列为新一代信息技术代表。

2. 易纲:稳妥推进数字货币研发有序开展可控试点党的十九届五中全会提出“建设现代中央银行制度”，为做好新时代中央银行工作指明了方向。通过夯实现代中央银行制度，为开启全面建设社会主义现代化国家新征程提供战略支撑。

通过数据看基本面

首先我们来看地产板块整体的平均收入，看看地产板块的整体的收入情况如何，是否在处于持续增长。以下是2017年至2022年一季度地产的平均收入数据，如图所示：

数字货币板块平均收入

来源：点掌财经

从这张图表中可以看出，2022年一季度数字货币板块的平均收入同比上升，尽管这几年数字货币板块营收增长，但尚未迎来井喷式发展，也为未来留有了增长空间，如果能配合毛利率的大幅上升，那么更容易使得整个数字货币板块迎来资金青睐。接下来我们看看数字货币板块的毛利率如何。

数字货币板块毛利率

 来源：点掌财经

从这个图可以看出，毛利率再度回升走强，如果未来能配上营收，那么整个板块势必会再次迎来增长。因此，从中长期来看，这个板块依旧有关注的价值。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

田勇 从业证书编号： A0460121080006，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

国之重器 军工板块价值几何？

从去年以来以锂电为主的赛道股持续的回调，军工板块也是受到不同程度的回调，国防军工指数本次调整主要受市场流动性、疫情压制成长股偏好、筹码结构因素（机构持仓较低，导致股价波动大）等影响，同样处于成长类赛道的光伏指数、新能源赛道年初至今同样出现33.51%、33.59%的回调，本次下跌与产业中长期趋势及企业基本面逻辑无关。最新公布的2022年一季度报和2021年年报业绩保持稳定增长，也让大家眼前一亮，持续的回调是否到了可以配置的位置？

军工板块2022Q1机构持续保持2%的超配比例，得益于企业基本面中长期处于高景气状态，在强计划性特点下对应当前经济\国际形势具备优势，一季度军工板块持续处于高景气扩张期，在去年Q1较高基数下、疫情影响下依然呈现稳定的中速增长。

军工板块估值达到最近几年低点

持续的回调军工板块估值也是达到最近几年的低点，当前市盈率中值45.19，三年市盈率中值中位数58.69, 三年市盈率中值当前分位1%。

具体数据如下图表：

市盈率

来源：点掌财经

军工板块盈利能力保持稳健增长

军工板块平均营业利润0.70亿；平均其他利润0.10亿；平均净利润0.54亿。具体数据如下图表：

季度运行利润

来源：点掌财经

军工板块发展前景向好，抗风险能力强

行业的平均预收账款稳定增长和负债率的下降也是呈现黄金叉，说明行业的整个产业链还是有很大的议价能力和竞争力。军工板块平均预收账款9.46亿，同比上升34.77%；平均资产负债率54.22%，同比下降-0.73%

平均预收账款和资产负债率

来源：点掌财经

军工行业回测数据

根据军工行业各个公司预收账款从大到小选取20家公司进行收益回测，在军工持续回调中获得比较好的稳健收益，累计收益率:45.49% 年化收益率: 7.78% 对标指数收益: -2.48% 跑赢指数: 49.19% 最大回撤: 25.35% 波率: 17.53% 风险回报率: 0.44

军工行业情绪回测净值走势

来自：阿牛智投

为满足军工市场多样化需求，实现产业链进一步延伸，部分企业于2021年进行定增扩产。行业以销定产特性突出，产能规划具备准确指引性，定增扩产后新建产能有望进入集中爬坡\达产期：国防军工企业以销定产特性突出，产能扩张节奏具备准确指引性——军工行业，产品兼具小批量、多品种、长周期特性，定增企业新增产能的释放，有利于产业链上下游打通产能瓶颈，匹配批产型号的放量和新型号批产节点，全行业将迎来产品结构优化带来的产能利用率提升（小批量、多品种影响产能调配），同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降（包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降），行业盈利能力在放量的基础上或将进入持续改善轨道。

业绩的稳健增长，以及外围局势的动荡，国内军费在税收中的占比不断增加也都是军工板块有预期上涨的逻辑，目前估值也比较低，最近今天板块内个股也有异动，站上年线的个股可以进行关注

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问崔志博，执业证书编号：A0460621040002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

煤炭股一季报业绩亮眼，是否还能高歌猛进？

       2022年以来，市场整体行情低迷，但煤炭行业的表现却一枝独秀，多只龙头在近期均创出股价多年新高。是今年以来是为数不多实现正增长的板块。继去年斩获良好业绩后，中国A股煤炭上市公司一季度业绩继续延续景气，收获“开门红”，叠加政策利好，还能继续上涨么？

       煤炭行业估值低估

煤炭板块估值空间图

 来源：阿牛智投

       从图中可以看出年度估值空间是逐年上升的，其中2021年度估值空间相比较2020年虽然略有下降，但还是保持较好的估值空间，煤炭板块整体仍处于低估状态。另外由于煤价持续高位运行和供需不匹配，煤炭板块企业盈利能力大幅度提升。 

 煤炭行业预收款

来源：点掌财经

       今年2月份开始寒潮带动日耗创近几年同期新高增加需求，还有进口减量及供给约束也是维持煤价高位运行因素，目前海外煤炭价格偏高是抑制进口量增长的最大原因，在国际能源价格回落前，预计煤炭进口量难以大幅提升。从上图中煤炭行业里面持续增长平均预收账款也可以表明未来煤炭行业业绩增长也有比较大的确定性。

       煤炭行业回测数据

       今年以来指数跌跌不休，煤炭行业却走出了不错的行情，该策略短期表现如下图。年化收益率: 29.08%，跑赢指数: 50.55%，最大回撤: 17.07%，波动率: 38.23%，风险回报率: 0.7。 

煤炭行业短线回测净值走势

来源：阿牛智投

       随着疫情的缓和及稳增长政策的发力，焦煤需求有望迎来新一轮扩张，煤炭股虽已走出了一波行情，但受益于业绩驱动，煤炭股的配置价值依然被机构看好。整体而言，煤炭供需格局依旧紧张，行业景气度仍将维持高位。当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，继续看多煤炭板块。

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       刘晴晴 从业证书编号：A0460120090005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

医药相关基金是否可以加仓了

        由于最近几年医疗行业的带量集采对行业有不同程度的影响，近一年以来医药板块持续的回调，目前总的回调幅度不小，是否到了价值关注的节点？消息上，世卫组织当地时间23日称，据统计，累计有12个国家至少报告了169例不明来源儿童肝炎病例，已有1名儿童被报告死亡。以及最近连续三年反复的新冠，对医药的需求大增，是否改变了行业的投资逻辑。

医药行业数据

        医药主题板块平均收入44.30亿，同比上升2.73%；平均毛利率30.13%，同比上升0.80%。

行业平均收入和毛利率

来源：点掌财经

        行业收入在稳健增长，我们也来看一下利润是否也是稳健的增长，这样才是既增收也增利的。医药主题板块平均净利润3.58亿，同比上升14.56%；平均净利润率8.09%，同比上升11.59%。

医药行业平均净利润

来源：点掌财经

        在增收增利的前提下，行业的平均预收账款稳定增长和负债率的下降也是呈现黄金叉，说明行业的整个产业链还是有很大的议价能力和竞争力。医药主题板块平均预收账款3.40亿，同比上升6.88%；平均资产负债率46.00%，同比下降-3.32%。

平均预收账款和负债率

来源：点掌财经

       当前市场对药品集采的预期不断充分，其影响正逐渐脱敏。虽然后续在集采品种范围上可能还会有变化，但我们预计不会对医药板块产生较大的影响。展望未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态，除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，大部分仿制药可能都将经历这个过程。

       从长期来看，产业升级趋势不变，创新是我国药品市场未来发展的核心路径。并且，这不仅适用于药品市场，创新器械、创新疫苗等都将是我国医药行业未来的核心赛道。核心资产+细分赛道龙头还是医药行业投资的首选配置品种。

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！股市有风险，入市需谨慎。

       阿牛智投投资顾问崔志博，执业证书编号：A0460621040002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。