8月30日，财政部发布了2022年上半年中国财政政策执行情况报告，下半年将坚持稳字当头、稳中求进，落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间。
随着央行LPR降息之后，财政政策立刻接力，相信市场会为之兴奋，但笔者仍然多一些忧虑，数据可以说明问题。
上证指数板块平均净利润
来源：点掌财经
今年上半年各家上市公司半年报披露后，数据显示上证指数板块平均收入128.57亿，同比下降5.87%；平均净利润10.81亿，同比下降12.48%；平均毛利率19.04%，同比下降3.79%。三大核心财务指标都同比下滑，背后反应的是现实中经济上行压力仍然较大。
经济稳增长，未来两月基建仍需挑大梁
今年1-6月，各地累计发行新增专项债券3.41万亿元，基本完成发行任务。9月起，高温、干旱等天气因素将逐步缓和，同时考虑到11月份后北方地区进入冬季严寒，当下9、10月份基建行业将会迎来第二个提速阶段。
前不久的8月24日国务院常务会议召开，也进一步打开了政策空间，增加3000亿政策性基建资本金、5000亿专项债结存限额，并下派稳住经济大盘督导工作组到各地督促项目落实。投放速度超预期，基建与上游产业有望迎来整体回暖。
基建板块仍有较大估值空间
进入9月份，基建投资将会迎来增量资金，也有增量项目，整体板块估值还有较大上升空间。
工程建筑板块估值空间
来源：阿牛智投
工程建筑板块持续被市场低估，而股息率2.22则处于历史分位数87.30%，整体来看估值较低、股息率较高，安全边际非常明显。
在今年的中期业绩发布会上，多家银行、特别是国有大行表示，下半年信贷投放力争同比多增，其中基建将是重点投放领域。基建作为拉动经济增长的三驾马车之一，尤其在今年起到稳增长的决定性作用，随着各项政策加快落地，9月、10月基建有望重新提振。
当下成长赛道情绪退潮，基建发力能否接力？回复“1”代表“看好”，回复“2”代表“不看好”，欢迎关注+转发，让身边更多朋友加入讨论！
周吉飞，阿牛智投资深市场人士。
警示：文中如涉及个股仅作案例之用，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！
9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司发布消息，因发现多处设备漏油，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。欧洲天然气研究主管表示，一旦俄罗斯不再供应天然气，加上欧洲工业和建筑的天然气消费量没有大幅减少，今年冬天欧洲就可能陷入限电局面。不仅关乎到家庭，许多欧洲的生产企业将面临一个严寒而又艰难的冬季。
欧洲存在大量的化工厂，比如巴斯夫、帝斯曼、科思创、朗盛等，能源短缺将面临减产、停产危机。此前，巴斯夫多次发出预警，若天然气供应量低于最大需求的50%，巴斯夫将不得不缩减甚至完全关闭全球最大的一体化化工综合生产基地。欧洲维生素A、维生素E产量占全球比分别达到50%、36%，目前维生素市场价格处于历史低位，底部价格向上具备高弹性，欧洲能源紧张带来的减产风险，或将催化一轮维生素涨价预期。
除了能源问题，干旱恐将雪上加霜
欧洲莱茵河全长1230公里，承载欧盟约31%的内河货物运输量。尤其是德国，内河运输量的80%左右通过莱茵河运输。今年8月以来的极端高温干旱天气，导致考布段水位距离2018年“历史断航”仅差5cm。
莱茵河地图
来源：网络
2018年10月考布段水位降至历史最低点25cm，造成“历史性断航”，水道关闭约132天。菜菌河断航期间，维生素运输受阻，维生素A价格从247.5元/吨上涨至525元/吨，涨幅112.12%，从而也催化了A股市场维生素板块一轮涨价行情。
维生素板块行情走势图
来源：阿牛智投
下游旺季来临，需求催化涨价逻辑
维生素下游主要运用在三个方面：医药和食品饮料合计35%，这两块需求较为刚性，没什么弹性。剩下来的65%都跟饲料有关，其中猪饲料占比最大。生猪行业的周期非常明显，从去年年底国家多次收储以来，猪肉价格已上涨到20多元一斤，猪肉行业的景气度明显发生改善。
猪肉行业平均在建工程
来源：点掌财经
2022年半年报显示，猪肉板块平均在建工程20.56亿，同比上升19.49%，有扩产迹象。即将迎来中秋、国庆传统消费旺季，叠加学校开学备货，猪肉市场需求会逐步提高，从而有利于猪饲料的扩产，维生素有望受益提价。
欧洲能源危机背景下，维生素板块能否历史重演？回复“1”代表“看好”，回复“2”代表“不看好”，欢迎关注+转发，让更多朋友加入讨论。
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进入9月，华为Mate50发布会也进入倒计时，新品发布会憋了哪些大招，市场纷纷在猜想，并充满期待。天风证券分析师郭明錤日前表示，华为Mate50系列很可能抢在iPhone14前面，通过北斗系统支持的卫星通信提供紧急简讯服务，从而实现没网也能发紧急短信。同时，华为Mate50系列首发Harmony OS 3.0正式版的应急模式，可以在手机“彻底没电”的时候扫码、打电话。借助这一技术，手机日常续航也有一定提升，Slogan号称“电量耗尽，能量未必尽”。
来源：IT之家
除了华为Mate50系列，9月6日秋季新品发布会上，还将推出华为门锁家族的新成员“华为智能门锁SE猫眼版”。智能门锁的标志性特色功能“HarmonyOS分布式可视猫眼”，以及全场景联动也将是此次发布会的最大看点之一。当下A股市场高低切换明显但持续性较差，今年华为第一次抢在苹果之前举行发布会，有望打响9月市场热点的第一枪！
华为概念板块盈利能力
来源：点掌财经
华为概念板块今年上半年平均净利润2.12亿，同比上升34.64%，平均净利润率4.35%，同比上升14.78%，盈利能力逆势增长。
华为概念板块季度运营利润
来源：点掌财经
华为概念板块今年二季度的平均净利润为1.21亿，相比去年同期增长45.78%，季度运营利润呈现逐年走高的向好态势。
9月份开始进入传统的消费电子旺季，除了华为，苹果、小米、三星等品牌也会相继举办新品发布会，整个市场的目光发生聚焦。在政策面倾向经济复苏、促消费，以及全国各地陆续发放消费券的背景下，市场情绪也有望快速提升。
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周吉飞，阿牛智投资深市场人士。
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今年8月份，券商总计调研629家上市公司，医药生物、电子、电力设备等行业板块最受青睐。上述629家上市公司覆盖31个行业板块，其中医药生物板块最受券商青睐，有73家上市公司属于该板块，数量居首；属于电子板块的上市公司有64家，居第二位；属于电力设备板块的上市公司有54家，居第三位。在当前市场混沌的情况下，低估值且没有机构抛售压力的医药板块有望成为资金“避风港”。
医药行业受益于人口老龄化
根据国家统计局第七次人口普查结果显示，0—14岁人口占比17.95%，15—59岁人口占比63.35%，60岁及以上人口占比18.70%（其中65岁及以上人口占比13.50%）。相比2010年，0—14岁、15—59岁、60岁及以上人口的比重分别上升1.35个百分点、下降6.79个百分点、上升5.44个百分点，人口老龄化程度进一步加深。
老龄化加深，将导致“有效需求消费变少”，社会劳动力问题可以通过机器取代，但机器永远不可能取代人作为消费者。随着老龄化的进行，医药的需求必然持续增加，医药行业或是唯一能与老龄化趋势“相抗衡”的行业。
公立医院、零售药店、基层医疗三大终端药品销售总额（亿）
来源：米内网
中国三大终端药品销售额从2014年开始逐年增长，除2020年受新冠肺炎疫情居家隔离影响，销售额首次出现下滑。但2021年开始恢复增长，较2020年增加了1310亿元，同比增长7.97%。
医药主题板块平均经营性现金流
来源：点掌财经
医药主题板块今年上半年平均经营现金流8.50亿，同比上升11.93%，以往年度数据也显示出逐年递增的态势。
医药集采阵痛后，创新药才是未来核心
“十四五”规划提出，要完善创新药物、疫苗、医疗器械等快速审评审批机制，2012年中国创新药递交NDA到获批上市的时间平均为927.4天，而2022年这一时间已经缩短至485.7天。医药魔方数据披露，截止到2022年6月14日，全球在研创新药管线中有32%的项目有国内企业参与，中国创新药企业每年首次申请/开展临床的FIC项目数量也逐年提升，从2012年的5个增至2021年的42个，中国创新药逐步发力。
“三点”识别药企是否走创新路线
1、今年或去年刚医药集采“受伤”的药企建议规避，历年药品器械集采平均降价幅度都超过50%，业绩短期下滑难以避免。经历过集采杀伤，并出现业绩底部反转预期的，相对更值得研究跟踪；
2、翻查药企年度报告前几页，自述和未来规划中会详细阐述当下及未来发展方向，并关注研发药品的临床进展，有无创新药在研发当中；
3、数据是检验真理的唯一标准，通过利润表中“研发费用/营业收入”的占比，衡量药企创新发展的决心。该项比例越高，说明创新研发能力越强，一般建议在10%左右及以上。
医药行业素有穿越牛熊的历史属性，近期券商密集调研，能否成为市场新的“热点”？回复“1”代表“看好”，回复“2”代表“不看好”，欢迎关注+转发，让身边更多朋友参与！
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