证监会：始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务

近日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。

会议强调，证监会系统要深入学习习近平同志在闽金融论述与实践启示，与学习习近平总书记关于金融工作重要论述以及关于资本市场一系列重要指示批示精神更好结合起来，深刻领悟贯穿其中的立场观点方法，深入践行“马上就办、真抓实干”的作风，不折不扣抓好贯彻落实。

一要统筹“两个结合”。深刻把握马克思主义金融理论的中国化实践，借鉴全球经验，立足国情市情，牢记“国之大者”，更好推动资本市场理论创新、实践创新、制度创新，毫不动摇走好中国特色金融发展之路。

二要统筹政治性与专业性。坚持旗帜鲜明讲政治，坚决维护党中央集中统一领导，把党的领导贯穿到资本市场改革发展稳定全过程、各方面。牢牢把握资本市场监管工作的政治性、人民性，坚持以专业性为支撑和载体，持续锤炼过硬专业本领，更好推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作。

三要统筹效率与公平。持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚，更好支持科技创新和产业创新融合发展。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系，坚决维护市场“三公”。

四要统筹对内改革与对外开放。深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革，不断以改革优制度、增活力。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地，以做强主场为方向，持续提升A股市场吸引力、竞争力。

五要统筹发展与安全。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险，为资本市场高质量发展创造更加良好的环境。

证监会党委委员，驻证监会纪检监察组负责同志，会机关各司局、上交所、深交所、北交所主要负责同志参加会议。

控制24个账户 证监局：罚4250万

       日前，重庆证监局披露了一份较为罕见的行政处罚决定书。2016年7月7日至2025年5月26日期间，郑某控制24个股票账户，买卖“万里股份”股票，其持股比例每变动5%、1%时未按规定报告。在持股比例多次达到30%时，未按规定发出收购要约，并继续买入。

　　证监局对其处以4250万元的罚款，责令在10日内依法披露《详式权益变动报告书》，且市场禁入3年。

　　持股超30%仍不报告

　　经查明，郑某存在以下违法事实：

　　首先是，郑某控制24个证券账户违反限制性规定转让“万里股份”股票。

　　郑某控制账户组作为万里股份已发行股份5%以上股东，未按规定进行报告和公告，在2016年7月7日至2025年5月26日累计买入“万里股份”股票1.63亿股，买入金额31.7亿元；累计卖出“万里股份”股票1.49亿股，卖出金额29.57亿元，无违法所得。

　　其次是，郑某未按规定披露持有“万里股份”股票信息。

　　郑某控制账户组作为万里股份已发行股份5%以上股东，其持股比例每变动5%、1%时未按规定履行信息披露义务。2016年7月7日至2025年5月26日，郑某控制账户组持万里股份已发行的有表决权股份比例多次增加或者减少5%，未按规定履行信息披露义务。2020年3月1日至2025年5月26日，郑某控制账户组持万里股份已发行的有表决权股份比例多次增加或者减少1%，未按规定履行信息披露义务。

　　此外，郑某控制账户组持有万里股份已发行股份比例达到30%后继续买入股票时，未依法向万里股份所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份要约。2016年7月7日至2025年5月26日，郑某控制账户组持有万里股份已发行股份比例多次达到30%，未按规定发出收购要约，并继续买入“万里股份”股票。

　　处罚4250万元

　　重庆证监局认为，郑某的上述行为涉嫌违反2005年修订的《中华人民共和国证券法》第三十八条、第八十六条第二款、第八十八条第一款、第三十六条第一款和第二款、第六十三条第二款和第三款、第六十五条第一款的规定，构成《证券法》第一百八十六条、一百九十六条第一款、一百九十七条第一款所述违法行为。

　　综合当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，重庆证监局决定：依据《证券法》第一百八十六条的规定，对郑某限制期转让证券违法行为，责令改正，给予警告，并处以3250万元罚款。

　　依据《证券法》第一百九十七条第一款的规定，对郑某信息披露违法行为，责令改正，给予警告，并处以500万元罚款。

　　依据《证券法》第一百九十六条第一款的规定，对郑某未按规定发出收购要约违法行为，责令改正，给予警告，并处以500万元罚款。

　　上述三项违法行为合并处罚为：对郑某责令改正，给予警告，并处以4250万元罚款。

　　此外，重庆证监局表示，本案郑某违法行为持续时间长，违规转让金额大，严重影响证券交易秩序、交易公平，违法行为情节严重，依据《证券法》第二百二十一条和《证券市场禁入规定》（证监会令第185号）第三条第一项和第六项、第四条第一款第二项、第七条第二款的规定，重庆证监局决定：对郑某采取市场禁入措施。自宣布决定之日起，禁止郑某在证券交易场所交易证券3年。

上半年A股市场震荡上行

2025年上半年A股市场震荡上行，根据沪深北交易所数据统计，截至6月30日收盘，5429家上市公司总市值达90.66万亿元。上半年A股主要指数全线上涨。从个股涨跌幅来看（剔除2025年上市的股票），共有1762只个股区间涨幅在20%及以上，其中581只区间涨幅在50%及以上。

上半年A股市场总成交额达162.64万亿元，日均成交1.35万亿元，这一数据较2024年同期有明显增长。

上半年，指数震荡攀升期间，A股结构性牛市行情下超三成个股涨幅超20%，彰显出资本市场的活力与韧性。展望下半年，A股市场正站在新一轮扩容与价值重估的关键节点，多重利好因素叠加共振，或将为市场打开更为广阔的发展空间。 　　

上半年，股票型ETF净申购2064亿元，其中科创与AI主题占比达60%。

在市场规模方面，科技叙事逻辑愈发清晰的当下，更多优质企业将登陆资本市场。以2025年新上市企业为例，52家上市公司中，有50家为战略性新兴企业，占比高达96.15%，覆盖人工智能、半导体、新能源等前沿领域。这些企业不仅具备高成长性，更代表着产业升级的未来方向，其上市后将进一步丰富A股市场的科技板块矩阵，吸引更多资金向科技创新领域聚集。

深交所新规：明确“轻资产、高研发投入”认定标准

6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》，进一步鼓励企业加大研发投入，提升科技创新能力。 　　

本次发布的《指引》共13条，明确了“轻资产、高研发投入”企业认定标准的适用范围、具体认定标准、负面情形、信息披露要求、核查要求以及募集资金监管要求等事项。 　　

其中最受市场关注的是，符合相关标准的上市公司不再受30%补流比例限制，无需提前规划资本性支出项目，有效提升了相关公司融资灵活性，助推其加大主营业务相关研发投入。 　　

要点一：明确“轻资产、高研发投入”的认定标准 　　

本次《指引》首先解释了“轻资产、高研发投入”的认定标准。 　　

轻资产：上市公司最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及其他通过资本性支出形成的实物资产合计占总资产比重不高于20%的，可以认定为具有轻资产特点。 　　

上市公司符合下列指标之一的，可以认定为具有高研发投入特点：

（一）最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%； 　　

（二）最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%。 　　

要点二：设置负面情形 　　

《指引》第六条明确指出，上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，发行证券募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。 　　

要点三：明确募集说明书中应披露的相关内容 　　

《指引》第七条规定，上市公司应当在募集说明书中披露下列内容： 　　

（一）轻资产特点认定所涉及相关资产的具体构成、金额，以及占总资产的比重；     　　

（二）最近三年平均研发投入占营业收入比例及最近三年累计研发投入总额； 　　

（三）上市公司是否符合本指引第二条至第五条规定的标准，本次募集资金用于补充流动资金和偿还债务比例超过30%的合理性； 　　

（四）本次募投项目研发支出的具体投向构成及测算依据、研发成果预计转化情况、研发的不确定性风险，以及研发内容与主营业务的相关性。 　　

要点四：压严压实中介机构责任要求中介机构出具专项核查意见 　　

《指引》指出，保荐人及申报会计师应当重点关注并核查下列事项，出具专项核查意见： 　　

（一）轻资产特点认定所涉及相关资产科目的具体确定依据及合理性，相关资产科目归集、核算是否合理准确； （二）上市公司研发投入计算口径是否合理，研发投入的归集是否准确，研发投入相关数据来源是否可验证，研发相关内控制度是否健全且被有效执行； 　　

（三）上市公司是否符合本指引第二条至第五条规定的标准，本次募集资金用于补充流动资金和偿还债务比例超过30%的合理性； 　　

（四）上市公司本次募投项目研发支出的具体投向、测算依据及融资必要性，以及研发内容与主营业务的相关性。

要点五：加强募集资金监管 　　

《指引》要求，公司应当在年度报告及前募鉴证报告中披露募集资金使用及研发项目推进的情况。加强对补充流动资金和偿还债务超过30%比例部分的募集资金用途变更的监管。 　　

要点六：规定募资拟变更用途原则上应继续用于主营相关研发投入 　　

此外，《指引》还规定，上市公司不符合第三条、第四条规定，但是本次募投项目属于符合国家重大战略支持方向，用于研发突破关键核心技术的，发行证券募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例可以在充分论证合理性后超过募集资金总额的30%，但超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发投入。 　　

另外，上市公司用于补充流动资金和偿还债务的募集资金超过募集资金30%比例的部分，后续拟变更用途的，原则上应当继续用于主营业务相关的研发投入。 　　

深交所有关负责人表示，后续将紧紧围绕支持新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”标准的创业板上市公司积极利用该政策工具，推动典型案例落地，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

主板ST股涨跌幅限制拟从5%扩大到10%

喜欢炒ST的朋友要注意了，沪深交易所集体放大招，主板风险警示股票的规则出现大变化。

核心调整有两点：

1.  涨跌幅松绑： 主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例，从5%放宽至10%。

2.  波动披露门槛提高： 异常波动交易公开信息的披露标准变了，连续三个交易日内收盘价涨跌幅偏离值的触发门槛，从±12%调整为±20%，这下跟主板普通股票看齐了。  

为啥要这么改？

原来那5%的限制，空间太小，容易被“聪明钱”钻空子，用来制造一字涨停或跌停板。现在放宽到10%，相当于波动空间直接翻倍，短期想靠投机博取暴利的难度大大增加，收益被“稀释”了！这样就能有效抑制过度炒作，减少“一字板”满天飞的现象。

对咱股民朋友有啥影响？

潜在利好是波动空间大了，可能吸引部分观望资金回流，尤其对那些基本面正在好转的ST股是好事，交易活跃度有望提升！ 但风险也来了，对于注定要退市的股票，波动会更剧烈，投机成本蹭蹭涨。更要命的是，异常波动披露门槛提高到±20%，意味着股价得蹦跶得更厉害才会触发公告提醒！所以，敲黑板！ 新规则下，波动加大是必然的，千万做好风险控制，保护好自己的钱袋子！

非法集资244.19亿余元！周志峰一审被判无期徒刑

辽宁省大连市中级人民法院对周志峰等三人非法集资一案公开宣判。被告人周志峰因犯集资诈骗罪、洗钱罪，被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。被告人王长东、鲁红分别被判处有期徒刑十六年、十四年，并处罚金。

法院审理查明：被告人周志峰、王长东、鲁红在未经国家金融监管部门许可的情况下，以“山海集团”的名义，通过散发传单、组织旅游等途径，编造“山海集团”具有雄厚实力、拥有大量资产、年产值数亿元等虚假事实，隐瞒无正常经营和盈利能力的真相，以高额利息为诱饵，公开进行虚假宣传，骗取集资参与人信任，向社会公众非法集资。自2015年9月1日至2023年8月11日，累计骗取集资参与人资金人民币244.19亿余元。同时，为掩饰、隐瞒集资诈骗所得的来源和性质，被告人周志峰、王长东通过购买股票等行为使用集资诈骗赃款进行洗钱。

法院认为，周志峰等人实施的非法集资行为，严重扰乱了国家的金融管理秩序，造成全国多地集资参与人巨额财产损失，依法应予以严惩。法院根据各被告人的犯罪事实、性质、情节和对社会的危害程度，依法作出上述判决。

证监会：引导更多中长期资金参与科技企业投资

6月18日，证监会主席吴清在参加2025陆家嘴论坛时表示，证监会聚焦提升制度的包容性和适应性，充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，以发展多元股权融资为重点，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

吴清指出，近年来，证监会持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域的适配性改革，引导各类要素资源加快向创新领域集聚，2024年，A股上市公司研发投入达到1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有专利数量占全国总量的1/3。私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司，“孵化器”“加速器”“推进器”等效应持续释放。上市公司“含科量”和10年前相比，市值超千亿元的A股上市公司中，科技企业占比从12%提升至27%，在集成电路、生物医药、新能源等领域形成了集聚效应。科创板、创业板近5年分红回购超过7300亿元，一批龙头上市公司经营业绩和市值同步高增长，投资者在长期陪伴中获得了可观回报。

吴清指出，为深入贯彻落实党中央、国务院关于支持新质生产力发展的决策部署，证监会聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

一是更好发挥科创板改革“试验田”作用。证监会将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。同时，也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。

二是进一步强化股债联动服务科技创新的优势。大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，推动完善贴息、担保等配套机制，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品。证监会批复全国首批2只数据中心REITs注册，下一步将继续支持科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs等融资，进一步盘活科技创新领域存量资产。

三是更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。聚焦私募基金“募投管退”各环节卡点堵点，畅通循环。积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，拓宽资金来源。推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，畅通多元化退出渠道。支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，引导更多中长期资金参与科技企业投资。证监会还将支持在上海设立专门科技公司，建设新型资产管理服务平台，助力各类投资机构进一步提升投资和风险管理能力。

四是支持科技型上市公司做优做强。证监会将坚持目标导向、问题导向，不断完善上市公司全链条的监管制度安排，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实，研究完善上市公司股权激励实施程序，提升便利性和灵活度，推动上市公司持续提升核心竞争力和经营业绩，在高质量发展中更好回报投资者。在此过程中，证监会也将依法严格监管，严惩违法输送利益以及内幕交易、操纵市场等行为，严防“浑水摸鱼”，切实保护好中小投资者合法权益。

五是构建更加开放包容的资本市场生态。近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括发布合格境外投资者（QFII）制度优化方案，进一步优化准入管理、投资运作等安排；将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个；与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件；会同相关方面推动液化天然气期货期权等产品上市，进一步增强各类外资参与中国资本市场的便利度，让全球投资者更加顺畅、更加充分地分享中国创新发展机遇。

证监会：新设科创成长层

中国证监会主席吴清6月18日在2025陆家嘴论坛上宣布，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵。更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

非法荐股骗局案例之假冒证券机构员工实施荐股

投资者曹某接到一通自称是“HX证券公司”客服人员的来电，对方声称作为证券公司可以提供机构通道和自营账户带客户操作股票，实现快速回本获利。曹某抱着试试看的心理，被指导下载了一款名为“一企聊”的聊天软件并被拉入投资群，群里一位自称“HX证券公司”研究员的李姓工作人员向曹某发来工作证、从业资格证等图片表明自己身份，曹某未经核实便信以为真。随即，曹某在群内助理的指导下载了一款名为“HX证券公司极速版”的APP，并向APP账户转入1万元尝试操作。两天后，曹某登录账号成功转出了800元盈利，由此确信自己找到了难得的赚钱机会。几日后，研究员李某称要布局一只短线牛股，要求大家追加资金，曹某遂将其持有的股票全部卖出，将100万元转入该APP账户内。很快账户盈利达到30万元。曹某申请提现却被告知，由于账户存在异常操作，资金已被证监会冻结，需要缴纳20万元解冻保证金。曹某急于提现，便再次向对方转账20万元，随即被踢出群聊，所有人员均无法联系。

案例警示：不法分子利用投资者对证券期货基金公司等持牌金融机构投资能力的盲从心理，假冒证券期货基金公司员工，通过广撒网方式寻找“猎物”，然后对投资者进行精准围猎诈骗。切记，任何宣称证券期货基金公司员工并要求你付费或转账获取稀缺股票投资机会的都是非法荐股或诈骗。