介绍几个经典的股票量化交易策略

       今天来讲几个常见初学者接触到股票量化策略，当然现在这样简单的策略一般这种用于初学者学习练手而非应用去实盘，不用编程内置已经可以运行实盘量化的策略公众号Ai量投学堂持续更新操作数据以供参考！

1.多因子选股(股票)

       多因子模型是一类重要的选股模型，它的优点是能够综合很多信息最后得出一个选股结果。多因子模型的表现相对来说也比较稳定，因为在不同的市场情况下，总有一些因子会发挥作用。因此，在量化投资中，不同的投资者和研究者都开发了很多不同的多因子模型。各种多因子模型核心的区别一是在因子的选取上，二是在如何用多因子综合得到一个最终的判断。一般而言，多因子选股模型lai20218888有两种判断方法，一是打分法，二是回归法

2.小市值(股票)

       小市值是A股长期成长的一个优势策略，优质的小市值类股票往往表现活跃，容易引发炒作风潮带来超额收益，当下小市值策略已经成为了基金行业内部公开的“秘密”。

3.Alpha对冲(股票)

       投资者在市场交易中面临着系统性风险（即贝塔或Beta、β风险）和非系统性风险（即阿尔法或Alpha、α风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合，即为阿尔法策略。

       从广义上讲，获取阿尔法收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等，也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。后者在国内通常被称为阿尔法对冲策略，并在近年A股市场上得到广泛应用关注公众号，机器人量化

4.集合竞价选股(股票)

       集合竞价就是在当天还没有开盘之前，你可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，在集合竞价时间里输入计算机主机的所有下单，按照价格优先和时间优先的原则计算出最大成交量的价格，这个价格就会是集合竞价的成交价格，而这个过程被称为集合竞价。

5.指数增强(股票)

       指数增强策略是指基金经理在构建投资组合时，运用“指数跟踪”与“主动管理”相结合的方式获取超额收益的投资策略，而相对于单纯的“指数”，指数增强策略的关键点是管理人的“主动管理”能力。简单而言，就是让产品走势与指数保持一致的同时，依托管理人的管理能力，让组合的涨幅尽可能地高于指数而跌幅小于指数。

6.日内回转交易(股票)

       日内回转交易是指投资者就同一个标的（如股票）在同一个交易日内各完成多次买进和卖出的行为，其目的为维持股票数量不变，通过日内K线操纵，使可用余额增多，股票成本降低的一种盈利模式。

7.行业轮动(股票)

       行业轮动是利用市场趋势获利的一种主动交易策略，其本质是利用不同投资品种强势时间的错位对行业品种进行切换以达到投资收益最大化的目的。通俗点讲就是根据不同行业的区间表现差异性进行轮动配置，力求能够抓住区间内表现较好的行业、剔除表现不佳的行业，在判断市场不佳的时候，权益类仓位降低，提升债券或货币的比例。

8.机器学习(股票)

       机器学习是一种解决问题的思维方式，核心在于收集数据，应用算法和生成模型。相对于普通的数据统计和分析而言，机器学习有自己的优化过程和评估体系，是一个更为独立，相对闭环的领域,机器学习无疑是日常数据工作的工具箱里，相对更为智能化的一种。

       在机器学习中，我们用训练数据集去训练一个模型，通常会定义一个Loss误差函数。通过梯度下降等算法将这个Loss最小化，来提高模型的性能。然而我们学习一个模型的目的是为了解决实际的问题，单纯地将训练数据集的loss最小化，并不能保证它在泛化一般问题时仍然是最优，甚至不能保证模型是可用的。所以我们要定义一种方式，来评估模型的泛化能力，也就是预测能力公众号机器人量化

       通常来说，我们会将数据集分成，训练集和测试集，比例一般是7:3。使用训练集去训练模型，使用测试集去评估模型的泛化能力

来源：搜狐网

在震荡市中跑赢市场，量化基金的超额收益从哪里来？

       转眼间距离2021年结束只剩下四十多天了，市场还是来回震荡的节奏，大家有没有感觉到一丝心急呢？很多小伙伴最近都在咨询小夏，年底行情还要不要布局、如何布局？小夏今天就为大家介绍一种投资方式，它就像寒冬中的腊梅，在今年风格轮动频繁、个股分化显著的行情中，依然表现相对坚挺。

       那就是：量化投资策略。具备宽度持股、行业分散等优势的量化策略优势凸显，截至11月12日，今年以来业绩回报超30%的量化基金有11只（A/C份额分开），相比同期沪深300和业绩基准均表现出了明显的超额回报。（数据来源：中国基金报，2021.11.13）

       在往期的节目中小夏曾经跟大家初步介绍过量化投资，那么今天咱们就来详细聊聊，量化投资的优势在哪里？投资者如何借助量化投资布局？

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量化投资的两个优点

       量化投资起源于海外，并且目前在海外市场很受重视，数据显示，美国资本市场90%的股票交易量都来自于量化，50%的资产是由量化策略管理。（数据来源：证券之星，2021.6.28）

       为什么海外投资者如此青睐量化投资呢？主要是因为量化策略的这两个优点：

       一是突破人工极限。普通的主动管理型基金是由基金经理实行管理的，但人的精力毕竟是有限的，人脑很难覆盖全市场超过4000只股票的研究和筛选；而量化投资在建立模型后是由计算机进行操作，能够较全面地捕捉市场机会，持股更分散、交易频率更高。

       二是克服人性弱点。市场情绪、业绩排名压力等外部因素往往会干扰基金经理的投资决策，导致组合业绩波动增大；而量化策略有着严格的纪律约束，可以较为冷静地面对一些人性的恐慌情绪，从而在一定程度上克服了人工构建组合的随意性。

       正是这两大优势加持，让量化策略区别于其他主观投资，呈现出客观性、纪律性、及时性、分散化还有可追溯性等特点，在资本市场上受到越来越多投资人的青睐。

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量化选股的超额收益从哪儿来？

       了解了量化投资的优势，那么这种优势又是如何在投资中实现的呢？这就要看量化选股的模型，其中包括多因子模型、风格轮换模型、行业轮动模型、资金流模型、趋势跟踪模型、筹码选股模型等等。我们今天主要介绍一下在量化投资领域应用较为广泛、也更加成熟的量化选股模型——多因子模型。多因子模型是将组合投资看作“因子”的组合，将投资组合的风险和收益拆解为一系列因子，包括基本面因子、技术面因子、事件驱动因子，比如估值、盈利、流动性、市场情绪等。通过对历史数据的分析，筛选出影响股票价格波动的因子，并量化成各种数据指标，精准配置因子权重，最终优化出一揽子股票组合。多因子选股模型比较明显的优势在于，它的结果是根据客观的数据和完整的模型得出，可以避免交易者个人主观意念的干扰，具有一定的客观性。（来源：诺亚研究，2021.11.10；网易财经，2021.11.13）

       由于涉及很多大数据、模型搭建等概念，量化投资对于咱们普通投资者来说可能会比较专业、难懂，所以大家只需要了解：利用量化选股可以在一定程度上有效提高投资组合优选效率，力争获取长期超额收益。

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量化投资工具：华夏量化优选

       说了这么多，在量化投资的领域怎么能少得了华夏基金的布局呢？为了充分捕捉未来中国经济快速增长机遇，华夏基金重磅推出了华夏量化优选股票基金（代码：014187）。这是一只基于数量化投资分析及基本面研究等方法智能筛选优质上市公司、优化投资组合的股票型基金，还可以通过港股通来投资港股市场。

       华夏量化优选除了构建了我们刚刚提到的多因子选股模型之外，还有两个显著的特点：

       一是业绩比较基准设置科学，选择了中证500指数收益率×90%＋银行活期存款利率（税后）×10%。中证500指数是境内最具代表性的中盘风格指数之一，聚焦有色化工、电子、医药生物及电气设备等领域，契合技术创新和产业转型升级的大方向，具有较高的投资价值。华夏量化优选通过量化策略全市场选股，同时通过适当放宽跟踪误差要求，有较大概率获得超额收益，力争实现比强更强。

       二是以价值导向为投资逻辑，华夏量化优选的核心投资逻辑是合理选股、适价买入，全面系统扫描市场的错误估值带来的机会，找到估值洼地，根据相对价值选择股票，以合理价格买入，并在相对价值较低或高于合理价格时卖出。

       出色的策略更少不了优秀的舵手，华夏量化优选由华夏基金量化投资先锋袁英杰领衔，袁英杰先生具有15年从业经验、其中超5年公募基金管理经验，并管理过多只指数增强、主动量化产品。再加上华夏基金早在2005年成立了数量投资部，全面负责公司境内外市场被动投资、主动量化产品以及衍生工具的投资研究和管理。团队目前拥有20余位具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员，在精细化和专业化的投资管理方面都具有较高要求，为量化基金的管理运营提供了保障。

来源：搜狐网

智能语音技术 驱动金融服务提质增效

　　当前，随着金融服务愈发顺应消费者的需求，朝向线上化、智能化发展，人工智能技术被广泛的应用于金融的各个场景之中。其中，智能语音技术作为被应用最广的技术，成为驱动金融服务提质增效的关键技术，金融机构也纷纷加大投入力度，推动语音客服、语音智能投顾、语音识别认证等技术的研究与应用。

　　百融云创作为国内领先的独立AI技术平台，始终以“成为金融行业的基石”为企业愿景，深耕人工智能技术多年，不断探索研发AI在金融场景的应用。日前，百融云创继“一种多轮对话智能语音交互系统及装置”获得国家发明专利授权后，百融云创人工智能实验室研发的“语音打断方法及装置”也正式获得了国家知识产权局授予的发明专利证书，彰显了百融云创在智能语音领域的硬核实力。

　　ASR、NLU和TTS等技术的融合开发能力是衡量AI语音服务科技水平的主流标准，也体现着在相关领域的核心竞争力。ASR、NLU、TTS模型底层调优策略能够大幅减少传统技术带来的网络数据传输消耗，将打断延迟降低到毫秒级。百融云人工智能实验室研发的“语音打断方法及装置”创新性地将模型定制化的ASR、NLU、TTS集成到软交换系统中，大幅减少传统打断技术带来的网络数据传输消耗，将打断延迟降低到毫秒级，并能根据用户的不同打断诉求，提供毫秒级的语音交互反馈，全面提升智能语音交互过程中用户的打断体验。

　　此外，“语音打断方法及装置”也已经融入到了百融云创自主研发的“百小融”智能语音机器人当中，成为提升金融服务质效的利器。在多个金融场景中，“百小融”智能语音机器人呈现出的流畅体验，让用户逐渐习惯了与智能客服的沟通，有效促进了金融业务的智能化转型。金融机构可以通过“百小融”智能语音机器人进行外呼作业，达到人工营销成功率的同时，还能够显著的减低人工成本，缓解了营销压力，得到客户的广泛认可和好评。

　　我国智能语音技术在“十四五”规划的持续推动之下不断高速增长，市场规模不断扩大。人工智能技术是智能语音技术的基础，百融云创不断探索人工智能技术在金融领域的场景应用，赋能金融机构数字化创新和转型，提供满足客户需求的金融产品及金融服务，打造一个开放的金融创新技术应用平台。

    来源：企业家在线

阿牛智投周凡：投资顾问服务收服务费合法吗

       近年来，以免费荐股、诊股等为名的骗局屡见不鲜，让不少股民闻之色变。有股民认为，凡是收钱的，都是骗子；也有股民认为收服务费荐股很正常。     

       阿牛智投负责人周凡表示，推荐股票，就是一种证券投资顾问服务。持牌的证券投资咨询机构提供服务并向股民收取服务费费用，是合法的。很多股民缺乏对证券行业基本法律法规的了解，对投资咨询行业有比较深的误解，往往因为缺乏基本常识而落入不法分子圈套。

       谁都能荐股吗？

      《证券法》规定，未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得以证券公司名义开展证券业务活动。

       周凡表示，目前市场上各种投资公司、“牛散”鱼龙混杂，只有中国证监会批准的具有证券投资咨询业务许可的83家公司才能从事证券投资顾问服务；没有资质就提供相关服务的，属于非法经营，股民要注意辨别。

       免费荐股合法吗？

       “拉你进微信群、QQ群，免费推荐股票”，不少股民都拒绝不了这样的诱惑，反正是免费的，何不跟着“老师”一起“吃肉”？但免费的东西往往让人付出昂贵的代价。周凡表示，凡是没有签订证券投资顾问服务协议、没收取服务费就为你推荐股票、诊断股票的，就是违规的。

       中国证券监督管理委员会公布的《证券投资顾问业务暂行规定》中指出，“证券公司、证券投资咨询机构提供证券投资顾问服务，应当与客户签订证券投资顾问服务协议。”“证券公司、证券投资咨询机构应当按照公平、合理、自愿的原则，与客户协商并书面约定收取证券投资顾问服务费用的安排，可以按照服务期限、客户资产规模收取服务费用，也可以采用差别佣金等其他方式收取服务费用。”

       可见，收服务费荐股是持牌投资咨询公司的合规做法。免费荐股或没有投资咨询业务许可的公司、个人向用户收取服务费荐股都是非法行为。

       可以把服务费打到个人账户吗？

      《证券投资顾问业务暂行规定》还指出，“证券投资顾问服务费用应当以公司账户收取。禁止证券公司、证券投资咨询机构及其人员以个人名义向客户收取证券投资顾问服务费用。”

       阿牛智投周凡提醒股民：如果对方以个人名义、个人账户向股民收取服务费，就可以立即判断出对方是违规行为。投资者防范被骗的最基本方法就是千万不要向任何个人账户打款，以免造成不必要的损失。

阿牛智投服务投资者 推出“连年有余”

       在炒股路上你是否遇到过这些情况？海量信息无从下手，选股雷区一踩即中；20%涨跌幅机会与风险并存，账户资金波动剧烈；经常情绪化操作，交易效率低下，容易过山车；时间精力有限，无法实时盯盘。

       为了更好地服务股民，阿牛智投推出智投系列-连年有余。“连年有余”由阿牛智投投资顾问余兆荣团队打造，将人工与智能结合，采用永恒主题+轮动主题双重选股系统，打造“连年有余”产品，旨在帮助投资者改善账户剧烈波动，把握牛年财富机遇！该产品以社保重仓股为永恒主题，寻找消费、医药等轮动主题机会,锚定具有送股或转增股票潜力的个股组合!

       余兆荣曾就职于银河证券等多家金融机构，担任过上海第一财经频道等媒体的嘉宾；在知名私募担任过首席操盘手，从业经验丰富，历经两次完整的牛熊转换，熟悉主力机构交易习惯和手法，擅长解读游资交易风格和盘口，重视相对确定性和资金安全边际。投资风格以趋势价值投资为主线，辅以时机选择；着眼于事件驱动，擅长中、短线结合的趋势牛股交易。

     “连年有余”服务费多少、模式如何？余兆荣采用人工和智能工具结合，充分发挥大数据智能交易和人工灵活机动双重优势。余兆荣手动调仓+量化智能交易，在注重账户长期表现的基础上，合理配置账户资金，在兼具价值投资的同时机动灵活把握市场热点风口机会，稳中求胜！

       因疫情系数较大，“连年有余”在力争获取行业机会的同时，波动性可能比常规产品大，投资者需根据风险偏好选择。股市有风险，投资需谨慎。

阿牛智投服务投资者 推出“赤兔一号”

        “人中有吕布，马中有赤兔”，赤兔马一直是好马的代表，可日行千里，能夜走八百。为更好服务投资者，取“赤兔”的良好寓意，阿牛智投研究服务团队倾力打造了“战疫”策略——“赤兔一号”，以组合轮动选股，应对全球疫情的不确定。新基建主题+消费升级概念，将轮替拉动中国经济走出全球低谷。一轮危机必将造就新的王者，紧盯行业中的中小市值龙头，跟随主力反复操作，用较小的风险，博取巨变中的投资机会。

        “赤兔一号”服务费多少、模式如何？采用投顾和智能产品结合服务模式，关注多种风格的行业主线，贴近盘面，为投资者的财富保驾护航。赤者，红也。疫情影响，恢复经济首推基建，措施应对得力，效果即将显现，跟随主流指挥棒，不走弯路。兔者，快也。新消费+消费升级，也将是应对低迷中最快复苏的一抹亮色。

        赤兔一号的服务导师为阿牛智投投资顾问刘伟鹏（证件编号：A0460620040005），拥有十年以上金融从业经验，点掌财经常驻嘉宾，曾受邀参加贵州卫视财经节目。他的投资理念是基本面选股，技术面择时；坚信价值投资可以穿越一切牛鬼神抵达财富彼岸。

        经过多年研究，刘伟鹏总结出“2+3”公司分析框架，可以帮助投资者快速找到行业分析和公司分析的重点，迅速找到基本面研究的关键数据和关键指标。近年总结出逆向择时策略，努力为投资者创造良好的投资表现。

        因疫情系数较大，“赤兔一号”在力争获取行业机会的同时，波动性可能比常规产品大，投资者需根据风险偏好选择。股市有风险，投资需谨慎。

四季度私募发行市场降温 头部量化私募申购按下“暂停键”

       今年FOF发行规模突破千亿份，在年内新发基金中占比4.03%。延长时间看，2017年9月至今，国内全市场212只FOF累计规模已达2,649.09亿元，且成立于2021年之前的143只FOF，成立以来均实现了正收益。另一方面，四季度以来，私募发行市场出现骤然降温，不仅出现认购退潮迹象，头部量化私募也按下申购“暂停键”。值得关注的是，北交所开市前三日交易保持热度，多家公募基金的电话调研“市值一哥”贝特瑞，这被市场看作公募基金加速进场扫货的重要信号。

       目光移至11月18日的新发基金。其中，博时基金管理有限公司（以下简称“博时基金”）、东海基金管理有限责任公司（以下简称“东海基金”）、信达澳银基金管理有限公司（以下简称“信达澳银基金”）各推出了一只混合型产品。

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       基金行业动态

       1、全市场FOF累计规模达2,649.09亿元，2021年前成立产品投资收益表现出色

       数据显示，截至11月17日，11月以来FOF发行规模为136.2亿份，在当月新发基金规模中占比达12.36%。今年FOF发行规模达到1,041.27亿份，在年内新发基金中占比4.03%。2017年9月至今，国内的公募FOF发展只有4年时间。数据显示，截至11月17日，全市场212只FOF累计规模达2,649.09亿元。

       投资收益方面，数据显示，成立于2021年之前的143只FOF，成立以来均实现了正收益，其中收益率在30%以上和50%以上的产品数量分别为63只和26只。具体看，华夏养老2045三年成立于2019年4月，成立以来的回报率达77.24%，位居第一；前海开源裕源成立于2018年5月，成立以来的回报率为74.66%，位居第二。

       2、首批9只公募REITs表现良好，第二批公募REIT有望赢得机构青睐

       机构投资者与公众投资者对首批公募REITs产品的参与热情高涨，9只产品均触发超额配售，共募集资金314亿元。基于首批9只公募REITs良好表现，第二批公募REITs有望继续赢得机构青睐。公开资料显示，华夏越秀高速公路REIT共计发行3亿份，其中，战略配售2.1亿份，网下发售0.63亿份，公众可以认购0.27亿份；建信中关村产业园REIT共计发行9亿份，其中，战略配售6.3亿份，网下发售1.88亿份，公众认购份额为0.82亿份。

       截至目前，第二批公募REITs产品包含2单产业园区和2单高速公路，分布于北京、上海及湖北等核心区域，公募REITs市场规模将进一步扩充。上述业务负责人认为，“第二批公募REITs产品同属稀缺资源，具有较高投资价值。”

       3、北交所开市前三日交易保持热度，公募调研“市值一哥”

       开市前三日，68只未停牌的平移股票价格逐渐企稳回升，日均换手率为3.18%。11月17日，平移股票平均涨幅为0.51%，其中39只股票上涨。市场人士分析，在换手充分的情况下，获利盘得到一定释放，投资者情绪回暖，专业机构关注度提升，交易保持热度。

       11月17日，北交所公司贝特瑞发布公告称，当日接待了9家公募基金的电话调研。这被市场看作公募基金加速进场扫货的重要信号。贝特瑞为北交所明星级公司。从市场表现看，公司为北交所“市值一哥”，截至17日收盘，公司股票总市值为866亿元。今年以来（含原精选层挂牌期间），公司股价大涨365%。公司三季度获私募大佬葛卫东加仓。从基本面看，贝特瑞处在新材料赛道，公司为锂电池石墨负极材料及高镍三元正极材料龙头，2020年负极材料市占率国内第一。

       4、险资配置迎来新工具，投资公募REITs规范文件出台

       11月17日，银保监会针对保险机构下发了《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》（下称《通知》）。这也是监管首次针对保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金（下称“公募REITs”）下发的规范性文件。银保监会强调，此举是“为了进一步丰富保险资产配置结构，助力盘活基础设施存量资产，提高直接融资比重”。

       《通知》要求，保险集团公司、保险公司、保险资产管理公司（以下统称保险机构）开展公募REITs投资业务的，应当公司治理完善，市场信誉良好，具备健全有效的内部控制体系和投资管理制度，经营审慎稳健。具体来看，《通知》主要内容共十二条，主要涉及五大方面，包括明确机构资质要求、设定投资标的条件、完善风险管理流程、加强投资主动管理、强化监督管理要求。

       5、四季度私募发行市场降温，头部量化私募申购按下“暂停键”

       今年以来，量化基金在回报率上显著胜出一筹。然而四季度以来，私募发行市场出现骤然降温。中国证券投资基金业协会数据显示，今年10月份协会新备案私募基金数量为2,226只，较9月份减少2,017只，环比下降47.54%；新备案基金规模为778.19亿元，较9月份减少754.48亿元，环比下降49.23%。据统计，截至11月15日，11月以来私募基金备案总数为1,512只，较9月份减少近500只，环比下降约25%；证券类私募基金备案产品数为1,091只，较9月份减少近500只，环比下降约33%。

       不仅出现认购退潮迹象，头部量化私募也按下申购“暂停键”。11月15日晚间，头部量化私募幻方量化发布消息，从即日起暂停旗下所有资管产品的申购（含追加），前期已预约客户需要于12月2日（含当日）前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。10月21日，灵均投资宣布，自11月1日起暂停中证500指数增强策略产品的募集。在此之前，进化论资产、天演资本、启林投资等多家量化私募宣布暂停旗下部分或全部产品的募集。

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       基金公司动态

       1、依托南方基金投资研究平台，南方北交所混合基金11月19日发行

       南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金（下称“南方北交所混合基金”）将于11月19日起公开发售，募集上限设置为5亿元。招募说明书显示，该基金在封闭期内的股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例范围为60%-100%，其中投资于北交所股票的比例不低于非现金基金资产的80%。在个股选择上，该基金表示依托于南方基金投资研究平台，紧密跟踪经济结构转型的改革方向，努力探寻在调结构、促改革中具备长期价值增长潜力的上市公司。

       南方北交所混合基金由雷嘉源担任基金经理。雷嘉源是北京大学金融学硕士毕业，2009年7月加入南方基金，任权益研究部研究员，负责公用事业、新能源及新三板的研究工作，2015年12月调入南方基金子公司南方资本，任投资管理部投资经理，负责新三板投资业务，2020年5月从子公司南方资本调入南方基金，现任南方智造未来股票型证券投资基金等产品的基金经理。

       2、平安中债1-3年国开债指数基金11月19日推出，首募规模上限80亿元

       11月16日，平安中债1-3年国开行债券指数证券投资基金（下称“平安中债1-3年国开债指数基金”）发布公告称，该基金于11月19日起公开发售，首次募集规模上限为80亿元。公告显示，该基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，投资于待偿期在1年-3年（包含1年和3年）的标的指数成分券和备选成分券的比例不低于非现金基金资产的80%。

       平安中债1-3年国开债指数基金的拟任基金经理周恩源，是浙江大学西方经济学博士毕业，曾担任鹏华基金基金经理，他管理的鹏华丰泽债券(LOF)曾于2019年获得三年期开放式债券型持续优胜金牛基金。2019年10月，周恩源加入平安基金，现任固定收益投资中心投资副总监、基金经理。

       3、一键布局中国优质资产，易方达中国A50ETF上市以来成交持续活跃

       上市以来，易方达中国A50ETF成交持续活跃。据介绍，中国A50ETF跟踪的是MSCI中国A50互联互通人民币指数（简称“中国A50指数”）。该指数旨在一键布局中国优质资产，分享中国经济成长红利，突出“在聚焦大盘蓝筹股的同时，让行业布局更为均衡”的特色，具有一定前瞻性。

       数据显示，中国A50指数自基日(2012/11/30)以来至今年10月底，累计收益率达到176%。同时，中国A50指数的波动率和夏普比率的表现也较优，指数的盈利能力与成长性表现良好，所选上市公司的净资产收益率与近5年净利润增速较高，长期业绩表现优秀。

       4、彬元资本加入“净零排放资产管理联盟”，致力支持全球实现温室气体净零排放

       近日，彬元资本宣布称，公司自2021年11月起正式加入“净零排放资产管理联盟” (Net Zero Asset Managers)。据悉，净零排放资产管理公司(Net Zero Asset Managers)倡议联盟是一个由资产管理公司组成的国际组织，致力于支持全球于2050年（或更早）实现温室气体净零排放，以达成将全球升温控制在1.5摄氏度以内的目标。

       彬元资本表示，自2019年起公司加入了联合国责任投资组织（UNPRI），旗下的欧洲基金近日也在欧洲成功通过《欧盟可持续财务披露条例》（SFDR，Sustainable Finance DisclosureRegulation）第八章（Article 8）认证，该条例第八章（Article 8）要求机构投资者就ESG投资有关信息进行充分披露。据彬元资本介绍，彬元资本在ESG投资上有着多年积累的实践经验，公司建立了完善的内部ESG评分体系，并将其充分融入到投资和决策流程中。

       5、自下而上深挖高质量成长，广发北交所精选两年定开11月19日发售

       公告显示，广发北交所精选两年定期开放混合型基金将于11月19日起在相关渠道发售。据介绍，广发北交所精选两年定开将重点关注北交所股票的投资机会，通过自下而上的深度挖掘，深挖高质量成长。在封闭期内，基金的投资组合比例为股票资产占基金资产的比例为60%-100%（每个开放期开始前1个月至开放期结束后1个月内不受此比例限制）；投资于北交所上市交易的股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

       广发北交所精选两年定开拟任基金经理吴远怡介绍，北交所上市公司以创新型中小企业为主。对于这只产品，他将坚持长期投资理念，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上精选具有综合比较优势、价值相对被低估的优质上市公司。

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       新基金发行

       1、博时基金新混基亮相，肖瑞瑾执掌5只产品近1年涨幅超越同类平均

       11月18日，博时基金推出了一只混合型基金，为博时成长回报混合型证券投资基金（以下简称“博时成长回报混合A”），基金经理为肖瑞瑾。

       公开信息显示，博时成长回报混合A以“精选具备持续成长性、估值合理或被低估的上市公司，在严格控制风险的前提下，分享上市公司盈利增长，追求资产净值的长期稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、金融债、地方政府债、政府支持机构债券、政府支持债券、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券(含可分离交易可转换债券)、可交换债、次级债等)、资产支持证券、货币市场工具、银行存款、同业存单、债券回购、股指期货、股票期权、国债期货、信用衍生品以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

       肖瑞瑾，2012年加入博时基金，历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金等基金经理；现任权益投资四部投资总监助理兼博时回报灵活配置混合型证券投资基金、博时科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金、博时科技创新混合型证券投资基金等基金经理。

       自2021年10月29日，肖瑞瑾开始任职博时成长回报混合A的基金经理。截至2021年11月18日，肖瑞瑾共任职10只混合型基金的基金经理。其中，截至2021年11月17日，博时回报混合、博时科创主题3年封闭混合、博时科技创新混合A、博时科创板三年定开混合、博时创业板两年定开混合近1年的阶段涨幅，分别为17.86%、34.05%、32.06%、23.73%、29.03%，分别跑赢同期同类平均涨幅16.13%、16.13%、17.49%、17.49%、17.49%。

       2、东海基金推出新混基，祝鸿玲1只任职逾五年产品业绩全线不佳

       11月18日，东海基金发售了一只混合型基金，为东海启航6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“东海启航6个月持有混合A”），基金经理为祝鸿玲。

       公开信息显示，东海启航6个月持有混合A以“以获取长期稳健收益作为基金的投资目标，通过严谨的风险控制机制，力争实现基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板及其他经中国证监会核准或准予注册上市的股票)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、地方政府债券、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券等经中国证监会允许投资的债券或票据)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款、通知存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具、股指期货以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

       祝鸿玲，2013年2月加入东海基金，历任研究开发部债券研究员、专户理财部投资经理等职；现任东海基金固定收益部负责人，担任东海祥瑞债券型证券投资基金、东海祥泰三年定期开放债券型发起式证券投资基金、东海鑫享66个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。此前，祝鸿玲曾任职于中国人民银行六安市中心支行、中国人民银行货币政策司等。

       自2021年10月26日，祝鸿玲起任东海启航6个月持有混合A的基金经理。截至2021年11月18日，祝鸿玲共任职1只混合型基金和3只债券型基金的基金经理。

       其中，祝鸿玲任职东海祥瑞A至今已5年又240天，截至2021年11月17日，该基金近1周、近1月、近3月、近6月、今年来、近1年、近2年、近3年的阶段涨幅，分别为0.04%、0.1%、0.18%、0.57%、-6.73%、-7.61%、-1.58%、5.51%，分别不敌同期同类平均涨幅0.09%、0.46%、0.82%、2.34%、3.81%、4.59%、7.93%、12.93%，同类排名分别为1,904|2,195、2,091|2,210、2,030|2,150、1,942|2,027、1,940|1,956、1,908|1,919、1,414|1,436、971|1,020。

       3、信达澳银基金发售新混基，“新兵”是星涛出任基金经理

       11月18日，信达澳银基金发行了一只混合型基金，为信达澳银优势价值混合型证券投资基金（以下简称“信达澳银优势价值混合A”），基金经理为是星涛。

       公开信息显示，信达澳银优势价值混合A以“在控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、地方政府债券、政府支持机构债、中期票据、可转换债券(含可分离交易可转债的纯债部分)、可交换债券、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、货币市场工具、同业存单、银行存款、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

       是星涛，2021年3月加入信达澳银基金，现任信达澳银价值精选混合型证券投资基金基金经理。加入信达澳银基金前，是星涛曾任光大保德信基金消费研究员，汇丰晋信基金管理有限公司研究员、基金经理。

       自2021年10月29日，是星涛开始任职信达澳银优势价值混合A的基金经理。截至2021年11月18日，是星涛共任职2只混合型基金的基金经理，除信达澳银优势价值混合A外，另一只基金为信达澳银价值精选混合A，任职天数均未满一个月。

来源：腾讯网

揭秘量化投资收益缘何翻倍: 基本面+量化模式获市场认可

　　目前，A股市场上应用较多的量化策略是“基本面+量化”的模式。这种模式在今年的市场中获益匪浅。
　　11月15日，千亿量化投资公司——宁波幻方发布公告称，即日起将暂停旗下所有资管产品的申购(含追加)，前期已预约客户需要于12月2日(含当日)前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。今年以来，已有多家量化基金宣布封盘，包括灵均投资、天演资本、启林投资、聚宽投资等，规模都在百亿以上。
　　今年量化基金的业绩跑赢了大盘，因此备受关注。市场还把流动性扩张的原因归结于量化基金的高频操作。有研究认为，目前的市场交易额中量化交易占比接近20%，但量化投资人士对此予以否认，同时也否认量化投资导致市场大幅波动的传言。《红周刊》记者采访的投资人表示，很多国内的基本面+量化的基金并不做日内交易，大多是采取中短频操作，不会给市场带来明显的影响。

　　有海外投资人曾经表示，量化投资组合中表现最好的股票往往是基本面表现突出的股票。而这也被A股市场量化投资参与者们所证实，并在今年的市场中获益匪浅。
　　量化基金收益缘何翻倍？
　　据第三方平台统计，今年以来，量化基金的收益非常突出，比如国恩AI高频量化1号收益率为202.83%，鼎萨量化1号收益率为154.14%，海泽基石量化1号获得109.5%涨幅，金时量化1号获得100.17%涨幅。据私募排排网统计，58只量化基金产品最近一年收益率超过了50%。
　　有些量化产品之所以能获得巨额收益，是因为高频交易。据丹阳投资董事长康水跃介绍，国内有一个群体主要做高频交易，长期以来的年化收益率在80%左右，是全球另类投资巨头——桥水基金年化收益的4倍左右。“他们不是以赚取管理费为目的，而是赚取基金收益。具体来说，他们和投资人的分成比例为五五开，投资人还要在申购时先交纳6-10个点的管理费，而且这些都是不保本的。由于业绩长期高增长，投资人很乐于接受高昂的成本。”
　　因为A股市场是T+1的交易方式，无法满足通常意义上的高频交易。同时，康水跃介绍说，这些高频交易基金的规模都很小，达到几个亿已经算是规模较大的，而且这些基金主要集中在上海。“高频交易在国内是非常少见的一个群体，他们的规模并不大。之前市场认为A股交易量高于万亿、低于万亿都是由高频交易引起的，实际不是。”
　　据康水跃介绍，海外一些华人做高频交易的年化收益率长期维持在100%-200%，交易的是比特币。他说，能有如此高的收益，“一个原因在于，比特币是24小时交易，A股是4小时交易，比特币高频交易是传统资产交易时长的6倍。另一个原因在于，数字货币从过去几十年角度看，波动性都非常大，这也是比特币高频获取利润的一个重要来源。更重要的是，比特币的长期趋势是向上的，上行的斜率比美股还要大。”
　　因此，A股市场仅能做量化低延迟交易，而且A股过去十年沪指在大多数时间里都在3000点左右徘徊，也难以让量化基金有很好的收益。康水跃向《红周刊》记者指出，“A股做量化是合适的，但不是最好的。相对于其他的投资方式，A股市场上做量化肯定不是最好的一种策略。”
　　因子选择“殊途同归”
　　目前，A股市场上应用较多的量化策略是“基本面+量化”的模式。相聚资本创始合伙人何淼向《红周刊》记者介绍，这种策略是由主动型基金经理以多年的投资经验为基础，把优秀公司的指标总结成一些固定的模式，然后编成程序去做测试。

　　何淼指出，基金公司选择量化因子的方式有两种，即“相聚模式”和统计学上的因子筛选。
　　仅从“相聚模式”来说，何淼介绍说，各个行业之间有一些不同的因子，但偏基本面的一些信息是各行业之间通用的因子，例如财务数据、投资情绪等。“从我们方法来说，我们设计的每个因子都能跟主动投资人考察的要素做一个对应。例如主动型基金经理看一只股票时，会关注基本面、估值水平、交易情绪等，我们以此为基础，构建了一些相对复杂的因子。”
　　具体来说，大概有60%多的因子是各行业通用的，还有30%多的因子是行业的特点。例如，对白酒行业设计因子时，预收款就非常重要，因为预收款代表了销售情况。此外，茅台、五粮液的批发价格也是重要因子。而对于偏周期类行业，养殖周期、海运周期等“周期”指标则是一个关键因子。
　　据何淼介绍，尽管交易方式有所不同，但选择标的的结果可能和基本面投资者找到的标的一样。“在我们的算法下，我们大概率是会选到宁德时代、贵州茅台这样的公司进入股票池的。因为我们考察的是企业成长的趋势。而估值更多是受到市场风格的影响，我们之前做过一些测试，发现不是贵的公司表现就不好、便宜的公司表现就好，而是什么时候贵的公司表现好、什么时候便宜的公司表现好，取决于宏观环境。目前来看，这两家公司是会被筛选进来的。”
　　量化思路被看重的是“守纪律”
　　实际上，量化与基本面选股的“一致性”是“国际规律”。First Round Capital联合创始人、文艺复兴科技公司创始成员之一霍华德·摩根在2019年的一次采访中表示，“当我们观察之前几年的量化投资组合时，我们表现最好的股票，往往是公司内的基本面分析师也评为‘买入’的股票。”
　　某大型量化私募基金负责人就此向记者解释称，“实际上，不存在短周期预测、长周期预测的分别，价格只是一个结果，背后是供求关系，而供求关系的背后是上市公司的稀缺性，有稀缺性的公司，一定是那些引领创新、引领产业升级的公司。在经济学上，这些逻辑是层层递进的。因此，主观思路和量化思路在本质上是一致的，不过是用各自的方法做出判断。它们不是对立的，我们每个人都在‘盲人摸象’似的对一家公司进行探索。而价格在当中就非常重要了，价格体现的是一段时间内企业的稀缺性，稀缺性背后是人们的认知，主观的认知显示为客观的价格表现出来。从主观到客观，人们一直在调整自己的决策，市场参与者如此，市场主体、市场内的上市公司也是如此。”
　　上述人士指出，“中国的信息化发展是从60年代开始的，对计算机的应用超过了60年，但中国资本市场才30多年，所以后面人们一定会通过计算器去抓取那些大多数人抓取不到的错误定价的机会，去抓取更短周期的波动。这不存在好与坏、高级与低级的区别。”

　　麦金利资本首席投资官里什·纳兰在《打开量化投资的黑箱》一书中提出了一个问题，如果一家公司的首席执行官被解雇了，是好消息还是坏消息？一个交易员可能认为这意味着领导层的不稳定性，从而认为是一个坏消息。另一个交易员认为首席执行官被解雇，这是董事会的一个明智决策，公司目前经营状况良好。
　　对此，上述人士向《红周刊》记者表示，“不同的人对于相同的信息，可能会做出不同的判断。正因为如此，我们更需要量化投资，因为量化投资需要严格遵守纪律，当一个交易策略被设计出来，并经过检验证明可以获利、可执行后，我们的经验是，不对算法做非必要的干预。这一点在A股市场上也能发挥有效的作用。”
　　A股量化投资刚刚上路
　　自2005年光大保德信推出一只量化选股策略类基金后，国内的量化投资已经发展了16年，这个过程中表现出了明显的周期属性。
　　而今年刚好成为了量化投资发展的“大年”，何淼对《红周刊》记者分析，“决定量化基金和主动型基金业绩的优劣，关键在于市场风格如何。当市场风格偏小盘时，量化的表现总体上会优于主动管理基金；当市场风格偏向于白马股、大盘股时，例如2016-2020年，主动管理基金的业绩则比较好。这是因为量化投资的组合非常分散，一般包括几百只股票，当市场风格偏小盘时，从概率角度，量化选出的股票表现更好的机会大一些。前两年，沪深300指数的收益远好于中证500，今年中证500明显好于沪深300。国内很多量化私募做中证500增强产品，所以中证500风格比较好的时候，他们的相对业绩就更好。”
　　私募排排网基金经理胡泊同时指出，因为市场新进资金持续涌入，而量化是一个在风险收益上比较容易理解的策略，更容易获得资金的认可。同时券商也在大力主推量化产品。“所以多方面的因素共振之下，导致量化今年的规模出现了爆炸性的增长。”
　　相比美国量化交易占比60%-70%的水平，中国量化交易占比还不到20%，对此，康水跃判断，“从长期来看，国内的量化投资仍处于中早期阶段。”
　　胡泊指出，国外整体市场比较成熟，超额部分变得越来越稀薄，导致很多成熟的团队和资金涌入到国内。在第一批晋升百亿私募的机构中，就有多名千禧年基金背景的基金经理，例如，九坤投资的王琛、明汯投资的裘慧明和灵均投资的马志宇等。何淼的团队内都是由清华、北大、康奈尔的毕业生，以及在信息学竞赛获过奖的人构成。
　　“国内的量化基金爆发的加速度可能会放缓，但绝对值不会萎缩。”康水跃表示，“市场在逐渐完善，人们开始将先进的科技应用在投资领域，不断地发现新的应用场景，在期间开花结果，我觉得这是一个长期的趋势。”

来源：中金在线

专家预期明年股市流动性趋缓将对量化投资构成不小考验

       一度火热的私募基金在第四季度出现明显降温，备案数量环比均有所下降。已提前锁定收益冠军的量化基金是否安好？量化投资明年还能否再续辉煌？业内人士认为，当下热门的量化投资多数是基于市场流动性的短线套利，随着流入资金趋缓，量化投资收益究竟如何，还有待市场考验。

       四季度认购趋缓头部量化私募申购按下“暂停键”

今年以来，量化基金在回报率上显著胜出一筹。据私募排排网数据，截至10月19日，国内100亿元级别的私募数量为91家，其中有11家前三季度净收益超过20%，采取量化交易策略的私募为9家，占比超过81%。量化投资优异回报也引起了上市公司的极大兴趣，已有多家公司表示将闲置资金用于认购量化产品，以谋求提升资金使用效率。

       然而四季度以来，私募发行市场出现骤然降温。中国证券投资基金业协会数据显示，今年10月份协会新备案私募基金数量为2226只，较9月份减少2017只，环比下降47.54%；新备案基金规模为778.19亿元，较9月份减少754.48亿元，环比下降49.23%。据私募排排网统计，截至11月15日，11月以来私募基金备案总数为1512只，较9月份减少近500只，环比下降约25%；证券类私募基金备案产品数为1091只，较9月份减少近500只，环比下降约33%。

       不仅出现认购退潮迹象，头部量化私募也按下申购“暂停键”。11月15日晚间，头部量化私募幻方量化发布消息，从即日起暂停旗下所有资管产品的申购（含追加），前期已预约客户需要于12月2日（含当日）前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。10月21日，灵均投资宣布，自11月1日起暂停中证500指数增强策略产品的募集。在此之前，进化论资产、天演资本、启林投资等多家量化私募宣布暂停旗下部分或全部产品的募集。

流入资金趋缓量化投资路在何方

       招商证券策略首席分析师张夏在2022资本市场年会上，详细分析了明年A股市场资金流入情况。他表示，2022年A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，但节奏较前两年有所放缓，测算A股在2022年将会有6400亿元以上的净增量资金。他建议投资者，需关注全球流动性拐点和美联储可能加息对A股的外部冲击。

       预期中的市场流动性趋缓对量化投资构成了现实中的考验。湖南顺泰投资首席分析师张泰超向记者介绍相关情况：“今年量化投资回报可观，有一定财富效应，今年前三季度吸引各路资金争相追捧。就我们掌握的数据来看，大部分量化投资持仓分散、短线持有、回撤较小，以流动性较好的标的为主，涉及蓝筹、成长、ETF基金、场内货币基金、短期债券、期权、期货等不同品种。”他补充，“但是，从今年第四季度数据来看，社会资金认购积极性明显下降。大家对明年A股市场流动性保持谨慎态度，普遍认为基于市场流动性套利的量化投资难以持续获得稳定回报。”

       湖南大学金融与统计学院教授、资本市场研究中心主任戴晓凤介绍国际量化交易基金的过往情况：“国际上量化投资研究工作起步较早，已经形成了短中长期因子家族，包括市场情绪、增量资金、短期换手、事件冲击、周期轮动、天气因素、地缘政治等因素考量。而目前，国内借鉴了国外已有成果，普遍以短期因子为主，表现为持有期短、持仓分散、快进快出。从国际经验来看，短期因子主导的量化投资十分依赖市场流动性，长期表现并不稳定。以美国Knight-Capital集团为例，该集团曾是Nasdaq重要的交易撮合商之一。由于市场流动性下降，市场波动性降低，该集团旗下的量化投资难以持续获得稳健回报，不得不在2017年以14亿美元价格整体出售给竞争对手Virtu。”

       招商证券大客户经理王晴鹏赞同上述观点并向记者介绍：“国内量化投资多数为快进快出的交易风格，本质上是对市场流动性和波动性的短期套利。如果市场流动性趋缓，就好比池子中的水位下降，作为池子中‘大鱼’的量化基金将面临两种选择，或选择主动控制规模适应池子中的水位，避免净收益出现较大幅度的回撤，影响自己的市场口碑和客户关系；或选择改变策略风格，考虑纳入中长期因子，例如上市公司基本面因子。当前已到四季度末，上市公司将集中披露年报预告，并安排部署来年重点工作，公司基本面消息将得到集中释放，正是量化基金主动创新求变的良好窗口期。”

来源：证券日报