四季度私募发行市场降温 头部量化私募申购按下“暂停键”

       今年FOF发行规模突破千亿份，在年内新发基金中占比4.03%。延长时间看，2017年9月至今，国内全市场212只FOF累计规模已达2,649.09亿元，且成立于2021年之前的143只FOF，成立以来均实现了正收益。另一方面，四季度以来，私募发行市场出现骤然降温，不仅出现认购退潮迹象，头部量化私募也按下申购“暂停键”。值得关注的是，北交所开市前三日交易保持热度，多家公募基金的电话调研“市值一哥”贝特瑞，这被市场看作公募基金加速进场扫货的重要信号。

       目光移至11月18日的新发基金。其中，博时基金管理有限公司（以下简称“博时基金”）、东海基金管理有限责任公司（以下简称“东海基金”）、信达澳银基金管理有限公司（以下简称“信达澳银基金”）各推出了一只混合型产品。

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       基金行业动态

       1、全市场FOF累计规模达2,649.09亿元，2021年前成立产品投资收益表现出色

       数据显示，截至11月17日，11月以来FOF发行规模为136.2亿份，在当月新发基金规模中占比达12.36%。今年FOF发行规模达到1,041.27亿份，在年内新发基金中占比4.03%。2017年9月至今，国内的公募FOF发展只有4年时间。数据显示，截至11月17日，全市场212只FOF累计规模达2,649.09亿元。

       投资收益方面，数据显示，成立于2021年之前的143只FOF，成立以来均实现了正收益，其中收益率在30%以上和50%以上的产品数量分别为63只和26只。具体看，华夏养老2045三年成立于2019年4月，成立以来的回报率达77.24%，位居第一；前海开源裕源成立于2018年5月，成立以来的回报率为74.66%，位居第二。

       2、首批9只公募REITs表现良好，第二批公募REIT有望赢得机构青睐

       机构投资者与公众投资者对首批公募REITs产品的参与热情高涨，9只产品均触发超额配售，共募集资金314亿元。基于首批9只公募REITs良好表现，第二批公募REITs有望继续赢得机构青睐。公开资料显示，华夏越秀高速公路REIT共计发行3亿份，其中，战略配售2.1亿份，网下发售0.63亿份，公众可以认购0.27亿份；建信中关村产业园REIT共计发行9亿份，其中，战略配售6.3亿份，网下发售1.88亿份，公众认购份额为0.82亿份。

       截至目前，第二批公募REITs产品包含2单产业园区和2单高速公路，分布于北京、上海及湖北等核心区域，公募REITs市场规模将进一步扩充。上述业务负责人认为，“第二批公募REITs产品同属稀缺资源，具有较高投资价值。”

       3、北交所开市前三日交易保持热度，公募调研“市值一哥”

       开市前三日，68只未停牌的平移股票价格逐渐企稳回升，日均换手率为3.18%。11月17日，平移股票平均涨幅为0.51%，其中39只股票上涨。市场人士分析，在换手充分的情况下，获利盘得到一定释放，投资者情绪回暖，专业机构关注度提升，交易保持热度。

       11月17日，北交所公司贝特瑞发布公告称，当日接待了9家公募基金的电话调研。这被市场看作公募基金加速进场扫货的重要信号。贝特瑞为北交所明星级公司。从市场表现看，公司为北交所“市值一哥”，截至17日收盘，公司股票总市值为866亿元。今年以来（含原精选层挂牌期间），公司股价大涨365%。公司三季度获私募大佬葛卫东加仓。从基本面看，贝特瑞处在新材料赛道，公司为锂电池石墨负极材料及高镍三元正极材料龙头，2020年负极材料市占率国内第一。

       4、险资配置迎来新工具，投资公募REITs规范文件出台

       11月17日，银保监会针对保险机构下发了《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》（下称《通知》）。这也是监管首次针对保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金（下称“公募REITs”）下发的规范性文件。银保监会强调，此举是“为了进一步丰富保险资产配置结构，助力盘活基础设施存量资产，提高直接融资比重”。

       《通知》要求，保险集团公司、保险公司、保险资产管理公司（以下统称保险机构）开展公募REITs投资业务的，应当公司治理完善，市场信誉良好，具备健全有效的内部控制体系和投资管理制度，经营审慎稳健。具体来看，《通知》主要内容共十二条，主要涉及五大方面，包括明确机构资质要求、设定投资标的条件、完善风险管理流程、加强投资主动管理、强化监督管理要求。

       5、四季度私募发行市场降温，头部量化私募申购按下“暂停键”

       今年以来，量化基金在回报率上显著胜出一筹。然而四季度以来，私募发行市场出现骤然降温。中国证券投资基金业协会数据显示，今年10月份协会新备案私募基金数量为2,226只，较9月份减少2,017只，环比下降47.54%；新备案基金规模为778.19亿元，较9月份减少754.48亿元，环比下降49.23%。据统计，截至11月15日，11月以来私募基金备案总数为1,512只，较9月份减少近500只，环比下降约25%；证券类私募基金备案产品数为1,091只，较9月份减少近500只，环比下降约33%。

       不仅出现认购退潮迹象，头部量化私募也按下申购“暂停键”。11月15日晚间，头部量化私募幻方量化发布消息，从即日起暂停旗下所有资管产品的申购（含追加），前期已预约客户需要于12月2日（含当日）前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。10月21日，灵均投资宣布，自11月1日起暂停中证500指数增强策略产品的募集。在此之前，进化论资产、天演资本、启林投资等多家量化私募宣布暂停旗下部分或全部产品的募集。

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       基金公司动态

       1、依托南方基金投资研究平台，南方北交所混合基金11月19日发行

       南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金（下称“南方北交所混合基金”）将于11月19日起公开发售，募集上限设置为5亿元。招募说明书显示，该基金在封闭期内的股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例范围为60%-100%，其中投资于北交所股票的比例不低于非现金基金资产的80%。在个股选择上，该基金表示依托于南方基金投资研究平台，紧密跟踪经济结构转型的改革方向，努力探寻在调结构、促改革中具备长期价值增长潜力的上市公司。

       南方北交所混合基金由雷嘉源担任基金经理。雷嘉源是北京大学金融学硕士毕业，2009年7月加入南方基金，任权益研究部研究员，负责公用事业、新能源及新三板的研究工作，2015年12月调入南方基金子公司南方资本，任投资管理部投资经理，负责新三板投资业务，2020年5月从子公司南方资本调入南方基金，现任南方智造未来股票型证券投资基金等产品的基金经理。

       2、平安中债1-3年国开债指数基金11月19日推出，首募规模上限80亿元

       11月16日，平安中债1-3年国开行债券指数证券投资基金（下称“平安中债1-3年国开债指数基金”）发布公告称，该基金于11月19日起公开发售，首次募集规模上限为80亿元。公告显示，该基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，投资于待偿期在1年-3年（包含1年和3年）的标的指数成分券和备选成分券的比例不低于非现金基金资产的80%。

       平安中债1-3年国开债指数基金的拟任基金经理周恩源，是浙江大学西方经济学博士毕业，曾担任鹏华基金基金经理，他管理的鹏华丰泽债券(LOF)曾于2019年获得三年期开放式债券型持续优胜金牛基金。2019年10月，周恩源加入平安基金，现任固定收益投资中心投资副总监、基金经理。

       3、一键布局中国优质资产，易方达中国A50ETF上市以来成交持续活跃

       上市以来，易方达中国A50ETF成交持续活跃。据介绍，中国A50ETF跟踪的是MSCI中国A50互联互通人民币指数（简称“中国A50指数”）。该指数旨在一键布局中国优质资产，分享中国经济成长红利，突出“在聚焦大盘蓝筹股的同时，让行业布局更为均衡”的特色，具有一定前瞻性。

       数据显示，中国A50指数自基日(2012/11/30)以来至今年10月底，累计收益率达到176%。同时，中国A50指数的波动率和夏普比率的表现也较优，指数的盈利能力与成长性表现良好，所选上市公司的净资产收益率与近5年净利润增速较高，长期业绩表现优秀。

       4、彬元资本加入“净零排放资产管理联盟”，致力支持全球实现温室气体净零排放

       近日，彬元资本宣布称，公司自2021年11月起正式加入“净零排放资产管理联盟” (Net Zero Asset Managers)。据悉，净零排放资产管理公司(Net Zero Asset Managers)倡议联盟是一个由资产管理公司组成的国际组织，致力于支持全球于2050年（或更早）实现温室气体净零排放，以达成将全球升温控制在1.5摄氏度以内的目标。

       彬元资本表示，自2019年起公司加入了联合国责任投资组织（UNPRI），旗下的欧洲基金近日也在欧洲成功通过《欧盟可持续财务披露条例》（SFDR，Sustainable Finance DisclosureRegulation）第八章（Article 8）认证，该条例第八章（Article 8）要求机构投资者就ESG投资有关信息进行充分披露。据彬元资本介绍，彬元资本在ESG投资上有着多年积累的实践经验，公司建立了完善的内部ESG评分体系，并将其充分融入到投资和决策流程中。

       5、自下而上深挖高质量成长，广发北交所精选两年定开11月19日发售

       公告显示，广发北交所精选两年定期开放混合型基金将于11月19日起在相关渠道发售。据介绍，广发北交所精选两年定开将重点关注北交所股票的投资机会，通过自下而上的深度挖掘，深挖高质量成长。在封闭期内，基金的投资组合比例为股票资产占基金资产的比例为60%-100%（每个开放期开始前1个月至开放期结束后1个月内不受此比例限制）；投资于北交所上市交易的股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

       广发北交所精选两年定开拟任基金经理吴远怡介绍，北交所上市公司以创新型中小企业为主。对于这只产品，他将坚持长期投资理念，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上精选具有综合比较优势、价值相对被低估的优质上市公司。

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       新基金发行

       1、博时基金新混基亮相，肖瑞瑾执掌5只产品近1年涨幅超越同类平均

       11月18日，博时基金推出了一只混合型基金，为博时成长回报混合型证券投资基金（以下简称“博时成长回报混合A”），基金经理为肖瑞瑾。

       公开信息显示，博时成长回报混合A以“精选具备持续成长性、估值合理或被低估的上市公司，在严格控制风险的前提下，分享上市公司盈利增长，追求资产净值的长期稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、金融债、地方政府债、政府支持机构债券、政府支持债券、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券(含可分离交易可转换债券)、可交换债、次级债等)、资产支持证券、货币市场工具、银行存款、同业存单、债券回购、股指期货、股票期权、国债期货、信用衍生品以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

       肖瑞瑾，2012年加入博时基金，历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金等基金经理；现任权益投资四部投资总监助理兼博时回报灵活配置混合型证券投资基金、博时科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金、博时科技创新混合型证券投资基金等基金经理。

       自2021年10月29日，肖瑞瑾开始任职博时成长回报混合A的基金经理。截至2021年11月18日，肖瑞瑾共任职10只混合型基金的基金经理。其中，截至2021年11月17日，博时回报混合、博时科创主题3年封闭混合、博时科技创新混合A、博时科创板三年定开混合、博时创业板两年定开混合近1年的阶段涨幅，分别为17.86%、34.05%、32.06%、23.73%、29.03%，分别跑赢同期同类平均涨幅16.13%、16.13%、17.49%、17.49%、17.49%。

       2、东海基金推出新混基，祝鸿玲1只任职逾五年产品业绩全线不佳

       11月18日，东海基金发售了一只混合型基金，为东海启航6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“东海启航6个月持有混合A”），基金经理为祝鸿玲。

       公开信息显示，东海启航6个月持有混合A以“以获取长期稳健收益作为基金的投资目标，通过严谨的风险控制机制，力争实现基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板及其他经中国证监会核准或准予注册上市的股票)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、地方政府债券、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券等经中国证监会允许投资的债券或票据)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款、通知存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具、股指期货以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

       祝鸿玲，2013年2月加入东海基金，历任研究开发部债券研究员、专户理财部投资经理等职；现任东海基金固定收益部负责人，担任东海祥瑞债券型证券投资基金、东海祥泰三年定期开放债券型发起式证券投资基金、东海鑫享66个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。此前，祝鸿玲曾任职于中国人民银行六安市中心支行、中国人民银行货币政策司等。

       自2021年10月26日，祝鸿玲起任东海启航6个月持有混合A的基金经理。截至2021年11月18日，祝鸿玲共任职1只混合型基金和3只债券型基金的基金经理。

       其中，祝鸿玲任职东海祥瑞A至今已5年又240天，截至2021年11月17日，该基金近1周、近1月、近3月、近6月、今年来、近1年、近2年、近3年的阶段涨幅，分别为0.04%、0.1%、0.18%、0.57%、-6.73%、-7.61%、-1.58%、5.51%，分别不敌同期同类平均涨幅0.09%、0.46%、0.82%、2.34%、3.81%、4.59%、7.93%、12.93%，同类排名分别为1,904|2,195、2,091|2,210、2,030|2,150、1,942|2,027、1,940|1,956、1,908|1,919、1,414|1,436、971|1,020。

       3、信达澳银基金发售新混基，“新兵”是星涛出任基金经理

       11月18日，信达澳银基金发行了一只混合型基金，为信达澳银优势价值混合型证券投资基金（以下简称“信达澳银优势价值混合A”），基金经理为是星涛。

       公开信息显示，信达澳银优势价值混合A以“在控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、地方政府债券、政府支持机构债、中期票据、可转换债券(含可分离交易可转债的纯债部分)、可交换债券、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、货币市场工具、同业存单、银行存款、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

       是星涛，2021年3月加入信达澳银基金，现任信达澳银价值精选混合型证券投资基金基金经理。加入信达澳银基金前，是星涛曾任光大保德信基金消费研究员，汇丰晋信基金管理有限公司研究员、基金经理。

       自2021年10月29日，是星涛开始任职信达澳银优势价值混合A的基金经理。截至2021年11月18日，是星涛共任职2只混合型基金的基金经理，除信达澳银优势价值混合A外，另一只基金为信达澳银价值精选混合A，任职天数均未满一个月。

来源：腾讯网

揭秘量化投资收益缘何翻倍: 基本面+量化模式获市场认可

　　目前，A股市场上应用较多的量化策略是“基本面+量化”的模式。这种模式在今年的市场中获益匪浅。
　　11月15日，千亿量化投资公司——宁波幻方发布公告称，即日起将暂停旗下所有资管产品的申购(含追加)，前期已预约客户需要于12月2日(含当日)前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。今年以来，已有多家量化基金宣布封盘，包括灵均投资、天演资本、启林投资、聚宽投资等，规模都在百亿以上。
　　今年量化基金的业绩跑赢了大盘，因此备受关注。市场还把流动性扩张的原因归结于量化基金的高频操作。有研究认为，目前的市场交易额中量化交易占比接近20%，但量化投资人士对此予以否认，同时也否认量化投资导致市场大幅波动的传言。《红周刊》记者采访的投资人表示，很多国内的基本面+量化的基金并不做日内交易，大多是采取中短频操作，不会给市场带来明显的影响。

　　有海外投资人曾经表示，量化投资组合中表现最好的股票往往是基本面表现突出的股票。而这也被A股市场量化投资参与者们所证实，并在今年的市场中获益匪浅。
　　量化基金收益缘何翻倍？
　　据第三方平台统计，今年以来，量化基金的收益非常突出，比如国恩AI高频量化1号收益率为202.83%，鼎萨量化1号收益率为154.14%，海泽基石量化1号获得109.5%涨幅，金时量化1号获得100.17%涨幅。据私募排排网统计，58只量化基金产品最近一年收益率超过了50%。
　　有些量化产品之所以能获得巨额收益，是因为高频交易。据丹阳投资董事长康水跃介绍，国内有一个群体主要做高频交易，长期以来的年化收益率在80%左右，是全球另类投资巨头——桥水基金年化收益的4倍左右。“他们不是以赚取管理费为目的，而是赚取基金收益。具体来说，他们和投资人的分成比例为五五开，投资人还要在申购时先交纳6-10个点的管理费，而且这些都是不保本的。由于业绩长期高增长，投资人很乐于接受高昂的成本。”
　　因为A股市场是T+1的交易方式，无法满足通常意义上的高频交易。同时，康水跃介绍说，这些高频交易基金的规模都很小，达到几个亿已经算是规模较大的，而且这些基金主要集中在上海。“高频交易在国内是非常少见的一个群体，他们的规模并不大。之前市场认为A股交易量高于万亿、低于万亿都是由高频交易引起的，实际不是。”
　　据康水跃介绍，海外一些华人做高频交易的年化收益率长期维持在100%-200%，交易的是比特币。他说，能有如此高的收益，“一个原因在于，比特币是24小时交易，A股是4小时交易，比特币高频交易是传统资产交易时长的6倍。另一个原因在于，数字货币从过去几十年角度看，波动性都非常大，这也是比特币高频获取利润的一个重要来源。更重要的是，比特币的长期趋势是向上的，上行的斜率比美股还要大。”
　　因此，A股市场仅能做量化低延迟交易，而且A股过去十年沪指在大多数时间里都在3000点左右徘徊，也难以让量化基金有很好的收益。康水跃向《红周刊》记者指出，“A股做量化是合适的，但不是最好的。相对于其他的投资方式，A股市场上做量化肯定不是最好的一种策略。”
　　因子选择“殊途同归”
　　目前，A股市场上应用较多的量化策略是“基本面+量化”的模式。相聚资本创始合伙人何淼向《红周刊》记者介绍，这种策略是由主动型基金经理以多年的投资经验为基础，把优秀公司的指标总结成一些固定的模式，然后编成程序去做测试。

　　何淼指出，基金公司选择量化因子的方式有两种，即“相聚模式”和统计学上的因子筛选。
　　仅从“相聚模式”来说，何淼介绍说，各个行业之间有一些不同的因子，但偏基本面的一些信息是各行业之间通用的因子，例如财务数据、投资情绪等。“从我们方法来说，我们设计的每个因子都能跟主动投资人考察的要素做一个对应。例如主动型基金经理看一只股票时，会关注基本面、估值水平、交易情绪等，我们以此为基础，构建了一些相对复杂的因子。”
　　具体来说，大概有60%多的因子是各行业通用的，还有30%多的因子是行业的特点。例如，对白酒行业设计因子时，预收款就非常重要，因为预收款代表了销售情况。此外，茅台、五粮液的批发价格也是重要因子。而对于偏周期类行业，养殖周期、海运周期等“周期”指标则是一个关键因子。
　　据何淼介绍，尽管交易方式有所不同，但选择标的的结果可能和基本面投资者找到的标的一样。“在我们的算法下，我们大概率是会选到宁德时代、贵州茅台这样的公司进入股票池的。因为我们考察的是企业成长的趋势。而估值更多是受到市场风格的影响，我们之前做过一些测试，发现不是贵的公司表现就不好、便宜的公司表现就好，而是什么时候贵的公司表现好、什么时候便宜的公司表现好，取决于宏观环境。目前来看，这两家公司是会被筛选进来的。”
　　量化思路被看重的是“守纪律”
　　实际上，量化与基本面选股的“一致性”是“国际规律”。First Round Capital联合创始人、文艺复兴科技公司创始成员之一霍华德·摩根在2019年的一次采访中表示，“当我们观察之前几年的量化投资组合时，我们表现最好的股票，往往是公司内的基本面分析师也评为‘买入’的股票。”
　　某大型量化私募基金负责人就此向记者解释称，“实际上，不存在短周期预测、长周期预测的分别，价格只是一个结果，背后是供求关系，而供求关系的背后是上市公司的稀缺性，有稀缺性的公司，一定是那些引领创新、引领产业升级的公司。在经济学上，这些逻辑是层层递进的。因此，主观思路和量化思路在本质上是一致的，不过是用各自的方法做出判断。它们不是对立的，我们每个人都在‘盲人摸象’似的对一家公司进行探索。而价格在当中就非常重要了，价格体现的是一段时间内企业的稀缺性，稀缺性背后是人们的认知，主观的认知显示为客观的价格表现出来。从主观到客观，人们一直在调整自己的决策，市场参与者如此，市场主体、市场内的上市公司也是如此。”
　　上述人士指出，“中国的信息化发展是从60年代开始的，对计算机的应用超过了60年，但中国资本市场才30多年，所以后面人们一定会通过计算器去抓取那些大多数人抓取不到的错误定价的机会，去抓取更短周期的波动。这不存在好与坏、高级与低级的区别。”

　　麦金利资本首席投资官里什·纳兰在《打开量化投资的黑箱》一书中提出了一个问题，如果一家公司的首席执行官被解雇了，是好消息还是坏消息？一个交易员可能认为这意味着领导层的不稳定性，从而认为是一个坏消息。另一个交易员认为首席执行官被解雇，这是董事会的一个明智决策，公司目前经营状况良好。
　　对此，上述人士向《红周刊》记者表示，“不同的人对于相同的信息，可能会做出不同的判断。正因为如此，我们更需要量化投资，因为量化投资需要严格遵守纪律，当一个交易策略被设计出来，并经过检验证明可以获利、可执行后，我们的经验是，不对算法做非必要的干预。这一点在A股市场上也能发挥有效的作用。”
　　A股量化投资刚刚上路
　　自2005年光大保德信推出一只量化选股策略类基金后，国内的量化投资已经发展了16年，这个过程中表现出了明显的周期属性。
　　而今年刚好成为了量化投资发展的“大年”，何淼对《红周刊》记者分析，“决定量化基金和主动型基金业绩的优劣，关键在于市场风格如何。当市场风格偏小盘时，量化的表现总体上会优于主动管理基金；当市场风格偏向于白马股、大盘股时，例如2016-2020年，主动管理基金的业绩则比较好。这是因为量化投资的组合非常分散，一般包括几百只股票，当市场风格偏小盘时，从概率角度，量化选出的股票表现更好的机会大一些。前两年，沪深300指数的收益远好于中证500，今年中证500明显好于沪深300。国内很多量化私募做中证500增强产品，所以中证500风格比较好的时候，他们的相对业绩就更好。”
　　私募排排网基金经理胡泊同时指出，因为市场新进资金持续涌入，而量化是一个在风险收益上比较容易理解的策略，更容易获得资金的认可。同时券商也在大力主推量化产品。“所以多方面的因素共振之下，导致量化今年的规模出现了爆炸性的增长。”
　　相比美国量化交易占比60%-70%的水平，中国量化交易占比还不到20%，对此，康水跃判断，“从长期来看，国内的量化投资仍处于中早期阶段。”
　　胡泊指出，国外整体市场比较成熟，超额部分变得越来越稀薄，导致很多成熟的团队和资金涌入到国内。在第一批晋升百亿私募的机构中，就有多名千禧年基金背景的基金经理，例如，九坤投资的王琛、明汯投资的裘慧明和灵均投资的马志宇等。何淼的团队内都是由清华、北大、康奈尔的毕业生，以及在信息学竞赛获过奖的人构成。
　　“国内的量化基金爆发的加速度可能会放缓，但绝对值不会萎缩。”康水跃表示，“市场在逐渐完善，人们开始将先进的科技应用在投资领域，不断地发现新的应用场景，在期间开花结果，我觉得这是一个长期的趋势。”

来源：中金在线

专家预期明年股市流动性趋缓将对量化投资构成不小考验

       一度火热的私募基金在第四季度出现明显降温，备案数量环比均有所下降。已提前锁定收益冠军的量化基金是否安好？量化投资明年还能否再续辉煌？业内人士认为，当下热门的量化投资多数是基于市场流动性的短线套利，随着流入资金趋缓，量化投资收益究竟如何，还有待市场考验。

       四季度认购趋缓头部量化私募申购按下“暂停键”

今年以来，量化基金在回报率上显著胜出一筹。据私募排排网数据，截至10月19日，国内100亿元级别的私募数量为91家，其中有11家前三季度净收益超过20%，采取量化交易策略的私募为9家，占比超过81%。量化投资优异回报也引起了上市公司的极大兴趣，已有多家公司表示将闲置资金用于认购量化产品，以谋求提升资金使用效率。

       然而四季度以来，私募发行市场出现骤然降温。中国证券投资基金业协会数据显示，今年10月份协会新备案私募基金数量为2226只，较9月份减少2017只，环比下降47.54%；新备案基金规模为778.19亿元，较9月份减少754.48亿元，环比下降49.23%。据私募排排网统计，截至11月15日，11月以来私募基金备案总数为1512只，较9月份减少近500只，环比下降约25%；证券类私募基金备案产品数为1091只，较9月份减少近500只，环比下降约33%。

       不仅出现认购退潮迹象，头部量化私募也按下申购“暂停键”。11月15日晚间，头部量化私募幻方量化发布消息，从即日起暂停旗下所有资管产品的申购（含追加），前期已预约客户需要于12月2日（含当日）前完成申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。10月21日，灵均投资宣布，自11月1日起暂停中证500指数增强策略产品的募集。在此之前，进化论资产、天演资本、启林投资等多家量化私募宣布暂停旗下部分或全部产品的募集。

流入资金趋缓量化投资路在何方

       招商证券策略首席分析师张夏在2022资本市场年会上，详细分析了明年A股市场资金流入情况。他表示，2022年A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，但节奏较前两年有所放缓，测算A股在2022年将会有6400亿元以上的净增量资金。他建议投资者，需关注全球流动性拐点和美联储可能加息对A股的外部冲击。

       预期中的市场流动性趋缓对量化投资构成了现实中的考验。湖南顺泰投资首席分析师张泰超向记者介绍相关情况：“今年量化投资回报可观，有一定财富效应，今年前三季度吸引各路资金争相追捧。就我们掌握的数据来看，大部分量化投资持仓分散、短线持有、回撤较小，以流动性较好的标的为主，涉及蓝筹、成长、ETF基金、场内货币基金、短期债券、期权、期货等不同品种。”他补充，“但是，从今年第四季度数据来看，社会资金认购积极性明显下降。大家对明年A股市场流动性保持谨慎态度，普遍认为基于市场流动性套利的量化投资难以持续获得稳定回报。”

       湖南大学金融与统计学院教授、资本市场研究中心主任戴晓凤介绍国际量化交易基金的过往情况：“国际上量化投资研究工作起步较早，已经形成了短中长期因子家族，包括市场情绪、增量资金、短期换手、事件冲击、周期轮动、天气因素、地缘政治等因素考量。而目前，国内借鉴了国外已有成果，普遍以短期因子为主，表现为持有期短、持仓分散、快进快出。从国际经验来看，短期因子主导的量化投资十分依赖市场流动性，长期表现并不稳定。以美国Knight-Capital集团为例，该集团曾是Nasdaq重要的交易撮合商之一。由于市场流动性下降，市场波动性降低，该集团旗下的量化投资难以持续获得稳健回报，不得不在2017年以14亿美元价格整体出售给竞争对手Virtu。”

       招商证券大客户经理王晴鹏赞同上述观点并向记者介绍：“国内量化投资多数为快进快出的交易风格，本质上是对市场流动性和波动性的短期套利。如果市场流动性趋缓，就好比池子中的水位下降，作为池子中‘大鱼’的量化基金将面临两种选择，或选择主动控制规模适应池子中的水位，避免净收益出现较大幅度的回撤，影响自己的市场口碑和客户关系；或选择改变策略风格，考虑纳入中长期因子，例如上市公司基本面因子。当前已到四季度末，上市公司将集中披露年报预告，并安排部署来年重点工作，公司基本面消息将得到集中释放，正是量化基金主动创新求变的良好窗口期。”

来源：证券日报

量化投资走下神坛？千亿量化机构幻方宣布全面暂停申购

       业内规模领先的头部私募幻方量化发布公告，自即日起暂停旗下全部产品的申购（含追加），已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。

此前报道

       百亿量化私募幻方推出“零赎回费”政策，中性策略产品成鸡肋？

       5月14日，有报道称百亿私募幻方量化旗下中性产品推出“零赎回费”政策，鼓励投资者赎回。

       理论上，市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下，中性产品均能获得稳定收益，因而也被很多投资者视为固收产品的替代品。

       但据私募排排网数据显示，几家头部私募的中性产品，今年以来收益水平都不太理想，甚至有一些净值回撤幅度达到4%-5%。

       幻方量化旗下产品“九章幻方量化对冲2号”年内收益仅为0.04%，这是费前收益。也就是说，再扣除各种投资成本，即申购费、管理费、赎回费率等，投资者实际到手收益已为负数。

       再以其旗下中性策略基金“九章量化对冲5号”为例，今年来截至5月7日，收益率为-0.94%。其旗下九章量化对冲基金4-8号今年来涨幅均为负数。

       对于此次调整费率的操作，幻方表示，旗下中性产品持有时间不足一年的，确实是有赎回费的。现在的新费率是针对不足期限的，免除赎回费。

       幻方人士称，这一举动主要是从投资者角度考虑。在当前市场环境下，对冲类型产品性价比有所降低：一方面，低迷的行情波动结构影响了策略表现；另一方面，较高的对冲成本与较低的资金使用率也制约了该类型策略的长期收益。综合考量投资者诉求，决定免除赎回费，放开对已有投资者的持有限制。幻方已于去年停止了对冲产品的募集，目前仍有较大存量规模。

       值得注意的是，2020年量化私募大举发展，在代销渠道的大力“配合”下，各家私募机构迅速向百亿规模逼近。特别是去年信用债风险暴露后，偏好固定收益的投资者遭遇冲击，量化私募机构的中性策略受追捧。

今年春节后A股的突然调整，让过去两年“吃香”的量化中性产品和投资者们措手不及。整体行情的下行，使得多家百亿量化私募中性产品纷纷跑输市场，“类固收”的产品特性不攻自破。

来源：腾讯网

汇安基金戴杰：采用均衡策略布局明年市场

       今年以来，伴随量化基金业绩大放异彩，一批擅长量化投资的基金经理开始受到市场关注。来自汇安基金的戴杰便是其中一位。

       手握复旦大学数学本硕两个学位的戴杰，曾在华安基金担任指数与量化投资部数量分析师、专户投资经理。加入汇安基金以后，他逐渐将量化和主动管理融合成一种较为综合的投资模式。

       戴杰是一位拥有多年量化投资经验的实战派公募基金经理，擅长均衡策略，具有深厚和敏锐的产业趋势洞察力，能够深度挖掘“贝塔与阿尔法双击”标的，能力圈主要覆盖消费、医疗医药、新能源、周期股等板块。

将量化与主动管理相结合

       谈及自己的投资流程，戴杰将其归纳为三步，即选因子、建组合、做调整。首先，他会将一些符合自己投资理念的特征或指标形成因子，对每只股票进行打分排序，最终将前100家或200家公司纳入备选股票池。

       “以前很多量化模型会通过回测历史数据形成因子，我对此不太认可，因为很多历史数据有其局限性。比如2015年之前，回测结果显示小市值股票占优，但在2015年之后，这一情况发生了彻底改变。所以，如果将人的主观思考和前瞻判断加入，投资的持续性可能会更好一些。”戴杰称。

       在建立股票池之后，戴杰会将打分较高的公司发给公司研究部，以及紧密合作的卖方进行甄选，透过表面数据，从更深层次分析公司是否具备很强的竞争力，找到真正优秀的公司。最后，判断公司估值是否处于合理甚至偏低的水平。

       “我们判断估值是否合理，不是简单地衡量市盈率的高低，而是对不同商业模式和行业采取不同的估值模型。不过，我们会用统一标准预估股票的收益空间，一只股票3到5年的复合收益率只有达到15%。股票的预期收益空间越大，在我们组合中所占的权重也越高。”戴杰称。

       在戴杰看来，量化投资的优势是可以全方位搜索股票，通过分散投资控制回撤风险，同时能用更数量化、更精确的方式计算因子权重。但量化模型对个股研究不够深入，也难以对买卖时点起到指导作用，而主观思考便很好地弥补这一劣势，两者相结合可以取长补短。

均衡策略不是撒胡椒面

       站在当前时点，戴杰认为，2021年显著分化的行情在历史上都较为罕见，近期高景气度板块出现调整，主要是因为之前交易过度拥挤导致涨幅太大，而公司基本面变化并不大。

       对于今年的热门板块新能源，戴杰表示，虽然板块整体涨幅较大，但估值水平并没有想象中的那么高，主要是因为行业增速远超预期，能够以更快的业绩增速消化估值压力。因此，优秀的行业龙头公司仍有中期配置价值。与此同时，今年以来调整较大的消费、医药等板块开始企稳，在消化估值压力后具有良好的安全边际及一定的防御性。总体而言，2022年市场仍以结构性投资机会为主。

       “明年A股市场的上下行风险都有限。今年的高景气赛道明年不再普涨，会明显分化，优质公司仍具投资价值，而二三线的一些概念股面临较大回调压力。此外，短期受到基本面制约的传统消费、医药板块以及其他传统行业龙头存在结构性投资机会。”

       基于上述判断，戴杰对于新基金汇安优势企业精选混合会采用均衡行业风格的投资策略，因为不同行业或风格在性价比上已经较为接近，不会像今年那样显著分化。“我们的目标是在行业分化逐步松动的情况下，借助主动量化基金经理的分散策略优势，为投资者前瞻性地打造一只更适合2022年均衡市场风格的产品。”

       戴杰表示，均衡策略并非“撒胡椒面式”地对行业和个股广覆盖，而是基于不同周期中板块和个股的成长性及估值合理性，进行优选和分散配置。同时，配置比例也并非一成不变，而是基金经理主动进行动态调整。

来源：腾讯网

年底时点量化私募大幅回撤，甚至创出历史最大回撤，原因找到了

       近来，国内明星量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤，部分甚至创出历史最大回撤。 

       私募排排网数据显示，成立满1个月有业绩记录的1933只指数增强产品近一月整体收益为-1.20%，仅628只指数增强产品实现正收益，占比为32.49%，其中收益跌幅超过10%的高达32只。 

       业内人士表示，近期500指数增强和量化中性策略的回撤是市场的正常行为，任何一个策略都不可能是万能的，总有属于策略本身的损益环境。四季度整体的资金心态趋于谨慎，所以对于策略而言，应该以一个相对防守的态度来处理。 

       针对后市，好买基金研究中心就认为，按照往年的经验，步入年底市场资金面会有一些不稳定的情况，给依赖统计规律的量化策略造成一定挑战。今年这样的现象出现得更早。短期看量化阿尔法面临一定压力，但中长期仍不失较为稳健的策略。 

量化产品出现回撤 

       今年来受到市场高的关注的量化产品近期突遇集中回撤。私募排排网数据显示，成立满1个月有业绩记录的1933只指数增强产品近一月整体收益为-1.20%，仅628只指数增强产品实现正收益，占比为32.49%，其中收益跌幅超过10%的高达32只。 

       业内人士表示，任何一个策略不可能适配于所有的市场环境，长期投资成功的依据绝不是短期不可预测的宏观形势和短期没有规律可循的市场环境，而是要基于诸多长期验证后正确投资理论构建的投资过程。近期市场市值分化非常严重。与此同时，行业间也出现了显著的分化情况，且行业间波动率亦显著加大。 

       事实上，2021年是量化私募发展的大年，目前已有25家百亿级量化私募，占百亿级私募总数的四分之一。且在今年备案数量居前的私募中，均为百亿量化私募，其中有私募新增备案超400只。而根据中信证券统计，剔除重复计算后，量化私募管理人管理资金规模约为1-1.15万亿元。

国内量化私募管理人整体管理规模（估算） 

       量化基金的数量和规模快速增长，一方面与今年量化私募普遍收益不错有关，特别是以中证500指数增强为代表的量化产品业绩突出；另一方面也与量化私募回撤较低有关。 

       总体来看，今年以来量化股票整体表现明显好于主观股票。其中，主观股票基金表现比较好的时段是在今年1-2月、10月，而3-9月量化股票表现突出。 

       私募排排网数据显示，25家百亿级量化今年以来平均收益19.24%，其中更有6家量化私募年内平均收益超过30%。

前三季度股票策略（量化）收益居前管理人 

       但近一个月来量化基金自收益回撤，并且指数增强的超额收益为负，未能跑赢所对标的指数。比如上周（2021-11-1至5日），量化多头产品大回撤，仅有个别私募的量化基金有正超额收益，其中中证500指增产品更是重灾区。 

       对此，聚宽投资总经理王恒鹏分析，目前国内的主流量化选股模型还是以交易数据为驱动，不适应的行情大约包括“流动性缺失”、“市场极端分化”、“风格切换过快”这几种，近期的回撤，后两者的原因更多一些。 

回撤原因为何？ 

       慧度资产总经理董艺婷指出，最近量化策略的回撤，有几个因素相互叠加： 

       1）市场环境的多变，包括基本面的不确定性爆发、重要事件的发生和政策的突发； 

       2）资金的季节性，每年的11月前后都有一段减量资金的市场，从季节性上11月也是alpha传统淡季。对于商品期货市场，资金的影响小于价格因素的影响； 

       3）量化策略的趋同。关于这个问题，与其说“量化策略在集中回撤”，不如说“市场前期所关注和选择（大量发行）的策略在集中回撤”，它与春节后持仓集中于抱团资产的主观多头产品的回撤是有共通之处的。市场需求的趋同性变相导致前期发行选择的趋同，而市场需求的驱动又是由再前一阶段的策略分布所影响的。所谓策略的轮动，或者说均值回复性，都与这一机制有关。趋同判断→趋同选择→集中发行→风险推高、市场拥挤→在市场环境发生变化的情况下集中回撤。 

       千象资产认为，近期市场出现了相对明显的风格轮动，且有约2395只个股没有跑赢中证500指数，占比超过50%。由于量化指数增强策略进行全市场选股，且持仓分散，强指数弱个股走势使得这段时间量化策略获取超额收益的难度相当高。 

       不过，私募排排网基金经理胡泊认为，近期500指数增强和量化中性策略的回撤是市场的正常行为，任何一个策略都不可能是万能的，总有属于策略本身的损益环境。四季度整体的资金心态趋于谨慎，所以对于策略而言，应该以一个相对防守的态度来处理。 

       进一步而言，近期量化出现回撤，一方面有市场方面的原因，当前的宏观经济整体比较偏于悲观，所以整个的指数出现了一定程度的调整； 

       另一方面，量化赛道比较拥挤，最近有不少量化私募规模突破百亿，竞争相对激烈，量化私募为了能够获得超额收益，往往在风格和行业上会有所暴露，并且暴露越大的量化私募超额越明显。 

       近期A股因为对经济的担忧，市场资金趋于谨慎，市场缺乏热点行业，从而出现行业和风格波动乱序的现象，因此在这种乱序的情况下，对于量化捕捉超额收益是最为痛苦的时期，所以在行业和风格暴露越大的量化私募这轮回撤也越大，暴露比较小和比较严格的量化私募，之前的超额收益部分可能会比较小，但同时这一轮回撤也会比较小。 

回撤或接近尾声 

       事实上，对于风格轮动导致的回撤，不少量化私募管理人都表示，只能“硬扛”。不过，随着市场风格逐渐稳定，量化策略的整体回撤也将接近尾声。 

       针对后市，衍复投资就表示，近期中性产品的回撤有相当一部分是由贴水收敛造成的，这反而为中性产品后续的运作提供了有利条件，此外影响中证500指数增长超额的不利因素属于短期极端现象，难以长期持续，策略多头端超额收益有望回升。 

       中长期看，该机构建议对中性产品重新定位。随着A股市场参与者的不断成熟，量化行业的不断发展，中证500指数增强策略的超额收益总体呈现下降趋势，而市场上各方力量对于中证500股指期货空头的需求却居高不下，致使对冲成本没有得到足够的改善。在这样的背景下，中性策略很难再重现两位数的年化收益，夏普比率也会有所下降。 

       但是，随着近年来指数的不断上涨，系统性风险也在不断积累，而中型产品与beta相关性低，因此仍然有很强的配置价值，并且受到机构投资者的追捧和青睐。对于有能力进行私募基金分散投资的投资者，建议将中性产品作为投资组合力的非卖品之一，起到“定海神针”的作用。 

       “目前来看，市场成交量有所企稳，行业轮动也在减速，量化策略的整体回撤可能已接近尾声，但对其中的个体风险仍需要重点关注。”业内人士指出，量化策略一般是对过去市场特征的归纳，因此每一次市场出现明显的风格切换时，都呈现出一定幅度的回撤，但随着市场风格特征逐渐稳定，量化策略还会重新适应新的市场。 

       好买基金研究中心也认为，按照往年的经验，步入年底市场资金面会有一些不稳定的情况，给依赖统计规律的量化策略造成一定挑战。今年这样的现象出现得更早。短期看量化阿尔法面临一定压力，但中长期仍不失较为稳健的策略。

来源：财经网

国内量化投资的飞速增长情况简述

       全球投资和交易格局发生了演变——先进的机器学习和数据挖掘技术已成为焦点，因为投资者需要系统的方法来产生阿尔法和风险管理。随着高管们在全球市场寻找机会和流动性，他们越来越多地将中国视为一个令人兴奋的资本配置场所。

       过去几年，中国国内和国际量化管理迅速崛起。一家中国金融数据提供商最近的一份报告显示，截至 2020 年 12 月，在岸量化基金经理管理的资产超过 6000 亿元人民币（930 亿美元），这一数字几乎比去年同期翻了一番。在离岸国际基金管理领域，我们不仅看到全球对冲基金进入中国股票的交易活动增加，而且越来越多的全球管理人通过 WFOE（外商独资企业）和PFM（私募基金管理）结构使他们能够利用新的资本池，同时利用其全球专业知识和品牌扩大其本地足迹和市场份额。

       这种飞速增长是由不断变化的市场结构、不断变化的监管和加速的市场改革推动的——这些因素为在中国交易的量化投资者带来了机遇和挑战。

       市场自由化——引领数量增长

       中国持续的经济自由化、市场改革和技术进步使在岸股票市场比以往任何时候都更容易进入和透明。随着 A 股在区域和全球基准指数中的权重逐步上升，交易所和监管机构正在通过放宽 QFII 规则和增加市场准入选项来应对外国投资需求。

       长期以来，外国投资者一直受到缺乏对冲选择的限制。境内基金可以利用流动性强的沪深300和沪深500期货合约高效管理市场中性投资组合，但境外投资者面临各种监管障碍，无法轻松建仓。自 2020 年 11 月起生效的 QFII 改革的一项重要进展可能允许 QFII 持有人以比以前更大的灵活性交易在岸上市衍生品。尽管尚未获得全面的监管批准，但拟议的规则为更有效的跨境投资组合管理的新时代奠定了基础。

       另一个备受期待的市场结构发展是为 QFII 投资者扩大在岸证券借贷 (SBL) 市场。单一股票对冲是许多市场中性策略的关键要素，包括统计套利。由于对库存访问的限制和约束，此类策略的成功部署历来遇到严重障碍。然而，作为 2020 年 9 月公告的一部分，拟议规则为 QFII 投资者和经纪人进入 SBL 市场创造了一个框架，一些外国机构已经在 2020 年底执行了首次股票借贷交易。

       多年来，特别是在 2019 年将当地共同基金纳入合格参与者池之后，在岸 SBL 能力逐渐扩大。现在有超过 1,600 只股票符合 SBL 的条件。尽管如此，相对而言，SBL 的活动量仍与 10 万亿美元的庞大中国股市（市值）相形见绌。未来，预计主要ETF提供商和QFII进入SBL供应基地将进一步刺激库存的多元化和稳定性，最终导致交易量增加、流动性更充裕、市场效率更高。

来源：网易

让量化交易更可量化

       定量式监管正在逐步向量化交易迈进。

       近日，中国基金业协会、中国证券业协会分别向部分量化私募基金管理人、券商下发通知，要求其开展量化交易数据信息报送工作，量化私募需在11月15日前完成首期信息报送，券商的首次报送则需在11月5日完成。

       作为近年来在A股市场快速兴起的新型交易方式，量化交易一直是“人红是非多”。曾有观点认为“量化交易在两市成交额中占比约一半”，而量化基金曾经的整体高收益率也成为其薅羊毛的佐证。但是，更多权威数据指向量化交易真实占比约为两成，同时，10月份以及近年来无数次量化基金集体大幅回撤，也证明其并非“yyds”。

       证监会主席易会满在9月初提出，“在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。”

       据笔者跟业界交流，目前对于量化交易的监管，事前以产品发行和交易接入的资质审核为主；事中则以定性为主，简单来说，可以量化交易但不能高频。具体而言，监管部门会要求量化机构为风控指标设定合理的阈值，而且，如果监测中发现交易单元有高频化交易倾向，会发出风险警告。事实上，高频的刷单式交易，可能对交易后台系统和市场产生扰动甚至一定冲击，因此无论是否成熟市场，都不会放任高频交易。而且，新证券法也关注了程序化交易――“通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易的，应当符合国务院证券监督管理机构的规定，并向证券交易所报告，不得影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序。”

       但客观来看，目前A股市场对于量化交易的定量监管仍存在一定程度的缺位，这是因为出台有效的监管规则前必须先实现基础数据积累。就A股市场而言，由于量化交易发展非常迅速，监管数据很难达到实时跟进。就这个意义而言，两大协会此番要求机构报送相关量化交易数据，能够在提示风险的同时，协助交易所完成数据穿透和闭环。

       这是因为，一方面，2018年出台的资管新规明确，“因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务”。也就是说，机构是量化交易安全性的第一责任主体，要求其复盘并报送月度数据，是在压实机构的主体责任；另一方面，从报送要求来看，量化主策略及辅策略、基金规模、总资产、净值、回撤、日均股票投资情况等指标，可以与交易所的监管数据交叉验证并形成数据闭环，为进一步的定量监管夯实数据基础。

       对于属于中性策略工具的量化交易，市场其实无需过于担忧，更无需妖魔化。通过定性和定量式科技监管，让量化交易对市场的影响更“可量化”、可预期，更好发挥其市场均衡器的作用，这才是量化交易的价值最大化，也是监管的初衷和目标。

来源：海外网

基金投顾试点成效显著 未来发展潜力巨大

       截至目前，基金投顾试点满两周年。试点以来，基金投顾业务覆盖到了约250万户，合计服务资产已逾500亿元，在引导客户长期投资、改善客户投资体验等问题上取得显著成效。公募人士预测，国内投顾市场的潜在发展规模在万亿元以上。未来，在优化收费模式等基础上，基金投顾有望实现为客户“管好钱、赚到钱”。

       试点满两周年

       2019年10月24日，《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》发布，标志着基金投顾试点正式启航，截至目前已满两周年。

       据不完全统计，两年以来，获得基金投顾资格试点备案函的机构数量接近60家。其中，从已开展投顾业务的机构来看，截至今年7月，投顾业务覆盖到了约250万户，合计服务资产已逾500亿元。

       南方基金表示，截至2021年9月底，投顾品牌“司南投顾”的留存资金超过83%，复投金额占比超过60%。易方达基金副总裁陈彤表示，截至2021年9月末，易方达基金共上线了10个平台，客户复投率约44.5%，管理型投顾服务盈利客户占比近82%。华夏基金旗下的华夏财富表示，当前华夏财富基金投顾业务管理规模超30亿元，覆盖用户数超过21万，在已使用服务超过3个月客户中，所有追加投资客户数占比（即复投率）近50%。

       第三方平台方面，先锋领航投顾CEO张宇透露，该公司2020年4月于支付宝App上线了基金投顾服务“帮你投”。上线一年中，投资者对基金投顾服务的信赖度逐步提升，复投率增加，投资时间延长。

       盈米基金表示，10月22日是盈米基金且慢投顾服务正式上线一周年，当前最新的投顾资产规模120亿元，签约客户19万户，用户复投率87.11%，取得了初步效果。

       潜在市场规模在万亿以上

       陈彤表示：“通过这些数据，我们一方面可以看到客户对基金投顾服务的认可，另一方面也说明了基金投顾服务在引导客户长期投资、改善客户投资体验等问题上取得了显著成效。”

       张宇表示，在居民财富管理需求持续高涨的背景下，中国投顾行业将有巨大的发展空间。以美国为例，美国智能投顾行业的管理规模从2015年的超500亿美元增长近20倍至2020年的约1万亿美元，预计管理规模将于2025年达到2.5万亿美元。

       另有数据显示，截至2020年末，全美SEC注册的13503家投资咨询公司共管理了83.8万亿美元资产，其中全权委托资产规模达到76.58万亿美元。若以此计算，目前国内公募基金规模已超过20万亿元，可带动的投顾业务规模也是在万亿元级别以上。

       博时基金互联网金融部总经理吴伟杰表示，现在市场上有约60家基金机构不断完善投顾人才，提供投顾服务，提供不同的组合策略。基金投顾能在合适的时机对合适的客户提供合适的产品，在科技赋能下，是改善“基金赚钱、基民不赚钱”难题最关键的那把钥匙。

       中国证券报记者获悉，继20日宣布通过现场检查后，博时基金已推出了投顾服务“博乐智投”。据博时基金介绍，客户通过签署投顾协议，授权对投顾账户进行管理。博时基金会结合客户投资需求，在全市场的公募基金中筛选优秀基金构成优质投资方案。此外，招商基金的投顾服务“招财乐”也已正式上线招商基金APP。

       仍有待持续完善

       张宇表示，中国投顾市场仍在起步阶段，用户尚没有形成通过专业机构开展投资和资产配置的理念，对投顾的认知还需要进一步扩大，未来仍需合力进行更多的市场普及和推广。

       在具体建议上，博时基金认为，在逐步放开基金投顾业务试点准入的同时，还可建立严格且明确的试点退出机制，鼓励市场机构在管住自身风险的前提下开展基金投顾业务，通过市场良性竞争为客户提供更好的投资陪伴服务体验。

       费率方面，东方证券副总裁徐海宁建议，应该限制基金费率随意打折行为或者控制基金打折范围。因此，销售费率价格战不利于财富管理机构投入资源提升投资顾问服务能力和服务质量，也不利于培育客户为有价值服务买单的意识，导致市场重首发、轻持营的基金销售行为，也无法培育高质量的财富管理机构。

       张宇认为，国内投顾机构在“顾”的服务方面，还有很大提升空间。比如，强化长期投资激励，帮投资者建立起账户规划的心理认知，打造长线账户，提升家庭长期财务规划意识。

来源：中国财富网