汇安基金戴杰：采用均衡策略布局明年市场

       今年以来，伴随量化基金业绩大放异彩，一批擅长量化投资的基金经理开始受到市场关注。来自汇安基金的戴杰便是其中一位。

       手握复旦大学数学本硕两个学位的戴杰，曾在华安基金担任指数与量化投资部数量分析师、专户投资经理。加入汇安基金以后，他逐渐将量化和主动管理融合成一种较为综合的投资模式。

       戴杰是一位拥有多年量化投资经验的实战派公募基金经理，擅长均衡策略，具有深厚和敏锐的产业趋势洞察力，能够深度挖掘“贝塔与阿尔法双击”标的，能力圈主要覆盖消费、医疗医药、新能源、周期股等板块。

将量化与主动管理相结合

       谈及自己的投资流程，戴杰将其归纳为三步，即选因子、建组合、做调整。首先，他会将一些符合自己投资理念的特征或指标形成因子，对每只股票进行打分排序，最终将前100家或200家公司纳入备选股票池。

       “以前很多量化模型会通过回测历史数据形成因子，我对此不太认可，因为很多历史数据有其局限性。比如2015年之前，回测结果显示小市值股票占优，但在2015年之后，这一情况发生了彻底改变。所以，如果将人的主观思考和前瞻判断加入，投资的持续性可能会更好一些。”戴杰称。

       在建立股票池之后，戴杰会将打分较高的公司发给公司研究部，以及紧密合作的卖方进行甄选，透过表面数据，从更深层次分析公司是否具备很强的竞争力，找到真正优秀的公司。最后，判断公司估值是否处于合理甚至偏低的水平。

       “我们判断估值是否合理，不是简单地衡量市盈率的高低，而是对不同商业模式和行业采取不同的估值模型。不过，我们会用统一标准预估股票的收益空间，一只股票3到5年的复合收益率只有达到15%。股票的预期收益空间越大，在我们组合中所占的权重也越高。”戴杰称。

       在戴杰看来，量化投资的优势是可以全方位搜索股票，通过分散投资控制回撤风险，同时能用更数量化、更精确的方式计算因子权重。但量化模型对个股研究不够深入，也难以对买卖时点起到指导作用，而主观思考便很好地弥补这一劣势，两者相结合可以取长补短。

均衡策略不是撒胡椒面

       站在当前时点，戴杰认为，2021年显著分化的行情在历史上都较为罕见，近期高景气度板块出现调整，主要是因为之前交易过度拥挤导致涨幅太大，而公司基本面变化并不大。

       对于今年的热门板块新能源，戴杰表示，虽然板块整体涨幅较大，但估值水平并没有想象中的那么高，主要是因为行业增速远超预期，能够以更快的业绩增速消化估值压力。因此，优秀的行业龙头公司仍有中期配置价值。与此同时，今年以来调整较大的消费、医药等板块开始企稳，在消化估值压力后具有良好的安全边际及一定的防御性。总体而言，2022年市场仍以结构性投资机会为主。

       “明年A股市场的上下行风险都有限。今年的高景气赛道明年不再普涨，会明显分化，优质公司仍具投资价值，而二三线的一些概念股面临较大回调压力。此外，短期受到基本面制约的传统消费、医药板块以及其他传统行业龙头存在结构性投资机会。”

       基于上述判断，戴杰对于新基金汇安优势企业精选混合会采用均衡行业风格的投资策略，因为不同行业或风格在性价比上已经较为接近，不会像今年那样显著分化。“我们的目标是在行业分化逐步松动的情况下，借助主动量化基金经理的分散策略优势，为投资者前瞻性地打造一只更适合2022年均衡市场风格的产品。”

       戴杰表示，均衡策略并非“撒胡椒面式”地对行业和个股广覆盖，而是基于不同周期中板块和个股的成长性及估值合理性，进行优选和分散配置。同时，配置比例也并非一成不变，而是基金经理主动进行动态调整。

来源：腾讯网

年底时点量化私募大幅回撤，甚至创出历史最大回撤，原因找到了

       近来，国内明星量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤，部分甚至创出历史最大回撤。 

       私募排排网数据显示，成立满1个月有业绩记录的1933只指数增强产品近一月整体收益为-1.20%，仅628只指数增强产品实现正收益，占比为32.49%，其中收益跌幅超过10%的高达32只。 

       业内人士表示，近期500指数增强和量化中性策略的回撤是市场的正常行为，任何一个策略都不可能是万能的，总有属于策略本身的损益环境。四季度整体的资金心态趋于谨慎，所以对于策略而言，应该以一个相对防守的态度来处理。 

       针对后市，好买基金研究中心就认为，按照往年的经验，步入年底市场资金面会有一些不稳定的情况，给依赖统计规律的量化策略造成一定挑战。今年这样的现象出现得更早。短期看量化阿尔法面临一定压力，但中长期仍不失较为稳健的策略。 

量化产品出现回撤 

       今年来受到市场高的关注的量化产品近期突遇集中回撤。私募排排网数据显示，成立满1个月有业绩记录的1933只指数增强产品近一月整体收益为-1.20%，仅628只指数增强产品实现正收益，占比为32.49%，其中收益跌幅超过10%的高达32只。 

       业内人士表示，任何一个策略不可能适配于所有的市场环境，长期投资成功的依据绝不是短期不可预测的宏观形势和短期没有规律可循的市场环境，而是要基于诸多长期验证后正确投资理论构建的投资过程。近期市场市值分化非常严重。与此同时，行业间也出现了显著的分化情况，且行业间波动率亦显著加大。 

       事实上，2021年是量化私募发展的大年，目前已有25家百亿级量化私募，占百亿级私募总数的四分之一。且在今年备案数量居前的私募中，均为百亿量化私募，其中有私募新增备案超400只。而根据中信证券统计，剔除重复计算后，量化私募管理人管理资金规模约为1-1.15万亿元。

国内量化私募管理人整体管理规模（估算） 

       量化基金的数量和规模快速增长，一方面与今年量化私募普遍收益不错有关，特别是以中证500指数增强为代表的量化产品业绩突出；另一方面也与量化私募回撤较低有关。 

       总体来看，今年以来量化股票整体表现明显好于主观股票。其中，主观股票基金表现比较好的时段是在今年1-2月、10月，而3-9月量化股票表现突出。 

       私募排排网数据显示，25家百亿级量化今年以来平均收益19.24%，其中更有6家量化私募年内平均收益超过30%。

前三季度股票策略（量化）收益居前管理人 

       但近一个月来量化基金自收益回撤，并且指数增强的超额收益为负，未能跑赢所对标的指数。比如上周（2021-11-1至5日），量化多头产品大回撤，仅有个别私募的量化基金有正超额收益，其中中证500指增产品更是重灾区。 

       对此，聚宽投资总经理王恒鹏分析，目前国内的主流量化选股模型还是以交易数据为驱动，不适应的行情大约包括“流动性缺失”、“市场极端分化”、“风格切换过快”这几种，近期的回撤，后两者的原因更多一些。 

回撤原因为何？ 

       慧度资产总经理董艺婷指出，最近量化策略的回撤，有几个因素相互叠加： 

       1）市场环境的多变，包括基本面的不确定性爆发、重要事件的发生和政策的突发； 

       2）资金的季节性，每年的11月前后都有一段减量资金的市场，从季节性上11月也是alpha传统淡季。对于商品期货市场，资金的影响小于价格因素的影响； 

       3）量化策略的趋同。关于这个问题，与其说“量化策略在集中回撤”，不如说“市场前期所关注和选择（大量发行）的策略在集中回撤”，它与春节后持仓集中于抱团资产的主观多头产品的回撤是有共通之处的。市场需求的趋同性变相导致前期发行选择的趋同，而市场需求的驱动又是由再前一阶段的策略分布所影响的。所谓策略的轮动，或者说均值回复性，都与这一机制有关。趋同判断→趋同选择→集中发行→风险推高、市场拥挤→在市场环境发生变化的情况下集中回撤。 

       千象资产认为，近期市场出现了相对明显的风格轮动，且有约2395只个股没有跑赢中证500指数，占比超过50%。由于量化指数增强策略进行全市场选股，且持仓分散，强指数弱个股走势使得这段时间量化策略获取超额收益的难度相当高。 

       不过，私募排排网基金经理胡泊认为，近期500指数增强和量化中性策略的回撤是市场的正常行为，任何一个策略都不可能是万能的，总有属于策略本身的损益环境。四季度整体的资金心态趋于谨慎，所以对于策略而言，应该以一个相对防守的态度来处理。 

       进一步而言，近期量化出现回撤，一方面有市场方面的原因，当前的宏观经济整体比较偏于悲观，所以整个的指数出现了一定程度的调整； 

       另一方面，量化赛道比较拥挤，最近有不少量化私募规模突破百亿，竞争相对激烈，量化私募为了能够获得超额收益，往往在风格和行业上会有所暴露，并且暴露越大的量化私募超额越明显。 

       近期A股因为对经济的担忧，市场资金趋于谨慎，市场缺乏热点行业，从而出现行业和风格波动乱序的现象，因此在这种乱序的情况下，对于量化捕捉超额收益是最为痛苦的时期，所以在行业和风格暴露越大的量化私募这轮回撤也越大，暴露比较小和比较严格的量化私募，之前的超额收益部分可能会比较小，但同时这一轮回撤也会比较小。 

回撤或接近尾声 

       事实上，对于风格轮动导致的回撤，不少量化私募管理人都表示，只能“硬扛”。不过，随着市场风格逐渐稳定，量化策略的整体回撤也将接近尾声。 

       针对后市，衍复投资就表示，近期中性产品的回撤有相当一部分是由贴水收敛造成的，这反而为中性产品后续的运作提供了有利条件，此外影响中证500指数增长超额的不利因素属于短期极端现象，难以长期持续，策略多头端超额收益有望回升。 

       中长期看，该机构建议对中性产品重新定位。随着A股市场参与者的不断成熟，量化行业的不断发展，中证500指数增强策略的超额收益总体呈现下降趋势，而市场上各方力量对于中证500股指期货空头的需求却居高不下，致使对冲成本没有得到足够的改善。在这样的背景下，中性策略很难再重现两位数的年化收益，夏普比率也会有所下降。 

       但是，随着近年来指数的不断上涨，系统性风险也在不断积累，而中型产品与beta相关性低，因此仍然有很强的配置价值，并且受到机构投资者的追捧和青睐。对于有能力进行私募基金分散投资的投资者，建议将中性产品作为投资组合力的非卖品之一，起到“定海神针”的作用。 

       “目前来看，市场成交量有所企稳，行业轮动也在减速，量化策略的整体回撤可能已接近尾声，但对其中的个体风险仍需要重点关注。”业内人士指出，量化策略一般是对过去市场特征的归纳，因此每一次市场出现明显的风格切换时，都呈现出一定幅度的回撤，但随着市场风格特征逐渐稳定，量化策略还会重新适应新的市场。 

       好买基金研究中心也认为，按照往年的经验，步入年底市场资金面会有一些不稳定的情况，给依赖统计规律的量化策略造成一定挑战。今年这样的现象出现得更早。短期看量化阿尔法面临一定压力，但中长期仍不失较为稳健的策略。

来源：财经网

国内量化投资的飞速增长情况简述

       全球投资和交易格局发生了演变——先进的机器学习和数据挖掘技术已成为焦点，因为投资者需要系统的方法来产生阿尔法和风险管理。随着高管们在全球市场寻找机会和流动性，他们越来越多地将中国视为一个令人兴奋的资本配置场所。

       过去几年，中国国内和国际量化管理迅速崛起。一家中国金融数据提供商最近的一份报告显示，截至 2020 年 12 月，在岸量化基金经理管理的资产超过 6000 亿元人民币（930 亿美元），这一数字几乎比去年同期翻了一番。在离岸国际基金管理领域，我们不仅看到全球对冲基金进入中国股票的交易活动增加，而且越来越多的全球管理人通过 WFOE（外商独资企业）和PFM（私募基金管理）结构使他们能够利用新的资本池，同时利用其全球专业知识和品牌扩大其本地足迹和市场份额。

       这种飞速增长是由不断变化的市场结构、不断变化的监管和加速的市场改革推动的——这些因素为在中国交易的量化投资者带来了机遇和挑战。

       市场自由化——引领数量增长

       中国持续的经济自由化、市场改革和技术进步使在岸股票市场比以往任何时候都更容易进入和透明。随着 A 股在区域和全球基准指数中的权重逐步上升，交易所和监管机构正在通过放宽 QFII 规则和增加市场准入选项来应对外国投资需求。

       长期以来，外国投资者一直受到缺乏对冲选择的限制。境内基金可以利用流动性强的沪深300和沪深500期货合约高效管理市场中性投资组合，但境外投资者面临各种监管障碍，无法轻松建仓。自 2020 年 11 月起生效的 QFII 改革的一项重要进展可能允许 QFII 持有人以比以前更大的灵活性交易在岸上市衍生品。尽管尚未获得全面的监管批准，但拟议的规则为更有效的跨境投资组合管理的新时代奠定了基础。

       另一个备受期待的市场结构发展是为 QFII 投资者扩大在岸证券借贷 (SBL) 市场。单一股票对冲是许多市场中性策略的关键要素，包括统计套利。由于对库存访问的限制和约束，此类策略的成功部署历来遇到严重障碍。然而，作为 2020 年 9 月公告的一部分，拟议规则为 QFII 投资者和经纪人进入 SBL 市场创造了一个框架，一些外国机构已经在 2020 年底执行了首次股票借贷交易。

       多年来，特别是在 2019 年将当地共同基金纳入合格参与者池之后，在岸 SBL 能力逐渐扩大。现在有超过 1,600 只股票符合 SBL 的条件。尽管如此，相对而言，SBL 的活动量仍与 10 万亿美元的庞大中国股市（市值）相形见绌。未来，预计主要ETF提供商和QFII进入SBL供应基地将进一步刺激库存的多元化和稳定性，最终导致交易量增加、流动性更充裕、市场效率更高。

来源：网易

让量化交易更可量化

       定量式监管正在逐步向量化交易迈进。

       近日，中国基金业协会、中国证券业协会分别向部分量化私募基金管理人、券商下发通知，要求其开展量化交易数据信息报送工作，量化私募需在11月15日前完成首期信息报送，券商的首次报送则需在11月5日完成。

       作为近年来在A股市场快速兴起的新型交易方式，量化交易一直是“人红是非多”。曾有观点认为“量化交易在两市成交额中占比约一半”，而量化基金曾经的整体高收益率也成为其薅羊毛的佐证。但是，更多权威数据指向量化交易真实占比约为两成，同时，10月份以及近年来无数次量化基金集体大幅回撤，也证明其并非“yyds”。

       证监会主席易会满在9月初提出，“在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。”

       据笔者跟业界交流，目前对于量化交易的监管，事前以产品发行和交易接入的资质审核为主；事中则以定性为主，简单来说，可以量化交易但不能高频。具体而言，监管部门会要求量化机构为风控指标设定合理的阈值，而且，如果监测中发现交易单元有高频化交易倾向，会发出风险警告。事实上，高频的刷单式交易，可能对交易后台系统和市场产生扰动甚至一定冲击，因此无论是否成熟市场，都不会放任高频交易。而且，新证券法也关注了程序化交易――“通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易的，应当符合国务院证券监督管理机构的规定，并向证券交易所报告，不得影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序。”

       但客观来看，目前A股市场对于量化交易的定量监管仍存在一定程度的缺位，这是因为出台有效的监管规则前必须先实现基础数据积累。就A股市场而言，由于量化交易发展非常迅速，监管数据很难达到实时跟进。就这个意义而言，两大协会此番要求机构报送相关量化交易数据，能够在提示风险的同时，协助交易所完成数据穿透和闭环。

       这是因为，一方面，2018年出台的资管新规明确，“因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务”。也就是说，机构是量化交易安全性的第一责任主体，要求其复盘并报送月度数据，是在压实机构的主体责任；另一方面，从报送要求来看，量化主策略及辅策略、基金规模、总资产、净值、回撤、日均股票投资情况等指标，可以与交易所的监管数据交叉验证并形成数据闭环，为进一步的定量监管夯实数据基础。

       对于属于中性策略工具的量化交易，市场其实无需过于担忧，更无需妖魔化。通过定性和定量式科技监管，让量化交易对市场的影响更“可量化”、可预期，更好发挥其市场均衡器的作用，这才是量化交易的价值最大化，也是监管的初衷和目标。

来源：海外网

基金投顾试点成效显著 未来发展潜力巨大

       截至目前，基金投顾试点满两周年。试点以来，基金投顾业务覆盖到了约250万户，合计服务资产已逾500亿元，在引导客户长期投资、改善客户投资体验等问题上取得显著成效。公募人士预测，国内投顾市场的潜在发展规模在万亿元以上。未来，在优化收费模式等基础上，基金投顾有望实现为客户“管好钱、赚到钱”。

       试点满两周年

       2019年10月24日，《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》发布，标志着基金投顾试点正式启航，截至目前已满两周年。

       据不完全统计，两年以来，获得基金投顾资格试点备案函的机构数量接近60家。其中，从已开展投顾业务的机构来看，截至今年7月，投顾业务覆盖到了约250万户，合计服务资产已逾500亿元。

       南方基金表示，截至2021年9月底，投顾品牌“司南投顾”的留存资金超过83%，复投金额占比超过60%。易方达基金副总裁陈彤表示，截至2021年9月末，易方达基金共上线了10个平台，客户复投率约44.5%，管理型投顾服务盈利客户占比近82%。华夏基金旗下的华夏财富表示，当前华夏财富基金投顾业务管理规模超30亿元，覆盖用户数超过21万，在已使用服务超过3个月客户中，所有追加投资客户数占比（即复投率）近50%。

       第三方平台方面，先锋领航投顾CEO张宇透露，该公司2020年4月于支付宝App上线了基金投顾服务“帮你投”。上线一年中，投资者对基金投顾服务的信赖度逐步提升，复投率增加，投资时间延长。

       盈米基金表示，10月22日是盈米基金且慢投顾服务正式上线一周年，当前最新的投顾资产规模120亿元，签约客户19万户，用户复投率87.11%，取得了初步效果。

       潜在市场规模在万亿以上

       陈彤表示：“通过这些数据，我们一方面可以看到客户对基金投顾服务的认可，另一方面也说明了基金投顾服务在引导客户长期投资、改善客户投资体验等问题上取得了显著成效。”

       张宇表示，在居民财富管理需求持续高涨的背景下，中国投顾行业将有巨大的发展空间。以美国为例，美国智能投顾行业的管理规模从2015年的超500亿美元增长近20倍至2020年的约1万亿美元，预计管理规模将于2025年达到2.5万亿美元。

       另有数据显示，截至2020年末，全美SEC注册的13503家投资咨询公司共管理了83.8万亿美元资产，其中全权委托资产规模达到76.58万亿美元。若以此计算，目前国内公募基金规模已超过20万亿元，可带动的投顾业务规模也是在万亿元级别以上。

       博时基金互联网金融部总经理吴伟杰表示，现在市场上有约60家基金机构不断完善投顾人才，提供投顾服务，提供不同的组合策略。基金投顾能在合适的时机对合适的客户提供合适的产品，在科技赋能下，是改善“基金赚钱、基民不赚钱”难题最关键的那把钥匙。

       中国证券报记者获悉，继20日宣布通过现场检查后，博时基金已推出了投顾服务“博乐智投”。据博时基金介绍，客户通过签署投顾协议，授权对投顾账户进行管理。博时基金会结合客户投资需求，在全市场的公募基金中筛选优秀基金构成优质投资方案。此外，招商基金的投顾服务“招财乐”也已正式上线招商基金APP。

       仍有待持续完善

       张宇表示，中国投顾市场仍在起步阶段，用户尚没有形成通过专业机构开展投资和资产配置的理念，对投顾的认知还需要进一步扩大，未来仍需合力进行更多的市场普及和推广。

       在具体建议上，博时基金认为，在逐步放开基金投顾业务试点准入的同时，还可建立严格且明确的试点退出机制，鼓励市场机构在管住自身风险的前提下开展基金投顾业务，通过市场良性竞争为客户提供更好的投资陪伴服务体验。

       费率方面，东方证券副总裁徐海宁建议，应该限制基金费率随意打折行为或者控制基金打折范围。因此，销售费率价格战不利于财富管理机构投入资源提升投资顾问服务能力和服务质量，也不利于培育客户为有价值服务买单的意识，导致市场重首发、轻持营的基金销售行为，也无法培育高质量的财富管理机构。

       张宇认为，国内投顾机构在“顾”的服务方面，还有很大提升空间。比如，强化长期投资激励，帮投资者建立起账户规划的心理认知，打造长线账户，提升家庭长期财务规划意识。

来源：中国财富网

两维度构建选股逻辑迎接量化基金大时代

       量化基金这几年蓬勃发展，尤其是在今年以来的结构性行情中，量化基金业绩表现抢眼，受到投资者的追捧。如何看待量化基金今后的发展？圆信永丰基金权益投资部基金经理崔长峰表示，在居民大类资产向权益市场转移的大背景下，叠加指数贝塔收益和阿尔法增强收益的量化基金产品，迎来了蓬勃发展的黄金时代。即将发行的圆信永丰中证500       指数增强型发起式基金，将由崔长峰担纲管理。

       从基本面和投资者行为两个维度精选个股

       从崔长峰的过往经历看，上海交通大学金融工程专业博士毕业后，进入平安资产管理公司担任量化分析师、投资经理；2017年加入圆信永丰基金后，负责部门投研工作，由其管理的两只专户产品备受客户认可。

       崔长峰介绍说，其投资框架是从基本面和投资者行为两个维度构建选股逻辑，从企业中长期成长性、短期景气度和盈利能力等方面入手，以大数据分析和人工智能为手段，密切跟踪投资者行为及其风险偏好对股价的催化作用，筛选出基本面优秀并得到市场认可的投资标的。

       “量化投资的核心，在于通过模型筛选历史上对股票收益解释力度最强的指标，经过一系列的数学运算，构建出有效的选股因子。”崔长峰继续介绍道，根据因子筛选出投资标的后，再借助数量投资组合构建技术，将选出的标的配以合适比重，构建出能持续稳健超越基准指数的量化策略组合。

       在量化因子的构建上，崔长峰认为逻辑支撑最为关键。在他看来，任何量化投资产品的组合构建均始于逻辑，再经过市场验证，最后重新归于逻辑。目前，圆信永丰基金的量化因子库有几千个因子，每个因子背后都有一定的逻辑支撑，不管是投资者行为还是基本面因子，都是基于过往经验的不断积累进化而来的。

       对于量化投资超额收益的来源，崔长峰表示主要源于非理性交易。“在A股市场，由于投资者多元，非理性投资者相对来说比较多，非理性交易会产生错误定价。我们通过合适的模型，捕捉到这种错误定价的机会，就会有比较明显的超额收益。”

       崔长峰介绍道，圆信永丰基金已经构建成熟的多策略的投资体系：通过股指期货替代策略，可充分使用中金所中证500股指期货合约对选股组合进行替代；通过基于多维度统计套利策略模型，可以对持仓个股进行统计模拟；运用统计套利策略，可以积极参与新股发行与申购，获取额外收益。

       打造有逻辑、有温度、有思想的量化产品

       过去几个月，量化基金爆发式增长引发市场强烈关注。在崔长峰看来，尽管过去几年量化基金发展迅速，但同海外成熟市场相比还远远不够，在居民大类资产向权益资产转移的大背景下，量化基金正在迎来最好的发展时代。

       崔长峰表示，和传统的主动管理型基金相比，量化基金产品有相对清晰的收益来源，尤其是指数增强型产品，不仅有指数的贝塔收益，还会有阿尔法的增强收益，两个收益来源叠加，可以给投资者更好回报。“从过往投资历程看，在所有大类资产中，股票收益一定是最好的，对于从房地产转移到股市的投资者来说，量化基金产品是非常好的配置选择。”

       对于中证500指数的后市机会，崔长峰表示，从估值上看，处于历史相对低位，有比较充分的安全边际，叠加阿尔法的增强收益，未来的预期收益会更为乐观一些。

       在崔长峰看来，对于A股市场来说，未来大概率仍以结构性行情为主，板块轮动行情还会持续上演。这种涨涨跌跌的行情，正是量化基金大显身手的好时机。“量化基金强调积小胜为大胜，如果把时间拉长，就会发现收益是非常可观的。”

       展望量化基金发展前景，崔长峰表示，随着市场逐步走向成熟，未来量化投资比拼的是模型开发能力。圆信永丰基金发展量化基金产品有两方面的优势：一是公司权益投资实力强，能够辅助找到更好的基本面因子；二是团队在过往投资中积累了丰富经验，见得多了就知道什么是对的。

       “我们希望打造出有逻辑、有温度、有思想的量化产品，迎接量化投资大时代的到来。”崔长峰最后说道。

来源：腾讯网

前十月16家私募新发超百只 百亿量化私募队伍增至24家

       刚刚过去的10月，公募新基金发行市场“热度”呈现急速降温，单月发行份额仅716.3亿份。新成立基金总数及募集份额均降至年内“冰点”。

       财经网金融注意到，上次一个单月新基金发行份额低于1000亿份还要追溯到2019年7月，至今已两年有余。

       公募基金如此，私募也不例外。10月私募基金备案热情降温，全月新增的私募基金数量不足3000只，与年内发行高峰相比，数量接近腰斩。

       有业内人士指出，公私募基金发行放缓，一方面是10月份小长假，另一方面与市场表现有关，10月行情先扬后抑，临近年底，资金避险情绪上升。

       回看年内前10个月私募发行。百亿私募依旧最受资金追捧，量化私募更甚。

       据私募排排网数据统计，今年前10个月共有16家私募管理人新发基金数量超过100只，其中百亿私募就有13家，灵均投资更是以418只新基金领跑。紧随其后的是，九坤投资与高毅资产年内也均成立了超过300只的新基金。

       值得一提的是，灵均投资自2014年9月备案首只基金以来共计备案了813只私募基金。10个月时间备案的基金数量已与过去六年相当。

       实际上，业绩与规模存在一定的正相关。业绩越好规模扩张越快，资金的申购也往往是“追高”效应，在公司业绩蒸蒸日上时，投资者更愿意申购，而在震荡回撤时，投资者反而观望或者撤离。

       目前，1-10月24家百亿私募备案超90只，仅景林资产和淡水泉区间业绩亏损，分别为-10。54%、-7.16%。

       再从备案基金数量较多的私募来看，百亿私募是备案主力军。私募排排网数据显示，1-10月百亿私募一共发行了5823只基金。诚奇资产、因诺资产、阿巴马资产、世纪前沿资产、凡二投资、赫富投资、金戈量锐、黑翼资产等均是今年管理规模突破百亿元大关，且备案基金数量较多。

       日前，中基协发布的2021年三季度各项资管业务月均规模数据中，从公募非货币基金月均管理规模排名来看，易方达以10471.07亿元月均规模再站万亿大关之上，位列第一；广发基金、汇添富基金、华夏基金、富国基金、南方基金、招商基金、博时基金、中欧基金、工银瑞信基金位列前十，而嘉实基金掉出前十。

       实际上，年内有不少私募规模均出现缩水，也有私募规模逆势增长。截至今年10月底，百亿私募数量已经达到95家。令人意外的是，10月有两家私募退出百亿“俱乐部”，分别是彤源投资和重阳投资，均是成立超过10年的私募界老牌公司。

       引人注意的是，今年量化私募增长尤为迅速。近日，国内管理规模超过百亿元的量化私募机构已经增至24家，再度创下历史新高。分别是进化论资产、明汯投资、因诺资产、金戈量锐、呈瑞投资、金锝资产、凡二投资、聚宽投资、黑翼资产、诚奇资产、宁波幻方量化、九章资产、灵均投资、鸣石投资、盛泉恒元、九坤投资、佳期投资、启林投资、天演资本、申毅投资、千象资产、世纪前沿资产、赫富投资、衍复投资。

来源：财经网

量化让投资走向科学理性，量化超额收益的决定因素在团队

　　随着业绩和规模的双双爆发，量化投资成了今年资管行业的焦点，一批量化私募跨越百亿大关。截至10月底，国内百亿私募数量达到95家。其中，量化百亿私募共有24家，占比达25%，不到一年时间增长了14家。同时，业绩亦十分亮眼，24家量化百亿私募年内全部取得正收益，且平均收益高达18.32%。

　　券商中国记者最新获悉，作为国内期货高频的“老兵”，宽德投资的资产规模在近期也突破了百亿大关。据了解，该私募机构是国内为数不多自2014年以来，高频和资管两条线同时作战的团队，长期以来实行CTA和股票策略并行。

　　近日，宽德投资联合创始人冯鑫博士接受了券商中国记者的专访。在冯鑫看来，量化是行业大趋势，在我国未来发展空间巨大。但同时，一些尖锐的问题也随之而来，量化始终面临着容量、夏普率（波动）和收益三者不可兼顾的问题，一旦管理人经不住诱惑或迫于压力，产生了“赌一把”的念头，产品业绩或出现大幅波动。

　　值得注意的是，由于市场风格的转变，中秋之后部分量化私募机构业绩出现较大回撤。“背后凸显出这些管理人在某些热门风格因子、板块的暴露与偏离。资管类型的产品，波动与生俱来，波动本身不是问题，关键是管理人对波动的掌控。”

　　冯鑫认为，现阶段，在单策略、方法论的红利期过去后，未来拼的一定是对细节的把握。未来量化超额的决定因素在团队，需要始终强调人的重要性才能保证竞争力。“机器学习和人工智能在国内量化私募基金领域，取得了巨大的成功。但机器学习不只是工具，更多是思维模式。”

　　冯鑫，宽德投资联合创始人、上海宽德风险总监，毕业于美国常青藤名校哥伦比亚大学，获统计学博士学位，本科毕业于中国科学技术大学。冯鑫博士拥有18年丰富的量化投资实战经验，在创立宽德投资前曾于SAC,、BNP Paribas等美国一流投资机构担任基金经理。

　　量化让投资走向科学与理性

　　券商中国记者：简单谈谈您的个人经历，为何进入量化投资行业？量化投资有什么样的魅力？与主观投资相比，量化投资有哪些不同的特点？

　　冯鑫：我本科毕业于中科大，随后前往美国纽约，获得了哥伦比亚大学统计学博士学位。地处纽约，我很自然受到了华尔街的影响，所以选择进入量化投资领域。在华尔街工作后，我观察到量化领域有很多优秀的华人身影，但在多数情况下，华人仍在为白人、犹太人打工。因此，创业的想法逐渐萌生，能否花5至10年的时间，打造一个真正的华人量化基金？我们的团队能否在国际金融市场上，与顶尖的欧美量化团队抗衡？这是创立宽德的想法与初心。

　　我最终于2013年回国，2014年正式创立宽德投资。创业期间，宽德的核心团队流失率为0，也没有发生过“分家”等戏剧性故事，队伍也在不断壮大。目前，宽德的团队规模超过120人，从8年前的松湖一隅，到上海、珠海、成都、深圳、北京，我们始终怀着初心和梦想，低调扎实地工作。

　　量化投资在欧美市场的发展历史超过40年，现在已经成为资管行业的成熟组成部分。虽然在技术的冲击下，金融行业的一些细分领域逐渐式微，但量化投资反而借力于信息科技，仍在蓬勃发展。特别在中国，去年以来量化行业呈现出井喷式发展，因此也有人说量化投资进入了自己的“大时代”。

　　相较于传统的主观投资,量化投资最大的特点是能尽量减少人性的弱点在投资决策流程的负面影响。主观投资更多是依靠人的决策与主观判断，量化投资则依靠数据驱动、算法决策和客观计算。如果将投资过程看作是给市场“看病”，主观投资是通过望、闻、问、切，量化投资则是运用科学精密的仪器，凭借测量出的诸多指标以判断市场所处的状态，所以量化投资是让投资走向科学与理性的一种艺术。

　　另外，主观投资更擅长分析突发事件，仓位相对集中，基于对个股（期货等）研究，进行选择性投资，对技术支持和数据要求相对较低；量化投资则精于分析不断重复出现、有规律可循的价格偏离，持仓分散，基于统计学概率进行大量交易，追求提升胜率和盈亏比。因此，相对于主观投资，量化对于技术和数据的基础设施要求更高。

　　若产生“赌一把”的念头，业绩将大幅波动

　　券商中国记者：近两年，量化投资在国内迅速发展，一批量化私募机构管理规模也突破百亿大关。怎么看待量化投资在国内的发展，有哪些机遇和挑战？

　　冯鑫：这两年，国内进入了量化投资的大时代，其实这是内外因共同作用的结果。

　　首先，与资管新规的试行密不可分，资管新规倒逼投资者转型。特别是2014年以来，投资者结构有了显著的变化，机构投资者的比例越来越高，不盲目追求高收益，更看重收益风险比和长期持续稳定的盈利能力。因此，量化产品更能满足投资者在这方面的需求。

　　其次，从量化团队本身，包括宽德以及其他团队在内，在知识和技术方面有了长足的进步和积累。越来越多的量化团队获得了资管业务中大部分的基本技术和专业知识，这就使得量化产品业绩变得有重复性和持续性。技术的积累有助于扩大容量，保持稳定的量化产品业绩吸引投资者。在2020年，很多量化产品取得了不错的业绩，并且持续到今年也保持了相当稳定的收益。这对很多投资者仿佛是催化剂，不少投资人也就蜂拥而至。

　　谈到量化行业的机遇，目前国内许多重量级的资金尚未大规模进军量化私募，随着资金属性的结构化，整个行业一定还会处于持续发展的趋势。此外，金融市场的持续创新、繁荣，例如各类期货、期权品种的增加，新的交易所的设立，都会带来新的投资机会。不过，一些尖锐的问题也会随之而来，大体量与高收益能否持续？容量、夏普率和收益，这三者不可兼顾，如何解决？这些都是量化行业接下来需要面临的挑战。

　　参考量化在欧美市场的发展，现阶段量化行业存在最典型的风险，是由于仓位和策略方法的集中，导致量化策略的失效和严重的踩踏事件，如2007年8月和2020年3月行业经历的两次巨额亏损。对于投资者来说，一定要深入了解管理人产品的收益来源是哪些。国内很多人投资量化产品的目的是“赚快钱”，有些管理人，也经不住诱惑或迫于压力，为了追求高收益承担一些不必要的风险，产生了“赌一把”的念头，导致产品业绩出现了较大的波动。

　　虽然各个量化团队之间是竞争关系，但是作为从业者，我们并不希望出现“眼见他起高楼，眼见他楼塌了”这样的事件。诚然，有人在量化发展的快速路上“抄了近路”，伤害了投资人，但这些最终都会影响整个量化投资行业。

　　同时，我也希望投资人能充分了解、分析量化管理人的投资风格、收益来源与风险控制，把投资视野放长，没必要为了周度的波动而焦虑。

　　节后量化业绩回撤大，背后是风格等因子过多暴露

　　券商中国记者：中秋节后股市成交明显收缩，一批量化私募也出现较大回撤，是股市成交缩水影响量化私募的业绩，还是市场风格变化引起？

　　冯鑫：中秋节前后市场风格的转变，某些管理人的业绩表现节前节后截然相反，超额出现了很强的负相关，凸显出这些管理人在某些热门风格因子、板块的暴露与偏离。这也解释了前两个月业绩为何有所分化，节前通过因子暴露获取了较高的收益，节后热点一旦切换，立刻反应在了净值上。

　　资管类型的产品，波动与生俱来，波动本身不是问题，关键是管理人对于下列问题的把握：波动是否在模型设计范围之内？波动的原因具体是什么？管理人是否未与投资人沟通就放开风险敞口？投资人是否承担了不必要的风险？管理人自身风控是否到位?

　　量化超额收益的决定因素在团队，关键是人

　　券商中国记者：由于中证500指数大幅上涨，今年不少量化私募产品业绩亮眼。接下来量化机构的超额收益在哪里？

　　冯鑫：量化投资超额收益的决定因素在团队,我们始终强调人的重要性，这个问题也属于保持竞争力的范畴。

　　具体回到这个问题，对于指增的产品，不能不提Beta。短期Beta的波动非常不确定，指增的配置需要从较长的尺度上进行考量。长期看来，指增在基差、资金利用率方面的优势都是确定的。更长久地看，我们对国内的市场长期发展有信心，长期的Beta有正向收益。

　　宽德股票中性产品和指增是统一的研究框架和因子来源，今年以来指增的超额，包括以下几部分：一方面是因子和频段较为均衡，不仅有换手比较高的以量价为主的因子，也会覆盖到如基本面或是独立数据源提供的因子；另一方面是全波段的预测。

　　在这些深入的工作完成后，我们就能适应不同的市场风格，有比较稳定的收益。和中性产品相比，指增产品的资产组合会有所不同。简言之，指增产品的投资人本身可以承受Beta的波动，我们在指增产品的风格因子、风险因子等暴露可以适当放松。这样做并没有伤害收益风险比，有时甚至还有提高。

　　主动应对回撤，采取全频段和收益来源多样化

　　券商中国记者：量化投资应该如何应对回撤以及风格的变化？

　　冯鑫：如何管理和控制回撤是投资中重要的一环，二者都和风控密不可分。我们经常说，建仓之前就应该确定平仓条件。换句话说，对于回撤应该采取主动而非被动的处理方法。

　　主动的应对方法包括：收益来源多样化，预测频段更全面，从而让模型适用于更广泛的市场条件。2017年是CTA策略的小年，但我们的CTA产品在当年的业绩依然亮眼，究其原因：我们不仅有长期的趋势跟踪策略，还有很大一部分收益来源是短期的方向性与截面性预测，所以在别人回撤的时候，我们反而是盈利的。可以说，仅凭在某一频段某个因子方面做得优秀，已经很难在目前的市场环境下竞争。

　　此外，宽德的风控体系非常细致，执行十分严格。以中性策略为例，自2015年运行中性产品以来，宽德的敞口基本都是0，最大在5%之内。我们区别于市场上有些声称是中性，但实际敞口会到20%甚至更高的产品。因为一旦市场方向突然变化，就会带来较大的亏损，这是最基本的风控条件。

　　除了敞口之外，宽德还会控制不同风格因子、风险因子的暴露。之前我们提到了今年中秋前后出现的回撤，其实类似的事件屡见不鲜，例如今年春节前后，以及2014年12月，国内量化产品都遭遇了极端事件，很多产品亏损回撤10%甚至15%，究其原因是估值因子发生扭曲,大小盘反转。如果对此控制不严格，就会受到冲击。在我们的严格风控下，宽德当年的最大回撤依然控制在5%之内。

　　风险控制并不是完全消灭风险。风控不等于风险因子，也不能说风控就等于风格因子的暴露都是严格的零，这是另一个极端，也是不现实的。关键是控制在可承受的范围之内，并且清楚该暴露对净值的影响。总之风控参数的设置，既要深入了解模型自身的特性，又要考察市场的流动性、极端情况下的相关性等等。回撤一旦发生，并不是第一时间就进行干预。首先要尽最大限度了解造成回撤的原因，在设计参数范围内发生的回撤，我们往往不会干涉模型。但一旦触发需要减仓的条件，执行也需要很坚决。

　　策略的快速迭代，拼的是细节把握

　　券商中国记者：据了解，目前依靠单策略的量化机构不断被市场淘汰，多策略、全频段成为市场共识。量化机构如何保持策略的快速迭代？

　　冯鑫：量化团队每天都会面临模型的失效与淘汰，投研团队要做的重要工作之一，就是如何保证策略的快速迭代，将投研走在失效前面，而不是“亡羊补牢”。现阶段，在单策略、方法论的红利期过去后，未来拼的是对细节的把握。大家都知道要多策略、全频段，但是有些人只了解大方向，缺乏实际经验。我们在欧美市场已经有丰富的经验积累，清晰知道该做成什么样子、该朝哪些方向努力、哪些细节需要打磨，比如因子有效性的考量，因子组合的不同尝试，交易成本的估计等。

　　在欧美，量化投资竞争白热化的今天，另类数据显得十分重要。国内也已经开始朝这个方向发展，例如百度数据、天猫销量数据，还包括其他很多独立数据源。这就对量化管理人提出了新的要求：一方面，我们需要不断寻找只被少数人所知晓利用的数据源，此种模型的时效较长；另一方面，对已经被市场大规模知晓并利用的数据源，我们也要思考是否可以从不同视角，深入挖掘出区别于市场的独特信息。

　　机器学习不只是工具，更多是思维模式

　　券商中国记者：怎么看待机器学习和人工智能在量化因子挖掘和融合方面的发展？

　　冯鑫：机器学习和人工智能在国内量化私募基金领域，取得了巨大的成功。机器学习方法非常强大，弱化了收敛性的问题，通过大量的数据来预测未来，更注重预测的准确性。机器学习在互联网行业的大量应用，开源社区的蓬勃发展，建立起的一整套数据科学的工具，极大提高了我们的生产效率。从这个角度来看，机器学习对于量化行业的发展大有裨益，它有助于Alpha的研究，让研究的过程更加自动化、系统化。通过机器学习的方法能够获得优于线性方法的拟合，技术的发展也让整个量化行业的门槛不断提升。机器学习不只是工具，更多是思维模式。

　　当然也有人觉得机器学习是“黑匣子”，缺乏透明度，所以在使用上缺乏信心。这个观点并不完全错误，但至少是有一定程度上的局限性。机器学习领域有很多“样本内-样本外”交叉验证的方法，考察变量重要性的方法，正则化等方法也可以有效的降低过拟合的影响。

　　还要强调一点，切忌为了机器学习而机器学习，不能只知道算法怎么用，或只知道如何调参，这些都是浅层次的应用。机器学习是思维模式，一整套方法论，我们不仅仅需要学习、应用它的算法部分，也要了解背后的原因、优势以及相应的局限性。

　　高频和资管两线作战，CTA和股票策略并行

　　券商中国记者：据了解，宽德投资近期规模突破了百亿大关，背后主要有什么原因？突破百亿后，公司的投资策略是否会有变化？

　　冯鑫：考察量化管理人，投资人首先关注资产管理规模，但团队是更为重要的因素，资产管理规模是表面数据，背后则是团队的整体贡献，与团队建设、IT投入和研究方法框架的积累密不可分。强大的IT团队是量化机构发展的基石，它与策略投研团队二者相辅相成，团队方可如虎添翼。宽德现有全职员工120多人，其中投研人员30余人、IT团队60余人，是国内为数不多自2014年以来，高频和资管两条线同时作战的团队，我们长期以来CTA和股票策略并行。我们的投资频段也十分全面，从日内相对高频到跨日、甚至周度比较低频的策略全部涵盖。

　　宽德采用了大团队模式，团队人员沟通畅通且相对开放，团队成员的学习路径完整，促进了整个团队更快地发展。一只有竞争力的团队，核心人员的稳定性是关键，在宽德并不存在晋升的“天花板”，目前公司的合伙人中有两位从实习生做起，他们不仅自身优秀贡献巨大，并且能够带领团队，最终成为公司的合伙人。在宽德，既有经验丰富的“华尔街老兵”，又有聪明能干、闯劲十足的“少年英才”，这样组合状态下的团队更具有凝聚力与竞争力。

　　同时，我们还建立了一套非常完善的团队保有机制。成立8年以来，宽德核心团队的流失率为0，这在国内是非常少见的。因此，宽德资产规模破百亿是日积月累，也是水到渠成。

　　一直以来，我们整体的研究都走在管理规模前面。根据精细地测算，宽德的资产管理规模远大于现有实际情况。特别是股票策略类型产品，还远没有达到策略设计上限，无论是中性或是指增，每个策略仍旧有比较大的空间。

　　对于CTA策略，我们仍在持续观察现有规模整体模型的实现、对市场的冲击等，后续进行评估开放。不过整体来说，我们并不急于达到策略的设计规模上限，仍希望以稳健为主。

　　券商中国记者：最近两年，在量化投资上，有哪些新的感悟？

　　冯鑫：最大的感触就是一定要持续不断地学习，周围的人都在进步，周围的事发展变化很快，不进则退！另外，保持敬畏之心，敬畏市场，对竞争对手保持尊重和重视，这在行业上升期尤其重要。

　　在国内，量化仍旧是相对新兴的产物，但是在欧美已经发展40年。展望量化私募行业的发展前景，欧美市场的发展轨迹有很大参考价值。很多在欧美发生过的现象在国内也正在发生，国内用7、8年时间走了海外20到30年的路，大方向上有迹可循。量化是大趋势，在国内的发展空间巨大，随着行业发展速度加快，最终考验的是团队的竞争力，我们将为此不懈努力。

来源：新浪财经

千亿量化大厂罕见“回应热点”，透露成交占比，否认放大市场波动

       “量化大厂”们究竟占了A股市场多少比例的成交？

       量化投资是在挣散户的钱，还是职业机构的钱？

       什么是当下量化机构的主要策略？

       量化是不是谁下单快谁赚钱？

       这些问题曾经前一阶段各方瞩目的焦点，但答案却众所纷纭。

       不过，近期量化头部机构幻方在公众号上公开进行了一场“自问自答”，直面上述敏感话题。

       作为中国目前最大的量化投资机构，幻方量化的“独白”，透露了哪些内部运作的逻辑？

       罕见“自问自答”

       资事堂日前发现，幻方量化通过官微发布了一篇名为《量化投资18问》的文章。

       这篇文章直接回应了关于量化投资的18个关键问题，涉及换手率、交易占比、收益来源、对市场影响等多个敏感议题。

       这篇“自问自答”的文章，并非普通意义上的投资者教育，相关更像是量化行业专业人士对敏感话题的一次“正式回应”，亦是对前期各种“负面抹黑”的一次“正名”。

       交易占比首次“披露”

       此前，曾有卖方分析师称量化交易在A股成交占比50%。此言一出，市场哗然。

       幻方量化在这篇“自问自答”中直击上述敏感点，回应了一句话：

       根据各方的估计，一般认为量化交易量占全市场10～20%左右。

幻方还指出，日内交易（指日内平仓）在A股量化里的资金占比很低。因为近三年，市场有效性增强，日内交易机会大幅萎缩。

       幻方量化还提供了一组数据：A股量化资金短中长周期结合，大部分资金的换手率比较低，短周期上大致和普通短线交易者差不多，在中长周期上大致和主观投资机构差不多。

       割了谁的韭菜

       量化私募究竟赚了谁的钱，这是市场又一个关注点。

       幻方量化指出，“应该说量化赚了一部分原来主观机构赚的钱。”

       这家机构认为，量化投资对于长期持股的基金经理没有影响，但对交易型的主动权益基金经理则“影响比较大”。

       具体来说：市场有效性增加，利润丰厚的交易机会变少，交易的容错阈值变得很低。此外，量化机构和部分基金经理形成竞争，摊薄了收益。

       换言之，量化私募割了“交易型基金经理”的韭菜。

       不挣快钱

       关于量化机构依托系统优势，以下单速度挣钱的“神话”，在海内外市场流传，但幻方量化的最新回应“否定”了这种判断。

       它们表示，A股量化中有很小一部分资金对下单速度十分敏感（传说中的“高频”），但在近万亿的管理规模里，大多数资金对下单速度的要求并不高。

       它们还提到，头部量化公司在多个券商开户交易，不同券商的速度差异很大，通道差的券商比通道好的券商，下单速度慢几百毫秒，但对产品业绩没有什么影响。

       幻方还提及，有些机构在香港通过沪深港通或QFII下单，速度也很慢，但对业绩也没有大的影响。

       量化收益来源“一分为四”

       幻方还将量化盈利进行了拆分，这也是首次有量化机构明确表述了“收益来源”。

       具体如下：

       【量化总盈利约35%】企业自身的价值和成长的钱。随着管理规模扩张，这部分盈利占比还会增大，更多收益是来自持有而非交易。

       【量化总盈利约25%】市场非理性波动的钱。量化对波动进行逆向交易，既平抑了波动，同时也赚了波动的钱

       【量化总盈利约25%】定价的钱。为市场提供更准确的定价，正确定价往往会得到市场的奖励。

       【量化总盈利约15%】作为准做市商提供流动性的钱。提供流动性的同时，承担了风险，也赚取了风险的溢价。

       准做市商面纱揭开

       幻方量化的“自问自答”还罕见提及了自身的市场定位。

       这家私募指出，量化机构其时是在为市场提供流动性，扮演的角色是一种“没有权利、也没有义务”的准做市商，它一般不在盘口上维持报价，但它能及时纠正价格的偏差。

       幻方进一步解释称，接手大笔的股票后，一般要花很多天才能平掉，因此准做市商有资金成本，同时还承担了风险。在市场充分竞争的情况下，需要支付的费用大致是“印花税+资金成本+风险溢价”。

       近三年关注度日增

       有一个背景需要交代，虽然2010年就诞生了中国本土量化机构，但其的快速发展主要是近三年。

       2018年起量化策略开始跑赢主观多头（即通常的股票投资），再叠加资管新规影响，场内外资金资金开始规模性的流入量化私募机构。

       超额收益影响下，量化私募的受托规模不断“滚雪球”。

       据中信证券研报，量化类私募管理人数量占比呈现稳步扩展态势，由2017三季度末的11.4%提升至2021三季度的25%。

       上述背景下，市场对量化运作的理解不少负面：比如“黑匣子”策略、制造波动，影响股价，需要严管量化等。

       特别是近期沪深两市成交放大后，各种的猜测和关心也不断增加，这也令不少量化从业人士感到忧心。

       而幻方量化的这次公开回应，或许有助于一些猜测的消弭。

来源：腾讯网