证监会：推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化

3月24日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，内容如下：

为贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号）工作部署，进一步推进REITs常态化发行，完善基础制度和监管安排，健全市场功能，更好服务构建新发展格局和经济高质量发展。现就有关事项通知如下：

一、加快推进市场体系建设，提升服务实体经济能力

（一）拓宽试点资产类型。贯彻落实中央经济工作会议关于着力扩大国内需求，优化政策措施，充分发挥消费的基础作用，把恢复和扩大消费摆在优先位置的决策部署，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。项目用地性质应符合土地管理相关规定。项目发起人（原始权益人）应为持有消费基础设施、开展相关业务的独立法人主体，不得从事商品住宅开发业务。严禁规避房地产调控要求，不得为商品住宅开发项目变相融资。

（二）分类调整项目收益率和资产规模要求。申报发行基础设施REITs的特许经营权、经营收益权类项目，基金存续期内部收益率（IRR）原则上不低于5%；非特许经营权、经营收益权类项目，预计未来3年每年净现金流分派率原则上不低于3.8%。落实中央“房住不炒”要求，充分考虑保障性租赁住房的保障属性，鼓励更多保障性租赁住房REITs发行，首次申报发行REITs的保障性租赁住房项目，当期目标不动产评估净值原则上不低于8亿元，可扩募资产规模不低于首发规模的2倍。

（三）推动扩募发行常态化。按照市场化法治化原则，鼓励运营业绩良好、投资运作稳健、会计基础工作规范的上市REITs通过增发份额收购资产，开展并购重组活动。加快推动首批扩募REITs项目落地，完善扩募定价机制，鼓励更多符合条件的扩募项目发行上市。

（四）扩大市场参与主体范围。支持经营规范、治理健全、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司等金融机构开展资产证券化业务试点，允许符合条件的机构参与基础设施REITs，依托其在基础设施项目储备和运营管理优势，促进形成存量资产和新增投资的良性循环。

（五）加强二级市场建设。健全二级市场流动性支持制度安排，完善做市机制，加强对做市商的考核评价，督促其积极履行做市义务。适时推出REITs实时指数。

二、完善审核注册机制，提高制度化规范化透明化水平

（六）优化审核注册流程。建立分工明确、各有侧重、高效衔接的审核注册工作机制，进一步优化审核注册流程，提高审核注册工作的规范性、可预期性和透明度。证监会和证券交易所原则上应当将问题一次汇总成书面反馈意见，并由证券交易所统一发出。坚持开门办审核，定期开展市场机构座谈会，传递监管工作理念。

（七）明确大类资产准入标准。总结试点经验，对产业园区、收费公路等实践较多的资产类型，按照“成熟一类、推出一类”的原则，细化完善审核和信息披露要点，对项目质量从严要求，并以适当方式向市场公开，加快成熟类型资产的推荐审核透明度和发行上市节奏。同时，建立常态化会商机制，着力解决“新类型”项目面临的重大疑难和无先例问题，并通过培训、典型案例分享等方式向市场公开，加快试点项目进展，引导市场规范发展。

（八）完善发行、信息披露等基础制度。健全REITs发售业务规则，完善资产估值和询价定价机制，规范发行推介、询价、定价、配售行为。制定临时信息披露指引，强化重大事项披露要求。研究规范治理机制的权责条款，完善REITs治理结构。

三、规范与发展并重，促进市场平稳运行

（九）构建全链条监管机制。遵循REITs特点规律和风险特征，结合基础设施REITs试点模式，建立健全包括项目尽调、发行定价、信息披露、资产运营管理、二级市场交易等环节的全链条监管制度。突出以“管资产”为核心，按照实质重于形式的原则，加强对基础资产质量、运营管理的穿透监管。

（十）促进市场主体归位尽责。证监局、证券交易所、证券业协会和基金业协会等单位应当各司其职，协同配合，形成监管合力。压实基金管理人的主动管理责任，督促基金管理人、基金托管人、资产支持证券管理人、原始权益人、外部运营管理机构、财务顾问、证券基金服务机构等参与方依法履行职责。依法打击违法违规行为，保护投资者合法权益。

四、进一步凝聚各方合力，推动市场持续健康发展

（十一）建立重点地区综合推动机制。依托REITs储备项目丰富的重点地区，聚焦国家产业政策鼓励的能源、交通、生态环保、保障性租赁住房和数据中心等重点领域，推动完善由地方发展改革委、证监局、金融局、国资委等多部门参加的综合推动机制，统筹协调解决REITs涉及的项目合规、国资转让、税收政策、权益确认等问题，保障常态化发展的项目资源供给。坚持“两个毫不动摇”方针，着力推动解决民营企业REITs试点存在的困难和问题。

（十二）推动完善配套政策。加强与相关部门沟通，进一步明确基础设施REITs的会计处理方式和税收征管细则。推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，积极培育专业化REITs投资者群体，助力市场平稳运行。借鉴境外成熟市场实践，及时总结REITs试点经验，抓紧推动REITs专项立法。

一图读懂注册制：再融资审核（上）

首批主板注册制新股下周开始申购！打新规则、议程赶紧收藏！

       3月27日，也就是下周一，首批主板注册制新股将正式开启网上申购，目前已经确认申购日的有10家。

       3月23日晚间，首批两只主板注册制新股发行价出炉。其中，沪市主板注册制第一股中重科技发行价格为17.80元/股，对应发行市盈率为29.01倍；深市主板注册制第一股为登康口腔，发行价为20.68元/股，对应发行市盈率为36.75倍。两只新股均将于3月27日(下周一)正式开启网上申购。

       下周打新日历

        注册制下，主板打新规则有哪些变化要注意？

　　1、沪市申购单位变为500股。

　　原来沪市的申购单位是1000股，现在也随着交易规则的变化变成了500股，沪市主板申购的最低市值要求也变为了5000元。此外，参与注册制新股申购，仍需满足T-2日前20个交易日的日均持仓市值在1万元以上。

       2、注册制下，将采用“市场询价”方法定价，取消23倍市盈率天花板。

       主板新股在过往，往往是零破发率和“闭眼打新”的保证。首日破发的新股全部来自创业板和科创板，100%属于注册制新股。

       主板注册制采用新股询价和定价，最大变化就是取消了23倍市盈率上限，将定价权交给市场。注册制下，主板新股定价方法，能使新股发行定价更加合理，企业股权以合理估值进行公开发行，也有利于相应股票上市表现的稳健。

　　当然，这也意味着网上申购的投资者们需要更理性打新。

　　3、上市前五日不设涨跌幅，此后设置10%的涨跌幅限制。

　　核准制下，主板新股前五日有涨跌幅限制(涨幅限制为44%，跌幅限制为36%)，注册制实施后，跟科创板、创业板一样，前五日不设涨跌幅限制。第六个交易日开始，恢复每日10%的涨跌幅限制。

　　4、主板注册制新股，上市次日至第五个交易日，将在简称前加“C”标识。

       此外，主板注册制新股上市首日的简称前加标识“N”，与此前保持不变。

境内公司首次公开发行证券应具备哪些条件？

（1）发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，具备健全且运行良好的组织机构，相关机构和人员能够依法履行职责。

有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

（2）发行人会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，最近3年财务会计报告由注册会计师出具无保留意见的审计报告。

发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。

（3）发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力。①资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易。②主营业务、控制权和管理团队稳定，首次公开发行股票并在主板上市的，最近3年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大不利变化；首次公开发行股票并在科创板、创业板上市的，最近2年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大不利变化；首次公开发行股票并在科创板上市的，核心技术人员应当稳定且最近2年内没有发生重大不利变化；发行人的股份权属清晰，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷，首次公开发行股票并在主板上市的，最近3年实际控制人没有发生变更； 首次公开发行股票并在科创板、创业板上市的，最近2年实际控制人没有发生变更。③不存在涉及主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，经营环境已经或者将要发生重大变化等对持续经营有重大不利影响的事项。

（4）发行人生产经营符合法律、行政法规的规定，符合国家产业政策。

最近3年内，发行人及其控股股东、实际控制人不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，不存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。

董事、监事和高级管理人员不存在最近3年内受到证监会行政处罚，或者因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查且尚未有明确结论意见等情形。

一图读懂注册制：全国股转系统挂牌审核

一图读懂注册制：首次公开发行股票上市审核

315投保宣传月|全面注册制，参与新股申购应满足什么条件？

根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，符合投资者适当性条件且持有市值达到10000元以上的投资者方可参与网上申购。每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。

每一个新股申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一，且不得超过9999.95万股（沪市）/99999.95万股（深市）。

网上投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。

 网上投资者在申购委托时无需缴纳申购资金。在申购新股中签后，投资者应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。

全面注册制下，主力套路还能走多远？

有股民表示，走过最长的路，就是主力的套路。的确，不少股民被坑了，还不知道咋回事儿。315投保宣传月到来之际，点掌投教基地为投资者解读主力的套路有多深，以及全面注册制对恶意操纵市场行为会有怎样的遏制。

主力的套路有多深？

我们就以大庆华科为例，看看主力的套路有多深。

大庆华科是游资高控盘，第一轮操作看建仓拉抬阶段：2020年7月3日-9月2日，一个叫王宝元的股民操纵54个账户累计净买入 689万股，累计净买入1.05亿，占总股本和流通股本比例均为5.32%。建仓拉抬期间，“大庆华科”股价从12.38元/股上涨至最高18.24元/股，涨幅为47.33%。 

第一轮操作

再看出货阶段：大庆华科股价大幅上涨之后，王宝元从2020年9月3日开始出货，689万股悉数卖出，累计净卖出1.3亿多元，获利2779万。

第二轮操作

随后两个月内，王宝元又进行第二轮操作，再次买入731万股，累计净买入金额1.06亿，清仓后，净卖出金额1.5亿。

王宝元就这样对大庆华科进行了两轮操作，共赚了7955万！割的可都是股民的钱哪！

证监会公布行政处罚决定书

天网恢恢，疏而不漏。

正义也许会迟到，但绝不会缺席。

2022年11月23日，证监会公布了一则针对个人王宝元的行政处罚决定书。来自福建的59岁股民王宝元因控制并使用145个证券账户，多重手段影响8只股票交易价格与交易量，构成“操纵证券市场”行为，被证监会没收违法所得1.43亿元，被处以4.28亿元罚款，总计被证监会罚没5.71亿元。

全面注册制来了！对恶意操纵市场行为会有怎样的遏制？

全面注册制新规下，主板交易设置了2%的有效申报价格范围，增加了“十个申报价格最小变动单位”的安排。游资再想通过打板套路股民可没那么容易了！

注册制的“价格笼子”机制对短线生态的影响明显，要“吃货”或“出货”申报价格不得高于或低于现价的2%。比如10块的股票，最高只能挂10.2元买了，再往上挂就成废单了，这就降低了游资类似“拉高出货”交易手法的发挥空间。从近期市场表现来看，A股连板票较之前大幅减少。

这一“罚”一“控”，在很大程度上打击了异常操作行为，保护了普通投资者。全面注册制，改革向未来，让我们共同拥抱公开、公平、公正的资本市场环境。

在全面实行股票发行注册制改革，主板、科创板、创业板定位如何

这次改革的重中之重是上交所、深交所主板。

经过30多年的改革发展，我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局基本形成。基于这一实际，改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应地，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。