美股一感冒，全球打喷嚏。应对策略看这里！

债收益率迅速攀升并维持在多年来的最高水平，令全球投资者感到担忧。随即，美股在科技股领跌下，尾盘出现恐慌性抛售而大幅下挫。美股遭遇恐慌性抛售，道指创2月以来最大单日跌幅；纳指创两年来最大单日跌幅。

黑色星期三”让全球投资者胆寒，随后全球各大股市也跟随下挫，大多波动剧烈。全球各国股市也纷纷跟随。

干货君不禁想起之前特朗普的一条推文：

全球各国和地区的市场到底下跌了多少，我们一起来看看吧！

美股遭恐慌性抛售。

道指收跌逾830点或3.2%，创2月以来最大单日跌幅；

纳指跌4.1%，创逾两年来最大单日跌幅；

标普500指数跌3.3%。

科技股遭重挫。

苹果收跌4.63%；

微软收跌5.43%；

亚马逊收跌6.15%；

谷歌A类股收跌4.63%；

奈飞收跌8.38%；

推特收跌8.47%；

Facebook收跌4.13%；

特斯拉收跌2.25%。

能源股大跌。

雪佛龙收跌3.33%；

康菲石油收跌5.43%；

EOG能源收跌4.44%；

斯伦贝谢收跌3.63%；

埃克森美孚收跌2.3%。

中国概念股多数收跌。

阿里巴巴收跌5.89%，创一年多以来新低；

京东收跌4.5%；

百度收跌3.28%；

流利说收跌14.99%；

趣店收跌11.32%；

宜人贷收跌10.44%；

拼多多收跌9%；

人人网收涨5.04%；

蔚来汽车收涨4.87%；

搜狐收涨4.56%。

欧洲三大股指集体大跌。

英国富时100指数收跌1.27%，报7145.74点，创6个月以来新低；

法国CAC40指数收跌2.11%，报5206.22点；

德国DAX指数收跌2.21%，报11712.50点，创19个月以来新低。

亚太市场的下跌也难以避免。

韩国首尔综指收跌4.3%，创2011年11月以来最大百分比跌幅；

韩国KOSDAQ指数收跌5.4%，创2016年2月以来最大跌幅。

日本日经225指数收跌3.9%，报22590.86点；

东证指数收跌3.5%，报1701.86点。

台股加权平均指数收跌6.3%，失守1万点，报9806.11点。半导体股重挫。

香港恒生指数午盘下跌4%，恒生国企指数跌4.37%。

澳洲ASX 200指数收跌2.7%。

A股收盘，也出现不同程度地下跌。

沪指收报2583.46点，至近四年新低，跌5.22%，创逾31个月最大单日跌幅；

深成指收报7524.09点，跌6.07%；

创业板收报1261.88点，跌6.30%。

美股大跌的背后核心原因在于近期美债利率加速回升并创出新高，对美股估值带来压力，市场波动性大幅上升。现阶段海外紧缩预期升温，美债收益率上台阶会抑制我国货币政策的效果，人民币汇率贬值构成压制A股反弹空间的因素。

虽然美股大跌对A股影响有限，但短期内会有一定的影响。考虑到A股市场在之前已经出现了提前的下跌，而A股估值处于历史底部，与全球股市估值相比A股处于最低端。

所以美股的大跌对A股只有短期的影响，A股已经完成了探底的过程，现在进入到触底反弹的阶段。

随着时间推移，欧洲股市在北京时间10月11日下午，继续无悬念低开，意大利即将进入技术性熊市。

欧洲STOXX 600指数低开1.1%；

英、法、意、西股指分别低开1.3%、1.7%、1.5%、1.9%。

其中意大利股市即将进入熊市。

在全球股市不稳定的背景下，我们又哪些应对策略呢？

首先可以选择黄金、有色等避险的板块，近期有所走强；

比如山东黄金，小增表示可以继续持有！

其次，是盈利能力较强、现金流较好、股息高的公用板块；

再次，若市场出现恐慌性下杀，金融板块仍有望成为护盘的主力军；

最后，在融资规模大幅增加的预期下，基建板块在四季度确定性较强。

比如四川路桥，昨日小增显示红转绿，今天全天红盘运行！

这四个板块，或许可以作为短中期的投资方向。

供需缺口加大，此行业将尽享价格上涨带来的盛宴

在有色金属行业里面，氧化铝概念可谓是一直得不到恩宠。不过中信证券分析师认为以中东和印度为代表的新兴市场经济体的拉动下，未来相应地区铝消费有望快速增长，弥补发达国家和中国消费放缓的空间；以汽车轻量化、铝代铜为代表的新消费领域也将为电解铝消费带来全新动力，未来全球铝消费仍将保持稳定上涨态势，对氧化铝消费需求形成稳固支撑。

一、需求

根据Wood Mackenzie数据，2017-2020 年，受中国电解铝消费增速下滑影响，全球电解铝消费增速逐渐放缓，预计 2020年达到 7129 万吨，2017-2020 年 CAGR 为 3.6%。

国内方面，受铝行业供给侧改革和采暖季限产等因素影响，预计 2018 年全球氧化铝消费需求 1.33 亿吨，同比增长 2.0%，其中国内电解铝生产氧化铝需求量 7082 万吨。

二、供给

根据阿拉丁数据，截止 2018 年 8 月，国内氧化铝产能 8167 万吨，较 2017 年底仅增长 0.6%，受到国内铝行业供给侧改革和环保督查等政策影响，国内氧化铝产能高速增长阶段已过，增速显著下滑。

海外方面受环保、罢工、制裁等扰动因素影响截止 2018 年 8 月，全球除中国外氧化铝产量 3532.9 万吨，较 2017 年同期减少 161.6 万吨，同比下滑 4.4%，产量加速下滑。预计在以上扰动因素作用下（暂不考虑俄铝制裁因素），2018 年全年海外氧化铝产量将下滑至 5311 万吨，同比减少 225 万吨，下滑 4.1%。

并且由于海外氧化铝产量加速下滑，短缺格局驱动价格上涨叠加人民币贬值等因素，自5月以来，海内外氧化铝价差持续扩大，至 9 月初已经扩大至 800 元/吨。国内氧化铝净进口量为-7 万吨，去年同期则为 192 万吨。历史同期首次转变为氧化铝净出口国。海内外铝价差持续扩大，出口旺盛造成国内铝供应端压力增大。预计 2018 年全年国内氧化铝供需格局转为短缺，缺口达到 176 万吨。

三、价格上行

2018 年 6 月以来，受上游铝土矿供应紧张出口旺盛等因素影响，山西、河南等地氧化铝价格上行，当前价格已经突破 3300 元/吨，广西、贵州等地价格随之上涨。下半年预期全球氧化铝短缺局面更加显著，叠加成本抬升影响，氧化铝价格有望持续上行，价格运行区间 3800-4000 元/吨。

在海内外多因素作用下，氧化铝价格有望持续上涨，推升电解铝生产成本，国内铝行业上市公司产品以电解铝为主，氧化铝价格上涨带来成本抬升，企业利润承压。中信证券首次覆盖氧化铝行业并给予“强于大市”评级。从以下角度选择标的公司：

1）拥有上游铝土矿资源保障，氧化铝自给率高的企业成本压力缓解；

2）电力成本优势，国内自备电厂整治行动将显著抬升电解铝电力成本；

3）产销规模优势，下半年供暖季错峰生产继续影响氧化铝生产，不受限产影响的企业产量释放通畅，尽享价格上涨带来的盈利增厚。

 综上，结合公司现阶段估值水平， 重点 推荐云铝股份，维持“买入”评级 ，推荐关注神火股份 。

原油价格高企，油气概念之外的它也将受益

近期，布伦特原油突破80美元压力位，最大达到86美元附近。受益原油长期处于高位，A股相关油气板块也走出了一波独立行情，中国石油今天涨幅就达到4.42%。

除开油气和原油具有相关性外，化工类产品也是和原油具有高相关的。而今年给大家分享的公司旗下两打主力收入是醋酸和甲醛，它就是华谊集团。

一、醋酸

①价格重归上涨趋势

18 年上半年醋酸行情较好，价格一度突破 5500 元/吨，成为 18 年化工市场中最受关注的品种之一。6 月起因前期故障装置恢复生产，醋酸价格有所调整，近期醋酸价格重归上涨趋势，高盈利正当时。

②、供需关系紧张

供给方面，河南龙宇、河北英都醋酸装置近期先后停车，供应面出现缺口，整体醋酸开工率 76%，据百川资讯估算，现阶段醋酸年化产量为 662 万吨左右。

需求方面，关于内需，国内醋酸乙酯、醋酸丁酯、PTA、氯乙酸、醋酸乙烯和醋酸开工率分别为53%/70%/84%/68%/70%/71%，对应醋酸年化消耗量 571 万吨（百川资讯）；关于出口，18 年 1-3 月醋酸出口量合 12.7 万吨，由于中国海关不再披露后续进出口数据，对于 18 年醋酸出口量简单年化为12.7*4=51万吨。醋酸动态需求为622万吨/年，再考虑到生产厂家、经销商及下游工厂必要的库存，目前醋酸供需紧张成为事实。

二、甲醇

①长期趋势上看，油价大趋势缓步向上，PE 与 PP 价格大概率会同步于油价。据公式 MTO 装置价差=（PE+PP）/2-甲醇*2.6，PE/PP 价格中枢抬升相当于为甲醇价格提供了一定的上行空间。

②短期看，冬季用气紧缺气头化工供给收缩，16-17 年冬季甲醇均出现季节性上涨。预计今年冬季，全国限气供暖叠加环保政策影响，部分天然气制甲醇企业依然将停产，市场供应偏紧有望促使甲醇价格上涨。

天风证券认为，华谊集团目前具有甲醇产能 161 万吨/年，醋酸产能 130 万吨/年，轮胎年生产能力 1280 万条，丙烯酸产能 16 万吨/年18H1 公司实现净利润 10.6 亿，年化 ROE12.1%（18H1ROE6.05%），盈利情况较好，PB 却仅为 1.1 倍，从资产角度公司被低估。

预测公司18/19/20年净利润22.8/28.6/30.1亿元，对应EPS为1.08/1.35/1.42元/股，维持“买入”评级及目标价 16.09 元。

千亿美元市场空间，物联网高速发展下它将首当受益

关于车联网，早期干货君有提及到，现在我们通过联讯证券这份研报重温一下。

车联网是物联网技术在智能交通系统领域的延伸，被认为是物联网体系中最有产业潜力、市场需求最明确的领域之一。前期重点在于通讯 层与感知层的结合，扩大汽车联网渗透率，后期以此为基础发展多元化应用层。

参考国内外多家调研机构的预测，预计全球车联网市场规模将从 2017 年525亿美元增长到 2022年的 1629 亿美元，CAGR 为 25.4% ；中国车联网市场规模将从 2017年的 年的 114 亿美元增长到 2022 年的 530  亿美元，CAGR 为 为 36.0%，高于全球平均增长速度，中国市场规模在全球占比也将从 2017 年的 21.7% 增长到 2022 年的 32.5% 

一、感知层

在车联网感知层，由整车厂商、汽车电子系统供应商、元器件供应商和车内软件提供商组成。该领域主要被欧美日企业垄断，国内企业起步晚，国产率较低，但国内企业近年来成长较快，如华域汽车旗下的延锋就进入了全球汽车零部件前二十强，未来机会大。联讯认为预计到2022 年车联网相关汽车电子市场规模将达 326 亿美元，复合增长率为 25.4%

二、应用层

车联网应用层产值最高，占到整个车联网市场规模的 70%，车联网服务进入快速发展通道，随着车联网技术和产业链发展，车联网应用也将分成三个阶段实现不同服务。第一阶段是车载信息服务（Telematics），以基础性联网信息服务为主要业务形态；第二阶段是智能安全服务，以实现安全预警、高宽带业务和部分自动驾驶为目标；第三阶段是完全自动驾驶服务。自动驾驶融合了车联网和人工智能两大热门技术，车联网作为汽车的“五官”，了解车辆外部信息和内部运行状况，人工智能作为汽车“大脑”，做出相关决策。

其中激光雷达市场规模将从 其市场规模将从2017年的3亿美元增长至2022年的14 亿美元，CAGR为 36% ，到 2027 年更是有望快速增长到 44 亿美元  ，CAGR 为 26%。

高精度地图预计未来将迎来黄金发展期，到 2020 年全球高精度地图市场为 21 亿美元，2025 该市场将达到 94 亿美元，复合增长率为 35.0%。

全球车载导航产业链市场营收也将从 2017年的550亿美元增长到 2022年的900亿美元，复合增长率为10.4% 

车联网领域联讯证券推荐拥有多款车载终端和应用解决方案的高新兴（300098.SZ） 。自动驾驶领域看好高精度地图厂商四维图新（002405.SZ），国内卫星导航领先方案商北斗星通（ 002151.SZ）。

拥抱新市场，这一细分领域龙头将再度发力

随着科技的不断进步，人工智能的不断发展，汽车行业也在自动驾驶里面深耕。作为自动驾驶所需要的配件很多，而其中有一块就是智能座舱和辅助驾驶系统，这些统称为汽车电子。今天和大家聊的就是就是汽车电子行业里面的龙头--德赛西威。

公司成立于 1986年，自设立以来专注汽车电子产品，包括车载信息娱乐、空调控制器、驾驶信息显示系统等，是我国汽车电子领军企业。自成立起公司为国内外主机厂配套前装车机，具有较强的技术积累及优质的客户资源。2018H 公司研发费用 2.4 亿元，费用率 8.5%，在零部件行业位列前茅。

根据中汽协，我国汽车电子市场规模从2010 年的 328.0 亿美元增长 2014 年的 579.2 亿美元，复合增长率为 15.3%。从汽车电子市场结构看，车载电子（包括汽车信息系统、导航系统和娱乐系统等）占其中的 20%，2018 年其规模将达 1400 亿元。

车载信息娱乐占公司营收85%，客户包括一汽大众、马自达、吉利、广汽、长城等，公司占一汽大众份额的 76%、广汽自主的 94%，受益于行业红利及自主品牌开拓，车机销售额从 2013 年的 16 亿增长至 2017 年的 49 亿，2017 年来由于车机渗透率提升和客户开拓放缓，车机产品销量低增长。但随一汽大众、沃尔沃等新老客户的开拓及产品不断智能化升级，兴业证券预计车机仍有增长空间。

2018年 1 月发改委提出《智能汽车创新发展战略》，规划2020年中国智能汽车新车占比50% ，2025 年新车基本智能化。而德赛西威在2016 年成立智能驾驶辅助事业单元，在感知、决策、控制各个领域都已投入资源，车载摄像头已经量产，雷达达可量产状态。基于高清环视系统和超声波雷达融合的全自动泊车系统预期将在年内量产并交付国内客户，正在打造 L3 级别的自动驾驶系统。

公司是国内汽车智能化龙头，全面发力智能座舱及智能驾驶的零部件及系统，拥有丰富的技术储备、优异的制造能力和客户资源。短期业绩增速放缓因老产品进入平台期及高额研发投入，车机产品受益客户开拓和产品升级，液晶仪表、摄像头、ADAS 系统等新产品不断量产，期待未来实现高增长。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.89/1.01/1.23 元，首次给与“审慎增持”评级。

改善效果逐渐显现，这家公司估值修复可期

上周和大家分享了快递行业的机会，其中申通快递在板块里面走势逼人，今天我们就和大家来聊聊申通快递。

申通快递成立于 1993 年，是最早推行加盟模式的快递企业之一。同为加盟制快递企业，申通的加盟商结构与同行有所不同年，是最早推行加盟模式的快递企业之一。同为加盟制快递企业，申通的加盟商结构与同行有所不同 —— 大加盟特征显著。

虽然申通快递前期经历了 2017 年以来的低迷，不过申通在2018年奋起直追，对症下药。

1.收购关键转运中心、减少加盟商承包层级，提升总部对网络管控力。公司通过收购关键城市加盟商运营的转运中心、大力推进转运中心新建与改建工作来实现全网的中转网络统一布局，推进全网“中转、路由一盘棋”战略。

2.优化路由、提高车辆自营比例，实现干线运输的市场化；

 干线路由方面，截至 2018 年 6月，公司开通干线运输线路 2,231 条，较 2017 年年底增加 401 条；公司开通路由达到 9,453 条，较 2017 年年底增长 84.02%。 

干线运输车辆方面，2017 年公司投资 4 亿元购置车辆（新增挂车 646 台、牵引车 550 台、单车 183 台），2018 年上半年自有车队规模进一步扩大，干线运输车辆由 17 年底的 3483 辆增加至 4053辆，自营率由 17 年底的 46%提升至 58%。

3.加大自动化与信息化投入，运用科技降本增效；

在自动化设备投入方面，公司与相关高新技术企业、核心设备厂商积极合作共同开发集装化干线运输设备、摆挂式智能中转场调运装备等。

在信息系统投入方面，目前申通快递已经成功开发并上线了拥有自主知识产权的全新信息系统“申通快递

在信息系统投入方面，目前申通快递已经成功开发并上线了拥有自主知识产权的全新信息系统“申通快递.。 梧桐”。

4.管理机制的理顺。

同时，兴业证券了解到，公司落地了更为明确的对中转中心、加盟商的赏罚机制，此举有望快速调动各网点积极性，加快优胜劣汰（过去申通几乎没有罚款机制，而同行对加盟商的罚款非常严格）。

受电商行业持续增长和公司服务水平持续改善等有利因素推动，2018 年 4-8 月公司快递业务量增速边际改善显著。8 月公司业务量同比增长 46.63%，并带动快递服务收入同比增长 46.13%，创 18 年以来最好业绩。业务量边际改善的同时，公司成本稳中有降。2018 年上半年剔除派费后单件成本 0.89 元，同比下降 0.2%；单件转运成本 0.89 元，同比增长 0.04%，上半年新纳入了中转中心，但单件中转成本仍保持稳定，中转环节改善较为显著。

兴业证券认为看好公司估值修复行情。 预期差修复的空间：公司已经出局— —>公司重新回到了牌局。前期公司股价对应估值长期处于 10 倍出头，这隐含了公司未来将不增长并快速掉队的一致预期。认为：

1、电商红利仍将长期推动行业高增长；

2、申通过去虽然落后，但没有盲目投资带来负担；

3、通过一系列措施，份额、服务明显进入改善通道。快递行业最大的现状是持续高增长，这给落后公司留下了补救的窗口。申通的改革措施及近期效果至少将消除公司已经失败的一致预期，看好公司因此带来的估值修复机会。维持“审慎增持”评级。

从国债收益率倒挂看市场

我们做股票经常会看一些和股票有直接相关的，最为直接的是有什么利好消息，公司基本面是否发生了变化，股价走势有那些技术上可以窥探的。不过，今天想我们不讲这个，我们聊点其他和市场有间接相关的。

我们做投资比较常见的会有股票、基金还有债券等。而对于大家来说经常能接触到的就是股票和基金了，相对来说债券因为属性关系会比较少，更多也是通过债券型基金来投资债券。那么说到债券，近期发现有一个很有意思的现象叫“倒挂”。

“倒挂”常见的一种形式是收益率曲线发生的倒挂现象。举美国国债为例，美国国债收益率曲线是由短期国债（1 年、2 年、3 年国债甚至 3 个月短期国库券），以及长期、超长期国债（10 年、20 年、30 年国债）两者的到期收益率组成。收益率曲线能够反映短期以及长期收益率之间的关系。倒挂的收益率曲线则是短期债券收益率高于长期债券收益率的一种情况，与正常化正好相反。正常情况下，市场由于到期风险溢价而会给予相对较长期债券更高的收益率，因为较长期情况下价值由于市场利率的变动会有不稳定因素。那么，为何收益率曲线会背离正常情况而出现倒挂呢？

东北证券债券部从三个方面来分析这点：

其一，长短端收益率反映不同的指标。（国债）短期收益率反映的不仅是金融市场的兴衰，而且是货币政策及政策利率的走向，而长期收益率更多反映的是市场对于实体经济以及长期通货膨胀的预测；如果市场预期长期通货膨胀率将低于短期的通货膨胀率，则市场会更多地锁定当前长期收益率，需求上升而推高长期债券价格，造成长期收益率的下降，搭配提高的短期收益率可能出现曲线的倒挂。

其二，长短端收益率显示市场对不同期限的需求。当经济可能走向衰退时，市场得知利率即将走入下行区间，投资者会转向长期债券而锁定目前较高的收益率，增加的需求会提高价格，从而降低收益率。当短期债券投资回报率较低时，投资者减少对该可接受替代品的投资，萎缩的需求压制了价格而提高了收益率。两者收益率的反向移动共同造成倒挂的收益率曲线。

其三，长端收益率反映了刺激经济的目标。当经济在成长期或者向冷却期过渡阶段，正常化或者稍平缓的收益率曲线能够得到延续；当经济处于衰退期时，倒挂的收益率曲线可能会持续，而不会立刻反转。内在原因在于长端收益率实际上也反映了融资成本，当长期资本投资被用于刺激经济时，通过发行收益率更低的长期债券，企业以及政府都能够以较低的、负担得起的成本来取得资本，从而走出衰退期。

 以上看起来可以会比较复杂，我们换成通俗一点来说：短期利率反应的是金融市场的兴衰而长期利率反应的是实际经济状况的兴衰。收益率曲线反映的就是 短期利率和长期利率之间的关系。

在收益率曲线正常的情况下，短期利率是低于长期利率的。利率倒挂表明了投资者对于未来的经济增长前景表示不明朗，或预期未来通胀会偏低而预计未来利率会下降。

 回到国内债券市场，历史上，中国10-1 Y国债期限利差的均值水平在107bp附近，平均波动幅度约55bp，期限利差多数时间在52bp~162bp之间徘徊。如果将期限利差跌破52bp定义为“极度平坦化”，历史上仅出现过5次，分别是：

①2003年7月至9月；②2008年9月至10月；③2011年6月至10月；④2013年6月至2014年1月；以及⑤2014年8月至2015年4月。倒挂的曲线则更为罕见，真正意义上的倒挂（剔除数据异常）在历史上仅仅出现过一次，2013年6月“钱荒”期间，而且当时也仅仅持续了4个交易日。

 那么利率倒挂对市场会有怎么样的影响呢？

要知道国债收益率一直都是故事的风向标。当短期国债收益率超过长期国债收益率时，市场敏锐的觉察出对未来经济发展的担忧：预期未来经济并非通胀，而是商业周期衰退伴随的通缩；资金因此撤出股市而去追逐长期国债，导致长期国债供不应求，价格上升，收益率下降；短期国债收益率则受目前基准利率的影响而升高，银行需要向短期存款支付高息，而从长期贷款只能获取较低利息收入，这将影响银行的盈利能力和放贷意愿，从而引发危机。

A股入“富”，这些板块将会最先“富”起来

今天发了一篇文章聊了关于A股入“富”的机会，为了更全面了解，现在我们从券商的角度再来分析入“富”的机会是在哪里。通过安信证券发表的这份研报来看，安信证券认为在 A 股入“富”之际，短期有望提振 A 股市场。这里从板块、行业配置和投资风格等方面分析后面会给哪些品种带来机会。

一、对标MSCI

 参考国际经验，入“富”名单和入摩名单重叠度较高 ，首先 短期好 利好 A 股 蓝筹权重股 ，尤其在金融与食品饮料领域 。从市值来看，成分股市值均在 200 亿元以上。从估值和盈利角度看：234 在 只成分股中，估值在 0-20  倍之间的个股数量占比最高，为42.72% ；估值在 0-50  倍之间的个股数量占比高达 87.61%

二、QFII：： 偏爱防御 ，金融为主

 ①从行业配置来看，金融为主，偏爱防御性行业。。2018Q2 持股占比前五的行业是银行（26.68%）、食品饮料（16.45%）、家用电器（14.07%）、医药生物（8.29%）、交通运输（4.99%），前五占比总计已达 70.48%。

②从持股特征来看，QFII  重仓公司偏好转向中市值 、 低市盈率、 对盈利能力要求 处于中上水平 的公司 。就市值而言，QFII  偏好由低市值转向中市值。 就 PE 估值而言， QFII 明显偏好低估值。就 ROE 而言，QFII对盈利能力要求处于中上水平。

三、北上资金：中证1000环比提升，重视消费

 ①从行业配置来看，偏好消费，整体变动比例不大。最新 2018 年 9 月 14 日，占比前五行业为食品饮料（19%）、家用电器（10%）、医药生物（10%）、非银金融（9%）、银行（8%），前五行业合计占比 56%。

②从持股特征来看：中小市值、低市盈率、盈利能力较强

就市值而言， 陆股通偏好中小市值公司 。就PE估值而言， 陆股通明显偏好低估值 ，且此趋势不断加强。 就ROE而言， 陆股通偏好盈利能力中高的公司。

消费旺季+补库存+价格企稳，这个小行业需求有望增长

 关于钴，我们在7月初的时候就有谈到过，当初文章发布不久，钴相关品种走出一波不错的走势。

今天，我们从3C消费、新能源汽车两方面再谈钴的机会。

一、3C消费旺季

 上半年国内手机出货量持续走低，随着消费旺季的来临，下半年有望回暖。2017 年，中国智能手机市场遭遇增长瓶颈，出货量持续下滑。进入 2018 年下滑势头继续，来自工信部中国信通院的数据显示，2018 年 2 月中国国内出货量仅为 1812.2 万部，同比下降 38.7%，跌入谷底。不过伴随着第二季度厂商的集中发力，5月中国国内手机出货量达到 3783.6 万部，同比增长 1.2%，近 14 个月来首次转正，止跌回稳。随着中国市场的企稳，全球智能手机出货量有望重回正增长通道

二、新能源车维持高速增长

 据中国汽车工业协会数据，进入 2018 年以来，新能源汽车产销规模继续维持高速增长，1 月~5 月新能源车产量增速维持在 80%以上，6 月补贴新政实行后总量增速有所回落，上半年累计生产新能源汽车 41.08 万辆，同比增长 94.52%，其中纯电动车 31.27万辆、插电式混合动力汽车 9.81 万辆。

三、供给增量有限

 钴的供应大国是刚果金，而刚果金未来几年最大的供应增量是嘉能可的 KCC 项目以及欧亚资源的 RTR 项目。根据嘉能可公告 2018-2020 年的产量计划为 1.1 万吨、3.4 万吨和 3.2 万吨；而 RTR 一期项

目计划产能 1.4 万吨，后续扩产至 2.1 万吨。不过相对应的嘉能可的Mutanda2018 年 年 Q1 季度产量 5600  吨，已显示出产量下滑趋势，而欧亚资源的Boss Mining 资源 也将枯竭。

四、补库存周期即将开启

 从历史数据来看，每年二季度均是中下游企业去库存阶段，天风证券认为今年二季度去库存将更为彻底，主要是因为今年补贴政策调整，加速去库存。往年三季度产业链补库存并不明显，但在补贴新政下，补库周期可比拟一季度，有望再次带动锂钴的需求增长。

五、投资建议

 除开寒锐钴业、华友钴业外，重点关注钴行业新规：鹏欣资源

：2016 年，公司定增募资17亿元投建2万吨/a 阴极铜生产线项目及7,000金属吨/a 氢氧化钴项目，项目位于刚果希图鲁矿厂， 一期工程3000 吨/ 年钴金属量生产线计划于2018年9月30日竣工，10月进行生产，预计可在12月达产。