黄岑栋：自上而下全面解析新能源汽车产业链！

特邀嘉宾：黄岑栋

昨天指数走得惊心动魄，对比港股市场，A股要相对弱很多。主要原因还是受到了内部的干扰，在前天和昨天分别公布了金融数据和财务数据，8月份金融数据整体来看，似乎不是太近如人意，主要是整体的信贷数据是低于市场预期的，另外从贷款的结构来看，企业的中长期贷款没有出现放量，更多的是银行的票据，这都是属于比较短期的融资行为，也就代表整体的实体经济需求还没有刺激起来。另一方面就是社会融资总额，整体不及市场预期，唯一好的地方表外的融资业务下降有所减少，但整体来看信贷并不好。从M2的角度来说，同比增速继续下降，也说明资金偏紧，表现在M1上也是大幅度下降，这有可能还是需要管理层进一步去放松信用，这才能刺激信贷，刺激经济。还有昨天财政部公布了财政收入和财政支出，收入继续维持高增长，支出并没有达到市场预期出现井喷。整体下跌空间有限，技术看能不能突破下降趋势线的下轨。

黄岑栋：最新的汽车销售数据，整体很差，同比下降。而结构性的亮点就在新能源汽车，8月份整体的产销同比增速分别有35%和40%，应该这个增速还是在比较快的增长。从三年的新能源汽车的规划来看，到2020年基本上实现每年200万辆的销售，这么整体来看往后还能维持40%左右的增速。整体产业链中，毛利率最高的是上游，尤其是矿的方面，毛利率有40%以上，到电池这一块其实毛利率只有20%——30%之间，产能上急速的扩张会导致供应上升，不排除在某些零部件或者某些标准之下，会产生产能过剩，那毛利率就很难提升，所以在选择公司的时候要优中选优。从中游行业来看，一定要个股选择。从上游来看还是非常不错，像金属钴，在2018——2019可以依旧保持紧平衡，所以整体钴来看可以再次上升。下游一直不在推荐范围，竞争压力太大，不推荐。另外还有锂电池的回收的相关公司，还是看好后面的整体爆发。

黄岑栋：今年整体雄安开工比较符合预期，当前所有地方规划都得到发改委的批复，稳经济的背景下推出雄安投资项目符合预期。对于整个雄安板块来说，华北整个建材公司因为销售半径的原因都会受益，然后还有污水治理方面。最主要还要看持续性如何。

责任编辑：陈程

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黄坚：心急吃不了热豆腐，大底还需等待！

特邀嘉宾：黄坚

指数会何去何从，是反弹还是继续探底，今天请来嘉宾黄坚为我们解读市场信息？

黄坚认为行情低迷已成市场常态，地量已经出现，地价也开始逐步出现。2638破与不破意义不大，上证指数当中的中小盘的个股已经大幅调整，空间有限。一线权重还有一定下跌空间，2638若破则是他们带领。一线权重有分化，中石化有去年600036(招商银行)的身影，虽然不是只涨不跌，但高点在不断稳步上行，所以还是有一定机会。心急吃不了热豆腐，已经到这个位置，要耐心等待大阳线的出现。等待机构开第一枪，例如大的事件催化或者利空出尽。

黄坚认为短线来说，市场整体氛围超跌股已经是现在受市场资金青睐的主线，那些跌无可跌的个股，可能经历了杀估值和破净，如果底部能够在涨停的时候放量，比平常横盘的时候量要大，要重点关注。稳健投资者不要追高，要看是因为技术上的超跌原因，还是自身基本面有积极因素。激进投资者，对概念敏感一些，把握短线投机机会。节奏要把握好，提前布局。

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黄坚认为3月份向下跳空缺口出现之后，一路震荡下跌，大底的出现需要宏观经济面的转变再叠加全球经济氛围有大的变化，机构也都在等待实质性的利好把指数扭转过来。

责任编辑：陈程

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黄岑栋：后续关注可继续军工和钢铁板块

特邀嘉宾黄岑栋

主板昨天冲高回落，今开盘急促上涨后继续回落，那么后市市场会如何表现，今天请来黄岑栋老师为我们解读市场。

黄岑栋表示，市场受昨天夜间国务院对社保费率和创投税下调政策的影响高开，之前市场一直传闻社保要补交，所以这个政策是重大利好，同时如果税改有成效，则对消费带动经济的拉动是可能，是真正的拉动经济的一种方式，而不是靠基建。外围上，美国的就业数据不及预期，可能导致美元走弱，虽然前期新兴市场的不稳定使得美元被动走强，但是无需太担心，主要是当今市场新兴市场的外汇储备都比较充足，难以发生灾难性恐慌。所以外围A股负面影响边际效应递减，所以迎来金秋的格局还是很大的。但是反弹空间不会超过3000，可能到2900就是压力点。

黄岑栋分析内外消息影响

后续重点关注哪些板块？黄岑栋表示，可以重点关注周期基建类，如钢铁水泥，煤炭；农林牧渔板块；科技类板块如5G；航天军工板块。

钢铁股票表现最近虽然有回落，但是行业基本面上半年是非常亮眼的，利润增速在50%以上，同时钢铁的原料铁矿一直在低位徘徊，所以毛利可观。近期钢铁价格回落主要是可能唐山限产方面的松动，冬天来临之后，蓝天保卫战会继续重启，所以限产方面不会松动。目前再次的兼并重组潮对于行业来说是个利好，可以继续保持关注。但是对于下游用钢企业，例如造船、机械等，毛利会受到影响，成本提高了，对他们而言是有不利影响，但是具体还是要看具体板块本身的景气度如何，例如工程机械受大基建影响，前景度好，则受影响小；而汽车行业本身不景气，则影响会大些。

黄岑栋分析钢铁基本面

航天军工板块上半年净利润同比有所加快，有的个股达到20%以上，而预收账款同比增速甚至达到40%以上。军工的预售账款一般是参加招标后签好订单合同，有订单后会记载预受账款上，属于负债方；然后收到定金，在资产方记为现金。然后工程完成交付，此时资金回收后预收账款会减少，但是利润表里面的收入会增加，所以当我们看到预收账款减少的时候就是利润兑现的时候，也即业绩兑现的时候。

（黄岑栋：长通过宏观分析进行大类资产配置）

责任编辑：周玲

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朱琦：天然气板块可以长期关注

特邀嘉宾朱琦

指数会何去何从，是反弹还是继续探底，今天请来嘉宾朱琦为我们解读市场信息？

朱琦表示，前面的大跌，大家都承认下跌结构已经完整，昨天市场受港指恒生的影响，继续下挫。目前成交量极度缩量，导致一旦有量则成90度拉升，但是拉升后一般就慢慢回落，散户和机构目前都不会追高。从近期市场表现来说，连续拉涨停都是问题股，形成超跌后的反弹，主要有以下一个原因（1）有资金想忽略指数做一些反弹，可以看到最近连板的股票开始增多（2）市场也想通过这种方式带起一些波澜。这两天都是在2700左右开始来回拉锯，最高级别的资金已经开始操作，因为经济体量太大，持有周期长，无需马上赚钱，所以逢低去买没有问题。但是，市场要获得一致的认可需要时间。

朱琦表示，对于当下指数走势主要看几点（1）压指数的品种已经开始走平，这是比较好的极限。昨天大消费类和医药被抛售，但是已经趋缓，说明市场情绪开始稳定。（2）需要观察是否有新的方向出现，主要看放量的选择。目前弱势市场下，偏右侧一点其实更稳妥。

朱琦分析市场表现

朱琦表示，天然气板块后续可以重点关注。昨天国务院发布了关于天然气的意见，去年贵州燃气已经大涨过，主要是现在天然气替代传统煤气导致需求激增，核心是环保的大背景。虽然需求上来，但是国内产量有限，对外依存度从8%到目前的40%左右，增加的需求主要靠进口，管道的开始建设到投入使用需要3年的周期，所以供需关系依旧非常紧张。北方一个月以后要开始供暖需求。后续依旧看好，基于以下几点（1）天然气依旧属于大的石油石化产业链，石油维持高价，所以天然气作为板块内的热度还是在（2）需求越来越大的时候，而供应一时很难起来，价格还是会上去。如果要关注，重要需要看哪些企业拥有LNG接气设备，一般是进口液化天然气，需要LNG的储存罐才行，稳健资金在前期已经开始布局。

朱琦分析天然气板块

朱琦表示，北方华创的中报比较难以分析，要看市场资金怎么去匹配它的估值，成长股的股是比较难以衡量，不像消费股的盈利不及预期可能就会被砸。对此可以加入博弈的想法，如果北方华创新高后市场环境变好，则新资金进场，旧不卖。如果市场不强，则可能进场后，则旧资金会流出。如果其他的板块有热度，则已经在里面的资金是否会流出。所以创新高后也可能被拉回，同时要配合市场关注时间点。

（朱琦：银河证券资深投资顾问）

责任编辑：周玲

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张韵磊：创业板业绩才是经济真实反映

特邀嘉宾张韵磊

全年都在下跌趋势中，市场没有赚钱效应，今年是否还存在金九银十的的行情，今天邀请了嘉宾张韵磊为我们解读市场。

嘉宾张韵磊表示，目前多空方都不敢轻易发动进攻。每一波低点都是利空砸出来，前期伴随整治配资、股权质押、杀业绩等一系列的利空消息，能抛的筹码在一系列的利空中都抛了，虽然不能说完全没有抛压，但是这波杀业绩中，白马蓝筹股基本面业绩没有大的变化，更多是受市场影响的下跌，估值重新回归后，应该是能轻装上阵，但是发现没有买盘。所以市场只有采取抱团取暖的方式，当下的软件板块，像卫宁健康、石基信息，这些都是软件细分龙头，市场占有率一般是细分市场第一。季报来看，软件的业绩相对较好。所以资金选择这些作为抱团的对象。但是抱团取暖没有赚钱效应，对整体市场影响不大。市场中还是有很多不确定的因素，美联储加息和2000亿关税的，资金不敢贸然发动攻击。

张韵磊表示，2653探底回升后，短期不一定会打穿。10月份金秋，这是今天余下唯一一波的吃饭行情，按照以往的数据，等9月底，到了季度末同时叠加数据，可能会先跌下冲一波后再升。

张韵磊分析抱团取暖行情

张韵磊表示，7月份的经济数据都不太好，反映的上半年的，主要是针对中西部的基建，否能拉动经济的发展效果存疑。基建的周期比较长，主要是靠地方债，而银行贷款的积极性也不一定高，产出的效益有多高也不能预测，是否能带动产业链需求的提升，这些都是不确定的因素。上半年国企的利润比较好，民企普遍比较差，基建托底经济也需要有下一个需求，否则需求只是昙花一现，供给端的抬价，会带来下游的需求更弱的，成本更高。

张韵磊分析基建影响

去年的煤炭钢铁行业是基于去库存后效益上升，但是第二次去库存的边际效应递减。周期行业必须要宏观经济发展才行，不能只看低估值。经济主要靠下游需求，体现在创业板业绩，这是才是反映宏观经济的。而今年是国企利润压榨下游企业的利润，原因是去杆杠的一刀切政策，本来是想清理僵尸企业，结果目标导向偏移，创业板和中小板等却变成最难融资的主题。所以主要看三季度创业板业绩出来后是否回暖，只看中国银行和中石油的业绩意义不大，不能真实反映经济的状态。

（张韵磊：上海以舟投资管理有限公司投资总监）

责任编辑：周玲

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黄坚：无需过分关注2638的婴儿底

特邀嘉宾黄坚

市场连续5连阴之后也未见反弹，后市走势是否依旧低迷，今天请黄坚老师为我们解析行情和相关政策。 

黄坚表示，目前指数接近前期的婴儿底2638点，不必过分纠结破不破该点，主要由于（1）上证从3587点一路跌下来，今年基本没有做多行情，最多一两周的反弹，吃饭行情还没到来，而目进入三季度末，后期可以关注企稳。同时估值到了低位区域，一旦跌破婴儿底的话一般是权重股带领下杀，小盘股经过超跌后反而不会新低，所以破不破不用太担心。（2）目前走势形成一个头肩底的形态，今天是确认右肩的一个过程，如果放量突破的话，不破前低形成头肩底的概率是比较大。（3）市场目前没有超出预期的重大的消息。而且近期已经开始有利好的迹象出现。之后可以进一步关注宏8月份的数据，如果有超出市场预期的亮点，则可能带来利好。

黄坚分析创业板走势

黄坚表示，对创业板而言，盘子小、股价弹性大。单个交易日的涨跌停都是可能的，再叠加指数的影响后，可能有放大指数效应的作用。同上证走势一样，创业板也是三重低的形态，以1404点为分界线，现在是右肩。下跌后的均线修复是需要时间的，如果按照浪形结构来说，目前是下跌3浪后的回调，可以参考回调2浪的结构和时间，历史会重演但是不会简单重复，上涨需要综合因素，基本面配合技术面的叠加因素，形态表现上也不能简单的复制。

黄坚分析航天航空版块

黄坚表示，行业板块上航天航空近期表现比较好，该板块有两年没表现了。今年2月份以来市场系统性调整后，单个板块比较难逆势而行，但是航天军工板块在空方释放之后，多方在蓄势反弹。一般而言，宏观或行业政策处于真空期的时候，航天军工都会短期有表现。军工板块和指数的走势不是完全正相关的，指数止跌企稳开始上涨的时候，航空如果行业有利好则一起涨，否则资金立马会流向其他的板块。已经有大幅上涨，短期不要追高了。涨到前期高点压力位。量也放出来了，谨防冲高回落，放量出货。

（黄坚：国泰基金基金研究员）

责任编辑：周玲

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宋正皓：PMI持续下降，经济不容乐观

特邀嘉宾宋正皓

9月份会如何演绎，是否会迎来反弹？今天请来嘉宾宋正皓为我们来探讨9月相关市场讯息。

宋正皓表示，目前整体市场都是超跌的状态，大概率会迎来反弹，反弹要注意量能，如果量能急剧放大，则要主要后续行情的连续性，可能反弹时间比较短；如果量能低迷则要注意反弹的空间和幅度。目前市场已经5连阴，下半年以来5连阴之后继续下跌的情况几乎没有，所以5连阴之后继续六七个阴线下跌的概率较低，同时等待隔夜是否有外围消息的影响，如果没有，则可以期待短期反弹。

嘉宾宋正皓分析5连阴

宋正皓表示，如果继续下跌也无需太恐惧，估值到这里已经是非常安全，低开反而无须太可怕。如果下破2653，明天继续下跌的话，密切关注银行地产的拉升，后面大概率可能会反弹。反弹之后可能是以箱体的震荡，重心逐渐往下移，则下一波调整下来的，市场关注的是2638的点位，可能将依旧继续带动指数下。要注意后续成交量可能不足1000亿，金融地产表现低迷，其他的又难以带动指数，时间久了，赚钱效应小，半年报已经消化了，对整体市场的预期也没有了，机会会少一些，市场越来越清淡。

宋正皓分析PMI数据

宋正皓表示，财新公布的PMI数据已经降至14个月新低，如果维持目前的下降速率，年底可能要到50% 下方，9月的宏观经济数据如果能转好，哪怕复苏幅度不大，对A股市场信心会回暖也会起到提振作用。如果经济没能转好，则A股只是一个反弹而已。同时出口数据也不佳，说明内外需求下降，钢铁行业的PMI也继续下降，中游企业也开始受到压制，整体经济不乐观。部分企业的重头压在4季度，如果4季度的数据也不行的话，那19年就更难了。

（嘉宾宋正皓：擅长发掘筛选各行业发展周期内的投资机会）

责任编辑：周玲

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9月反弹主力会出现在哪些板块？

 特邀嘉宾黄岑栋

今天是月线收线日，对后面市场的走向可能有方向性的指引，今天请来嘉宾黄岑东为我们解读市场。

黄岑栋表示，市场仍然在下降趋势线下方运行，上攻无力，触碰下降趋势线后继续下行了，主要是受阿根廷币值暴跌，海外市场的不稳定性造成的，同时昨日人民币对美元盘中波动超过500点。但是外围因素的影响在9月份的边际效应会递减，逆周期因子启动后的效果还需要一定时间，人民币贬值最快的时候已经过去。同时内部经济韧性较好，PMI有些回升，股市下跌的斜率趋于变缓，说明下面支持的作用加大，套牢盘重，抛压不大。9月10月是工业旺季，叠加基建投资，季节性的回升比以往要好些。总体来说，9月份的大盘可以期待一下。反弹高度可能不过3000点，具体到哪，比较难以量化。

黄岑栋分析9月市场内外影响

黄岑栋表示，同时要注意市场的不利因素，基建的出台主要是稳经济，而不是拉经济，整体财政是要摆脱对土地的依赖，所以能用的钱也不会太多，利率不排除走高的可能性，美国9月23号加息，不排除央行可能会跟上，毕竟会有利率基差的压力。

黄岑栋表示，天然气冬季可以适当关注，去年快速上涨，一度出现气慌，出现脉冲式的上涨。今年要持续关注，是否会出现短期供应短缺。长期来说，气改可能会带来重新估值的利好。一般来说10月份，北方开始供暖的时候，天然气开始有表现。同时可以关注光伏行业，9月3号之后，欧盟“双反”可能取消，对光伏恢复出口欧盟有利好。但是国家对光伏行业的补贴已经退出，需要两方面加以权衡。出口需求可能导致短期机会上升，中期看市场供应会不会大幅更上。

黄岑栋分析9月可能出现的主要表现板块

黄岑栋表示，9月可能会引来反弹，后续可以重点关注的板块有（1）基建和周期，工业旺季，对周期和基建再一次引来机会；（2）农林牧渔，禽类价格有大幅上扬，也会带动相关价格的上涨；（3）5G关注，国家政策大力扶植的；（4）旅游板块，季节性旅游旺季的到来，有预期性的利好。

（黄岑栋：复旦大学，国金证券分析师）

责任编辑：周玲

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本月月线收线影响重大！

特邀嘉宾千叶

今天指数震荡回落，已经连续三天上冲后回落，是否后续会继续回落下跌？今天请来技术高手千叶为我们解盘。

千叶表示，继昨天大涨后，今日如果想要维持强势上攻的态势则需要高开并向上突破2784点位，但是今天开盘有冲高但是立马回落，没有突破目标位2784，而且上冲的量能不够，所以没有维持一个强势上攻的态势。

千叶分析月线走势

千叶表示虽然从短线来说，这两天的的回调对这波2698起来的上涨来说，是正常的修复，从高点回调下来不到0.382，短线来说都是算是正常的强势回调。但是对月线来说，这两天是非常关键的，关乎到月线的收盘。6月是下破形体，7月有一个多头反弹的挣扎，所以本月收线关系多空的最终结果，如果，能受到上月收盘价2876只上，则说明这之后的多头有一个反攻的力量，而如果不能收在这之上，说明上月的反攻无效，后续继续下跌的概率大。这就对这两天的走势有一个分类的对待，如果今天下午能有一个反弹的动作，为明天做好铺垫动作，能收一个小的阳十字星，明天再上冲2841，则市场相对来说后面的表现机会就比较大；如果下午没有一个反弹，明天不能上冲到2841，则后续非常不利。所以这两天的走势非常关键，持续关注行情到底走出什么样的形态，对我们观察9月份走势是一个比较好的参考方式。

千叶分析筑底过程

千叶表示，目前是一个做底的过程，做底的过程不可能一蹴而就，大资金建仓一般会把成本控制在一个阶段，指数控制在一定范围内慢慢建仓。所以这段时间板块的轮动性比较大，所以做短线的难度会非常大，不如选取已经见底信号的股票长期持有，后续牛市起来的时候，也是这些股票率先涨起来。

千叶表示创业板弱于主板，时间上说，创业板这波反弹27号才开始表态，而上证上周二就表态。创业板目前正好完成ABC的上涨形态，现在技术上是需要修正，现在才回调到0.382，所以现在是弱势回调，还是比较强势，但是整体依旧比大盘弱势。如果想上，则必须1561点，现在相差1000点，难度大于主板的100点上攻要求，所以当下市场还是主要看主板。

（嘉宾千叶：“北斗七星战法”创始人）

责任编辑：周玲

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