【今日复盘】股价在下，天台在上

昨天的文中提到

“ 假如我们去复盘上证指数跌幅大于1%当天的分时图的话，往往会发现10十点半过后以及下午2点过后，总会有一波跳水发生。时间高度重叠。这是为什么呢？我想还是因为风控止损盘被托管方集中砍仓造成的。现在大多数资管产品或私募产品或PB产品的风控线都在20%左右，也就是说净值到0.8托管方的风控人员就要挥刀砍仓。而一般风控人员会在特定的时间，也就是上午开盘一小时后，和下午开盘一小时后进行操作。有些是系统自动的，有些人工的。这就造成在弱势市场下跌趋势中，十点半和下午两点之后容易出现跳水杀跌的情况。”

今天市场的表现又符合风控盘强行砍仓的特征。。。十点半和两点过后，又是止不住得跳水。更要命的是，十点半前还有一波拉升，这就把抢反弹的资金给埋了。

短期来看，强平盘没有消耗光之前，市场还处于一个恐慌自然探底的过程。这个底部在哪边？现在用技术分析看支撑位，用估值看基本面，都难以判断了。虽然从估值角度来看，拉长时间，大概率就是一个低位。但对于很多垃圾股，经营不善，业绩不佳的公司来说，恐怕底部还远远未到。

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今天行业板块方面，偏强的还是周期类个股，早盘领涨的是钢铁煤炭和地产。这已经是连续两天的相对强势了。周期这条线，在未来的反弹中还是要着重关注。他的逻辑是估值低，二季报业绩确定性较好。而且技术上看，几家龙头股都逆大盘走出小趋势了。股权质押下跌、强平砍仓都没有影响到它们。

但其他大部分行业走势都不好了。昨天集体走强的半导体相关细分行业，也重新走弱。我比较担心会有补跌出现。所以该风控还是风控吧

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模拟行业配置的几个行业，指数方面来看，很惨。不知道这两天世界杯赌球输钱的人还多不多，天台还有没有位置。。。。。留个空给我吧。。。。

比如说软件股，已经跌到二月初的地点位置了，而且只用了5个交易日。这个位置能不能守住，我并不确定，因为软件行业有非常多的个股有股权质押，也不排除是有很多产品之前配置很多软件股，现在会被砍仓这种情况。目前准备采取的应对措施还是先减一点仓位，虽然可能减在行情比较低的位置，但这个踏空风险值得冒一下。

半导体指数也是这个情况，今天的这大阴棒，在大盘和创业板并没有出现周二那种大跌的情况下，半导体指数却出现了更大的跌幅，有补跌的意味。也准备减仓。

5G，指数已经调整到了大型底部支撑附近，而且有中兴通讯超跌的影响，这个指数已经失真了。但又没有很好的行业指数来替换这个。也准备减仓应对一下。

其他像服装和鸡肉产业链准备继续观察。

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股价向下，天台在上。央行定向降准后市场或许会出现更为明显的底部结构，但短期两把刀，真不知道会把恐慌情绪宣泄到什么程度。

好了，我这个死多头，准备砍仓了，看来底部也真不远了吧！！牺牲小我，如果能成就大我就好咯！！

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最后再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

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最后来分享一下跟踪的几个板块的仓位配置思路，仅供参考。

根据今天的盘面，模拟行业配置的整体仓位降低到55％。后市外盘企稳，各大指数调整到位，会继续提升仓位。

服装10%(维持)+禽链相关10%（维持）+5G10%(-5%)+软件15％（-15%）+半导体10％(-10%)=55％（减仓）

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市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所涉及证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，国金证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

【今日复盘】半导体材料有整体启动迹象

今天市场出现反转走势，盘中也没有创新低。但仔细观察盘面，我们还是可以发现指数在10点半过后然出现了一波跳水。但好在午市收盘前，指数就给拉回来了。

假如我们去复盘上证指数跌幅大于1%当天的分时图的话，往往会发现10十点半过后以及下午2点过后，总会有一波跳水发生。时间高度重叠。这是为什么呢？我想还是因为风控止损盘被托管方集中砍仓造成的。现在大多数资管产品或私募产品或PB产品的风控线都在20%左右，也就是说净值到0.8托管方的风控人员就要挥刀砍仓。而一般风控人员会在特定的时间，也就是上午开盘一小时后，和下午开盘一小时后进行操作。有些是系统自动的，有些人工的。这就造成在弱势市场下跌趋势中，十点半和下午两点之后容易出现跳水杀跌的情况。

那么在下降趋势或者弱势市场里，我们也可以利用这个风控机制，在开盘前一小时先做减仓，十点半或下午两点之后，等待市场出现跳水杀跌在接回筹码，做倒差价。或者如果想加仓买股的话，尽量选择下午两点半过后，如果没有出现跳水的走势，可以博弈一下第二天的短线上涨。

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今天央行通过逆回购释放了一些流动性，一些机构和新华社也发文力挺股市。其实我认为从估值角度来说，现在的A股确实有投资价值的。选择好行业和好公司，过两年回头来看，大概率会有很好的收益。但对于一些有瑕疵的行业和公司来说，他们的下跌趋势，还很难扭转。

上证指数短期反弹的压力在3000点缺口附近，这个缺口是由于贸易战外部压力触发，股权质押爆仓&产品清仓等内部因素主导的一轮恐慌情绪造成的。昨天又是放量的大跌，因此回补3000点缺口后预计还将出现震荡。均线系统的反压态势也不容忽视。目前2900点附近，离3250附近的缺口还有350点。下半年还是看能够回补上方缺口。因为我始终认为下半年边际宽松的可能性还是较大的。

创业板指在1775和1625附近有两个缺口，这两个缺口下半年回补掉的可能性也很大。但因为创业板指数创了新低，整个趋势可能又会演变成下跌趋势。均线系统的压制也很明显，所以预计回补1775附近缺口后会花更长时间蓄势，最终突破1900点压力。从估值角度来说，记得在2015年股灾的时候，很多空方就喊创业板要跌到1500点。现在差不多大到了，而且经过三年的业绩增长，现在创业板的估值比那时候就杀到1500点要更低的。从更长的时间尺度来看，创业板已经到了投资的好时机。等中报确认业绩增长优异的行业和公司后，预计会吸引很多机构资金流入创业板。其实今天就看到新闻说，虽然指数大跌了，但是创业板ETF的申购份额还是逆势增加的，这点务必要重视！！！

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今天半导体材料方面的几个个股盘中都异动了。形态都挺好看的。但半导体指数的形态还是比较糟糕。模拟行业组合，未能躲过市场最近的大跌。比较遗憾。但对配置的几个行业还是有信心的。

半导体指数目前看短期能不能收回年线位置，也就是大跌之前的小平台上沿能不能突破掉。

但无论如何，从最近几天市场大跌，半导体材料相关的上市公司表现来看，这个细分领域有望率先启动的。具体基本面逻辑可以百度《研究报告：方正证券-半导体行业深度报告：中国半导体材料产业投资手册~政策驱动叠加产能转移，国产替代势在必行》。我摘录结论部分

“半导体材料产业投资策略：根据细分领域的技术水平、全球竞争力、以及国产化进度等因素，我们把半导体产业分为三大梯队，(1)第一梯队：靶材、封装基板、CMP  抛光材料、湿电子化学品，部分封装材料。部分产品技术标准达到全球一流水平，本土产线已实现中大批量供货；(2)第二梯队：硅片、电子气体、化合物半导体、掩模版。个别产品技术标准达到全球一流水平，本土产线已小批量供货或由于具备较大战略意义因此政策支持意愿强烈，其中，硅片作为晶圆制造基础原材料，推动硅片的发展体现了国家意志；(3)第三梯度：光刻胶。技术和全球一流水平仍存在较大差距，目前基本未实现批量供货。细分领域推荐排序：第一梯队>第二梯队>第三梯队。

 半导体材料投资组合：选股策略我们看重三点：第一，公司自身业绩提升；第二，公司在所处细分领域的行业龙头地位；第三，公司的资源获取能力及产业链整合能力较强。重点受益组合：上海新阳、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、深南电路、巨化股份、南大光电、阿石创、飞凯材料。

”

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最后再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

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最后来分享一下跟踪的几个板块的仓位配置思路，仅供参考。

根据今天的盘面，模拟行业配置的整体仓位维持85％。后市外盘企稳，各大指数调整到位，会继续提升仓位。

服装10%(维持)+禽链相关10%（维持）+5G15%(维持)+软件30％（维持）+半导体20％(维持)=85％（维持）

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市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所涉及证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，国金证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

【今日复盘】考验信心的时刻

3000点-2950点-2900点这些重要的整数关口跌破，市场还是在担忧流动性问题，叠加上贸易战可能继续升级的影响，让市场的恐慌情绪彻底爆发了。虽然央行通过MLF续作了2000亿，可惜市场的理解是，这点流动性不够啊。

投资都是基于预期的。本来市场对降准有比较强的预期，但最终是用MLF。于是乎预期小落空，又是一个打击。

现在的市场环境真的和2013年年中很像。1849点那时候的位置。2013年6月24日大盘也是跌了5%，第二天（25日）早盘继续跌5%，但下午大逆转，尾盘收红。之后就是确认了一个大级别的底部。

这次市场的走势会和13年趋同吗？我觉得方向会差不多。但探底的方式恐怕会不一样。因为目前来看降准的意图并不强。可能还在观察各种风险因素到底会不会引起小型的金融风险。流动性没有办法释放出来的话，不排除走一个比较复杂的底部。而不是13年的V型。

但大部分股票的暴跌阶段，随着今天的恐慌释放，接近尾声了。后市虽然还会出现阴跌的反复震荡构筑底部形态的过程，但跌幅有限。但对于小部分行业有利空风险，像光伏像机场等等，以及公司本身业绩不好，且股权质押盘面临爆仓的个股，恐怕现在还是在中段。找机会把垃圾股筹码换到好的行业和好的公司才是王道啊。

今天看到一段话，觉得很有道理：“牛市，就是过程中所有人都有浮盈，但最终只有极少部分人实现盈利；熊市，就是过程中绝大部分人都是浮亏，但最终大部分人割肉出局”

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最后来推演一下市场最坏的情况：为了让贸易战的不良后果影响美国相关利益集团的利益，然后让这些利益集团来游说白宫缓和贸易战，通过主动释放A股风险来影响全球市场走势，最终要美股暴跌。

希望这一幕不要发生。因为信心真的很重要！！

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最后再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

白云机场遇雷的一些启示

财政部通知，取消民航发展基金用于广州白云、北京首都、海口美兰三机场返还作为机场收入处理，自2018年5月29日起设置半年政策过渡期，期满后民航发展基金返还则不再计入公司账面收入。此前相关文件规定民航发展基金收取至2020年，此次政策调整移出上市公司账面收入，无法预知，将对2018年11月以后公司业绩产生较大冲击。

走得好好的，就突然遇到利空，然后跌停。这个路子和之前的光伏是一样。现在依赖于财政补贴的行业，尤其是不符合国家产业发展政策方向的行业，以后都要小心些。

反而是像集成电路产业基金这种入股的方式发展行业，长期来看更加看好。

某减速器龙头，中报预增，最近明显抗跌

某减速器龙头，是机器人企业的上游，预计公司2018年01-06月归属于上市公司股东的净利润为3584.84万元-4445.2万元，与上年同期相比增长25%-55%。最近走势明显抗跌。

上证指数也在走下降楔形，这是一个看涨形态！！

上证指数也在走下降楔形了。现阶段就是选好行业和好公司。对于负债率高，质押率高的个股，要能有决心弃掉。金融供给侧去杠杆去债务的过程中，高负债率，高质押率的公司始终不让人放心的。。。。

【今日复盘】两市出现3000亿地量，底部特征明显，钢铁率先启动了！

我依然坚定看好目前A股处于阶段底部区域。而且离一波上升波段的起点已经不远了。但市场上涨未必是普涨状态，对很多垃圾股还是要有防范的意识。随着外资不断涌入，机构投资者不断壮大，各种垃圾股的生存空间会越来越小的。所以网上看到的这张表，还是要多看几眼。

沪深两市今天的成交量已经下跌到3000亿附近了。昨天是3200亿。6月11日那天也是3200亿。2017年1月18日是3100亿，随后市场开启一轮上涨波段到4月见顶。2017年6月6日成交量2974亿，随后市场开启一轮持续5个月的行情，直到11月见顶。

最近市场的量能萎缩程度，已经达到开启一轮大波段的程度了。所以在目前位置，还是要坚定看涨后市的信心。

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虽然市场目前在底部区域，但是大部分板块表现的并不好，除了零星的主题热点+妖股外，其他板块的持续性比较差的。但最近有一个板块连续走强，那就是钢铁股！！

我们看国证钢铁指数，已经一连串阳线了，而且今天是一根大阳线突破了红色粗均线，来到了60天均线和绿色粗均线交会的位置。从形态上来看，还是看涨形态，这个位置应该是处于底部启动的一浪位置。短线有调整的话，就是机会吧。

钢铁股这么强的基本面因素在于，1，中报业绩会比较好，因为钢材的价格还是在比较高的位置。这点看看最近螺纹钢和热卷期货的涨势就知道了。2，就是在环保限产加码的背景下，供给收缩会成为常态，钢铁的库存处于比较低的位置。这又会对钢价有支撑。3，钢铁股目前的估值也处于低位。

这些基本面的因素，都是机构投资者比较喜欢的。而且随着大盘的企稳，其他周期行业，比如工程机械，化工，有色，建材都可套这个逻辑，钢铁算是先启动的。

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昨天美联储加息，市场上有很多分析都觉得加息之后A股还要大跌，我的看一直和这种分析相反的。我认为加息之后，反而是A股见底并开始上涨的时候。今天市场的表现也符合我的预期。但美联储加息这个事情，对质押比率较高的公司有压力，如果央行不能比较快的释放流动性，搞搞小宽松，质押比率高的公司爆仓的个案会不断出现。但这个不太会影响整个市场的上涨。

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模拟行业配置的几个行业最近一直在调整。不过半导体芯片算是有点底部结构的意识了。今天半导体设备的龙头涨的就很好。港股那边中芯国际也涨很好。消息面上说半导体设备的增速很高。目前这个位置，既然看好是底部，那就继续坚定持有了。

而其他几个配置的板块，服装，禽链相关，软件和5G,也是耐心地等待底部结构出现，等待反弹。5G因为中兴权重的关系，最近板块指数调整比较大，但单单看个股并不弱。

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最后再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

最后来分享一下跟踪的几个板块的仓位配置思路，仅供参考。

根据今天的盘面，模拟行业配置的整体仓位维持85％。后市外盘企稳，各大指数调整到位，会继续提升仓位。

服装10%(维持)+禽链相关10%（维持）+5G15%(维持)+软件30％（维持）+半导体20％(维持)=85％（维持）

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市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所涉及证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，国金证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

沪深两市整体萎缩到3000亿附近，地量出现，不悲观！！

今天沪深两市成交额可能要下降到3000亿附近了，整体地量出现。又是一个止跌K线形态。创业板指成交量可能要萎缩到550亿附近了。从量能角度看，坚定认为处于底部区域。但很多有“瑕疵”的个股，比如质押率高，有股东减持，业绩负增长，估值又高的，估计还是要跌。还是要选有业绩支撑的票

【今日复盘】底部区域要坚定信心，但也要规避垃圾股

网上看到一张图片，大体上是整理出在当前的A股上市公司中存在一些问题的公司。当然这个图片里面的公司基本面我没有一一核对过，不能全信。但假如公司历史上有过欺诈行为；公司目前股票质押率高，有爆仓可能的；企业连续亏损有退市可能的；这类公司，我们还是在战略上要回避。虽然看好当前点位区域就是市场的底部区间。但对有各种各样问题的绩差公司来说，指数的反弹，可能和他们的关系并不大。

选好公司和好行业，是炒股的正途。虽然很难，涉及到很多专业知识，但还是应该多多学习的。在股市里面，恐怕真是要活到老学到老

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我对目前A股处于底部区域的判断还是很坚定。美联储加息之后，度过六月的流动性偏紧的这个月，七月份流动性就好转。而且美联储加息之后，市场对央行降准的预期也会提升。

当前市场对A股的悲观情绪，一方面是来自于流动性，另一方面是来自于对质押爆仓引发负反馈的担忧。这个负反馈的链条是这样的。市场下跌=》平均股价下降=》质押爆仓风险提高=》质押爆仓=》市场进一步下跌=》质押爆仓风险进一步提高。如此恶心循环。

要打破这个恶性循环，就是要稳定住是机构投资者和其他市场参与者对市场的信心，让他们愿意逢低买入筹码，止住避险情绪蔓延。别让一些高质押率的垃圾股质押爆仓，影响到整个金融系统的安全。而最有效的稳定市场信心的手段，就是在合适的时机稳定住市场的流动性。

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其实根据金研究所的测算，目前股票质押真实的平仓风险其实并不大的。按最新价格（6月8日）计算，当前A股整体质押市值相对质押日市值（按质押日价格计算）下跌了-16.8%，距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。如果再考虑到存在补充质押的情况，我们认为目前股票质押风险整体可控。 

分行业来看，休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。根据我们的估算，休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业股票质押市值下跌幅度分别为-37.60%、-31.04%、-29.43%、-27.84%、-26.27%。 

对于几个质押风险比较大的行业中的相关公司，我们多留心一点就可以了

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上证指数还是在3040-3060这个区域揉搓。揉搓的是既是我们的耐心也是我们的信心。耐心很重要，信心比耐心更重要，没有信心是不会有耐心的！！

最后再次强调纪律，就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问一下自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易的风险明确吗？（3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？

尊重市场的选择，不要一厢情愿很重要。市场是伟大的。趋势一旦起来，强者恒强，弱者更弱。

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最后来分享一下跟踪的几个板块的仓位配置思路，仅供参考。

根据今天的盘面，模拟行业配置的整体仓位维持85％。后市外盘企稳，各大指数调整到位，会继续提升仓位。

服装10%(维持)+禽链相关10%（维持）+5G15%(维持)+软件30％（维持）+半导体20％(维持)=85％（维持）

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市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所涉及证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，国金证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。