军工，芯片，比翼齐飞

做军工，需要比做科技更大的情怀！ 今年10.1将举行盛大的阅兵式。阅兵是展示新装备的良好时机。

先行示范区，你真的懂了吗

银行股，选哪个？

早盘，指数顶住了2波抛压，但银行股里的常熟银行早就异动了。昨天这种行情，还收了阳线，今天早盘也是最早冲高的。原因，还是三季报业绩超预期，估值修复。

怎么样的走势算强？经常被问这个问题，孙哥以前介绍过，走势比指数强的，就是相对强势。如果走势比所在行业强的，就是所在行业的强势股。

这个听起来很抽象，对吧！那么，有个指标也许可以帮到你。这个就是布林线，你可以把指标放在副图里面。比如，常熟银行的图形如下：

红色圈的地方，已经站上布林上轨，并且白色已经拐头向上了。大家可以把银行板块个股都翻一下，看看各自的状态。

还有一个银行，一直是游资的最爱，不排除后来居上的可能性，张家港。记得当年上市的时候，可是次新股的疯牛之一，如今股性还在。

前几天说的国海证券，今天也已经突破上轨了，这个是本轮券商的龙头。

说起券商，有个事情不得不提。

22日，协会组织部分证券公司共商以市场化方式化解股票质押风险，参加此次会议的证券公司不止11家。

其中，中信证券、国泰君安、银河证券、华泰证券、招商证券、国信证券、海通证券、申万宏源、中信建投、广发证券、天风证券等11家券商表达了出资意愿。

相关数据显示，截至6月底，上述11家券商的股票质押业务自有出资规模合计4090亿元，在全行业中的占比为53%。可以说，若这些券商的股票质押风险通过市场化举措得到纾解，则整个行业的风险系数将大幅降低。

什么叫“系统重要性券商”，这些名字该记住了吧。对于打算长期投资券商的，或者打算每个月定投券商股的，就在这里面选吧

还记得2012年银行股跌破净资产的时候，孙哥学会了一个名词：系统重要性银行。这次券商也明确了，每次低潮期，都是并购整合的好时机，坐等券商做大做强吧。

上周孙哥午评说过，现在是基金“调仓换股”的时候，其实每年4季度基金都会这么干，这个已经成为规律了。

尤其是对于做行业配置的机构来说，调整行业的布局是最关键的因素。节后从消费股等防御品种撤出的资金不少，很多都进了金融板块，这个当前最具性价比的板块。

今天，不是基金公司的3季报出来了，孙哥选两个典型的市场前瞻和大家分享一下。

头一家，价值投资的代表之一，东方红系列。

东方红睿丰混合基金经理表示，A 股市场投资者信心严重受挫，股市的整体估值水平到了近20年来的低点。毫无疑问，市场已经处于熊市状态，而我们也无奈地承认，我们的组合的确无法承受这种极端的市场状态。但我们秉承价值投资理念，精选最优秀的公司，我们依然对持有的组合品种抱有很强的信心。相信目前是最黑暗的时刻，黎明也许就在不远处。

再一家，成长股投资的典范之一，中欧

中欧时代先锋基金经理表示，按照“精选成长，防范危机，等待变化”的总体思路：

第一，尽管市场震荡较大，但考虑到整体市场估值水平处于较低位置，维持了整体仓位的稳定；

第二，继续在看好的科技创新、消费升级等方向上精选成长股，把握结构性机会；第三，观察和跟踪政策变化，防范可能出现的更大的风险。

很明显，这两个基金都在坚持自己的投资思路，尽管市场风云起伏，依旧稳扎稳打。作为普通投资者，在这个波动巨大的市场投资，还是要有自己的“三板斧”，坚持最擅长的“战法”，才能屹立不倒！

救市了！

今天中午，就和大家说一件事，具体的操作方法，孙哥周末需要完善一下。

昨天晚上用“外滩孙哥”发了文章，那个号每周一会发长文。

昨天文章中写过下面的文字：

查看净值发现，华夏新经济基金净值时隔27天再现变动！

10月17日，“国家队”基金之一华夏新经济灵活配置单位净值为0.954元，较前一日下跌0.1%。18日，华夏新经济净值进一步下跌0.29%至0.9512元。终于出手了！

其他四个基金，易方达瑞惠、嘉实新机遇、招商丰庆混合A、南方消费活力净值也均于今日下跌0.29%。

华夏新经济自今年9月21日起净值停止变化，停在0.955元，其余四只“国家队”基金国庆前后单位净值相继停止波动。

在节后指数和个股快速回落的情况下，再次进场，有利于市场信心的恢复。孙哥周三小密圈发过，某个风向标个股“出现异动”，今天早盘冲高6%。

……

这次救市，在孙哥看来，是一个“组合拳”，而且是经过深思熟虑后才出招的。

目前外围市场很不稳定，很多基金经理，券商分析师，每天看着美股，一旦美股大跌，就对第二天的A股失去信心。这个和2008年一模一样。可惜，这些五六年前才入行的，一定不知道，A股的最低点出现在2008年的10月底，而美股的低点出现在2009年的3月。

所以，既然你是做A股的，请你不用过于关心美股，两个市场的周期不同，就和中美经济周期不同一样，照搬照抄，注定投资失败。

既然是组合拳，那么究竟是怎么打呢？

经历了2015的仓促行动，包括2016初的那次，后遗症一直持续到2017下半年。当时孙哥经常说，有资金在做差价。其实，救市的目的是提供流动性，不是来赚钱的。

相信这次经验已经丰富了，掌握了出招的顺序。

……

记得深圳国资的信号出来后，孙哥就在午评详分析过，这个是第一个信号，就是提供流动性，让“强平”的事情少发生。二级市场交易的就是流动性，一旦流动性恢复，市场信心就回来了。

然后别的地方也开始跟进了，不过这些都是地方的，还需要一个统一的协调，包括资金的安排。

于是，今天看到了上头的表态：行长回应近期股市情况“主要受投资者预期和情绪影响，估值已处于历史较低水平”。说明上头对当前的估值已经认可，可以安排行动了。

接着，资金方面也有动作了。多位保险资管公司负责人表示，保险资金或以两种形式入市，响应救市鼓励政策出台。

一是由保险公司或保险资管公司直接入市自行择股，加大财务性和战略性投资优质上市公司力度。他们目前看好同时符合“股价创三年来新低、股价跌幅超过60%至80%、业绩基本面较好”的个股。

二是保险资管公司和券商联手合作，化解上市公司股票质押流动性风险。具体模式为：以券商两融收益权为基础资产，保险资管公司发行设立“类固定收益型资管产品”。这种合作模式下，择股权利交由券商，保险资金从中只赚取稳定收益。

质押和两融，是目前困扰市场的两座大山，如果这两个问题能够解决，市场信心恢复指日可待！

受到这些信息的影响，早盘创蓝筹受市场资金追捧，创业板50指数大涨近2%。从创业板50成份股来看，汉得信息封涨停，同花顺、卫宁健康、东方财富涨幅居前。

这次救市，不是大水灌溉，而是“精准发力”，相应的操作策略和2015年8月-12月的肯定不同，详细策略下周见！

复盘2018

复盘2018

沪深300指数，慢慢爬了2年的涨幅，今年9个月已经全部跌回去了。

2016年春节在3000点附近筑底，2018年1月最高4403点，如今，又快到3000点了。

市场的惨烈程度，超出所有参与者的预期，到底发生了什么？

有人说是贸易摩擦，那么，第一波4400-3800的时候，这个还没有发生呢。第二波3800-3400这波，和老美的反复有很大的关系。不过，现在已经明确了，这个事情，和历史上美日的摩擦一样，来回要多年。

那么，国庆回来的这第三波呢？3400往3000点走的过程，又是什么呢？经济下滑，质押出问题了？

……

其实，这些都是表面的现象，背后的实质原因是：经济中的钱少了，来股市的钱少了。

2014年行情启动前，是经历了几次降准，降息，才起来的。这个时候，实体经济已经开始有钱了，没地方去，就来股市了。

现在呢？随着不断的去杠杆，收货币，市场没钱了。昨天公布的货币数据，M1和M2，和上个月基本持平，还是没有放货币，上头的定力十足。

而两者的增速，都在历史低位。没有货币，整个经济就依然处于一个收缩的大环境。关于货币的周期和债务的周期，网上有个视频非常不错，大家可以看看，是目前世界最大对冲基金（桥水）掌门人达里奥的《债务周期》。

这个视频目前有中文的翻译，看了以后就能对从2014年以来的经济变化，股市走势，有了更深的理解了。

……

2018指数跌了9个月，不免让人想起十年前的2008年。当时的指数，也是一点一点跌下来的，1月份的时候，谁都想不到9月会发生雷曼的倒闭事件。

2008年上证的最低点：1664点出现在10月28日盘中，但当时并无政策。

11月7日，市场盛传大摩龚方雄的一篇报告，其实这篇报告就两页纸，除去前言和第二页的信息披露，也就一段文字：中国可能要出台大规模的刺激政策，也就是后来所谓的“四万亿”。

第二天，大盘暴涨7%，水泥连续六天涨停。带动了工程机械，建筑等板块连续大涨。

但市场其实并不是特别兴奋，真正的行情在2019年3月才开始发酵。

2008年11月份的时候，美国还在大跌，大量的基金经理是麻木的看着盘面的，因为大家相信这可能是上证破千点前的最后一次反弹了。

每次市场悲观的时候，投资者的悲观程度，都比目前的指数还要悲观，乐观的时候，比当前的指数还要乐观。所谓：上看一万，下看一千，十年如此，没有改变。

……

这几天，市场发生了一些变化，各地国资开始行动了。

除深圳外，包括山东、北京、河南在内的等多地国资接手上市公司股权，相关本地股有所表现。

尽管大量质押平仓线下的公司仍还处于风险暴露状态，好的一方面是，市场预期已经有所好转，“本地股”主题持续活跃就是佐证。

2018以来，港股市场同样震荡下跌。数据显示，9月有83家港股上市公司回购，为2011年9月以来单月回购公司数量最高。10月已有74家公司回购，预计在数量方面超过9月。

港股史上第五轮回购潮拉开帷幕。尽管回购不一定代表指数的最低点，但从历史情况分析，一般这种时候是指数的底部区域了。只有足够便宜，上市公司才有动力回购股份。

2018，注定不会是一个平凡的年份。孙哥会陪着大家，经历市场的起伏。

多年后，当再次面临市场的大幅波动时，我们有勇气说出来：我连去杠杆都经历了，还有什么可担心的。

重要人物发话了

可以持股过节吗？

释放最强信号！

释放最强信号！

私募也亏钱

今天先看市场。早盘银行板块走了一个“过山车”，导致股指也跟着上下了一把。消息面上，中国结算修订开户规则：明确一层嵌套开户要求。原本市场以为银行理财可直投股票，没想到盘中了解到的情况是：中登允许开立账户主要是解决了理财资金投资交易所债券的问题，银行直接投资股票并不具备条件。

其实，市场这几天走的是“超跌反弹”，超跌反弹就是一个板块接一个板块反弹，大家轮流坐东。早盘有色，稀土来了，锂电池板块快拉了一把。而前面反弹的基建板块，昨天反弹的地产股，都回落了。

这种超跌反弹，操作的难度是很大的，除非是前面已经介入的，后面再追，除了龙头，其他个股利润不大了，搞不好还容易吃面。

今年市场难做，孙哥已经感觉到了，尤其是进入7月份以后，可以参与的机会越来越少，你们是不是也这样觉得？

… …

昨天看了一下最新的私募战绩，原来难做的不光是我们，私募也光环不再。

刚刚过去的8月，对于私募行业而言，日子不好过。8月业绩来看，两大百亿私募，裘国根的重阳投资和王强的宝银资产业绩在8月份开始由正转负，正式宣告北京、上海以及深广地区38家大型股票私募全部进入亏损行列。大型私募无一家盈利，可谓惨烈！

8月份，上证指数跌5.25%，仅次于今年2月份和6月份的跌幅，使得今年以来累计跌幅达到18.36%。

根据统计，成立时间满8个月、且有业绩记录的产品总共有10021只，今年以来的平均亏损3.21%。其中股票策略的产品数量为6222只，平均亏损10.35%。

也就是说：如果你今年亏损小于10%，你就是成功的。因为你已经比大部分专业人士做的好了，并且保住了珍贵的弹药。

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今年的夏季达沃斯，孙哥也比较关注。最近各方面的声音都比较多，需要权威发声。坚持“两个毫不动摇”，进一步落实和完善支持民营经济发展的政策措施，坚决消除阻碍民营经济发展的各种不合理障碍。这个可以说是十分给力的，期待后面更多的政策出台。

现在，中小微企业融资难、融资贵等问题还是比较多的，而中小微企业绝大多数都是民营企业。民营企业不仅贡献了超过50%的税收，更支撑了中国最大的就业。给民营企业信心，也是给股市信心。

反过来，今天早上看到马云发声音了：“（帮美国新增100万个就业岗位）这个承诺是基于双边贸易理性客观的前提提出的。当前的局面已经破坏了原来的前提，已有承诺没有办法完成了”这个也是一个信号，说明当下上头对于这个问题已经有了全新的认识，做好了相应的对策，投资者也不用继续担心了。

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其实大家平时做投资，被各种信息包围，往往一天下来，头晕脑胀的。如果抱着这样的状态上股市交易，往往会做的不好。

刚好，马上中秋，国庆双节就要到了。孙哥希望大家能利用假期，给头脑一些进行梳理的时间，把孙哥一年来的文章回顾一下，把里面的精华部分记录下来，为将来的行情做好准备。

我们选择不了岁月，但我们可以选择生命的走向。股市的牛熊我们选择不了，但是参与股市的方式我们可以选择。掌握一种操作方法，做精一种交易形态，股市就是你的提款机。

最后，附上近期沪深两市的交易安排，大家好安排出行计划：

1、9月22日（星期六）至9月24日（星期一）中秋节休市3天（含双休日），9月25日（星期二）起照常开市。

2、9月29日（星期六）至10月7日（星期日）国庆节休市9天（含双休日），10月8日（星期一）起照常开市。

凭什么赚三倍

凭什么赚三倍

今天的内容，昨天已经做了预告，专门写一下券商板块。早盘整个板块有过异动，不过这个波动和历史上券商股的波动比起来，简直是毛毛雨。

券商是做什么的？在2005年以前，券商的自营风险还是很大的，后来三方托管以后，基本上券商没有破产的风险了，说简单点，就是中介。

券商的经纪，投行，资管，自营等，其实可以分两大类，一类是不怎么消耗资本金的，比如经纪，投行，这类主要靠人赚钱。另一类是消耗资本金的，包括自营，融资融券等，这类主要靠资本赚钱。

所以，我们经常会看到公告，某券商又要增发了，或者发债了，其实都是在补充资本金。这点和银行有点像，但又不是完全一样。

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记得2012年那轮市场回落，看到了银行股跌破净资产。这轮的市场回落，见到了券商股跌破净资产。不过，这里往往意味着机会，尤其是对券商来说。

因为两大类业务里面，不消耗资本金的，其实没什么风险，无非是多赚少赚的问题，熊市减人，牛市招人，所以券商员工的流动性是比较大的。

那么，消耗资本金的，其实大部分都投资了债券，或者做了融资融券业务，等于风险都不大。唯一有亏损本金风险的，股票自营，很多券商也用期货做了对冲，所以，整体看，损失本金的风险不大。当然，对于经营不善的，就不好说了。

既然净资产对于券商的估值是一个底线，那么什么位置是风险高了呢？一般就是乘以3，就是净资产3倍以上，属于有风险了。这个怎么算的？可以看财务数据，大部分券商的经营杠杆在3倍左右，那么超过3倍净资产就属于高风险区了。

历史上，券商投资，一个是价格，一个是时机。价格问题，已经在前面说了。时机问题，孙哥想通过下面2个图来说明。下面两个分别是中信证券2006年的走势，招商证券2014年的走势。具体如何交易，可以看孙哥在《牛金大学》的课程，里面有十几节的内容，介绍了系统的买卖方法。

近20年，A股市场最大的一轮行情是2006-2007那波，券商股何止翻了10倍，不过第一波的高度就在3倍左右。当年正宗券商股就中信和宏源，后者已经被申万并购了，图形估计已经找不到了。

离现在最近的这轮，是2014-2015年的行情，券商股是率先启动的，从代表性券商股招商的走势看，也是3倍左右。

市场回暖，券商先知。如果是大行情，券商板块一定是提早启动的，而且一般涨幅都超过指数。等券商涨完后，才是个股的表演。把握好这个节奏，能够在一波行情里面，做到两次3倍的收益，才是股市赢家。

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