拥抱高毛利率实现复利增长

高毛利率股票有什么特点?

毛利率=(主营收入-主营成本)/主营收入*100%，毛利率反映的是商品经过加工生产后增值的效率。通常情况下，高毛利率公司有以下几个特点。一是具有垄断性。进入壁垒高、或者是特殊经营权，这样的公司具有强有力的定价权天然具有垄断性，其毛利率必然很高。二是品牌效应。品牌是一笔巨大的财富，包含着知识产权、企业文化、以及由此形成的商品和信誉。企业有较高的知名度，生产的产品质量得到市场的认可，就会形成品牌效应，从而毛利率更高。三是具有领先的技术优势。持续创新、拥有专利权、技术先进领先于其他同行业公司则必然具有高毛利率 。四是行业龙头往往拥有更高的毛利率。行业龙头市场占有率高，具有规模优势、在产业链上下游有超高的话语权从而成本更低。下图列出了所有A股中毛利率最高的公司行业分布， 很显然必需消费、垄断性行业、高科技行业、基金重仓的龙头公司等毛利率更高。

毛利率靠前的公司行业分布

    来源：阿牛智投

毛利率与回报率的相关关系如下表所示。数据显示在上涨阶段，高毛利率公司回报率表现最优。下跌阶段防御为主，高毛利率公司仍然表现最好。在震荡横盘阶段，高毛利率公司还是是最优。之所以结论是如此一致，根本原因在于高毛利率代表更强的竞争力。市场资金是聪明的，暴利才有牛股，企业如果不具备野蛮生长的能力，是不值得资本追逐的。

毛利率与回报率对比

来源：阿牛智投

回避三种高毛利率陷阱

上文已经确认高毛利率往往意味着更高的回报率，但是有三种情况是需要回避的，可以称之为“高毛利率”陷阱。一是毛利率很高，但净利润率却很低。之所以出现这种的情况可能是产品的直接成本低，后期的费用却很高，导致净利润很低，甚至亏损。举个简单的例子，一杯奶茶成本一元，卖30元一杯，其毛利率可以达到96.7%。但实际上，考虑规模效应以及店面租金、人工、水电等固定成本，奶茶店很多都是亏损的。统计数据显示，当前阶段A股当中，毛利率大于40%以上，但是净利率小于0直接亏损的公司有192家大多数都是需要回避的。

二是毛利率很高，但收入规模很小，而且难以提升，这种情况也需要回避。有些产品毛利率很高、但动销率低、市场规模小一旦提价销售就急剧下降，这显然不是一门好生意。因为毛利率是相对值，毛利额是绝对值。只有高毛利率，高收入增长才具有竞争力。三是毛利率很高，但存货和应收账款也很高，并且周转很慢，这种情况尤其需要警惕，是不正常的。因为高利率公司有更强势的产业链地位，会尽量占用上游客户的资金、不给下游客户更长的赊账周期，周转率会很高。

潜力高毛利率公司分享

综上所述，高毛利率、高净利润率、快速的收入增长、质地优良，机构认可的公司就是A股的最优选项。长期选择这类公司进行投资，就会有复利的效应，更容易在股市取得成功 。根据这一思路，笔者构建最优高毛利率选股模型，历史数据回测如下。该策略近一年累计收益率: 50.64%，年化收益率: 38.03%，对标指数收益: -9.13%，跑赢指数: 65.77%，最大回撤: 25.90%，风险回报率: 1.57。策略总体表现相当不错。

高毛利率策略回测数据

来源:阿牛智投

根据这一模型最新有5家公司符合条件，其中有一家公司收入快速增长，在高原材料背景下，毛利率维持在45%的水平，非常值得期待，如下图所示。

潜力公司空间大

来源：点掌财经

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阿牛智投投资顾问：柯昌武，证书编号：A0460619030001，本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎

20220523盘前策略： 指数逼近重压力位

20220523盘前策略： 指数逼近重压力位

我国推进国家文化数字化战略 高科技融合发展成抓手。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，提出加快文化产业数字化布局，在文化数据采集、加工、交易、分发、呈现等领域，培育一批新型文化企业，引领文化产业数字化建设方向。

多地发布电子烟零售布局规划 渗透率提升空间大。近日多地密集发布电子烟零售布局规划。同时，全国25个省、直辖市、自治区和单列市公布了本区域的电子烟零售许可证数量，全国总数达到39553张。其中，江苏以5057张许可证总量排名第一。

苹果VR/AR头戴设备即将亮相 行业迎来爆发窗口。AR/VR头显将是苹果自七年前的2015年AppleWatch问世以来的第一个主要新品类。目前AR/VR技术已经进入实质应用阶段。根据研究机构数据显示，到2024年AR产品的市场规模将会达到1650亿美元，并以80%的高速增长。

高标冷库成紧缺资源冷链物流行业持续高景气。国内消费升级趋势带动生鲜零售、连锁餐饮和冷链食品等企业加速扩张。自2020年疫情暴发以来，冷链物流的需求得到了井喷式增长。

策略方面，上周强势反弹，特别是周五在利率下调利好推动下跳空上涨。不过当下的行情仍是超跌反弹性质，并且已经到了前期平台压力附近，关注指数的攻坚力度。不追高，保持耐心。

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短期压力重重，关注房地产能否再次突围

短期顶部指数到高位了

本轮超跌反弹从4月26日开始已经延续了三周时间，随着指数上升和成交量回暖，能否更进一步向上拓展空间？笔者今天分享一个独家模型，那就是短期顶部指数，如下图所示。图中的蓝线是上证指数，棕色线是短期顶部指数。基本用法就是短期顶部指数在相对高位时，上证指数容易回调，如图中圆圈标记区域。当短期顶部指数在相对低位时，指数风险比较小。当下阶段短期顶部指数又在相对高位了，所以下周的策略还是回调低吸为主。

短期顶部指数

来源:阿牛智投

能否更进一步就看房地产

当下的形式非常明朗，疫情的持续冲击，导致各地的防疫政策从严从紧，经济活动几近冰封。4月社融（包括贷款、股票融资、债券融资、信托贷款、票据融资等）增量规模为9102亿，比上年同期少增9269亿，对实体经济发放人民币贷款增量规模为3616亿，比上年同期少增9224亿。最惨的还是消费和房地产。4月份，社会消费品零售总额同比下降11.1%。受疫情影响最大的餐饮业，下降22.7%。全国房地产开发投资同比下降2.7%；房屋新开工面积下降26.3%；房屋竣工面积下降11.9%。商品房销售面积同比下降20.9%；商品房销售额下降29.5%。

房地产日子不好过，政策来搭救

来源:点掌财经

点掌财经数据显示，2022年一季度房地产板块平均收入65.68亿，同比上升5.55%；平均毛利率17.97%，同比下降-22.28%。平均净利润0.66亿，同比下降-81.32%；平均净利润率1.01%，同比下降-82.28%。收入虽然还能维持住，利润却在大幅下滑。

在这种艰难的时候，国家终于出大招了，5月15日，央行官宣首套房贷降息。针对首套房购买者，房贷利率可直接根据LPR减去20个基点，也就是4.4%；二套房不低于5.2%。之后，杭州、南京、苏州一众城市，纷纷加入救市大军。救市潮，继续在全国蔓延。提高公积金贷款额度、降低限售年限、降低首付比例等等政策。二级市场上，房地产板块目前市盈率和市净率分别是51倍、1倍，从市净率而言，房地产的估值已经很低了 。各方面的数据都显示，房地产板块危中有机。

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20220520盘前策略： 指数极具韧性，但上方空间有限

20220520盘前策略： 指数极具韧性，但上方空间有限

美股三大指数集体收跌，标普500指数进一步逼近熊市，投资者的抛售还在持续，不过中概股却表现亮眼。由于通胀形势短期难以明朗，再加上美联储可能会采取更激进的货币紧缩政策，市场对美国经济前景的担忧持续存在。

欧盟将加大天然气储备量 油气储备建设受多方关注。今年11月1日前，欧盟各成员国的天然气储备量应不低于满额储气量的80%；到明年11月1日前，各国天然气储备量不低于满额储气量的90%。在我国，天然气产供储销体系和储气基础设施建设也在加快推进。

全国多地拟将试管婴儿纳入医保 提高市场渗透率。浙江、北京、广东、湖北、四川等地均发布相关规定，拟将辅助生殖纳入医保。

技术突破 全硅负极电池能量密度大幅提升。据报道，奔驰于近日表示，从2025年起，将在即将推出的奔驰G级电动汽车中引入一种新型高能量密度电池。奔驰表示，使用硅基阳极，比现有同类电池的能量密度高出20-40%，达到800Wh/L以上。

印尼拟将于年底禁止锡出口，概念股或迎来机遇。印尼投资部长称年底将禁止锡出口，据USGS数据，2021年全球锡储量约490万吨，其中印尼锡储量位居世界第二，总储量80万吨，占世界总量的17%，仅次于占总量23%的中国。

策略方面，昨日指数低开高走，韧性极高，但仍然不能改变超跌反弹近尾声的现状。30天线是今年超跌反弹的重要压力位，指数已经逼近这一位置，不追高。保持耐心，等待回调低吸机会。

阿牛智投投资顾问：柯昌武，证书编号：A0460619030001，本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎

20220519盘前策略：耐心等待

20220519盘前策略：耐心等待

纳指重挫4.73%，道指、标普创近两年来最大单日跌幅；零售股暴跌，科技股大幅收跌。在货币政策收紧、俄乌冲突和通胀高企的背景下，风险情绪的任何反弹都被证明是脆弱的。

我国首部湿地保护法6月1日起施行。据报道，《中华人民共和国湿地保护法》将于6月1日起正式施行。这是我国首部专门保护湿地的法律，标志着我国湿地保护走向法治化。

风电招标持续超预期。行业数据显示，2022年以来陆风/海风招标持续超预期。根据金风科技的数据统计，2022年1-3月国内公开市场新增招标24.7GW，同比增长74%；截至4月底，国内风电招标量已经超40GW，其中4月份陆风招标量环比大幅增长，预计全年招标有望超80GW。

全球贸易投资促进峰会举行、物流外贸行业迎来新机遇。5月18日至19日，中国贸促会建会70周年大会暨全球贸易投资促进峰会举行。在贸易投资推动下，物流外贸行业将迎来发展机遇。

车规级IGBT供需缺口持续扩大。由于汽车和光伏需求增加明显，不仅是海外大厂，国内厂商士兰微和华润微相关人士也对外表示，当前IGBT订单增长很快，做不过来。在IGBT产品中，车用IGBT的缺口则更大。

东数西算光缆建设提速、关注产业链增量需求释放。据悉，中国电信正加码东数西算光缆建设。随着“云网”建设往纵深推进，相关产业也迎来了需求蓝海期。

策略方面，30天线是今年超跌反弹的重要压力位，指数已经逼近这一位置，不追高。保持耐心，等待回调低吸机会。

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房地产板块,想说爱你并不容易

政策强刺激,效果有待观察

最近每天看新闻,有个强烈的感觉就是房地产行业利好频传。仅今年5月以来，就有至少包括浙江杭州、湖南衡阳、江苏南京、浙江舟山、辽宁沈阳、广东东莞、江苏扬州、江苏无锡、江西景德镇、江苏苏州、四川乐山、四川雅安、江西上饶等13城在发布的楼市政策中特别提及多孩家庭住房需求。政策类型涉及优化限购政策、降低首付比例、发放奖励或购房补贴、提高公积金贷款额度等方面，与人口政策结合成为当下各地优化调整楼市政策的重要方向，各地积极落实中央精神，支持刚性和改善性住房需求释放，未来将有更多城市跟进优化多孩家庭的购房政策。

4月人民币信贷

来源：央行网站

政策出台的背景是2022年4月金融数据大幅下滑，经济活动没有扩张性。2022年4月社融增量规模为9102亿，比上年同期少增9269亿、即2021年4月的社融规模增量为1.857万亿。对实体经济发放人民币贷款增量规模为3616亿，比上年同期少增9224亿、即2021年4月的增量为1.284万亿。其中居民贷款相比去年4月还减少了，无论是居民住房贷款、还是居民消费贷款、甚至是个体户的经营性贷款都在减少，减少的总额是2170亿。面对挣钱能力的不确定性，企业没有意愿贷款进行各项生产活动，个人没有意愿进行贷款消费和买房。在贷款利率下调、资金成本很低的情况下，没人愿意贷款，这可真是个麻烦的事情。

房地产行业数据分析

 房地产板块利润增长情况

来源:点掌财经

房地产一直是A股当中支柱型的行业之一，上市公司数量几百家，目前总市值约2万亿。根据阿牛智投数据显示，目前2022年一季度房地产板块平均收入65.68亿，同比上升5.55%；平均毛利率17.97%，同比下降-22.28%。平均净利润0.66亿，同比下降-81.32%；平均净利润率1.01%，同比下降-82.28%。收入虽然还能维持住，利润却在大幅下滑。估值方面，房地产板块目前市盈率和市净率分别是51倍、1倍，从市净率而言，房地产的估值已经很低了 。

需求强调的就是虽然政策鼓励贷款买房，但对房地产的定位并没有改变，“房住不炒”是主基调。随着国家保障性住房的供给在大大增加以及房地产企业盈利空间变小，融资难度增加，加之高房价对需求的严重打压，房地产行业真的和以前不一样了 。居民消费能力严重不足的现实情况下，房地产想说爱你并不容易。

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20220518盘前策略： 超跌反弹到了压力位，保持耐心

20220518盘前策略： 超跌反弹到了压力位，保持耐心

美股三大指数集体上涨，中概股大幅上扬， 盘中美联储主席鲍威尔表达了强势加息抗击通胀的决心。

供应增量有限或致锂价高位运行。亚洲金属网数据显示，17日工业级碳酸锂报价区间为42.6万-43.1万/吨，较昨日上浮1000元，自3月中旬以来第一次出现报价上涨。

全国政协17日召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。提出要努力适应数字经济带来的全方位变革，支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。

欧盟提出屋顶太阳能发展目标 我国产业链公司有望受益。据媒体报道，欧盟委员会希望到2030年，一半的能源来自可再生能源，比目前高出一倍多。实现这一目标的总成本将达数千亿欧元，但每年也能节省840亿欧元的进口燃料。

华为将举行下一代数据中心发布会。华为数字能源官方微博消息，华为将在5月26日于东莞举行下一代数据中心发布会，共同开启数据中心发展新时代。

策略方面，30天线是今年超跌反弹的重要压力位，指数已经逼近这一位置，不追高。保持耐心，等待回调低吸机会。

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政策预期,汽车股爆发了

汽车板块政策预期强烈

汽车板块成为今天最强方向之一，板块整体涨幅近4%，代表性公司纷纷大涨，近10家公司涨停。今年4月份，汽车行业整体比较低迷的。据中汽协数据，2022 年4 月我国汽车产销量分别为120.5/118.1 万辆，同比分别-46%/-47%，环比分别-46%/-48%,月销量绝对值达到12 年间（2009 年之后）的最低水平。数据如此之差，跟当下的疫情息息相关。消息面上，新一轮汽车下乡政策或将于近期发布，最快将于本月出台。

汽车刺激政策及销量增速对比

来源：首创证券

根据券商研究，汽车消费刺激政策在过去三次都取到了很好的效果。而刺激政策出台的背景往往都是在宏观经济承压GDP下行阶段，汽车销售数据糟糕时。刺激政策主要包括汽车下乡，减免购置税、以旧换新、中央财政补贴等。不过当前阶段，汽车保有量已经很高，居民收入减少和信心不足消费能力减弱的背景下能否立竿见影还有待观察。

汽车板块数据分析

商业车板块利润增速

来源：点掌财经

数据显示，当下的汽车企业日子并不好过，以商业车为例。板块内15家公司，总市值近2000亿，行业整体处于亏损状态。商用车板块平均收入74.33亿，同比下降-29.49%；平均毛利率9.78%，同比上升5.50%。板块平均净利润-1.14亿；平均净利润率-1.53%。板块平均经营现金流4.52亿，同比下降-14.40%。业绩亏损、现金流恶化、市值缩水就是当下商业车行业的现状。估值方面，板块目前PE为-27倍，PB为1.1倍基本处理历史最低的水平。业绩下滑，股价逼近净资产，然后要出利好了 ，是否会出现大机会呢？拭目以待吧！！！

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20220517盘前策略： 保持耐心，等待回调

20220517盘前策略： 保持耐心，等待回调

美股三大指数涨跌不一，能源股集体上涨， 投资者正疲于应对俄乌冲突、美联储政策、通胀、经济放缓等诸多问题，很难找到理由长时间持有任何资产。

1年期LPR有望下调。16日，人民银行对到期的1000亿元MLF进行等量平价续做。由于货币市场利率大幅走低，1年期LPR有望下调。

天猫京东“618”活动将近 电商平台助力消费回暖。天猫京东等电商618活动预售将至。近日天猫618披露了助力商家25条举措，数量是去年天猫双11的两倍多，涵盖了5个方面——金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级，旨在增强商家信心，助力消费回暖。

国网推进智慧电力建设 电力信息化行业迎来新机遇。电网的智能化升级是实现“双碳”的必经之路，相比传统电网，智能电网进一步加强对电网全景信息的获取能力。

千金藤市场价格涨逾3倍 部分上市公司回应相关性。据康美中药网，近期“千金藤素片体外新冠病毒抑制活性”受到多方关注，药材千金藤市场价格暴涨3倍以上。千金藤素原用于化疗后缓解白血病减少症，用于开展抗新冠研究属于老药新用，最终能否成为抗新冠药物，需要历经动物试验、人体临床试验、上市审批等种种环节，能否通过存在极大的不确定性。

下游需求增加明显相关企业IGBT订单接不过来。据报道，最近，海外大厂安森美、英飞凌等纷纷传出IGBT订单接不过来的消息。新型功率半导体器件IGBT是电力电子行业的“CPU”，中国IGBT行业快速成长。

策略方面，近几个交易日指数反弹明显，个股活跃，同时成交量萎缩，市场有局部机会。当下的位置下方有支撑，上方有压力，保持耐心，等待回调低吸机会。

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