市盈率中值和市盈率均值
笔者每天复完盘之后，都会逛一逛公司的大数据，看看有没有什么新的发现，比如每天的风口择时能否找到好的策略，每天市场大数据更新之后有没有好的机会，或者有没有明显的风险提示。今天笔者又注意到市盈率中值和市盈率均值叠加的一张图（下图），有些意思。
市盈率中值和市盈率均值
上图中可以看出过去10年A股市盈率中值和市盈率均值的变动情况。从2012年5月份开始，一直到2017你12月份，市盈率中值一直高于市盈率均值，说明2015年大牛市的小票风格一直到2017年年底才因为漂亮50行情的启动而终结。
在短暂的漂亮50行情之后，市盈率中值和市盈率均值在2018年出现了共振式下跌，2019年出现了共振式上涨，2020年出现了共振式涨跌，一直到2020年4月27日前后小票再次活跃并延续至7月份。点掌的老朋友应该都知道笔者2020年7月份有一个鲜明的观点，如果手里持有的是垃圾股，一定要趁7月份的反弹切换到大市值白马蓝筹上。
果不其然，2020年11月份之后，A股走出抱团的白马行情，小票江河日下，市盈率均值和市盈率中值再次分化，一直到2021年5月初才真正的开启了小票（代表市盈率中值）和价值白马（市盈率均值）的估值收敛过程。截止到2022年1月份，市盈率中值和市盈率均值才基本收敛到位。
非金融市盈率
很多投资者没有专业的知识，也没有专业的大数据工具，对A股市场的估值情况没有概念。笔者经常感慨，过去两年因为新冠疫情，各国释放了很多流动性，未来大概率都要逐渐收回的，A股市场也必然会出现一些泡沫，但是很多投资者天天盯着上证指数看不到背后的泡沫和风险。下图红色曲线是A股剔除金融板块的市盈率数据，大家可以参考一下。
市盈率和非金融市盈率
红色市盈率曲线显示，当前市盈率是29.92倍，和过去10年的中位数市盈率27.41倍相比，高估约9.16%；如果2022年是全球收紧流动性之年的话，那么根据钟摆的原理，投放流动性的时候，估值容易上行，收紧流动性的时候，估值容易下行；因此，可以简单的得出结论，非金融板块2022年的跌幅可能超过9.16%；所以这里也提醒投资者注意，是否可以在年初把高估值的行业板块切换到低估值的金融板块一部分仓位，从而降低全年的净值波动。
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三大指数的估值
笔者在年初就已经提醒投资者2022年投资难度应该是2019年以来最难的一年，为什么这么说？非常重要的原因是经过2019-2021年三年的慢牛，很多股票的估值都不便宜了。笔者做了个简单的统计：截止1月7日，沪深300指数估值是18.38倍，五年平均收益率7.57%；中证500的估值在20.39倍，五年平均收益率2.41%；中证1000的估值在36.67倍，五年平均收益率-2.25%。
看起来沪深300指数18.38倍不是特别贵，但是如果你长期关注沪深300指数的估值就会知道，沪深300指数历史大底的估值在11-13倍，2015年6月沪深300指数的估值是20倍，2021年沪深300创新高的估值是20.38倍，整体上看沪深300的估值仍在合理偏高的位置。
如下图所示，沪深300指数整体上处于近三年来相对高位，如果2022年收紧流动性，可能还有10-20%的调整空间。
沪深30指数月K线
中证500指数主要代表有成长空间的蓝筹股，当前估值是20.39倍，实际上这个估值确实不贵，算是合理。中证1000指数代表的是高速成长的中小盘股，当前估值是36.67倍，看起来略贵，但实际上2021年年报之后，大概率估值会回归至30倍附近，当前估值基本上也处于合理水平。
2022年的投资机会
看完了上面的三大指数，笔者认为沪深300指数机会不是很大，甚至还会有10-20%的调整空间，但是从沪深300指数三大权重行业金融地产、大消费和制造业来看，只有金融地产板块估值较低，可以逢低参与。
从中证500和中证1000指数来看，估值基本处于合理区间，且过去5年的平均回报率并不高，因此2022年的机会主要在个股的机会，不会表现出明显的指数效应。
所以，笔者认为2022年主要的行业机会在金融和地产，另外，过去几年被打压的细分赛道，比如带量采购打趴下的仿制药和医疗器械，比如受疫情影响比较大的旅游和商业连锁。最后一个机会就是大家自下而上找到的机会，但这个对投资者的研究能力要求很高。
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