A股剧烈分化，你赚钱了吗？（附赚钱思路）

惨烈的分化

今天A股市场先跌后涨，各大指数除上证指数外，全部收红，大家都赚钱了吗？答案肯定非常不一样。实际上，今天A股市场分化的非常严重，投资者的盈亏状况也应该是非常分化才对。

整个A股市场涨跌比为2：7，个股涨幅中位数为-2.45%（下图），也就是排名第1910的公司跌幅是-2.45%。但是看看各大指数的上涨，许多投资者心里都会凉凉。

市场涨幅中值

这种情况，不由得让笔者想起了2017年的行情，当时市场上流传着一句话：漂亮50和要命3000。当时的市场风格和现在非常相似，市场以大为美，以白马蓝筹为美，其余的股票不涨还是好的，还有不少股票跌跌不休。

如何应对当前的市场呢？

笔者梳理了三条思路，分享给大家。

第一，精选个股、精选行业进行操作。举个例子，2019年，科创板注册制试点；2020年创业板注册制试点；那么，可以预期的是2021年中小板注册制试点的概率很高，那么券商还是有机会；如果2022年主板市场也水到渠成的实施注册制的话，那么A股市场注册改革就走完了。

券商指数图

如果全面实施注册制，那么A股将来肯定有5000家，甚至上万家的上市公司，券商的黄金发展期就来了。2015年到现在已经5年了（上图），不管是未来有牛市，还是慢牛形成，券商都有机会。如果还有人现在还意识不到这个问题的话，笔者觉得这种投资者可以离开A股市场了。

但是，券商股有券商股的做法，券商股有两种操作方法，一种是长期持有龙头公司，另外一种是每每遇到脉冲行情，可以适当的做做高抛低吸。当然，如果投资者能够下够功夫，把这两种做法结合在一起，一定可以获得超额收益。

第二，均衡配置行业板块。比如，投资者可以A股市场分成几大类：金融（银行、券商和保险）、周期（石油、化工、钢铁、房地产、工程机械等等）、科技（半导体、元器件、5G、互联网、新能源汽车等）、消费（白酒、食品饮料、家电等）、医药（生物药、化学药、中医药）。

然后，根据自己的情况，均衡配置各行业ETF，如果对某个行业有研究，也可以配置个股。整体上配置6-8成的仓位，剩余2-4成仓位的现金，机动的参与市场板块的轮动。这种操作方法，一方面可以保证总资产净值的相对稳定，另一方面，也可以获得一些板块轮动的超额收益。

如果感觉板块轮动太快，没有连续性，很难做，可以不做。如果市场风格比较稳定，就可以加重某个行业板块的仓位，去获取一些行业轮动的收益。

第三，就是守住自己的能力圈，只做自己熟悉的、看得懂的几只股票。6-8成底仓，剩余2-4成现金仓位做做事件驱动的波段，做做T+0的波动性收益。注意，这是很多老股民盈利的法宝，非常适合个人投资者，据说，有人常年，不是一两年，可能是五年十年只做一只个股。几年下来，底仓的成本做到负值，非常厉害。

其实，投资就是不贪，不赚自己看不懂的钱，能够戒贪，能够抗拒诱惑，投资就成功了一半！如果你认同笔者的理念，认同笔者的投资方法，不妨关注订阅笔者的说说，也欢迎把文章分享给自己的朋友!

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。

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曾经的明星股，如今低下了高昂的头

曾经的明星股

说起天士力，老股民可能会印象很深刻。从2008年底到2012年年底，公司市值从60.36亿增长至285.19亿，达到4.72倍，如果计算到2013年4月底的话，市值更是增长到6.36倍，如果计算到2015年5月底，市值增长更是达到9.43倍，颇有近几年贵州茅台的风范，吸引了很多股民的目光。

2008.11-2015.6天士力月K线

凭借政策东风，和一款重磅中药复方丹参滴丸，天士力的股价牛气冲天，公司一时成为医药行业的明星公司。除了业绩优秀之外，公司还非常重视行业地位，笔者看了上百家公司年报，第一次看到有公司每年将自己的行业地位排排名的，天士力是第一家。

2015年天士力行业地位

笔者第一次看到这张表格的时候，吃了一惊。胆子这么大，晒排名的公司，要么是傻子，要么就是非常牛逼的公司。于是，笔者下了一番功夫研究，天士力果然还是一家优秀的公司。

业绩五年停滞

遗憾的是，好景不长。从2015年开始，天士力的净利润一直在12-15亿之间波动，到了2019年更是回到了10亿的低位。因此，天士力的股价也持续走低（下图）。

  2015.6-2020.4 天士力月K线

公司在年报中披露业绩下行的原因是国家的医保调控、药品降价、公开招标、分级诊疗、中药改革、带量采购等政策变化。笔者梳理了市值在200亿以上的医药公司，发现这几年生物医药公司受影响不是很大，仿制药公司受影响很大，提前布局创新药研发的公司比如恒瑞医药、复星医药和丽珠集团等等都已经逐渐走出了政策影响。

到了2019年，天士力的年报中行业排位表不见了，笔者认为应该是业绩跟不上，排名靠后而无法展示了。所以，笔者说，昔日明星股，如今低下了高昂的头。

昔日王者何日归来？

2015年，尤其是2018年带量采购以来，券商的医药行业研究员对于医药行业的估值，已经开始根据产品线来估值了。从2019年天士力年报中公布的产品线来看，除了仿制药、复方丹参滴丸和普佑克的补充适应症之外，没有创新药到临床三期和申报注册的阶段。

从医药企业研发的情况来看，不到临床三期，创新药物失败的概率还是很高的，因此，天士力享受不到创新药的估值，只能按照传统的消费股，或者化工股给他估值（如果不考虑创新药，天士力的底子还是不错的，下图），这就是目前的窘境。因此，天士力在年报中也提到会加快引入临床三期或者申报生产阶段的创新药物，尽快丰富产品线。

从2019年年报中反馈的信息可以看出，天士力在2020年有几件大事要做，第一件是出售医药商业公司，第二件是生物药公司尽快港股上市，第三件是尽快引入新的创新药来丰富产品线。单靠目前的产品线，未来两三年，业绩很难恢复到15亿的水平。等到临床三期有两三款创新药的时候，就是股价双击的时候，就是王者归来之时。

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银行板块迎来新经济周期，3招教你选到好银行（建议收藏）

平安银行一季报超预期

4月21日，平安银行公布一季报，营收增长16.8%，净利润增长14.8%。当时市场惊讶于平安银行优异的业绩，认为是平安优秀，并未意识到是整个银行板块一季度业绩比较靓丽。

平安银行一季度主要数据

4月22日晚，西安银行公告一季报，营收增长3.55%，业绩增长10.10%。4月23日晚，常熟银行披露一季报，营收同比增长10.41%，净利润同比增长14.05%。因为西安银行和常熟银行体量较小，业绩增长也没有引起市场的足够重视。

宁波银行一季报超预期

4月24日晚，宁波银行公布一季报，营收同比增长33.68%，净利润增长18.12%。当天晚上，就看到很多股民，包括一些知名的自媒体都在说宁波银行如何优秀等等。

宁波银行一季度主要数据

除了宁波银行，浦发银行也在周末发布一季报，营收增长10.66%，净利润增长5.48%，也超出了市场预期。至此，无论是股份制商业银行，还是大的城商行，一季度业绩都是同比增长，只不过增长幅度不同而已。

 银行板块放量大涨

今天早上一开盘，银行板块就高开高走，尤其是股份制银行和中小银行，持续带动指数走高。今年1月底以来，武汉爆发的新冠病毒疫情给经济带来了很大的困难。央行降息，降准，为企业复工复产助力，而这里面银行业是为整个实体经济输血的主力军。

当市场看到银行板块的业绩之后，同时想明白这个逻辑之后，就开始放量上涨。而笔者在上周最后两个交易日已经提醒很多投资者银行板块的机会，不知道有没有老朋友已经配置了银行股，欢迎在文章后面留言交流。

3招教你选到好银行

大家都知道银行是拿1块钱做10块钱的生意，所以，这种高杠杆、高风险的牌照并不像普通行业一样容易拿到。因此上，大家想要选到好的银行，必须要先看风险指标。

银行的风险指标主要包括两个，一个是拨备覆盖率，一个是不良资产率。大家可以根据拨备覆盖率指标和不良资产率两个指标进行综合排名，挑选自己认可的银行。

 银行也是公司，也是需要赚钱的，除了风险指标，还要看资产质量和盈利指标（下图即招商银行的资产情况），主要就是看ROE。只有盈利能力强，盈利质量高的银行，才有强大的造血功能，不会频繁的向市场融资；不频繁融资才有能力持续不断地分红。

第三个指标就是看银行的核心一级资本充足率。核心一级资本充足率太低（小于等于5%）就会有经营风险，需要融资来补充。最后笔者列举了部分银行的数据，仅供参考！

笔者根据银行年报整理

需要特别提醒的是，银行也是周期性行业，在每轮经济周期刺激的初始都是大幅扩张，等到经济复苏繁荣之后，货币政策和财政政策收紧的时候，银行的坏账会大幅出现，不良资产率高企，经营陷入困境。经过前几年的去杠杆，当前银行业的资产质量已经得到了较好的修复，未来银行业重新开启新一轮增长的概率较高，当前正是最好的配置窗口。

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业绩大幅下滑，董小姐直播带货，格力遭遇危机？

一季报大幅下滑

4月15日，格力电器披露一季度业绩预告，营收大幅下滑近50%，净利润同比下降70-77%。

上市公司公告

而作为同行业竞争对手的美的集团，并未预告一季度业绩大幅下滑。老股民都知道上市公司业绩大幅变动50%以上，是需要在4月15日之前披露预告的。美的既然没有披露，那就是业绩没有下滑超过50%，这肯定是远好于格力电器的。

董小姐直播带货

刚刚公告一季报业绩大幅下滑不久，董小姐使用抖音直播带货的消息就传播开来。大家不由质疑，这是格力空调卖不出去了吗？

董小姐直播图

从董小姐直播带货的反响来看，这次直播的效果很差，卡机现象严重，更别提销量如何。持有格力电器的小股东看到这些消息，不知道是啥想法？是不是感觉不那么良好，是不是怀疑格力电器陷入了经营危机呢？接下来，笔者对格力电器做个梳理，帮助大家看清楚格力电器的实际情况。

格力电器的财务数据

先来看格力电器的净利率（下图），2016年以来基本保持在13-15%之间，比较稳定，看不出有恶化的迹象。

再来看格力电器的资产负债率（下图），从2014年的71.11%，逐渐回落至63-67%的区间，仍然处于良性状态。写到这里，很多人可能会问：这么高的负债率正常吗？正常。

没看过格力电器财报的朋友可能不会理解，为啥资产负债率这么高还算正常。笔者很早就看过格力电器的财报，发现格力电器由于产业链的强势地位，占用上游企业的资金，占用下游经销商的资金，形成了大量的经营性（无息）负债，这种负债不但不是风险，反而是强大竞争力的证明。

笔者计算了格力电器2019年三季报的有息负债率仅有8.06%，这意味着大量的负债都是经营性负债，而非有息负债。

接下来，我们再看格力电器的流动资产周转状况，对一家公司而言，流动资产主要包括现金及其等价物，存货和应收账款。

从上图中可以看出，格力的货币资金越来越多，应收账款周转率近几年保持稳定，存货周转率一直比较稳定，说明整个流动资产的周转情况处于良好状态。对于制造业企业来说，流动资产周转率没问题，固定资产这块儿的周转通常不会有问题。

至此，笔者对格力电器ROE的三驾马车净利率、负债率和资产周转率都分析了一遍，没有问题。财务数据健康，说明格力电器的运营没有问题。

直播带货不是危机征兆

笔者研究认为，董小姐直播带货并非是格力发生危机的征兆。众所周知，董小姐是格力电器的营销女王，这个时候利用抖音直播带货，应该是企业家危机感的表现，是摸索新冠疫情常态化之后的新型营销方式。

不仅仅是格力，笔者看到家电行业之中，美的集团高管冻结部分薪资，绑定年底绩效；海尔集团高管放弃绩效工资；海信集团高管带头降薪等等，都是家电行业上下同心，共克时艰的行为。

笔者对于股票价格的认知：基本面是股价中长期运行的逻辑，消息面是中短期价格波动的催化剂，技术面是短期价格波动的概率。如果你认同笔者的逻辑，关注笔者，找到笔者，共同交流投资之道。欢迎交流，欢迎分享！

笔者在基本面分析的基础上，结合近期的消息面，精选出三只金股。需要的朋友发送508到“点掌财经”公众号，扫码入群，领取福利，考虑到市场反身性的影响，仅限前30名领取。

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市场快速杀跌，北上资金加速进场，到底谁在犯傻？

该跌不跌

4月22日，在外围市场大跌的背景下，上证指数低开走高，顽强的上涨，明显的缺点就是缩量。缩量上涨在技术派眼里就是典型的量价背离，或者说该跌不跌。

图片源自通达信软件

该涨不涨

在4月22日市场逆市走强之后，理论上23日应该进一步放量上攻的，但市场却走出了放量博弈，最后收跌的窘境。短期市场缩量上涨，放量下跌，在技术派眼里，这就是假信号，就是多头虚晃一枪，诱人入场的假动作。

 图片源自通达信软件

互道傻逼

在经历了该跌不跌和该涨不涨之后，4月24日，A股市场终于放下身段，乖乖的下跌了。但是，在今天下午一点半之后上证指数快速下杀的过程中，笔者注意到香港北上资金的加速流入（下图）。这种明显的互道傻逼的行为，到底是咋回事？是不是有人犯傻？

没有答案的朋友，不妨闭上眼睛，思考一下为什么。如果你在下面看到了答案，相当于剥夺了一次你思考的权力，哈哈。

股市的功能

现在，笔者带领大家回到股票市场的基本功能来思考这个问题。股市有三个基本功能：上市公司的融资功能，投资者的投资功能，金融市场的定价功能。

卖股票的上市公司，是现在有好项目，但现在缺钱；买股票的投资者是现在有闲钱，但没有好项目让资产保值增值。买方和卖方在股票市场里面的交易就完成了股票市场的定价。

买入的逻辑

搞明白了这些基本的东西，再来思考这个“互道傻逼的行为“就变得容易多了。那么今天买股票有没有逻辑支撑呢？笔者统计了截至23日，沪深300和创业板市盈率情况，并和历史高低点做了一个比较。

数据来自公开资料

就沪深300而言，当前市盈率接近历史底部估值区域的上沿，有明显的投资价值；对于创业板而言，也处于历史中值区间，也不是没有投资价值。

那么，现在北上资金加速进场，有逻辑支撑吗？是傻子资金吗？不是。实际上，今天北上资金净流入就是景气度高，股息高的白酒行业。

卖出的逻辑

每次到节假日，都会有投资者问，持币过节还是持股过节啊？这个问题理性吗？当然，如果投资者害怕节日期间外围市场发生风险，清仓或者减仓卖出股票，有什么不对吗？

这样看起来，买股票有逻辑支撑，卖股票也有道理，那么这里面有没有人犯傻呢？答案是有。这里面跟着市场跑来跑去（俗称追涨杀跌）的，不知道自己诉求，没有清晰逻辑的投资者，就是犯傻的人。

这些人有一个共同特征：没有一个稳定的投资周期和收益预期，没有长期持有的耐心和短期投机的敏锐。股票一直涨就想做长线，股票一跌就想离场，不能承受一点波动风险和时间成本，只想满仓上涨，空仓下跌，所有的上涨都能赶上，所有的下跌都能回避。哈哈，人太聪明，太精明会走到另外一个极端。

好吧，现实很残酷。如果你是一个思路清晰、逻辑清晰，有着理性投资预期的投资者，应该就不会遇到这种问题和困惑，也不会在股市赚不到钱。

如果你认可笔者的文章，喜欢笔者的分析，不妨订阅笔者的说说，也欢迎分享给自己的朋友。

今天市场确立调整，君子不立于危墙之下，建议多看少动。今天的福利包，就是笔者的一篇文章《2+3公司分析框架》，专门送给喜欢学习的投资者。想要的朋友，发送508到点掌财经公众号，扫码入群领取。

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中期平衡市，六种投资策略任你选择！

1，昨天说市场该跌不跌，该涨不涨，今天市场一下跌，成交额快速萎缩了。

2，整体上看，市场处于拉锯战，利率维持在低位，钱也比较多，但中期经济形势不明朗，估计很长一段时间市场都将维持目前的平衡震荡市。

3，建议投资者打开投资思路：可以选择精选个股做趋势；可以选择事件驱动策略做波动；可以选择均值回归策略做高抛低吸；也可以选择波动率策略做T+0；还可以参与此起彼伏的题材热点；或者干脆逢低去定投指数ETF等等。根据个人的能力圈，根据个人的投资风险，选择适合自己的投资思路。

茅台股价再创历史新高，下一个“茅台”在哪里？（建议收藏）

4月23日，贵州茅台的股价盘中一度涨至1265.68元，再创新高。笔者猜测不少投资者对茅台现在的表现都是羡慕嫉妒恨，哈哈！今天笔者就对贵州茅台做个梳理，看看这家公司到底牛在哪里，也斗胆预测一下，下一个茅台会是谁。

图片来自于通达信软件

优秀的财务数据

下面是贵州茅台的收入、成本和毛利率数据，近几年收入连续大幅增长，成本基本稳定，毛利率稳定在90-93%之间，在白酒行业稳坐老大位置，嘿嘿。

下图是贵州茅台近六年的资产状况，ROE在２２％－３５％之间波动，盈利能力超强。可能有朋友会问，多少算强呢？巴菲特老爷子选股的底限是ROE大于１５％，大家说茅台厉害吗？

强大的核心竞争力

打开贵州茅台2019年年报，里面只用了32字来形容核心竞争力，可谓惜字如金，霸气侧漏，哈哈。笔者看的财报虽然不多，但上百家是有的，核心竞争力这块内容，写的少的，也有一二三条，呵呵。

图片来自于贵州茅台2019年年报

只有在白酒行业遭遇“限酒令”和“塑化剂”寒流之后，才能在年报中看到它多写几句话（如下）。主要内容依然是品牌、质量和行业龙头这些老生常谈的话。

图片来自于贵州茅台2014年年报

优质赛道

白酒行业是出牛股最多的行业，笔者总结有以下原因：一个是消费行业现金流好，属于弱周期。第二个是白酒这种产品带有强社交属性和消费粘性。第三个是做到了行业龙头，产品享有品牌溢价。

笔者认为正是因为上面的原因，才成就了贵州茅台的王者风范，寻找下一个茅台，就一定要从这几个思路入手，嘿嘿。

下一个茅台会是谁？

笔者试图从消费行业的赛道入手，从中寻找未来的冠军。食品行业其实已经有不少大牛股了，比如海天、伊利和双汇。但笔者今天试图寻找一些市值仍在几百亿，未来有很大发展潜力的“茅台股”。

第一家，笔者比较看好饮料行业的养元饮品。第二家，笔者比较看好休闲零食行业的三只松鼠。第三家，笔者比较看好保健品行业的汤臣倍健。（只做观点交流，非推荐股票，据此买入盈亏自负）这里先做抛砖引玉，具体的看好逻辑，我们下篇文章再议。如果读者朋友也有自己看好的股票，也欢迎留言交流！

最后，到了送福利的环节，扫描下方二维码，关注点掌财经公众号，发送数字５０８，加入微信群，领取中线三只金股。

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假期临近，你需要注意市场的变化！

1，昨天该跌不跌，缩量上涨；今天该涨不涨，放量震荡。说明市场存量博弈特征显著，建议投资者规避追涨杀跌的风险。

2，银行、上证50、沪深300指数走势偏弱，深圳方面的指数走势偏强，指数分化特征显著；同时个股之间的分化也非常显著，有的在相对高位，有的在相对低位，有的在中间位置。这种现象可能是未来的常态，这对投资者精选个股，挖掘市场机会的能力要求特别高，注意多学习。

3，周末临近，假期临近，建议投资者保持能让自己舒服的仓位度过五一假期。笔者的建议是上证指数2850点附近保持六成仓位，进可攻，退可守。

价背离，后市如何演绎？

量能：缩量反弹，显示出市场的韧性；以上证50和沪深300为代表的主板市场缩量显著。

价格：量价背离显著；但波动率相对前期仍处于低位状态，表明市场仍存一定韧性；当前各大指数处于本轮下跌以来的二分之一位置，有一定技术上的阻力。

周期：从上轮涨跌周期来看，本轮上涨周期已经接近尾声；如果未来市场继续震荡上行，就会开启新一轮的涨跌周期。

空间：从二分之一空间的阻力位，到一个月的反弹周期，这里调整的概率较大，但市场目前显示出较强的韧性，后期继续上涨，开启新的上涨周期，突破二分之一位的概率同样存在，建议保持合理仓位应对。因为，从长周期来看，上证指数3000点下方都是底部区域。

共振：前两天上证50和沪深300偏强，今天深圳市场转强，市场的轮动显示资金离场的意愿并不强烈，而更愿意在场内寻找机会。建议保持仓位，挖掘低估机会，高抛低吸，波段操作。