筑底阶段，多些耐心

今天两市展开分化，沪指高开低走，但全天保持着强势整理的结构；创业板指数明显较弱，收一个高开低走的中阴线。从技术形态看，创业板指数仍旧有下跌的空间。板块方面，受万亿特别国债增发的利好影响，水利、地下管网、新型城镇化等基建板块个股全天领涨，同时我们也看到有利好的板块高开后波动幅度并不大，基本以小幅横盘为主，量能放大说明多空博弈仍旧激烈。大盘昨天反弹以来，领涨板块多是超跌反弹为主，板块持续性和市场共识还未完全达成，因此在目前阶段我们还要多点耐心，底部崛起的板块存在反复也属必然，选好方向耐心持股为主。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

北向流出在收窄

近期北上资金流出增加，但趋势上净流出逐步收窄：上周北向资金净流出走阔至240.46亿元，较前一周增加109.02亿元。但近30日平均净流出已有所收窄，与2023年9月中旬相当。随着高盛等多家外资机构看好A股四季度表现，北向资金净流入或进一步上行，减轻对A股的压制。行业层面，汽车受北向资金偏好。

与历次“市场底”估值相比，上证指数和沪深300指数市净率、创业板指市盈率目前估值已低于历次“市场底”水平，处于绝对底部位置。基金重仓股经历长达两年半时间的深度回调后，绝对估值已降至历史较低水平，相对估值降至历史中枢附近，估值进一步下探的空间和可能性不大。

展望后市，目前正处于A股上市公司三季报密集披露期，与企业盈利正相关的PPI同比已触底回升。结合各项高频经济数据，预计A股上市公司盈利上行周期有望在今年下半年开启，而基本面好转将成为A股行情向上的强力支撑。当前A股市场估值性价比凸显，国家政策对于资本市场高度重视持续关怀。随着政策加力提效及经济内生动力修复，各项经济数据正在企稳回升，对后续市场行情可以更加积极乐观。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：难得的低位建仓机会

#25日早评#昨日两市终于迎来反弹，个股上涨4671家，下跌562家，北向资金流出50.46亿。板块方面，互联网电商、证券、传媒等领涨，汽车整车、银行、芬太尼领跌。

消息面，增发万亿国债释放多重信号；证券时报头版：流动性环境宜松不宜紧 年内再度降准或是一个适宜的政策选项；富时A50中国指数期货涨近2% 纳斯达克中国金龙指数涨4%；第十四届全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定；部分特殊再融资债资金已拨付至企业，多只城投债拟提前兑付；美股三大指数周二集体收涨。

核心观点：指数超跌后迎来转折，尽管北向资金仍旧在持续流出，但在ETF等增量资金入场，经济数据明显修复，稳增长政策持续落地的背景下，国内外环境已经出现积极变化，市场转机已经出现。反弹可能还有反复，但在目前位置明显是难得的低位建仓机会。短线关注万亿国债增发利好的工程建筑板块，中期继续看多科技成长，重视数字基建、硬科技制造、AI应用等领域。

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建仓的机会来了！

今天两市终于摆脱了连日下跌趋势迎来反弹，收盘个股上证4671家，下跌仅562家，板块普涨，仅汽车和银行板块收绿。对于今天的反弹，不管从大盘的长期价值空间还是短线的超跌情绪看，都已具备抄底的条件，即使大盘后面还会反复，起码从目前的超跌位置看，今天都是个非常好的建仓机会。唯一注意的就是，在汇金二次增持的情况下，北向资金仍旧坚定的在流出，因此，在配置上要注意回避北向重仓的品种。游资风格和小市值仍旧是首选股票风格。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

基本面逐步企稳

国内方面，前三季度GDP同比增长5.2%，预计四季度经济仍将延续回升态势；全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点，生产形势稳步恢复，经济运行持续恢复向好。展望后市，预计四季度随着经济数据继续改善，叠加政策利好持续出台、呵护市场信心意图明显，人民币汇率有望企稳，外资逐步回流A股市场，市场情绪将得到修复，A股市场有望迎来新一轮反弹行情。

行业配置方面：1）地产政策发力叠加国内经济数据向好，可关注地产链条中业绩边际复苏的建材、家电等顺周期板块。2）长期来看，科技成长仍为A股主要投资方向，可围绕业绩边际改善、具备产业支撑逻辑的半导体、通信、信创等细分领域布局。

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早评：抄底机会临近

#24日早评#昨日两市低开低走延续下跌趋势，盘中个股上证仅473家，下跌4788家。板块方面，6G概念、卫星导航、太赫兹翻红，其他皆绿，油气、BC电池、教育板块领跌。

消息面，中金：汇金买入ETF再度释放积极信号；英特尔的新危机：英伟达将为微软设计用于Windows的CPU；美国10年期国债收益率回落至4.91%，此前触及5%关口；权益类ETF近一周净流入超90亿份；国家能源局：截至9月底 全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦 同比增长12.3%；美股三大指数周一收盘涨跌不一。

核心观点：大盘虽然仍旧弱势，但在跌破3000点整数关后，长期投资价值和短线超跌后情绪价值显现，机会明显大于风险，权益类ETF近一周净流入超90亿份，汇金的买入都在释放积极信号。具体来看，预计后市以分化为主，还会有部分板块惯性下跌，但成长型的主题板块活跃度更强，建议继续关注固态电池、算力、通信和周期股的机会。

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抄底准备好了吗？

今天两市继续下跌，收盘看市场仅有473家上涨，4788家下跌，行业板块全绿，仅有6G概念、卫星导航、太赫兹、芬太尼等四个概念指数勉强翻红，市场情绪已经到了冰点。从技术上看，大盘指数还没有见底的信号，但从上周一破位后，已经连跌了6个交易日，成交量的持续萎缩说明市场的空头动能在逐步衰减，反弹可能一触即发。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

积极因素正在积累

目前来看，A股投资者悲观情绪已步入极值区域，积极因素正在积累，节奏依然至关重要，建议继续遵循三阶段策略逐步布局。首先，经济底再次被确认，三季度经济数据超出市场预期，预计四季度继续呈现改善趋势；其次，短期资金面偏紧，地方特殊再融资债发行节奏和规模明显超预期，预计央行会加大投放应对资金压力，短期仍有降准降息可能；最后，市场出清速度加快，白马股的调整有望释放场内资金。

成长潜力方向仍是主线

展望后市配置思路，地缘政治冲突虽然大概率不会外溢演化，但仍存在不确定性，预计短期内将为能源类行业和黄金避险带来结构性支撑。但从四季度角度观察，温和复苏链和成长潜力方向仍是主线，重点关注三条主线，分别包括：（1）温和复苏链条，其中之一是经济边际改善叠加催化下支撑增强的金融风格，保险、银行、券商均可配置；（2）温和复苏链其中之二是预期改善且估值底部反弹的医药生物；（3）产业催化及政策支撑均存的成长潜力方向，其中以电子、通信配置为核心。

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早评：关注局部行情为主

#23日早评#上周两市连续调整，呈现单边下跌市。上周五盘中个股上涨1350家，下跌3695家，北向资金流出16.46亿。板块方面，小金属、固态电池、房地产领涨，F5G概念、光刻机、CPO概念领跌。

消息面，美国10年期国债收益率自2007年7月20日以来首次达到5%；证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等现金分红规范性文件公开征求意见。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红；工信部新闻发言人陶青20日在国新办新闻发布会上表示，下一步，着力推动大模型算法技术突破，提升智能芯片算力水平；加快制定调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求；美股三大指数上周五集体收跌。

核心观点：尽管近期市场仍在回调，但更多是受到美债利率上行、巴以冲突升级以及美国对华投资禁令等外围因素的拖累，后续随着外围的扰动逐渐消退、缓和，叠加国内基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号进一步确认，市场将迎来中长期性价比的布局时点。预计后市仍以局部行情为主，建议关注固态电池、算力以及周期股的表现。

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大盘跌破3000点意味着什么？

今天大盘“顺利”跌破了3000点整数关，基本毫无悬念。说它没有悬念，是因为目前A股行情属于典型的下跌通道。从8月末的四箭齐发的利好刺激以来，尽管政策刺激不断，但是A股却似乎并不买账，在北向资金义无反顾的持续流出环境下，大盘逐级下探。本周一把小平台跌破，即已宣告一轮新的下行通道的打开。如果问大盘跌破3000点意味着什么，那笔者认为最关键意味的是机会的来临！

上证指数日K线图

来源：点掌财经

从具体机会看，大盘指数的破位下跌都是板块新切换的开始。本轮下跌就是以强势板块的补跌为标志的，本周跌幅最大的F5G概念、阿尔茨海默症概念、减肥药等板块都是前期的热点方向。与此同时，新的接力板块则多是超跌的板块，可以说超跌板块的崛起代表着新的板块轮动方向，也是接下来新的机会方向。

具体来看，华为汽车延续下来的机会并没有改变，不过已经从前期高位的软硬件制造向新能源主题的切换。其中固态电池的底部形态结构已经提前与其他板块形成雏形。消息面，丰田汽车公司与出光兴产10月12日宣布，将共同开展全固态电池的研发和生产。这项新技术被认为可以显著提高电动汽车的续航里程，并且充电时间较短。这是一个新的主题炒作的焦点。

固态电池板块日K线图

来源：点掌财经

近年来，随着新能源汽车产业的迅猛发展，产业界愈发认识到传统液态锂电池的极限所在，比如能量密度上限低，无法根除消费者的里程焦虑；整体电池质量大；低温运行不畅、高温环境下又存在安全隐患等等。于是，固态电池的呼声日益强烈。固态电池可大幅为系统减重。传统锂离子电池中，需要使用隔膜和电解液，它们加起来占据了电池中近40%的体积和25%的质量。而如果把它们用固态电解质取代，正负极之间的距离可以缩短到甚至只有几到十几个微米，这样电池的厚度就能大大地降低。因此可以说，固态电池是下一代动力电池的最佳路径，欧美等企业更是把固态电池看做是弯道超车，代表这未来核心的技术进步方向。

从阿牛智投的大数据看，固态电池板块近期资金流出比较充沛，大盘破位后新的板块机会是否会从这里突破，我们拭目以待！

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早评：低位崛起是挖掘方向

#20日早评#昨日两市低开低走，继续探底。盘中个股上涨1171家，下跌3935家，北向资金流出117.04亿。板块方面，先进封装、半导体、MCU芯片等领涨，减肥药、汽车整车、一体化压铸等板块领跌。

消息面，10年期美债收益率涨破5%；互换市场降低了美联储进一步加息的可能性；国务院办公厅印发《专利转化运用专项行动方案(2023-2025年)》；总额突破9000亿元！拟发行特殊再融资债券的省市增至20个；吉林省拟发行440亿元特殊再融资债券 募资用于偿还存量债务；美股三大指数周四集体收跌。

核心观点：昨天拖累指数的主要是权重蓝筹，北向资金是主要做空力量，量能放大是加速见底的信号。相比较看，中小题材股，游资风格完胜大盘蓝筹，美出口限制升级和存储价格上涨将有利于半导体板块的表现。在大盘加速探底的过程中要特别防范高位股补跌，低位崛起是重点挖掘方向。

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转势何时出现？

今天两市继续低开低走，沪指放量明显，盘中个股的下跌家数比昨日减少。今天行情的主要做空力量是北向资金，消息面，10年期美国基债收益率最高攀升至4.931%，创2007年以来新高，美联储官员的强硬表态致欧美股市全线下跌，这是北向资金流出的主要原因。从盘中看，早盘的中小盘指数是在冲高的，但是受北向资金拖累，最终致使其他指数也出现了被动跟跌。指数虽然是典型的空头趋势，但因为北向资金的流出不具备持续性，因此预计接下来的市场将在超跌后迎来反弹，我们并没有必要恐慌，反弹可能随时展开。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

芯片行业预期强

今天以芯片为代表的科技股早间逆势拉升，板块指数大涨逾2%。细分储存芯片、汽车芯片、第三代半导体、光刻机等板块亦强势拉升，ETF涨幅前10位的基金，均与芯片、半导体相关。据TrendForce集邦咨询统计，自第四季起，运存DRAM与闪存NAND Flash均价开始全面上涨，预计DRAM第四季合约价季涨幅约3%―8%，NAND Flash第四季合约价全面起涨，涨幅约8%―13%。日前，世界头部存储厂美光发布2023年第四财季业绩显示，单季营收环比增长2%。SK海力士在第二季度已经实现业绩环比较大程度提升，其NAND Flash收入环比增长26.4%、DRAM收入环比增长48.9%。目前DRAM颗粒现货价格上行通道已确定，存储复苏正当时。原厂端调涨消息不断出现，供给端报价大多较高。目前NAND终端需求亦有好转，加速行业价格上涨。

在目前全球经济陷入低迷，人工智能成为最亮眼的，最具发展前景的新兴产业，受到风投资金的追捧。根据PitchBook收集的数据，第三季度全球初创企业的交易总额730亿美元，同比下降31%。人工智能公司的融资价值却逆势同比增长27%至179亿美元。人工智能新一轮十年级的技术和产业革命大幕已经拉开，短期看算力最确定，模型训练拉动训练算力需求，未来应用大规模兴起亦会拉动推理算力需求，大模型仍处于群雄逐鹿、快速迭代阶段，未来空间大且会格局收敛，应用端长期空间最大，厂商百花齐放。

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