板块轮涨，精选超跌

最近两个交易日指数进入了震荡整固阶段，有些板块开始调整，板块轮动比较快，操作性可能不强，让很多投资者对于目前的反弹比较迷茫。大盘接下来会怎么走呢？笔者再次明确提醒，目前市场正处于反弹初期阶段，任何调整都是难得的低位建仓机会。如果你不知道自己的持仓如何应对，那就耐心持股待涨为主。初期反弹阶段，板块会形成普涨，也是轮涨的节奏，不管是成长、周期还是消费，在大盘转势后都会有所表现，这是市场的整体重心上移，在完成本轮反弹后板块才会再次分化。因此，目前阶段超跌板块的机会更大，大盘调整正式低吸良机。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

市场步入止跌修复阶段

本周公募基金三季报披露完毕，行业持仓比率来看，23Q3公募基金大幅减持了计算机和新能源的持仓，实际仓位增加最多的是电子、非银、医药、食品饮料和汽车。下周上市公司三季报也将完全披露，从目前已有数据来看，市场整体业绩增速仍延续了下滑态势，其中创业板净利润同比增速中位数从Q2的-4.3%下降至Q3的-7.7%。行业层面业绩增速也出现分化，中位数口径来看，汽车、商贸零售、纺织服饰、家电、交运等行业较上个季度增速明显抬升，而钢铁、有色、石化等行业出现明显下滑，电子业绩虽然延续下行，但增速较上季度大幅收窄。

从市场结构来看，权重蓝筹超跌之后得到一定修复，短线题材内部形成轮动，均指向大盘仍具备一定的反弹动能，从指数维度来看，30日均线附近积累了不少套牢盘，指数进一步向上打开空间存在较大压力，后市将以震荡上行为主。配置思路上，延续中期建议，围绕TMT和医药做重点布局，短期可以增加电新、汽车等热度较高板块的配置比例。

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早评：总体策略持股待涨

#1日早评#昨日两市小幅震荡缩量调整，个股上涨2020家，下跌3065家，北向资金流出47.53亿。板块方面，医疗、化工、煤炭等领涨，华为汽车、CPO、算力租赁等领跌。

消息面，中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行；国务院印发《中国(新疆)自由贸易试验区总体方案》；贵州茅台公告，自11月1日起上调五十三度贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%；国务院：推动新疆积极参与“东数西算”工程建设、融入国家算力网络体系；美股三大指数周二集体收涨。

核心观点：连续反弹后大盘展开震荡整固，下探空间不会很大，板块的轮动以普涨和轮涨为主，机会很多，总体策略为持股待涨。11月配置三条主线：一是顺周期资产，关注与经济修复相关或受益于补库周期的钢铁、有色、化工、机械等细分领域；二是从历史经验看，四季度A股市场或迎来消费与金融的‘估值切换’行情，关注食品饮料、医药、银行与非银金融行业机会；三是若市场反弹，TMT板块调整后性价比逐步回升，建议关注成长板块中新能源、消费电子等方向。

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回调就是最好的建仓机会

今天两市出现震荡整理，这是大盘自上周底部确认后的整固行为。从盘面上看，指数的调整并不是很明显，尾盘的时候甚至重新转为反弹流入，这说明市场上还有很多在等待回调入场的资金。经过连续反弹后，做多情绪明显开始占优。从历史经验看，反弹初期的任何调整都是难得的低位建仓的好时机，因此笔者提醒大家，如果大盘本周出现快速回调，那一定是非常好的建仓机会。不管本轮行情是反弹还是反转，在短期市场情绪的惯性之下，后知后觉的资金总会在回调时回补仓位，推动二次拉升的展开，调整就是机会！

上证指数日K线图

来源：点掌财经

可配置的方向

从政策面来看，在汇金两次增持提振市场信心的基础上，1万亿国债增发或将使得本轮超跌反弹的高度和时间更高看一线。本次发行1万亿特别国债属于框架内的中央财政刺激，将使得本轮超跌反弹的高度和时间更高看一线。且与此前政策多数为国务院单一职能部门相比，本轮政策层级明显高于以往，相应地后续对基本面和市场的拉动效果或更大。结合本次增发1万亿元国债的主要用途，在“底线思维”和“以人民为中心”的理念下，围绕年轻租客的城中村改造和京津冀排水系统建设或将是财政发力的重点领域，因此建材板块或相对更加受益。

如同去年十月宏观变量重要变化后，指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。而待指数反弹主体完成后，市场或再进入结构性行情阶段（如同今年1-3月的AI行情），预计结构性行情阶段市场或将围绕明年产业政策发力方向：军工、信创、电网建设等发力。

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早评：游资风格转向基金风格

#31日早评#昨日两市延续反弹趋势，创指表现明显强于沪指。个股上涨3674家，下跌1460家，北向资金流出23.97亿。板块方面，半导体、消费电子、CRO概念领涨，汽车整车、银行、服装家纺等板块领跌。

消息面，拜登签署行政命令，发布白宫首个生成式AI监管规定；财政部发布通知 引导保险资金长期稳健投资、加强国有商业保险公司长周期考核；公募基金前三季累亏逾2045亿；网信部门依法查处“夸克”、“网易CC”破坏网络生态违法案件；美股三大指数周一集体收涨。

核心观点：社保基金和保险资金等长线资金的进场将推动A股形成持续性反弹。短线来看，指数可能仍旧面临反复震荡，每一次的技术性回调都会是难得的建仓机会。资金风格方面，目前主力风格已从游资推动演变为基金推动，配置上建议重点关注基金高控盘的个股，行业关注白酒、医药、半导体板块的机会。

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市场风格的新变化

大盘指数在上周形成了转势结构，基本扭转了下跌趋势，虽然后面注定也会是反复震荡的行情，但是市场多头情绪已经明显占优，从阿牛智投的数据上看，一直拖累行情的基金风格开始连续领涨，说明主力机构已经开始进场增仓。在接下来的选股上，“基金高控盘”品种要特别关注，这是市场的一个新的风口方向。

市场资金风格演变趋势

来源：阿牛智投

基本面明显改善

股市上涨的基础是基本面的改善，综合来看，首先财政超预期发力，特别国债落地信号明显，强化市场对政策的感知度，抬升中期经济增长预期，且政策持续发力将改善经济跨年修复弹性，加快经济复苏进程，且工业利润和A股三季报验证宏观盈利周期从底部修复。其次，国内发债高峰下，债市流动性偏紧有望得到货币政策对冲，11月降准或超额MLF续作有望落地；欧美央行都料将暂停加息，美元指数与美债收益率带来的进一步影响有限，人民币汇率预期将保持稳定。最后，汇金增持的类“平准”作用明显，市场资金的风险偏好开始提升，市场底部已夯实，修复行情正在临近。

板块方向

配置方面，温和复苏环境下应关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路：1）受益于政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的基建链条相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，如白酒、白色家电等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益国企估值重塑的油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、半导体等TMT行业。

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早评：板块将迎来普涨行情

#30日早评#上周两市探底反弹，已经初步形成了转势趋势。上周五个股上涨4049家，下跌1130家，北向资金流入46.68亿。板块方面，华为晟腾、汽车整车、算力租赁领涨，贵金属、银行、煤炭领跌。

消息面，社保基金会召开2023年境内投资管理人座谈会：A股进入了长期配置价值的窗口期 要强化逆周期投资思维积极把握资本市场长期投资机会；证监会发布《关于修改〈公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号――上市公司重大资产重组〉的决定》；北京将执行中成药集采新结果：平均降幅49.36%；本周股票ETF总份额增长209亿份 净流入资金约172亿元；美股三大指数上周五收盘涨跌不一。

核心观点：大盘指数已经形成了明显的转势结构，接下来市场将迎来板块普涨行情。随着中美关系改善，社保等增量资金入场，在政策持续发力背景下，传统行业或仍有机会，其中从配置角度来看公募基金对大金融板块的配置仍较低，估值也仍处于历史低位，后续有望进一步迎来修复；同时前期科技板块超额收益已经收敛，配置价值正逐渐显现。此外医药和大众消费品板块具有配置性价比，策略上以持股待涨为主。

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超跌板块迎来机会

今天两市继续延续了反弹趋势。截至本周大盘的反弹趋势已经得到了确认，量能不断放大，多头逐步增加。北向资金和机构资金都已经开始由空转多，市场风格也从原来的小盘为主，游资为主，演变成了机构重仓股的领涨行情。板块方面，从周初开始，板块轮动加速。反弹领涨的大部分是前期超跌的板块。从市场的规律来看，大盘的企稳反弹将首先有利于低位板块的崛起，预计下周板块轮动仍旧会延续，板块会迎来普涨，在市场全面修复后，主流板块才能够再次凸显出来。所以下一步策略主要是持股待涨为主，不宜频繁换股，等待行情的进一步修复。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

超跌反弹行情特征

总结2008年金融危机以来A股超跌反弹行情，并对该阶段的行情特征进行归纳整理。从时间上看，市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。过去14次超跌反弹中，有9次反弹行情在四季度或者一季度启动，特别是2016年以来，反弹行情在岁末年初启动的概率更是大幅增加。

从行业表现来看，历次大跌反弹中表现最好的行业并没有特别明显的规律。例如，2008年四万亿政策后建筑材料等基建板块表现最好，2015年第二次股灾后非银金融涨幅最大，2019年计算机行业反弹力度最强。

在超跌后的反弹阶段，上市公司反弹幅度的强弱基本与盈利能力无关。以反弹启动时的ROE对上市公司进行分组，不同组别上市公司的市场表现并未出现明显的差异。

上市公司在超跌后反弹阶段的反弹幅度受市值的影响，但不受市盈率、市净率这类相对估值指标的影响。从市值维度来看，小盘股在反弹阶段的表现要优于大盘股。但从市盈率、市净率等相对估值维度来看，不同估值的公司在超跌反弹阶段的市值表现并无明显规律。

超跌是反弹的最大动力。反弹启动前的市场表现是影响反弹阶段个股反弹幅度的最显著变量，超跌反弹中反转效应显著，前期跌幅越大的股票组合在反弹中涨幅往往也越大。

短期内的反转效应最为显著。即使将市场表现的观测区间从反弹前1个月拉长至反弹前3个月、6个月甚至1年，反转效应仍然存在，但从强度来看，越短时间内跌的越多的组合反弹力度越大。

综合来看，下周的配置上我们可重点关注前期冷门的一些超跌板块，如新能源、旅游酒店、小金属、消费类板块的表现。

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早评：以科技成长为主

#27日早评#昨日两市低开高走收阳，个股上涨2865家，下跌2207家，北向资金流入12.27亿。板块方面，太赫兹、F5G概念、华为汽车领涨，煤炭、房地产、建筑材料领跌。

消息面，时隔一年暂停硅料报价 光伏上下游全面迫近成本线；经济观察网：中国将推动新一轮“房改”；乘联会：初步推算10月新能源零售75.0万辆左右，同比增长34.6%；美国第三季度实际GDP年化季率初值为4.9%，高于市场预期；波罗的海干散货指数下跌超9%；美股三大指数周四集体收跌。

核心观点：昨日大盘低开反弹再次夯实了底部结构，随着中美关系缓和，经济数据逐步好转，政策的持续发力，A股的估值优势非常明显，结合前期的急跌行情，目前点位的配置价值凸显。虽然大盘还有反复震荡的可能，耐心持股的策略将是最优选。板块方面，以科技成长为主，华为汽车、固态电池、一体化压铸等值得重点关注。

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底部夯实，优选成长

今天两市探底反弹，双双收阳，再次夯实了底部结构，反弹行情得到了进一步确认，在接下来的行情中我们操作上可以更积极一点，以主流热点为重点挖掘方向。后市底部构筑还会以震荡的形式完成，普涨走牛还很难，局部板块机会将先行展开，因此研究好板块方向比看大盘指数更重要。

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来源：点掌财经

华为汽车

消息面上，还没上市，华为问界M9预订就超1.5万台，据悉现在订要到明年2月提车。华为依托三大平台、五大智能系统解决方案，具备汽车智能网联化全产业链布局。在华为赋能下，车企市场竞争力提升，中短期华为合作全新车型上市密集，产品销量有望超预期，相关产业链标的将充分受益。
智能驾驶

随着中国汽车产业的高速发展，国产汽车正在从量变走向质变，在这过程中智驾技术也逐步得到了广泛应用。高精度定位是智驾技术中不可获取的关键技术之一，为智驾汽车提供高精度的绝对位置坐标。随着高精度定位技术，特别是星基增强技术的发展，面向全球范围智驾汽车的星基增强高精度定位服务正在变得更加可靠、精准和快速。中国智驾汽车正随着中国汽车出口扩大快速进入全球市场，满足全球范围智驾应用的星基增强技术将成为中国智驾汽车国际化发展的加速器。

一体化压铸

一体化压铸技术相比较现有生产技术能提高效率、降低成本及减轻重量。目前特斯拉(TSLA)已将一体化压铸作为标准工艺进行布局，其他各主机厂也纷纷跟进布局。该行预计从2023年开始一体化压铸的市场空间将迎来快速提升，国内市场空间到2025年预计将达300亿以上规模。目前相关板块个股资金流入充沛，值得我们仔细梳理挖掘。

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