大盘弱，题材强

今天大盘仍旧表现比较弱，反弹无力。截止今日大盘已经连续四连阴了，市场情绪持续低迷。尽管大盘指数弱，但题材股不管从持续性还是上涨力度看都是局部牛市的感觉。所以，对于行情咱们还是“轻指数，重个股”的策略。相比较看，医药板块的机构风格特征比较明显，走势稳健，持续性好，但注意目前阶段有构筑小头部的特征了；科技股仍旧值得挖掘，人工智能、6G通信、消费电子资金热度最高。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

科技股的持续性机会

10月11日，由中央广播电视总台和上海市政府主办的2023科创大会在上海开幕。工信部副部长徐晓兰出席开幕式并致辞，她表示，工信部将前瞻培育新赛道新产业，聚焦通用人工智能等未来产业领域，以场景应用为牵引，加速技术迭代，促进技术产业化。

硬件方面，根据SIA的数据，全球半导体销售额同比降幅连续4个月收窄，且连续6个月环增，其中中国销售额已连续6个月同比降幅收窄且环增。从月度数据来看，全球和中国8月销售额均已恢复至去年年底的水平，景气周期触底回升趋势明确，叠加消费电子旺季备货需求增加，芯片设计企业以及封测企业将受益。另外，基于TrendForce数据，存储出货位元和价格均已看到拐点，建议关注存储链标的。

未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。笔者认为当前适合短线策略为主，重点在科技股方向上把握机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：震荡还会持续，短线策略为主

#11日早评#昨日两市高开低走，呈现调整之势，盘中个股上涨1869家，下跌3176家，北向资金流出54.72亿。板块方面，鸿蒙概念、云办公、星闪概念领涨，减肥药、创新药、中字头股票领跌。

消息面，商务部部长王文涛会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行；自动驾驶重磅文件出炉，华为、百度智行等参与编制；华为或计划明年手机出货量达7000万部；我国研制出首颗支持片上学习忆阻器存算一体芯片；南方五省区新能源装机首次突破1亿千瓦；乘联会：9月乘用车市场零售202.8万辆，同比增长6%；金融监管总局发文支持恢复和扩大消费：扩大汽车消费 降低消费金融成本。

核心观点：大盘指数虽然表现仍旧弱势，但在3000点附近行情继续下跌的空间非常有限。对于指数走势保持谨慎，后市行情大概率继续延续分化局面。 科技创新，科技突破是目前市场想象空间最大的题材方向，6G通信、星闪概念、人工智能可以挖掘的机会仍旧很多，汽车、消费可作为潜力型板块配置。震荡还会持续，短线策略为主。

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大盘弱势，局部牛市

今天两市冲高回落，再次走弱，几乎要反噬了昨天长针探底的成果，这给后市的方向蒙上了一层阴影。总体来看，宏观经济仍面临美元加息下的全球流动性收紧压力，A股由于下跌比较充分，最近两年一直在持续震荡下行，A股在3000点附近的支撑是非常强劲的，继续下行的空间有限。即使继续下跌也会是基金或北向资金重仓的权重板块拖累指数，相对应的题材股近期其实是走出了牛市行情的。华为概念的崛起有明显的趋势性，资金认可度高，是我们要重点关注的方向。

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来源：点掌财经

宏观交易的逻辑逐渐转向高利率环境对经济的压制。海外来看，一是美国非农就业数据超预期强劲，美国长债收益率加速上行，其中30年期美债收益率创2007年以来新高，但短期美债利率较为稳定，这显示市场预期加息周期即将结束，短债利率稳定，但经济数据又提升了美国经济软着陆的预期，长债利率维持高位，节奏上留意下周公布的CPI数据以及11月初的FOMC会议；二是9月底公布的EIA月报显示美国原油需求见顶回落，同时高利率环境诱发市场对经济的担忧，主要大宗商品价格跟随油价大幅回落；三是巴以冲突再度提升地缘政治风险。

行业配置偏向成长

指数或延续震荡节奏，行业配置偏向成长。国内来看，国庆期间高频数据喜忧参半，出行数据稳中有升，但热度依然不足；票房和房地产销售数据不佳，9月PMI延续回升，特别是服务业PMI企稳，结合经济和社融数据表现，经济压力最大的阶段或许已经过去，后续随着经济指标边际改善，宏观与市场状态对成长股将更有利。配置思路上，中期建议重点布局医药与TMT，短期兼顾消费，国庆出行数据好转以及双十一预期有望带来板块估值修复。

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早评：题材股已走出局部牛市行情

#10日早评#昨日两市探底反弹，盘中个股上涨1697家，下跌3456家，北向资金流出74.60亿。板块方面，华为汽车、高压快充、汽车零部件等板块领涨，酒店旅游、房地产开发、传媒等板块领跌。

消息面，李强在浙江调研时强调在加快数字化转型中塑造高质量发展新动能新优势；韩国：美国同意三星和SK海力士向其中国工厂提供设备；工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》；问界新M7大定量超5万辆；碧桂园将启动境外债务重组，已委托中金公司参与协助；业内人士：二手房指导价存在的必要性逐步减弱 放开指导价也是一个政策选项；美股三大指数周一集体收涨。

核心观点：大盘指数处于相对低位，昨日早盘指数的先抑后扬是对外围利空的消化修复。随着中美关系缓和，经济数据回暖，A股震荡上行将是主要趋势方向。即使指数下跌也会是权重板块的拖累，题材股已经走出了局部牛市行情。板块方面，继续关注华为产业链、一体化压铸、6G通信等科技板块的主升机会。

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普跌不足惧，机会仍很多

今天两市的低开探底是对节日期间外围市场空头动能的释放，早盘探底后大盘很快就进行了修复，说明利空影响有限，A股空头动能不强。题材股仍旧在高歌猛进，以华为汽车为代表的高端制造主题全天领涨，节前延续下来的主线并没有改变，减肥药、华为概念、一体化压铸等主题表现强劲，预计在10月份的行情中这些主题板块的机会仍旧很大。A股的绝对位置很低，随着中美关系缓和，经济数据回暖，A股震荡上行将是主要趋势方向。

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来源：点掌财经

在防御中去进攻

整体策略上看，市场调整接近前低，做好“防守反击”的准备。近两年以来海外“高利率、高通胀、高油价”，意味着总有一类高名义回报的资产，客观上形成了海外资本对国内市场的“紧缩效应”，类似扰动在上述宏观环境切换前依然会存在，也就是说A股暂时不会出现大牛市。但对A股而言，海外紧缩效应并不是突发现象，对国内股票市场总体影响有限，可以在组合上回避外资重仓，配置上以局部机会为主。经过长时间的调整，上证指数接近8月25日低点，市场成交持续回落，隐含市场预期正在接近一致，空头力量逐步衰竭。股票市场技术性反弹将逐步接近，短周期经济数据企稳（经济预期现阶段不再快速往下），以及对增量“活跃资本市场”政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件，所以应做好“防守反击”的准备。但市场共识的凝聚能力、运行的高度和持续性，仍取决于中长期的不确定性将如何被解决。

配置方面，继续看好硬科技（装备制造和材料）。现阶段策略观点是局部行情为主，大盘震荡将持续进行。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股。制造业库存接近底部，营收降幅收窄，盈利预期调整充分；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/军工/汽车/机械等。对稳健投资者，高分红央国企仍是为数不多的选择：运营商/公用事业/高速公路等比较适合。短线来看，科技+高端制造是主要方向。

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早评：积极因素增加，看好四季度行情

#9日早评#节假期间美债收益率大幅跳升后回吐，全球股市多下跌，油价调整，商品走弱。国内出行人数创新高，消费继续呈现改善，修复趋势有望逐步确认，中美关系继续呈现积极信号，中国房地产市场企稳回暖仍需观察，股市信心修复需经历一个过程，同时十月有望看到进一步政策落地。节后市场有望继续企稳上行。

消息面，中美举行亚太事务磋商 同意继续就亚太事务保持沟通；统计局：9月制造业PMI为50.2% 重返扩张区间；国资委最新发声！事关新一轮国企改革深化提升行动；财政部：1-8月国有企业利润总额30923.7亿元 同比增长4.3%；证监会修订2项规则 完善资本市场财务信披规则；国办印发《关于释放旅游消费潜力 推动旅游业高质量发展的若干措施》。

核心观点：回顾三季度，政策、经济和市场的三重底已经确立并被再度确认；展望四季度，积极因素逐渐积累，风险因素相对有限，预期扭转驱动的行情蓄势待发。预计经济将稳步回升，投资者信心会逐渐恢复，中美关系将呈现阶段性缓和迹象，美联储年内可能不再加息，人民币贬值压力将缓解，市场增量资金将来自场内观望投资者重新加仓，而外资流出的边际影响正在减弱。从配置策略来看，把握节奏至关重要，建议按照科技，高端制造，顺周期三个方向布局。

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十月行情将更延续主题风格

节前市场表现相对平稳，指数的底部结构基本形成，这为节后市场的发展奠定了坚实的基础。从技术面来看，市场有望延续反弹趋势，给投资者带来积极的信号。在消息面上，中美举行了亚太事务磋商，并同意继续就亚太事务保持沟通。这一消息为市场带来了一定的稳定性，显示出两国之间在重要事务上的合作意愿，有助于提升市场信心。另外，9月份的制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升了0.5个百分点，重返扩张区间。这表明制造业活动有所回暖，经济增长的动力逐渐增强，将对市场形成积极影响。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

展望10月，市场或在平准基金落地和中美关系缓和预期下迎来一波反弹，反弹力度以及持续时间或仍取决于政策定力、基本面数据的持续验证以及海外地缘风险的释放。

从政策面来看，一线城市限购政策放松、平准基金落地预期或将驱动市场短期反弹延续。从基本面来看，经济边际企稳信号增多，但增长动能有待进一步增强。从资金面来看，短期内美国流动性紧缩环境对A股资金面压力犹存，但中长期来看A股资金面有望迎来拐点。从风险偏好来看，中美关系缓和预期或带动市场风险偏好回暖。

综上所述，短期判断依然倾向于市场反弹并未结束，但在市场反弹的过程中需要保持耐心。下半年整体配置依然维持侧重防御（以国央企为代表的中特估），兼顾主题（光刻机等国产替代科技主题轮动），金融股中关注保险的配置不变。具体就配置而言，当前华为概念仍将是市场主线方向，医药股行情也未结束。新型工业化概念也是以科技带动，智能制造、工业母机、机器人概念值得跟踪。

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继续看多科技和消费

国庆长假结束，我们即将进入10月份行情，展望10月，基本面及影响市场的核心要素无本质变化，因此大概率以震荡格局为主，考虑到9月蓄势与国内支撑逐步增强，未来经济改善或利多的出现可能会给市场带来积极提振。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

基本面方面，经济内生动力有所增强。最新经济数据现实内外需皆有积极信号出现，边际改善明显。内需商品消费、服务消费增速加快，工业和服务业生产均有提速，近期价格端的高频数据也反馈了需求的逐步改善；外需出口增速降幅有所收窄，阶段性压力减小。但边际变化的背后基本面本质并无质变，仍需持续积累内生增长力量，需要谨慎理解“变”与“不变”的二者权重。

利润端看，8月工业企业利润当月同比17.2%，自去年下半年以来首次转正，且8月上中下游利润同步改善，结合近期上游价格的回升，反映需求预期正在逐步恢复。

流动性方面，充裕流动性护航经济无虞，近期央行降准+超额续作MLF+逆回购投放呵护流动性，货币政策与前期政策导向保持一致，四季度流动性环境大概率维持充裕不变。海外方面，外部风险已在逐步计价中，美联储加息预期的抑制未对人民币汇率形成进一步冲击，因此对A股的外部扰动可控有限。

整体看，A股内外部利空因素相对可控，影响市场的核心因素短期无本质变化，仍处于基本面和需求逐步修复、流动性充裕、政策护航稳增长的大环境之中，所以市场大概率继续维持震荡格局。在此基础上，以高频量价数据及经济数据改善为代表的数据面利多，以及以活跃资本市场、稳经济及产业支持等政策面的利多可能是10月份提振市场的两方面积极因素，结合9月蓄势及市场相对有性价比的当下位置，可能会在节后给市场带来积极提振。配置方向上，综合市场风险偏好提振和基本面线索进展，TMT和稳增长内需复苏两大主线相对占优。

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底部构筑基本完成

今天两市继续保持反弹节奏，节前从上周五至今4个交易日，大盘指数已经初步形成了探底反弹的结构，量能开始逐步放大，题材股机会不断呈现。笔者前面文章中已经明确了持股过节的策略，结合目前大盘的运行情况看，节后市场的机会将更进一步增加。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

行情目前处在经济政策密集出台后的观察期。今年的经济同环比低点已过。PPI已触底回升，将推动企业利润率上升，在此期间股市会逐渐提前反映明年初的利润增长。结合三季报，产业趋势以及经济着力点，我们重点关注的方向有以下几点：

首先，继续看多医药。医疗反腐已经进行到一个新阶段，利空因素逐渐释放。临床学术会议有序重启，对投资情绪起到正向引导。医药板块已经先于大盘形成底部反弹趋势，资金流入非常充分，医药板块底部反转已经完全成型。

其次，科技股的活跃度仍旧会延续。一是从产业发展趋势来看，半导体产业链自主可控逻辑依旧是重要投资主线。二是从国家政策引导层面来看，数据要素作为新生产要素，现处在政策发力期。根据《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，2024年1月1日起，企业数据资源入表。现阶段是政策窗口期，会利好相关企业。

再次，继续看好高股息板块。包括石油石化、天然气、煤炭等。一是从股债性价比角度，高股息率股票会吸引类固收资金。尽管高股息股票在过去一段时间已经获得良好超额收益，但笔者认为这个方向仍旧会持续带来超额收益。二是还存在一定的价格上涨逻辑。石油价格大涨，商品价格上涨会推升PPI环比向上，进一步提高企业净利润率，促进企业盈利转好，利好相关股票。年内原油价格可能继续上行或保持高位，利好相关股票。

总体来看，国内四季度经济支撑因素之一是出口。当前海外经济上行因素仍在，美国消费仍有一定韧性。此外，当前看中美关系存在缓和迹象。中美经济和金融工作组成立，是积极信号，或将进一步促进双方贸易。相较于美国高企的物价，中国制造仍具有强吸引力。市场底部基本构筑完成，节后机会必将更多。

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