大盘指数什么时候能绝地反击

今天两市继续下行，走势并未超预期。前面笔者文章中已经点评了大盘的节奏，从技术走势看，大盘指数属于明显的弱势运行阶段，不排除继续创新低。主要理由是权重蓝筹持续受资金抛售，场内有局部机会但成交量萎缩，存量博弈，没有明显的资金进场迹象，投资者心理偏谨慎。指数横盘后选择下行属于阻力最小方向。如果讨论大盘什么时候绝地反击，你可以不看消息，只要看到成交量再次放大，基本上就是新一轮行情的起点了。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

经济回暖助力A股筑底

第三季度A股市场指数下行、市场转向高股息防御风格。对比海外权益市场、中国债券市场，A股市场已具备较强配置价值。当下，A股“W型底部”、“二级底部”、高频经济数据拐点叠加出现，大幅增加了第四季度A股市场出现中线级别反弹的概率。预计第四季度国内经济有望小幅回升。随着房地产、基建政策发力，8-9月份高频经济数据有弱复苏的迹象。预计投资端仍是第四季度经济好转的关键，基建投资第四季度将加快形成实物工作量，“认房不认贷”政策滞后效果也将在第四季度传导至新房市场，私营企业预期持续修复，预计第四季度国内经济有望小幅回升。这将是助力A股走出底部的重要支撑。

总体来看，第四季度重点把握结构性机会：（1）人工智能板块，重点关注游戏、光模块；（2）华为产业链，重点关注华为汽车、华为手机；（3）政策提振的顺周期板块，关注建材、券商；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如生物医药、新能源。在投资者恐慌，大盘临近底部的阶段，潜伏策略为主。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：一带一路成为新焦点

#18日早评#昨日两市探底反弹，但力度并不强，大盘仍将属于空头趋势中。个股上涨2194家，下跌2828家，北向资金流出30.58亿。板块方面，数字货币、跨境支付、纺织制造等领涨，减肥药、减速器、汽车零部件等领跌。

消息面，再现无理打压！13家中企被美列入“实体清单”；美国2年期国债收益率涨至5.199% 为2006年以来最高水平；多家国内厂商回应英伟达芯片将被出口管制：已提前囤货；ASML：适用美国新规的中国大陆晶圆厂数量有限；拜登政府计划阻止英伟达等出口高性能AI芯片；美股三大指数周二涨跌不一。

核心观点：虽然行情有所反弹，但成交量萎缩，大盘指数仍旧处于弱势结构中。板块轮动有新的变化，一带一路相关题材成为新焦点，后市注意防范高位股的回调。操作上以短线策略为主，把握趋势股超跌反弹的机会。

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大盘仍旧在寻底过程中

今天两市有所反弹，但力度不强，主要的做空力量仍是北向资金。从技术上看，昨日创业板指数创出新低，今天收出缩量十字星，说明多头无心恋战，投资者对于目前点位并不认可，大盘指数仍旧有可能继续向下寻底。板块方面，轮动也比较快，基本是消息炒作为主。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛即将于10月17日-18日举行，数字货币、跨境支付、互联网电商等表现强劲，预计该主题将有一定持续性。

跨境支付板块日K线图

来源：点掌财经

“一带一路”国家的消费需求以及消费品出海是消费品赛道的重要增量，消费品出海赛道相关标的值得关注。近期消费品跨境赛道景气度较好，我国拥有全球领先的消费品供应链，在海外消费品市场具备显著的性价比优势，共建‘一带一路’倡议有望打开沿线国家消费品市场。从主题投资角度出发，除了关注“一带一路”加强互联互通合作背景下的交运、有色、化工等行业龙头公司外，还建议关注“一带一路”合作下的绿色能源、数字经济、海洋合作领域投资机会。绿色发展和数字经济领域有望形成超预期的合作成果，建议关注海外布局充分的新能源电力设备、通信设备、船舶工业等龙头公司。

市场仍旧处于磨底阶段

总体来看，A股走出市场底最终还是要落实在经济数据的实际改善上。从近期数据来看，消费端增速回落，基建和地产投资端未见明显改善，出口端有企稳的趋势。今年四季度重点仍在各项经济数据的验证上，未来稳增长政策依旧有进一步打开的空间，持续助力经济企稳回升，短期内市场或仍将处于磨底的时期。

当下来看，经济恢复较为缓慢，内需修复仍需时间以及政策的提振，经济缓慢修复背景下的科技主线仍存在配置价值，顺周期风格的配置机会需要等待确认经济数据的修复以及稳增长政策的持续加码。近期推荐关注汇金公司增持带来二级市场利好的非银金融板块；顺周期以及和高端制造相关的机械设备板块；估值处于低位且受新型药物利好的医药生物板块；和AI主题、科技成长、国内自主创新相关以及存储芯片管控放开受益的TMT板块。

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早评：注意做好调仓换股

#17日早评#昨日两市低开低走，尾盘略有反弹，个股普跌。北向资金流出64.77亿。板块方面，油气、贵金属、航运等周期股领涨，光刻机、半导体、存储芯片等领跌。

消息面，江苏宿迁：房企可根据市场变化情况合理定价 切实发挥市场调节作用；中国移动采购120万台华为Mate60权益版等5款手机；上交所拟组织开展2023年上市公司集中路演 推动市场各方深度交流；国务院：提升稀土、铁、镍、铜、钨、锡、钼、金、萤石、晶质石墨、锂、铀、氦气等战略性矿产资源保障能力；美股三大指数周一全线收涨。

核心观点：大盘指数继续走弱，创业板再创新低，行情走弱和国际政经局势相关，更重要的是北向资金的持续流出，市场信心不足。但从基本面看，国内经济在逐步回暖，上市公司回购增加，目前位置主要是一些机构重仓品种在下跌，市场的局部机会仍旧活跃。操作上主要是把握板块轮动为主，科技股的回调是短线节奏原因，周期股的崛起属于初期阶段，配置上注意做好调仓换股。

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创业板指数创出新低，如何应对？

今天两市延续了上周的弱势节奏，全天震荡下跌，创业板指数再创新低，回到了2020年春季的强支撑附近。对于行情的接下来的发展，从上周汇金增持的利好发布后的市场表现已经可见端倪，市场投资者仍旧是缺乏信心，特别是机构投资者，以基金和北向资金为主的大机构在持续流入。反而是游资持续活跃，带动了题材股的行情。如果没有特别的刺激政策，在接下来的行情演变中，游资风格仍是我们重点的关注方向。

市场资金风格对比

来源：阿牛智投

反弹窗口逐步临近

中央汇金增持银行股与证监会优化融券相关制度，决策层支持股指力度加码，有助缓解市场无序调整。随着基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。结构和风格上，参考历史经验，景气占优的风格更有可能成为年末行情演绎中的主线，与此同时四季度对蓝筹价值也是一个较好的时间窗口。A股仍处于“国内政策底”确立、等待“海外政策底”共振的阶段，汇金增持有助于“市场底”形成。A股是否迎来最后一跌？笔者认为这是一个大概率事件，所谓不破不立，或许反弹已经不远了。

结构上，市场底向上的过程倾向于四季度在成长和价值之间反复，市场底向上的过程中成长将更占优一些，依然倾向把四季度的胜负手放在成长风格（TMT、科创50、中证1000指数），产业主题投资依然是奏效的办法。此外，巴以冲突使得局势持续动荡导致避险情绪升温，推动油价和黄金价格上涨，整体负面影响有限，可以考虑周期股的短线机会。

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早评：看好科技成长与高端制造

#16日早评#上周两市弱势震荡，周五盘面仍旧较弱，个股上涨1297家，下跌3849家，北向资金流出22.41亿。板块方面，减肥药、6G概念、化学制药领涨，互联网电商、中船系、饮料制造等领跌。

消息面，商务部在广州召开外资企业外贸座谈会；中信证券：积极因素正不断积累；报告称美国电动汽车Q3销量30万辆创历史新高 特斯拉市场份额历史最低；央行行长潘功胜：近期中国经济运行中的积极因素在积累 亮点增多、预期好转；9月重要股东及高管增持逾64亿元 环比增幅近六成；中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜会见美国财政部长耶伦；

核心观点：中央汇金增持银行股与证监会优化融券相关制度，决策层支持股指力度加码，有助缓解市场无序调整。随着基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情，看好科技成长与高端制造，延续前期主线机会的挖掘。

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四季度板块机会展望

今天两市受外围市场影响低开弱势震荡，盘中个股上涨1297家，下跌达3849家。目前大盘指数明显还处于磨底阶段，不确定性的因素主要是美联储的加息步伐和国内经济的复苏预期。市场情绪的修复需要一个缓慢的过程，因此笔者强调市场的主线特征不会轻易改变，局部行情机会仍旧会延续。磨底过程中，我们主要精力应该是时刻保持对市场风格的把握。当前的游资风格、小盘风格和科技风格将继续延续。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

四季度板块机会展望

第四季度，消费对于经济增长的促进作用或将进一步提升。第一，消费对GDP增长的贡献在不断提高。今年1-6月，最终消费支出对GDP累计同比的贡献率为77.2%，较一季度的66.6%上升10.6个百分点，说明消费对经济的拉动作用在显著提高。第二，消费相关指标呈现回暖的良好态势。第三，消费具备增速加快的外部条件和内生动力。外部条件方面，系列扩内需、促消费政策为市场恢复创造了良好的条件，对提振居民消费信心、稳定市场主体预期产生重要作用；内生动力方面，上半年我国居民收入当季同比加速改善，且消费支出与人均可支配收入的增速差有所扩大，反映居民的支出意愿在随收入的改善而回暖，叠加我国居民城镇失业率稳中有降，“就业-收入-消费”良性循环在重启过程中。

高端制造行业逐步走强，前三季度制造业利润总额累计同比降幅持续大幅收窄、1-8月制造业累计同比增速自今年二季度以来首次回升、9月制造业PMI重返扩张区间，制造业相关宏观指标均释放出积极信号，且拉动力均指向装备制造业和高技术制造业。近年来，政策持续加强对科技创新企业、科研项目的支持力度，装备制造业产业结构和技术水平得到大幅提升。展望四季度，绿色低碳、高质量发展目标牵引，装备制造业、高技术制造业发展动能有望进一步壮大，带动制造业企业向新型工业化强调的高端智能绿色转型，拉动制造业投资增速上行。

同时，四季度预计有6200亿新增专项债待发行，可用于基础设施建设的资金总体充足。秋季是工程建设的黄金时期，预计施工进度将稳步推进，大量实体有望落地。在可用资金充足、项目储备丰富的背景下，四季度基建投资增速有望重回上升轨道。

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早评：主线机会暂不改变

#13日早评#昨日两市受利好刺激高开震荡，表现总体平稳，盘中个股上涨3318家，下跌1783家。板块方面，小金属、汽车整车、医药等领涨，光刻机、传媒、手机游戏等领跌。

消息面，商务部：研究进一步取消或放宽外资股比限制的可行性；商务部：四季度将多措并举推动消费持续恢复扩大；中办、国办调整中国人民银行职责、机构、编制；证监会：继续推动更多数字技术应用，推进资本市场数字化转型；经济日报：手机市场全面复苏仍需时日 高端是必由之路；美股三大指数周四集体收跌。

核心观点：汇金增持提振市场信心，利于行情的中长期趋势。昨日沪强创弱，风格有切换，但成交量并未放大，存量博弈特征明显，所以对于利好应理性看待。目前大部分板块都处于底部构筑过程中，昨日领涨的周期股属底部反弹，和我预判的超跌股机会一致。后市行情主线暂不会改变，继续在科技、高端制造行业中挖掘机会，消费和周期板块的中长期机会比较不错，适合中期布局。

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大部个股已经形成底部构筑

今天市场的反弹力度不强，基本符合预期。汇金增持代表的是大资金的意志，我们大可不必指望大盘突然狂飙，短时间的大涨并不利于市场的健康运行。目前A股经过了充分的下跌，随着中美关系缓和，国内经济数据逐步回暖，大盘走出底部是必然的选择。虽然指数节后走势一直比较弱，但是仔细梳理大家会发现，已经有越来越多的板块个股底部形成开始逐步走强。以科技股为代表的题材板块甚至走出了小牛市的感觉，不仅如此，大部分板块基本在8、9月份跟随大盘形成了低点，目前正在逐步构筑出底部形态。因此，笔者提醒大家去认真复盘一下最近一个阶段的走势，大部分个股其实已经逐步在完成底部构筑了，后市个股机会将越来越多。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

底部出手，提振信心

中央汇金公司是由国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，回顾历史，在2008~2013年间，中央汇金公司曾5次于市场底部出手，分别于2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月和2013年6月发布公告。从历史回顾看，汇金公司的增持有助于提升市场情绪，并且对市场短期有明显的支撑作用。当然，市场底部的真正探明，最终是由各种合力共同造就，对于投资者而言恢复信心更重要。汇金底部出手，一定是一个标志性事件，指数逐步走强指日可待。

从经济基本面指标、市场指标和内生盈利指标来看，股市目前整体处于偏底部位置，核心在于市场对于未来需求的好转及持续性缺乏信心，所以市场一直成交低迷。但从经济本身的运行规律、市场所隐含的风险溢价以及政策最近的变化来看，此时股市的收益风险比是较高的。当前阶段，笔者建议继续坚守科技主线，短线调整会有比较好的低吸机会，结合增强选时的主力资金线来进行选股，成功概率会更大。

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