梳理一下大盘近期的节奏，我们以创业板指数为例，下跌起始点我们定义为2021年的12月14日，经过连续两个月的下跌后，在今年的2月14日展开反弹，基本调整了两个月的时间开始反弹的。虽然这个起止点不是很精确，和沪指的节奏也有些交错，但大体上两市是调整了两个月后展开了反弹的，符合基本行情规律。如图
创业板指数日K线图
数据来源：点掌财经
反弹何时结束？
经过一轮充分的下跌后，目前市场正在走反弹结构，那反弹会何时结束呢？笔者初步预计，反弹结束时间最早可能在3月初。首先，3月两会是很重要的标志性事件，在此之前，政策比较友好，稳增长政策还可以有更多期待，预期和逻辑主导市场。两会后，基本面数据将会更重要。所以3月初两会前后，将会是第一个反弹可能结束的时间点。当然更重要的验证，要等3月中下旬-4月的季报和行业高频数据。如果业绩趋势往下，则指数的走势将会继续寻底，如果业绩趋势持续改善，则指数将会重回牛市。预判一下，2022年可能会是压缩版的2018-2019，上半年类似2018，下半年类似2019。春节后出现的反弹是战术性反弹，主要催化剂是“稳增长政策推进+业绩空窗期+超跌反弹”。
反弹过后3月份行情如何演绎？
指数反弹后如何演绎？如果回顾2021年春节后的市场表现，2021年的调整，是新能源相关板块的技术性调整，但却是消费板块年度休整的起点。在调整期间和反弹初期的时候，板块差异度并不是很极端，但到了6月份以后，板块表现差异度很大。背后反映的是消费和新能源板块Q2以后基本面的巨大差异。以此来看，反弹过后，到2022年Q2，重点将是再次研判各行业业绩趋势，如果业绩趋势往下，则指数的走势将会类似2021年的消费，如果业绩趋势持续改善，则指数将会重新回到牛市。
本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】
两市上午平开后震荡回落，呈现整理走势。盘面上，“东数西算”相关概念股继续走强，板块再掀涨停潮，依米康、首都在线、亚康股份、南凌科技等20CM涨停，宁波建工、美丽云、沙钢股份、常山北明等涨停。上午涨幅居前的板块均与“东数西算”相关。三胎概念股盘中走强，康芝药业涨超10%，美吉姆、创新医疗、威创股份、澳洋健康涨停。蓝筹股今日普遍调整，拖累指数走弱。总体上个股涨多跌少，超2700只个股上涨。沪深两市半日成交额达5547元，较上个交易日上午放量613亿。板块方面，数据中心、云计算、通信服务、网络安全等板块涨幅居前，磷化工、水泥、稀土永磁、CRO、银行等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指跌0.36%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.92%。
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#21日早评#上周两市以筑底反弹为主，板块表现有所分化，我们重点关注的稳增长主线处于持续领涨地位。前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业，政策扩散后预计稳增长主线将更加多元，稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。节奏上，投资者集中减仓和调仓已接近尾声，海外扰动因素高峰已过，人民币资产吸引力进一步提升，政策底、市场底与情绪底已依次得到确认。策略上，建议坚守稳增长主线，重点围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。
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今日大盘震荡反弹，上证指数相对偏强。盘面上，基建股全天强势，板块掀涨停潮，超20只个股涨停。工业母机、次新、稀土永磁、电力、新冠治疗等多个板块轮番活跃，板块热点快速轮动。下跌方面，贵金属板块大跌，猪肉板块连续调整。总体上今日个股涨多跌少，两市超3500只个股上涨。沪深两市今日成交额8071亿，较上个交易日缩量204亿。板块方面，工业母机、建筑装饰、注册制次新、稀土永磁等板块涨幅居前，贵金属、猪肉、油气开采、数字货币、军工等板块跌幅居前。北向资金今日全天净卖出16.23亿元，其中沪股通净买入9.51亿，深股通净卖出25.74亿，北向资金连续三日净卖出。总体来看，市场仍旧处于二次筑底阶段，对于反弹强度不宜期望太高，稳增长主线是目前的主要方向，继续关注新老基建板块的参与性机会。
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近期两市都处于明显的下跌趋势中，但局部机会仍在。稳增长相关低估值板块超额收益居前。2022年ROE有下行压力，上半年会类似2018年，市场整体下行压力大，价值风格占优。下半年会类似2019年，市场会有反弹，成长风格占优。从短期表现来看，一方面在价值风格演绎的背景下，1月社融数据超预期验证了稳增长的持续推进，稳增长相关的低估值板块在上半年可能有持续的超额收益。另一方面，最近1个季度新能源、电子等成长板块跌幅很大，存在技术性反弹的空间。参考2021年3-8月消费股的调整，以及2021年9-11月周期股的调整，恐慌过后都出现了明显的上涨，是对长期逻辑的一个修复。在2月战术性反弹的过程中，前期超跌的成长，以及短期业绩兑现还不错的周期板块，可能会有月度级别的走强。
汽车芯片板块周K线图
数据来源：点掌财经
稳增长主线下的低位板块机会
（1）金融：稳增长初期有超配价值。1月申万一级行业中仅金融地产有小幅上涨。1月社融数据超预期，验证了稳增长政策的持续推进。稳增长很难马上带来金融地产板块的基本面改善，但是基本可以排除经济失速的担忧，金融股的超额收益主要来自于估值修复。
银行板块市盈率趋势
数据来源：点掌财经
（2）周期：短期业绩兑现好有望支撑反弹。本轮能源通胀周期持续时间比较长，周期股可能处在大的超级周期过程中。虽然年度供需格局偏弱，但短期利好因素是欧美经济基本面仍强，市场对周期股基本面的担心还没有反映在商品价格上油价和商品价格相对坚挺，短期业绩兑现仍然较好，有望支撑不错的反弹。
煤炭板块市盈率趋势
数据来源：点掌财经
（3）消费：季度性反弹已接近尾声。消费行业长期和短期基本面都没有太大的风险，短期配置正面逻辑是市场风格偏价值，有利于消费板块中的白马蓝筹股表现。负面逻辑是股市资金格局一般，难以在估值修复后期支撑基金重仓板块持续反弹。唯一特殊的情况在于，如果疫情有望大幅转好，对酒店、航空、旅游等疫情压制板块有正面影响。
旅游板块市盈率趋势
数据来源：点掌财经
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指数上午震荡上涨，延续反弹之势。盘面上，基建板块开盘走强，板块上演涨停潮，创业板股杭州园林涨停2连板，浙江建投8天7板。工业母机板块盘中震荡走强，创业板股华辰装备涨停。此外稀土、新冠治疗、元宇宙、教育等多个板块均有所活跃，板块热点呈快速轮动特征。下跌方面，贵金属板块跌幅居前，猪肉板块连续调整。总体上个股涨多跌少，超3600只个股上涨，个股呈普涨格局。沪深两市半日成交额达5265亿元，较上个交易日上午放量103亿。板块方面，工业母机、建筑装饰、稀土永磁、新冠治疗、光伏建筑一体化等板块涨幅居前，贵金属、猪肉、油气开采、国防军工等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指涨0.69%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.66%。
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#16日早评#昨日两市展开反弹，上涨2381家，下跌2082家，涨多跌少仍是一个分化的结构，以创业板指数为代表的一些超跌板块反弹领涨。消息面，俄乌紧张局势缓和 美股终结三连跌，油价开始回落；美联储今晚即将公布1月会议纪要，投资者将密切关注有关加息计划、通胀前景或缩表相关路径信息，警惕市场波动加剧。总体来看，市场的二次探底还未完全结束，对于超跌反弹的板块不宜期望太高。配置上，牢牢抓住稳增长主线，在新老基建板块中挖潜。新基建下数字经济成为消费升级和高质量发展的新动能，同时看好品牌建材和新材料投资机会。
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今天两市震荡反弹为主，创业板指数略强，涨超3%。盘面上，今日超跌赛道股迎来反弹，CRO板块全天强势，诚达药业20CM涨停2连板，药明康德涨停。半导体板块震荡走强，神工股份、聚辰股份涨超10%。此外锂电、军工、风电、光伏等赛道板块也有所活跃。下跌方面，近期活跃的旅游板块今日大幅调整全天弱势。此外近期高位题材股今日继续调整，多股跌停，市场高度板缩至4板。总体上今日个股涨多跌少，两市超2300只个股上涨。沪深两市今日成交额8275亿，较上个交易日缩量350亿。板块方面，CRO、杭州亚运会、半导体及元件、教育、电力设备等板块涨幅居前，旅游、机场航运、煤炭、油气、房地产等板块跌幅居前。北向资金今日全天净卖出35.44亿元，其中沪股通净卖出10.92亿，深股通净卖出24.53亿。今天市场仍旧是板块轮动的风格，领涨的多是前期超跌的板块，持续性还有待考验，多看少动，等待市场全面回暖。
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进入2022年以来，行情整体调整，市场普跌，但是局部性机会仍在。稳增长主线下的新老基建题材独树一帜，领涨两市，在成长股持续调整的行情下，这条主线值得我们持续跟踪。在政策不断利好下，数字货币概念作为新基建的重要组成部分，2022开年即受到热捧。数字货币指央行发行的有央行背书的以数字形态存在的法定货币现金，在货币定义中等同M0。数字人民币(DCEP)指人民币的数字化形式。数字货币具有双层投放、M0替代、账户松耦合、可控匿名、审慎加载智能合约、双离线支付等特点，建立在区块链技术的基础上，能有效保证货币使用中的安全性。
数字货币板块周K线图
数据来源：点掌财经
自2022年以来，数字货币行业政策不断推出利好，2022年1月，数字人民币APP正式上线，同时共计9家银行可以开立个人数字人民币钱包，数字人民币已经开始全面推广使用。2022年2月8日中国人民银行、市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》，规划提出稳妥推进法定数字货币标准研制。综合考量安全可信基础设施、发行系统与存储系统、登记中心、支付交易通信模块、终端应用等，探索建立完善法定数字货币基础架构标准。新基建政策发力下数字货币概念迎来风口。
社融、专项债迎开门红，稳增长链受益
地产边际回暖，全年品牌建材机会值得期待。 社融增速超预期，专项债均加速落实，基建有望发力稳增长，建议重视水泥、减水剂、管材、防水等基建占比高行业的投资机会水泥短期看稳增长预期升温下板块超额收益凸显，22 年行业景气韧性高，中长期看产业整合+延伸。全年看好品牌建材和新材料投资机会。地产方面，政策边际放松+需求增加非地产商为主体的保障房等，地产链需求有望逐步回暖。地产预期底对应品牌建材估值底（参照 14/18 年复盘），22 年品牌建材业绩和估值的双重修复值得期待，龙头确定性高。
水泥建材板块收入趋势图
数据来源：点掌财经
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指数上午震荡反弹，创业板指数领涨。盘面上，赛道股早盘迎来反弹，CRO、半导体板块震荡走强，诚达药业20CM涨停2连板。盘中锂电、风电等赛道股也有所活跃。基建股盘中再度走强，杭州园林20CM涨停，浙江建投涨停7连板。下跌方面，近期活跃的旅游板块今日大幅调整。总体上个股涨多跌少，超2400只个股上涨。沪深两市半日成交额达5162亿元，较上个交易日上午缩量491亿。板块方面，培育钻石、CRO、杭州亚运会、半导体及元件、中药等板块涨幅居前，旅游、机场航运、煤炭、油气。北向资金方面，沪股通早盘净流入9.65亿，深股通早盘净流入7.12亿。
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