罕见的逆势涨停龙头股！复星医药凭什么这么狂？

       本周前两天市场一片哀嚎，但是笔者却发现，在众多栽倒的龙头股中，有一只居然在4月26日强势拉涨停了，那就是医药生物的千亿龙头股复星医药。在股市中市场大跌就像是一场大考，能够在这场大考中脱颖而出的上市公司很难让人不注意。

研发步入收获期，创新转型成效显著

       从2020年开始复星医药在创新研发领域一直都是比较重视，公司的新品占比也是在不断提升中，随着研发项目的顺利推进，目前公司已经逐步进入到成果收获期。例如：汉达远在2月的时候海外市场得到进一步开发、创新药PD1首个适应症MSI-H22Q1获批等。另外复星凯特第二款CAR-T产品FKC889在今年3月获批临床、复必泰今年一季度香港新增380万剂订单，大陆正在开展II期临床等等。这些研发成果为公司未来的发展注入了源源不断的活水，对于过去所有的研发，追求的不就是产品落地，得到市场认可的那一刻吗？。

图一：复星医药收入图

来源：点掌财经

      上图是复星医药的收入图，今年一季度公司收入103.8亿元，收入同比增长29%。毛利率为44%，在已公布一季报的公司中排名第1位。实际上作为龙头公司，公司在过去几年收入增长一直都是比较稳健的。现在公司的各类产品也相继获得批准，开始由之前的研发成本转变成为帮公司赚取利润的产品了。所以作为行业的龙头公司，他有底气在市场一片哀嚎的时候独自涨停，绽放出不一样的色彩。

公司投资收益存在不确定性

       2022年4月26日，公司发布2022年一季报。2022Q1实现营业收入103.82亿元，同比增长28.87%；归母净利润4.63亿元，同比下降45.41%。对于最新的数据解读主要注意以下几个方面。

图二：复星医药净利润图

来源：点掌财经

       上图是复星医药的净利润图，在他的净利润构成中有一个非常明显的特点，他的投资收益占比非常高。和主营业务净利润不同的是投资有风险，具有较高的不确定性，那么这部分利润存在的不确定性对于投资者来说就是一份风险。实际上一季度公司投资BioNTech股票亏损3.38亿元，从而拉低整体利润水平。这是一个大家需要注意风险的地方，但是从过去几年的报表来看，他的投资收益波动并不算特别大。

       另外一点就是因为疫情的原因，公司部分产品的成本出现了一定程度的增加，包括销售成本以及部分高毛利品种入院受阻等情况，所以导致一季度的净利润出现了一定的降低。对于这一点还得看后市疫情的控制情况，就笔者而言疫情的影响持续性有限，对公司的价值投资影响较小。

       所以整体来看复星医药前期的研发已经逐步进入到收获期，接下来是充满想象的几年，但是同时也不能忽视投资收益以及疫情等带来的不确定性。

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本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投一般从业人员：秦进华，证书编号：A0460120100003.

这些板块的资金自救机会请珍惜！（财经王亮专访0426）

       昨天采访王亮的观点表示短期抄底时机未成熟，今天早盘如果不出现低开并且下杀的走势，那么盘中的机会要谨慎而为。看到昨天的观点一点点被证实，笔者今天再度虚心请教了一番，现将观点整理如下。

股票小知识分享

       砸盘：分时图上有一段时间的缓跌，之后接着一段瀑布式的下跌，这个瀑布式的下跌就属于是砸盘行为。阴跌：一直维持小阴小阳走势，但是总的来说还是下跌的。相对来说阴跌的走势更加可怕一点。

       煤炭，地产这些板块前段时间有资金进去，但是随着市场这两天的下跌，这部分资金属于是被闷杀的部分，那么他们是需要自救的，所以这里他们出现的反弹也只是一个自救行为的反弹。

        对于市场上涨放量和下跌缩量的理解可以和股民的心理结合起来。很多人在做股票的时候涨了三五个点就会获利了结，但是股票亏钱之后硬抗三五十个点的不在少数。那么这个现象反映到指数上就是指数上涨的时候换手率非常高，成交量很容易就放出来了，但是下跌的时候大家都死拿着，成交量自然就小了。

券商仍是指示灯、指数还没见底

       券商板块昨天盘中有护盘动作，但是空头力量太大，护盘失败了。那么今天的券商属于是护盘失败之后的续跌走势。但是券商还是指数的信号灯，他目前的走势意味着指数短时间内还是没出现止跌的信号。昨天券商盘中还有抵抗动作，但是今天券商直接就是往下面砸，连抵抗的动作都没有了。从历史的表现来看，指数想要反弹，那么券商无一例外的都会先企稳，所以从券商今天的表现来看，指数还没有见底。

来源：阿牛智投

缩量只是前提，止跌还得看五月

       缩量是止跌的必要条件，但是并不是充分条件，也就是说指数如果止跌，那么止跌前缩量是一定的，但是缩量并不意味着指数就要止跌了。市场的下一个看点是五月3日、4日的美联储会议，目前判断存在美联储看起来很鹰派，但是做起来还是鸽派的可能性，那么本周下半周的时候有可能是一个比较好的介入点，具体情况还得进一步观察。

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重回3000点就满足了？格局还要大好几点！

3000点成为了万众瞩目的焦点

       昨天各大财经网站出现最多的字眼就是“3000点”，今天的焦点之一就是指数能否站回3000点。对于这个问题无从回答，但是如果只盯着3000点看格局确实小了一点。

       4月25日，离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.6关口，为2020年11月以来首次，日内跌幅超1%；在岸人民币兑美元汇率盘中跌幅一度高达900个点。但是之后人民银行官网很快就发布消息，自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行9%下调至8%，这一举措无疑就是对人民币升值的利好。

图一：上证指数日走势图

来源：点掌财经

       如此迅速的下调金融机构外汇存款准备金率，上面的意图也很明显，大家对国内的宏观经济不要慌，国家还有很多的余力进行调节，之前的稳增长节奏不是说说而已，这一点要坚信不疑，不要因为几天的下跌就对这个观点产生了怀疑。而且同样是在4月25日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，进一步明确政策方向，稳定大家的信心。

       实际上在做投资的时候很多人有一个通病，当一个政策或者方针出来的当天，或者出来的那几天，大家对政策的解读还是比较到位的，但是政策的影响一般都是会持续一段时间的，结果过了几天大家就把这些政策忘记了，又重新跟着指数的涨跌心态起起伏伏了。说的直白一点这就是被市场牵着鼻子走了。如果能一直记得这些大方向，市场偏离这些方向越多，那么后续的机会就会越大，这可能就是股市上只有少部分人赚钱的原因之一吧。

图二：上证指数长期市盈率中值图

来源：点掌财经

市场看得见的潜力绝不只是3000点

       再从数据方面来看，阿牛智投有一个上证指数的板块分析，将所有上市公司的财务数据整理、计算，最终像分析一家上市公司的基本面一样来分析上证指数。下图是点掌财经上证指数长期市盈率中值图，从2004年开始统计，在A股过去的十八年左右的时间里，把所有的上证指数市盈率中值排序，当前的市盈率中值处于3%分位。3%的分位意味着在过去的十八年时间里，市盈率中值比现在还低的只有3%左右，自然也就包括2005年的1000点在内。当然这是从偏长期的角度来看的。数据说明问题，现在市场被低估的程度比较大一目了然。

       但是笔者在这里还是要提醒一下大家，中长期的逻辑很清晰，短期内政策利好的迹象也已经显示出迹象了。但是由于疫情等各种原因导致的国内经济面临挑战也是确确实实存在的，从阿牛智投的上证指数估值空间数据看，2021年末估值空间39%，最新的估值空间是30%，估值空间下降了，同时指数也下跌了，这意味着国内的经济确实也是走了一段下坡路，所以短期内指数继续下调的可能性还是存在的，现在就想要抄底的朋友还要谨慎一点。

        那么综合判断下来，指数短期内存在继续下探的可能性，但是指数拐头的时间不会很远了，而且这个拐头就不是3000点能够满足的了。

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3000点已破！哪些板块能蕴藏生机？（财经王亮专访0425）

急跌不可怕、阴跌才吓人！

       指数的下跌一种是急杀，就是突然之间出现大幅度的下杀，这种下跌一般都伴随着比较多的非理性因素，很多的投资者都是被吓到的，这种下跌后续会有一个超跌反弹的行情可以做。但是还有另外一种下跌就比较吓人了，那就是没有成交量，阴跌，而且盘中多方反抗力量非常微弱，这种下跌后续不仅没有超跌反弹可以做，下跌自身也没结束，今天市场的表现就是属于第二种下跌形式。

王亮个人介绍图

来源：阿牛智投

       而且今天几乎所有的大宗商品都是下跌的，汇率也是出现了问题，期指尾盘的时候还有跳水现象，所以今天的下跌很复杂，抄底的朋友还得多家小心，个人认为暂时还不是很好的抄底时机。

这类板块有反弹基因、可关注！

       从大的层面来讲，短时间内市场的下跌我还没有看到企稳的信号，目前也只能是走一步看一步，仓位控制低一点，个人建议是一成仓左右比较好。但是因为今年5.5%的GDP目标在那里，那么下半年的行情可能不会很悲观，而且下半年有一次重要的会议，在这个会议开始的前后时间段市场可能会表现的比较强势。从板块的表现来看，今天缩量的板块都是前期的热点，地产、旅游、煤炭、仓储物流等，这点很值得关注，如果后面指数真的有反弹，那么今天缩量的这些板块反弹的力度可能会更大一些。而且指数要反弹一定是地产、金融这一类的大块头带领指数反弹，不然力度是不够的。

       这一次的市场行情对我们来说是一次很好的经历，在这里我将自己股市中感受比较深的三句话送给大家，经过这一次大家对这三句话的认同感可能会比较高。第一：亏损的股票不要补仓‘第二：盈利的股票千万不要等他亏损了再卖出去。

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公募基金亏损超万亿！这年头还能相信谁？

       根据公募基金2022一季报的统计，纳入统计14388只公募基金的一季度亏损达到1.3295万亿。创公募基金行业历史上单季亏损新高。当然这里的单季度亏损最高很大一部分的原因是因为公募基金的规模比之前高了很多。但是公募基金亏损达到万亿以上水平这个数字还是让人吃惊，尤其是在刚刚经历了基金的大年之后不久出现这种情况。

三十年河东、三十年河西！

       在2019年白马行情的时候，公募基金可是一度被推上了神坛，结果三年不到的时间，公募基金就开始走下坡路，到今年一季度亏损就是达到了万亿水平。所以对于公募基金说三十年河东、三十年河西都是有点不够，简直是三年河东、三年河西。

阿牛智投短线回测结果

来源：阿牛智投

       在公募基金最火爆的时候，基金重仓股在选股条件中出现的次数数不胜数，但凡是有基金重仓股这个因子在，最终的策略都不会差。上图是现阶段基金相关策略的回测结果。三个选股因子是：

       1.基金高控盘

       2.基金关注

       3.基金重仓股

       最终短线年化收益率: -6.62%，对标中盘指数收益: -10.93%，风险回报率: -0.33。很显然这个因子不仅不能够为大家选出股价坚挺的股票了，依据这个因素选出的股票长期跑下来还是亏损的。

公募基金的亏损有哪些启发？

       公募基金还是那个公募基金，在这短短几年时间内，公募基金自身是没有大的改变的，改变的是这个市场，包括地缘政治问题、疫情影响下宏观经济的疲软等等。所以并不能说公募基金亏了他就变得不好了，也不能说两年前他涨的好就能够义无反顾的跟着做投资。

一个月跌幅靠前的股票型基金

来源：点掌财经

       第一、  公募基金的特点就是体量大、重视基本面分析。那么当宏观经济比较好，股市有增量资金入场的时候公募基金将会是很好的正向指标，同理，当市场环境不好，股市的资金量有限的时候，公募基金关注的大市值、龙头型公司是资金拉不动的。这个时候公募基金就是好的反向指标，反向指标也是指标，还是有用的，用它来规避风险不失为一个良策。这就是思维的魅力。

       第二、  实际上没有任何一种方法做投资是能够永远有效的，真正的有效与否还得看市场环境，顺势而为，能够适应这个市场的策略才是当下最好的策略。这几年公募基金的转变说的就是这个道理。所以我们以后看到一个好东西，想要运用之前记得问自己一句：这个市场变了没，这个方法还能有效不？

       第三、  拉长时间看，公募基金未来的发展笔者是坚定不移看好的，这一次的劫难只是暂时的，等到市场变好，等到这些好公司估值回归到位，属于公募基金的春天还会来的。借用点掌嘉宾千鹤的一句话：股票无非就是涨多了跌、跌多了涨嘛！再好的东西有回撤也是正常的。

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中小银行哪家强？周期年化10.98%的策略教你选！

       中小银行的逻辑在前面一篇文章已经讲了，本文主要是寻找板块内相对来说更受市场欢迎的上市公司。

       在银行板块里面选择质地比较好的上市公司那肯定是从基本面考虑。而且因为是中小市值银行公司，市值不大，那么像净利润这些选择条件不能太大，不然会选不出来公司。所以综合上面的考虑，最终笔者选择了下面三个选股条件：

       1.中小银行板块

       2.净利润增长稳健度是持续增长的

       3.营业收入增长稳健度是持续增长的

中小银行周期回测结果

       最终这个策略的周期累计收益率: 68.46%，周期年化收益率: 10.98%，累计跑赢中小盘指数: 84.88%，最大回撤: 19.23%。可以看出这个策略的特点也是如上面的分析一样，没有特别高的收益率，但是走势也是比较稳健的，波动率比较小，这也是比较符合银行股的特性。

       但是对比下面这个策略就能够感受到这个策略的作用了。下面的策略只有一个选择条件：

       “中小板银行”

       最终这个策略的周期年化收益率是-2.77%，为负值，相比第一个策略低了13.75%。而且他的波动率达到了39.27%，这意味着第一个策略相比于这个策略股价波动带来的风险小了很多。

       对比之下可以看到第一个策略更加稳健，选出来的公司周期的年化收益率也是高出了很多。说明我们选股的这个逻辑是对的，对于银行这一类靠基本面吃饭的公司，最好的选择方法也就是围绕着业绩因素来选。看似很土，有用就行。

       和靠谱的人一起聊股票！至于想要知道按照这个策略选出的公司有哪些，欢迎大家在评论区留言，或者是对这个选股工具感兴趣的也欢迎在评论区留言。

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“蛋糕”持续放大！中小银行能否继续逆势而为？

政策暖风频吹，行业发展现曙光

       从四月上旬开始，中小银行的政策暖风就开始了，最开始是4月7日辽宁省中小银行专项债“重出江湖”，在中国债券信息网公布2022年辽宁省支持中小银行发展专项债券（一期）信息披露文件。文件显示，辽宁省拟在4月14日发行135亿专项债，向5家中小银行注资。 之后是在四月中旬，监管鼓励中小银行下调存款利率浮动上限。

图一：点掌财经中小银行板块走势

       从去年的银行数据看，在增速方面，六大国有行因为基数较大，增速远远低于股份制银行。从中收业务结构来看，中间业务收入增长主要是理财业务手续费收入增长所致。其中很大的原因是受益于国内财富管理风口的迅速崛起。

行业市盈率中值低、上方空间充满想象

       众所周知，银行板块的估值一般都是比较便宜的，阿牛智投数据显示，中小银行的最新板块估值空间是104%。下图是点掌财经中小银行的市盈率中值图，中小银行板块当前市盈率中值7.07，一年市盈率中值中位数7.45, 一年市盈率中值当前分位27%。

       这里需要解释一下，一年市盈率中值当前分位27%意味着，把过去一年的中小银行市盈率中值放在一起，按照从低到高排序，当前中小银行的市盈率中值处于27%水平，属于是偏低水平。

图二：点掌财经中小银行市盈率中值图

       宏观面上看，今年GDP的目标已经确定，就目前的大环境来看，后续需要出一些利好、出现稳增长的可能性非常大，而银行又作为宏观经济的枢纽，后市的政策利好是可以期待的。单纯的看估值可能还不会有很大的触动，但是在估值空间比较大的情况下再出现利好推动，那么中小银行的后市依然能够充满想象空间。实际上最上面对比中小银行和上证指数的走势可以看到，中小银行已经开始走出强于市场的迹象了。

      不过需要提醒的是，刚开始出的政策利好力度有限，中小银行上涨的可能性比较大，等到政策出大利好时，真正受益的看还是龙头银行了。

       和靠谱的人一起聊股票！有任何观点都欢迎大家在下方留言交流。下一篇笔者将写哪些中小银行更受市场欢迎，不想错过的朋友可以关注笔者。

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公募基金怎么选？这四个点让你少踩雷！（财经王亮专访0424）

       一季度公募基金的持仓情况总结已经出来了，总的来说是忧大于喜，那么选基金有哪些小技巧，又有哪些坑要避开呢？今天阿牛智投首席投顾王亮在抖音直播间有系统的讲到选基金的方法和原因，总的来说可以总结为以下几点。

一、基金的种类选择

       如果是认为市场底部结构快要到来了，那么指数ETF像沪深300ETF、上证50ETF都是可以的。如果是自己非常看好某个行业，那么选择对应的行业ETF就可以，相对来说其他的考虑因素影响会小一些。但是如果以上两者都不是，那么在选择基金的时候可以在选择基金经理人上多花点心思。

点掌财经基金经理排行榜

来源：点掌财经

二、选择基金经理

       1.     从业年限在7、8年以上的基金经理靠谱一点。如果是太年轻的，那么经验不足，风险比较大，但是如果是从业年限太长的，一般来说这样的基金经理也比较一般。因为一般来说五十岁左右的优秀基金经理都已经转为幕后了，如果是到了这个年纪还奋战在行业一线，那么很可能之前的业绩一般般。

       2.     一个优秀的基金经理可能不会一直很出名，但至少有一点是，曾经出名过，所以选择基金经理的时候尽量选择曾经辉煌过的基金经理。

       3.     一般来说管理二、三十亿基金能够一骑绝尘的基金经理，当他管理百亿级别的基金并不一定会很好，这就是管理规模的区别。所以要选择大规模管理经验丰富的基金经理，只有小规模管理业绩很好的基金经理要谨慎。

三、基金周期

       一般来说一个行业能够走出三年的牛市行情已经是很少见了，如果是某一个行业的基金，当你看到他最近三年的收益率好到爆表了，那么现在就要小心了，因为很可能属于这个行业的春天已经过去了，现在进去很可能就是接盘侠。比较典型的就是医药女神葛兰。

四、选基金

       看基金收益率主要看年化收益率，一般来说累计年化收益率超过10%就已经比较好了。如果是太高的，像超过30%年化收益率的基金很可能他押宝的赛道比较激烈，风险偏好比较小的投资者未必能承受得住。

       另外很重要的一点就是看基金的回撤，一个真正厉害的基金经理是能够将回撤控制的很好的，尤其是在2018年这样的大跌环境下，如果他们的回撤幅度控制的比大盘下跌小很多，那么这样的基金经理就是一个很牛的基金经理。

       当一个基金公司准备打造一个明星基金经理，那么该公司的其他基金会不会为这个明星基金抬轿子呢？更多的观点和行业秘密可以关注抖音号“财经王亮”，每天下午一点半，具有CFA资质的阿牛智投首席投顾王亮都会为大家解读市场。

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破发+打新下降近三成！科创50的未来在哪里？

       近来科创板有效申购户数持续下降，4月份平均有效申购户数仅441万户，创近一年最低。与此同时，打新超额认购倍数下降，中签率逐渐上升。再看整个科创50的指数走势，简直是惨不忍睹。截止今天收盘，科创50指数收盘点位是942.07，已经低于当初的发行点位1000点了。

       那么曾经一度被市场推上“强国”神话的科创50为何能跌到这个份上？科创50的未来又会到哪里呢？

图一：科创50指数日走势图

科创50最大的问题是杀估值

       从大的环境来讲，当下确定性非常高的一件事情就是全球都面临的通胀压力，在这种前提下高估值的股票或者板块将会面临着很大的杀估值风险。而科创50作为高估值的代表，从去年八月份开始，整个指数就开始走下坡路。到目前为止指数还是很明显的处于下降趋势中，没有任何止跌的迹象。

        通过阿牛智投的数据可以看到，科创50指数的估值空间目前是-67%，属于是被高估的状态。实际上从2020年科创板上市开始，他的估值空间就从来没有超过-60%，一直都是被高估的状态。最新的数据还是因为股价长时间下跌之后估值有所修复的结果。所以从这一点来看，科创50指数仍具备杀估值的条件。

净利润大幅增长，杀估值背后静待一个春天

       实际上市场之所以敢一直给这么高的估值，科创板本身的盈利能力还是非常不错的。全球通胀的压力这是不可抗力，作为高估值板块，这是他命中有此一劫，但是通过点掌财经的板块数据可以看到，科创50板块平均净利润2.56亿，同比上升109.02%；平均净利润率14.74%，同比上升35.73%。直线下降的股价和稳健的增长之间的差就是在为未来的上涨积蓄力量。

图二：点掌财经科创50净利润图 

      一般的投资者可能认为只要赚钱能力好，那么股价就一定会涨，可惜现在的大环境就是不利于科创50。影响有大有小，这一次的通胀影响显然是比较大的，属于是占据主导地位的因素，所以科创板的杀估值在所难免。但是他的赚钱能力还是存在，只要这个最本质的特性存在，那么杀估值过后，凭借着超强的赚钱能力，以及科技兴国的大政策方向不改变，那么之后终将会迎来一个属于科创板的春天。

       所谓的“危就是机”不就是说的现在的科创50吗？外在的“危”不改内在的“机”，现在的股价下跌的越狠，那么通胀过后依仗着过人的赚钱能力，涨的也会越猛。

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