社融超预期回落，现在就看经济数据了

上周五盘后，央行公布了7月社融数据，数据普遍低于预期，总量弱势，结构再度恶化，说明融资需求疲软，实体经济基础仍然不稳固，对大盘形成利空。这也是今天大盘直接低开的原因。那么接下来国家统计局将公布7月经济数据，这篇先讲一下社融数据，后续等经济数据出来再做进一步的讨论。

7月社融大幅回落

7月新增社融规模7561亿元，预期1.39万亿元，6月是5.17万亿元；7月新增人民币贷款6790亿元，预期1.15万亿元，6月2.81亿元。两个数据皆低于市场预期，显示6月信用集中投放后，7月整体出现了回落，实体经济融资需求仍然不够稳固。 

图一、社融增量和存量

来源：中国人民银行、国海证券

其中，笔者重点关注的中长期贷款，7月企业中长期贷款3459亿元，同比少增1478亿元。而企业票据融资3136亿元，同比多增1365亿元。企业重新回到了中长贷少增、短期票据多增的局面，企业对长期投资信心不足，经济恢复的基础不牢。 

7月居民中长期贷款1486亿元，同比少增2488亿元，大幅低于近5年同期水平。这与地产销售情况吻合，7月30个大中城市商品房成交面积同比下降33%，较6月大幅下滑。

图二、新增人民币贷款

来源：华西证券 

M2增速仍高，流动性仍较充裕

7月M2同比增长12%，较上月回升了0.6个百分点。7月M1增长6.7%，较上月回升0.9个百分点。市场流动性仍比较充裕，但就是融资需求不振，钱没流到实体经济中去。

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陈剑辉：VR、AR的核心在于能否量产

经济数据要来了，决定大盘命运的时候到了

今天大盘收盘，最终小跌了0.15%，全天就是窄幅震荡，创业板指跌幅较大，下跌了1.13%，科创50下跌2.30%。当然今天也是周五，全周大盘表现还是不错，上证上涨了1.55%，创业板指上涨了0.27%，科创50跌0.96%，科创50上周大涨，本周盘整也是正常。那接下来大盘会怎么走？上方3300是重要关口，就看一系列的数据是不是能让大盘突破了。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

一、社融数据

社融数据在8月9日至15日间择机公布，以前本周应该公布了。但这次到现在还没公布，社融数据是不是要出幺蛾子，看看本周末能不能公布出来。整体上看，6月社融数据大涨，新增社融规模5.17万亿，但7月很可能会大幅回落，回归到正常水准。预计7月新增信贷1.45万亿、新增社融规模1.93万亿。

社融数据要重点关注企业中长期贷款和居民中长期贷款，企业中长期贷款反映了企业对未来的信心，居民中长期贷款则决定房地产、银行大权重板块能否起来。

二、经济数据

经济数据将在8月15日公布，这个时间是定的，早上10点统计局会开发布会。现在预计7月社零增速为4%，主要是汽车带动。根据乘联会的数据，7月汽车销售量同比增长了20.9%，带动社零增速走高。7月工业增加值预计增长3.7%，增速比6月的3.9%有小幅的回落，因为7月的PMI回落到了49.8%，重新回到50下方，反映了7月生产端复苏势头要低于6月。1-7月固定资产投资累计增速为6.0%，7月建筑业PMI回升，预计基建投资仍偏强，但地产投资比较疲软。

图二、社融和经济数据

来源：汇通财经

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美国CPI走低，对A股有何影响？

隔夜美国公布了7月CPI，同比增速下行，美股也因此大涨。纳斯达克、标准普尔涨幅超过2%，道琼斯涨幅超过1.6%。今天大盘也因此高开，不过美国CPI对于大盘整体影响有限，A股决定性的还是在接下来的社融数据和经济数据。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经 

美国7月CPI超预期回落

美国7月CPI同比增长8.5%，预期8.7%，6月为9.1%。CPI超预期下滑，主要的原因是能源价格环比增速由较大幅度的回落，特别是燃油项环比下降了7.7%。核心CPI同比增长5.9%，预期为6.1%，6月为5.9%。核心CPI仍处于高位，美国通胀内生动能仍能较为强劲，只是上涨动能开始走弱。 

图二、美国CPI走势

来源：汇通财经 

接下来能源价格可能会继续减轻，但幅度总体有限。当前油价仍较为坚挺，俄乌冲突仍没有结束。而核心CPI相对仍比较坚挺，所以美国的通胀水平有一定幅度的下跌，但预计有限，整体还会在高位徘徊。

对A股有何影响？

美国7月CPI公布后，美元指数快速跳水，美股大涨。美国利率期货数据显示，CPI数据公布前，市场预期9月加75个基点的概率有75%。CPI公布后，市场预期9月加75个基点的概率低于50%。后续加息预期不变，即11月加50个基点或25个基点，12月加25个基点。短期来看，市场预期美联储加息的节奏有所放缓，刺激了全球股市。

不过需要注意的是，美国通胀水平仍维持在相对高位，核心通胀也比较坚挺。美国通胀后续几月预计仍维持在高位，所以中期美联储加息节奏仍有变数。美国CPI对A股的影响只能短期来看，同时中国接下来还要公布社融和经济等一系列数据，这些数据才起决定性作用。

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大盘下挫市场谨慎，因为更重要的数据在后面

今天大盘下跌0.54%，结束了四连阳，并且也击破了昨天的低点，短期调整已经来临。当然这并不是今天公布的CPI数据的问题，CPI数据其实是好于预期的。主要的问题还是笔者前面所谈的，一是大盘上方3250-3310是重要的阻力区，攻破它不太容易；二是更重要的数据在后面，比如社融数据和工业增加值、固定资产投资、零售销售等经济数据接下来要公布。所以市场偏于谨慎，部分获利盘涌出，也是正常的事情，接下来就看一系列数据的表现了。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经 

CPI数据好于预期

统计局今天公布了7月CPI和PPI数据，7月CPI同比增长2.7%，比6月增速上行了0.2个百分点，但低于市场预期的2.9%，通胀压力不大。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比增长0.8%，涨幅反而较6月回落了0.2个百分点。说明需求其实时疲软的，主要是食品价格的带动，特别是猪肉价格环比上涨了20.2%。

图二、中国CPI走势

来源：国家统计局

7月PPI同比增速为4%，增速继续下行。目前PPI已经连续9个月下行，主要还是大宗商品价格回落，原油、有色等价格环比由涨转降。CPI和PPI剪刀差进一步收窄，中下游的利润有望继续释放。

 图三、中国PPI走势

来源：国家统计局

大盘怎么看？

昨天文章中，笔者已经说了，CPI数据对大盘的影响不会大，因为中国的通胀目前不是什么大问题。主要还是经济复苏力度和流动性问题，所以决定大盘后续走势的要看接下来社融和经济数据。社融将在本周公布，经济数据将在下周公布，大家密切关注。

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大盘小碎步前进，等待明天CPI数据

今天大盘连续第四天收阳，当然幅度不算很大，全天其实在20个点内徘徊，走势偏强，但后三个小时渐偏向震荡。这一方面是大盘渐渐进入了上方阻力区，即3250-3310区间，往上受到的阻力较大；另一方面是接下来众多数据要公布，一些板块需要看这些数据，暂时起不来，所以大盘难以大涨，后面的走势就要看数据表现了。本周大家要关注的数据就是CPI数据和社融数据。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经 

CPI预计在预期内，影响不会很大

CPI将在明天早上10点公布，目前预期是7月CPI同比增长2.9%，大概会在预期中，即使稍微高一点，比如到3%，影响也不会很大。因为现在油价在跌，猪肉价格也在控制中，市场对于中国的通胀并不太担忧，所以这个数据对市场影响不会太大。

重要的是社融数据

社融数据比较重要，这个公布时间是在8月9日到8月15日之间，所以早的话，今天下午就会公布，投资者需密切关注。社融数据决定当前市场的流动性。目前市场预期7月新增社融规模1.45万亿，7月新增人民币贷款1.93万亿。先看总量比预期低还是高，另外更重要的是内部的结构，比如企业的长期贷款和居民的长期贷款。企业的长期贷款体现企业的信心，有没有信心进行长期的投资；居民的贷款则是看居民买房等长期支出的意愿，决定房地产、金融等板块的走势。

图二、新增社融规模

来源：FX678

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周末消息一好一坏，大盘恐重回震荡

周末中国公布了7月进出口数据，出口超预期。但三亚疫情爆发，对消费、旅游、餐饮不利。整体上看，三亚的事情影响比较大，大盘短期要继续上攻比较困难，今天恐暂时回落，重回震荡。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

利好：中国7月出口超预期

以美元计，中国7月出口同比增长18%，市场原先预期为17%，6月为同比增长17.9%。7月出口较6月微幅提升。市场先前认为我国出口下半年会呈降温态势，但从目前数据来看，欧美发达国家消费品需求缺口仍然较大，而我国有强大的供给能力，出口表现出了很强的韧性，这对于今年我国经济的稳定非常有利。

图二、中国出口同比增速

来源：FX678

进口方面，以美元计，7月同比增长2.3%，6月为同比增长1%，进口较上月有所提升，但幅度比较小，显示国内消费复苏相对比较缓慢。7月贸易顺差1012.7亿美元，6月为979.4亿美元。

利空：海南疫情爆发

周末超8万旅客滞留三亚，自8月4日海南三亚新冠疫情感染者人数激增后，8月6日三亚接连出台新管控措施，从全市静态管理到游客暂不离岛，旅游天堂三亚滞留了8万旅客。

我国防疫措施一流，但也是防不胜防。这一次是渔民与境外渔民交易鱼货时输入。根据海南8月7日召开新冠肺炎疫情防控新闻发布会通报，自8月1日开始报告的本轮疫情发生以来，海南已累计报告1140例阳性感染者，其中827例确诊病例，无症状感染者313例。

对大盘的影响

出口数据利好大盘，海南疫情利空大盘，整体上看，疫情的影响还是要大点，大盘要继续上攻比较困难，今天恐难以延续上周五的强势，倾向于回落进行震荡整理。

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经济数据将接踵而来，大盘面临方向考验

今天早盘小幅高开，但力度不算太强，紧贴着3200震荡，在昨天收阳反弹后，大盘的上涨略显乏力。笔者认为，大盘短期恐还倾向于低位窄幅震荡，震荡区间大概就是3150-3200，接下来两周将密集公布一系列经济数据，市场在这之前恐还会比较谨慎。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

接下来两周将公布进出口、社融、CPI和PPI、工业增加值、消费和投资等一系列经济数据。因为先前公布的7月PMI数据表现低于预期，市场比较担忧经济的持续性，也就是6月经济大幅回升，能否在7月延续，所以这次7月的数据尤为关键。这里笔者先介绍下周要公布的进出口、CPI和PPI数据、社融数据。 

一、进出口数据

7月进出口数据将在周日（8月7日）10点公布，6月以美元计价的出口同比增长了17.9%，出口的韧性高于市场的预期。虽然疫情的影响已然过去，但中国出口的竞争优势继续显现，所以7月市场对于出口预期仍较高，预计出口同比增速能达到17%，进口增速为3%。

二、CPI和PPI

7月通胀数据将在下周四（8月10日）9点半公布，目前对于CPI的预期还是比较温和的，虽然猪肉价格7月份继续上冲，但油价出现年内最大的下跌，整体上预期7月CPI温和回升至2.9%。而PPI则由于大宗商品的价格大幅回落，PPI有望回落至4%。

三、社融数据

7月社融数据将在8月9日至15日间择机公布，6月新增社融规模大增，不过到7月地产销售再度转冷、企业短期融资可能回归常态、专项债也提前发行完毕，所以社融数据预计会回归正常。整体预计7月新增信贷1.45万亿、新增社融规模1.93万亿。

表一、下周经济数据

来源：FX678

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势不可挡的比亚迪

昨天（8月3日）比亚迪公布了2022年7月产销快报。7月份公司汽车批发销售162530辆，同比增长183.1%，环比增长21.3%；新能源乘用车销售162214辆，同比增长224.1%，环比增长21.3%。公司7月海外销售新能源乘用车合计 4026 辆。

图一、比亚迪产销数据

来源：公司公告 

另外，公司7月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 7.287GWh，同比增长142.8%，环比增长6.2%。

这是一份亮瞎眼的产销数据，特别是7月份造成新势力“蔚小理”销量环比下滑的情况下。至此公司1-7月新能源乘用车已经累计销售80万辆，同比增长了299.6%。下半年合肥等多个工厂陆续投产，需求和供给有望加速提升，公司的月销有望继续攀升。

公司高端化进展顺利，全球化加速布局

笔者前面提过比亚迪的三个化：高端化、全球化、智能化。现在公司高端产品持续导入，汉长期热销，王朝、海洋网品牌力持续提升，腾势的推出。随着公司高端车型的加入导入，单车的利润也有望加速上升。市场诟病比亚迪盈利能力低，但随着大宗商品价格下行，公司高端车型导入，比亚迪的盈利能力将会得到大幅改善。

同时比亚迪在全球化上也在加速布局，7月下月，公司宣布进军日本乘用车市场，元PLUS、海豚、海豹作为首批车型出海；8月初宣布进军德国、瑞典新能源汽车市场。未来内销和外销有望同时发力。 

公司唯二的缺点：估值高和智能化

公司现在动态市盈率达到300倍，市场给了它很高的估值，这个估值基本透支了未来三年的高速成长了。另外，公司在智能化上，比如智能驾驶、无人驾驶上尚欠缺，新能源汽车是初级阶段，智能汽车才是更远的未来。

图二、比亚迪估值空间

来源：点掌财经

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