隔夜美国股市收跌，在连涨5天后收阴下跌。纵观6月，美国三大股指皆是大阴线收盘，欧洲股市也是如此。海外市场可谓是腥风血雨，同时大宗商品价格见顶回落。为什么？因为市场对美国经济衰退的预期越来越强烈。
A股气势如虹，欧美股市腥风血雨
近期国内A股气势如虹，上证指数逼近3400，创业板指逼近2900，投资者在A股这两个月感到非常幸福。
图一、创业板指日线图
来源：点掌财经
但反观欧美股市，道琼斯、标普500、纳斯达克皆是大幅回落，6月份跌幅逼近5%，而4月份以来跌幅都超过了10%，纳斯达克跌幅更是逼近20%。欧洲股市也是下跌为主。
图二、纳斯达克日线图
来源：通达信
大宗商品价格见顶回落
6月以来，国际LME铜下跌了11.35%，LME铝下跌了10.72%，LME锌下跌了14.71%。甚至大宗之王原油价格也是下跌了4%，连涨6个月后首度月度要下跌收阴。而国内沪铜、沪铝、螺纹钢等也是大幅下挫。大宗商品6月开始见顶回落。
图三、沪铜日线图
来源：通达信
为什么海外市场如此惨淡？
主要的原因是市场对于美国经济衰退的预期越来越强烈。5月美国CPI再次蹿高至8.6%，美联储随后在6月议息会议上大幅加息75个基点。现在市场预期美联储仍会继续快速加息，也就是美联储目前为了抑制高通胀，已经顾及不了美国经济增长了。快速的加息加大了美国经济硬着陆的风险，市场开始担忧美国经济衰退，抛售美股和大宗商品。
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大盘表现仍然十分强劲，突破了3358这个前期高点，直接逼近3400，虽然最终止步于3393，但最终阳线收盘，走势确实韧性十足。盘面中，煤炭涨幅第一，除此以外，消费类股票集体上涨，比如酒店餐饮、食品饮料、旅游等。大盘走势强于笔者的预期，主要的原因是众多利好齐聚，特别是疫后修复要好于预期。
图一、上证指数日线图
来源：点掌财经
利好一：上海恢复堂食
6月26日，上海举行市疫情防控工作新闻发布会，会上宣布自6月29日起，本市辖区内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，有序放开餐饮堂食。恢复餐饮堂食的具体区域，由各区政府综合评估疫情防控形势后确定。这就是今天餐饮板块上涨的主要原因，餐饮业终于迎来了曙光。
图二、餐饮板块走势图
来源：点掌财经
利好二：多地放宽人员跨省政策
青海、宁夏、湖北相继“官宣”恢复跨省团队旅游。截至6月21日，途牛旅游网的数据显示，6月跨省游订单数较5月增长336%，出游人次较5月增长近400%。据报道，截至目前，除北京和上海外，全国跨省游市场进一步打通，暑期前跨省游近乎全线恢复。此外，不少景区还推出了门票打折优惠或免票政策。导致了今天旅游板块的上涨。
图三、旅游板块走势图
来源：点掌财经
利好三：个人养老金投资公募规则来了
6月24日，证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见。这意味着个人养老金参加人投资基金制度落地在即。个人养老金制度短期有望给A股带来500-700亿资金，长期有望带来2-3万亿资金。具体可见笔者的上一篇文章。
利好四：A股港股ETF“互联互通”
6月24日，中国证监会正式发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，提出交易型开放式基金正式纳入互联互通，内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖。
股票ETF纳入沪港通标的范围要求为：过去6个月日均资产规模达15亿元人民币，且其成份证券以沪深股通标的股票为主；联交所ETF过去6个月日均资产规模达17亿元港币，且其成份证券以港股通标的股票为主，不得属于合成ETF、杠杆及反向产品。ETF规模有望扩大，增加股市的吸引力。
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6月24日盘后，证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见，对开展个人养老金投资基金业务的管理人、销售机构、可投资产品及各方职责做出要求。这意味着个人养老金参加人投资基金的制度即将落地。上周大盘前三天回落调整后，周四周五又重新走强，逼近前期高点。那这个消息对A股有什么影响，是不是会让大盘再起一波升势？ 
图一、上证指数日线图
来源：点掌财经
短期影响有限，长期意义非凡
这个《暂行规定》是落实《关于推动个人养老金发展的意见》的配套政策，是用来明确个人养老金参加人投资基金的相关制度安排。在前面文章中，笔者曾分析过，在税收优惠政策影响下，预计月收入1万元以上的人群才有意愿参与个人养老金政策。同时今年是该制度的试点年，个人养老金的缴费额不会太大，测算下来也就500亿元左右。不过后续随着试点结束，全国推广，再加上缴费上限的提升，个人养老金的缴费额会有迅猛的发展，到2025年能够达到5000亿元，2030年有望达到2万亿元。
同时《暂行规定》基金管理人、基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。基金评价机构应当坚持长期评价原则，业绩评价期限不得短于5年，不得使用单一指标进行排名或评价，不得进行短期收益和规模排名。显示监管层希望通过养老金来引导长期的价值投资理念。 
表一、《暂行规定》产品管理
来源：证监会
对A股板块有何影响？
长远来看，个人养老金制度一方面给资本市场引来长期资金，另一方面也提升了市场对于投资理财、资管的需求，对于银行、保险、基金都是利好。从《暂行规定》来看，规定对个人养老金基金的销售管理做出了相关要求。目前来说，更有利于头部的金融机构。
表二、《暂行规定》销售管理
来源：证监会
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周三（6月22日）大盘下午盘跳水，下跌1.20%，创下本周的低点3266，调整的迹象还是比较明显了。笔者在周二文章中表示，大盘连续两天阴十字星，重心在下移，已经有摇摇欲坠的感觉。那周三的走势也证实了笔者的猜测，投资者接下来也要做好大盘调整的准备了。
图一、上证指数日线图
来源：点掌财经
大盘会调到哪里？
周二笔者文章中表示，大盘本次调整幅度，从基本面来看，后续重点要看政策的效果到底如何，最主要的是房地产企稳的情况。毕竟房地产仍是中国重要的经济支柱之一，占中国GDP的20%以上。
如果撇开基本面，单纯从点位上看，本次上涨是从2863涨到3358，涨幅差不多500点。回调1/3，是160点左右，就是大盘回调到3200附近。回调1/2，是250点，就是3100点附近。所以单从点位上看，初步判断回调位置在3100-3200。当然同时还要结合经济基本面的情况，特别是房地产的回暖情况来做进一步的判断。
后续行情怎么看？
从经济来说，随着6月上海解封，各行业的复苏逐步推进。目前反弹最快的是新能源这一部分，风电、光伏装机量1-5月都出现了双位数的增长，汽车零售也逐步回正，所以相关产业链大幅反弹，这块是比较确定的部分。
表一、全国发电装机量
来源：国家能源局
房屋开工恢复2成左右，若房地产后面数据如何能持续回暖，房地产产业链也可以关注一下。消费方面，粮油、食品饮料已经回正，服务业比较滞后。后续复苏持续推进，服务业也有望迎来机会。
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今天大盘收十字星，昨天也是收了十字星，连续两天来看，重心在逐步下移。大盘是否调整来临，今天来分析一下。笔者在6月16日大盘冲高至3359后尾盘跳水，表示大盘要高度警惕了。从盘面中来看，大盘近期在连续跳水，上上周四跳水拉起，上周一、周二跳水拉起，上周三尾盘再跳水，事不过三，第三次跳水，所以表示要高度警惕了。近期大盘虽然没有下跌，但也没有创出新高，整体呈走平态势，不过近两天连续两根阴十字星，笔者认为已经有摇摇欲坠的感觉了。
图一、上证指数日线图
来源：点掌财经
最近也有人在喊4000点，但笔者认为目前整个经济基础并不支持大盘走向4000点，甚至19年高点3732都有点问题。可以和19年的情况做个对比。
美国货币政策完全不同
首先19年美联储是进入降息周期，一路从2.5%降到了0.25%。而现在美联储是在加息，而且是在加速加息，两者所处的外围环境完全不同。
图二、美国联邦基金利率
来源：tradingeconomics
房地产所处境地完全不同
其次国内房地产19年景气度高企，景气度一直维持到2021年下半年。三道红线出来结束了房地产的高景气度，而今天房地产持续低迷。要直到房地产仍然是中国经济的重要支柱之一，关系到GDP的20%以上。房地产和19年那时高景气度完全不一样。房地产低迷，很多相关行业板块要起来，也比较困难。所以笔者认为，目前不要说4000点，就是19年高点3732要过去都比较困难，靠新经济来弥补房地产的低迷仍需要时日。
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今天上证上涨0.96%，盘中跌至3263后，回升至3300上方，最终中阳收盘。创业板指上涨2.77%，科创50上涨1.22%。创业板指创出了新高，上证和科创50没有创出新高。整体上A股还是比较强势的，特别是在美联储加息75个基点，美股大跌的背景下。接下来下周中国将议息，A股是否能保持强势呢？
图一、上证指数日线图
来源：点掌财经
中国迎来议息日
下周一（6月20日）中国将公布6月贷款市场报价利率，也就是LPR利率。5月份LPR利率的结果是令人惊喜的，一年期LPR利率没有调，五年期的LPR利率下调了15个基点，这也是这一轮上涨重要的基础，也就是中长期利率下调了，股票市场整体估值都能提升。
所以下周一又是一个关键日，可以说是中国的议息日。现在市场上对于这次的LPR下调期望不是太大，毕竟5月份刚刚下调过，马上再下调，过于猛了。当然如果再次有意外之喜，对于股市又是一次大刺激。
图二、LPR利率走势
来源：中国货币网
下周A股怎么看？
从上证、创业板和科创50三个指数来看，科创50是最弱的，本周相对于上周重心已经在下移。上证和创业板仍保持相对强势。
图三、科创板周线图
来源：点掌财经
那下周怎么看？笔者的观点还是大盘已经在阶段性高点了，目前在构筑阶段性头部了。原因有两个：一是整体环境并不是十分理想，房地产销售仍然比较低迷，美联储还在加快紧缩步伐；二是盘面也出现了松动迹象，上周四跳水、本周一周二跳水，周三尾盘跳水，笔者前面说过，每跳一次水，筹码松动一次。现在三次跳水了，筹码也松动了三次。事不过三，所以投资者对于大盘，还是谨慎为上，不宜追高。
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