大盘2900，机会已大于风险

周一大盘大跌，上证指数连破3023这个前期低点，3000整数关口，一路下跌至2928，最终还以最低点收盘，跌幅5.13%，日线上一根大阴线收盘。深证指数同样大跌，跌幅6.08%。两市上涨家数151家，下跌4623家。从板块来看，所有板块全军覆没，无一上涨。所以本周第一天可谓是非常“黑色的星期一”。那为什么大盘这么大跌？后续怎么操作呢？

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

为什么大盘这么大跌？

大盘大幅下跌的触发因素有两方面：一是上周五美股暴跌，从情绪面影响到了A股投资者的信心；二是人民币贬值，市场担心资金的流出。当然这些是触发因素，本质的因素前面已经说过：疫情的反复、地缘政治冲突、美联储加息。

 图二、美元兑人民币汇率

来源：同花顺

后续怎么操作呢？

笔者认为，经过连续三周多的下挫，大盘从3200跌至2900一线，已经将绝大部分风险释放完毕。前面所说的三座大山：疫情的反复、地缘政治冲突、美联储加息，股价基本已将三座大山的压力反应进去了。

而展望未来，现在可以说是黎明前的黑暗。因为我国今年的GDP目标是5.5%，而一季度是4.8%，二季度目前看不超过5%，所以上半年GDP增速都是低于5.5%的，需要下半年加把劲把GDP做上去。所以今年中国GDP将会前低后高。只要疫情防控住，相信政府的政策和中国人民的勤劳相结合，下半年GDP有望加速上行，届时各行业的景气度就有望上升，公司的价值提升，股市的吸引力自然而然就来了，所以2900大盘风险充分释放后，现在是难得的布局机会，下半年股市很值得看。

 怎么布局？主线在哪里？笔者已经精心准备了策略包，具体长按识别以下二维码领取，仅限88份！先到先得！领完为止！

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，基金等只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

人民币贬值的利与弊

4月19日到22日4个交易日，人民币贬值了1400个基点，美元对离岸人民币汇率由6.36升至6.54，创2021年10月来新高。人民币为什么如此迅猛的贬值？到底对市场有什么影响？笔者在这里讨论一下。

图一、美元兑人民币汇率

来源：国家外汇交易中心

人民币急贬的原因

人民币如此迅猛的贬值，主要的原因有三个：一、我国的货币政策趋向宽松，4月15日刚刚降准，后续可能还会有宽松政策出台。而美国正在加息，两者形成倒挂；二、我国出口景气度下滑，原先人民币升值主要是我国防疫做的很好，国外供应链中断，大量物资从我国出口到国外。现在海外供应链逐步复苏，对我国进口需求下降，人民币的需求下降；三、近期我国经济下行压力加大，部分资金阶段性撤出。

图二、中美货币政策对比

来源：wind

 人民币贬值的影响

笔者认为，人民币贬值的触发因素仍在演绎，人民币短期仍有压力。人民币贬值对中国经济有好有坏，好的方面是贬值能刺激出口，出口型企业有望受益。坏的方面，进口企业会受损，特别是像粮食、石油等价格就会变得更贵，会推升物价，导致通胀。

从资本市场的角度来说，人民币贬值整体会不利于股市。一是资本外流对股市和房市都是利空；二是人民币贬值会制约央行的货币政策，推宽松政策会更多的考量，会趋于谨慎。

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半导体的“戴维斯双杀”

半导体是今年很多投资者心中的痛，下图是半导体板块周线图。大家可以看到，从去年下半年开始，整体半导体板块一路下跌，至今已经跌去了40%，事实上很多个股都已经腰斩了。为什么半导体跌这么狠？其实该板块遇到了典型的“戴维斯双杀”，收入下滑，估值下调。

图一、半导体板块周线图

来源：点掌财经

而半导体大跌，其本质原因有两个：

1、需求萎缩、收入下滑

根据点掌财经大数据分析，半导体板块最新报表(2022一季)已公布16家公司，可同比公司15家，板块平均收入9.04亿，同比下降-6.72%。下降的原因也很简单，PC和手机需求的萎缩，2022一季度传统PC全球出货量下降5.1%，2022年2月中国智能手机销售量同比下跌31.8%。

图二、半导体板块收入

来源：点掌财经

2、估值高企

即使半导体已经跌了近一半，但估值仍处于高位，根据点掌财经数据统计，当前半导体板块市盈率中值46.75，整个板块高估了69%。

图三、半导体板块估值

来源：点掌财经

半导体后续机会在哪里？

半导体的需求正在发生结构性的变化，PC和手机的需求萎缩，但HPC（高性能计算机群）和汽车芯片的需求上升，半导体可关注这方面的机会。具体长按识别以下二维码，领取半导体投资策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

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个人养老金重磅出炉，能带来2万亿资金？

今天大盘小幅收涨0.23%，本周整体下跌了3.87%，周线上是一根长长的阴线。大盘仍是继续探底的态势，不过到了3000点，笔者认为已经机会大于风险，可以尝试逢低布局。最近金融三胖表现不错，近两天大盘下跌，这三个板块显示出了抗跌性，甚至逆势上扬，这和21日个人养老金制度出台密切相关。所以今天笔者就来聊一下这个制度。

图一、金融等权日线图

来源：点掌财经

个人养老金重磅出炉

2022 年 4 月 21 日，国务院发布《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》 ，以推进多层次、多支柱养老保险体系建设，促进养老保险制度可持续发展，满足人民群众日益增长的多样化养老保险需求。主要内容包括：

图二、个人养老金具体内容

来源：国务院办公厅

为什么要推出个人养老金？

个人养老金的推出主要是为了缓解一二养老支柱的压力。我国第一支柱为基本养老保险，占比78.7%；第二支柱为企业年金及职业年金，占比17.3%。当前我国养老形势严峻，保险业协会 2020 年底发布 的《中国养老金第三支柱研究报告》中预测：“未来 5-10 年间，我国预计会有 8-10 万亿元的养老金缺口。”所以本次推出个人养老金，是建立第三支柱，引导居民为养老做好充分储备，应对人口老龄化形势日趋严重下的养老资金不足问题。

个人养老金对资本市场有何影响？

个人养老金制度一方面给资本市场引来长期资金，另一方面也提升了市场对于投资理财、资管的需求，对于银行、保险、基金都是利好。在税收优惠政策影响下，预计月收入1万元以上的人群才有意愿参与个人养老金政策。同时今年是该制度的试点年，个人养老金的缴费额不会太大，测算下来也就500亿元左右。不过后续随着试点结束，全国推广，再加上缴费上限的提升，个人养老金的缴费额会有迅猛的发展，到2025年能够达到5000亿元，2030年有望达到2万亿元。

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新能源赛道还有多少个“阳光电源”？

4月20日，阳光电源跌停了，这个有“光伏茅”之称的公司，现在股价以20cm的跌停趴在地板上一动不动。而从去年10月至今，阳光电源的股价已经从最高的180元，跌到目前的70元，已经腰斩都不止，现在看这个情形，似乎要继续斩下去。

图一、阳光电源周线图

来源：点掌财经

面对这种情形，笔者不禁要问：阳光电源怎么了？未来新能源赛道还有多少个“阳光电源”？

阳光电源跌停的导火索是年报不及预期

4月19日晚，阳光电源披露了2021年年报，公司营业收入241.37亿元，同比增长25.15%；归母净利润15.83亿元，同比下降19.01%。数据令市场震惊。因为该公司2021前三季度的归母净利润已经达到了15.08亿元。这意味着公司第四季度的只赚了0.75亿元，四季度盈利大幅下滑。

根据点掌财经数据分析，2021年第四季度，阳光电源营业收入87.63亿元，环比增长22.34%；归母净利润0.78亿元，环比大降89.57%。

阳光电源还披露了2022年一季报，归母净利润为4.11亿元，同比增长6.26%。这也是低于预期的一个数字。

图二、阳光电源净利润

来源：点掌财经

公司为什么四季度盈利如此大幅下滑？公司在业绩发布会上解释，有三大原因：一、疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提；二、缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用；三、海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。整体加起来减掉了大概10个亿业绩。

但笔者认为，这只是导火索，不是本质原因。

阳光电源跌停的本质原因是竞争加剧，盈利能力下滑

阳光电源的主营有两块：光伏和储能。光伏包括逆变器、电站投资开发。光伏业务占比87%，储能业务占比13%。根据点掌财经数据统计，光伏毛利率23.40%，储能毛利率14.11%。这两块业务毛利率都不高，说明公司所处的行业门槛较低，竞争剧烈。

图三、阳光电源的业务构成

来源：点掌财经

公司的归母净利润率2021年6.56%，2022年一季度回升到9%。但大家可以看到，公司一季度的净利润率是全年高点，后面会逐步下滑。整体上2021年的净利润率是17年来的最低点，公司盈利能力下滑。

图四、阳光电源的净利润率

来源：点掌财经

新能源赛道还有多少个“阳光电源”？

阳光电源是新能源赛道的个例吗？不是的，其实门槛低、竞争加剧、盈利能力下滑是新能源赛道的普遍现象。根据点掌财经数据统计，整个锂电池板块毛利率现在只有15.40%，整个光伏板块毛利率14.19%，盈利能力都在不断下滑。

图五、锂电池和光伏板块毛利率

来源：点掌财经

而它们的估值仍处于高位，根据点掌财经数据统计，整个锂电池板块高估了34%。

图六、锂电池板块估值

来源：点掌财经

光伏板块也处于高估状态，根据点掌财经数据统计，板块高估了46%。

图七、光伏板块估值

来源：点掌财经

温馨提示：阳光电源定增股将解禁流通

最后再提示大家一下，4月22日，阳光电源有2841.86万的定增股份将解禁流通。去年10月阳光电源的定增筹资36.38亿元，定增发行股价为128元/股。其发行对象包括多家大型私募基金和投行机构，例如，景林资产旗下的两只基金产品、JP摩根、云南能投、UBS等。

阳光电源只是开始，远不是结束。新能源赛道的“阳光电源”们还会不断冒出来，笔者全面梳理了新能源赛道，列出一张风险清单，识别下方二维码领取。

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降息虽落空，但新主线已蠢蠢欲动

今天中午收盘，上证指数下跌0.21%，重心仍呈逐步下移的态势，主要原因是今天央行降息落空了。科创板指也是小幅下挫0.53%，早盘虽然一度翻红，但反弹无力，上午盘还是绿盘报收。今天食品饮料、酿酒、传媒娱乐领涨，这是近期首次，显示一条新主线已蠢蠢欲动。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

央行降息落空

今天（20日）是央行公布4月LPR报价利率的日子。结果1年期LPR报3.70%， 5年期以上品种报4.60%，皆维持不变。这次LPR报价利率没有调降，令市场失望，盘中上证曾数次跌幅超过20点。

图二、LPR走势

来源：国家外汇交易中心

这次LPR利率没有调降，再加上上周五的降准只降了25个基点，显示央行在货币政策上偏谨慎，不敢过于宽松。毕竟现在国内外情况都不容乐观，地缘政治冲突导致全球通胀高企，美联储加息让人民币面临贬值压力。隔夜离岸人民币贬值了400多点。

图三、人民币汇率走势

来源：国家外汇交易中心

新主线已蠢蠢欲动

大盘不容乐观，但从今天盘面来说，食品饮料、酿酒、传媒娱乐集体领涨，这是近期首次，显示一条新主线已蠢蠢欲动。笔者观察了这条主线很久，特准备了策略包。

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央行会降息吗？决定大盘方向的日子到了

今天大盘十字星收盘，全天窄幅震荡，两市成交量持续下降，交易略显低迷。科创板大幅回落，收回了昨天一半的涨幅，昨天笔者文章中说了，科创板是超跌反弹，言企稳尚早。板块方面，煤炭、石油、农林牧渔涨幅居前，主要的原因就是俄乌冲突再次升级，引发了对能源、粮食问题的担忧。

图一、科创50指数日线图

来源：点掌财经

明天大盘怎么走？央行降息来决定

明天（4月20日）又是一个关键的日子，央行将公布LPR利率。前面文章中跟大家说过，LPR俗称驴皮肉，指的是贷款基础利率，下调就是央行降息。另外一个利率MLF，俗称麻辣粉，是指中期借贷便利。简单的说，MLF是央行向银行提供借款的参考利率，而LPR是银行向客户提供贷款时所产生的利率。LPR是在MLF利率基础上加点形成的，即LPR=MLF+银行平均加点。所以LPR利率下不下调，直接决定大盘后续的走势。

央行在2021年12月下调了1年期LPR利率，2022年1月份将1年期和5年期LPR利率都做了下调，但2月份和3月份都没动。而4月份MLF没下调，所以当时市场对于央行降息的预期下降不少，引发了抛售潮，大盘下行。但这次因为央行前期降准，或将压降点差促使LPR报价下行，LPR利率有望下调。若此，将对大盘带来较大的刺激。

图二、LPR走势图

来源：国家外汇交易中心

若央行降息，机会在哪里？具体长按识别以下二维码，领取降息操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

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疲软的3月数据，只有这两个是亮点

今天大盘最终下跌15个点，收了个假阳线，因为早盘大幅低开，主要是周末降准不及预期，原先预期下调50个基点，实际下调25个基点，令市场失望。不过科创板和创业板表现抢眼，科创板指上涨3.21%，创业板指上涨1.11%，主要的原因是上海开始复工复产，直接带动了半导体、元器件等板块的上涨。从科创板和创业板指来看，今天的上涨只能算是超跌反弹，言板块企稳都为时尚早。所以科创板和创业板指可能就这两天的行情，大家就短线操作一把为好。

图一、科创50指数日线图

来源：点掌财经

今天统计局公布了3月的经济数据，所以主要来和大家一起分析一下这些数据。总的来说，3月经济数据充分体现了疫情的冲击，很疲软，3月份经济主要靠基建和制造业投资撑着。

消费增速转负

3月当月社会消费品零售总额为34233亿元，同比增速-3.5%，环比-1.9%，为17个月来首次转负。主要的原因就是疫情大范围的扩散。同时一季度全国居民人均可支配收入10345元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%，同比大幅下滑到个位数。3月城镇失业率从5.5%上升到5.8%。疫情对收入和就业都形成了明显的冲击。

图二、社会消费品零售总额同比增速

来源：国家统计局

投资增速回落，主要靠基建和制造投资

一季度，全国固定资产投资（不含农户）104872亿元，同比增长9.3%，3月单月投资同比增长7.1%。其中基建投资同比增长11.8%，较1-2月加快3.2个百分点。房地产投资由正转负，同比下降2.4%。制造业投资维持11.9%，但也较前值回落。3月经济主要还是靠基建和制造业投资撑着。

图三、固定资产投资增速

来源：国家统计局

后续的机会在哪里？

总的来说，目前经济急需疫情的快速控制以及稳增长政策的出台。机会在哪里？其实就看这两点。具体长按识别以下二维码，领取本周操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

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央行没有降息，等待下周四大重磅事件

今天是周五，主要讲两件事，第一是今天央行进行了MLF操作，没有下调利率，降息的预期下降；二是对下周重要事件进行展望，主要有四大重磅事件。

一、央行对MLF等量操作，没有下调利率

MLF，俗称麻辣粉，是指中期借贷便利。简单的说，MLF是央行向银行提供借款的参考利率。它往往是央行调整贷款基础利率（LPR）的前瞻指标。4月15日，央行开展1500亿元MLF操作，利率保持在2.85%，与上月持平。结合国常会释放出来的降准信号，说明央行推进宽松政策主要是靠量的调节，价的调节比较谨慎。

图一、4月央行MLF操作情况

来源：中国人民银行

二、下周密切关注四大重磅事件

1、 央行降准

4月13日的国常会已经释放出了降准的信号，从近几次的降准时间来看，国常会在提出相关言论后，央行不久就会宣布降准，所以周末和下周很可能会迎来降准，密切关注。

2、中国3月份的经济数据

4月18日中国将公布一系列重磅数据，包括3月工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资，以及一季度GDP。因为3月多地出现聚集性疫情，所以3月数据很可能会有较大幅度的回落。目前市场预计3月工业增加值同比增速回落至5.5%，社会消费品零售总额-3%，固定资产投资回落至8.4%。整个一季度GDP增速4.8%，掉到5%下方。

3、 LPR利率

由于今天央行MLF操作没有下调利率，市场对于下周贷款基础利率（LPR）调降的预期下降。目前仍维持一年期LPR报价利率3.7%，五年期LPR报价利率4.6%

4、 中央政治局会议

中央政治局会议4月下旬召开，所以快的话，可能就在下周。会议预计会对当前防疫形势、经济形势进行分析研究，部署相关的工作。

图二、下周重要数据和事件

来源：根据统计局和央行信息整理

下周重磅事件云集，如何操作？机会在哪里？长按识别以下二维码，领取下周操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

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