美国通胀高位回落，会影响美联储加息吗？

近期关注美国市场的投资者渐渐多了起来，美联储加息、美国股市大跌都会有很多投资者来问。原因可能也是今年美联储进入了一轮新的加息周期，对中国股市形成了很大的影响，A股一季度大跌一个很大的因素就是美联储加息预期。所以对美联储加息的研究，还是非常重要的。昨晚美国公布了4月CPI，高位出现了回落，会影响美联储后续的加息吗？

 图一、上证指数月线图

来源：点掌财经

美国通胀高位回落，后续预计高位徘徊

美国4月CPI同比上涨8.3%，环比上涨0.3%，比3月数据回落了0.2和0.9个百分点。核心CPI同比上涨6.2%，比3月回落了0.3个百分点；环比上涨了0.6%，比3月提升了0.3个百分点。从下图也可以看到，美国CPI数据出现了高位回落的态势。

美国4月CPI回落主要的原因是4月汽油、服装、二手车等价格较3月环比下降，特别是汽油价格出现了环比下降6.1%。从目前形势来看，未来汽油价格仍大概率会维持在高位震荡，CPI难以大幅回落。同时美国核心CPI比上月提升了0.3个百分点，显示核心通胀部分仍维持比较强劲的增长动力，所以美国通胀要大幅回落比较困难，后续倾向于高位徘徊。

图二、美国CPI

来源：fx678

美联储加息步伐难以改变

美国通胀看上去拐点已至，但难以大幅下行，短期仍将高位徘徊，特别是核心通胀仍大幅偏高，美联储仍面临比较高的通胀压力，美联储目前的加息步伐难以改变。美联储在5月加息了50个基点，并表示6月启动缩表。预计6月大概率还会继续加息50个基点，并正式开始缩表。

图三、美国联邦基金利率

来源：fx678

美联储加息背景下，如何操作？长按识别以下二维码，领取操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

CPI冰火两重天，货币政策陷两难

今天（5月11日）国家统计局公布了4月CPI和PPI数据，4月CPI同比增长2.1%，PPI同比增长8.0%，看上去CPI在继续走高，但从内部具体细节看，其实CPI数据冰火两重天，这也使得央行的货币政策陷入两难境地。

4月CPI冰火两重天

4月CPI同比上涨了2.1%，超过市场的预期，原先市场预期为1.9%。主要的原因是食品价格和交通燃料上涨。食品价格4月比3月上涨了0.9%，往年同期是下降1.2%，鲜果、鸡蛋、猪价都在涨价。而能源上，受到国际油价变动影响，汽油和柴油价格分别上涨了2.8%和3.0%。

不过扣除食品和能源价格的核心CPI同比回落0.2个百分点至0.9%。这说明当前商品和服务的整体需求其实是偏弱的。所以看上去CPI在不断走高，但这种走高并不是因为需求旺盛，而是因为疫情、物流约束、海外输入性通胀所致。

图一、中国CPI

来源：国家统计局

4月PPI继续回落

4月PPI同比上涨了8%，比上月回落了0.3个百分点，环比上涨了0.6%。4月煤炭和油气价格增速仍维持在高位，但有色等增速回落，所以涨幅缩窄有所缩窄。整体上看，原材料价格仍然高企，继续会向下游传导，短期国内通胀进一步抬升的风险仍较大。

图二、中国PPI

来源：国家统计局

总的来说，4月CPI数据也使得央行的货币政策陷入两难，按核心CPI应该宽松，按CPI应该紧缩。所以笔者仍然维持前篇文章中央行货币政策的判断，即总基调仍偏宽松，但空间有限，国内经济还是要靠基建、房地产等稳增长政策来支持。

长按识别以下二维码，领取稳增长策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

央行报告：货币仍宽松，但空间恐有限

昨天（5月9日）央行发布了2022年第一季度货币政策报告，报告强调了保持流动性合理充裕，货币政策“以我为主”。但更加关注发达经济体货币政策的加速收紧和物价走势变化，所以总的来说，央行的货币政策整体宽松基调不变，但空间恐有限。

货币政策总基调仍偏于宽松

央行在货币政策报告中增加了“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升“的表述。并强调，“货币政策稳字当头、稳中求进”，“多种方式投放流动性，灵活把握公开市场操作力度和节奏，保持银行体系流动性合理充裕”。

同时对房地产的表述出现边际放松。报告中新增“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求“。

所以央行货币政策的总基调没有变化，仍偏于宽松，预计在稳增长政策上仍会有所加码，引导贷款利率继续下行。

表一、2022年3月新发放贷款加权平均利率情况

来源：中国人民银行

两个密切关注，显示宽松空间正在变小

央行在报告中提到了两个关注。一是密切关注主要发达经济体货币政策加速收紧的影响。“2022 年以来主要发达经济体货币政策转向加快，在此背景下全球股、债、汇市场波动明显加大，跨境资本流动更不稳定，溢出效应已在显现。而发达经济体货币政策收紧进程目前尚在起步阶段，未来演进及影响值得高度关注”。

二是“密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定。”强调了稳物价的重要性。

所以央行货币政策受到通胀和美联储加息缩表等因素的影响，后续进一步宽松的空间正在变小。

 图一、美联储5月加息50个基点

来源：fx678

长按识别以下二维码，领取稳增长策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

4月进出口全面走低，稳增长亟需发力

今天海关总署公布了4月份的进出口数据，今年前4个月，我国外贸进出口总值12.58万亿元，同比增长7.9%。其中，出口6.97万亿元，同比增长10.3%；进口5.61万亿元，同比增长5%。

具体到4月份，进出口总值3.16万亿元人民币，同比增长0.1%。其中，出口1.74万亿元，同比增长1.9%；进口1.42万亿元，同比下降2%；贸易顺差3250.8亿元。4月进出口同比增速进一步下滑，经济亟需稳增长政策发力。

出口增速明显下行，主要是四大因素

4月份以人民币计价同比增速仅1.9%，比3月份大幅下滑。主要的原因有三个：一是疫情的影响，上海等地区防空措施收紧，导致出口货运受阻。二是海外供应链逐渐恢复，出口需求的下降；三是东南亚国家疫情缓解，出口修复，我国出口订单流失；四是去年同期出口基数也较高，去年4月出口同比增长32.1%。展望未来，疫情过后，我国出口增速有望小幅反弹，但全年同比增速持续下行的大趋势不会改变。

图一、中国出口年率

来源：fx678 

进口同比持平，继续低位运行

4月份以人民币计价同比增速-2%，比3月份进一步收缩，不过好于市场预期。进口收缩主要原因一是疫情影响，二是去年4月进口同比增长44.0%，基数也较高。进口方面，随着疫情过去以及接下来国内的稳增长发力，预计增速有望迅速回正，出现一轮反弹。

图二、中国进口年率

来源：fx678

总的来说，笔者认为，出口对经济的拉动作用会越来越弱，中国经济亟需稳增长政策，加大投资稳经济。

长按识别以下二维码，领取稳增长策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

怪不得大盘跌得这么猛，本质原因找到了

自今年一季度开始，大盘结束了攀升态势，开始向下回调。整个一季度大盘自最高的3652跌至最低3023，最终收于3252，下跌了10.65%。为什么有这么大的跌幅？前期笔者是从三座大山：疫情反复、俄乌冲突、美联储加息来定性解读的。现在A股一季报公布完毕，笔者再从一季度的数据来定量看看上市公司的表现，是不是遇到了比较大的压力？

一、一季度上市公司收入放缓，利润下降

根据点掌财经大数据统计分析，一季度上证指数板块平均收入66.22亿元，同比上升0.09%，几乎没有增长；而深证成指板块平均收入61.70亿元，同比上升15.96%，保持中速增长，但相比去年20%以上的增速也大为放缓。

图一、上市公司收入

来源：点掌财经

而净利润方面，一季度上证指数板块平均净利润5.56亿，同比下降-4.17%；深证成指板块平均净利润3.98亿，同比下降-9.61%。

图二、上市公司净利润

来源：点掌财经

二、一季度上市公司盈利能力大幅下降

根据点掌财经大数据统计分析，一季度上证指数板块平均毛利率19.02%，同比下降了3.01%；深证成指板块平均毛利率20.98%，同比下降8.86%。毛利率皆创出2017年来的新低。

图三、上市公司毛利率

来源：点掌财经

上证指数板块平均净利润率8.41%，同比下降-4.32%。深证成指板块平均净利润率6.49%，同比下降-22.28%。

图三、上市公司净利润率

来源：点掌财经

长按识别以下二维码，领取下周操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

三大重磅数据决定下周大盘方向

今天大盘下跌2.16%，收于3001.56，盘中一度跌破3000点，不过最终还是回到了3000点上方收盘。深证指数下跌也超过2%，所以今天可以说是满盘皆绿。下跌的直接原因是美国暴跌，不过根本的原因还是目前的经济形势还不支持反转。大盘经过连续四天的反弹后，本身也有回踩的需求。本次回踩后，大盘可能要调整一段时间了，逢低可积极布局。然后今天是周五，下周有三大重磅数据要公布，这里给大家梳理一下。

 图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

一、4月进出口数据

5月8日将公布4月进出口数据。因为国内疫情原因，物流受阻，所以4月出口数据恐会继续下滑。前面的4月PMI新出口订单也预示了这种情况。而进口方面，同样预计比较疲软。所以对于4月出口，市场预计会继续回落至5.3%，进口回落至-3%。

二、4月社融数据

4月社融数据将在5月8日-15日间公布。因为4月商品房销售仍不理想，销售额继续大幅下降。同时工业景气度下滑，所以居民和企业中长期贷款增量估计会继续承压。预计4月中国新增人民币贷款1.53万亿元，新增社融规模2.25万亿，M1年率5.2%，M2年率9.9%。

三、4月通胀数据

5月11日将公布4月CPI、PPI数据。预计4月PPI同比上涨7.8%，大宗商品价格有所回落，但仍维持在高位。CPI数据涨幅继续扩大，预计4月CPI同比上涨1.9%。

表一、下周重磅数据

来源：fx678

大盘回踩如何抄底？具体长按识别以下二维码，领取下周操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

美联储加息，表面“鹰”实际“鸽”

北京时间5月5日凌晨，美联储公布了5月议息会议结果，随后美联储主席鲍威尔发表讲话。总的来说，这次议息会议结果在市场预期之中，表面“鹰”实际“鸽”。

美联储加息50个基点，表面“鹰”

美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到0.75%至1%的水平，这是美联储自2000年以来最大幅度的加息。同时，美联储还发布了《缩减美联储资产负债表规模的计划》。该计划称，美联储将从6月1日开始以每月475亿美元的步伐“缩表”，并在“缩表”开始的三个月后逐步提高上限至每月950亿美元，即每月缩减600亿美元美国国债和350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的资产。

图一、美国联邦基金利率上限

来源：fx678

美联储的声明陈述偏谨慎，实际“鸽“

美联储在声明表述中，对经济状况、俄乌冲突、通胀前景皆进行了修改，措辞变得更为谨慎和鸽派。

表一、美联储声明陈述修改部分

来源：美联储

鲍威尔否定加息75基点的可能，实际“鸽“

对于未来的加息路径，美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示，鲍威尔称单次加息50个基点将是未来货币政策例会上的选项之一，单次加息75个基点尚未成为美联储积极考虑的选项。对于加息终点，鲍威尔表示仍不确定，但需先加到中性利率水平，如果需要提升更高将不会犹豫。

美联储议息会议后，市场反应积极，出现明显的“买消息、卖新闻”的现象，美国三大股指大涨，市场视为买入机会。具体长按识别以下二维码，领取5月操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

美国GDP大降，会影响美联储加息吗？

周四晚间，美国公布了一季度GDP增速，结果实际GDP环比折年率为下降1.4%，大幅低于市场预期的增长1.1%，为2020年三季度以来的首次负值。下周将迎来美联储5月份议息会议了，那美国GDP大降，会不会影响美联储加息呢？

图一、美国实际GDP

来源：美国商务部

美国一季度GDP大降的原因

首先来分析一下美国一季度GDP大降的原因。从分项来看，美国一季度GDP大降主要是净出口、政府支出、库存投资拖累，个人消费和私人投资仍比较强。特别是个人消费在继续扩张，美国消费占GPD的比例近70%，消费稳健意味着美国经济仍有韧性。所以从分项来看，美国经济并没有GDP增速看上去那么差。

表一、美国实际GDP分项

来源：美国商务部

美联储加息步伐会改变吗？

下周5月3-4日将迎来美联储5月的议息会议，那美国一季度的GDP数据会影响美联储的加息吗？笔者认为，美国当前消费稳健，劳动力市场也较为“紧张”，GDP数据总量下降不足以影响美联储的“鹰派”立场。美联储当前主要目标仍是控通胀，预计货币政策会继续收紧，5月大概率加息50个基点。

5月美联储加息后如何操作？具体长按识别以下二维码，领取5月操作策略包，仅限88份！先到先得！领完为止！

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，基金等只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005

中央高规格定位基建，板块将焕发第二春

昨天建筑、建材板块再度强势拉升，建筑板块涨幅超过3%，建材板块涨幅超过4%。上涨的因素除了前期调整较大，有超跌反弹的需求以外，还和中央财经委会议给予基建很高的定位有关。

图一、建筑板块日线图

来源：点掌财经

中央财经委会议给予基建很高的定位

国家主席、中央财经委员会主任习近平4月26日主持召开了中央财经委员会第十一次会议。中央财经委会议涉及“事关根本和长远”的重大经济问题的顶层设计，因此每次会议精神都极为重要。

这次会议的主题是基础设施建设，会议强调，“全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础”。会议同时指出，“必须认识到，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应”。此前市场一直有个疑虑：“中国基建是否已经饱和，还是仍存空间“。现在从这个会议看出，中国基建仍有很大空间，不存在优质项目不够的问题。

基建的重点领域有哪些？

这次会议对基础设施建设的重点领域进行了全面的阐述，强调的领域包括交通、能源、水利、产业基础设施、城市基础设施、农村基础设施等。

表一、基建的重点领域

来源：中国政府网

基建产业链有望焕发第二春

中央以高规格会议讨论基础设施建设问题，证明了基建的重要性。今年将是基建投资大年，投资者积极关注基建产业链机会。

具体长按识别以下二维码，领取基建产业链清单，仅限88份！先到先得！领完为止！

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，基金等只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005