煤炭大涨主因是俄罗斯，农业大涨主因是乌克兰

今天大盘小幅收阴，全天窄幅震荡，走势符合笔者的预期，也乏善可陈。在大盘走“市场底”的过程中，这种窄幅震荡的行情会很多，成交量会越来越低迷。这也是为什么常说“市场底”一般是“磨”出来的，后面行情可能会越来越沉闷，投资者要做好心理准备。但不要放弃，因为行情往往就是在沉闷中重生，越是沉闷反而越是机会。

图一、上证指数日线图

资料来源：阿牛智投

今天聊一下煤炭和农业，两者继续领涨，也是为数不多仍保持强势的板块。房地产、基建今天都在调整。而非常有意思的是，这两者上涨的直接原因也一样，都是俄乌冲突引发的。笔者总结一下，就是煤炭大涨主因是俄罗斯，农业大涨主因是乌克兰。

煤炭大涨主因是俄罗斯

2021 年，俄罗斯是世界上最大的天然气出口国，仅次于沙特阿拉伯的世界第二大原油出口国，仅次于印度尼西亚和澳大利亚的世界第三大煤炭出口国。俄罗斯在全球能源市场拥有不可或缺的地位和巨大的影响力。所以俄乌冲突直接带动了原油、天然气、煤炭价格飙涨，这是刺激A股煤炭板块新一波涨势的最直接原因。

图二、布伦特原油期货价格走势

资料来源：文华财经

农业大涨主因是乌克兰

乌克兰，被称为“欧洲粮仓”，农田面积占国土面积的 70%。2021 年， 油菜籽、玉米、小麦出口份额占全球的20%、16.5%和11.6%。俄乌冲突引发国际粮价直接飙升，目前在高位盘整。投资者在密切关注未来乌克兰春播的动态，一旦战线拉长对种植产生实质影响，将引发一轮更大、更久的价格上涨。

图三、玉米期货价格走势

资料来源：文华财经

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阿牛智投投资顾问：陈剑辉   

执业证书编号：A0460622030005

利率已在下行，房地产的春天刚刚开始

今天房地产板块拔地而起，截至发稿时，上涨2.64%，板块指数再创出新高，近10只股票涨停。房地产板块涨势如虹，笔者早就表示，房地产作为稳增长的一部分，是今年非常重要的一条主线，大家积极关注。到现在基本验证了笔者的观点，笔者认为，房地产的一些政策会陆续出台，目前房地产的上涨只是第一波，后续还有第二、甚至第三波。

图一、房地产板块日线图

资料来源：阿牛智投

政策之一：房贷利率已在下行

虽然今年3月21日，央行维持LPR利率不变，没有继续降息。但实际上房贷利率在持续下行（见下图），因为房贷利率=LPR+加点，银行的加点在不断下调。到3月份，重点103 城主流首套房贷利率为5.34%，二套房利率为5.60%，较2月再次下降13、15bps，连续6个月环比下调，且相比21年9月高点分别下滑40、40bps。

图二、贝壳103重点城市主流房贷利率

资料来源：贝壳研究院

政策二、限购限贷限售限价的放松

3月23日，黑龙江省哈尔滨市住房和城乡建设局公告，《哈尔滨市人民政府办公厅关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》已完成其阶段性调控使命，拟予以废止。这废止的实际上就是区域性限售政策。原《通知》规定在主城区 6 区区域范围内，凡新购买商品住房的，自商品房网签合同签订 之日起满 3 年方可上市交易。

而先前3月1日郑州就发布公告，对拥有一套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。这相当于放松了限贷的标准。

房地产后续怎么操作？

稳地产政策正在陆续的释放，笔者认为，货币端房贷利率仍会进一步下调，除了银行加点下调外，二季度有望迎来央行降准降息。而限购限贷限售限价方面，后续预计更多城市会跟进放松，给房地产松绑。所以目前房地产的上涨只是第一波，短期可能会有一个整固调整，调整后还有第二、甚至第三波，投资者可积极逢低介入。

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猪价大跌、猪肉股大涨的逻辑及其持续性

今天大盘下挫，走势和昨天文章中的预计一致。所以笔者不准备聊大盘，感兴趣的看昨天的文章。今天主要和大家聊一下猪肉股，因为猪肉股表现还不错，来聊一下它的逻辑和持续性。

猪肉股大涨主要是因为猪价启动上涨周期的期望

从下图可以看到，近十年我国有三轮的猪周期。

第一个周期：从2010年5月开始，到2011年的三季度猪价达到高点，随后开始下滑，到2013年4月左右第一次探底，到2014年4月，出现第二次探底。

第二个周期：从2014年4月中旬起，猪价再次进入上行周期，到2016年5月达到峰值。随后猪价进入下行趋势，这个下行趋势持续到2018年5月，第一次探底，到2019年2月，出现第二次探底。

第三个周期：从2019年2月起，猪价再次进入上行周期，2019年10月底全国均价逼近40元/公斤关口，达到本轮猪周期的高点，随后高位震荡。2021年1月后猪价进入下行趋势，2021年10月第一次探底。现在在进行第二次探底。

图一、生猪价格走势图

资料来源：WIND

图中也可以看到，每当二次探底后，猪价都会从底部重新反弹，并开启新一轮的涨势，也就是俗称的猪周期。所以本次猪价下跌，但猪肉股大涨是市场对猪价启动新一轮上涨周期的期望。

猪肉板块接下来怎么走？小心再有一轮探底

上面的标题在目前猪肉板块表现如此亮眼的情况下，有点不合时宜。不过大家来看一下，2014年和2019年两轮猪价第二次探底后，猪肉板块的走势。

猪价2014年中旬的第二次探底，随后猪价再次进入上行周期。但大家可以看到，前面猪肉板块是涨的，但在猪价上行中，猪肉板块反而再探了一次低。然后一直震荡到2014年6月下旬，开启了一轮涨势。

图二、2014年猪价大底时猪肉板块的走势

资料来源：阿牛智投

猪价2019年2月的第二次探底，猪价再次进入上行周期，猪肉板块倒是一路上扬。

图三、2019年猪价大底后猪肉板块的走势

资料来源：阿牛智投

那今年的情形到底会像2014年还是2019年？笔者倾向于2014年。因为2019年这一波猪价上涨太特殊了，大家看一下图一，2019年猪价这一波的涨幅多么巨大。这是猪本身的周期波动，叠加了非洲猪瘟的蔓延，后面甚至还有新冠疫情的影响，猪价最高冲到了40元/公斤。而前两轮猪周期，如果是猪本身周期的波动，猪价最高是冲到20元/公斤。所以现在除非再起一轮类似非洲猪瘟的事件，否则仅是猪本身周期波动，对于猪肉板块的刺激，恐怕更像是2014年，而不是2019年。

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如何判断大盘开始走“市场底”了？

今天大盘收十字星，结果其实和前面几天差不多，前几天也是十字星收盘。但今天走势有明显的不同，就是这个十字星的重心出现了下移（见下图）。那么今天这个走势是不是意味着大盘要开始往下调整，走“市场底”了呢？笔者认为，概率确实比较大了，当然明天盘中可再确认一下。怎么确认？笔者用点位分析法支两招，供大家参考。

 图一、上证指数日线图

资料来源：阿牛智投

两招确认“市场底”

第一招：大盘盘中跌破3236

3236是今天的最低点，如果击破，很大程度上意味着重心将再度下移。当然盘中有可能击破3236后会再度拉起，但一般击破后下行的概率就大增了。

第二招：第一小时破3247并收阴

明天第一小时的走势比较关键，如果第一小时击破了3247并且最终收成阴线，大概率也是重心要继续下移的走势。

历史经验：市场底构筑恐需要1.5个月~2个月

市场底的构筑需要多少时间？我们来看A股近十年两次大跌，2015年和2018年。2015年股灾阶段，7月6日国家队入场，证监会宣布央行对证金公司提供无限流动性，市场当时处在政策底。后来一个多月上证指数在3400-4000点震荡。市场真正见底在8月26日，指数低点是2850点。

图二、上证指数2015年大底日线图

资料来源：阿牛智投

2018年上证持续下跌，2018年10月底中央召开民企座谈会，市场当时处在政策底，后来一个多月的时间上证指数在2500-2700点震荡。市场真正见底在2019年1月初，上证指数最低达2441点。

图三、上证指数2018年大底日线图

资料来源：阿牛智投

大盘走市场底，难得的中期布局机会，长按识别以下二维码，领取布局清单！仅限188份！先到先得！领完为止！

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为什么房地产涨得这么猛？深度探究原因

房地产板块涨势如虹，截至今天收盘，连续六根阳线，不但收回了3月上半月的全部跌幅，而且创出了年内新高（见下图）。而从实体经济来看，实际上房地产销售仍然很疲软。1-2月房地产百强企业的销售额同比下降了40%，3月前20天有统计的代表性城市销售套数同比下降46.8%。那为什么房地产板块能涨，而且涨得这么猛？

 图一、房地产板块走势图

资料来源：阿牛智投

原因之一：稳地产预期十分强烈

笔者在前面文章一直提，今年一条非常重要的主线是稳增长，基建和地产是稳增长的两大抓手。很多人对稳地产信心不足，但笔者表示，地产是一定要稳的。不稳不但今年的GDP目标、新增就业人数的目标完不成，还会给金融和经济带来很大的风险。大家看看下面两张图就知道了。

一张是中国银行贷款中，关于房地产的贷款占比接近三成，社融中每年有10万亿流向地产。从中国居民总资产来说，房地产占比达到60%以上。所以一旦地产稳不住，会给整个金融体系带来很大的风险。

图二、中国银行贷款中地产的占比

资料来源：wind

还有一张是中国土地出让金占全国税收收入的比重，大家看到，2021年这个比重是50%。地方的财政收入是严重依赖土地出让金。如果房地产大幅下滑，财政收入大降，那财政支出无从着落，医疗、教育、甚至基建都会受影响。宏观经济可能会失速，这是不可承受的。

图三、中国土地出让金占税收比重

资料来源：wind

所以综上两点，房地产是必须要救，必须要出政策来稳。

原因之二：估值低、空间大

目前房地产板块的整体市盈率是18倍，在56个行业板块中排第17位，而且这是连涨六天的结果。六天前，房地产板块的市盈率只有13倍，很多个股是10倍以下，估值低，空间大。

图四、前20位行业排名（市盈率从低到高）

资料来源：通达信

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国常会释放新信号，一主线呼之欲出

周二大盘收盘于3259，连续两天在3250处震荡。在连涨三天后，短期有点反弹乏力，不过这也和笔者的预期一致。前两天笔者就表示，大盘接下来将会转向横向整理（见下图）。这个横向整理笔者认为，是一个构筑底部平台的震荡，所以也是一个中期布局的良好机会。那布局什么？其实一条主线已经呼之欲出了，就是稳增长主线，大家可积极关注。

国常会再次释放稳增长信号

自去年下半年开始，中国经济一直低迷不振，市场一直期望政府能出稳增长的政策。一直到3月16日刘鹤副总理主持召开金融稳定委员会，提出了稳经济、稳地产、稳资本市场，释放出了强烈的稳增长信号。当天大盘也以百点长阳回应，显示出市场对稳增长的期望。

然后3月21日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，再次释放出稳增长的信号。会议确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。大家也可以看下图详细的叙述，字里行间处处透着“稳”的信号。

稳增长将是二季度非常重要的主线

政府在连续释放强烈的稳增长信号，预计后续相应的配套政策和措施都会出台，比如降息降准、加大基建投资、放松限购政策、发放消费券、个税退税等。这些政策一方面能够使得经济获得支撑企稳，使股市能从基本面上得到支持；另一方面也会释放出流动性，从资金面上支持股市。所以随着稳增长政策的出台，股市有望逐渐构筑出中期底部。

那稳增长政策会在什么时候出来呢？笔者认为，大概率是在二季度。因为现在经济本身下行压力很大，又受到疫情冲击，如果二季度不稳经济，那今年GDP增速5.5%、新增1100万就业人口的目标很可能完不成。这两天大盘盘整，但基建和房地产都表现强劲，市场其实已经开始反映稳增长这条主线了（见下图）。所以二季度关注什么？稳增长。

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两重因素压制大盘，竟成中期布局良机

今天大盘收十字星，在连续三日阳线后，首次出现阴线，主要原因有两个：一是疫情形势仍然比较严峻；二是央行的降息落空。不过从中期来看，笔者看好疫情的控制以及政府稳增长政策的出台，所以大盘反弹遇阻后，将给投资者带来难得的中期布局机会。

疫情形势仍然比较严峻

周末本土新增确诊人数没有出现明显的回落。过去的两周，有本土新增确诊病例的省达到26个，其中16个省份超过50例。而此前2020年3月-2022年2月，最多仅6个省份同时有较严重的疫情。这次疫情是点多、面广、频发。疫情对经济造成了很大的干扰，现在市场预期3月消费和生产数据会再次回落。

 资料来源：百度

央行的降息落空

今天是非常关键的一天，因为央行要公布LPR利率。LPR俗称驴皮肉，指的是贷款基础利率，是银行向客户贷款的利率。结果央行维持1年期LPR3.7%、5年期以上LPR4.6%不变，没有给市场带来惊喜，也没有给市场带来再次上攻的动力。

资料来源：中国外汇交易中心

大盘反弹遇阻，后期恐进入横向整理期

受到这两重因素的压制，今天大盘结束了三连阳，最终收十字星。对于大盘后续的走势，笔者仍然维持原来的判断，即大盘将会去构筑市场底，即拉长时间看，就是一个横向震荡期。笔者看好后续疫情的控制以及政府稳增长政策的出台，一旦市场底构筑好，大盘有望发力反转，所以这个筑底过程是非常难得的中期布局机会，大家可逢低介入。

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陈剑辉：养殖行业只看猪肉

最关键的时刻到了，下周央行会降息吗？

今天大盘早盘震荡，在3250有点徘徊不前。主要的原因就是市场消化了金融委员会的稳增长信号后，开始观望等待具体政策出台。而下周一（21日）就是一个关键时间点，央行将公布LPR利率，直接决定下周的走势。

下周的焦点：央行会下调LPR利率吗？

LPR俗称驴皮肉，指的是贷款基础利率。另外一个利率MLF，俗称麻辣粉，是指中期借贷便利。简单的说，MLF是央行向银行提供借款的参考利率，而LPR是银行向客户提供贷款时所产生的利率。LPR是在MLF利率基础上加点形成的，即LPR=MLF+银行平均加点。

央行每月20日(遇节假日顺延)，即下周一（21日）公布3月的LPR操作。央行在2021年12月下调了1年期LPR利率，2022年1月份将1年期和5年期LPR利率都做了下调，但2月份没动。

资料来源：中国外汇交易中心

而对于3月份，因为3月15日央行进行MLF 操作时，中标利率持平在2.85%，没有调降利率，所以市场顿时对LPR利率的调降预期下降不少。但金稳会释放强烈稳增长信号后，不排除央行下调LPR的利率，若此将是极大的意外之喜，会给市场带来很大的刺激。

资料来源：wind 

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