半导体又有利空？机会还是风险

国家大基金出手减持

大基金成立于2014年，由财政部、国开金融、中国烟草、亦庄国投等共同发起，是为促进国内集成电路产业发展而设立的。大基金一期成立时募资1387.2亿元，撬动设备资金超过5000亿元，投资范围包括制造、设计、封测、装备、材料以及生态环境等方面的全覆盖。

随着投资完成并进入回收期，大基金二期开始承接一期的职责继续投资中国半导体产业。2019年10月22日，大基金二期正式注册成立，注册资本2041.5亿元，共有27位股东，包括财政部、国开金融、中国烟草等国家机关部门以及国家级资金，还有地方政府背景资金、央企资金、民企资金等。

大基金的运作向来被认为是半导体的风向标，周末北方华创和国芯科技都公告了大基金的减持计划。笔者认为随着大基金一期减持相关企业，大基金二期的投资可能加速，尤其是在半导体材料和设备端。大基金减持并不动摇国家对半导体产业未来发展前景的积极乐观态度，反而是对资金的一次结构性调整，将资金从已在技术上取得部分突破的领先企业转移至仍需资金支持研发运营的企业，虽然对短期市场情绪有一定影响，但并不影响企业未来发展逻辑。

短期半导体承压，中期机会凸显

今年一季报半导体行业整体业绩下滑明显，半导体板块平均净利润0.72亿，同比下降47.61%；平均净利润率8.22%，同比下降41.49%。

半导体平均净利润图

来源：阿牛智投

半导体产业的去库存还在进行当中，芯片板块短期仍有压力，但以更长远的视角看，整个板块最核心的逻辑是，在“自主可控”的紧迫需求下，半导体产业链的国产化率有望加速提升。从情绪择时角度来看，目前半导体板块机会指数已经出现拐点，短线很可能迎来反弹行情，不过板块趋势行情何时启动，投资者朋友可以跟踪半导体板块的增强选时信号进行择时操作。

半导体情绪择时图

来源：阿牛智投

半导体两个细分机会

根据产业链结构，半导体行业可以分为上游、中游和下游三个部分。上游包括半导体设备和材料，中游包括芯片设计、制造和封测，下游包括各种应用领域。其中，上游和中游是核心环节，也是国内目前相对薄弱的环节。在晶圆厂持续扩产和国产化进程加速的大趋势下，上游和中游的企业有望受益于政策支持、市场需求和价格提升。具体来说，在上游部分，刻蚀和清洁两个细分赛道，目前国内还存在较大的进口替代空间。在中游部分，存储器和逻辑IC两个细分赛道需求量巨大。

全年来看，两个领域投资机会值得关注：一是存储芯片端，供应端国际巨头三星和美光都进行了减产计划，未来供应会收缩，库存端有望在三季度触底，而需求端随着AI快速发展壮大，存储芯片需求得到极大提升，投资弹性较大；二是受益国产替代的半导体设备和材料，在自主可控背景下，预计国内仍将持续加大半导体制造领域的投入，国产半导体设备和材料的份额有较大的提升空间。此外，包括人工智能、数字经济等都会大幅拉动国内相关产业链的需求，相应的半导体芯片公司有望迎来较好的投资机会。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

板块轮动加速，资金高低切

A股今天震荡回调，截至收盘，沪指跌0.48%，深成指跌0.82%，创业板指跌1.31%。今日沪指小幅回调，不过增强选时依然处于红色多头区间，整体而言属于上涨中的修正，反弹结构并没有被破坏。

上证指数板块择时图

来源：阿牛智投

北向资金全天净买入6.33亿元，其中沪股通净买入15.93亿元，深股通净卖出9.59亿元。沪深两市今日成交额10712亿，较上个交易日缩量1005亿。总体上个股跌多涨少，两市超3400只个股下跌。下跌个股相比前一日有明显增加，市场情绪机会不高。

涨跌分布图

来源：阿牛智投

板块轮动加速，注意高低切换

目前市场板块轮动非常快，日内多个板块轮动活跃。今天教育板块领涨，消息面上，好未来宣布承建的智慧教育国家新一代人工智能开放创新平台正式上线AI云课堂。目前，好未来AI云课堂聚焦9个智慧教育前沿领域提供课程服务，已上线9个互联网职业方向、50余门课程。不过美股好未来自己都没涨，今天A股教育板块的上涨偏情绪，持续性存疑。房地产板块今天也出现了超跌反弹。一方面，五一期间，房地产市场出现一定修复，重点城市新房、二手房成交双双呈现同比上升局面，另一方面，主要还是板块处于低位超跌状态。教育和地产今日虽然上涨，但大概率都是轮动过渡的板块。

传媒正常回调，核心股依然强势

前两天大涨的游戏传媒板块今天迎来调整，传媒板块相比游戏更强，核心股依旧延续强势。龙头中国科传再创新高，长江传媒4连板，皖新传媒、掌阅科技3连板，奥飞娱乐、中国出版2连板。传媒方向今日的调整还是相对健康的，前排核心标的资金抱团仍在延续。不过需注意的是，AI内部开始尝试进行高低位的切换。CPO、算力等前期表现强势的方向近期明显遭到了资金的抛售，而经过一段时间回调的光云科技、汉王科技今日却涨停。在目前市场轮动较快的背景下，再一味追高抱团品种值博率不高，短线可以适当留意调整了一段时间品种的补涨机会。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

极致分化，5月方向看哪里？

二八分化，沪指强势

A股今天又是极致分化的行情，截至收盘，沪指涨0.82%，深成指跌0.57%，创业板指跌1.16%。北向资金全天净卖出14.38亿元，其中沪股通净买入19.45亿元，深股通净卖出33.83亿元。沪深两市今日成交额11717亿，较上个交易日放量548亿，其中沪指今日放量明显。总体上个股涨多跌少，两市超2800只个股上涨。

涨跌分布图

来源：阿牛智投

传媒再掀涨停潮，大金融活跃上涨

今天传媒方向延续强势。目前传媒代表的AI应用端是AI里面持续性最好的方向，除了传媒方向，AI产业链中的其余细分如算力、CPO等方向分化都比较明显，AI前期炒作过的很多高标都有明显的退潮迹象，不过节奏上需要注意，传媒游戏板块在连续两日大涨后，短线情绪有高潮迹象，明天要注意去弱留强，目前传媒板块的龙头是中国科传，作为板块的风向标可以作为情绪观察标的，传媒方向中央企国企控股的上市公司叠加一季报增长延续性会更好。

大金融今天表现活跃，保险银行近期非常强势。保险是一季报业绩增长催化，银行则是一季度业绩底预期+高股息高分红逻辑，从市场的角度来看，目前大金融板块弹性不如传媒、游戏等热门方向，但趋势已进入多头上涨中，如果大金融能够持续震荡向上的话，大盘本轮反弹有望延续。

市场延续分化，聚焦主线投资机会

今日上证延续反弹的同时，量能进一步提升，短线展现出较强的上攻动能，增强选时节前最后一天提示上证指数翻红，只要不出现翻绿的情况，当前震荡向上的反弹结构或有望延续。

上证指数板块择时图

来源：阿牛智投

但需注意的是，当前市场的分化依旧明显，市场的主流资金大部分聚焦于传媒、大金融、中字头、中药等方向之中，像新能源、白酒等赛道方向则是持续弱势整理。因此对于当前的结构性行情，短期核心还是跟随主线热点的轮动节奏去寻找低吸套利的机会。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

疯狂的游戏，AI又要卷土重来吗？

上证重回3300

A股今天全天低开高走，迎来普涨行情，截至收盘，沪指涨1.14%，深成指涨1.08%，创业板指涨0.76%。成交额方面，沪深两市今日成交额11169亿，较上个交易日放量720亿，节前最后一天还能保持较高的活跃度，估计超出了大部分投资者朋友的预期。北向资金全天净买入15.85亿元，其中沪股通净卖出7.89亿元，深股通净买入23.74亿元。总体上个股涨多跌少，两市超3800只个股上涨。两市近百股涨停，近150只个股涨停或涨超10%。

涨跌分布图

来源：阿牛智投

人工智能修复，开启第三波行情？

人工智能在经历了近两日高位股集体补跌，风险集中释放后，今天迎来强修复，作为今年的大主线，大跌后依然有资金愿意做承接。不过需要注意的是，今日人工智能的反弹并不意味着人工智能板块将开启第三波上涨。在经历了今日的高潮后，节后大概率会再度分化整理。

今天游戏板块掀起涨停潮，有三只游戏相关ETF涨停，实属罕见，对于游戏板块的逻辑笔者在前期也跟朋友们进行过梳理，游戏行业的逻辑主要有两点，一是未来版号发行常态化情况下，游戏行业的供给重新恢复，政策监管风险缓解。二是AIGC对于美术设计、游戏策划、发行等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著。但游戏板块今年整体涨幅已经超过100%，在没有先手情况下，参与难度较大，板块今天高潮情况下，后续需要趋弱留强。

十大涨跌图

来源：阿牛智投

带路概念有催化预期

今天大盘强势上涨，也有中字头、带路板块的功劳，今年是带路概念提出十周年，主相关的主题峰会召开也带来了事件催化预期。相关峰会有望深化各国间合作，推动更多标志性项目加速落地，预计将促进沿线国家基建需求释放。而就市场的角度而言，在最近两个月中，由于持续受到了消息面催化一带一路方向的市场热度仅次于AI方向，当市场在节后延续震荡向上轮动结构的话，一带一路概念股或仍存反复活跃的机会。

整体来说今天市场普涨反弹，情绪回暖，但需注意的是，以目前的量能水平仍无法维持全面普涨行情，在没有增量资金入场的情况下，后续大概率将再度分化，操作上面无需急于追高，耐心等待板块间轮动回踩的机会再作低吸考量更为稳妥。提前祝朋友们五一快乐！

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

资金高低切，AI落医药起

A股全天低开高走，截至收盘，沪指涨0.67%，深成指涨0.28%，创业板指涨0.58%。北向资金全天净卖出1.66亿元，其中沪股通净卖出5.14亿元，深股通净买入3.47亿元。沪深两市今日成交额10449亿，较上个交易日缩量773亿。总体上个股涨多跌少，两市超2500只个股上涨。

涨跌分布图

来源：阿牛智投

资金高低切换，AI落医药起

今天医药方向全面开花，细分方向中，新冠药、眼科医疗、商业医药、医疗器械表现活跃。

十大涨跌图

来源：阿牛智投

新冠药近期活跃跟二阳话题升温有关，更多是情绪面的炒作，新冠药的行业逻辑跟去年炒作时相比已经发生了根本性变化，情绪短炒为主，眼科医疗和医疗器械都是受到一季报业绩增长的催化，在AI逐步退潮的背景下，资金开始尝试进行高低切换，医药板块本身经历了较长时间整理，并且整体估值相对较低，故而成为了资金青睐的方向。比较典型的例子就是重药控股，公司一季报净利润同比增长48.4%，股价起涨前估值10几倍pe，代表主力资金的蓝色资金热度线大幅上升，主力跑步入场。朋友们可以结合一季报业绩增长，股价处于低位低估值区域，主力资金加仓等角度来把握机会。

重药控股资金热度图

来源：阿牛智投

AI今天迎来了跌停潮，算力核心中科曙光连续跌停。传媒游戏方向今日也迎来了集中补跌，这跟笔者昨天文章中的判断完全一致。在经历了今日的集体下跌后，AI多数核心标的中期上涨趋势都有不同程度的破坏，本轮AI行情正式进入退潮阶段。短期而言，当前的AI方向以风险规避为主。

一季报+低位超跌是现阶段机会方向

金融股在保险板块带领下上涨，保险一哥中国平安涨停。保险今日的大涨主要受到业绩催化。中国平安一季报同比增长48.9%。新华保险1季度也预计同比增长110%—120%。但在节前市场活跃度下降的背景下，没有更多增量资金入场，大金融的上涨延续性预计不会太好。

今日指数虽然延续反弹格局，但盘面整体的分歧依旧明显，其中市场亏钱效应仍在延续，跌超9%的个股再度接近百家。随着1季报/年报批露临近尾声，市场对于业绩线越来越重视。无论是新能源赛道，还是医药、保险等方向涨幅居前的个股背后多数都与业绩相关。因此，如果想要参与当前行情的话，可重点留意以下业绩超预期的低位方向。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

风格有所切换，高位补跌进行中

A股全天震荡分化，截至收盘，沪指跌0.02%，深成指涨0.33%，创业板指涨1.54%，指数在经过前期连续杀跌后，今天出现一定止跌迹象，沪指3220点一线仍有较强的支撑。沪深两市今日成交额11222亿，较上个交易日缩量117亿。北向资金全天净买入7.51亿元，其中沪股通净买入0.79亿元，深股通净买入6.72亿元。市场杀跌情绪较前两天有所减弱，风格上也有所切换。总体上个股涨多跌少，两市超3300只个股上涨，超50股涨停。

涨跌分布图

来源：阿牛智投

新能源反弹不是反转

今日新能源迎来集体反弹，光伏储能方向领涨。

十大涨跌图

来源：阿牛智投

新能源今日的反弹有部分原因是当中一些上市公司看似亮眼的一季报所致，但主要的原因笔者认为还是因为光伏锂电等新能源方向近期跌幅较大，技术面存在一定超跌反弹需求。就趋势而言，今日反弹的大部分品种都处于明显的下跌趋势中，上方的套牢盘巨大，短期要改变趋势难度非常大，新能源反弹不宜追涨，对部分后续业绩无法维持高增长的品种来说，反弹反而是减仓良机。

仍需防范高位股补跌

今日AI算力方向迎来大面积的调整，中科曙光、工业富联、紫光股份等高位品种纷纷跌停，笔者在前期文章中就提醒过大家，一轮完整的调整周期结束，标志性的信号就是逆势逞强的品种完成补跌，今天算力方向已经释放出信号，并且人气高标，剑桥科技、中国科传今天也出现明显的放量分歧，明天调整的概率极大，游戏传媒等近期涨幅较大的方向也需要警惕节前回调。

整体来说，对于近期调整幅度较大的新能源、医药、半导体等方向来说，风险释放较为充分，后面两个交易日可以乐观一些，而对于近期风险还未释放充分的高位品种来说，仍需警惕补跌风险。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

情绪拐点确立，把握短线反弹机会！

沪指五连阴，创业板指创年内新低

今天A股延续调整，截至收盘，沪指跌0.32%，深成指跌1.48%，创业板指跌1.83%，创年内新低。北向资金全天净卖出49.17亿元，其中沪股通净卖出16.44亿元，深股通净卖出32.73亿元。沪深两市今日成交额11339亿，较上个交易日放量505亿。总体上个股跌多涨少，两市超4000只个股下跌，逾70股跌超10%。

涨跌分布图

来源：阿牛智投

大金融护盘，警惕高位人工智能补跌

今天大金融成为护盘主力，银行板块领涨。但往往银行上涨的时候，会被认为是掩护出货，市场的赚钱效应通常也是比较差的。

人工智能板块持续活跃，算力以及游戏和传媒等方向相对强势。但每一轮市场调整结束的信号，往往是以强势板块，强势个股的补跌完成而结束的，因此后面三个交易日仍需警惕AI高位品种的补跌风险。目前市场整体的亏钱效应仍在延续，两市超4000只个股下跌，百余家个股跌停或跌超10%。其中医药与新能源方向成为今日市场的领跌主力。一方面受到业绩暴雷的拖累，多只锂电池概念股发布一季报亏损或同比大幅下降，医药白马药明康德也因一季报营收增速不及预期，而遭遇跌停。另一方面，当前市场资金博弈依旧明显。目前的市场活跃资金多集中在AI方向，对其余板块形成资金虹吸效应。

情绪机会拐点确立，把握短线反弹机会

在近期市场连续下跌后，恐慌情绪得到了较为充分的释放，沪指下探至前低3220附近，最终小幅探底回升，呈现出一定的止跌迹象。通过增强选时提示点掌全指的情绪机会拐点确立，短线市场将出现反弹机会。

点掌全指择时图

来源：阿牛智投

站在短期的角度而言，后续三个交易日是有修复预期的，但站在中期的角度来看，指数在经历了近期的连续下跌后，震荡向上的多头趋势已遭到破坏，因此当后续指数出现修复性反抽时，仍需注意仓位的合理控制。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

连续下跌，能抄底了吗？

A股今天延续调整走势，上证跌破3300点，收报3275.41，创业板指领跌。北向资金全天净卖出38.28亿元，其中沪股通净买入2.08亿元，深股通净卖出40.36亿元。总体上个股跌多涨少，两市超3000只个股下跌，沪深两市今日成交额10834亿，较上个交易日缩量1344亿。自4月19日增强选时提升点掌全指翻绿后，今天上证指数也翻绿了，调整没有结束，月末仍需防范风险。

上证指数选时图

来源：阿牛智投

游戏传媒虽强势，追涨需谨慎

游戏、传媒板块领涨两市，游戏行业再迎利好，4月20日，国家新闻出版署官网发布了2023年第四批国产版号，此次共86款版号获批。游戏本轮行情主要也是插上了AI的翅膀，AI可以通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本。

不过虽然游戏传媒今日逆势走强，但是并没有带动起市场的整体情绪。三大指数今天延续调整，短期风险没有充分释放，在市场还没有明确止跌企稳的信号之前，游戏传媒方向也不宜激进追涨，需要注意节奏。

十大涨跌图

来源：阿牛智投

AI分化注意补跌，关注一季报逻辑

AI整体分化，但像昆仑万维、浪潮信息、剑桥科技、中科曙光等核心个股均在盘中创下阶段新高，部分资金还是选择集中抱团于这些核心高位股。也反映出虽然人工智能方向内部出现较为明显的分歧，但板块整体依旧保持一定的热度，并未出现全面退潮的现象。不过需要注意，目前市场的短期的风险仍未完全释放，一旦后续的恐慌情绪再度蔓延，也不排除核心高位股的补跌的风险。所以节奏上面还需保持谨慎，静待市场的亏钱效应完全修复之后，再行入场更为稳妥。

同时需要注意的是，一季报增长逻辑也在逐步走强。今日一季报增长的东方电缆、盾安环境、明月镜片等均逆势涨停。CPO方向也受到了中际旭创1季报业绩遇喜的带动下再度逆势冲高，当前市场风险偏好降低下，更多资金更青睐于确定性较高的业绩预期炒作之中，故站在短线博弈的角度，业绩超预期的方向仍值得持续关注。此外随着4月最后一周的来临，1季报进入最为密集的批露期，仍需留意相关企业业绩暴雷的风险。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

抄底科技还是切换方向？

上周五A股迎来指数和情绪的双杀。沪指跌1.95%创年内的最大跌幅，深成指跌2.28%，创业板指跌1.91%，科创50指数跌超4%。对于市场的风险提示，笔者在上周三点掌全指翻绿的信号发出时就第一时间提示了朋友们，要做好风险的防范。指数明天仍有惯性下探的预期。

点掌全指增强选时图

来源：阿牛智投

人工智能、半导体翻空

周五科技股集体大跌，一方面2月份以来，人工智能从底层算力到算法大模型到下游应用端，几乎产业链各个环节都经历了充分的炒作，获利盘非常的多，五一小长假临近，资金选择进行获利了解。另外一方面，随着一季报业绩披露进入尾声，一些业绩大幅下滑的科技股给资金敲响了警钟，科大讯飞一季报亏损，周五股价大跌，资金避险情绪高涨，周末三六零也进行了业绩披露，2022年报和23年一季报都是大幅亏损，明天市场会给与什么态度也值得观察。通过增强选时红绿信号也很清楚的看到了人工智能和半导体板块翻空了，因此节前科技股方向还需要做好风控，而不是盲目进行抄底。

人工智能板块选时

来源：阿牛智投

明日方向

人工智能代表的高位方向陷入调整的话，资金非常有可能寻求低位确定性高的方向进行高低切换。周五市场已经反应了一定的预期，低位的医药和军工板块逆势活跃。

医药方向本身目前估值处于近十年的低位，集采给行业带来的利空影响已经得到很大程度的消化，周末恒瑞医药披露了一季报业绩，同比恢复了增长，从创新药龙头的业绩来看，行业目前进入到复苏阶段，叠加二阳的消息刺激，医药方向可以重点关注节前的布局机会。特别是股价估值处于低位一季报业绩出现拐点的品种。

军工板块沉寂时间较长，行业本身更多的是事件驱动以及流动性宽松带来的拔估值行情，当前也可以关注股价处于低位，一季报业绩实现高增长品种的反弹机会。

江润华 执业证书编号：A0740619070005，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F