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下面给大家分享,什么是期货操盘手的独家心得?

什么是期货操盘手的独家心得?

1、 趋势第一

多空游戏中胜率50%,如果顺势走就增加胜率,变为60%或者80%。

“雨天不出门”,操作中必须注意到趋势第一的原则,绝对不要逆市操作。 “君子不立危墙之下”空头中就逢高放空,绝不做多;多头就逢低做多,绝不做空;如果判断为横盘震荡,就高抛低吸。

遭受损失时候,切忌赌徒式加码,以谋求摊低成本,应立即止损,从新找点位进场,避免更多的筹码卷入逆势操作,遭受更大损失。

永不对冲、锁仓,这样的操作等于更多的占用了资金。

2、仓位

大行情重仓,小行情轻仓,无行情就观望。宁可放弃机会少操作,也要把风险控制在最小。期货市场可以***,但绝对不能天天做,避免你支付的手续费超过你的赢利。期货交易不要考虑效率,不要去设定每月赢利目标,期货交易是纪律的考场,不是效率的竞赛场。

每笔交易必须挂上止损。在大行情中止损点位需要放大两倍,以防主力在午盘中突然一波洗盘失去筹码。如胶日常设置50点位止损,在大行情中必须设置100—150点止损。

经验证明:散户偶尔也会赚钱,但缺乏资金管理和风险控制,导致必然的失败。

3、主力和庄家

庄家是我们这个游戏中最重要的参与者,是我们做期货时候必须考虑的。一方面,主力是风向标,另一方面,主力是散户的死对头,总是你死我活的残酷搏杀,具有 局部的控盘能力来绞杀散户,同时总制造一些假象和杂波来干扰散户对多空的判断。在行情横盘震荡时主力会杀空杀多;在行情启动前会杀空杀多,制造横盘的假 象,然后在大家都以为横盘震荡时突然强力启动;在大跌前主力会发动一浪诱多的行情;在上升前主力会发动一波诱空的行情。主力完全能迷惑散户,很多散户死于 主力的绞杀。但其能耐对大趋势而言也有限,也不可能逆势操作,趋势交易者是不会受主力影响的。

防守成功,你就获得了70%的胜利,余下的就是考虑进攻的有效性。

4、品种选择

“强者恒强,弱者恒弱”,多就多最强的,空就空最弱的。而在三大版块中,工业品价格明显具有资源属性,波动剧烈(铜稳健、锌飘忽、铝温和);农产品价格明 显具有成本属性,波动小(豆稳健、豆油飘忽、豆粕温和);而化工品属于均衡型的;主要和原油价格有正相关联系(塑料稳健、PTA飘忽、PVC温和)。而糖 和胶因其为卖方市场,已部分具有资源属性的特点,胶和日胶密切相关,糖(糖在所有品种中是一个先知和短线的最佳选择)和美糖密切相关。

5、指标

搏弈状态没有人能准确知道具体的点位,只能给定一个大致的空间区域。“我们永远无法知道历史的真相,但我们必须研究历史”,为了前进,我们必须在黑暗中找到线索。

期货交易中对比,类比分析是重要的方式。期货行情变化中,外因的作用大于内因。如果将各品种类比来看,会发现各品种、各合约的波动具有共振的特点:变化大 同小易,在时间段上的波动是基本一致的,走势独特的品种很少;不同点只是波动的幅度大小(铜稳健、锌飘忽、铝温和;塑料、PTA飘忽、PVC温和;豆稳 健、豆油飘忽、豆粕温和);

股票大盘:上证指数和商品走势的联动性最强;

正相关指标:石油(工业的血液),道指(股市的灯塔)

负相关指标:美元(世界货币)、黄金

内因也是不可忽略的:总结出一些重要的原则:

三天不创新低则空单平仓,三天不创新高则多单平仓;多头行情中一波更比一波高,空头行情中容易出新低。

买入时机:卖力竭尽时在转折点低搂;买力展现时追进;

涨三不追:涨了三天已经没多少空间,已经完全将周级别的量能释放完了;

上行突破密集成交区则为支撑位,不破密集成交区则为压力位置;

6、量能和时间的配合

量能、点位、时间三者必须是配合起来看的。量能按大小大致分为日线级别和周线级别、月线级别三个档次。量能决定每次波动都有一定的点位和周期,如果时间未到,可能表现为在此点位附近横盘和小幅度波动。

“小富在人,大富在天”你要获得辉煌的成功,还必须依靠运气;

7、节奏的把握

期货交易有“忍、准、狠”三个原则,只有5%的人在期货市场赚钱,因为单边跌或单边涨只在很少的时间段出现。震荡行情毕竟占据了交易的大部分时间段,在单 边行情赚钱才是赚大钱,这些人才是期货市场中的肉食动物;一个长期做期货的职业交易人坦言他只关注波动幅度超过2%的品种,每年只做几波行情,一波赚 60%-80%,每年赚300%。大部分时间在观看,肺腑之言啊。

只寻找行情出现的最好时间段做交易,而大部分的人都在震荡行情中交易,这些人是期货交易中的食草动物,在庄家的折磨和手续费流失中逐步消失,带着失望悔恨离开。

如果你手痒要做食草一族,你就必须研究震荡行情,必须得习惯和面对主力的残酷撕杀。即使做日内交易,也只需要盯一个品种,每天做两次交易即可。节奏实际是庄家控制的。如果市场中交易热情不高,庄家对敲拉升而没有散户跟进就很无趣,那么很小的幅度你就得止盈。

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2021-03-31 19:25:03 展开全文 互动详情 52人气

什么是散户做期货交易的参考?期货交易市场的交易量近几年呈逐渐增大的趋势,参与交易的人数也是越来越多,对于期货的认可的人逐渐参与进来,这是好事,但是期货交易的风险状态决定还是需要有自己的一套交易系统和方法,本文的适用对象为参与交易的散户而言,机构和大户不在此列。

什么是散户做期货交易的参考?

由于期货是采取的保证金交易制度相对股票和基金及其他的方式风险较大,因此在操作上满仓操作个人认为无论何时均不可取,本文的交易系统探讨是在我的交易系统之上进行的阐述,因此若有和我的完全相反而且盈利的交易系统完全正常,不代表我本人反对其他的交易模式。

操作第一步:搜索目标。目前市场的活跃合约原则上都在此列,区别是你自己的资金量能参与那个合约,搜索的目的是找出适合你自己的操做的合约,原则上不参与已经在进行了很长时间的多空趋势合约,原因很好理解,多空已经明朗,如果不能在开始的时候介入,那就意味着趋势的入场点已经失去,在参与就要准备接受震荡也许是很大的震荡,在一个多空趋势明朗的合约,如果不是从头参与,就要学会做短线快进快出,当然这不在趋势的操作范围,这也不是趋势操作模式。原则合约,尽量选择历史数据较多的,对于刚上市的或是上市时间不长的暂时观望,原则上我的标准是至少需要连续一至三年活跃的的交易合约,对于交易量小的容易出现瞬间的暴涨和暴跌,这是由于持仓较少,主力可以充分的利用消息面来完成洗盘和护盘。

操作第二步:选择目标。这在上一段有少量的说明,根据自己的资金量进行选择,10万的和100万的资金可以选的合约是不同的,选的目的就是在有限的资金上尽量选择对获利有好处的合约,举例如橡胶,沪铜这类合约我的要求是资金至少要在50--100万的资金量,这样对于趋势的操作止损有一定的好处适当的止损可承受的范围就会大一些。选择合约后就把这些合约放进自己的重点观察对象。个人观点一年可以操作的合约尽量选择一到三个,不要太多,争取从头做到位争取趋势的利润最大化,这样操作不很累而且对于培养趋势长久生存有百利而无一害,缺陷就是不操作短线的话中间震荡的利润也会赚不到。

操作第三步:观察状态。观察目的是看对象合约处于什么阶段来决定自己的操作周期,原则上维持前面说的尽量选择刚开始上涨或是下跌的合约。如果看过没有处于开始的状态都是已经在进行很长时间了,稳健的就可以继续观望等待时机为主,短线操作也是可以参与一下,在此期间不在意此时的小的得失,所谓赚钱不喜亏钱不优,等待为主。

操作第四步:介入操作(多或是空)。介入操作能再介入当天就能有很好的利润保护是最佳的,如果不能就设定好止损,准备持有,达到止损出局,然后找机会二次介入。如果一直有利于自己的方向则一直持有,中间震荡盘整洗盘不要轻易出局,直到趋势转化在进行第二个回合的操作。

仓位的控制和资金的控制也是至关重要的一环,期货交易风险大但是收益也相对理想,做期货最不可有的就是一夜暴富的心理,复利的无限循环是期货最大的暴利,在此之外的暴利终将无法长久。

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2021-03-31 19:23:49 展开全文 互动详情 59人气

通过寡头垄断如何分析商品期货的价格走势?关于这个问题,点掌小编整理一份资料给到大家。

通过寡头垄断如何分析商品期货的价格走势?

问题的点:为何像PTA行业,说减产保价就能减产保价,两个月前的PTA行业还是死水一滩,利空满屏,供远大于需,为何这一个多月PTA的期货价格变得涨势汹涌?为何突然间利空就消失了一样?与此类似的还有油脂厂,菜粕厂,为何一个月前菜粕的库存突然间就没了,而现在菜粕的库存突然间就都冒出来了?为何豆粕的库存天天喊高,天天增高,但豆粕的期货价格前期一路上涨?

很多人分析商品供求,喜欢从平衡表入手。当然,平衡表是一个商品最根本的供求基本面,是非常非常重要的。但很多人不能理解,其实平衡表是动态的。我绝对不是讲平衡表没有用。平衡表非常有用,但他仅仅是一个分析工具,而且这个分析工具会随着产业结构的变化随之变化。我们经常看到有些商品,本来**很大,库存比较高,但现货刚开始没涨几天,库存就集体不见了。这些东西平衡表上不会告诉你。我可以把我自己的一点点心得写出来,我喜欢从产业链的结构入手。

假设有这么一个行业A,工业。全国的**厂商基本在10几家。进口成本较高,国内工厂在逐步挤占海外市场,中国制造名不虚传。这个行业有上游,有下游。目前的状况是上游主要是进口原料,下游是庞大而繁杂的行业B,行业B的公司有几百家。

在传统意义上,我们通常认为行业A的上游其实是这根链条的主导行业;在国内行业A显著要强势于行业B;但行业B是整个链条的核心,因为一旦行业B的需求不行了,行业A和上游再强势,也毫无用途。

这里的强势主要体现在行业集中度。

假设现在行业A的几家龙头公司,联合限产保价格,此时我们分析的角度在哪里?

有人想也不想直接否定:这是在作死。

因为行业A的集中度高,所以整个行业想联合限产保价的时候有很多,但还尚未有成功的时候。尤其是上次09年联合保价最终内讧,致使行业A的产品价格一落千丈,前车之鉴历历在目,而今还这么干,不是送钱是什么?

但且慢。有几个问题要想想清楚:

1、整个产业的盈亏情况如何?----长期亏损,限产保价时候每吨亏损超过300元;

2、期现关系如何?----期货大幅度贴水;

3、上次保价时候期现关系如何?----期货升水;

4、上次保价失败原因是什么?----现货便宜挺期货猪队友卖期货,甚至买现货卖期货;

5、这次怎么保价?降低开工,维持低开工率,期货盘无法保值(大幅度贴水);

还有很多问题,都是细节。

这里又有一个终极问题:保价的目的是什么?

再深入产业链研究一下,可以发现,原来行业A这次限产保价的几个发起人的大股东竟然都是行业B的大企业。这属于从终端向上游蔓延,由上游进行限产保价。假如A行业领头的几个企业产能下来之后满足自己股东之外就不剩什么产品,那么这个保价是否还是没有希望?行业B的生态会发生什么变化?

当A开始限产保价格,B必然开始时候不接受,但由于开工率下来之后A只需要满足自己的股东生产需求,这样除了协议价之外现货价格必然走高,导致小的B行业企业被淘汰。对的,这是一个产业链条的洗牌。这根本不是A生态的变化,这是整个产业链条发生质的改变。A从一个夹缝行业,变成了强势行业,这也是为什么协议价加工费提高一倍之后,B大多数企业都接受了现实。接受现实意味着可以苟延残喘,不接受现实立刻没货。

当这根产业链条发生如此的变化的时候,会有什么情况产生?首先,现货价格注定在上面,因为开工永远是不够的。现货是缺乏的。期货价格的排列大概率是back,因为两个原因:1、远期开工恢复的预期导致投机空头一路在远月做空;2、对行业B的洗牌预期担忧远期需求发生萎缩也会导致产业客户看空远月;那么大概率这根链条只要维持住这种格局,那么一个最简单的挣钱的办法就是一路买,一路吃现货升水。

这根链条的这种状态会在什么情况下改变?显然在最上游。假如进口原料大幅度下跌,导致海外现货价格崩溃,那么这个保价行为自动终结;其二,期货出现大幅度上涨涨幅远远超过现货导致back变成contango,这样的保价也自动终结,但这种概率不高,除非行业B的人大量涌入期货进行买入套保-----这也是我的建议,行业B的企业应该这么做,尤其是在高back的情况下,等于是在摊薄购买成本。

这就是我的分析思路,从一个大产业链条去观察。核心的问题是:谁主动,谁强势,强势的格局如何形成,强势持续的条件是什么,在格局稳定维持的情况下,什么策略最优选。

我没有说具体的行业,我不过举个例子。

商品市场千变万化,如有雷同纯属巧合。切勿对号入座,切勿刻舟求剑。

油脂市场跟这个也类似。

本篇之外的题外话:

该思路也可以用在股市上。行业的背景是A行业是寡头的原材料上游公司,B行业是苦逼的竞争激烈的中游公司,一般人的投资逻辑一定会看好上游A的公司,因为上游寡头垄断相比上游激烈竞争来说,更容易度过下游行业周期向下的时期。但更具有投资价值的是能够进军上游的下游公司,或是能够进军下游的上游公司,我看好的很多细分行业的冠军公司,很重要的逻辑就是这个,比如神剑、鲁泰、诺普信收购或进军上游,新北洋、海正从上游进军下游,甚至比如鲁泰和诺普信等公司上下游通吃,做全产业链。

细分行业冠军公司想要成为沙漠之花,一定要想办法在同行业中做到更低的成本,所以被动接受上游公司的提价的公司很难在竞争激烈的情况下胜出,当然在高竞争低门槛的行业中有更多的公司根本没有能力接受提价带来的亏损,自然会被市场淘汰,这也是为什么低门槛的行业发展到最后往往成了“高门槛”,这也正是沙漠之花公司,隐形冠军公司的真正含义。

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2021-03-31 19:21:49 展开全文 互动详情 37人气

为什么做期货要想啄木鸟?众所周知,期货投资的第一原则是确定性,而确定性源于对相关投资品种的研究、理解的深度,以及投资者所站的高度。对任何一个期货品种,研究上要达到一定的深度,都需要时间的日积月累,但每个成功的投资者,都不可能进行单一品种操作,更没有太多的时间去挥霍,因而他们深知“站得高,方能看得远”,于是,操作上采用“大处着眼,小处着手”的方式才更容易成功。

 为什么做期货要想啄木鸟?

在期货中赚到钱的有两种人,一种人是每年仅抓住几次大行情的,另一种则是每天、每周不断赚取小钱的。前者擅长战略,对市场的整体格局划分清晰,对行情的变化非常有洞察力,对市场的走向非常敏感;后者则擅长战术,有成熟的交易技巧,有固定的操作手法和严格执行的纪律规范。虽然这两种成功的投资者在操作上表现各不相同,但都具有相同的交易核心理念。即对待问题都需要有全局观和整体观,在解决问题的时候都要有务实的态度,在操作上都需要具体问题具体分析。

现在是一个时势造英雄的时代,每一个品种出现的单边大行情,总会造就几个明星。然而,要抓到这些大行情,则需要“大处着眼”,有全局观,并能从众多投资标的中选出它来。这就要从相关品种的基本面出发进行分析了,例如,菜油储备量超过国内一年的消费,**充足,而国内餐饮消费使油脂消费增幅长期低于供给增幅,随着后续菜油进入拍卖周期,其弱势难免;国内外白糖**长期过剩,随着下半年企业还贷周期的接近,其仍维持疲软格局……如此细分,明确了整体格局,便能很好地从众多品种中寻得适宜操作的标的。

然而,大局观不是简单分析基本面就能获得的,除了供需环境之外,期货市场还受到投资者资金财力、政府政策、期货合约规则、交易心理等因素的影响,因而“大处着眼”,却需要“小处着手”。

由于大宗商品的基本面变化往往是从不经意间、单一的小事件开始演变的,例如,2013年春夏季节美豆、豆粕的持续上涨,是由巴西大雨、港口工人罢工,使大豆收割、装运延迟触发的;而近两年的植物油持续下跌,则是“三公消费”禁令执行的同时开始的……因而做期货,要像啄木鸟,在有虫的区域不断地啄,寻到适当的位置方能取到虫子,需要做到事无巨细。

由于大宗商品都处在产供销的环形链条里,如果某一个环节出现问题,整个系统链条将断裂,供需失去平衡,由此了解产业链以及周边相关市场尤为重要。这就要求投资者善于独立思考、判断,在把握了大宗商品的整体格局后,选出操作品种,而后通过更细微、深入的研究跟踪与理智操作,等待行情的到来,完成预期收益的实现。

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2021-03-31 19:20:23 展开全文 互动详情 44人气

下面给大家分享,常见的交易心理陷阱有哪些?

常见的交易心理陷阱有哪些?

抗争的心理

我们从小所受的教育都是建立在抗争和竞争的基础上,如征服自然,战胜各种艰难障碍,与困难搏斗。这种意识已经深深地扎根于我们的内在。当我们进入期货市场还是带着这样的心理意识。我们常常看到一些各行各业的精英,成功人士来到期货市场,但他们失败了,而且遭到了比一般人更彻底的失败。这是因为这些其他行业的成功人士都有一个很强烈的自我,他们不相信自己会失败,也非常不愿意接受自己的失败。他们的成功使他们的个性变得很坚硬,所以当市场变得对他们不利的时候,他们不懂得屈服和*让,而是采用抗争的态度,直到被摧毁。

在期货市场要生存下去往往需要一些反人性的品质,柔软而有弹性的交易者更适合投机市场,坚硬的人很快就会被淘汰。老子非常赞赏柔软的品质,他说柔软的东西更有生命力。当飓风来临,柔软的小草能够安然无恙,坚硬的大树却被连根拔起。

在人性中有这样一个几乎是最顽固的倾向,那就是捍卫自己的观点和不情愿承认自己在判断上出现的失误。所以一个人不管自己是对是错,都会把自己的态度坚持到底。因为那个观点是自己的观点,所以他捍卫的不是真理,而是他的自我。

人性为什么喜欢抗争?因为通过抗争、摩擦、否定,对别人说‘不’,一个人的自我就会被增强。通过抗争他会觉得自己是强有力的,觉得自己是个人物。顺从,屈服,说‘是’却很伤一个人的自我。那就是为什么有那么多的人喜欢跟别人抬杠。那就是为什么只要你去政府部门办事,在每一个办公室,你都会听到‘不’。

人性中这种抗争的天性,这种不愿意屈服,不愿意放弃自己的错误的态度是期货交易的最大障碍。

追求完美的心理

追求完美是一种非常贪婪的心理,是一种极端的心理。因为追求完美,你就不允许有一点瑕疵,就不能承担哪怕小小的损失,该止损时就难以下手执行。因为追求完美,一个人就试图抓住所有的波动,不希望漏过任何行情。每个人都有自己局限性,都有自己不擅长的领域。追求完美的心理很容易导致重仓交易和频繁交易。

毕其功于一役的心理

把单次交易的结果看得过重,图谋在一次交易中暴富。或者拒绝在明显看错市场的情况下止损离场,像守寡一样坚守亏损的头寸。

期货交易是长期的过程,没有必要为一次交易的结果弄得要死要活,死去活来的。有时候接受一些小的损失是非常健康的,这样就能够预防大的亏损。这就像适当的感冒对一个人的整体健康有益无害。

数钱的心理

这是一种患得患失的心理。我们一旦建立头寸,就时时惦记账面资金的起伏变化,并被这种变化左右了情绪,忽略真实的行情本身。这对我们正常的思维判断有非常大的干扰。

我们更应该注重过程的正确,结果会随之而来。如果提前去考虑结果,就会扰乱整个交易过程,从而导致动作变形。人的头脑总是提前跳到远处想着虚幻的结果而忽略当下真实发生的事情,这是我们生命中最大的荒谬和颠倒。

转换时间框架

本来是短线交易的单子被迫转换为中长线。还有把本来中线的单子做短线处理。整个交易混乱,无序。

热衷于预测市场,试图抓住头部或底部

相信预测

任何预测都是主观的,不可能是客观的,甚至许多著名的咨询机构的预测都是错误百出。一旦你预测了行情或者相信某个市场评论的观点,你就无法看到市场的真实面貌,因为你会把自己的主观看法投射到市场,市场变成一块屏幕,不论市场怎样波动,你都会有自己的解释。你会形成一个看多或看空的情结,这个情结就像一块乌云一样笼罩在投机者的脑海里,最后这个情结就变成了死结。他会带着扭曲的观点看待市场长达数月甚至数年之久,从而导致整个投机活动陷于瘫痪。

一旦预测了市场,你就不愿意设置止损位,因为你相信任何对你不利的波动都是短暂的,市场最终会回到你预测的方向上。许多投机者在试图抓住市场底部或顶部的时候损失惨重。

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2021-03-31 19:19:15 展开全文 互动详情 53人气

下面给大家分享,郑州商品交易所白糖期权合约( 征求意见稿 )

郑州商品交易所白糖期权合约( 征求意见稿 )

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2021-03-30 17:57:26 展开全文 互动详情 22人气

期权铁鹰式价差策略的运用有哪些?期权对于国内投资人而言,属于新的交易工具。虽然期权与期货都具有未来的特性,但交易方式却有较大差异。期货属于线**易,即标的资产的上涨与下跌对期货的报酬率相同,投资人交易期货仅能赚取买进与卖出的价差。期权属于非线性的交易,影响期权的价格因素不仅有标的资产,更有波动率与到期时间的变化。因此,我们可以将影响期权价格的因素进行拆解,归纳出与标的资产、波动率以及时间有关的变化。

  在金融市场中,唯一不变的就是变化。在期权交易策略中有所谓的Delta Neutral中性策略,即在建构期权策略时将标的资产的因素降到最低,从中赚取波动率报酬或时间价值流失的利润。
  构建Delta Neutral中性策略能通过许多不同的组合来达成,包含期权组合或期货与期权的组合。常见的Delta Neutral中性期权组合有跨式组合、宽跨式组合、蝶式价差以及鹰式价差。常见的期货与期权的组合有保护性认沽期权或备兑性认购期权等。
  通过Delta Neutral中性策略,为了赚取Theta势,必须承担Gamma以及Vega风险。或者为了赚取Gamma以及Vega势,必须承担Theta风险。在期权市场中,每天期权的时间价值都是在不断流失的。因此,很多投资人偏好牺牲波动率的不确定报酬来赚取时间价值流失的确定获利。
  当标的资产出现大波动时,对于赚取Theta的Delta Neutral中性策略十分不利。基于风险考虑,不宜出现*露的卖出期权头寸,建议放弃卖出跨式价差与卖出宽跨式价差,采用蝶式价差或鹰式价差较为安全。此外,蝶式价差所涵盖的范围较小,不太适合波动率较大的标的资产。沪深300股指期货波动性较强,因此建议最终选择鹰式价差策略组合来进行分析。
  在本期及下期的文章中我们将针对卖出鹰式价差策略来进行实证操作分析,考虑在不同参数及不同历史阶段行情下的执行效果。
  构建鹰式价差策略组合通常涉及平值上下共四个不同行权价格的期权合约。对于卖出鹰式价差策略组合,在构建组合时,买入一个较低执行价格的认购/认沽期权(K1),卖出一个中低执行价格的认购/认沽期权(K2),卖出一个中高执行价格的认购/认沽期权(K3),买入一个较高执行价格的认购/认沽期权(K4)。
  鹰式价差对于操作的执行价格涵盖范围广,会出现实值与虚值期权并存的状况。为了有效改善实值容易出现流动性不足的问题,可利用认购期权与认沽期权的互换,仅操作虚值的期权,形成包含认购期权与认沽期权的铁鹰式价差。
  通过2010年至2014年的股指期货历史资料与股指期权理论价格验证,铁鹰式价差策略在排除标的资产因素后,整体累积损益曲线与股指期货价格走势大不相同。无论股指期货价格往上涨或往下跌,铁鹰式价差策略净值均呈现温和向上。下一期我们将会就一些具体的操作策略进行介绍。

期权铁鹰式价差策略的运用有哪些?

  图为策略累积损益与股指期货走势

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2021-03-30 17:48:37 展开全文 互动详情 39人气

为什么低波动率下买入期权优于卖出?近期,国内股市始终处于区间盘整态势,即使近期波动有所加大,也难以改变上证50ETF期权隐含波动率一路下降至历史低位的局面,这令期权市场呈现权利金低廉的特征,也给期权交易者带来了困惑。一方面,由于权利金低,期权卖出者因收益甚微而不愿卖出;另一方面,期权买入者因行情短时间内难以走出盘整局面而不敢贸然购买。

  首先,要明确低波动率市场除了权利金低廉,还对应着标的市场长期盘整的特征,进一步讲,这也预示着未来标的市场出现大幅波动的概率不断加大。
  其次,可以从构造成本、潜在收益和获利概率三方面对比买入与卖出期权的优劣。
  从构造成本来讲,卖出期权需要付出保证金,保证金并不会因为波动率的降低而显著降低;买入期权则恰恰相反,不仅不需要付出保证金,而且付出的权利金直接受到波动率的影响而变得很低。从潜在收益来看,无论价格如何波动,期权卖出者的最大收益只是较低的固定权利金;期权买入者则不同,一旦价格波动加剧,很容易赚取利润。从获利概率角度来讲,长期底部盘整走势预示着后期出现大的价格波动的概率很大,而一旦出现,期权买入者便有所盈利,而卖出者则出现亏损。

为什么低波动率下买入期权优于卖出?

  表为低波动率下买入与卖出期权比较
  最后,任何投资都需要忍耐,期权投资尤其如此,因为期权本身便是关于时间的衍生产品。对期权买入者而言,投资者买入期权后,要等待单边行情的出现,并给予足够的时间才能获取大额利润;对期权卖出者而言,投资者需要坚持持有期权,以待时间价值衰减而获利。然而,同样是忍耐,低波动率下,买入期权最差情况便是损失很低的权利金,所需耐心显然比卖出期权更可接受。
  由以上分析综合来看,低波动率市场下,买入期权要优于卖出期权。当然,买入期权绝非确定性获利,它同样蕴含损失全部权利金的风险,需要做好交易计划。

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2021-03-30 16:05:57 展开全文 互动详情 25人气

下面给大家分享,反向比率期权组合的构建与应用有哪些?

在期权交易中,投资者常常对买入期权的高额权利金望而却步,事实上,有不少方法可以减轻权利金成本负担,对于不愿为买入期权付出过高权利金的投资者来说,反向比率期权组合也许是值得考虑的交易策略。本文在介绍反向比率期权组合构建方式的基础上,简要讨论其在实战中的应用与拓展。
  反向比率期权组合的构建
  反向比率期权组合,是指买入N手看涨(跌)期权,同时卖出M(M<N)手更低(高)执行价格看涨(跌)期权的组合交易策略,该组合不存在*期权,属于风险有限、潜在收益巨大的交易方式。

反向比率期权组合的构建与应用有哪些?

  表为反向比率看涨期权组合的分析
  以看涨期权为例,可以这样理解该策略,即投资者看涨后市,于是买入N手看涨期权,为了降低权利金付出成本,同时卖出M(M<N)手更低执行价格的看涨期权。这样做有以下两方面好处:一方面,通常卖出期权减轻了投资者的成本压力;另一方面,买入期权数量多于卖出期权数量,在价格持续上涨的前提下,依然有能力获利,符合投资者交易初衷。一般来说,“卖出平值,买入虚值”是最常见的组合类型。
  该策略的核心在于卖出高价期权,买入低价期权,卖出量M与买入量N的配比通常遵循零成本原则,即令卖出期权权利金收入大于等于买入期权权利金付出,这使得当标的资产价格下跌时,风险为零。

反向比率期权组合的构建与应用有哪些?

  图为反向比率期权组合损益
  由上图可知,对于反向比率看涨(跌)期权组合来说,当标的价格下跌(上涨)时,投资者可以获得净权利金收入,而当标的价格上涨(跌)时,由于看涨(跌)期权多头数量大于空头数量,盈利会不断增加。只有当标的价格在高(低)执行价格处盘整时,才会有亏损产生。
  反向比率期权组合的应用
  反向比率期权组合具有风险有限、潜在收益巨大的损益特征,本身具有防御性,理论上讲,无需进行过多的风控干预,组合构造后,静待标的价格变化,当有所收益时,获利平仓也许是最好的方式。然而,当风险产生时,一方面,可以选择置之不理(因为风险有限);另一方面,以看涨期权为例,为避免产生最大风险,当标的价格涨至高执行价格处时,可将看涨期权空头头寸进行展期操作,进一步拓展安全边际,增大获利概率。
  很显然,在预期标的资产大幅上涨(下跌)的背景下,分别适宜构造反向看涨(跌)比率期权组合。当预期价格大幅波动,但不确定方向时,可尝试构造双向反比率组合策略,它涉及分别构造一组反向比率看涨期权组合和反向比率看跌期权组合。
  下面以大商所拟**的豆粕期权为例,当豆粕期货价格为3000元/吨时,投资者卖出1手执行价格为3000元/吨的看涨期权,得到权利金125元/吨,同时买入2手执行价格为3200元/吨的看涨期权,共得到权利金100元/吨。卖出1手执行价格为3000元/吨的看跌期权,得到权利金125元/吨,同时买入2手执行价格为2800元/吨的看跌期权,付出权利金90元/吨,以上期权均为9月到期,由此构造了双向反比率期权组合。
  由下图可知,无论豆粕价格涨跌,只要涨幅足够大,都可以获得大额利润,最大风险则被限制在140元/吨,即使价格盘整,最多也能获得60元/吨的利润。此外,下图中的损益平衡点分别位于2660元/吨、2940元/吨、3060元/吨和3340元/吨,这也较单向比率组合有所改善。由此可见,双向构造反比率组合是对单向反比率组合的有效扩展。

反向比率期权组合的构建与应用有哪些?

  图为双向反比率期权组合损益
  值得一提的是,反向比率期权组合策略还可以做日历型变化,即买卖期权的到期时间不同,卖空长期期权,买入短期期权,由于长期期权权利金高,短期期权权利金低,在零成本构造原则不变的情况下,日历型变化改善了多空比率,增加了期权多头数量,无形中加大了获利力度,当然这也使得组合陷入时间对冲不匹配的风险,但总体来说这类变化是值得考虑的。
  总之,反向比率期权组合是充满想象力的交易策略,只有在实战中勤思考,不断积累经验,才能有效提高交易绩效。

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2021-03-30 16:04:06 展开全文 互动详情 23人气

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基于波动率指数的期货和期权产品,大大丰富了投资组合的选择

哪些是波动率指数的编制方法及应用?

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哪些是波动率指数的编制方法及应用?

  A VIX的发展
  自CBOE在1973年开放股票期权的交易之后,市场一直都有通过期权价格构造波动率指数的构想。到了1993年,学者Waley提出了通过股票期权市场的价格来编制波动率指数的理论;同年,CBOE开始编制VIX,选择S&P100指数期权的隐含波动率为编制基础,同时计算买权与卖权的隐含波动率,以考虑交易者使用买权或卖权的偏好。由于VIX经常能够预测市场对于未来波动率的预期,并且和股票市场走势存在较为显著的负相关关系,因此也被称为市场恐慌指数。
  最初VIX的编制是以S&P100指数为标的基础,选择的期权合约是一系列在30日后到期的平值附近的期权合约,通过计算各期权的隐含波动率并进行加权处理,最后得到波动率指数。VIX发布后,逐步受到市场的认可,并渐渐发展成为对市场波动率的主要衡量基准。
  2003年,CBOE对最初的指数编制方法做出了修改,**了新的VIX,同时旧的指数也和新的指数同时发布,为了区别,旧编制方法现用**O表示。
  波动率指数对于金融监管当局观测经济运行和市场运行具有重要的作用。继CBOE**VIX,2005年以后欧洲及亚太地区交易所陆续编制和发布了波动率指数,如欧交所的STOXX 50波动率指数、中国台湾地区的台指期权波动率指数、印度的India波动率指数、韩国的Kospi 200波动率指数、日本的Nikkei 225波动率指数等。
  B VIX的编制方法
  旧的编制方法
  **O基于S&P100期权,由八个最近一期与下一期且最接近平价的期权序列的隐含波动率构成,在八个期权序列中,分别有四个买权与四个卖权,按照到期月份分为最近一期序列与下一期序列,执行价格则选取最接近平价的两个序列,分别为低于现货指数的执行价格,高于现货的执行价格,如当时标的现货的价格恰巧等于某平价序列的执行价格时,则选取平价和略低于现货的执行价格两个序列。
  新的编制方法
  根据CBOE在2003年公布的关于VIX新编制方法相关信息的细则可知,VIX包括的信息是期权而不是股票,而期权价格指数反映的是市场对未来市场的预期。与其他指数的计算一样,VIX通过选取的期权利用一个特定的公式来计算得到,公式如下:

哪些是波动率指数的编制方法及应用?

  其中VIX=σ×100;T表示期权到期的时间;F表示远期指数水平;K0表示低于远期指数水平F的第一个执行价格;Ki表示第i个价外期权的执行价格(看涨期权下Ki>K0的期权;看跌期权下Ki<K0的期权,以及所有的期权);△Ki表示两个期权执行价格的差异,用它们价差的一半来表示,即

哪些是波动率指数的编制方法及应用?


  R表示到期的无风险利率;Q(Ki)表示执行价为Ki的期权买卖价的中间值。
  新旧VIX编制方法的变化
  通过将VIX编制细则和旧编制方法进行对比,可以发现以下变化。
  第一,新旧编制法最明显的一个不同是标的指数。新编制法标的是S&P500指数而旧编制法标的是S&P100指数。
  第二,计算VIX的方法有所改变。在新的编制方法之下,计算VIX只需要通过一个最新研发的公式,根据样本期权的信息便可直接算出指数。而旧的编制方法则需要通过Black-Scholes期权定价模型反**隐含波动率来计算VIX。相比之下,新的编制方法更加简便准确,旧的方法由于需要使用期权定价模型,因此模型本身的计算误差将会影响VIX计算的准确性。
  第三,计算VIX样本期权选取的范围。在旧的编制方法下,被选取的期权仅包括交易最为频繁的平价期权,而新编制方法则把所有的价外期权也包括在内,大大扩大了样本期权的范围。刚**VIX时,在美国期权市场上交易最为活跃的是平价期权,它包括了绝大多数的交易量,因此在当时仅使用平价期权的信息是合理的。但是随着市场的发展,交易者对于期权交易的动机发生了巨大的变化。
  在上世纪90年代,期权交易市场上看涨与看跌期权的交易量基本上是相同的,可以看出当时在期权市场上投资者交易的动机大部分是出于投机的目的。而随着市场的成熟,期权市场成为投资组合管理者避险的场所,他们更多地买入价外以及平价看跌期权,目的是为了对冲市场的风险。因此,价外期权和平价期权已经成为期权市场的主导力量,新的VIX编制方法也必须将价外期权也包括在内。在扩大期权样本范围之后,VIX能够更加全面地反映期权市场上的信息,而且因为样本期权的增加,VIX就不会因为市场一些微小的波动而产生剧烈的波动。
  综上所述,新的编制方法使VIX更加准确地反映了期权市场的动态,符合市场发展的方向。
  C VIX的应用
  与一般的代表过去走势的股票市场指数不同,VIX代表的是一种预期,因此在某种程度上反映了投资者对未来市场走势的判断以及乐观或者恐慌的程度,其主要有两个方面的应用:
  第一,VIX作为短期市场波动率预期的指标,对于股票市场的交易同样具有指导作用。很多研究发现,VIX和股票市场的走势有着较强的负相关效应。也就是说,当股票指数走强的时候,VIX就会处在一个相对的低位,而当股票指数大幅下跌的时候,VIX通常也会到达一个相对高的位置。
  从2000年以来S&P500指数和VIX的走势对比来看,基本可以认为VIX与S&P500指数有着较为显著的负相关关系。VIX几乎全部捕捉到了市场发生的重大特殊事件,VIX较高时通常意味着较高的市场风险,例如2008年金融危机时,当S&P500指数快速下跌的时候,VIX也以前所未有的速度快速增长,达到了一个极端的高度;2010年欧债危机加剧的情况下,VIX也出现了明显的上升。此外,VIX异常高的时候往往预示着S&P500指数已经到了底部。从这一点来看,VIX在市场快速下跌的时候将变得非常敏感,也就是它被称为市场恐慌指数的最大原因。
  另外,通过分析2000年以来S&P500指数及其VIX每年的相关系数,可以看出,S&P500指数及其VIX在大多数情况下存在明显的负相关关系,但2007年、2013年和2014年除外,主要原因是这三年期间,市场运行较为平稳,当VIX在底部平稳运行时,变化幅度不大,敏感性较差。因此,可以认为,当VIX数值较大时,预测效果较为明显;当VIX在底部平稳运行时,预测效果较差。
表为2000年以来S&P500指数及其VIX每年的相关系数
  第二,作为一个波动率指数,VIX的出现促进了以其作为标的资产金融衍生品的产生和发展,给予资产管理者管理投资组合更多的选择和风险规避的途径。
  2004年3月以及2006年2月,CBOE先后**了以VIX作为标的资产的期货合约以及期权合约。作为衍生品的衍生品,在短短不到五年的时间里,这两个合约的日成交量已经超过10万手,成为交易所有史以来最成功的产品。
  D 基于VIX的衍生品
  VIX是美国期权市场发展成熟的一个产物,随着交易产品的多样化及投资组合管理要求的提高,VIX除了在市场波动率预期上的作用外,其衍生品也丰富了投资者的选择。随着市场不断发展,CBOE进一步拓展了VIX标的范围。目前,CBOE的波动率指数系列可分为七类:股指类、ETF类、个股类、利率类、货币类、指标类、波动率策略类。
  2008年起,CBOE陆续**了原油ETF、黄金ETF、欧元货币的波动率指数。2011年**了6只ETF的波动率指数,进一步拓宽了指数标的范围;同年,CBOE又发布了第一批基于个股期权的股票波动率指数,分别为苹果、亚马逊、IBM、Google和高盛,使得波动率指数的创新进入个股领域。在2012年,CBOE还**了美国10年期利率互换指数的VIX。
  CBOE在不断拓展指数系列的同时,还积极开发基于波动率指数的期货和期权产品,大大丰富了投资组合的选择。2004年,CBOE**了世界上第一个波动率指数衍生产品——VIX期货。2006年,CBOE又**了VIX期权产品。2015年全球前20名股指期货和期权合约中,CBOE的VIX期权交易量排名第13位,全年成交1.44亿张合约。

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2021-03-30 16:00:43 展开全文 互动详情 28人气

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