两融2万亿 喜或忧？

本周A股是真强啊，调都不调，连涨三天。周三先进制造独领风骚，手里有机器人和军工的肯定开心了。我周一在短视频中说的三个短线板块相当漂亮：执行器涨超4%，飞行汽车涨了近2%，还有航空系也涨超2%。这两天不少人来跟老毛报喜，吃上肉的朋友可以在评论区打上“报喜”，老毛看看有多少人跟上节奏了。

后市怎么看呢？这周三成交额1.75万亿，放量了1400亿。量能比较健康。但还有一个数据让不少人犯嘀咕，两融余额一举突破2万亿，上一回这个数可是十年前，也就是2015年的7月。

2万亿是牛市的号角，还是风险的信号呢？

会不会重演15年的故事？老毛告诉你，此一时彼一时了。现在的2万亿跟15年的2万亿虽然数值一样，但没什么可比性。市场结构、风险水平和资金性质都发生深刻变化了。老毛说两点你就明白了。

首先所处的市场阶段就不一样。

2015年两融突破2万亿时，市场已经是牛市尾声了，杠杆水牛加速涌入催生泡沫，随后因去杠杆引发流动性危机。而现在沪指刚到3600点，行情还在发展之中，增量资金来自机构与个人投资者协同入场，没有出现极端泡沫信号。

第二、杠杆占比也不一样：

2015年两融余额占流通市值比重峰值时超4.5%，部分个股融资占比甚至超过25%的监管红线。相比之下，现在两融余额占比仅有2.31%，而且融券余额139亿，远低于融资规模，杠杆资金对市场冲击减弱了，资金结构更健康。如果未来两融占比逼近3%（相当于余额达到3万亿），或个股融资集中度骤升，那就要警惕了。

所以，老毛认为，如今的2万亿，不太像牛市尾声，更像牛市中场。

最后老毛也提醒大家，连涨三天，市场的情绪风险升高了，短线不要追高。板块方面，军工兵装热度有望持续到月底。大家这段时间有什么体会和困惑，也欢迎跟老毛互动。明天中午11：30直播间接着聊。

如期反弹，后续亮点

周一反弹了，A股3800多只股票上涨。上午的深成指、创业板都还是绿的，中午老毛说下午继续反弹。下午的结果大家都已经看到了。上周末有朋友和老毛交流行情，老毛说这周一周二很关键，这两天不反弹，市场很可能会翻空。如果这两天反弹强劲，市场继续向上。周一市场反弹的力度还不错，老毛的全指涨幅达到1 .15%，科创50涨幅达到1.22%。虽然缩量了1000亿，但市场总的量能还维持在1.5万亿之上。这些都是好现象，尤其在方向上，小盘科技成长股再度催生人气。为什么周一会强势反弹？反弹中的先锋看谁呢？

盘面有两个重要因素影响A股走势

一是上证50背后的神秘力量出手了。上午主流指数中上证50是最强势的，其他指数几乎都是绿的。这说明汪汪队在动作，这个位置并不希望市场下去。在大哥的感召下，下午整个市场的温度被带起来了，老毛中午直播已经说得非常明确了，机构下午必须转向，果然，公募为代表的深证和创业板下午急速拉升，游资尾盘加速扫货。

上证50走强，是和一条财政部对于债券利息收入回复加征增值税是有关系的，8月8日后的国债利息要重新征税了。怎么理解？就相当于给债券降息了。很多人觉得自己没有买债，所以跟我无关。实际上，你买银行理财的钱，被银行拿去买了各种债券。那么新政策会通过降低你买银行理财的收益来压抑大家买国债的冲动。

这个政策的意图是什么呢？大家要知道，截至6月末，全国居民存款则高达162.9万亿，比5月大增了2.5万亿。这些钱不出来，投资和消费怎么能振兴呢？所以，新政相当于把钱往外赶，对股市来说肯定是一个利好。这些资金低风险偏好，红利板块会更受益。

第二个数据是老毛的情绪指数，短线情绪机会经过上周后面几天的调整，被激发出来了。上周五收盘后，情绪机会就处在一个相当不错的位置，结合国债政策，刺激今天的行情再度走强，小盘先进制造继续担当反弹先锋。

最后说说这轮反弹看什么

周一涨幅居前的军工、机器人、航空航天等都属于先进制造，是进攻属性较强的板块。相反，防守属性的医药、乳业、旅游等大消费板块集体退潮了。

老毛在年初总结的25年的四大主线就是先进制造、新型消费、现代服务、智能科技。接下来的发力方向，老毛认为先进制造、智能科技大有可为。执行器、飞行汽车、航空系可以继续挖掘，民爆和雅江也有机会再来一波。大家别看市场已经涨了一阵子了，只要人气还在，板块还能反复活跃。具体明天中午11：30我们接着聊，点赞分享。

后市预判

前些天有人问：“能进吗，能进吗！”7月的最后一天，市场全面回调，沪深300、深证成指跌幅都接近2%。这到底是倒车接人，还是撤退信号呢？大家怎么看，可以给老毛留言。老毛认为，现在下结论还为时尚早。

先看盘面传递了什么信号

上证50为代表的大盘股，上午一开盘就急剧下杀，全天毫无抵抗。说明什么？它们的背后可是超级主力。所以老毛猜测有两种可能：一是会开完了，某队的任务完成了，乘机修整。还有一种可能就是A股的老套路“买传闻卖新闻”，机构对会议开完后的情绪反应。

不管是哪种情况，都不用太悲观，因为趋势还在。短线回调后的情绪机会也出来了，洗一洗，也给8月的行情留出更多空间。

再看H20安全事件的影响有多大

大家注意没有，上午相对大盘股来说，创业板、科创板还是比较坚挺的，尤其是科创50最高涨了1%。但下午英伟达被约谈的消息一放出来，这两“创”指数都被拉下水了。创业板指跌幅高达1.66%，科创50也跌了1%。板块方面，就创新药和AI算力还能撑一撑。

英伟达的事情不算小，对华销售的H20算力芯片存在漏洞后门安全风险。但对咱们股票市场来说，老毛认为也不用太悲观。华为昇腾芯片完全有能力对H20进行平替，这不是老毛说的，是老美自己说的。而且，回过头来看，4月9号老美对H20发布禁令，7月18号解禁的。这期间咱们国产替代抱团反而表现不错，比如“光模块三剑客”这三个月以来创了历史新高，现在股价是4月9号的两三倍。而且，所以，老毛认为，约谈即态度，这些海外公司的后门，也不是一天两天了，以前我们没有替代品，知道也没招，只有认了。现在我们翅膀硬了，也就不说什么了，直接约谈了，这就是相当于直接打脸老黄，你的东西我们看不上了。接下来看英伟达怎么回应了，相信整个美国卖硬件的买软件的都在颤抖，中国人科技从此站起来了。

总结一下，现在的情况，不能太乐观，也不能太悲观。说不能太乐观，因为这么多急钱到股市里来抢钱，股市肯定要给他们一点颜色。不能太悲观，是因为调整几天了，有情绪性的机会了。明天周五了，老毛中午不直播，晚上的成长俱乐部也暂停一期。下周一中午11:30，我们接着聊。

风向变了？

周三沪指又创新高，但个股却一地鸡毛。老毛中午直播时说市场风向变了，科技转向了消费，很可能强势调整。话音刚落，下午13点半A股突然跳水，仅仅半个小时跌幅就超过1%。创业板指最大跌幅甚至达到2.36%。想必很多朋友都有点慌。

为什么会短时间大幅度下跌呢？

老毛猜测这很可能是受港股外盘的影响，恒生指数从13点开始跳水，是先于A股的。所以，很可能有程序化交易的资金在借机砸盘，进行情绪收割。

为什么我提前预期到市场要强势调整呢？

这不是瞎说的，是早盘大数据传递的信号。老毛的量化系统是可以做到时间切片跟踪的，也就是说可以自动跟踪判断两个时点的板块热点变化，自动捕捉到哪些板块是新热的，哪些板块是悄然退出的。早盘老毛发现科技板块集体退潮，取而代之的是大消费集体进入热点板块。很明显，这就是市场走向防守的迹象。但老毛说的是强势调整，意思就是在调整中，也会孕育新的机会板块，热点此消彼长，多头趋势不变。

大家也看到了，14：05分又止跌回升了。这个时间点有什么讲究呢？会议通稿出来了，稳楼市股市成效显著。楼市，重在落实城市工作会议，要求高质量开展城市更新；股市，增强资本市场吸引力和包容性，“巩固资本市场回稳向好势头”——说明稳住了，而且印证了村长前期在香港的讲话，各路资金都欢迎，接下来要继续巩固，不能前功尽弃。

从收盘情况来看，上证50表现相对强势，说明特殊会议，汪汪队是有护盘加持的。前两天比较强势的创业板指今天跌幅最大，达到1.62%。老毛周二就说过，有人踏空心急了，想赚快钱了，显然财不入急门。

板块下午有什么新变化呢？

8月可以申领育儿补贴了，就是俗称的“牛奶金”，乳业引领大消费板块再度强势。此外油气开采、水产品等下午突然走强，这主要是受海啸影响。大家都知道，今天早上俄罗斯附近海域发生8.7级大地震，把整个太平洋搅得不得安宁。除了大俄，日本、菲律宾、印尼、美国等多地发布海啸预警。老毛在上海，也是台风和海啸双预警，中午出去吃个饭，大雨滂沱，回来淋成落汤鸡。海啸严重的可能对油气开采水产供应造成一定影响，不过这种影响都是短期情绪性的，老毛之前也说过，国内有油价管控机制，水产品少吃一定也问题不大，主要还是情绪炒作。

老毛昨天说的三个板块中低碳冶金上涨了1.53%，算今天热点中表现不错的。周四有一定不确定性，核电池、中石化系以及机场港口可关注。周四中午11：30，直播我们接着聊。

两创领涨 什么信号？

周二A股成交额1.82万亿，放量600亿，交投依然很活跃，而且还有一个新气象。创业板指和科创50这两“创”指数异军突起，领涨A股。相比之下，上证50微涨0.21%，老毛的全指也只涨了0.25%，这样的分化意味着什么呢？

要知道，创业板和科创板涨跌幅限制都是20%，它们的表演意味着活跃资金想赚快钱了。这是市场情绪变化的重要信号。

当前市场已经表现出了明显的增量资金共振。除了险资入场、公募回暖外，债券基金最近也遭遇大额赎回，两融余额已经近1.94万亿，创出5年新高。另外，银行等高股息资产最近回撤明显，代表资金从稳健品种中撤出， 转向高风险的品种。从历史来看，流动性驱动的牛市，会推动成长股的估值修复甚至泡沫化。4月8日以来这轮行情，创业板指悄然上涨33%。而科创50自4月以来滞涨，近期在政策与资金推动下开启补涨行情。所以，老毛认为，两创飙涨，既是资金的涌入推动，也反应踏空者的心情，说明行情至少已经进入中段。是盛花期，还是残花期，大家可以在评论区互动。

板块方面医药、半导体两条主线点燃了机构热情

老毛周一视频在某号平台受限制没发出来，某音发出来了，我说重点有三个板块，其中光电子大涨了3.77%。

其实，医药和半导体这两个板块在21年那轮牛市中是表现相当亮眼的，当然也是随后三年的熊市中最让散户受伤的。但自24年以来，这两个板块表现出了明显的触底回升。两个板块的投资逻辑都变了，半导体是国产替代，医药是医保集采政策不再一味追求低价，而创新药则表现出了更大的全球扩张性。

28号晚间，两大医药龙头纷纷传来利好。药明康德发布了亮眼的半年报，上半年归母净利润同比增长101.9%。而恒瑞医药与葛兰素史克达成协议，对方将向恒瑞支付5亿美元的首付款，里程碑付款的潜在总金额约120亿美元，这也意味着创新药出海的成功。而且医药最近政策利好频出，治理“内卷式”竞争，集采中选不以最低报价作为参考。多种迹象表明，医药真的反转了。

可能有人又要说，涨这么多了说它还有啥用。老毛给你复盘一下你就明白了。我今年单独做了3期讲医药逻辑的内容，最早的一次是5月23日，告诉大家重点关注化学药。老毛说的时候医药已经涨了3个月了，确实说的不算早的，当时就有人质疑，医药都涨这么多了你才说，不是马后炮吗？5月30号，我又提醒大家“不能再用老眼光看医药了，集采降价这一页要翻篇了。”还是有人不理解。现在大家再回过头来看看，老毛提醒的晚不晚？这是创新药走势图，老毛说完后是不是又创了新高；6月中旬就调整了一个星期，随后又是一个“扶摇直上”。

最近一次7月24号，老毛跟大家说“医药反转”，随后又涨了4个点。老毛话只能说到这里了，佛渡有缘人。后续的重点有点变化，颗粒硅、低碳冶金、高股息，看看短期有没有机会。关注老毛，周三中午11:30直播接着聊。

重要信号 空中加油

盘后利好消息来了，彭博社表示，为了营造经贸会谈的氛围，美方已经同意暂停对中国实体出台新的出口管制措施，中方也做出了相应承诺。这对市场又有什么影响呢？

首先看官方回应

我们的回答可以说一如既往，但是仔细琢磨意味深长，老毛感觉美国人逐步跟上我们的节奏了。其中的两句话是“中美的经贸合作本质上是互利共赢的”、“通过对话沟通来增进共识，减少误解，推进合作，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。”说白了，就是合作对双方都有好处，不仅要推进合作，而且要健康可持续的发展。这轮中美瑞典会谈的时间是上周日到这周三。看来这次谈判很可能会取得一定成果，最后当然给两边最高领导见面做个好的铺垫。这次会谈对哪些板块影响比较大呢？

从之前管制的措施来看，老美对我们的出口管制主要涉及人工智能、量子技术、高超音速武器、军事现代化等领域。今年7月以来，已经暂停了对芯片设计软件EDA限制，英伟达H20也放开了。

这周末的人工智能大会上，我们倡导成立世界人工智能合作组织。老美越限制，我们的朋友圈就扩得越大。相信老美也看出这招没什么实际效果了。

大家注意，30号是经贸会谈的最后一天，当天国内还有重要会议，这种安排肯定不是巧合。老毛也希望有超预期的内容出来，给市场来个空中加油。

最后我们看盘面传递了什么信号

早盘虽然冲高回落，下午又V上来了。老毛中午直播，已经判断是受外盘A50和港股情绪性影响，问题不大，下午基本全部收复失地，老毛的市场全指还创出全天最高价收盘。创业板指涨幅最高，上涨幅度近1%，全指也涨了0.47%，说明机构、游资依然比较活跃，创新成长型中小企业最受市场青睐。

板块热点方面保持多点扩散的格局，涨幅榜除了与人工智能大会有关，似乎也反映了会谈的预期。电子元器件、通讯设备、医药、兵工系等先进制造板块都表现不错。尤其是覆铜板、印刷电路板涨幅均超过6%。上周五聊的先进制造今天继续大涨超5%。这个行情，跟老毛上周五成长闭门会中的预判基本是一致的。后续重点光电子、固态电池、飞行汽车，都有表现的可能，我们周二中午11：30直播接着聊。

科创50 尾盘异动

周五了，市场也歇了一口气。老毛的全指微涨了0.17%，A股也发生了明显的分化。上证50下跌0.6%，似乎是汪汪队有意为市场降温，慢牛长牛才是目标。而科创50尾盘突然拉升，涨幅超过2%。到底发生了什么呢？

从消息面来看，第七届世界人工智能大会将于这周六到下周一在上海举行。这个会的规格还是挺高的，强总出席。有什么看点呢，四十多款大模型、五十多个AI终端产品和六十多个智能机器人会集体亮相。华大哥将展示业界最大规模的“昇腾384超节点真机”，思科公司全球首发“CX生成式智能运维平台”，还有中国电子的“源启”、百度智能云的“万源”等也都要亮绝活。这个周末还是要关注一下，哪个方向会有超预期的内容出来。

回到股票市场，要开会的事儿大家早都知道了，但人工智能板块一直表现比较平静。今天下午人工智能产业链集体爆发，寒武纪这个大块头都涨了超12%，所以科创50也就这么被拉起来了。老毛周三说的华为欧拉，周四说的医疗细分板块今天也都涨了超过2%。

回过头来看，科技是这波行情中表现相对比较弱的，虽然上证指数创了新高，但很多科技公司还在底部。雅江水电、反内卷都炒过了，多板企业大幅减少，今天的行情明显已经切到智能制造和行业应用了，市场风向是否会切换到科技呢？老毛还是很期待的。如果这波行情继续向上，小盘科技很可能会掀起一波，尤其是这段时期没有大幅上涨的品种，比如服务器、算力、ai眼睛等。哪个方向值得重点关注，下周一中午11：30的直播我们接着聊。

多点开花，医药反转？

这周四A股继续高歌猛进，各大指数创年内新高，上证指数更是收报3605点。与此同时，人民币汇率也一度升破7.15关口。可以说是形势一片大好。接下来面临两个问题：一是3600上还有多少肉？二是指数大涨，盈利很难怎么办？

先看盘面信号

从周四来看，老毛的全指上涨了1.25%，全市场81%的股票是上涨的。而且机构的热情空前高涨，就连之前不怎么动的中证500今天都涨了1.56%。说明什么？市场整体信心爆棚，之前涨两头，现在补涨中间，再次说明，牛市来了，都会普涨。

老毛统计了一下上证指数历次突破3600点后一个月的涨跌情况。有一个重要发现，2007年和2015年的大牛市，3600点后上涨依然强劲。尤其是2015年这次，后续涨幅高达18%。而从2021年最近一次来看，后续仅微涨2%。3600基本就是顶了。

这次能不能继续上，老毛还是相对乐观。因为这回是托底机制和增量资金机制同时具备了，国家队托底，以险资为代表的长线资金正在起到增量的作用。5.3%的经济增速和反内卷、扩内需的动作也改善了投资预期。而且，外部也没有大的利空，市场融资热情也上来了，今天的融资余额突破了1.9万亿。接下来两大事件值得关注：一是何副总理将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，谈什么，和能源进口相关。二是月底的政治局会议，给下半年经济工作划什么重点，很可能再次助力A股。要知道，股市一般要提前经济半年启动。

最后说说板块依旧是多点开花、此起彼伏

银行又破位调整，很明显，其他板块的上涨效应就更强了。海南板块昨天放量下跌，今天又大幅拉升。这让老毛也没想到，的确是量化环境中的暴力反转。主力借着“买传闻卖新闻”的方式来快速兑现一把，并且底部再次收集筹码，然后再迅速拉升。这个节奏，一般主观判断的投资者基本上跟不上。在这种热门板块上容易吃两面耳光，个人很难干过量化，这也是需要大家注意的。老毛昨天给大家安利的三个板块今天也表现不错，尤其是铰链，涨幅高达5.87%，这些不是强消息影响的板块，更具备操作性。

下午行情的显著变化是，电池的热度明显减弱，医药券商的热度明显上升。医药和反内卷密切相关。刚刚发改委、市场监管总局联合发文，完善低价倾销的认定标准，治理“内卷式”竞争。国家医保局今天也表态，集采中选不再简单以最低报价作为参考。并且，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。要知道，医药医疗过去调整了四年，就是跟集采压价有关。集采新规标志着医药行业竞争逻辑的根本性转变：从“价格厮杀”转向 “质量、成本与临床价值”的三维平衡，对医药行业来说是长期的利好。医药前期强势找到注解了，后期新周期来了，具备技术沉淀、规模优势及国际化能力的企业将主导行业洗牌。

最后也提醒大家，周五中午老毛不直播，晚上19点成长闭门会上接着聊。

3600看什么？

周三是值得纪念的一天，上证指数摸到了3600，直接挑战10月8号的3674点。虽然没有守住，但是仍然值得纪念。快牛疯牛会引发秩序混乱，慢牛长牛才能形成资金的长期方向。想要储蓄搬家，想要外资进场，更重要的是长期效应。今天全市场成交额1.88万亿，微微缩量，总体上市场人气还可以。但在盘面和热点上也出现了两个明显的变化，你一定要注意，否则再大的牛市可能都与你无关。

首先，盘面上大小盘出现分歧

这两天最明显的变化，就是大盘股要强于小盘股。周三，上证50盘中最高涨超1%，虽然冲高回落，但还是收红的。而代表游资散户力量的全指全天表现都比较弱，跌幅达到0.69%；今天全市场超过4000家股票是下跌的。这才是散户真正的体感。老毛昨天提醒从情绪指标上看，周三是个关键日子，不知道你今天体会到了没有。

有股友感叹：“涨的时候没赶上，跌的时候没落下”。老毛提醒大家，有一个问题，你一定要搞清楚。就是这一波牛市，到底是哪路资金推动的。老毛给你看一个板块你就明白了。自4月7号关税战以后，高股息股就高歌猛进，三个半月涨幅超过25%。先是银行带头猛攻，最近银行歇气了，煤炭、油气开采、工程建筑等又接力了。这些都是高股息板块，尤其是煤炭，股息率超过5%，比银行都高。

这类股票波动低、高分红，谁最喜欢呢？就是保险、社保这类资金。这意味着什么，整个A股的投资环境和投资逻辑都变了。有长线资金做基石，A股的长牛慢牛基础就更牢了。只要分红政策稳定，股价就能跨越牛熊。当然，这期间也会有情绪波动。但情绪可以克服，通过选时和对冲都能解决。老毛6月27日成长闭门会就告诉大家“大小对冲”。你看看老毛的大小轮动策略近一年的表现，这个策略好像能够以不变应万变。

不过，老毛以大资金的身份假象一下，这些资金今年的年化考核可能基本上都完成了吧？今天早盘，上证50指数一度涨幅超过1%，是不是明显过热了呢？下午大幅回落，是不是国某队反向出手了呢，想问题一定要多想两个弯，不能简单思维。

再来说说板块变化

今天官宣海南自贸区年底封关，照理说对海南板块是实质性推动了一步，可惜股票市场还是有它内在的规律，当全国股民都知道消息的时候，就是要出货的时候，再次验证了买传闻卖新闻的老话。希望不要有人这时候再冲进去在高位站岗了。

早盘收盘，涨幅居前的民用爆破，下午继续下杀，似乎预示投资拉动短线势头有点减弱，不过连板的高标品种仍然集中在这一领域。部分品种涨停打开后再次封板，有资金中途杀入，但是估计离最后的疯狂也不远了。

下午的行情显著的变化是消费股再次冲上热点，比如毛发医疗、化妆品、玻尿酸，这是行情走向防守的前兆信号。老毛昨天提醒的情绪因素仍然是干扰市场的一大力量，强势行情中，情绪仍会有波动，这是正常的。周四重点关注保险、铰链和华为欧拉这三个子版块。看老毛的内容有收获的朋友记得点赞互动。