一个股市老手的金融笔记（二）

一个股市老手的金融笔记（二）

1. 绝对不要摊平亏损，一定要牢记这个原则。

2. 在投机中一个害怕失去机会的人，就会错过机会。

3. 市场是有规律的，市场的规律缘因于不变的人性。

4. 贪婪，无知，恐惧和希望。

5. 每次重大的负面消息都是买入的大好时机。

6. 放手让亏损持续扩大，这几乎是所有投资人可能犯下的最大亏损。

7. 研究那些在价格调整中降幅最小的股票，他们有成为新的领头羊的最好机会。

8. 金融的本质：永远用你的钱服务于比你更有钱的人。

9. 当面粉价格高于面包时，往后的面包是必涨的，那么地价与房地产呢？

10. 在别人贪婪时，我们要心存恐惧；在别人恐惧时，我们就得贪得无厌。

11. 把股市波动是为你的朋友而非敌人---从愚蠢中获利，但不要做蠢事。

12. 对于操盘手而言，平时的交易出现盈亏时间普通的事，但面对重大的历史机遇，你只赚一点小钱，这种错误是无法原谅的。

13. 杰出的公司出现暂时问题导致股价重跌是低价买入的大好时机。

14. 利润是私有的，风险是社会化的。

15. 赌博：赢是可能的，输是必然的，赢回来是不可能的。

16. 股市上最惹人发笑的事情是每个同时买和同时卖的人都认为自己比对方聪明。

17. 每一次财富的重新分配都是以无知无畏者被清理为代价。

18. 华尔街名言：砍掉亏损的股票，抱牢赚钱的股票。

19. 口袋变了，股票变了，华尔街从来都没有改变，因为人性没有变。

20. 买进靠耐心，卖出靠决心。

一个股市老手的金融笔记分享（一）

一个股市老手的金融笔记分享（一）

1. 罗斯柴尔德：只要我控制货币发行，我不在乎谁制定法律。

2. 当一个政府依赖银行家的金钱时，掌握局势的便是银行家，而不是政府的领导人，因为给钱的手始终要高于拿钱的手。

3. 第二产业核心：规模效应，第三产业核心：附加值效应。

4. 资本追求利润最大化是经济全球化的原始动力。

5. 银行是下雨天把你的伞拿走，在晴天把伞给你。

6. 风险是损失的可能性，而不是价格的波动性。

7. 会买的是徒弟，会卖的是师父，会空仓的是祖师爷。

8. 只有操作好牛市，空仓熊市，才能成为股市赢家。

9. 不要担心市场将会出现怎样变化，要担心的是你将怎样的对策回应市场的变化。

10. 所有的繁荣景象都是由人们的贪婪本性和市场中到处弥漫的繁荣传闻所引起的。

市场分化明显，次新股还能不能买？

市场分化明显，次新股还能不能买？

今日两市延续震荡走势，沪指连收三根十字星。高送转、次新股板块持续活跃，受到资金追捧。截止至收盘， 上证指数跌0.08%，深成指涨0.03%，创业板指涨0.58%。板块方面，高送转、次新、芯片替代板块涨幅居前，机场航运、白酒、汽车板块跌幅居前。

从成交量上看，上证指数成交额为2691亿，创业板指数成交额为768亿，整体成交量与昨日相当。值得注意的是，上证50已经连续两天走低，不排除国家队资金正在有序撤退；次新股今日继续大涨，注意短期可能有所回调，短期冲高以减仓为主，不宜追高，等待二次回踩机会。

消息点评

1、国资委：三大运营商9月1日起全面取消手机国内长途和漫游费

点评：比原计划的10月1日提前一个月，但是这两年随着4G的普及率不断提升，所谓的漫游费早已名存实亡，取消也是顺应民意，对运营商的业绩本身影响不大。期待未来有更多惠民政策。

2、据新华社，中国航天深化国际合作，截至目前，累计已完成55次国际商业发射服务。

点评：军用技术商业应用未来值得期待，下半年关注军民融合的发展。

盘面回顾

1、两市张涨跌不一，资源股表现一般，次新略显强势，高送转表现活跃， 同兴达一字板开盘，上半年净利同比增逾2倍 拟10转10， 元成股份、达安股份开盘快速涨停，设计总院、皮阿诺大幅跟风，部分资金仍在继续做多次新

2、昆百大快速涨停，租售同权再次暴动，还可以关注世联行、市北高新，这几只票昨天开盘前就提示了，只是爆发比我预期的晚了一天

3、路畅科技涨停，这个票要注意，无人驾驶龙头.我在直播中说的龙头大家可以加入自选，绝大多数时候，概念启动，率先涨的就是龙头

4、银行大幅调整拖累指数跳水，短期回调的概率还是比较大，今天四大行杀得比较猛，仅次新银行还翻红，保险几乎全线翻绿，落井下石

5、寒锐钴业大幅拉升，注意深圳新星和和胜股份、白银有色这几只次新有色股，次新午后再次冲动，晶瑞股份、友讯达等大幅拉升

6、煤炭股午后开始动起来了，陕西黑猫、潞安环能、西山煤电等煤炭股中的人气股表现活跃

7、杭萧钢构、太空板业快速拉升，雄安近日反复点火，就是没见一次像样的烧起来

8、汉王科技突然跳水，我们把人工智能概念股先获利了结，汉王这走势跟前几天科大讯飞有点相似

9、钢铁尾盘暴动，凌钢股份涨停，新钢股份、柳钢股份大幅回拉，鞍钢股份和南钢股份也起来了

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两市窄幅震荡，后期该如何操作？

两市窄幅震荡，后期该如何操作？

  30日（周五）消息，今日两市窄幅震荡，深市强于沪市，早盘大涨的证券板块呈现冲高回落，煤炭、钢铁板块午后强势再起。截止至收盘，上证指数跌0.05%，深成指涨0.48%，创业板指涨0.38%。板块方面，钢铁、煤炭、苹果概念板块涨幅居前，高送转、银行、次新股板块跌幅居前。

  从成交量来看，上证指数成交额为2796亿元，创业板指数成交额为751亿元，两市整体成交量与昨日相当。值得注意的是，上证50尾盘出现跳水，结合最近市场传出的消息，不排除国家队的就是资金开始有序撤出市场。策略上，维持昨日判断，短期以分批减仓为主，等待二次回踩的机会，重点关注优质中小盘股票和超跌次新股。

今日我们的“大浪淘沙”策略中的鞍钢股份、太钢不锈、江淮汽车，世茂股份走势都大幅领先市场，详情点击“寻牛股-大浪淘沙”。

消息点评

新华社发文称，继九部门启动12个城市租赁改革试点后，国土资源部、住房城乡建设部再确定北上广等13个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点。

点评：过去几年中，国际经过数不清次数的房地产调控，为房价上涨踩刹车，多地甚至出现冻结房地产市场。最新政策扩大城市租赁，一方面有利于改善城市无房居民生活环境，另一方面也有利于房地产市场正常化，未来房地产市场的走向取决于货币市场，国家对于房地产市场的政策旨在一个“稳”字，未来一段时间出现暴涨暴跌的概率不高，个人认为将会一缓慢下跌为主。

盘面回顾

1、 两市微幅低开，集合竞价次新大幅降温，租售同权概念大幅走强，同时上海国资股也部分走强，有明显异动。

2、钢铁延续昨日强势，韶钢松山冲击涨停，柳钢股份、南钢股份跟风上涨。

3、雄安板块先河环保、青龙管业、韩建河山等前期的人气股在小幅异动，但量能上似乎有些跟不上。目前部分资金对次新还抱着观望态度，一旦大面积流出，雄安可能再次获得资金关注。

4、 汉王科技大幅拉升，这个是继科大讯飞之后人工智能新龙头，前面我讲过很多次，记住的人自然不会错过。

5、 次新上还有些资金不甘心，在挖掘新开板且近期涨幅不大的票，如三孚股份、沃特股份、华脉科技、基蛋生物等

6、 近日人民币大幅升值+油价下跌，航空股大涨，南航股份领涨，东方航空、中国国航也表现不错，航空还叠加混改，在消息的刺激下可能出现共振效应，甚至会带动混改板块异动

7、 化工今天暴动，山东海化封住涨停，沧州大化、黑猫股份大涨近8%，注意其它的周期板块是否会跟风。

8、 深圳国资股早盘也出现了异动，深纺织封住涨停，深物业、深振业、天健集团也跟风起来了，这里面除了深纺织外，深物业要做重点关注对象

9、水晶光电冲击涨停，公司去年底水晶光电拟1020万美元收购美国虚拟现实公司Lumus公司3.06%股权，另外公司已经少批量生产配套AR视频眼镜的投影光学零组件产品.

10、大同煤业封住涨停，恒源煤电、开滦股份等跟风积极，这里要特别关注一个票——陕西黑猫，该股在7月28、8月25日分别涨停，资金活跃非常积极

11、有色铝快速拉升，云铝股份大涨逾7%，中国铝业、神火股份、中孚实业等铝业股跟风上涨，这里大家关注一下建新矿业，这个目前来看是锌业股龙头，看铝跟锌会不会切换

12、寒锐钴业封住涨停，次新+有色。机构对铝的分歧较大，所以最近铝走得比较犹豫，如果接下来锌能接力铝，铜能够挺起来，那么有色将还有一波行情。

13、 设计总院又封住了涨停，注意京华泉、东方嘉盛、日赢电子、勘设股份、龙蟠科技、永锐科技等一些涨幅不大、且市盈率比较低的可能会被资金再挖掘

14、银行跳水、保险继续走弱，拖累大盘翻绿，大盘连续大涨几天，短线调整压力还是比较大

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构建自己的投资体系（四）

构建自己的投资体系（四）

（一）股票池

（1）分三类：买入股、备买股、跟踪股。

（2）买入股不超5只，备买股不超10只，跟踪股不超20只。关系如下：

（二）备买股

1、必要条件

（1）看得懂，企业简单且易于了解，有特许经营权。

（2）稳定经营史，至少3年盈利增长10%以上，理想是20%-30%，太高要小心可持续性，期间若有较大波动，要研究是否与基本面相关。

（3）良好的前景，5年、10年甚至更长时间的发展空间足，至少5年年增10%以上。

（4）ROE稳定在15%以上（15%往往是一个好的拐点），稳趋升；新上市或新融资ROE会下降，参考以前，并观察是否能快速回升。

（5）自由现金流充裕，资本性支出少，超额利润率≥5%。

（6）毛利率20%以上，稳趋升；或净利率合理（10%可以作为一个参考），周转快，薄利多销。

（7）以5年为期，留存收益股价转化率最好≥2。

2、加码条件

（1）细分行业空间足够企业发展，长期成长性行业最好+行业中最优秀企业；

（2）伟大的产品或服务？四个独一无二？；

（3）战略清晰且正确；

（4）公司处于成长期的初始及快速增长阶段（处于稳定增长阶段要细究，高峰过后往往会遭遇戴维斯双杀）；

（5）其他财务数据：轻资产；资本性支出少；自由现金流充裕；ROA≥6%；低负债；低费率（营业费用/毛利润<30%）；业务占比情况；应付账款与预收账款情况；应收款和营收的增长率比较；易贬值产品的库存周转率；连锁业的库存周转率及单店经营情况；银行的总资产收益率……

（6）成功证明过（如：连锁业外地店是否已经成功？企业新引进的管理层是否有类似成功经验？新开发产品的成功经验……）；

（7）优秀管理层：正直诚信，理性能干，重视股东（回购、提分红）；

（8）再确定原则：尽可能多列出风险，问自己能接受不？心理踏实吗？

附：1、备买股不考虑估值，意在选出基本面最好的10只以内股票；2、选出备买股后，结合安全性，选最好的5只以内股票买入。

（二）关于买入

1、买入的过程：（1）确定投资标的；（2）估值定安全边际；（3）等待；（4）确定投资上限（5）买入。

2、确定投资标的（见上）：只有好股才有好价。

3、估值定安全边际（见上）。

4、等待：持币等待往往比持股等待难。

5、确定投资上限：综合考虑，活用凯利优化模式。

6、如何买入？一般分2或3次，关键还要看定性，非常确定时，一次买也行。

（三）关于卖出

核心：两个不可持续。

1、发现错，立即卖。

做对事的事情是前提，长远看，改错，再大的代价都是小的。

2、违背投资体系，比例失衡。

不全资于单只股票（仓位≤80%）；一般2-5只，帮人管理3-10只，核心股票仓位≥80%；找不到对象，空仓。

3、过度高估

（1）反向安全边际：过度高估分批卖，越涨越卖，回到合理区间买。可参考凯利优化模式反向。要确定卖出之后，能在合理价买回。在不能非常确定时，要选择确定性高的“持有”，或许一生只能碰到几次过度的情况。

（2）怎么样是过度高估呢？动态pe60倍以上过度？3、5年后业绩才能支撑现时股价回到合理区域？是否过度？可对比总结07年后的茅台、白药、阿胶的不同。是否过度？关键在于未来2、3年盈利增长情况，重点参考PEG3年表，如果现时动态PE超过60倍，但你非常确定公司未来2、3年年增100%，那么我觉得现时还是低估。要达到“一眼就看出过度高估”的境界。

4、基本面变坏。

5、发现更好标的。不轻易换股，除非新标的具有非常确定的优势。

（四）关于定期检查

1、六大方面：①护城河能持续多久？变宽or变窄？②产品的市场真实需求如何？③行业和企业的空间。④盈利情况（主要考察利润增长率、ROE/ROA、毛利/净利率、超额利润率）。⑤估值情况。⑥管理层。

2、简化成两个问题：①和盈利比，股价是否有吸引力？②什么原因使公司盈利持续增长？可能得出三个结论：①市场日益好转，可增资；②市场日益恶化，减少投资；③市场没有变化，维持投资，或投资另一只能获得更高回报的股票。

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构建自己的投资体系（三）

构建自己的投资体系（三）

（三）好价（先好股再好价）——对安全性进行确定。

1、只有好股才存在好价。

坏企业本身就是最大的不安全，以为的好价随时可能变成坏价。

2、投资第一原则——不亏损本金。

做任何一笔投资前，算清账锁定风险，确定不输才去做。也就是说，即使在最差最保守的情况下，未来3、5年，本金也能跑赢通胀。综合考量，“年增10%”是一个比较合理的保底参数。（1）确定资金可以安心放在股市；（2）确定价格足够安全；（3）确定投资周期内，企业盈利持续稳定增长，内在价值持续成长。 

3、只求合理价，不奢望低估价。

4、好价产生的时机：①大市哀声一片；②落难时；③新增长点出现之初（如新工厂、新产品等）；④业绩和市场得到确认（股价创阶段或历史新高）。

5、如何估值？

价格围绕价值上下波动。坚持模糊的正确，多种方法综合运用，互相检验。方法有：DCF、PE、PEG、清算法、整体法、市重率等等（详见博文《如何估值》）。

（四）长期持有、适当分散（集中投资）

——该持股方法是“好股好价”的必然结果。也是对成长性、持续性、稳定性、安全性进行全面的再确定。

1、长期持有

（1）巴菲特：“如果你不想持有一只股票十年，那你就不要持有它十分钟。”，买股前问自己：“能养老吗？敢持有十年吗？”要有收藏家的眼界，百年收藏好企业，储存更多优质资产。

（2）长期持有并不等于永远持有，符合卖出原则时可减仓或清仓（卖出原则有5条，核心是“定价能力和盈利增长2个不可持续”）。

2、适当分散（集中投资）

（1）不全资于单只股票（巴菲特的子弹说），一般情况，自己账户2至5只，帮人管理3至10只较为稳妥；核心股票仓位80%以上；要综合考虑，活用凯利优化模式。

凯利优化模式：P=2X-1（X为获胜概率，P为下注份额），当X≥55%时，P≥10%；当X≥60%时，P≥20%。所以有10只或5只以内的说法。芒格认为3只最好。很喜欢钟兆明那句话“一个老婆，两个孩子，三只股票”。

（2）买入股要细分行业分散，企业分散；若以林奇股票分类来看，仓位应集中于快速增长型和稳定增长型，隐蔽资产型、困境反转型和周期型要确定性很高才能投资（现阶段不投，待加深拓宽能力圈后再考虑），缓慢增长型一般不投资。

3、找不到更好对象时，唯有集中再集中，所谓一鸟在手胜于百鸟在林，但不能超80%仓位；找不到好对象时，空仓。（李嘉诚说过类似的话——如果一宗生意，正常情况下可以赚100，使尽办法可以赚110，他更愿只赚90。凡事要留出10%的空间，一项投资再确定也要留出10%的不确定，即仓位上限为90%*2-1=80%。）

三、个人投资者素质

（一）个人投资者的必备条件

1、精力；2、能力；3、定力。（详见博文《个人投资者的条件》）

（二）“八不三少”

1、“八不”

①不借钱：包括融券融资、抵押贷款等。 

②不全资：A拿出一定比例的收入买股。多少比例因人而异。如果资金过些日子必须用到，放在股市里，连续下跌，你能无动于衷吗？“安心”是鉴定比例多少的标尺。B不全资于单只股票（巴菲特的子弹说）。C仓位的多少由基本面和估值决定，一般不超9成，但当绝佳的好股好价出现时，要做的就是拼命寻找现金流，贪婪注入资产项。

③不增资：一是在投资体系不成熟、没证明有效之前不增加实验资本；二是在投资标的没有出现非常确定的机会时不增加资本。 

④不恋股：要客观理性，坚持卖出原则，提醒自己“莫恋股”。

⑤不朝三暮四：跟“不恋股”呼应，要有耐心不盲动。

⑥不做不懂的：乖乖在能力圈内呆着。

⑦不做违背良心的。

⑧不做违背投资体系的。

2、“三少”

①少看盘：A我们的生活本没有股票交易市场，只有踏实的生意经营。B巴普洛夫条件反射实验表明，反射一旦建立，即不受控制，如见到美食流口水是一种反射行为，想控都控不了。看盘久了，人有时也会建立起对股价的条件反射，即使不想做短线，也会做出不受控制的短线行为。 

②少操作：要吸取“波段操作、盲动”的教训。

③少预测：要学习，懂得对大方向进行判断。

（三）思维

1、战略性思维：站得高、看得远，投资有时就是比谁看得远。

2、逆向思维：巴菲特：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。比如：坏名字、股价创新高等。

（四）心态

1、开放心态：兴趣广泛，谦逊好学，客观理性。

2、无欲无求，知足常乐。

3、舍得舍得，懂得放弃。

4、戒恐戒骄戒躁。

构建自己的投资体系（二）

构建自己的投资体系（二）

（二）好股（先行业后企业）：可持续成长的消费垄断型企业

——对成长性、持续性、稳定性进行确定（成长性好、持续性强、稳定性高）。

 1、行业

（1）分类：①周期性行业（消费类-工业类）；②消费品行业（非耐用品-奢侈品-服务业-耐用品-消费平台如互联网、连锁、集聚市场等）；③医药行业（中成药-医疗服务-医药商业-医疗器械-生物制药-化学制药-原料药等）；④高科技行业（注意新能源、新兴产业）。

（2）分析：①稳定or周期？②简单or复杂？③空间大小？④竞争激烈否？（行业发展阶段：完全竞争、垄断竞争、垄断寡头、完全垄断）⑤业内企业过得怎么样（毛利/净利率）？⑥业内企业突变情况（并购、替代等风险）？⑦国内外行业发展历史？⑧行业生命期？……

2、企业核心竞争力（核心是定价能力）

（1）竞争优势>护城河>垄断（近似特许经营权）>消费垄断（往往具有强大商誉）

（2）垄断（见上）。

（3）五种商誉：①神秘配方；②特殊工艺；③地域特权；④历史文化沉淀；⑤特殊感受。

（4）九种护城河：①品牌（商标权）；②技术、工艺、配方（专利权）③行政许可（许可权）；④转换成本；⑤网络效应；⑥规模；⑦地理；⑧资源；⑨流程优化、商业模式创新、渠道垄断。

（5）如何分析企业核心竞争力？

①找出商誉、护城河。

②护城河能持续多久？变宽OR变窄？

③定价能力的可持续性：现时提价能力如何？比过去最少稳定，最好变强。未来定价能力如何？最少稳定，最好变强。

3、成长性：过去是否稳定成长？

（1）稳定经营史：盈利增长至少3年10%以上，理想是20%-30%，太高要小心可持续性，期间若有大波动需细究基本面。

（2）稳健财务数据：

①ROE稳定在15%以上（15%往往是一个好的拐点），稳趋升；新上市或新融资ROE会下降，参考以前，并观察是否能快速回升；ROA最好6%以上，低负债，财务杠杆合理。

②自由现金流充裕，资本性支出少，超额利润率5%以上。

③毛利率20%以上，稳趋升；或净利率合理（10%可以是一个参考），周转快，薄利多销，两个周转率：库存周转率（注意易贬值产品）、资产周转率。

④保留盈余转投资情况。以5年为期，股价转化率最好大于2。

⑤低费率（营业费用/毛利润<</SPAN>30%），注意研发费用。

⑥两个比率：流动比率>1.5,速动比率>1.0。

⑦应付款和预收款：应收款增长率<营收增长率，注意渠道的铺货式伪成长，特别是连锁业；应收款与坏账准备要同步。

⑧业务占比情况。

⑨是否成功证明过？（如：连锁业外地店是否已经成功？企业新引进的管理层是否有类似成功经验？新开发产品的成功经验）

……………………

4、持续性

（1）定价能力的可持续性：现时提价能力如何？比过去最少稳定，最好变强。未来定价能力如何？最少稳定，最好变强。

（2）盈利增长的可持续性：过去的盈利增长未来2、3年可持续吗？最少稳定，最好加速，限年增20%以上。具有良好发展前景，5年、10年甚至更长时间发展空间足（体现无限扩张），最少5年年增10%以上。一般分为可持续高成长和可持续稳成长。小心高成长，不一定能转化为稳成长，即使能，也需要调整一段时间。当PE远高于未来2、3年EPS增速，尤其是预期EPS不可能再次大幅增长时，要坚决卖出。

5、稳定性

无论牛熊，稳定性越高的行业或企业，获得的溢价更高。

6、总结：如何进行股票分析？

第一、李剑版：

（1）行业角度：专注“五消”，特别与嘴巴有关的。即直接面向个人消费者的行业，主要有食品饮料和卫生保健。

（2）企业角度：垄断、提价、无限扩张。

（3）产品角度：四个“独一无二”（产品或服务是否消费者想得到的？足够消费人群？）

第二、能能浓缩版：

可持续成长+消费垄断。消费垄断的核心是定价能力，可持续成长的核心是盈利增长。两个可持续：（1）定价能力的可持续性：现时提价能力如何？比过去最少稳定，最好变强。未来定价能力如何？最少稳定，最好变强。（2）盈利增长的可持续性：过去的盈利增长未来2、3年可持续吗？最少稳定，最好加速，限年增20%以上。具有良好发展前景，5年、10年甚至更长时间发展空间足（体现无限扩张），最少5年年增10%以上。

第三、具体版：

标准：强壁垒、好产品、稳成长、优秀人。这几方面交叉统一。 

（1）行业分析（见上）。

（2）企业核心竞争力分析（见上）。

（3）波特分析（五力、三种战略、价值链）：五力（供应商议价能力、客户议价能力、新加入者的威胁、替代产品或服务的威胁、现有竞争者的威胁）情况？战略是否清晰正确？

（4）产品（服务）分析：四个独一无二，产品的市场真实需求如何？是否消费者想得到的？是否有足够消费群？企业和产品的行业地位如何？市场份额怎样？

（5）成长模式分析：①好市场+好管理层；②好市场+一般管理层；③一般市场+好管理层。一般①最好，③最差，但当企业（产品）拥有无与伦比的商誉垄断时，往往②最好。如茅台、片仔癀等。只要高端白酒市场依然好，空间依然足够，茅台就没问题，傻瓜都能经营好的企业。

（6）利润源分析：①提价；②增量：一是开拓新市场；二是开发新产品；三是在原有市场增量；四是拓宽市场覆盖面；③降成本、减税；④重振、剥离或关闭不好业务；⑤注入优质资产。（1和2是根本，3、4和5不可持续，要小心对待。）

（7）企业（产品）生命期分析：创业期、成长期（初始增长、快速增长、稳定增长、缓慢增长）、衰落期；成长期的稳定增长阶段出现高峰过后，往往会遭遇戴维斯双杀，因为之前盈利的高成长未来2、3不可持续。

（8）管理层分析：寻找正直诚信、理性能干、重视股东的优秀管理层。主要从三方面去分析：一是管钱：资本配置能力如何？企业留有多少现金？资金流向哪里？能否不断增加资产项？乱花钱？多元化？二是管人：公司治理能力如何？企业文化、营销体系、员工待遇等；三是管自己：个人素质如何？正直、诚信、理性？（现代企业制度下，资本家的核心职能是资本配置和公司治理；作为一名普通的股票投资者，在做的其实就是“资金管理”。）

（9）重要财务数据分析（见上）。

（10）宏观分析：了解并大方向判断一下宏观形势，少预测。

（11）风险再确定：尽可能多列出风险。问自己能接受不？心理踏实吗？

（12）辅以傻子性、稀缺性、长寿性进行确定。

（13）建议分析：作为拥有企业一部分的我们，要以“企业主”的态度，结合实际情况提出合理有效的改进建议，有利于更进一步挖掘公司潜力。

（14）确定核心问题和关键问题。确定几个需长期关注的关键问题，并找出最核心的问题。

构建自己的投资体系（一）

构建自己的投资体系（一）

投资是一门科学、一门艺术；更是一门哲学、一种信仰。它能优化资源配置，促进社会更好发展；它能实现个人财务自由，达到马斯洛需求最高层次“自我实现”。投资人生，人生投资；人如企业，企业如人；人生和投资在相互融通中升华。

投资简单又复杂，知易而行难。在这里把暂时学习到的知识加以整理，深化固化认知。感谢很多成功投资人士的无私分享，他们通过出版书籍、发表博文、接受采访等方式传扬价值投资思想，让我们普通投资者能更好地接受到真知灼见的影响。（下面内容基本都是投资成功人士的观点，不一一说明，这里只当引用、整理。）

一、投资理念

（一）独立思考，理性投资。坚持巴式投资，其他理论加以学习借鉴。

（二）以合理价储存更多优质资产，只要资产没变坏。竭力减少负债项，拼命寻找现金流，贪婪注入资产项。

（三）我一生追求可持续成长的消费垄断型企业。最好是商誉垄断，傻子都能经营好的公司（傻子性强大）。

（四）对成长性、持续性、稳定性、安全性进行确定，辅以傻子性、稀缺性和长寿性，然后坚持（确定性+坚持）

（五）站得足够高，看得足够远，选股没有秘密，唯有坚持，让时间的玫瑰慢慢绽放。

二、投资方法

好股好价（先行业后企业、先好股再好价），长期持有，适当分散（集中投资）

（一）前提：投资第一原则——不亏损本金，能力圈和垄断是选股的首要且必要条件，三者缺一不可。

1、投资第一原则——不亏损本金：未来3、5年，本金跑赢通胀。（1）确定资金可以安心放在股市；（2）确定价格足够安全；（3）确定投资周期内，企业盈利持续稳定增长，内在价值持续成长。

2、能力圈：赚自己能把握能确定的钱；投资是一门生意，生意的本质是生生不息之意，买股票就是买公司，企业的内在价值等于未来产生现金流的折现。你看得懂吗？何为看懂？我的理解，只要有一丝丝的不确定、不踏实，证明你还没看懂，不懂就坚决不能碰，即使是白送的。

3、垄断：垄断是一种壁垒，是一种或多种竞争优势的根本来源及综合体现。包括行政、资源、技术、地域、规模、品牌、渠道、商誉等。具有强大商誉的垄断（商誉垄断）最好，没有再找其他。

暴跌是重大的机会

暴跌是重大的机会

暴跌，分为大盘暴跌和个股暴跌。阴跌的机会比暴跌少很多，暴跌往往出现重大的机会。在我炒股的这些年，每年大盘往往出现2--3次暴跌。暴跌往往是重大利空或者偶然事件造成的，在大盘相对高点出现的暴跌要谨慎对待，但是对于主跌浪或者阴跌很久后出现的暴跌，你就应该注意股票了，因为很多牛股的机会就是跌出来的。